MENGUKUR RISIKO SISTEMIK DAN KETERKAITAN FINANSIAL PERBANKAN DI INDONESIA

Transkripsi

1 Mengukur Rsko Ssemk Dan Keerkaan Fnansal Perbankan D Indonesa 103 MENGUKUR RISIKO SISTEMIK DAN KETERKAITAN FINANSIAL PERBANKAN DI INDONESIA Sr Ayom Bambang Hermano 1 Absrac Ths paper measures he nsolvency rsk of bank n Indonesa. We apply Meron model o denfy he probably of defaul over 30 banks durng he perod of Ths paper also denfy role of fnancal lnkage a cross banks on ransmng from one bank o anoher; whch enable us o assess f he rsk s emc or no. The resuls showed he larger oal asse of he bank, he larger hey conrbue o emc rsk. Keywords : Condonal Value a Rsk; Probably of Defaul; emc rsk and fnancal lnkages; Value a Rsk. JEL Classfcaon: D81, G21, G33 1 Sr Ayom s bank supervsor on Fnancal Servces Auhory (OJK); (correspondng auhor: srayom@yahoo.com); Bambang Hermano (may he res n peace) s lecurer on Economc Deparmen, Unversy of Indonesa, (bhermano78@gmal.com).

2 104 Bulen Ekonom Moneer dan Perbankan, Okober 2013 I. PENDAHULUAN Perbankan memlk poss sraegs sebaga lembaga nermedas dan penunjang ssem pembayaran (UU No. 10/1998). Sebaga lembaga nermedas, perbankan dapa memberkan kemudahan unuk mengalrkan dana dar phak yang memlk kelebhan dana (savers) dengan kedudukan sebaga penabung ke phak yang memerlukan dana (borrowers) unuk berbaga kepenngan. Selan u, bank juga sebaga agen of developmen, yang dapa mendorong kemajuan pembangunan melalu faslas kred dan kemudahan-kemudahan pembayaran dan penarkan dalam proses ransaks yang dlakukan para pelaku ekonom. Dalam melakukan fungsnya ersebu, sekor perbankan memlk eksposur erhadap berbaga macam rsko. Unuk dapa menjalankan fungsnya dengan bak, sekor perbankan dunu unuk mampu secara efekf mengelola rsko-rsko yang dhadapnya agar dapa memelhara kesnambungan proses bsnsnya sehngga proses nermedas keuangan dalam perekonoman dapa berkelanjuan dan berjalan dengan efsen. Apabla bank elah mampu merah ngka efsens yang opmal maka akan mendukung roda perekonoman agar berjalan dengan bak. Rsko ssemk merupakan fakor yang sanga menenukan dalam membangun sablas ssem keuangan d suau negara karena fnancal mperfecons anara lan asymerc nformaon, agency problem, moral hazard menyebabkan excessve rsk akng behavor, conagon rsk (efek domno) dan prosklsas nermedas keuangan. Rsko ssemk dapa pula dnyaakan sebaga suau rsko yang menyebabkan kegagalan dar sau aaupun beberapa nsus keuangan sebaga hasl dar kejadan ssemk (emc evens). Hal n dapa berupa guncangan (shock) yang mempengaruh salah sau nsus aaupun shock yang mempengaruh nsus yang kemudan menyebar aaupun suau shock yang secara smulan mengena sejumlah besar nsus lan (De Band dan Harmann, 2000 dan Zebua, 2010). Berbaga penelan mengena poens rsko ssemk d ndusr perbankan menuru Saheruddn (2009) elah dlakukan d negara-negara Eropa (Nagy dan Fox, 2005); Amerka Serka (Buehler dan Gupa, 1987); Brazl (Barnhll dan Souo, 2007) dan d beberapa negara d Asa seper Jepang (Uchda dan Nakagawa, 2004) dan Sr Langka (Tennekoon, 2002). Sedangkan Adran dan Brunnermeer (2009) mengungkapkan bahwa unuk melakukan suau pengukuran yang mengandung rsko ssemk sebaknya dengan mengdenfkas rsko yang erdapa pada suau ssem dengan mengukur ssemk ndvdu suau nsus, dmana nsus n salng erkoneks dan berukuran besar (oo bg o fal) sehngga dapa menyebabkan dampak spllover negaf erhadap nsus lannya. Rsko ssemk menjad polemk d Indonesa keka pemernah memuuskan unuk menyelamakan Bank Cenury dengan cara mengambl alh (bal ou) dengan baya yang kelewa mahal karena bank ersebu dnyaakan sebaga bank gagal dan berdampak ssemk. Polemk n erjad karena belum ada kajan lmah maupun penelan yang membahas rsko ssemk perbankan d Indonesa.

