KMI Wire and Cable, Tbk

Transkripsi

1 Equity Valuation 12 September 213 KMI Wire and Cable, Tbk Laporan Kedua Target Harga Terendah Tertinggi Kabel Kinerja Saham IHSG KBLI IHSG KBLI Aug-12 Dec-12 Apr-13 Aug-13 Menghadapi Momen yang Menantang Sumber: Bloomberg Informasi Saham Kode Saham Rp KBLI Harga Saham Per 11 September Harga Tertinggi 52 minggu terakhir 315 Harga Terendah 52 minggu terakhir 172 Kapitalisasi Pasar Tertinggi 52 minggu (miliar) Kapitalisasi Pasar Terendah 52 minggu (miliar) 745 Penilaian Saham Sebelumnya Saat ini Tertinggi Terendah Market Value Added & Market Risk MVA MVA Market Risk Sumber:Bloomberg, Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing Kontak: Equity & Index Valuation Division Phone: (6221) info-equityindexvaluation@pefindo.co.id,95,9,85,8,75 Pemegang Saham (%) Javas Premier Venture Capital Limited 49,68 BNP Paribas Private Singapore c/o Hongkong and Shanghai Bank 8,69 GS LND Clear AC c/o Citibank, N.A 7,8 GSAF Risk Arbritage Investment 7,55 Publik (masing-masing dibawah 5% kepemilikan),7 Market Risk 26,28 Di tahun 1972, PT KMI Wire and Cable Tbk (KBLI) mulai memproduksi kabel listrik tegangan rendah dan kabel telepon di pabrik seluas 1 hektar di Cakung, Jakarta Timur. KBLI, yang melayani beberapa sektor, termasuk Perusahaan Listrik Negara (PLN), properti, pertambangan, infrastruktur, pembangkit listrik dll, go public pada 8 Juni 1992, dan secara resmi berganti nama dari PT GT Kabel Indonesia Tbk menjadi PT KMI Wire and Cable Tbk pada tahun 28. Perusahaan memproduksi lebih dari 2. jenis dan ukuran kabel yang berbeda, dimana kabel listrik bertegangan rendah menjadi kontributor utama pendapatan. Saat ini Perusahaan memiliki kapasitas produksi 33. ton, terdiri dari 21. ton kabel tembaga dan 12. ton kabel aluminium. Sebagian besar produk KBLI dipasarkan di dalam negeri. Dengan pengalaman panjang dalam industri ini, kapasitas produksi besar serta posisi pasar yang kuat, KBLI telah menjadi pemain terkemuka di industri kabel. akhir merupakan bagian yang tidak terpisahkan dari dokumen ini Halaman 1 dari 1

