KMI Wire and Cable, Tbk

Transkripsi

1 MVA Market risk Equity Valuation 14 Januari 23 KMI Wire and Cable, Tbk Laporan Utama Target Harga Terendah Tertinggi Kabel Kinerja Saham Kinerja Saham IHSG 4.5 KBLI Berada di Jalur yang Tepat Menuju Pertumbuhan Lebih Tinggi IHSG KBLI 3. Dec-11 Feb-12 Apr-12 Jun-12 Aug-12 Oct-12 Dec-12 Sumber : Bloomberg Informasi Saham Kode Saham Rp KBLI Harga Saham per 11 Januari Harga Tertinggi 52 minggu terakhir 23 Harga Terendah 52 minggu terakhir 13 Kapitalisasi Pasar Tertinggi 52 minggu (miliar) 922 Kapitalisasi Pasar Terendah 52 minggu (miliar) 413 Market Value Added & Market Risk 2 1, M11 9M12,8-2 -3,6-4 -5,4-6 -7, MVA Market risk Sumber: Bloomberg. Pefindo Equity & Index Valuation Pemegang Saham (%) Javas Premier Venture Capital Limited 47,68 BNP Paribas Private Singapore c/o Hongkong and Shanghai Bank Goldman Sachs Intl - LND Clear Acct AC c/o Citibank N.A Kontak: Equity & Index Valuation Division Phone: (6221) info-equityindexvaluation@pefindo.co.id akhir merupakan bagian yang tidak terpisahkan dari dokumen ini 8,69 7,8 GSAF Risk Arbitage Investment 7,55 Publk (masing-masing dibawah 5% kepemilikan) 28,28 PT KMI Wire and Cable Tbk ("KBLI"), yang sebelumnya bernama PT GT Kabel Indonesia Tbk, adalah perusahaan nasional yang bergerak di bidang pembuatan kabel. KBLI didirikan pada tahun 1972 diatas lahan seluas 1 hektar di Cakung, Jakarta Timur. Dari hanya memproduksi kabel bertegangan rendah dan kabel telepon, saat ini KBLI memiliki lebih dari 2. jenis dan ukuran kabel, seperti; kabel listrik bertegangan rendah dan menengah, kabel kontrol dan kabel lainnya. Sebagian besar produk KBLI dipasarkan di dalam negeri dengan merek "Kabelmetal". Pada awal tahun 22, KBLI meningkatkan kapasitas produksinya dari 27. ton/tahun menjadi 33. ton/tahun, yang terdiri dari 21. ton /tahun untuk kabel tembaga dan 12. ton/tahun untuk kabel aluminium. Dan untuk menangkap pertumbuhan yang lebih kuat di masa mendatang, KBLI akan memperbanyak produknya dengan cara membangun pabrik baru untuk kabel bertegangan tinggi tahun ini. KBLI telah menjaga kualitas produknya, seperti yang tercermin dari pencapaiannya dalam menerima banyak sertifikat mutu internasional seperti ISO 92 dan SGS Yarsley International Certification Services Ltd. Halaman 1 dari 13

2 PARAMETER INVESTASI KMI Wire and Cable, Tbk Didukung oleh Konsumsi Kabel yang Kuat di Dalam Negeri Meskipun ekonomi global bergejolak, perekonomian Indonesia terus berkembang, mencatat pertumbuhan PDB 6,2% YoY pada 9M12 sedangkan inflasi dan pengangguran masih relatif rendah. Pendapatan per kapita diperkirakan akan menembus USD 4. tahun ini. Kondisi yang menguntungkan tersebut memicu investasi besar di sektor properti, yang membuat permintaan yang kuat dari komponen lainnya seperti kabel. Di 21, konsumsi kabel aluminium dan kabel tembaga adalah masing-masing sebesar 15 ribu ton dan 35 ribu ton. Dan diperkirakan akan mencapai 18 ribu ton dan 42 ribu ton di 22 dan akan tumbuh 2% YoY untuk 23, mengingat adanya proyek 1. MW dari PLN. Lonjakan pada Marjin Keuntungan Mengacu pada proyeksi laporan kami sebelumnya dan mempertimbangkan kinerja KBLI hingga 9M12, kami menegaskan kembali bahwa KBLI dapat mencatat marjin profitabilitas yang menggembirakan di 22, seperti yang kami estimasikan bahwa marjin laba kotor, laba operasi dan laba bersih akan mencapai 12,2%, 8,22% dan 5,59%. Kami melihat meningkatnya volume penjualan dan efisiensi yang lebih baik merupakan faktor utama bagi KBLI untuk mencatat kinerja tersebut, yang digambarkan oleh pertumbuhan pendapatan sebesar 29% YoY dan penurunan marjin HPP dari 9,8% di 9M11 sampai 