3 Mengukur Rsko Ssemk Dan Keerkaan Fnansal Perbankan D Indonesa 105 Pengukuran probablas defaul bank yang dlanjukan dengan pengukuran rsko ssemk memerlukan nla pasar sera volalas ase sebaga varabel. Pada penelan Lehar (2005) dan Adran dan Brunnermeer (2009) menggunakan harga saham unuk bsa melakukan esmas nlanya. Coopersen, Pennacch dan Redburn (2003) memberkan model unuk mengesmas nla pasar ase dan volalas ase dengan menggunakan laporan keuangan bank. Esmas dlakukan bukan dengan menggunakan angka-angka neraca, melankan ddasarkan pada daa laporan laba-rug. Tudella dan Young (2003) menerapkan model Meron unuk mengesmas probablas defaul dar perusahaan korporas d Inggrs sehngga dapa menenukan perusahaan ersebu gagal aau dak gagal. Akan eap sebelumnya Black dan Cox (1976) melakukan generalsas model dasar Meron yang mempelajar pengaruh oblgas dengan memasukkan fakor jamnan sebaga varabel. Tahun 2013 Bank Indonesa sebaga regulaor erngg perbankan nasonal elah memasukkan fungs emc survellance ke dalam framework SSK dengan kegaan uama anara lan pemerksaan bank dan LKBB yang berpoens ssemk sera melakukan rse dan analss erhadap ssem keuangan rumah angga, korporas dan sekoral. Berdasarkan pengalaman ersebu maka penelan enang rsko ssemk unuk ndusr perbankan d Indonesa menjad sanga penng dlakukan. Mengnga dampak dan besarnya baya yang harus danggung apabla krss sampa erjad lag d masa yang akan daang. Dengan dasar n, paper n mengukur rsko ssemk dan keerkaan fnansal perbankan d Indonesa dengan mengdenfkas rsko seap bank erhadap ssem perbankan. Karena belum semua bank go publc maka pengukuran probablas defaul bank dan pengukuran rsko ssemk berdasarkan nla pasar sera volalas ase yang desmas dengan menggunakan laporan keuangan bank. Esmas dlakukan bukan dengan menggunakan angka-angka neraca, melankan ddasarkan pada daa laporan laba-rug. Secara ekspls, ujuan penelan n perama adalah mengeahu nla probablas defaul masng-masng bank berdasarkan model Meron; kedua, mengukur ngka rsko secara ndvdu masng-masng bank; kega, mengukur konrbus rsko dar seap ndvdu bank erhadap rsko ssem perbankan secara keseluruhan; keempa, mengukur persenase perubahan rsko dar seap ndvdu bank erhadap rsko ssem perbankan secara keseluruhan; dan kelma, mengukur fnancal lnkage anara bank sau dengan lannya dalam ssem perbankan d Indonesa. Paper n dharapkan mampu memberkan konrbus posf berupa masukan-masukan baru kepada regulaor perbankan dan nsus erka dalam penyusunan regulas-regulas ndusr perbankan dem erwujudnya sablas keuangan nasonal dan juga unuk memperkaya khasanah sud emprs mengena rsko ssemk ndusr perbankan d Indonesa. Bagan kedua dar paper n mengulas eor, bagan kega mengulas daa dan meodolog yang dgunakan, semenara hasl perhungan dan analssnya dsajkan pada bagan keempa. Kesmpulan dan saran penelan lebh lanju dsajkan pada bagan kelma sebaga penuup.

4 106 Bulen Ekonom Moneer dan Perbankan, Okober 2013 II. TEORI Konsep Rsko Ssemk dan Kebangkruan Bank Rsko kegagalan merupakan kedakpasan kemampuan bank unuk membayar uang dan kewajban. Sebelum defaul, dak ada cara unuk membedakan egas anara bank yang akan defaul dan dak. Ka hanya membua penlaan probablsk dar kemungknan gagal. Akbanya, bank umumnya membayar spread aas ngka sandar-bebas bunga yang sebandng dengan probablas defaul unuk mengkompensas pember pnjaman. Defaul merupakan perswa yang cukup langka. Sejumlah perusahaan khas memlk probablas defaul sekar 2 persen pada seap ahun, namun dak ada varas dalam probablas sandar d perusahaan (Moodys KMV, 2003). Defaul pada sau un perusahaan berpoens memberkan dampak bag ndusr secara keseluruhan. Menuru Adran dan Brunerrmer (2009) rsko ssemk dnyaakan sebaga suau kemungknan apabla suau nsus mengalam dsress, hal n dapa memcu nsus lan dalam ndusr perbankan menjad dsress sehngga dapa menyebabkan bank run dan runuhnya ssem keuangan perbankan. Sedangkan menuru Acharya (2001), rsko ssemk merupakan rsko kegagalan bersama yang mbul dar hubungan anara reurn pada asse dar ss neraca bank. De Band dan Harmann (2000) mengemukakan ga cr pokok yang salng erka dalam ssem keuangan yang dapa memberkan dasar unuk menjelaskan hpoess fnancal fragly yau: a. Srukur perbankan maupun lembaga keuangan lannya dmana bank umumnya mencadangkan sedk asenya unuk memenuh penarkan deposo. b. Inerkoneksas lembaga keuangan melalu eksposur langsung dan ssem pembayaran. c. Inensas nformas dar konrak keuangan dan masalah kredblas arnya ekspekas nla ase ersebu d masa mendaang dan arus kas yang djanjkan dalam konrak akan erpenuh. Penyebab dan Indkaor Kebangkruan Mongd (2000) menuls bahwa menuru Hermsllo (1996) kegagalan bank yang serng dsebu dengan kebangkruan bank erdr dar dua konsep yang berbeda, perama adalah economc falure aau nsolvency pasar; sebuah suas dmana kekayaan bersh bank menjad negaf, aau jka bank dak dapa melanjukan operasnya anpa mendaangkan kerugan yang akan berakba dengan segera pada kekayaan bersh negaf. Kedua, offcal falure, pe kegagalan yang dapa dama karena sebuah an offcal agency mengumumkan kegagalan kepada publk. Offcal falure erjad keka regulaor bank bahwa nsus dak akan lama berjalan.

