ANALISIS PORTOFOLIO TERHADAP EKSPECTED RETURN DAN RISIKO SAHAM DENGAN MENGGUNAKAN MODEL INDEKS TUNGGAL

Transkripsi

1 Jural Ilu & Rset Maajee Vol. No. 1 (013) ANALISIS PORTOFOLIO TERHADAP EKSPECTED RETURN DAN RISIKO SAHAM DENGAN MENGGUNAKAN MODEL INDEKS TUNGGAL Zulfa Yuta Ntawbsoo.w@gal.co Tryoowat Sekolah Tgg Ilu Ekoo Idoesa (STIESIA) Surabaya ABSTRACT Ths research s eat to fd out whether s leetato of ortfolo has a fluece to the stocks rsk ad exected retur. The object of the research s all LQ 45 coaes whch are lsted the Idoesa Stock Exchage ad the coaes whch are dstrbuted ther dvded 011,.e.: PT Idofood Sukses Makur Tbk, PT See Gresk (Persero) Tbk, PT Bak Madr (Persero) Tbk, PT Ulever Idoesa Tbk, da PT Telekoukas Idoesa Tbk. Based o the aalyss ad the dscusso 3 stocks whck cluded otu ortfolosare acheved fro 5 stocks whch are aalyzed by usg sgle dex odel.e.: PT. See Gresk (Persero) Tbk (SMGR), PT. Idofood Sukses Makur Tbk (INDF) da PT. Telekoukas Idoesa Tbk (TLKM) sce these stocks ERB rate slar or bgger tha ther C rate. O the other had, the stocks whch ther ERB rate s saller tha ther C rate dcated that these stocks caot for otu ortfolos. PT. Bak adr (Persero) Tbk (BMRI) ad PT. Ulever Idoesa Tbk (UNVR) stocks whch ther ERB rates are saller tha ther C rate dcate that ther stocks caot for otu ortfolo. Keywords: ortfolo, exected retur, sgle dex ad stocks. ABSTRAK Tujua dar eelta adalah utuk egetahu aakah eeraa ortofolo beregaruh terhada exected retur da rsko saha. Sedagka yag ejad obyek eelta adalah erusahaa LQ 45 yag terdaftar d Bursa Efek Idoesa da yag ebagka dvde ada tahu 011 atara la PT Idofood Sukses Makur Tbk, PT See Gersk (Persero) Tbk, PT Bak Madr (Persero) Tbk, PT Ulever Idoesa Tbk, da PT Telekoukas Idoesa Tbk. Berdasarka aalsa da ebahasa dega egguaka Model Ideks Tuggal aka 5 dar saha yag daalss deroleh 3 saha yag terasuk dala ortofolo otalyatu PT. See Gersero (Persero) Tbk (SMGR), PT. Idofood Sukses Makur Tbk (INDF) da PT. Telekoukas Idoesa Tbk (TLKM) karea saha-saha tersebut euya la ERB yag lebh besar atau saa dega la C -ya. Sebalkya saha yag la ERB-ya lebh kecl dar ada la C -ya eadaka bahwa saha tersebut tdak daat ebetuk ortofolo otal.utuk saha PT. Bak Madr (Persero) Tbk (BMRI) da PT. Ulever Idoesa Tbk (UNVR) yag la ERB-ya lebh kecl dar la C-ya eadaka saha tersebut tdak daat ebetuk ortofolo otal. Kata kuc: ortofolo, exected retur, deks tuggal da saha. PENDAHULUAN Perkebaga da keberadaa su globalsas tdak daat delakka lag. Hal tu daat kta lhat daakya ada erkebaga erekooa dua yag seak berkebag. Perekooa Idoesa juga egala egkata dega dtada seak arakya kegata vestas d Pasar Modal Idoesa. Keadra Pasar Modal d Idoesa baru terjad ada ertegaha tahu 1970, da terus egala erkebaga serg dkeluarkaya aket-aket deregulas oleh eertah utuk eubuhka at yag tgg ada ete da vestor dala eafaatka Pasar Modal sebaga salah satu suber ebayaa da saraa vestas. Sela tu Pasar Modal juga berera dala eerataa sosal dega eberka keseata bag asyarakat luas utuk kut ekat keutuga yag deroleh suatu erusahaa elalu keelka saha.