87,7% pada 9M12. Marjin beban operasi juga mengalami terpangkas menjadi 3,5% pada 9M12 dari 3,9% pada periode yang sama tahun lalu. Kapasitas yang Lebih Besar untuk Membukukan Pertumbuhan Lebih Tinggi Kami melihat KBLI telah mengambil keputusan yang tepat untuk meningkatkan kapasitas produksinya dari 27. ton/tahun menjadi 33. ton/tahun, mengikuti permintaan kabel yang kuat di dalam negeri. Dan dalam rangka merespon tumbuhnya permintaan, KBLI berencana untuk membangun pabrik baru untuk kabel bertegangan tinggi tahun ini. Investasi tersebut diperkirakan mencapai Rp 226 miliar, yang terdiri dari Rp 97 miliar untuk tanah dan bangunan, Rp 116 miliar untuk mesin dan peralatan, Rp 5 miliar untuk kendaraan, dan lain-lain senilai Rp 8 miliar. Pabrik baru ini diharapkan beroperasi pada 2H14. Prospek Bisnis Kami optimis dalam melihat prospek KBLI di masa mendatang mengingat perkembangan pesat di sektor properti, infrastruktur dan Teknologi Informasi (TI) dalam negeri yang akan menciptakan permintaan kabel yang kuat. Di 22, kami memperkirakan industri kabel nasional dapat tumbuh 2% YoY dan diharapkan untuk melanjutkan laju ini di 23. Kami percaya tambahan kapasitas dari 27. ton/tahun menjadi 33. ton/tahun akan menjadi alat yang bagus untuk mendongkrak pertumbuhan KBLI di masa depan. Dengan melihat kondisi di atas dan ditambah dengan adanya proyek 1. MW dari PLN, kami percaya KBLI mampu mencatat pendapatan sebesar Rp miliar di 22 atau tumbuh 21% YoY dan CAGR 15% selama periode Tabel 1: Ringkasan Kinerja P 23P Pendapatan [Rp miliar] Laba sebelum pajak [Rp miliar] Laba bersih [Rp miliar] EPS [Rp] 5,2 12,1 15,9 31,1 37,1 Pertumbuhan EPS [%] (,2) 1,3,3 1,,2 P/E [x] 1,8 6,6 6,5 6,2 5,2 PBV [x] 1,,5,6,9,8 Sumber: PT KMI Wire and Cable Tbk,, Estimasi Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing * Berdasarkan harga saham KBLI per 11 Januari 23 Rp 194 / saham 14 Januari 23 Halaman 2 dari 13

3 Growth Expectations KMI Wire and Cable, Tbk GROWTH VALUE MAP Growth-Value Map memberikan gambaran akan eskpektasi pasar untuk perusahaan-perusahaan yang tercatat di BEI, Metrik Current Performance ( CP ), sumbu horisontal, adalah bagian dari nilai pasar saham saat ini yang dapat dihubungkan dengan nilai perpetuitas dari kinerja profitabilitas perusahaan, Metrik Growth Expectations ( GE ), sumbu vertikal, merupakan perbedaan antara nilai pasar saham saat ini dengan nilai current performance, Kedua metrik tersebut dinormalisasikan dengan nilai buku perusahaan, Growth-Value Map membagi perusahaan-perusahaan ke dalam empat kluster, yaitu: Excellent value managers ( Q-1 ) Pasar memiliki ekspektasi terhadap perusahaan-perusahaan di Q-1 melebih benchmark mereka dalam hal profitabilitas dan pertumbuhan, Expectation builders ( Q-2 ) Pasar memiliki ekspektasi yang relatif rendah terhadap profitabilitas perusahaan-perusahaan di Q-2 dalam jangka pendek, tetapi memiliki ekspektasi pertumbuhan yang melebihi benchmark, Traditionalists ( Q-3 ) Pasar memiliki ekspektasi yang rendah terhadap pertumbuhan perusahaan-perusahaan di Q-3, walaupun mereka menunjukkan profitabilitas yang baik dalam jangka pendek, Asset-loaded value managers ( Q-4 ) Pasar memiliki ekspektasi yang rendah terhadap profitabilitas dan pertumbuhan perusahaan-perusahaan di Q-4, Gambar 1: Growth Value Map KBLI (Kabel) 6 5 Q-2 Q KBLI -1-2 Q-4 Q Current Performance (CP) Sumber: Bloomberg, Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing Berdasarkan laporan keuangan dan data pasar, KBLI diklasifikasikan dalam klaster Asset-loaded Value Managers. Hal ini mengindikasikan bahwa menunjukkan ekspektasi yang rendah terhadap profitabilitas dan pertumbuhan KBLI. Dengan demikian, diperlukan upaya yang lebih baik untuk membangkitkan kesadaran pasar mengenai potensi perusahaan. Kami percaya ekspansi kuat KBLI dapat mendorong persepsi pasar di masa depan, KBLI memiliki kesempatan untuk pindah ke klaster Excellent Value Managers (kuadran 1) dengan tiga cara: memperkuat kemampuan pertumbuhan internal mereka, melakukan tindakan untuk mendorong persepsi pasar akan keberhasilan ekonomi mereka dan secara teratur memperbarui informasi yang signifikan kepada masyarakat. 