2 PARAMETER INVESTASI Penyesuaian Target Harga Saham Kami melakukan beberapa penyesuaian terhadap proyeksi kami sebelumnya dan menyesuaikan target harga saham KBLI menjadi pada kisaran Rp19 Rp24 per saham, berdasarkan pertimbanganpertimbangan berikut: Permintaan kabel domestik masih kuat. Pesatnya pertumbuhan sektor properti dan infrastruktur akan meningkatkan permintaan kabel di Indonesia, yang diharapkan tumbuh minimal 15% YoY tahun ini. Indonesia telah mengalokasikan USD174 miliar untuk pembangunan infrastruktur selama 12 tahun ke depan, dan sekitar 4 persen nya diperuntukkan pada proyek-proyek di kepulauan yang kekurangan energi, dimana hampir seperempat dari popoulasi tidak memiliki akses listrik. Kinerja keuangan yang kuat di 1H13. Di 212, KBLI membukukan kenaikan pendapatan 23,4% YoY menjadi Rp2,2 triliun, sejalan dengan perkiraan kami sebelumnya. Laba kotor, laba operasional dan laba bersih Perusahaan juga sejalan dengan perkiraan kami. Selanjutnya, pada 1H13, pendapatan KBLI naik sebesar 16,8% YoY menjadi Rp1,3 triliun, jauh di atas rata-rata industri sebesar,3% YoY, terutama karena meningkatnya volume penjualan kabel tembaga dan aluminium. Namun, pada 2H13, kami memperkirakan pertumbuhan Perusahaan akan melambat karena kondisi pasar yang kurang menguntungkan. Dalam hal pendapatan, kami memprediksi pencapaiannya akan kurang lebih sama dengan tahun lalu. Ekspansi berkelanjutan. Pada 212, KBLI meningkatkan kapasitas produksinya sebesar 22% menjadi 33. ton/tahun. Mengingat tingkat utilisasi yang tinggi, Perusahaan berencana untuk meningkatkan lagi kapasitasnya menjadi 37. ton/tahun di 214, terdiri dari 27. ton kabel tembaga dan 14. ton kabel aluminium. Untuk mengantisipasi peningkatan permintaan kabel ke depan, KBLI berencana untuk menggandakan kapasitas dalam lima tahun ke depan, dengan mengalokasikan Rp134 miliar untuk mesin tambahan dan pembebasan lahan baru. Dana ini akan berasal dari kas internal dan pinjaman bank. Asumsi risk free rate, equity premium dan beta masing-masing adalah sebesar 8,7%, 2,5% dan 1,1x. Prospek Usaha Kebutuhan kabel domestik diperkirakan tetap kuat di tahun-tahun mendatang, tumbuh dengan proyeksi 15% - 2% tahun ini, terutama didorong oleh semakin berkembangnya proyek-proyek PLN dan swasta. Tingkat elektrifikasi di Indonesia hanya sebesar 78%, sementara tingkat elektrifikasi rata-rata di negara-negara lain di tingkat regional sebesar 85%, memberikan ruang yang luas bagi industri ini untuk berkembang di masa depan. Untuk mengatasi hal ini, PLN menargetkan untuk secara bertahap meningkatkan tingkat elektrifikasi di Indonesia sampai dengan 94,6% pada tahun 22. Namun, di sisi lain, melemahnya mata uang Rupiah terhadap USD baru-baru ini memaksa Perusahaan untuk menyesuaikan harga jual yang pada gilirannya mengurangi jumlah proyek. Oleh karena itu, kami memperkirakan bahwa pendapatan KBLI hanya akan tumbuh sebesar,3% YoY tahun ini dengan penurunan laba bersih karena rugi kurs. Tabel 1: Ringkasan Kinerja P 213P Penjualan [Rp miliar] Laba sebelum pajak [Rp miliar] Laba bersih [Rp miliar] EPS [Rp] 12,1 15,9 31,2 18,9 19,9 Pertumbuhan EPS [%] 1,3,3 1, (,4),1 P/E [x] 6,6 6,4 6,1 9,9* 9,4* PBV [x],5,6,9,8*,8* Sumber: PT KMI Wire and Cable Tbk., Estimasi Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing Catatan: * Berdasarkan Harga Saham KBLI per 11 September 213 Rp188/lembar 12 September 213 Halaman 2 dari 1

3 GROWTH VALUE MAP KMI Wire and Cable, Tbk Growth-Value Map memberikan gambaran akan ekspektasi pasar untuk perusahaan-perusahaan yang tercatat di BEI. Metrik Current Performance ( CP ), sumbu horisontal, adalah bagian dari nilai pasar saham saat ini yang dapat dihubungkan dengan nilai perpetuitas dari kinerja profitabilitas perusahaan. Metrik Growth Expectations ( GE ), sumbu vertikal, merupakan perbedaan antara nilai pasar saham saat ini dengan nilai current performance. Kedua metrik tersebut dinormalisasikan dengan nilai buku perusahaan. Growth-Value Map membagi perusahaan-perusahaan ke dalam empat klaster, yaitu: Excellent value managers ( Q-1 ) Pasar memiliki ekspektasi terhadap perusahaan-perusahaan di Q-1 melebih benchmark mereka dalam hal profitabilitas dan pertumbuhan. Expectation builders ( Q-2 ) Pasar memiliki ekspektasi yang relatif rendah terhadap profitabilitas perusahaan-perusahaan di Q-2 dalam jangka pendek, tetapi memiliki ekspektasi pertumbuhan yang melebihi benchmark. Traditionalists ( Q-3 ) Pasar memiliki ekspektasi yang rendah terhadap pertumbuhan perusahaan-perusahaan di Q-3, walaupun mereka menunjukkan profitabilitas yang baik dalam jangka pendek. Asset-loaded value managers ( Q-4 ) Pasar memiliki ekspektasi yang rendah terhadap profitabilitas dan pertumbuhan perusahaan-perusahaan di Q-4. Gambar 1: Growth Value Map KBLI (Industri Kabel) Growth Expectations Q-2 Q-1 JECC KBLM KBLI VOKS Q-4 Q Current Performance (CP) Sumber: Bloomberg, Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing Kami mengklasifikasikan KBLI di klaster Tradisionalist (Q-3), meningkat dari posisi di Q-4 dalam laporan sebelumnya. Hal ini menunjukkan bahwa pasar memiliki harapan yang tinggi pada profitabilitas Perusahaan dalam jangka pendek, namun ekspektasi yang relatif rendah dalam jangka panjang. Kami percaya bahwa KBLI memiliki kesempatan untuk pindah ke klaster Expectation Builders (Q-2) dengan meningkatkan kinerja serta terus memperbarui informasi ke publik. 12 September 2213 Halaman 3 dari 1

