Equity Valuation. Minna Padi Investama, Tbk. Laporan Kedua. Peluang yang Meningkat di Masa Datang

Transkripsi

1 Equity Valuation Minna Padi Investama, Tbk Laporan Kedua 7 Maret 213 Target Harga Terendah Tertinggi Perusahaan Sekuritas Kinerja Saham JCI 5, PADI 14 4,5 4, Peluang yang Meningkat di Masa Datang 3, , JCI PADI 2 2,5 Sumber: Bloomberg Informasi Saham Kode Saham IDR PADI Harga saham per 6 Maret Harga penutupan tertinggi 52 minggu 1.26 Harga penutupan terendah 52 minggu 55 Kapitalisasi pasar tertinggi 52 minggu miliar Kapitalisasi pasar terendah 52 minggu miliar 715 Market Value Added & Market Risk Market Risk MVA Mar-12 Jun-12 Sep-12 Sumber: PT Minna Padi Investama Tbk, Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing Penilaian Saham Sebelumnya Saat Ini Tertinggi Terendah Pemegang Saham (%) Eveline Listijosuputro 76,66 Henry Kurniawan Latief,26 Publik (masing-masing dibawah 5% kepemilikan) ,9 PT Minna Padi Investama Tbk (PADI) adalah sebuah perusahaan sekuritas yang didirikan pada tahun 1998 dengan nama Batavia Artatama Securindo (BAS). BAS berubah nama menjadi PADI pada tahun 24. PADI memiliki dua kegiatan usaha utama: broker dan perdagangan efek, serta penjamin emisi. Untuk mendukung kegiatan perantara pedagang efek, PADI menyediakan layanan online trading bagi nasabahnya. Pada tanggal 3 Desember 211, PADI tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI) melalui proses IPO yang menawarkan 23,7% dari total saham kepada publik. PADI memperoleh Rp115,6 miliar dana segar untuk membiayai ekspansi, termasuk membuka cabang baru, meningkatkan sistem TI, memperkuat modal kerja dan pelunasan utang. Kontak: Equity & Index Valuation Division Phone: (6221) info-equityindexvaluation@pefindo.co.id akhir merupakan bagian yang tidak terpisahkan dari dokumen ini Halaman ke 1 dari 1 halaman

2 PARAMETER INVESTASI Penyesuaian Target Harga Kami melakukan beberapa penyesuaian terhadap proyeksi kami sebelumnya dan menyesuaikan target harga saham menjadi Rp Rp1.66 per saham, berdasarkan pertimbangan-pertimbangan berikut: Industri pasar modal Indonesia masih memiliki ruang yang luas untuk tumbuh. Stabil-rendahnya tingkat suku bunga acuan Bank Indonesia 5,75% dan laju inflasi 4,3% pada akhir 212 mendorong perusahaan untuk menerbitkan obligasi, mendorong pertumbuhan ekonomi Indonesia. Sementara itu, dibandingkan dengan bursa saham lainnya, rasio kapitalisasi pasar terhadap GDP Indonesia hanya 51,7% (per Agustus 212) berada di bawah Malaysia (158,5%), Filipina (89,2%) dan Singapura (27,5%). Rasio investor Indonesia dengan jumlah penduduk yang hanya,2%, jauh di bawah Hong Kong (29,1%) dan Singapura (27,3%). Berdasarkan hal ini, kami memperkirakan bahwa IHSG dapat meningkat menjadi sekitar 4.96 pada akhir tahun 213, meningkat 15% dari tahun lalu, dimana pada tanggal 26 Februari 213 IHSG sudah naik 8,% Year-to-Date (YtD). Pertumbuhan aktivitas perdagangan saham PADI yang substansial di tahun 212. Aktivitas PADI meningkat dalam hal volume (91% YoY), nilai (66% YoY) dan frekuensi (32% YoY), sebagian besar karena kemampuan PADI untuk membangun kepercayaan di antara pelanggan melalui mekanisme perdagangan yang nyaman dan transparan, konstan memberikan market update dan fasilitas online trading. Selain itu, PADI juga telah menata ulang portofolionya dengan menambah saham properti, yang saat ini memiliki prospek yang baik, serta lebih banyak memiliki reverse repo, yang memberikan pengembalian yang stabil. PADI juga telah menyelesaikan pendirian dua cabang baru di Jakarta dan Bandung Dibandingkan dengan 211, marjin laba bersih PADI di 9M12 terbukti lebih baik, naik menjadi 59% dari 55% pada tahun 211, disebabkan oleh pembayaran kembali pinjaman bank. Asumsi risk free rate, equity premium dan beta masing-masing adalah sebesar 5,33%, 7,18% dan,86x. Prospek Usaha Didukung oleh fundamental ekonomi yang solid, kami percaya PDB Indonesia akan tetap tumbuh 6,5% pada tahun 213, ditambah tingkat inflasi yang stabil sebesar 4,5% dan suku bunga acuan yang rendah sebesar 5,75%, pasar modal Indonesia memiliki prospek menarik ke depan. Fakta bahwa rasio kapitalisasi pasar terhadap PDB di Indonesia dan jumlah perusahaan yang terdaftar masih berada di bawah negara-negara tetangga yang sebanding, kami percaya bahwa pasar modal Indonesia masih memiliki banyak ruang untuk tumbuh. Ditambah dengan kemampuan PADI untuk membangun kepercayaan di antara pelanggan dengan menyediakan mekanisme perdagangan handal, transparan dan nyaman, serta manajemen portofolio saham yang bijaksana dan ekspansi cabang, kami percaya bahwa pendapatan PADI dapat tumbuh dengan laju pertumbuhan tahunan (CAGR) sebesar 67% Tabel 1: Ringkasan Kinerja P 213P Penjualan [Rp Miliar] Laba sebelum pajak [Rp miliar] Laba bersih [Rp miliar] EPS [Rp] Pertumbuhan EPS [%] (56) (61) P/E [x] ,9* 43,6* PBV [x] ,4* 3,6* Sumber: PT Minna Padi Investama Tbk, Estimasi Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing * Berdasarkan harga saham tanggal 6 Maret 213 IDR 1,26/ saham 7 Maret 213 Halaman ke 2 dari 1 halaman

