L A P O R A N H A R I A N

Transkripsi

1 Penutupan Perubahan %Prb %Ytd P/E Americas INDU Index 22, SPX Index 2, CCMP Index 6, IBOV Index 76, EMEA UKX Index 7, CAC Index 5, RTSSTD Index 13, (8.09) 7.26 IBEX Index 10, FTSEMIB Index 22, AEX Index SMI Index 9, Asia / Pacific NKY Index 20, HSI Index 28, SHCOMP Index 3, TWSE Index 10, KOSPI Index 2, JCI Index 5, SET Index 1, PCOMP Index 8, SENSEX Index 32, FSSTI Index 3, Deskripsi Terakhir Sebelumnya %Prb Kapitalisasi Pasar (IDR Triliun) 6, , Volume Transaksi (Juta Saham) 7, , Nilai Transaksi (IDR Juta) 7, , Nilai/ saham (IDR) , Net Asing (IDR Juta) 387, (800,739.50) Komoditas Terakhir Sebelumnya %Prb Nikel/Nickel (US$/Ton) 11, , Tembaga/Copper (US$/Ton) 6, , Timah/Tins (US$/Ton) 20, , Minyak/Oil (US$/BBL) (*) Gas (US$/MMBTU) Batu Bara/Coal (US$/Ton) (**) Emas/Gold (USD/OZ) 1, , CPO PALMROTT(USD/ton) CPO MALAYSIA(RM/ton) 2, , (*) WTI Cushing (**) McCloskey Newscatle ADR Stocks Bloomberg Terakhir % Konversi Terakhir (Rp) (US$) Prb (Rp) Saham Kode Last (US$) %Change Conv (Rp) Last (Rp) Telkom TLK US , , Perkembangan Industri/Perusahaan Rekomendasi TP (Rp) PT Semen Indonesia (Persero) Tbk (SMGR) SELL 8,950 PT Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk (BBNI) NOT RATED - PERKIRAAN PASAR HARI INI Indeks Memiliki Kemungkinan untuk Turun Indeks kemarin mencatat kenaikan yang signifikan sebesar 0,74% yang ditutup di posisi 5926,20. Kenaikan tersebut sejalan dengan pergerakan bursa regional Asia Pasifik seperti Nikkei (+0,35%) di level 20954,72, Hang Seng (+0,24%) ditutup di 28459,03 dan Strait Times (+0,70%) menuju 3303,09. Investor asing mencatat net buy sejumlah Rp 387 miliar. Kenaikan indeks tersebut ditunjang oleh penguatan beberapa saham seperti BBCA, ASII, BMRI dan PGAS. Sementara bursa Eropa dibuka mixed. Harga minyak mengalami koreksi yang ditutup di posisi USD 50,60 per barel. Rupiah menguat menuju level Rp per USD. Dari bursa AS, Dow Jones mengalami penurunan 0,14% ke level 22841,01. Nasdaq mencatat pelemahan 0,18% yang ditutup di posisi 6591,51. Pagi ini bursa Asia Pasifik seperti Nikkei dibuka menguat. Sehingga untuk hari ini kami perkirakan indeks memiliki kemungkinan untuk bergerak turun di kisaran 5900 dan Saham pilihan kami untuk perdagangan hari ini adalah ASII, TLKM dan CPIN. Analyst: Maxi Liesyaputra (maxi@bnisekuritas.co.id) PERKEMBANGAN INDUSTRI / PERUSAHAAN Volume Penjualan Semen Indonesia (SMGR) Naik 4,0% YoY. SELL. Analyst: Maxi Liesyaputra. Kinerja PT Bank BNI (BBNI) pada 3Q17. NOT RATED. Analyst: Ankga Adiwirasta. Daily Report dapat dilihat di website BNI Sekuritas :