14 Januari 23 Halaman 3 dari 13

4 INFORMASI BISNIS Profil Usaha PT KMI Wire and Cable Tbk (KBLI) adalah salah satu produsen kabel terkemuka di Indonesia diantara enam perusahaan dalam industri yang sama yang terdaftar di BEI. KBLI didirikan pada tahun 1972 dan mulai memproduksi kabel listrik tegangan rendah dan kabel telepon pada tahun 1974 di pabrik yang berlokasi di Cakung, Jakarta Timur. Kemudian pada tahun 1992, KBLI berhasil menjadi perusahaan publik. Kegiatan usaha KBLI adalah terutama untuk memproduksi kabel aluminium dan tembaga serta komponen untuk rekayasa kabel dan instalasi. Saat ini, KBLI memproduksi lebih dari 2. jenis dan ukuran untuk kabel listrik tegangan rendah dan menengah. Kabel listrik tegangan rendah terutama digunakan untuk distribusi dan instalasi di industri dan bangunan. Sementara listrik tegangan menengah adalah untuk media jaringan distribusi tegangan listrik bawah tanah, yang menghubungkan sub stasiun kepada pengguna industri dan real estate. Selain itu, sejak tahun 2 KBLI telah meluncurkan produk baru yaitu Aluminum Conductor with Composite Core (ACCC) yang lebih efisien dalam menghantarkan listrik. Gambar 2: Pemegang Saham KBLI, per 3 September 22 (%) Javas Premier Venture Capital Limited 28,28 47,68 BNP Paribas Private Singapore c/o Hongkong and Shanghai Bank 7,55 7,8 8,69 Goldman Sachs Intl - LND Clear Acct AC c/o Citibank, N.A GSAF Risk Arbritage Investment Publik Sumber: PT KMI Wire and Cable Tbk,, Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing Kondisi Makro Indonesia: Tetap Tumbuh di tengah Ketidakpastian Ekonomi Global Pertumbuhan ekonomi global diproyeksikan akan tumbuh pada 3,3% YoY pada tahun 22, melemah dari pertumbuhan tahun sebelumnya sebesar 3,8% YoY. Output diperkirakan akan tetap lamban di negara maju, tetapi masih relatif kuat di pasar negara berkembang. Fundamental ekonomi Indonesia tahun 22 akan tetap kuat meskipun perkiraan dampak dari krisis global saat ini dapat memperlambat ekonomi global. Oleh karena itu, kami memperkirakan bahwa pertumbuhan ekonomi Indonesia akan sedikit turun ke 6,2% YoY pada tahun 22, mempertahankan laju yang sama seperti pada 9M22. Lokomotif pertumbuhan akan berasal dari konsumsi swasta didukung oleh optimisme konsumen yang tumbuh sebesar 5,68% YoY di 9M22, dan inflasi terjaga yang hanya 4,31% di 9M12 yang membuat BI Rate stabil pada level 5,75%. Tabel 2: Aktivitas Ekonomi Indonesia, 28-9M12 Indikator Unit M12 Pertumbuhan PDB % YoY 6,1 4,5 6,1 6,5 6,17 Tingkat inflasi % YoY 11,6 2,78 6,96 3,79 4,31 Kurs tengah Rp / USD 9,136 9,68 1,398 8,779 9,588 Suku bunga BI % 9,25 6,5 6,5 6 5,75 PDB per kapita USD 2,245 2,35 3, 3,543 Dana pihak ketiga Rp triliun 1,682 1,913 2,34 2,736 3,9 Cadangan devisa USD miliar Sumber: Bank Indonesia, Biro Pusat Statistik, Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing 14 Januari 23 Halaman 4 dari 13