4 INFORMASI USAHA Outlook Cerah, didukung oleh Permintaan Kabel yang Kuat PEFINDO memperkirakan industri kabel di Indonesia akan mampu membukukan pertumbuhan rata-rata 15% - 2% per tahun karena permintaan kabel domestik yang kuat. Pesatnya pembangunan baik proyek swasta maupun pemerintah di bidang properti, infrastruktur serta sektor listrik mendorong permintaan listrik. Tingkat elektrifikasi di Indonesia hanya sebesar 78%, sementara tingkat elektrifikasi rata-rata di negara-negara lain di tingkat regional adalah 85%, memberikan ruang yang luas bagi industri ini untuk berkembang di masa depan. Untuk mengatasi hal ini, PLN menargetkan untuk secara bertahap meningkatkan tingkat elektrifikasi di Indonesia sampai dengan 94,6% pada tahun 22. PLN memiliki alokasi belanja modal Rp25 triliun - Rp35 triliun untuk Kami percaya bahwa produk KBLI baru, Aluminum Conductor with Composite Core (ACCC), yang memiliki tingkat konduktivitas dua kali lipat dari kabel sejenisnya, akan membuat Perusahaan mudah dalam mendapatkan proyek-proyek besar dari PLN. Gambar 2: Konsumsi Kabel dan Tingkat Elektrifikasi di Indonesia 6 9% dalam ribu ton % 8% 75% 7% 71,9% 74,4% 77,1% 79,9% 82,7% 85,5% P Aluminium Tembaga 65% P 214P 215P 216P Tingkat Elektrifikasi Sumber: Business Monitor International dan Apkabel, Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing Kapasitas yang Memadai Pada 212, KBLI meningkatkan kapasitas produksinya sebesar 22% menjadi 33. ton/tahun. Kami melihat ini menjadi langkah tepat mengingat tingkat utilisasinya sudah lebih dari 8%. Kami memperkirakan di tahun ini volume produksi Perusahaan dapat mencapai 26. ton, terdiri dari 17. ton kabel tembaga dan 9. ton kabel aluminium. Tahun depan, kami berharap KBLI dapat meningkatkan kapasitas produksinya menjadi 4. ton/tahun untuk memenuhi pertumbuhan permintaan, dan telah mengalokasikan anggaran untuk membangun pabrik baru yang diharapkan mulai beroperasi pada 2H14. Gambar 3: Kapasitas Produksi KBLI (ton/tahun) P 214P Kapasitas Produksi Sumber: PT KMI Wire and Cable Tbk, Estimasi Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing 12 September 213 Halaman 4 dari 1

5 KEUANGAN 1H13: Pertumbuhan Penjualan Superior, tetapi Redup di Akhir Tahun KBLI mencetak kenaikan pendapatan 23,4% YoY dari sekitar Rp2,2 triliun pada 212, sejalan dengan proyeksi kami dalam laporan sebelumnya. Dari sisi profitabilitas, pencapaian Perusahaan juga sejalan dengan perkiraan kami. Pada 1H13, pendapatan KBLI tumbuh 17% YoY karena permintaan yang kuat baik dari sektor PLN maupun swasta. Penjualan KBLI ke PLN, pelanggan utama nya, tumbuh sebesar 1% YoY menjadi Rp269 miliar pada periode tersebut. Namun, kami memperkirakan pertumbuhan pendapatan KBLI akan naik tipis sebesar,3% YoY tahun ini karena melemahnya mata uang Rupiah terhadap USD, yang pada gilirannya menyebabkan harga jual yang lebih tinggi. Hasilnya, proyekproyek Perusahaan mengalami penurunan. Dibandingkan dengan perusahaan sejenis, kinerja penjualan KBLI di 1H13 jauh di atas rata-rata industri yaitu sebesar,3% YoY. Gambar 4: Pendapatan dan Laba Bersih KBLI (Rp miliar) P 214P Pendapatan Laba Bersih Sumber: PT KMI Wire and Cable Tbk, Estimasi Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing Alokasi Capex Lebih Tinggi untuk Pertumbuhan Lebih Kuat KBLI berencana untuk meningkatkan kapasitas produksi menjadi 4. ton/tahun pada 214, meningkat 21% YoY dibandingkan dengan kapasitas saat ini, yang terdiri dari 26. ton kabel tembaga dan 14. ton kabel aluminium. Untuk mencapai hal ini, kami memperkirakan Perusahaan akan membutuhkan capex Rp54,1 miliar di 213 dan Rp196,5 miliar tahun 214 untuk tambahan mesin dan pembebasan lahan. Dalam hal pendanaan, KBLI akan menggabungkan kas internal dan pinjaman bank. Kami tidak memiliki kekhawatiran atas kondisi keuangan Perusahaan, mengingat rasio hutang terhadap ekuitas (DER) hanya,7x di 1H13, di bawah rata-rata industri yaitu 2,6x. (Rp miliar) 25 Gambar 5: Capex KBLI 2 196, , P 214P Capex Sumber: PT KMI Wire and Cable Tbk, Estimasi Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing 12 September 213 Halaman 5 dari 1