2 RINGKASAN BERITA Hingga bulan September 2017, PT Adhi Karya (Persero) Tbk (ADHI) berhasil mencatat perolehan kontrak baru sebesar Rp30 triliun (termasuk perolehan kontrak baru dari LRT Jabodebek Fase I). PT Eka Sari Lorena Tbk (LRNA) masih memiliki sisa dana hasil IPO sebesar Rp16,00 miliar hingga periode 30 September Penggunaan dana IPO untuk investasi bus baru AKAP dan rekondisi bus lama sebesar Rp103,07 miliar. PT Intikeramik Alamasri Tbk (IKAI) berencana melakukan aksi korporasi di pasar modal melalui rights issue dimana perusahaan akan menerbitkan sekitar 3,32 miliar lembar saham dengan nilai nominal Rp100 per lembar saham. Kinerja PT Garuda Indonesia (Persero) Tbk (GIAA) mulai membaik, pada periode Juli-September 2016 mencapai laba bersih US$ 19,1 juta. Di kuartal tiga tahun ini, GIAA saat ini mengantongi laba bersih US$ 38,2 juta. PT Puradelta Lestari Tbk (DMAS) berhasil membukukan pra penjualan (marketing sales) lahan industri seluas 37,5 hektare (ha) sepanjang periode Januari-September Pencapaian anak usaha Sinarmas Land tersebut setara 62,5% dari target tahun ini yakni 60 ha. Adapun total nilai pra penjualan lahan seluas 37,5 ha tersebut mencapai Rp 810 miliar. (Sumber: No Stock Top Value (IDR) 1 TLKM IJ 723,945,848,832 2 BMRI IJ 568,390,123,520 3 PGAS IJ 533,536,899,072 4 BBRI IJ 499,585,253,376 5 BBCA IJ 428,944,064,512 No Stock Top Volume (Shares) 1 MYRX IJ 511,580, BUMI IJ 383,770, RIMO IJ 376,890, PGAS IJ 348,743, IIKP IJ 279,584, No Top Gainers % Change 1 MTWI IJ KIOS IJ TAXI IJ FISH IJ BRAM IJ ,000,000 30,000,000 25,000,000 20,000,000 Akumulasi Beli Bersih Asing Accumulation JCI Index 6,200 6,000 5,800 No Top Losers % Change 1 APII IJ DNAR IJ SHID IJ DPNS IJ CMPP IJ ,000,000 10,000,000 5,000, ,000,000-10,000,000-15,000,000 3/01/ /01/ /01/ /01/2017 6/02/ /02/ /02/2017 3/03/ /03/ /03/ /03/2017 7/04/ /04/ /04/2017 9/05/ /05/ /05/2017 7/06/ /06/2017 3/07/ /07/ /07/ /07/2017 4/08/ /08/ /08/ /08/ /09/ /09/ /09/2017 6/10/2017 5,600 5,400 5,200 5,000 No Leading Movers % Change 1 BBCA IJ ASII IJ BMRI IJ PGAS IJ TLKM IJ ,000,000 6,200 Nilai Tukar USD/IDR dan IHSG JCI Index USDIDR 4,800 13,600 No Lagging Movers % Change 1 HMSP IJ KLBF IJ GGRM IJ MIKA IJ PWON IJ ,000 13,500 5,800 13,400 5,600 13,300 5,400 13,200 5,200 13,100 5,000 13,000 4,800 12,900 2

3 PERKEMBANGAN INDUSTRI / PERUSAHAAN Berita: Volume Penjualan Semen Indonesia (SMGR) Naik 4,0% YoY SMGR membukukan kenaikan volume penjualan domestik sebesar 4,0% YoY menjadi 19,4 juta ton pada 9M17. Kenaikan tertinggi dicatat oleh Semen Gresik sebesar 8,7% YoY menjadi 11,0 juta ton (porsi mencapai 56,7% dari total volume penjualan). Semen Tonasa membukukan penurunan 4,4% YoY menjadi 3,8 juta ton pada 9M17. Volume penjualan Semen Padang naik 1,0% YoY menjadi 4,6 juta ton. Opini Analis: Kenaikan volume penjualan SMGR melanjutkan kenaikan yang telah dicapai sebelumnya pada 8M17. Meskipun demikian, pertumbuhan volume penjualan SMGR masih di bawah kenaikan volume penjualan semen domestik sebesar 6,6% YoY menjadi 47,4 juta ton pada 