3 Growth Expectations Minna Padi Investama, Tbk GROWTH-VALUE MAP Growth-Value Map memberikan gambaran akan ekspektasi pasar untuk perusahaan-perusahaan yang tercatat di BEI. Metrik Current Performance ( CP ), sumbu horisontal, adalah bagian dari nilai pasar saham saat ini yang dapat dihubungkan dengan nilai perpetuitas dari kinerja profitabilitas perusahaan. Metrik Growth Expectations ( GE ), sumbu vertikal, merupakan perbedaan antara nilai pasar saham saat ini dengan nilai current performance. Kedua metrik tersebut dinormalisasikan dengan nilai buku perusahaan. Growth-Value Map membagi perusahaan-perusahaan ke dalam empat klaster, yaitu: Excellent value managers ( Q-1 ) Pasar memiliki ekspektasi terhadap perusahaan-perusahaan di Q-1 melebih benchmark mereka dalam hal profitabilitas dan pertumbuhan. Expectation builders ( Q-2 ) Pasar memiliki ekspektasi yang relatif rendah terhadap profitabilitas perusahaan-perusahaan di Q-2 dalam jangka pendek, tetapi memiliki ekspektasi pertumbuhan yang melebihi benchmark. Traditionalists ( Q-3 ) Pasar memiliki ekspektasi yang rendah terhadap pertumbuhan perusahaan-perusahaan di Q-3, walaupun mereka menunjukkan profitabilitas yang baik dalam jangka pendek. Asset-loaded value managers ( Q-4 ) Pasar memiliki ekspektasi yang rendah terhadap profitabilitas dan pertumbuhan perusahaan-perusahaan di Q-4. Gambar 1: Growth-Value Map (PADI; Industri Sekuritas) 6 5 Q-2 Q PADI KREN RELI PEGE PANS Q-4 Q Current Performance (CP) Sumber: Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing Berdasarkan laporan keuangan dan nilai pasar, PADI terletak pada kuadran Expectation Builders (Q-2). Pasar masih memiliki ekspektasi relatif rendah terhadap profitabilitas dan pertumbuhan PADI dalam jangka pendek. Namun, kami percaya bahwa seiring usaha pemerintah untuk terus mempertahankan kondisi ekonomi dan politik yang stabil, perusahaan lokal yang terus mencari sumber dana lebih dari pasar modal, dan perusahaan-perusahaan internasional akan semakin melihat pasar modal Indonesia sebagai tempat yang menarik untuk investasi, akan berakibat profitabilitas PADI membaik. Dengan demikian, mungkin diperlukan upaya hubungan masyarakat yang lebih baik untuk membuat investor menyadari potensi keuntungan dalam jangka panjang. 7 Maret 213 Halaman ke 3 dari 1 halaman