5 Mengukur Rsko Ssemk Dan Keerkaan Fnansal Perbankan D Indonesa 107 Secara umum, ka dapa membedakan sumber kegagalan bank, yakn: 1. Ekspans kred bank yang berlebhan. 2. Informas asmer mengakbakan pada kedakmampuan deposan unuk menla akva bank secara akura, khususnya keka konds ekonom bank memburuk. 3. Goncangan dmula dar luar ssem perbankan, lepas dar konds keuangan bank, yang menyebabkan penabung mengubah preferens lkudasnya aau menyebabkan pengurangan pada cadangan bank. 4. Pembaasan nsusonal dan hukum yang memperlemah bank dan menyebabkan kebangkruan. Model KMV Meron Model Meron menunjukkan ekuas dapa dhung harganya dan probablas kegagalan dapa desmas d bawah beberapa asums. Nla ekuas dapa denukan dengan sandard Black Scholes dalam benuk: E = A Ф(d 1 ) L e r (T - ) Ф(d 2 ) (1) d 1 ln = A + (r σ 2 ) σ T ( T ) ln L dan d 1 2 = d σ T (2) Probablas defaul drumuskan sebaga: 1 2 ln( L / A ) ( µ 2 σ )( T ) PD = Φ σ T (3) dan jarak panjang unuk defaul (dsance o defaul, DD) dnyaakan: ln A DD = + ( µ σ 1 2 σ 2 T )(T ) ln L (4)

6 108 Bulen Ekonom Moneer dan Perbankan, Okober 2013 dan probablas defaul drngkas menjad PD = F(-DD). Gambar 1. Probablas defaul aau erhadap nla asse. Defaul erjad bla nla ase akhr berada d bawah k defaul (daerah darsr) Crosbe dan Bohn (2003) Esmas Arus Kas dan Nla Pasar Ase Coopersen, Pennach dan Redburn (1995) mengesmas nla pasar ase dan volalas menggunakan laporan keuangan dan daa laporan laba-rug. Esmas erhadap persamaan proses ooregresf arus kas dlakukan dengan meode analss panel daa. C, = θ +ρc,-1 (5) Ekuas pasar E dapa dhung sebaga nla sekarang (presen value) dar seluruh arus kas yang dharapkan d masa mendaang yau: E = j = 1 exp C + j ( 1 + r) θ + ρc = (1 + r) j θ(1 + ρ) + ρ + 2 (1 + r) 2 C + θ(1 + ρ + ρ 2 (1 + r) ) + ρ 3 3 C +... (6) Benuk yang lebh sederhana: ρ E = C ( π ρ) + θπ ( π 1)( π ρ) (7)

7 Mengukur Rsko Ssemk Dan Keerkaan Fnansal Perbankan D Indonesa 109 Selanjunya, menuru Loffler dan Posch (2007) esmas erhadap nla pasar ase dan volalas ase dlakukan dengan pendekaan eras. Esmas proses sokask dar ase seap bank menggunakan model Black-Scholes erhadap nla ekuas pasar dan nla buku huang. Teknk n dlakukan dengan mengambl nla awal volalas (msal σ o ) unuk menghung asenya. Selanjunya nla ase n kemudan dgunakan unuk menghung volalas unuk menghung reurn asenya yang kemudan dgunakan kembal unuk merevs nla volalas awal σ o (proses eras). Proses eras ke k+1 dlanjukan dengan menghungan nla ase pasar yang dunjukkan persamaan berku sampa dperoleh konvergens anara nla volalas σ o dan σ. A = E + r( T L e Φ ( d ) 1 ) Φ ( d 2 ) (8) Pengukuran Rsko Ssemk Alernaf perama yang dapa dgunakan adalah Value a Rsk (VaR). VaR adalah suau meode pengukuran rsko yang menggunakan eknk sask. Menuru Joron (2001), secara umum VaR ddefnskan sebaga suau meode yang dgunakan unuk mengukur kerugan maksmum yang mungkn erjad karena dalam perode dan ngka kepercayaan erenu. VaR = μ-α σ (9) Gambar 2. Dsrbus VaR Alernaf kedua adalah dengan fnancal lnkage. Rsko bank yang berhubungan sau bank dengan bank lan dapa dlha dar keerkaan keuangan. Konsepnya adalah bagamana Value a Rsk ndvdu bank dapa erpengaruh jka bank lannya sedang dalam keadaan dsress. Oleh karena u dbuuhkan parameer lan yakn menghung CoVaR(A B) yau CoVaR bank A yang dkondskan erhadap bank B yang mengalam dsress.