2 Jural Ilu & Rset Maajee Vol. No. 1 (013) Dala bervestas, vestor telah erelaka kosus atas sejulah daa yag ereka lk saat utuk dtukar dega aset-aset vestas (Joes, 004). Kerelaa yag dberka ara vestor berbal hasl ada keugka aka satu atau lebh keutuga yag bersfat fasal. Pada saha cotohya, vestor eegag strue vestas bsa edaatka dua betuk keutuga fasal, dvde (bag vestor yag eggka edaatka hak keelka atas erusahaa) da catal ga (bag vestor yag lebh eggka keutuga ceat). Dala elha saha-saha yag aka dasukka dala ortofolo, seorag vestor seorag vestor seharusya eghdar alur sekulas, karea tdak seua saha aka daat ebetuk ortofolo yag bak yatu ortofolo yag eberka tgkat keutga yag besar, dega rsko yag saa atau eberka rsko terkecl dega tgkat keutuga yag saa. Pada hakekatya ebetuka ortofolo adalah egalokaska daa ada berbaga alteratf vestas, sehga rsko vestas (secara keseluruha) aka daat dkurag (duka). Dala egaalss da eghtug ortofolo suatu saha salah satuya dega egguaka etode deks tuggal. Metode deks tuggal eruaka eyederhaaa aalss ortofolo, yag berkata dega julah da jes ut atau data, serta rosedur aalss utuk eetuka ortofolo yag otal. Tujua dar eelta adalah utuk egetahu bagaaa ebetuk ortofolo otal yag eghaslka exected retur aksal da rsko saha al dega egguaka odel deks tuggal ada erusahaa LQ 45 d Bursa Efek Idoesa tahu 011. TINJAUAN TEORETIS DAN HIPOTESIS Pasar Modal Meurut Sasul (006:43) asar odal adalah teat atau saraa berteuya atara ertaa da eawara atas strue keuaga jagka ajag, uuya lebh dar satu tahu. Secara huku asar odal sebaga kegata yag bersagkuta dega eawara uu da erdagaga efek, erusahaa ublk yag berkata dega efek yag dterbtkaya, serta lebaga da rofes yag berkata dega efek. Sedagka Taubolo (005:6) edefska asar odal adalah teat erteua atara ecar daa da eaa odal utuk elaksaaka trasaks. D asar odal dlakuka trasaks jual bel atara la seert saha da oblgas yag dukur jagka waktuya dar waktu kewaktu atas odal yag derjual belka. Ivestas Meurut Tadell (006:6), vestas adalah kote atas sejulah daa atau suber daa laya yag dlakuka saat, dega tujua eeroleh sejulah keutuga dasa yag aka datag. Sedagka eurut Suaryah (006:4), vestas adalah eaaa odal utuk satu atau lebh aktva yag dlk da basaya berjagka waktu laa, dega haraa edaatka keutuga dasa yag aka datag. Tujua vestas eurut Tadell (006:4) secara luas adalah utuk egkatka kesejahteraa vestor. Kesejahteraa ds adalah kesejahteraa oeter, yag daat dukur dega ejulaha edaata saat dtabah la saat edaata asa datag. Utuk egabl keutusa dala roses vestas derlka lagkah-lagkah sebaga berkut: (a) eetuka kebjaka vestas; (b) aalss sekurtas; (c) ebetuka ortofolo; (d) elakuka revs ortofolo; (e) evaluas kerja ortofolo.