4 INFORMASI BISNIS Aktivitas Pasar Saham di 212: Frekuensi Lebih Tinggi tetapi Volume dan Nilai Lebih Rendah Transaksi rata-rata harian di BEI melambat dalam hal nilai dan volume pada tahun 212. Namun, frekuensi perdagangan meningkat sebesar 6,9% YoY pada tahun 212, naik dari 28 juta transaksi di 211 menjadi 29,9 juta transaksi di tahun 212. Krisis ekonomi global yang berlanjut terus telah menciptakan lebih banyak investor yang lebih lebih sering bertransaksi namun dengan nilai yang lebih rendah. Gambar 2: Total Nilai & Volume Transaksi, Gambar 3: Total Frekuensi Transaksi juta saham 1,25, 1,2, 1,15, Rp, miliar 1,24, 1,22, 1,2, 1,18, Frekuensi (x) 3,5, 3,, 29,5, 29,941,43 1,1, 1,5, 1,, 1,16, 1,14, 1,12, 1,1, 1,8, 29,, 28,5, 28,, 27,5, 28,23,5 95, 1,6, 27,, Volume transaksi (juta saham) Nilai transaksi (miliar Rp) Sumber: IDX, Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing Sumber: IDX, Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing Pasar Obligasi Indonesia 212: Aktivitas Transaksi yang Atraktif Berbeda dengan pasar saham, aktivitas perdagangan obligasi lebih aktif pada tahun 212. Volume perdagangan total obligasi pemerintah dan korporasi naik sebesar 2% dan 27%, masing-masing, disebabkan oleh fundamental ekonomi yang kuat, suku bunga acuan stabil-rendah, derasnya dana dari luar negeri dan meningkatnya kinerja dari perusahaan-perusahaan Indonesia Gambar 4: Aktivitas Perdagangan di Pasar Obligasi, ,25, 2,5, 1,85, 126,388 1,963,761 16,118 1,995,878 1,65, 1,45, 1,25, 1,5, Obligasi pemerintah (Rp, miliar) Obligasi Perusahaan (Rp, miliar) Sumber: IDX Statistics, Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing Gambaran Pasar Modal Indonesia 213: Potensi Pertumbuhan yang Kuat Kami percaya bahwa pasar modal Indonesia masih memiliki ruang yang besar untuk tumbuh, terutama karena rasio kapitalisasi pasar saham terhadap PDB masih 51,7% per Agustus 212 lebih rendah dibandingkan dengan negaranegara sebanding seperti Malaysia, Filipina dan Singapura. Pada saat yang sama, jumlah perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia relatif kecil dibandingkan dengan jumlah perusahaan yang terdaftar di bursa efek negara lain. 7 Maret 213 Halaman ke 4 dari 1 halaman

5 Gambar 5: Kapitalisasi Pasar Terhadap PDB dan Jumlah Perusahaan Tercatat di Bursa, Agustus 212 Sumber: World Bank, World Federation of Exchange, Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing Catatan: PDB 211 Peningkatan Transaksi Perdagangan Meskipun volume dan nilai transaksi di pasar saham Indonesia mengalami penurunan pada tahun 212, kegiatan PADI menunjukkan sebaliknya. Aktivitas perdagangan saham dari pelanggan meningkat sebesar 91% YoY dari segi volume, 66% YoY dari segi nilai, dan 32% YoY dari segi frekuensi. Kami percaya ini dikarenakan kepercayaan pelanggan terhadap PADI yang meningkat dan mekanisme perdagangan yang nyaman dan transparan Gambar 6: Nilai dan Volume Transaksi Perdagangan PADI, Gambar 7: Frekuensi Transaksi Perdagangan PADI, juta saham 16, 14, 12, 1, Rp miliar 6, 5, 4, 8, 7, 6, 5, 57,4 75,231 8, 3, 4, 6, 4, 2, 2, 1, 3, 2, 1, - Volume (juta saham) Nilai (Rp miliar) - - Sumber: IDX Statistics, Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing Sumber: IDX Statistics, Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing Menyusun Kembali Portfolio dan Peningkatan Jumlah Cabang Pada akhir September 212, PADI menyusun kembali portofolio sahamnya dan secara substansial meningkatkan kepemilikan saham di berbagai perusahaan properti menjadi 54,2% dari hanya,9% pada Desember 211. Kami menganggap strategi ini bermanfaat bagi PADI, karena industri properti Indonesia mengalami pertumbuhan yang signifikan di 9M12, ditunjang oleh peningkatan pendapatan per kapita dan tingkat bunga acuan yang rendah. Faktor-faktor ini diperkirakan akan terus berlanjut pada tahun 213. PADI juga menginvestasikan Rp4,5 miliar dana untuk gadai ulang (reverse repo) surat berharga, yang memberikan mereka tingkat pengembalian yang lebih tetap. Selain itu, PADI membuka dua cabang lagi, di Jakarta dan Bandung, dalam rangka untuk menjadi lebih dekat dengan pelanggan. 7 Maret 213 Halaman ke 5 dari 1 halaman