5 dalam ribu ton KMI Wire and Cable, Tbk Outlook Industri kabel di 23: Tetap Bullish, Didukung oleh Banyak Proyek Listrik di Dalam Negeri Kami positif dalam melihat industri kabel nasional mengingat pesatnya perkembangan sektor infrastruktur, properti serta TI yang selanjutnya menciptakan permintaan kabel yang kuat. Di 22, industri kabel nasional diperkirakan tumbuh 2% YoY dan dapat diperkirakan melanjutkan laju pertumbuhannya di tahun-tahun mendatang. Kondisi yang menguntungkan tersebut dapat dilihat dari kinerja keuangan dari enam perusahaan kabel yang terdaftar di BEI, seperti yang digambarkan oleh pertumbuhan pendapatan ratarata di 9M12 sebesar 16% YoY. Hal ini sejalan dengan konsumsi kabel yang berkembang untuk aluminium dan tembaga. Selama 21, aluminium dan tembaga untuk konsumsi industri kabel adalah 15. ton dan 35. ton. Sejalan dengan adanya proyek PLN 1. MW, kami perkirakan bahwa konsumsi kabel untuk kabel aluminium akan mencapai 18. ton dan 42. ton pada 22. Untuk tahun 23, konsumsi tersebut diperkirakan akan meningkat sebesar 2% YoY. Gambar 3: Konsumsi Kabel Alumunium dan Tembaga di Indonesia, 2 23P P 23P Alumunium Tembaga Sumber: PT KMI Wire and Cable Tbk, Estimasi Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing Mempunyai Produk yang Beragam dan Berkualitas Tinggi Saat ini, KBLI memproduksi lebih dari 2. jenis dan ukuran kabel dengan merek "Kabelmetal" untuk pasar domestik dan "KMI" untuk ekspor, yang selanjutnya diklasifikasikan ke dalam tiga kategori utama, yaitu kabel bertegangan rendah, tegangan menengah, dan kabel instrumen/kabel khusus. Kabel bertegangan rendah memiliki daya hingga 1 kv, sedangkan tegangan menengah memiliki daya hingga 36 kv, dan kabel khusus dibuat berdasarkan pesanan. Selain itu, KBLI juga memproduksi kabel yang lebih efisien yaitu Aluminum Conductor with Composite Core (ACCC) sejak 2. Dan untuk merespon tingginya permintaan kabel di masa depan, KBLI berencana untuk membangun pabrik baru untuk kabel tegangan tinggi tahun ini. Gambar 4: Beberapa Produk KBLI Sumber: PT KMI Wire and Cable Tbk, Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing 14 Januari 23 Halaman 5 dari 13

6 Sementara itu, dalam hal kualitas produk, kabel listrik KBLI ini telah memenuhi standar nasional, seperti Standar Nasional Indonesia (SNI) dan Standar Perusahaan Listrik Negara (SPLN), dan juga standar internasional, seperti standar dari International Electrotechnical Commission (IEC), Australian Standard (AS), British Standard (BS), Verband Deutscher Elektrotechniker (VDE), Japanese Industrial Standard (JIS) dan Insulated Cable Engineers Association/National Electrical Manufacturers Association (ICEA / NEMA). Memperbesar Kapasitas untuk Menangkap Pertumbuhan Lebih Kuat di Masa Mendatang Awal tahun ini, KBLI telah meningkatkan kapasitas produksinya dari 15. ton/ tahun menjadi 21. ton/tahun untuk kabel tembaga, sedangkan untuk kabel aluminium tetap sama. Sejalan dengan meningkatnya permintaan kabel di dalam negeri, KBLI dapat menikmati peningkatan utilisasi produksi dari rata-rata 53% pada tahun 2 menjadi 76% pada tahun 21. Tahun ini, KBLI berencana untuk memperbesar kapasitas dengan cara berencana untuk membangun pabrik baru untuk kabel tegangan tinggi. Investasinya diperkirakan mencapai Rp 226 miliar, yang terdiri dari Rp 97 miliar untuk tanah dan bangunan, Rp 116 miliar untuk mesin dan peralatan, Rp 5 miliar untuk kendaraan, dan lain-lain senilai Rp 8 miliar. Pabrik baru ini diharapkan mulai beroperasi pada 2H14. Sejalan dengan "booming properti" yang diprediksi akan terus berlanjut di tahun-tahun mendatang, kami optimis bahwa KBLI bisa menikmati pertumbuhan yang memuaskan. Gambar 5: Utilisasi Produksi KBLI (ton) P Tembaga Alumunium Sumber: PT KMI Wire and Cable Tbk, Estimasi Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing 14 Januari 23 Halaman 6 dari 13