6 PERBANDINGAN INDUSTRI Tabel 2: Kinerja KBLI dan Perusahaan Sejenis per Juni 213 KBLI VOKS KBLM JECC SCCO Penjualan [Rp, miliar] Laba Kotor [Rp, miliar] Laba Bersih [Rp, miliar] Total Aset [Rp, miliar] Total Kewajiban [Rp, miliar] Total Ekuitas [Rp, miliar] Pertumbuhan YoY Penjualan [%] Laba Kotor [%] Laba Bersih [%] Profitabilitas Marjin Laba Kotor [%] Marjin Laba Bersih [%] ROA [%] ROE [%] ,9 5,8 6,4-2,8-8,1 13,2-21,2 31,8-14, -11,4-1,8-7,7 196,6-37, -17,6 12,2 11,8 1,3 11,2 1,2 5,3 4,2 3,1 2,7 5,8 4,8 2,7 2,4 1,7 5,7 8,1 7,7 5,8 11,5 13, Leverage DER [%],68 1,9 1,47 5,59 1,3 Sumber: PT KMI Wire and Cable Tbk, PT Voksel Electric Tbk, PT Kabelindo Murni Tbk, PT Jembo Cable Company, PT Supreme Cable Manufacturing Corporation Tbk, Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing 12 September 213 Halaman 6 dari 1

7 TARGET HARGA VALUASI Metodologi Kami mengaplikasikan metode discounted cash flow (DCF) sebagai metode penilaian utama dengan pertimbangan bahwa pertumbuhan pendapatan adalah merupakan faktor yang sangat mempengaruhi nilai (value driver) bagi KBLI jika dibandingkan dengan pertumbuhan aset. Selanjutnya, kami juga mengaplikasikan metode Guideline company method (GCM) sebagai metode pembanding lainnya. Penilaian ini berdasarkan pada nilai 1% saham KBLI per 11 September 213, menggunakan laporan keuangan KBLI per 3 Juni 213 sebagai dasar dilakukannya analisa fundamental. Estimasi Nilai Kami menggunakan Cost of Capital sebesar 11,% dan Cost of Equity sebesar 11,4% berdasarkan asumsi-asumsi berikut: Tabel 3: Asumsi Risk free rate [%]* 8,7 Risk premium [%]* 2,5 Beta [x]** 1,1 Cost of Equity [%] 11,4 Marginal tax rate [%] 25, Debt to Equity Ratio [x],13 WACC [%] 11, Sumber: Bloomberg, Estimasi Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing *Catatan: Per 11 September 213 **PEFINDO Beta Saham, per 12 September 213 Target harga saham untuk 12 bulan berdasarkan posisi penilaian pada tanggal 11 September 213 adalah sebagai berikut: Dengan menggunakan metode DCF dan asumsi tingkat diskonto 11,% adalah sebesar Rp23 Rp25 per lembar saham. Dengan metode GCM (PBV,89X dan P/E 5,7X) adalah sebesar Rp95 Rp2 per lembar saham. Untuk mendapatkan nilai yang mewakili kedua indikasi nilai tersebut dilakukan rekonsiliasi dengan dilakukan pembobotan terhadap kedua metode tersebut sebesar 7% untuk DCF dan 3% untuk metode GCM. Berdasarkan hasil perhitungan di atas, maka Target Harga Saham KBLI untuk 12 bulan adalah Rp19 - Rp24 per lembar saham. Tabel 4: Ringkasan Penilaian dengan Metode DCF Konservatif Moderat Agresif PV of Free Cash Flows [Rp miliar] PV Terminal Value [Rp miliar] Non-Operating Asset [Rp miliar] Net Debt [Rp miliar] (118) (118) (118) Total Equity Value [Rp miliar] Number of Share [juta saham] Fair Value per Share [Rp] Sumber: Estimasi Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing 12 September 213 Halaman 7 dari 1