6 KEUANGAN Marjin yang Lebih Sehat Setelah melaksanakan IPO di Desember 211, PADI mengalokasikan Rp1,3 miliar dari dana yang diterima untuk membayar pinjamannya ke bank. Hasilnya, PADI mampu mengurangi biaya bunga dan pajak bank sebesar Rp6 juta di 9M12. Ditambah pendapatan dari penyewaan ruangan yang mencapai Rp 2,2 miliar per September 212 (melebihi yang diterima di tahun 211), PADI kini memiliki marjin laba bersih yang lebih sehat yaitu 59%, lebih baik dari tahun 211 sebesar 55%. Gambar 8: Pendapatan, Marjin Operasional dan Marjin Laba Bersih, 211 9M12 Rp, miliar % % M12 Pendapatan (Rp, miliar) Laba operasional (Rp, miliar) Laba bersih (Rp, miliar) Marjin laba bersih (%) 6% 59% 58% 57% % 56% 55% 54% 53% Sumber: PT Minna Padi Investama Tbk, Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing Melebihi Rata-rata Marjin Kompetitor Kemampuan PADI untuk melakukan efisiensi operasi perlu diapresiasi, karena mereka mampu menghasilkan marjin laba yang termasuk golongan tertinggi di industri. Marjin laba operasi PADI (37,1%) dan laba bersih (58.9%) di 9M12 berada di atas rata-rata perusahaan sejenis yang mencapai 31,7% untuk laba operasi dan 32,5% untuk laba bersih. Gambar 9: Perbandingan Marjin, 9M12 7.% 6.% 5.% 4.% 3.% 2.% 47.4% 6.3% 58.9% 37.1% 26.4% 16.9% 49.3% 48.3% 32.5% 31.7% 1.% 3.8% 4.6%.% PEGE PADI KREN RELI HADE Average Marjin laba operasi (%) Marjin laba bersih (%) Sumber: PT Minna Padi Investama Tbk, Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing 7 Maret 213 Halaman ke 6 dari 1 halaman

7 TARGET HARGA PENILAIAN Metodologi Penilaian Kami mengaplikasikan pendekatan pendapatan menggunakan Discounted Cash Flows (DCF) sebagai metode penilaian utama dengan pertimbangan bahwa pertumbuhan pendapatan adalah merupakan faktor yang sangat mempengaruhi nilai (value driver) PADI jika dibandingkan dengan pertumbuhan aset Selain itu kami menggunakan metode Guideline company method (GCM) sebagai metode pembanding. Penilaian ini didasarkan pada Nilai 1% saham per tanggal 6 Maret 213, menggunakan laporan keuangan PADI per tanggal 3 September 212, sebagai dasar dilakukannya analisa fundamental. Estimasi Nilai Kami menggunakan Cost of Capital sebesar 11,51% dan Cost of Equity sebesar 11,5% berdasarkan asumsi-asumsi berikut: Tabel 2: Asumsi Risk free rate (%)* 5,33 Risk premium (%)* 7,18 Beta (x)*,86 Cost of Equity [%] 11,5 Marginal Tax Rate [%] 25, Interest Bearing Debt to Equity Ratio, WACC (%) 11,51 Sumber: Bloomberg, Estimasi Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing * per tanggal 6 Maret 213 Target harga saham untuk 12 bulan berdasarkan posisi penilaian pada tanggal 6 Maret 213, adalah sebagai berikut: Dengan menggunakan metode DCF dan asumsi tingkat diskonto 11,51% adalah Rp Rp1.723 per saham. Dengan metode GCM (PBV 5,25X dan P/E 11,67X) adalah Rp1.69 Rp1.57 per saham. Untuk mendapatkan nilai yang mewakili kedua indikasi nilai tersebut dilakukan rekonsiliasi dengan dilakukan pembobotan terhadap kedua metode tersebut sebesar 7% untuk DCF dan 3% untuk metode GCM. Berdasarkan hasil perhitungan di atas maka Target Harga Saham PADI untuk 12 bulan adalah Rp Rp1.66 per saham. Tabel 3: Ringkasan Penilaian Metode DCF Konservatif Moderat Optimis PV of Free Cash Flows [Rp, miliar] PV Terminal Value [Rp, miliar] Non-Operating Assets [Rp, miliar] Interest Bearing Debt [Rp, miliar] (.1) (.1) (.1) Total Equity Value [Rp, miliar] Number of Share, [juta saham] Fair Value per Share, [IDR] Sumber: Estimasi Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing 7 Maret 213 Halaman ke 7 dari 1 halaman