7 KEUANGAN Terus Membukukan Pertumbuhan Pendapatan Selama 29-21, KBLI berhasil membukukan pertumbuhan pendapatan yang signifikan sebesar CAGR 5% dari Rp 822 miliar menjadi Rp miliar. Hasil yang sangat baik itu berlanjut di 9M12, dimana pendapatan KBLI naik sebesar 29% YoY atau mencapai Rp miliar. Kami percaya perkembangan pesat terutama di sektor properti dan infrastruktur menciptakan permintaan yang kuat dari kabel di dalam negeri. Hal ini digambarkan oleh volume penjualan KBLI yang mencapai ton pada 9M12, atau sama dengan pencapaian di 21. Dibandingkan dengan pertumbuhan rata-rata perusahaan sejenis, pertumbuhan pendapatan KBLI lebih unggul karena pertumbuhan rata-rata perusahaan sejenis hanya 12% YoY di 9M12. Untuk estimasi pendapatan tahun 22, kami memperkirakan bahwa KBLI bisa meraih Rp miliar, atau mencerminkan pertumbuhan 21% YoY. Gambar 6: Pendapatan dan Pertumbuhan Profitabilitas KBLI 16% 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 134% 92% 88% 62% 61% 49% 5% 5% 25% 32% 21% P Pendapatan Laba kotor Laba usaha Laba bersih 95% Sumber: PT KMI Wire and Cable Tbk, Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing Efisiensi Membuat Marjin Keuntungan Meningkat Selain mampu membukukan pertumbuhan pendapatan, upaya KBLI dalam melakukan efisiensi juga layak untuk dihargai. Kami mencatat bahwa selama 9M12, marjin HPP KBLI tercatat lebih rendah dibandingkan dengan periode yang sama tahun lalu, dari 9,8% menjadi 87,7%. Hal ini terutama disebabkan oleh meningkatnya persediaan akhir yang naik 68% YoY. Selain itu, marjin beban operasi juga semakin baik di periode tersebut. Dengan demikian, KBLI dapat membukukan marjin laba kotor, laba operasi dan laba bersih yang lebih baik, dari 9,2%, 5,2% dan 4,% pada 9M11 menjadi masing-masing 12,3%, 8,7% dan 5,9%di 9M12. Pada akhir tahun ini, kami memperkirakan bahwa marjin laba kotor, laba operasi dan laba bersih dapat mencapai 12,2%, 8,22% dan 5,59%. Gambar 7: Marjin Profitabilitas KBLI 14% 12,27% 12% 1% 8% 6% 9,2% 5,24% 4,3% 8,7% 5,86% 4% 2% % 9M11 9M12 Marjin laba kotor Marjin laba usaha Marjin laba bersih Sumber: PT KMI Wire and Cable Tbk, Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing 14 Januari 23 Halaman 7 dari 13

8 DER yang Paling Rendah dibandingkan Perusahaan Sejenis Selama 29, KBLI membukukan total kewajiban sebesar Rp 261 miliar, atau mencerminkan 1,14x terhadap total ekuitas. Kemudian pada 9M12, rasio hutang terhadap ekuitas (DER) KBLI terlihat lebih baik dengan,48x. Kami melihat hal itu karena akibat dari kuasi-reorganisasi pada tahun 21, yang membuat defisit saldo laba menurun dengan menyesuaikan modal disetor dan revaluasi aktiva tetap. Sementara itu, DER rata-rata perusahaan sejenis adalah sebesar 1,97x selama 9M12. Gambar 8: DER KBLI vs Perusahaan Sejenis (x) 3, 2,5 2, 1,86 1,95 2,47 1,97 1,5 1,,5 -,46,51,47, M11 9M12 KBLI Perusaahan sejenis Sumber: PT KMI Wire and Cable Tbk, Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing Prospek Bisnis KBLI Kondisi ekonomi yang kokoh telah memicu banyak perkembangan sektor properti dan infrastruktur serta TI. Oleh karena itu, hal tersebut secara langsung mempengaruhi permintaan yang kuat untuk kabel di dalam negeri. Tahun ini, industri kabel dalam negeri diperkirakan akan tumbuh sebesar 2% YoY. Dan untuk menangkap kesempatan besar tersebut, KBLI telah meningkatkan kapasitas produksinya menjadi 33. ton per tahun dari 27. ton per tahun. Selain itu, KBLI juga berencana membangun pabrik baru untuk kabel tegangan tinggi tahun ini, yang selanjutnya akan memperkaya jenis produknya. Didukung oleh proyek pemerintah yaitu MP3EI yang telah dilaksanakan serta ekuitas merek KBLI sebagai salah satu produsen kabel terkemuka di Indonesia, kami memperkirakan bahwa pendapatan KBLI akan naik sebesar 21% YoY atau sekitar Rp miliar pada tahun 22 dan CAGR 15% pada periode Gambar 9: Estimasi Pendapatan KBLI (Rp miliar) P 23P 24P 25P 26P Estimasi pendapatan Sumber: PT KMI Wire and Cable Tbk, Estimasi Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing 14 Januari 23 Halaman 8 dari 13