8 110 Bulen Ekonom Moneer dan Perbankan, Okober 2013 Menuru Roengpya dan Rungcharoenkkul (2010) konsep n dpandang sebaga eksernalas yang dak dapa dperoleh dengan hanya memperhakan nla rsko dvdu. Hal n dkarenakan konrbus rsko ndvdu yang dkondskan oleh rsko ndvdu bank lan ΔCoVaR(A B) menggambarkan sejumlah kelebhan dar Value a Rsk bank A yang erpsah dar Value a Rsk bank A u sendr yang dsebabkan oleh bank B. Sedangkan unuk mengukur persenase ambahan value a rsk erhadap bank A apabla value a rsk bank B berada dalam konds dsress menggunakan %ΔCoVaR(A B). Semakn besar persenase konrbus value a rsk bank B erhadap value a rsk bank A, maka bank B semakn ssemk erhadap bank A. III. METODOLOGI Teknk Pengolahan Daa Penelan n bersfa eksploraor dalam mengukur rsko ssemk ndvdu bank erhadap ssem perbankan. Terdapa 4 (empa) ahap pengolahan daa, sebagamana durakan beku. Tahap perama adalah menghung nla pasar ase perbankan, khsususnya bag perbankan yang belum go publc. Coopersen, Pennacch dan Redburn (2003) memberkan model unuk mengesmas nla pasar dan volalas ase dengan menggunakan laporan keuangan bank. Dalam paper n, esmas nla pasar aas ase bank dlakukan dengan menggunakan daa laporan laba-rug. Reurn dar ase masng masng bank dan reurn ase ssem perbankan dnyaakan sebaga: X = A A A 1 1 dan X = A A A 1 1 (10) dengan A = A. X menunjukkan reurn dar oal ase dar keseluruhan ssem perbankan; dan menunjukkan oal ase ssem perbankan perode sebelumnya. A 1 Unuk mendapakan varas waku aas dsrbus anara X dan X, dsrbusn desmas sebaga fungs dar serangkaan varable makro yang dapa mempengaruh besarnya reurn ase. Dalam ahap n, eknk pengolahan daa yang dgunakan adalah regres Generalze Auoregressve Condonal Heeroschedasc aau GARCH (1,1). Spesfkas persamaan unuk mengesmas nla reurn dar ase bank adalah: X X = α = α + β M + ε + β M + ε (11)

9 Mengukur Rsko Ssemk Dan Keerkaan Fnansal Perbankan D Indonesa 111 Tahap kedua adalah menghung probably of defaul ndvdual bank dan ssem perbankan secara umum. Lehar (2005), dan Adran dan Brunnermeer (2009) menggunakan harga saham unuk mengesmas besaran probablas defaul n. Dalam penelan n, kam mengesmas nla VaR ndvdu dan VaR ssem perbankan menggunakan spesfkas berku: VaR VaR = αˆ = αˆ ˆ + β M + βˆ M (12) dengan VAR adalah value a rsk dar bank pada perode, dan VAR adalah value a rsk em perbankan pada perode. M merupakan vekor varabel makro melpu SBI, JIBOR dan IHSG; keganya dhung dalam nla perumbuhannya. SBI SBI SBI = SBI 1 1 JIBOR JIBOR JIBOR = JIBOR 1 1 IHSG IHSG IHSG = IHSG 1 1 (13) Tahap kega adalah menghung parameer Condonal Value a Rsk (CoVaR) yang berbass pada Value a Rsk pada ndvdu bank dan keseluruhan ssem perbankan. Besaran CoVaR n sesungguhnya mencermnkan rsko ssemk dalam pengeran pengaruh suau bank erhadap em perbankan secara keseluruhan. Secara ekns, esmas CoVaR dlakukan dengan menggunakan koefsen hasl esmas reurn ssem perbankan dan mensubsus hasl esmas VaR pada koefsen g : X = CoVaR α + β M + γ X + = α ˆ + βˆ M + γ ˆ ε VaR (14) dmana: CoVaR adalah condonal value a rsk ssem perbankan pada VaR bank ; semenara α ˆ, βˆ, γˆ merupakan parameer yang desmas. Langkah selanjunya adalah melakukan perhungan konrbus rsko ssemk dar em perbankan dar seap ndvdu bank dalam benuk: CoVaR = CoVaR VaR (15) Tahap keempa dalam pengolahan daa adalah perhungan fnancal lnkage. Dalam paper n dgunakan empa langkah berku: a. Mengesmas persamaan CoVaR(A B) yang merupakan value a rsk bank A yang dkondskan erhadap value a rskbank B:

10 112 Bulen Ekonom Moneer dan Perbankan, Okober 2013 X A = α + β A M + γx B + ε A,B (16) b. Esmas CoVaR (A B)-nya CoVaR(A B) = α ˆ A + βˆ A M + γˆ VaR B (17) c. Tngka margnalas aau perubahan ΔCoVaR(A B): ΔCoVaR(A B) = CoVaR(A B) VaR(A) (18) d. Analss fnancal lnkage anar-bank dengan mengukur persenase perubahan rsko bank A yang dkondskan bank B: % ΔCoVaR(A B) = CoVaR(A B) VaR(A) - VaR(A) (19) Sumber Daa Daa dalam penelan n melpu daa arus kas bulanan, kapalsas ekuas, nla ase dan uang sera varable makro (SBI rae, JIBOR dan IHSG) sera laporan keuangan ap bulan perode Sumber daa dalam penelan dperoleh dar hasl publkas 30 bank umum yang sudah go publc dan belum go publc. In mencakup 10 bank dengan oal Asse d aas Rp50 rlun, 10 bank dengan oal ase d aas Rp10 rlun sampa Rp50 rlun dan 10 bank dengan ase dbawah Rp10 rlun. Laporan keuangan dambl dar laporan CFS bank ke Bank Indonesa dan suku bunga SBI dperoleh dar Bank Indonesa. JIBOR berasal dar Indonesan Capal Marke Drecory dan IHSG bersumber pada sus Bursa Efek Indonesa (BEI). IV. HASIL DAN ANALISIS 4.1. Analss Probablas Defaul Terjadnya defaul pada suau bank berpoens mempengaruh bank-bank lan sehngga akan erjad persoalan rsko ssemk. Oleh karenanya, kegagalan sebuah bank merupakan rsko yang harus erukur dan dskap secara rasonal, sehngga upaya pencegahan kegagalan bank harus dlakukan sejak awal. Banyak fakor yang mempengaruh kegagalan bayar sebuah. Reurn dar nla pasar ase dan volalasnya merupakan dua varabel uama yang dperlukan unuk menghung probablas defaul pada model Meron. Sebelum defaul, dak ada cara yang dapa membedakan secara