9M17. Kami perkirakan SMGR akan mencatat pertumbuhan pendapatan dan laba bersih masing-masing 4,5% YoY menjadi Rp 27,3 triliun dan -39,0% YoY menjadi Rp 2,8 triliun pada FY17. Sementara itu, perolehan marjin laba operasi diperkirakan 14,6%, sedangkan marjin laba bersih mencapai 10,1% di tahun ini dari marjin laba operasi dan marjin laba bersih masing-masing sebesar 19,0% dan 17,3% di tahun lalu. Disamping itu perusahaan diperkirakan dapat mencatat ROE sebesar 9,4% dan ROA sebesar 5,8% pada FY17 dibandingkan perolehan ROE sebesar 15,6% dan ROA sebesar 10,2% yang tercatat di FY16. Saat ini, saham SMGR diperdagangkan pada forward 2017E PER dan PBV masing-masing sebesar 22,4x dan 2,1x, lebih rendah dibandingkan rata-rata industri dengan forward 2017E PER dan PBV masing-masing sebesar 23,5x dan 2,2x. Kami memberikan rekomendasi SELL untuk SMGR dengan target harga (TP) sebesar Rp per saham. Income statement (Rp billion) E Revenue 24, , , , , Operating profit 7, , , , , Interest expense Pretax income 6, , , , , Minority interest (15.95) Net income 5, , , , , Basic EPS EBITDA 8, , , , , Balance sheet (Rp billion) E Cash 4, , , , , Short-term investment Accounts receivable 2, , , , , Other current assets , Inventories 2, , , , , Total current assets 9, , , , , Fixed assets 20, , , , , Other long-term assets 1, , , , , Total Assets 30, , , , , Liabilities and Shareholders' Accounts payable 2, , , , , Short-term borrowings , Other short-term liabilities 1, , , , , Total Current Liabilities 5, , , , , Long-term borrowings 3, , , , , Other long-term liabilities , , Total Long-Term Liabilities 3, , , , , Total Liabilities 8, , , , , Minority interest , , , Total 20, , , , , Analyst: Maxi Liesyaputra (maxi@bnisekuritas.co.id) 3

4 PERKEMBANGAN INDUSTRI / PERUSAHAAN Berita: Kinerja PT Bank BNI (BBNI) pada 3Q17 Kredit mengalami pertumbuhan sebesar 13,3% YoY menjadi Rp 421,4 tn dari Rp 372,02 tn, didukung pertumbuhan kredit di sektor korporasi swasta (+11,70% YoY), korporasi SOE (+13.10% YoY) dan perusahaan menengah (+11,4% YoY). Dana pihak ketiga tumbuh sebesar 19,6% YoY menjadi Rp 480,53 tn, didorong oleh pertumbuhan giro (+31,60% YoY). LDR mengalami penurunan menjadi 87,9% (-490 bps YoY). NPL tercatat di level 2,75% (-38 bps QoQ/YoY), sedangkan SML juga mengalami penurunan menjadi 3,5% (vs 3,9% 1H17). Kredit yang direstrukturisasi mencapai Rp 30,8 tn (+5,03% QoQ), di mana 64,6% berada di kolektabilitas 1. Total loan-at-risk yaitu sebesar 11,1%. BBNI mencatatkan penghapusbukuan sebesar Rp 5,18 tn pada 3Q17, di mana Rp 411,7 miliar berasal dari industri pengemasan plastik dan Rp 67,3 miliar dari industri garmen. Pertumbuhan kredit relatif masih tinggi serta penurunan provisi sebesar 17% YoY, PPoP tercatat sebesar Rp 18,30 tn (+12,1% YoY) dan laba bersih tercatat sebesar Rp 10,15 tn (+31,6% YoY). NIM mengalami penurunan 70 bps menjadi 5,5% karena adanya penyesuaian bunga kredit di beberapa segmen. Opini Analis: Kami menilai kinerja BBNI cukup baik pada 3Q17 di mana penurunan NPL menjadi di bawah 3% dan level LDR di bawah 90% akan memberikan sentimen positif untuk BBNI. Namun, kami khawatir dengan penurunan NIM akibat penyesuian bunga di beberapa segmen, walaupun BBNI mulai menggali pendapatan non-bunga dari nasabah untuk memaksimalkan pendapatan per nasabah. Saat ini, BBNI diperdagangkan pada PBV 1,52x dan PER 10,31x. Rekomendasi: NOT RATED. Analyst: Ankga Adiwirasta (ankga.adiwirasta@bnisekuritas.co.id) 4

5 TARGET HARGA SAHAM Market EPS Growth PER PBV PEG DER (x) ROE (%) Total Return % of Free Rec TP (Rp/share) Capitalization (Bn) 1 Year FY17F FY17F Ratio 1 Year (Current) Float Shares Banking BBCA IJ 441, HOLD 20,000 BBNI IJ 126, NOT RATED - BBRI IJ 366, BUY 14,150 BMRI IJ 301, SELL 11,850 BBTN IJ 27, BUY 3,000 BJBR IJ 19, SELL 1,650 BJTM IJ 10, SELL 620 BNGA IJ 33, BUY 1,425 BDMN IJ 51, HOLD 4,875 Average 153, Cement INTP IJ 66, SELL 15,800 SMGR IJ 55, SELL 10,050 SMBR IJ 33, HOLD 334 SMCB IJ 6, HOLD 1,020 Average 40, Telecommunication TLKM IJ 460, HOLD 4,750 ISAT IJ 40, BUY 7,800 EXCL IJ 33,026 2, BUY 3,600 Average 177, Transportation GIAA IJ 9, HOLD 350 BIRD IJ 10, UNDER REVIEW TAXI IJ HOLD 125 SOCI IJ 2, BUY 485 WINS IJ 1, HOLD 200 HITS IJ 5, HOLD 800 Average 4, Automotive ASII IJ 356, BUY 9,850 IMAS IJ 3,180 1, HOLD 1,000 Average 179, Market EPS Growth PER PBV PEG DER (x) ROE (%) Total Return % of Free Rec TP (Rp/share) Capitalization (Bn) 1 Year FY17F FY17F Ratio 1 Year (Current) Float Shares Construction WIKA IJ 21, n.a BUY 3,500 ADHI IJ 8, BUY 2,800 PTPP IJ 19, BUY 4,700 WSKT IJ 32, BUY 3,700 TOTL IJ 2, BUY 1,200 WTON IJ 5, BUY 1,020 WSBP IJ 13, n.a BUY 725 Average 14, Infrastructure PGAS IJ 58, BUY 3,300 JSMR IJ 36, BUY 6,550 Average 47, Property ASRI IJ 6, BUY 460 APLN IJ 4, BUY 290 BKSL IJ 4, BUY 110 BSDE IJ 35, BUY 2,225 CTRA IJ 22, BUY 1,700 CTRP IJ n.a n.a HOLD 470 CTRS IJ n.a n.a BUY 4,050 BEST IJ 2, BUY 410 SSIA IJ 3, BUY 930 MDLN IJ 3, BUY 565 PWON IJ 31, HOLD 760 LPKR IJ 17, BUY 1,000 SMRA IJ 19, BUY 1,720 KIJA IJ 6, BUY 380 PPRO IJ 15, BUY 291 Average 13, Towers TOWR IJ 37, BUY 4,800 TBIG IJ 26, , HOLD 6,000 Average 32,

6 TARGET HARGA SAHAM Market EPS Growth PER PBV PEG DER (x) ROE (%) Total Return % of Free Rec TP (Rp/share) Capitalization (Bn) 1 Year FY17F FY17F Ratio 1 Year (Current) Float Shares Agriculture AALI IJ 28, BUY 19,100 BWPT IJ 9, n.a n.a BUY 350 LSIP IJ 10, BUY 1,920 SGRO IJ 3, BUY 2,140 SIMP IJ 9, BUY 565 Average 12, Metal ANTM IJ 16, BUY 880 INCO IJ 19, BUY 2,750 TINS IJ 6, BUY 1,300 Average 14, Mining ADRO IJ 47, UNDER REVIEW HRUM IJ 5, UNDER REVIEW ITMG IJ 17, UNDER REVIEW PTBA IJ 25, BUY 14,900 Average 