9 Analisis SWOT Tabel 3: Analisis SWOT Kekuatan Memiliki pengalaman hampir 4 tahun di industri ini. Memiliki beragam jenis produk dan berkualitas tinggi. Rasio Hutang terhadap Ekuitas (DER) terendah di industri ini. Menjadi semakin efisien. Kapasitas produksi lebih kuat untuk mencetak pertumbuhan lebih tinggi. Tidak tergantung pada satu segmen pasar. High entry barrier. Kelemahan Penurunan kualitas piutang. Peluang Meningkatnya permintaan kabel sebagai hasil dari tumbuhnya sektor properti, infrastruktur serta TI. Prospek cerah untuk produk ACCC karena lebih efisien dari kabel konvensional. Ancaman Melambatnya pertumbuhan ekonomi dapat mempengaruhi industri properti dan akan menghambat permintaan kabel. Bergantung pada perubahan teknologi. Table 4: Ringkasan Kinerja KBLI dan Pesaingnya per September 22 KBLI KBLM JECC SCCO VOKS Penjualan [Rp, miliar] Laba Kotor [Rp, miliar] Laba Operasi [Rp, miliar] Laba Bersih [Rp, miliar] Total Aset [Rp, miliar] Total Kewajiban [Rp, miliar] Total Ekuitas [Rp, miliar] Pertumbuhan YoY Penjualan [%] 29, 19,7 -,5 1, 19,9 Laba Kotor [%] 72,1 51,4 45,4 55,1 44,2 Laba Bersih [%] 87,3 13,1 39,7 95,8 4,5 Profitabilitas Marjin Laba Kotor [%] 12,3 9,3 12,3 1,3 16,3 Marjin Laba Operasi [%] 8,7 6,5 8, 7,5 9,3 Marjin Laba Bersih [%] 5,9 2, 3,6 5,7 5,9 ROA [%] 7,8 2, 4,5 9,5 5,8 ROE [%] 11,5 5,7 22,9 22,8 18,5 Leverage DER [%],48 1,84 4,1 1,4 2,17 Sumber: PT KMI Wire and Cable Tbk, PT Kabelindo Murni Tbk, PT Jembo Cable Company, PT Supreme Cable Manufacturing Corporation Tbk, PT Voksel Electric Tbk, Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing 14 Januari 23 Halaman 9 dari 13

10 TARGET HARGA KMI Wire and Cable, Tbk Penilaian Metodologi Penilaian Kami mengaplikasikan metode Discounted Cash Flow (DCF) sebagai metode penilaian utama dengan pertimbangan bahwa pertumbuhan pendapatan adalah merupakan faktor yang sangat mempengaruhi nilai (value driver) KBLI jika dibandingkan pertumbuhan aset. Selanjutnya, kami juga mengaplikasikan Guideline Company Method (GCM) sebagai metode pembanding lainnya. Penilaian ini didasarkan pada nilai 1% saham KBLI per 11 Januari 23, menggunakan laporan keuangan KBLI tanggal 3 September 22 sebagai dasar dilakukannya analisa fundamental. Estimasi Nilai Kami menggunakan Cost of Capital sebesar 1,6% dan Cost of Equity sebesar 1,9% berdasarkan asumsi-asumsi berikut: Tabel 5: Asumsi Risk free rate [%]* 5,2 Risk premium [%]* 8,3 Beta [x]*,7 Cost of Equity [%] 1,9 Marginal tax rate [%] 25, Interest Bearing Debt to Equity Ratio [x],1 WACC [%] 1,6 Sumber: Bloomberg, Estimasi Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing Catatan: *per tanggal 11 Januari 23 Estimasi target harga referensi saham untuk 12 bulan berdasarkan posisi penilaian pada tanggal 11 Januari 23 adalah sebagai berikut: Dengan menggunakan metode DCF dengan asumsi tingkat diskonto 1,6%, adalah sebesar Rp 3 Rp 33 per saham. Dengan menggunakan metode GCM (PBV 1,42X dan P/E 6,13X) adalah sebesar Rp 19 Rp 3 per saham. Untuk mendapatkan nilai yang mewakili kedua indikasi nilai tersebut dilakukan rekonsiliasi dengan dilakukan pembobotan terhadap kedua metode tersebut sebesar 7% untuk DCF dan 3% untuk GCM. Berdasarkan hasil perhitungan diatas maka Estimasi Target Harga referensi saham untuk 12 bulan adalah Rp Rp 32 per lembar saham. Tabel 6: Ringkasan Penilaian dengan Metode DCF Konservatif Moderat Agresif PV of Free Cash Flows [Rp miliar] PV Terminal Value [Rp milar] Non-Operating Assets [Rp milar] Net Debt [Rp milar] (9) (9) (9) Total Equity Value [Rp milar] Number of Share [juta saham] Fair Value per Share [Rp] Sumber: Estimasi Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing 14 Januari 23 Halaman 1 dari 13