11 Mengukur Rsko Ssemk Dan Keerkaan Fnansal Perbankan D Indonesa 113 egas anara bank yang akan mengalam defaul dan dak defaul. Ka hanya dapa menla dan menghung peluang defaulnya. Dalam hal n, seap bank akan membayar prem yang sebandng dengan probablas defaul unuk mengkompensas pember pnjaman aas kedakpasan n. Hasl penelan n menunjukkan bahwa unuk bank-bank besar, akumulas raa-raa probablas rsko defaul mencapa 42,36 persen selama perode penelan. Probablas defaul raa-raa maksmum sebesar 93,62 persen, djumpa pada Bank T yang memlk rang erendah C. Semenara raa-raa mnmumnya mencapa 16,9 persen yau rsko defaul Bank D, yang memlk rang A.

12 114 Bulen Ekonom Moneer dan Perbankan, Okober 2013 Mengacu pada marks mgras, dapa dama bahwa poens Bank D mengalam rsko defaul dalam waku sau ahun sanga kecl sebesar 0,04 persen. Bahkan pada bank dalam konds sanga goyah, kemungknan pal aau menunggak pembayaran juga kecl yakn hanya sebesar 0,01 persen. Secara umum, bank-bank dengan rang A probablas rsko defaul mash dbawah 1 persen yau 0,04 persen. Mesk demkan, peluang mgras ke rang AAA (perusahaan berkualas erbak, layak dan sabl) juga kecl yakn 0,07 persen. Peluang cukup besar mgras bank dengan rang A ke rang AA yau 2,25 persen. Namun demkan angka n ergolong mash rendah karena mash d bawah 5 persen. Adapun probablas mgras bank dengan rang BBB ke rang A aau ke rang BB hampr sama sekar 4 persen, dan peluang memperahankan pada rang yang sama dalam sau ahun hampr 90 persen. Bank A dan Bank H masuk dalam klasfkas BBB dengan nla probablas defaul 35 persen. Bank n dapa dsebu bank seha dan konds keuangannya memuaskan. Kemampuan memperahankan rang BBB cukup besar hngga mencapa 89,3 persen. Akan eap peluang unuk menngkakan rang ke A, AA aau AAA juga rendah, masng-masng dengan probablas mgras 4,83 persen; 0,25 persen dan 0,03 persen. Mesk susah unuk menngka, namun probablas defaul aau mengalam kebangkruan juga sanga kecl yakn 0,22 persen Analss Rsko Ssemk VaR Indvdu Bank dan VaR Ssem Hasl esmas menunjukkan raa-raa VaR ndvdual bank mencapa -29,87 persen. Besarnya VaR raa-raa n dsumbang oleh VaR dar Bank S dan Bank T lebh dar 50 persen. Kedua bank n memlk knerja rendah dengan rang C. Secara agrega, VaR ssem perbankan d Indonesa memlk probably of defaul yang kecl, dunjukkan oleh VaR ssem sebesar -3,04 persen. Berdasarkan hasl penelan, bank-bank yang berknerja rendah seper Bank S, Bank T dan Bank X, memlk flukuas reurn asse yang sanga besar dbandngkan dengan bank lannya. Paper n mengkonfrmas bahwa nla raa-raa VaR bank ersebu merupakan VaR erbesar dbandngkan dengan VaR bank lannya, menunjukkan rsko ndvdu yang besar pada Bank S, Bank T dan Bank X ersebu.

13 Mengukur Rsko Ssemk Dan Keerkaan Fnansal Perbankan D Indonesa 115 Konrbus Rsko Indvdu Bank Terhadap Ssem Perbankan Pengukuran besarnya rsko suau bank erhadap ssem perbankan, memerlukan denfkas sukur dan keerkaan rsko lnas bank dalam ssem perbankan, dmana nsus salng erkoneks dan dapa menyalurkan spllover negaf erhadap nsus lannya. Unuk membedakan dengan ermnology ssemk yang umum dpaham, maka rsko ssemk ndvdu n ka arkan sebaga rsko yang dhaslkan oleh suau bank erhadap rsko agrega ssem perbankan secara keseluruhan. Dampak CoVaR ndvdu bank erhadap VaR ssem bervaras lnas bank, menandakan bahwa CoVaR ndvdu secara sgnfkan berbeda anar bank. Hubungan ngka rsko ndvdual bank (dukur dengan VaR ndvdu) erhadap konrbus rsko ssem perbankan (dukur dengan CoVaR) dapa dlha pada Tabel 3. Tabel n menunjukkan bahwa bank dengan nla VaR yang ngg belum enu memberkan konrbus yang besar erhadap rsko ssem perbankan. Sebaga conoh, Bank A memlk konrbus rsko erhadap ssem perbankan yang palng besar CoVaR = -3,13 persen (perngka ke-1), memlk uncondonal VaR-nya hanya sebesar -5,01 persen (perngka ke-28). Sebalknya Bank S, yang memlk rsko ndvdu palng besar (perngka ke-1), namun konrbus rskonya erhadap ssem perbankan secara keseluruhan CoVaR sebesar -0,27% persen (perngka ke-20).