8 Tabel 4 : Perbandingan GCM Penilaian, 6 Maret 213 PADI P/E, [x] 11,67 P/BV, [x] 5,25 Sumber: Bloomberg, Estimasi Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing Tabel 5 : Ringkasan Penilaian Metode GCM Multiples (x) Est. EPS (IDR) Est. BV/Share (IDR) Value (IDR) P/BV 5, P/E 11, Sumber: Bloomberg, Estimasi Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing Tabel 6: Rekonsiliasi Nilai Wajar Fair Value per Share [IDR] DCF GCM Rata-rata Batas atas * Batas bawah * Bobot 7% 3% Sumber: Estimasi Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing Catatan: Pembulatan sesuai ketentuan yang berlaku di Bursa Efek Indonesia 7 Maret 213 Halaman ke 8 dari 1 halaman

9 Tabel 7: Laporan Laba Rugi (Rp miliar) P 213P Pendapatan Biaya operasional (7) (11) (13) (13) (16) Laba operasional Pendapatan (biaya) lain, Laba sebelum pajak Pajak (1) (1) (1) (2) (7) Laba bersih Sumber: PT Minna Padi Investama Tbk, Estimasi Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing Gambar 1: P/E dan P/BV Historis Market Risk MVA Tabel 8: Neraca Aset Kas dan setara kas Deposito pada lembaga kliring dan penjaminan Piutang lembaga kliring dan penjaminan (IDR miliar) P 213P ,4, Piutang nasabah Portfolio efek Aset lancar lain Penyertaan pada bursa efek Investasi dalam saham Aset tetap Aset tidak lancar lainnya, Total aset Kewajiban Hutang bank Hutang kepada lembaga kliring dan penjaminan Hutang nasabah Hutang jangka pendek lain Hutang pihak berelasi 5,1,1 1 1 Hutang pembiayaan konsumen Kewajiban jangka panjang lain 1 1, Total Kewajiban Total Ekuitas Sumber: PT Minna Padi Investama Tbk, Estimasi Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing Mar-12 Jun-12 Sep-12 Sumber: Bloomberg, Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing Gambar 11: ROA, ROE dan Total Asset Turnover Historis P/BV P/E Mar-12 Jun-12 Sep-12 Sumber: PT Minna Padi Investama Tbk, Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing Tabel 9: Rasio Kunci P 213P Pertumbuhan [%] Pendapatan 773 (51,8) (41,6) (,6) 136,7 Laba operasional 3.46 (61,9) (64,9) (,69) 289,2 EBITDA (1.95) (58,1) (5,6) 8,7 167,8 Laba bersih 2.582,5 (56,3) (6,5) 9,7 175, Profitabilitas [%] Marjin operasional 91,3 72,2 43,4 43,1 7,9 Marjin EBITDA 93,6 81,3 68,9 74,9 84,5 Marjin laba bersih 9,1 81,7 55,3 6,7 7,5 ROA 6,9 13,2 4,6 4,1 8,2 ROE 38,1 17,7 5,5 4,6 1,9 Solvabilitas [x] Debt to equity,4,3,1,1,1 Debt to asset,3,2,1,1,1 Sumber: PT Minna Padi Investama Tbk, Estimasi Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing 7 Maret 213 Halaman ke 9 dari 1 halaman