11 Tabel 7: Perbandingan GCM KBLI KBLM JECC SCCO VOKS Rata-rata Valuation, 11 Januari 23 P/E, [x] 7,2 n.a 7, 4,55 5,92 6,13 P/BV, [x],93 n.a 1,9 1,38 1,48 1,42 Sumber: Bloomberg, Estimasi Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing Tabel 8: Ringkasan Penilaian dengan Metode GCM Multiples (x) Est, EPS (Rp) Est, BV/Share (Rp) Value (Rp) P/BV 1, P/E 6, Sumber: Bloomberg, Estimasi Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing Tabel 9: Rekonsiliasi Nilai Wajar Nilai Wajar per Saham [Rp] DCF GCM Average Batas Atas Batas Bawah Bobot 7% 3% Sumber: Estimasi Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing 14 Januari 23 Halaman 11 dari 13

12 Tabel 1: Laporan Laba Rugi Komprehensif Konsolidasian Laba Rugi (Rp miliar) P 23P Penjualan Harga Pokok Penjualan (739) (1.93) (1.673) (1.953) (2.254) Laba Kotor Beban Operasi (5) (7) (72) (88) (12) Laba Operasi Pendapatan (beban) lain (1) 2 (3) (17) (7) Laba sebelum pajak Beban Pajak (11) (18) (3) (42) (44) Laba Bersih Sumber: PT KMI Wire and Cable Tbk,, Estimasi Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing Tabel 11: Laporan Posisi Keuangan Konsolidasian Neraca (Rp miliar) P 23P Aset Aset Lancar Kas dan setara kas Piutang Usaha Persediaan Aset lain-lain Total Aset Lancar Aset Tetap Aset tidak lancer lain Total Aset Kewajiban Hutang Usaha Pinjaman Jangka Pendek Hutang lain-lain Gambar 1: P/E dan P/BV Historis (P/E) (P/BV) 12 P/E P/BV Gambar 11: ROA, ROE dan TAT Historis (ROA & ROE) (TAT) 1, 2 9, 2 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1,, ROA ROE TAT Tabel 12: Rasio Kunci Rasio P 23P Pinjaman jk, Panjang Pinjaman jk, Panjang Lainnya Pertumbuhan [%] Penjualan (52,5) 49,3 49,9 2,8 14,9 Total Kewajiban Total Ekuitas Laba Operasi (51,9) 91,9 5,4 88,3 9,5 EBITDA (41,5) 111,5 42,9 5,8 12,4 Laba Bersih (22,3) 133,6 31,7 95,4 19,4 Sumber: PT KMI Wire and Cable Tbk, Estimasi Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing Profitabilitas [%] Marjin Laba Kotor 1,1 1,1 9,2 12,2 11,81 Marjin Laba Bersih 4,1 5,3 5,3 8,2 7,8 Marjin EBITDA 4,6 6,4 6,1 7,7 7,5 Marjin Laba Bersih 2,5 3,9 3,5 5,6 5,8 ROA 4,2 5, 5,9 9,9 1,4 ROE 9, 7,4 8,9 14,7 15, Solvabilitas [X] Kewajiban terhadap ekuitas 1,1,5,5,5,4 Kewajiban terhadap aset,5,3,3,3,3 Likuiditas [X] Rasio Lancar 3,1 2,7 2,2 2,3 2,5 Rasio Quick 1,8 1,7 1,4 1,2 1,3 Sumber: PT KMI Wire and Cable Tbk,, Estimasi Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing 14 Januari 23 Halaman 12 dari 13

13 DISCLAIMER Laporan ini dibuat berdasarkan sumber-sumber yang kami anggap terpercaya dan dapat diandalkan. Namun kami tidak menjamin kelengkapan, keakuratan atau kecukupannya. Dengan demikian kami tidak bertanggung jawab atas segala keputusan investasi yang diambil berdasarkan laporan ini. Adapun asumsi, opini, dan perkiraan merupakan hasil dari pertimbangan internal kami per tanggal penilaian (cut off date), dan kami dapat mengubah pertimbangan diatas sewaktu-waktu tanpa pemberitahuan terlebih dahulu. Kami tidak bertanggung jawab atas kekeliruan atau kelalaian yang terjadi akibat penggunaan laporan ini. Kinerja dimasa lalu tidak selalu dapat dijadikan acuan hasil masa depan. Laporan