14 116 Bulen Ekonom Moneer dan Perbankan, Okober 2013 Gambar 3. VaR Ssem Perbankan dan CoVaR Bank Persenase konrbus rsko ndvdual bank erhadap ssem, berhubungan lner dengan besarnya konrbus bank ersebu erhadap rsko ssem perbankan secara agrega. Semakn ngg konrbus rsko, maka semakn mendeka poens dampak ssemknya erhadap perbankan secara agrega. Menuru penuls, konrbus rsko erhadap perbankan dapa dkaegorkan berdampak ssemk apabla konrbus rsko sudah lebh dar 10 persen. Dengan demkan k uama sepuar su rsko ssemk adalah keka sau bank berada dalam kesulan, maka akan menmbulkan kepankan dalam ssem keuangan, sehngga pada akhrnya menyebabkan kegagalan lembaga-lembaga lan. In dapa berujung pada krss keuangan. Hal yang sanga dkhawarkan adalah kegagalan smulan dar beberapa bank akan menghaslkan krss ekonom yang parah karena dampak dar krss perbankan erhadap perekonoman sanga besar. Hoggarh (2002) menemukan bahwa kegagalan smulan mengakbakan urunnya oupu PDB raa-raa persen selama erjadnya krss. Mengacu pada hreshold 10 persen daas, penelan n elah mengkaegorkan bankbank mana saja yang berpoens memlk dampak ssemk erhadap ssem perbankan secara keseluruhan. Hasl perhungan (Tabel 3) menunjukkan bahwa dar 30 bank yang dobservas, erdapa 19 bank yang berpoens berdampak ssemk erhadap ssem perbankan, yau Bank A, Bank B, Bank C, Bank D, Bank O, Bank G, Bank F, Bank AA, Bank Y, Bank X, Bank E, Bank K, Bank Z, Bank H, Bank L, Bank I, Bank U, Bank J, Bank W.

15 Mengukur Rsko Ssemk Dan Keerkaan Fnansal Perbankan D Indonesa 117 Menark unuk mencerma bahwa perngka 19 bank yang ergolong berpoens memlk dampak ssemk erhadap perbankan, jusru memlk rang yang cukup bak dar B sampa A dan hanya dua yang memlk rang CCC yakn bank AA dan bank O. Pada ss lan, bank yang ergolong dak berpoens memlk dampak ssemk erhadap ssem perbankan, memlk renang rang dar CCC sampa BB. Mesk demkan, sebagamana degaskan pada awal bahwa penelan n merupakan penelan eksploraf, dan hasl perhungan dalam model n palng dak akan memberkan dasar dskus yang erukur bag seluruh sakeholder perekonoman.

16 118 Bulen Ekonom Moneer dan Perbankan, Okober 2013 Fnancal Lnkage Perbankan Beberapa sud sebelumnya menympulkan bahwa keka bank yang berukuran kecl sedang mengalam dsress dan dnyaakan bangkru bukan berar bahwa bank ersebu dak memlk dampak yang ssemk yang besar. Hal n dkarenakan kemungknan bank run aau bank panc yang dapa mbul keka konds ersebu erjad, khususnya keka konds makro ekonom sedang mengalam penurunan (reses ekonom). Sud yang dlakukan oleh Smorangkr, (2006) menyaakan bahwa pada ekanan konds makroekonom Indonesa yang erjad pada ahun secara sgnfkan berpengaruh erhadap erjadnya bank runs pada perode krss perbankan saa u. Secara umum dapa dkaakan bahwa bank per ndvdu, memlk eksernalas erhadap ssem yang ada sehngga dugaan erhadap poens rsko ssemk pada ndvdu bank erenu layak menjad perhaan bag regulaor. Menuru Roengpya dan Rungcharoenkkul (2009) bank yang ampaknya beroperas secara pruden dan rsko ndvdualnya rendah, bukan dak mungkn dapa mengancam kelangsungan sablas ssem perbankan eruama pada konds erenu. Menuru hema penuls, fnancal lnkage CoVaR (A B) secara sgnfkan dapa dpandang memlk dampak rsko ssemk anarbank apabla ngka persenase konrbus %ΔcoVaR (A B) mencapa d aas 10 persen. Apabla sebuah bank memlk ngka fnancal lnkage yang besar dengan bank lan, maka apabla mengalam kebangkruan bank-bank lan akan menerma dampak yang lebh besar. Dalam Tabel 4 menunjukkan bahwa bank-bank yang memlk raa-raa %ΔCoVaR < 10% aau dak ssemk erhadap ssem perbankan juga memlk raa-raa %ΔCoVaR (A/B) < 10% aau dak ssemk erhadap bank-bank lan. Sedangkan dar 19 bank yang memlk raa-raa %ΔCoVaR> 10% aau ssemk erhadap ssem perbankan, 13 bank danaranya memlk raaraa %ΔCoVaR (A/B) > 10% aau ssemk erhadap bank-bank lan dan 6 bank danaranya memlk raa-raa %ΔCoVaR (A/B) < 10% aau dak ssemk erhadap bank-bank lan. Namun demkan, nvesgas lebh lanju dapa ka lakukan dengan melha Tabel 5. Ka melha bahwa bank-bank besar anara lan bank A, B, C dan D mampu mengkondskan rsko VaR ndvdu bank-bank lannya dengan persenase cukup besar. Sebaga conoh, Bank A memlk ngka VaR ndvdu -5,01 persen; konrbus condonal value a rsk Bank A erhadap Bank E aau ΔCoVaR (E A) sebesar -2,73 persen dan persenase konrbus %ΔCoVaR (E A) sebesar 19,75 persen. Semenara u, Bank E dengan ngka VaR ndvdu -13,84 persen;