10 DISCLAIMER Laporan ini dibuat berdasarkan sumber-sumber yang kami anggap terpercaya dan dapat diandalkan.namun kami tidak menjamin kelengkapan, keakuratan atau kecukupannya.dengan demikian kami tidak bertanggung jawab atas segala keputusan investasi yang diambil berdasarkan laporan ini. Adapun asumsi, opini, dan perkiraan merupakan hasil dari pertimbangan internal kami per tanggal penilaian (cut off date), dan kami dapat mengubah pertimbangan diatas sewaktu-waktu tanpa pemberitahuan terlebih dahulu. Kami tidak bertanggung jawab atas kekeliruan atau kelalaian yang terjadi akibat penggunaan laporan ini. Kinerja dimasa lalu tidak selalu dapat dijadikan acuan hasil masa depan. Laporan ini bukan me rupakan rekomendasi penawaran, pembelian atau menahan suatu saham tertentu.laporan ini mungkin tidak sesuai untuk beberapa investor.seluruh opini dalam laporan ini telah disampaikan dengan itikad baik, namun sewaktu-waktu dapat berubah tanpa pemberitahuan terlebih dahulu, dan disajikan dengan benar per tanggal diterbitkan laporan ini.harga, nilai, atau pendapatan dari setiap saham Perseroan yang disajikan dalam laporan ini kemungkinan dapat lebih rendah dari harapan pemodal, dan pemodal juga mungkin mendapatkan pengembalian yang lebih rendah dari nilai investasi yang ditanamkan. Investasi didefinisikan sebagai pendapatan yang kemungkinan besar diterima dimasa depan, namun nilai dari pendapatan yang akan diterima tersebut kemungkinan besar juga akan berfluktuasi. Untuk saham Perseroan yang penyajian laporan keuangannya didenominasi dalam mata uang selain Rupiah, perubahan nilai tukar mata uang tersebut kemungkinan dapat menurunkan nilai, harga, atau pendapatan investasi pemodal.informasi dalam laporan ini bukan merupakan pertimbangan pajak dalam mengambil suatu keputusan investasi. Target harga saham dalam Laporan ini merupakan nilai fundamental, bukan merupakan Nilai Pasar Wajar, dan bukan merupakan harga acuan transaksi yang diwajibkan oleh peraturan perunda ng-undangan yang berlaku. Laporan target harga saham yang diterbitkan oleh Pefindo Divisi Valuasi Saham dan Indexing bukan merupakan rekomendasi untuk membeli, menjual, atau menahan suatu saham tertentu, dan tidak dapat dianggap sebagai nasehat investasi oleh Pefindo Divisi Valuasi Saham dan Indexing yang behubungan dengan cakupan Jasa Pefindo kepada, atau kaitannya kepada, beberapa pihak, termasuk emiten, penasehat keuangan, pialang saham, investment banks, institusi keuangan dan perantara keuangan, dalam kaitannya menerima imbalan atau keuntungan lainnya dari pihak tersebut, Laporan ini tidak ditujukan untuk pemodal tertentu dan tidak dapat dijadikan bagian dari tujuan investasi terhadap suatu saham dan juga bukan merupakan rekomendasi investasi terhadap suatu saham tertentu atau suatu strategi investasi.sebelum melakukan tindakan dari hasil laporan ini, pemodal disarankan untuk mempertimbangkan terlebih dahulu kesesuaian situasi dan kondisi dan, jika dibutuhkan, mintalah bantuan penasehat keuangan. PEFINDO memisahkan kegiatan Valuasi Saham dengan kegiatan Pemeringkatan untuk menjaga independensi dan objektivitas dari proses dan produk kegiatan analitis. PEFINDO telah menetapkan kebijakan dan prosedur untuk menjaga kerahasiaan informasi non-publik tertentu yang diterima sehubungan dengan proses analitis. Keseluruhan proses, metodologi dan databse yang digunakan dalam penyusunan Laporan Target Harga Referensi Saham ini secara keseluruhan adalah berbeda dengan proses, metodologi dan database yang digunakan PEFINDO dalam melakukan pemeringkatan. Laporan ini dibuat dan disiapkan Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing dengan tujuan untuk meningkatkan transparansi harga saham yang tercatat di Bursa Efek Indonesia.Laporan ini juga bebas dari pengaruh tekanan atau paksaan dari Bursa maupun Perseroan yang dinilai. Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing akan menerima imbalan sebesar Rp 2..,- masing-masing dari Bursa Efek Indonesia dan Perseroan yang dinilai untuk 2 (dua) kali pelaporan per tahun. Untuk keterangan lebih lanjut, dapat mengunjungi website kami di Laporan ini dibuat dan disiapkan oleh Pefindo Divisi Valuasi Saham dan Indexing.Di Indonesia Laporan ini dipublikasikan pada website kami dan juga pada website Bursa Efek Indonesia. 7 Maret 213 Halaman ke 1 dari 1 halaman