ini bukan merupakan rekomendasi penawaran, pembelian atau menahan suatu saham tertentu. Laporan ini mungkin tidak sesuai untuk beberapa investor. Seluruh opini dalam laporan ini telah disampaikan dengan itikad baik, namun sewaktu-waktu dapat berubah tanpa pemberitahuan terlebih dahulu, dan disajikan dengan benar per tanggal diterbitkan laporan ini. Harga, nilai, atau pendapatan dari setiap saham Perseroan yang disajikan dalam laporan ini kemungkinan dapat lebih rendah dari harapan pemodal, dan pemodal juga mungkin mendapatkan pengembalian yang lebih rendah dari nilai investasi yang ditanamkan. Investasi didefinisikan sebagai pendapatan yang kemungkinan besar diterima dimasa depan, namun n ilai dari pendapatan yang akan diterima tersebut kemungkinan besar juga akan berfluktuasi. Untuk saham Perseroan yang penyajian laporan keuangannya didenominasi dalam mata uang selain Rupiah, perubahan nilai tukar mata uang tersebut kemungkinan dapat menur unkan nilai, harga, atau pendapatan investasi pemodal. Informasi dalam laporan ini bukan merupakan pertimbangan pajak dalam mengambil suatu keputusan investasi. Target harga saham dalam Laporan ini merupakan nilai fundamental, bukan merupakan Nilai Pasar Wajar, dan bukan merupakan harga acuan transaksi yang diwajibkan oleh peraturan perundang-undangan yang berlaku. Laporan target harga saham yang diterbitkan oleh Pefindo Divisi Valuasi Saham dan Indexing bukan merupakan rekomendasi untuk membeli, menjual, atau menahan suatu saham tertentu, dan tidak dapat dianggap sebagai nasehat investasi oleh Pefindo Divisi Valuasi Saham dan Indexing yang behubungan dengan cakupan Jasa Pefindo kepada, atau kaitannya kepada, beberapa pihak, termasuk emiten, penasehat keuangan, pialang saham, investment banks, institusi keuangan dan perantara keuangan, dalam kaitannya menerima imbalan atau keuntungan lainnya dari pihak tersebut. Laporan ini tidak ditujukan untuk pemodal tertentu dan tidak dapat dijadikan bagian dari tuj uan investasi terhadap suatu saham dan juga bukan merupakan rekomendasi investasi terhadap suatu saham tertentu atau suatu strategi investasi. Sebelum melakukan tindakan dari hasil laporan ini, pemodal disarankan untuk mempertimbangkan terlebih dahulu kese suaian situasi dan kondisi dan, jika dibutuhkan, mintalah bantuan penasehat keuangan. PEFINDO memisahkan kegiatan Valuasi Saham dengan kegiatan Pemeringkatan untuk menjaga independensi dan objektivitas dari proses dan produk kegiatan analitis. PEFINDO telah menetapkan kebijakan dan prosedur untuk menjaga kerahasiaan informasi non -publik tertentu yang diterima sehubungan dengan proses analitis. Keseluruhan proses, metodologi dan databse yang digunakan dalam penyusunan Laporan Target Harga Referensi Saham i ni secara keseluruhan adalah berbeda dengan proses, metodologi dan database yang digunakan PEFINDO dalam melakukan pemeringkatan. Laporan ini dibuat dan disiapkan Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing dengan tujuan untuk meningkatkan transparansi harga saham yang tercatat di Bursa Efek Indonesia. Laporan ini juga bebas dari pengaruh tekanan atau paksaan dari Bursa maupun Perseroan yang dinilai. Pefindo Divisi Valuasi Saham & Indexing akan menerima imbalan sebesar Rp 2..,- masing-masing dari Bursa Efek Indonesia dan Perseroan yang dinilai untuk 2 (dua) kali pelaporan per tahun. Untuk keterangan lebih lanjut, dapat mengunjungi website kami di Laporan ini dibuat dan disiapkan oleh Pefindo Divisi Valuasi Saham dan Indexing. Di Indonesia Laporan ini dipublikasikan pada website kami dan juga pada website Bursa Efek Indonesia. 14 Januari 23 Halaman 13 dari 13