8 Tabel 5: Perbandingan GCM KBLI KBLM SCCO VOKS Rata-rata Penilaian, 11 September 213 P/E, [x] 6,8 5,36 6,23 7,69 5,7 P/BV, [x],85,66 1,24 1,68,89 Sumber: Bloomberg, Estimasi Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing Tabel 6: Ringkasan Penilaian Metode GCM Multiples (x) Est, EPS (Rp) Est, BV/Share (Rp) Value (Rp) P/E 5, P/BV, Sumber: Bloomberg, Estimasi Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing Tabel 7: Rekonsiliasi Nilai Wajar Nilai Wajar per Saham [Rp] DCF GCM Rata-rata Batas atas Batas bawah Bobot 7% 3% Sumber: Bloomberg, Estimasi Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing 12 September 213 Halaman 8 dari 1

9 Tabel 8: Laporan Laba Rugi Komprehensif Konsolidasian [dalam Rp Miliar] P 214P Penjualan Harga Pokok Penjualan (1.93) (1.673) (1.997) (2.26) (2.123) Laba Kotor Beban Operasi (7) (72) (9) (9) (95) Laba Operasi Pendapatan [Beban] lain-lain 2 (3) (14) (61) (7) Laba Sebelum Pajak Pajak (18) (3) (47) (26) (28) Laba Bersih Sumber: PT KMI Wire and Cable Tbk, Estimasi Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing Tabel 9: Laporan Posisi Keuangan Konsolidasian [dalam Rp Miliar] P 214P Gambar 6: P/E dan P/BV Historis (P/E) P/E P/BV (P/BV) Aset Aset Lancar Kas dan Setara Kas Piutang Usaha Persediaan Aset lain-lain Total Aset Lancar Aset Tetap Aset lainnya Total Aset Kewajiban Hutang Usaha Hutang Jk. Pendek Hutang Jk. Pendek lainnya Hutang Dividen Hutang Jk, Panjang Hutang Jk, Panjang Lainnya Total Kewajiban Total Ekuitas Sumber: PT KMI Wire and Cable Tbk, Estimasi Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing Gambar 7: ROA, ROE dan TAT Historis (ROA & ROE) (TAT) ROA ROE TAT Tabel 1: Rasio Penting Rasio P 214P Pertumbuhan [%] Penjualan 49,3 49,9 23,4,3 5,1 Laba Operasi 91,9 5,4 92,4 (12,6) 8,6 EBITDA 111,5 42,9 73,8 (31,2) 13,7 Laba Bersih 133,6 31,7 96,5 (39,4) 5,4 Profitabilitas [%] Marjin Laba Kotor 11, 9,2 12,2 11,1 11,4 Marjin Laba Operasi 5,3 5,3 8,2 7,2 7,4 Marjin EBITDA 6,4 6,1 8,6 5,9 6,4 Marjin Laba Bersih 3,9 3,5 5,5 3,3 3,3 ROA 5, 5,9 1,8 5,3 5,1 ROE 7,4 8,8 14,8 8,2 8, Solvabilitas [X] Rasio Kewajiban Terhadap Ekuitas,5,5,4,6,6 Rasio KewajibanTerhadap Aset,3,3,3,4,4 Likuiditas[X] Rasio Lancar 2,7 2,2 3,1 2,3 1,9 Rasio Cepat 1,6 1,4 1,7 1,5 1,2 Sumber: PT KMI Wire and Cable Tbk, Estimasi Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing 12 September 213 Halaman 9 dari 1