17 Mengukur Rsko Ssemk Dan Keerkaan Fnansal Perbankan D Indonesa 119 konrbus condonal value a rsk bank E erhadap Bank A hanya -0,27 persen dan persenase %ΔCoVaR (A E) sebesar 5,43 persen. In menunjukkan bahwa Bank A mampu menngkakan rsko erhadap Bank E dar VaR -13,84 persen menjad -16,57 persen (poens rsko ssemk). Pada ss lan, Bank E hanya mampu menakkan rsko VaR Bank A dar mnus -5,01 persen menjad -5,29 persen saja (poens rsko dak ssemk). Yang menark adalah apabla ka mengama bank menengah S yang memlk asse dak erlalu besar dan dak ssemk erhadap ssem perbankan, hanya mampu mengkondskan 6 bank lannya dengan %ΔCoVaR (A/B) > 10% yau erhadap 78,48% dar VaR bank E, 14,60% dar VaR bank J, 35,62% dar VaR bank P, 29,44% dar VaR bank Q, 27,87% dar VaR bank R dan 11,35% dar VaR Bank Y. Bank E mampu mengkondskan sebesar 14, 43% erhadap VaR bank C, dmana Bank C mampu mengkondskan bank-bank lannya dengan persenase cukup besar karena bersfa ssemk. Selanjunya, Bank J mampu mengkondskan bank E, F, G, H dmana bank F dan G cukup besar mengkondskan bank A, B, C, D dan E. Bank A, B, C dan D bersfa ssemk. Begu seerusnya, bank akan salng mengkondskan kepada bank lannya. Oleh karena u, keka bank yang berukuran kecl sedang mengalam dsress dan dnyaakan bangkru bukan berar bahwa bank ersebu dak memlk dampak yang ssemk yang besar. Secara eors, jka ada effec negaf yang kua dar kegagalan bank pada sau bank aau lebh, maka bank akan ddorong unuk bernvesas d ndusr yang sama unuk berahan hdup aau gagal bersama. Sraeg n yang dsebu rsko kolekf. Konsekuens dar sraeg n adalah bahwa bank akan memlk ase yang akan lebh ngg berkorelas yang mengarah ke kemungknan yang lebh ngg dar kegagalan bank bersama. Acharya (2001) menyebu adanya eksernalas negaf, yang besarnya erganung pada ukuran bank gagal, keunkan bank gagal, sera kasus d mana bank-bank yang mash hdup dak memanfaakan dan melakukan pengamblalhan faslas bank gagal. Penyebaran rsko bank gagal melalu nerkoneks lembaga dapa berasal dar kegagalan koordnas dan krss lkudas. Krss kepercayaan dak harus berasal dar rsko kegagalan phak lawan eap mungkn mbul dar suau spral nla ase yang memburuk. Namun ada alasan lan dalam beberapa leraur yang menyaakan bahwa rsko ssemk hanya merupakan masalah koordnas. Sehngga penyebaran krss erhadap lkudas ke nsus lan akan member dampak penularan yang ssemk pada perbankan. Oleh karena u, rsko ssemk yang dsebabkan oleh kekurangan lkudas dalam ssem keuangan akan lebh parah menghanam bank-bank lan pada saa-saa guncangan yang menyebar dengan cepa.