3 Jural Ilu & Rset Maajee Vol. No. 1 (013) Saha Saha adalah surat bukt keelka erusahaa yag eberka eghasla tdak teta. Pelk saha aka eera eghasla dala betuk dvde da dvde aka dbagka keada eegag saha aabla erusahaa eeroleh keutuga (Sutrso, 009:114). Sedagka eurut Taubolo (005:138) saha adalah suber keuaga erusahaa yag berasal dar elk erusahaa da eruaka bukt keelka atas erusahaa oleh eegagyaserta surat berharga yag daat derdagagka dasar bursa. Tadell (006:18) saha eruaka bukt bahwa keelka atas aset-aset erusahaa yag eerbtka saha (ete). Jes-jes saha yag derdagagka dasar odal eurut Martoo da Harjto (00:41) adalah: (a) saha refere; (b) saha basa. Pada dasarya ada dua keutuga yag deroleh eodal dega ebel atau elk saha, Tadell (006:14) yatu dvde da catal gas. Kose Returda Rsko Saha Dala koteks aajee vestas retur eruaka bala dar vestas. Retur dbedaka ejad (Husa, 005:1) actual retur da exected retur. Meurut Jogato (004:110) suber retur vestas terdr dar dua kooe utaa yatu catal ga (loss) da yeld. Sedagka rsko eruaka suatu keugka erbedaa atara retur aktual yag dtera dega retur yag dharaka seak besar keugka erbedaaya, berart seak besar rsko vestas tersebut (Tadell, 006:48). Meurut Tadell (001:48) beberaa jes rsko vestas yag ugk tbul da erlu dertbagaka dala ebuat keutusa vestas, adalah: (a) rsko suku buga; (b) rsko asar; (c) rsko flas; (d) rsko bss; (e) rsko fasal; (f) rsko lkudtas; (g) rsko la tukar ata uag; (h) rsko egara. Teor Portofolo Teor ortofolo deloor oleh Harry Markowtz ada tahu 1956 yag eruaka asek teretg dala vestas. Portofolo eggabarka keelka dar ada strue vestas yag dsusu dega erecaaa yag atag utuk ecaaa hasl otal elalu eyebara rsk. Portofolo dlh atas dasar struktural elaa vestas da tujua vestas suatu ortofolo dbetuk gua eafaatka secara otal stuas da kods yag ddasarka ada ertbaga rsko da keutuga. Portofolo eruaka sekuula vestas yag eyagkut detfkas saha-saha aa yag aka dlh da eetuk roors daa yag aka dtaaka ada asg-asg saha tersebut (Husa, 005:49). Meurut Suaryah (004:194) ortofolo adalah seragkaa kobas beberaa aktvtas yag dvestaska da degag oleh vestor bak eroraga auu lebaga. Ideks Tuggal Model Ideks Tuggal ddasarka egaata bahwa harga dar suatu sekurtas berfluktuas searah dega deks harga asar. Secara khusuas daat daat bahwa kebayaka saha cederug egala keaka harga jka deks harga saha ak. Kebalkaya yatu jka deks harga saha turu, kebayaka saha egala eurua harga. Hal eyaraka bahwa retur-retur dar sekurtas ugk berkorelas karea adaya reaks uu (coo resose) terhada erubaha la asar (Jogyato, 004:119). Sela hasl dar odel deks tuggal daat dguaka sebaga ut aalss ortofolo, odel deks tuggal daat juga dguaka secara lagsug utuk 3