24, Consumer UNVR IJ 374, BUY 53,500 INDF IJ 76, BUY 9,700 ICBP IJ 104, BUY 10,600 MYOR IJ 50, HOLD 1,600 AISA IJ 6, BUY 2,200 ROTI IJ 7, BUY 1,450 GGRM IJ 147, HOLD 62,000 Average 109, Pharmaceutical KLBF IJ 73, BUY 1,800 KAEF IJ 16, BUY 3,000 Average 45, Healthcare SILO IJ 15, BUY 12,000 MIKA IJ 31, HOLD 2,800 Average 23, Market EPS Growth PER PBV PEG DER (x) ROE (%) Total Return % of Free Rec TP (Rp/share) Capitalization (Bn) 1 Year FY17F FY17F Ratio 1 Year (Current) Float Shares Poultry CPIN IJ 50, BUY 4,075 JPFA IJ 13, BUY 2,065 MAIN IJ 2, BUY 2,080 Average 22, Crops BISI IJ 5, BUY 2,200 Fishery DPUM IJ 1, BUY 1,050 Retail ACES IJ 16, BUY 1,200 LPPF IJ 46, UNDER REVIEW MAPI IJ 10, n.a UNDER REVIEW MPPA IJ 4, n.a UNDER REVIEW RALS IJ 9, n.a BUY 1,565 Average 17, Wholesaler MPMX IJ 3, BUY 950 Heavy Equipment UNTR IJ 92, BUY 27,900 Media Equipment MNCN IJ 25, BUY 2,160 SCMA IJ 43, BUY 3,450 Average 34, Chemical Distribution AKRA IJ 25, HOLD 6,925 Textile SRIL IJ 6, BUY 500 Oil & Gas MEDC IJ 9, BUY 4,330 Basic Industry KRAS IJ 10, , BUY 990 6

7 TEAM Phone : (Hunting) Fax : research@bnisekuritas.co.id Website : Norico Gaman (Head of Research Division) norico@bnisekuritas.co.id Ext: 3934 Investment Strategy Maxi Liesyaputra (Head of Research Department) maxi@bnisekuritas.co.id Ext: 3968 Construction, Property, Infrastructure, Cement Ariawan (Head of Fixed Income Research Department) ariawan@bnisekuritas.co.id Ext: 2098 Fixed Income Market, Corporate & Government Bond Andri Zakarias Siregar (Head of Technical Analysis Research Department) andri.zakarias@bnisekuritas.co.id Ext: 2054 Market Strategy, Currency, Commodities, Bond & Stocks Thennesia Debora ( Analyst) thennesia@bnisekuritas.co.id Ext: 2123 Transportation, Automotive, Heavy Equipment, Plantation, Health Care Ankga Adiwirasta ( Analyst) ankga.adiwirasta@bnisekuritas.co.id Ext: 3986 Consumer Good, Banking, Metal Mining, Telecommunication, Tower Infrastructure Dessy Lapagu ( Analyst) dessy@bnisekuritas.co.id Ext: 2051 Poultry, Crops, Fishery, Retail, Coal Mining, Pharmaceutical Ahmad Hapiz (Fixed Income Analyst) ahmad.hapiz@bnisekuritas.co.id Ext: 3978 Fixed Income Market, Corporate & Government Bond R. Venia Allani Meissalina (Research Analyst/Assistant) venia.allani@bnisekuritas.co.id Ext: 2050 Data Administrator Indah Lestari Permata H. (Research Analyst/Assistant) indah.lestari@bnisekuritas.co.id Ext: 2073 Data Administrator 7