10 DISCLAIMER Laporan ini dibuat berdasarkan sumber-sumber yang kami anggap terpercaya dan dapat diandalkan, Namun kami tidak menjamin kelengkapan, keakuratan atau kecukupannya, Dengan demikian kami tidak bertanggung jawab atas segala keputusan investasi yang diambil berdasarkan laporan ini, Adapun asumsi, opini, dan perkiraan merupakan hasil dari pertimbangan internal kami per tanggal penilaian ( cut-off date), dan kami dapat mengubah pertimbangan diatas sewaktu-waktu tanpa pemberitahuan terlebih dahulu. Kami tidak bertanggung jawab atas kekeliruan atau kelalai an yang terjadi akibat penggunaan laporan ini, Kinerja dimasa lalu tidak selalu dapat dijadikan acuan hasil masa depan, Laporan ini bukan merupakan rekomendasi penawaran, pembelian atau menahan suatu saham tertentu, Laporan ini mungkin tidak sesuai untuk beberapa investor, Seluruh opini dalam laporan ini telah disampaikan dengan itikad baik, namun sewaktu-waktu dapat berubah tanpa pemberitahuan terlebih dahulu, dan disajikan dengan benar per tanggal diterbitkan laporan ini, Harga, nilai, atau pendapatan dari setiap saham Perseroan yang disajikan dalam laporan ini kemungkinan dapat lebih rendah dari harapan pemodal, dan pemodal juga mungkin mendapatkan pengembalian yang lebih rendah dari nilai investasi yang ditanamkan, Investasi didefinisikan sebagai pendapatan yang kemungkinan besar diterima dimasa depan, namun nilai dari pendapatan yang akan diterima tersebut kemungkinan besar juga akan berfluktuasi, Untuk saham Perseroan yang penyajian laporan keuangannya didenominasi dalam mata uang selain Rupiah, perubahan nilai tukar mata uang tersebut kemungkinan dapat menurunkan nilai, harga, atau pendapatan investasi pemodal, Informasi dalam laporan ini bukan merupakan pertimbangan pajak dalam mengambil suatu keputusan investasi. Target harga saham dalam Laporan ini merupakan nilai fundamental, bukan merupakan Nilai Pasar Wajar, dan bukan merupakan harga acuan transaksi yang diwajibkan oleh peraturan perundang-undangan yang berlaku. Laporan target harga saham yang diterbitkan oleh Pefindo Divisi Valuasi Saham dan Indexing bukan merupakan rekomendasi untuk membeli, menjual, atau menahan suatu saham tertentu, dan tidak dapat dianggap sebagai nasehat investasi oleh Pefindo Divisi Valuasi Saham dan Indexing yang behubungan dengan cakupan Jasa Pefindo kepada, atau kaita nnya kepada, beberapa pihak, termasuk emiten, penasehat keuangan, pialang saham, investment banks, institusi keuangan dan perantara keuangan, dalam kaitannya menerima imbalan atau keuntungan lainnya dari pihak tersebut. Laporan ini tidak ditujukan untuk pemodal tertentu dan tidak dapat dijadikan bagian dari tujuan investasi terhadap suatu saham dan juga bukan merupakan rekomendasi investasi terhadap suatu saham tertentu atau suatu strategi investasi, Sebelum melakukan tindakan dari hasil laporan ini, pemodal disarankan untuk mempertimbangkan terlebih dahulu kesesuaian situasi dan kondisi dan, jika dibutuhkan, mintalah bantuan penasehat keuangan. PEFINDO memisahkan kegiatan Valuasi Saham dengan kegiatan Pemeringkatan untuk menjaga independensi dan objektivitas dari proses dan produk kegiatan analitis, PEFINDO telah menetapkan kebijakan dan prosedur untuk menjaga kerahasiaan informasi non -publik tertentu yang diterima sehubungan dengan proses analitis, Keseluruhan proses, metodologi dan database yang digunakan dalam penyusunan Laporan Target Harga Referensi Saham ini secara keseluruhan adalah berbeda dengan proses, metodologi dan database yang digunakan PEFINDO dalam melakukan pemeringkatan. Laporan ini dibuat dan disiapkan Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing dengan tujuan untuk meningkatkan transparansi harga saham yang tercatat di Bursa Efek Indonesia, Laporan ini juga bebas dari pengaruh tekanan atau paksaan dari Bursa maupun Perseroan yang dinilai, Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing akan menerima imbalan sebesar Rp. 2..,- masing-masing dari Bursa Efek Indonesia dan Perseroan yang dinilai untuk 2 (dua) kali pelaporan per tahun, Untuk keterangan lebih lanjut, dapat mengunjungi website kami di Laporan ini dibuat dan disiapkan oleh Pefindo Divisi Valuasi Saham dan Indexing, Di Indonesia Laporan ini dipublikasikan pada website kami dan juga pada website Bursa Efek Indonesia. 12 September 213 Halaman 1 dari 1