18 120 Bulen Ekonom Moneer dan Perbankan, Okober 2013

19 Mengukur Rsko Ssemk Dan Keerkaan Fnansal Perbankan D Indonesa 121

20 122 Bulen Ekonom Moneer dan Perbankan, Okober 2013

21 Mengukur Rsko Ssemk Dan Keerkaan Fnansal Perbankan D Indonesa 123 V. KESIMPULAN Penelan n memberkan beberapa kesmpulan emprs menark yang dapa menjad wacana pembuka enang resko ssemk perbankan. Dengan menggunakan 30 bank umum sebaga sampel penelan, kesmpulan emprs yang dperoleh, perama, raa-raa probablas defaul bank selama perode penelan ( ) adalah sebesar 53,60 persen dengan sandar devas 4,81 persen. Model Meron cukup memlk keunggulan karena dak membuuhkan asums enang benuk fungsonal bak dgunakan sebaga sgnal awal resko dan poens probablas defaul. Temuan emprs kedua adalah bahwa probablas defaul perbankan sanga dpengaruh oleh besarnya volalas reurn dar ase bank. Semakn ngg flukuas volalas, semakn besar pula poens rsko sebuah bank mengalam defaul dan aau sebalknya. Pada level ndvdual bank, emuan emprs kega adalah bahwa rsko VaR ndvdu bank demukan raa-raa sebesar -29,87 persen dan VaR ssem perbankan hanya -3,04 persen. Nla uncondonal VaR masng-masng bank n dapa dgunakan unuk menggambarkan bagamana rskonya erhadap ssem perbankan ersebu. Dengan analss fnancal lnkage anarbank, penelan n memberkan kesmpulan keempa bahwa rsko ndvdu bank yang dkondskan erhadap rsko ndvdu bank lannya raa-raa CoVaR(A B) sebesar -31,07 persen. Masng-masng bank member ambahan rsko sanga beragam keka bank ersebu mengalam dsress. Besarnya ambahan konrbus rsko bank yang dkondskan bank lan raa-raa sebesar -1,21% dan raa-raa persenase konrbus %ΔCoVaR(A B) sebesar 9,69 persen. Parameer n ernyaa berhubungan secara lner dengan besarnya konrbus rsko ssemk. Semakn ngg konrbus rsko, semakn ngg pula persenase konrbus rsko ssemknya. In merupakan emuan emprs yang kelma. Lma emuan emprs d aas menunjukkan bawha secara umum seap bank memlk eksernalas erhadap ssem perbankan secara keseluruhan, sehngga dugaan erhadap poens rsko ssemk pada ndvdu bank erenu layak menjad perhaan bag regulaor. Bank-bank kecl maupun bank yang ampaknya beroperas secara pruden dan rsko ndvdualnya rendah, dak mungkn dapa mengancam kelangsungan sablas ssem perbankan eruama pada konds erenu. Temuan emprs dalam penelan n perlu dpermbangkan oleh Pemernah maupun ooras keuangan (Bank Indonesa, Ooras Jasa Keuangan maupun Lembaga Penjamn Smpanan), unuk djadkan masukan dalam membua perauran dan kebjakan yang akura. Penelan n perlu dkembangkan lebh lanju perama dalam hal jumlah daa observas dan pengamaan perlu dperbanyak; kedua, perlunye mempermbangkan peran fakor eksernal dalam pemodelan persamaan fnancal lnkage; kega, perlunya mengkonfronaskan dan menganalss lebh lanju besaran hreshold yang dgunakan dalam menenukan resko ssemk perbankan.

22 124 Bulen Ekonom Moneer dan Perbankan, Okober 2013 DAFTAR PUSTAKA Acharya, Vral V. (2009). A Theory os Sysemc Rsk and Desgn of Prudenal Bank Regulaon. PhD Dsseraon of New York Unversy Adran,., dan Brunnermeer, (2009). Covar. Prnceon Unversy, Deparmen of Economcs, Bendhem Cener for Fnance, Prnceon, Black, F and Cox, J (1976), Valung corporae secures: some effecs ofbond ndenure provsons, Journal of Fnance, Vol. 31, pages Coopersen, R.,L., Pennacch, G.G. Redburn, F.S. (2003). The Aggregae Cos of Depos Insurance: A Mulperod Analyss, Deparmen of Fnance Unversy of Illnos. Crosbe, P and Bohn, J. (2003). Modellng Defaul Rsk. Moody s KMV Company. De Band, O. and P. Harmann, (2000). Sysemc Rsk: A Survey, CEPR Dscusson Paper Seres No Foser, G. (1986). Fnancal Saemen Analyss. 2nd Ed. Prence Hall. Heffernan, S. (2005). Modern Bankng. Wes Sussex. Joh Wlley and Sons Ld Joron, P. (2001). Value a Rsk. 2nd ed., McGraw-Hll, New York. KMV, (2003). Modelng Defaul Rsk, Publshed by: Moody s KMV Company. Lehar, Alfred. (2005). Measurng Sysemc Rsk: A Rsk Managemen Approach, Journal of Bankng & Fnance 29. Deparmen of Busness Sudes, Unversy of Venna, Venna, Ausra. Malk,I., (2013).Prem Berbasskan Rsko Pada Lembaga Penjamn Smpanan. Program Pascasarjana, Unversas Indonesa. Jakara. Meron, R.C. (1974). On he Prcng of Corporae Deb: The Rsk Srucure of Ineres Raes. The Journal of Fnance, Volume 29 Issue 2. New York. Mongd, A. (2000). Accounng Daa and Bank Fuure Falure: A Model For Indonesa. Smposum Nasonal Akunans Roengpya, R. dan Rungcharoenkkul, P. (2010). Measurng Sysemc Rsk And Fnancal Lnkages In The Tha Bankng Sysem, Bank of Thaland,Jurnal Bank of Thaland, Bangkok.

23 Mengukur Rsko Ssemk Dan Keerkaan Fnansal Perbankan D Indonesa 125 Saheruddn, H. (2009). Mengungkap Prakek Herdng pada Perbankan Indonesa dengan Meode K-Means Cluser dan LSV Measure: Implkasnya Terhadap Rsko Ssemk. Tess, Fakulas Ekonom, Unversas Indonesa, Jakara. Tudela and Young, G., (2003). A Meron Model Approach o Assessng he Defaul Rsk of UK Publc Companes Bank of England. Zebua, A., (2010). Analss Resko Ssemk Perbankan d Indonesa. Program Pascasarjana, Insu Peranan Bogor (IPB), Bogor.

24 126 Bulen Ekonom Moneer dan Perbankan, Okober 2013 Halaman n sengaja dkosongkan