8 EQUITY TEAM CM : (Hunting) Fax No : Entis Sutisman ext entis@bnisekuritas.co.id Head of Department Fian Pusparini ext fian@bnisekuritas.co.id Head of Institutional Relation Yulinda ext yulinda@bnisekuritas.co.id Institutional Sales Teguh Hendro ext teguh@bnisekuritas.co.id Institutional Sales Danovan Yazir ext danovan@bnisekuritas.co.id Institutional Sales Dharmawan P. ext prasetyo@bnisekuritas.co.id Institutional Sales Fachrial Bayu ext fachrial@bnisekuritas.co.id Institutional Sales Dini Desita ext dinidesita@bnisekuritas.co.id Client Relation Putri Erinasari ext putri.erinasari@bnisekuritas.co.id Client Relation Iffa Rizqi Izzata ext iffa@bnisekuritas.co.id Client Relation Jufrani Amsal ext amsal@bnisekuritas.co.id Head of Channel Distribution Division Fahma Riniarti ext ririn@bnisekuritas.co.id Head of Channel Development P. Sariningsih ext p.sariningsih@bnisekuritas.co.id Head of Branch Supervision Teuku Hafez ext hafez@bnisekuritas.co.id Branch Manager Mangga Dua, Jakarta Hapsari ext hapsar@bnisekuritas.co.id Branch Manager Puri Indah, Jakarta Fadjar H S ext fadjar@bnisekuritas.co.id Branch Manager Central Park, Jakarta M. Yasrul ext m.yasrul@bnisekuritas.co.id Branch Manager Wisma Bumiputera Fahmi Lubis ext fahmi.lubis@bnisekuritas.co.id Branch Manager Bandung Rifaat Annur ext rifat@bnisekuritas.co.id Branch Manager Yogyakarta Agus Purwanto ext agus.purwanto@bnisekuritas.co.id Branch Manager Solo Achmad Ridwan ext ridwan@bnisekuritas.co.id Branch Manager Surabaya Edith Febriana ext edith@bnisekuritas.co.id Branch Manager Malang Ni Nyoman Citasti ext.2080 citasti@bnisekuritas.co.id Branch Manager Denpasar Nirmasari N. ext nirmasari@bnisekuritas.co.id Branch Manager Medan Ari Magdalena ext arimagda@bnisekuritas.co.id Branch Manager Palembang Rini Wati ext rini_ng@bnisekuritas.co.id Branch Manager Pekanbaru Allen Makalew ext allen.makalew@bnisekuritas.co.id Branch Manager Manado Melisa ext melisa@bnisekuritas.co.id Branch Manager Aceh Yuniar Fariza D ext yuniar.fariza@bnisekuritas.co.id Branch Manager Banjarmasin 8

9 MAIN OFFICE - JAKARTA PT BNI SEKURITAS Sudirman Plaza, Indofood Tower 16 th Floor, Jl. Jend. Sudirman Kav Jakarta 12910, Indonesia Phone: (62-21) (Hunting) Fax: (62-21) bnisec@bnisekuritas.co.id (General) Website: JAKARTA - Mangga Dua Pertokoan Mangga Dua Blok E4 No. 7 Jl. Mangga Dua Raya, Jakarta Utara Phone: (62-21) , Fax: (62-21) manggadua@bnisekuritas.co.id JAKARTA - Puri Indah Gedung Bank BNI Ruko Grand Puri Niaga Puri Kencana Blok K 6 no.2j 2K Puri Kembangan, Jakarta Barat Phone: (62-21) Fax: (62-21) bnispuri@bnisekuritas.co.id JAKARTA - Central Park Central Park, APL Tower Podomoro City Jl. Letjen S. Parman Kav 28, Tanjung Duren Selatan, Petamburan Phone: (62-21) Fax: (62-21) centralpark@bnisekuritas.co.id JAKARTA Wisma Bumiputera Wisma Bumiputera Lt. 6 Jl. Jend. Sudirman Kav. 75 Jakarta Phone: (62-21) Fax: (62-21) wisma46@bnisekuritas.co.id BANDUNG Jl. Perintis Kemerdekaan 3 Bandung Phone: (62-22) Fax: (62-22) bnisbpk@bnisekuritas.co.id YOGYAKARTA Jl. Laksda Adisucipto 137, Yogyakarta Phone: (62-274) Fax: (62-274) jogja@bnisekuritas.co.id SOLO Jl. Honggo Wongso No. 24, Surakarta Phone: (62-271) , Fax: (62-271) solo@bnisekuritas.co.id SURABAYA Jl. Gubernur Suryo No. 36, Surabaya Phone: (62-31) Fax: (62-31) surabaya@bnisekuritas.co.id MALANG Jl. Buring No. 58, Malang Phone: (62-341) ,321213, Fax: (62-341) malang@bnisekuritas.co.id DENPASAR Komplek Pertokoan Diponegoro Megah Blok A5-6 Lantai 2 Jl. Diponegoro No. 100, Denpasar - Bali Phone: (62-361) , Fax: (62-361) denpasar@bnisekuritas.co.id MEDAN Jl. Pemuda No. 12, Medan Phone: (62-61) Fax: (62-61) medan@bnisekuritas.co.id PALEMBANG Jl. Jend. Sudirman 132, Palembang Phone: (62-711) Fax: (62-711) plb@bnisekuritas.co.id PEKANBARU Jl. Riau, No. 124, Bank BNI Lt. 2, Pekanbaru Phone: (62-761) 46757, Fax: (62-761) pekanbaru@bnisekuritas.co.id MANADO BNI KLN Megamas, Lt. 3, Kawasan Mega Mas Blok I C1 Jl. Piere Tendean, No. 20, Manado Phone: (62-431) Fax: (62-24) manado@bnisekuritas.co.id ACEH Kantor Cabang BNI Banda Aceh Lt.2 Jl. KH. Ahmad Dahlan No. 111, Banda Aceh Phone: (62-651) Fax: (62-651) BANJARMASIN Gd. Bank BNI Antasari Lt. 2 Jl. Pangeran Antasari No. 44 RT 008, Banjarmasin Phone: (62-511) Fax: (62-651) banjarmasin@bnisekuritas.co.id This document is not intended to be an offer, or a satisfaction of an offer, to buy or sell relevant securities (i.e. securities mentioned herein or of the same issuer and options, warrants or rights to or interest in any such securities). The information and opinions contained in this document have been compiled from or arrived at in good faith from sources believed to be reliable. No representation or warranty, expressed or implied, is made by BNI SEKURITAS or any other member of the BNI Group, including any other member of the BNI Group from whom this document may be received, as to the accuracy or completeness of the information contained herein. All opinions and estimates in this report constitute our judgment as of this date and are subject to change without notice. Dokumen ini tidak diperuntukan sebagai suatu penawaran, atau permohonan dari suatu penawaran, permintaan untuk membeli atau menjual efek dan segala hal yang berhubungan dengan efek (seperti efek yang disebutkan disini, atau dari emiten yang sama, dari waran atau hak memesan efek atau kepentingan lain dari efek tersebut). Seluruh informasi dan opini yang terdapat dalam dokumen ini dengan cara baik telah dihimpun dari atau berasal dari sumber-sumber yang dapat dipercaya dan diandalkan. Tidak ada pengatasnamaan atau jaminan, baik secara langsung maupun tidak langsung dari BNI SEKURITAS atau pun pihak-pihak lain dari Grup BNI, termasuk pihak-pihak lain dari Grup BNI dari mana dokumen ini dapat diperoleh, terhadap keakuratan atau kelengkapan dari informasi yang terdapat dalam dokumen ini. Seluruh pendapat dan perkiraan dalam laporan ini merupakan pertimbangan kami pada tanggal tertera dan dapat berubah sewaktu-waktu tanpa pemberitahuan.