4 Jural Ilu & Rset Maajee Vol. No. 1 (013) aalss ortofolo. Aalss ortofolo eyagkut erhtuga retur eksektas ortofolo da rsko ortofolo. Portofolo Otal Berdasarka Model Ideks Perhtuga utuk eetuka ortofolo otal aka sagat dudahka jka haya ddasarka ada sebuah agka yag daat eetuka aakah suatu sekurtas daat daksudka kedala ortofolo otal tersebut. METODE PENELITIAN Poulas da Sael Peelta Poulas dala eelta adalah seluruh erusahaa LQ 45 yag terdaftar d Bursa Efek Idoesa tahu 011.Tekk egabla sael yag dguaka adalah urosve salg. Krtera yag dguaka utuk elh sael adalah sebaga berkut: (1) Perusahaa yag asuk dala LQ 45 tahu 011, () saha erusahaa LQ 45 yag aktf da derdagagka d Bursa Efek Idoesa tahu 011, (3) erusahaa LQ 45 dega laora keuaga yag dyataka dala ruah tahu 011, (4) erusahaa LQ 45 yag ebagka dvde ada tahu 011. Varabel da Defs Oerasoal Varabel Aalss Portofolo Model Ideks Tuggal a. Meghtug Tgkat Keutuga Masg-asg Saha (R t) Tgkat keutuga asg-asg saha (R t) eruaka keutuga saha yag berasal dar erubaha harga saha da ebaga dvde, berkorelas karea adaya reaks uu terhada erubaha-erubaha la asar. b. Meghtug Koefse Alha (α) da Beta () Meghtug koefse alha (α) da beta () adalah eerkraka aa yag aka terjad dega suatu varabel aabla varabel la berubah. c. Meghtug Tgkat Keutuga Yag Dharaka (exected retur) Meghtug tgkat keutuga yag dharaka (exected retur) eruaka rata-rata tertbag dar tgkat keutuga yag dharaka asg-asg saha yag ebetuk ortofolo tersebut. d. Meghtug Tgkat Rsko Meghtug tgkat rsko eruaka egukur rsko dar seberaa besar la ta-ta te eyag dar rata-rataya. e. Meghtugexcess retur to beta (ERB) Meghtug excess retur to beta (ERB) eruaka selsh keutga eksektas dega keutuga aktva bebas rsko atau egukur kelebha keutuga relatf terhada satu ut rsko yag tdak daat ddversfkas yag dukur dega beta. f. Meetuka Tgkat Pebatas Saha atau cut off ot (C*) Tgkat ebatas saha atau cut off ot (C*) eruaka batasa utuk esahka saha-saha aa saja yag aka dasukka ddala ebetuka ortofolo otal. g. Meetuka Proors Masg-asg Saha Meetuka roors asg-asg saha eruaka ta-ta saha yag droorska kedala oetofolo otal. h. Meghtug Beta Portofolo ( ) Meghtug beta ortofolo ( ) eruaka rata-rata dar beta saha dvdu.. Meghtug Alha Portofolo (α ) Meghtug alha ortofolo (α ) eruaka rata-rata dar alha saha dvdu. 4

5 Jural Ilu & Rset Maajee Vol. No. 1 (013) j. Meghtug Keutuga Eksektas Portofolo (E(R )) Meghtug keutuga eksektas ortofolo eruaka rata-rata tertbag dar keutuga eksektas dar ta-ta saha tuggal ddala ortofolo. k. Meghtug Rsko Portofolo ( ) Meghtug rsko ortofolo eruaka rsko yag berhubuga dega asar (arket related rsk) da rsko uk (uque rsk). Dega easukka karakterstk beta ortofolo. Portofolo Otal Portofolo otal adalah ortofolo yag dlh seorag vestor dar seka bayak lha yag ada ada kuula ortofolo efse. Tetuya ortofolo yag dlh vestor adalah ortofolo yag sesua dega referesvestor bersagkuta terhada keutuga auu terhada rsko yag dtaggugya. Peetua ortofolo otal dega eetuka raso atara akses retur dega beta (ERB) yag eerbadgka atara tgkat keutuga dega beta. Rsko aka eetuka aa yag asuk dala ortofolo otal, esku begtu derluka ebatas (cut off ot atau C*) utuk eetuka aa yag asuk dala ortofolo otal da saha dega la ERB lebh besar atau saa dega ERB d ttk C* tulah ortofolo otal.setelah sekurtassekurtas yag ebetuk ortofolo otal aka daat dtetuka beberaa roors daa yag aka dvestaska dala ortofolo otal yag ddasarka dar la tgkat keutuga ortofolo dega tgkat keutuga asar. Rsko Portofolo Rsko vestas eruaka keugka erbedaa atara keutuga aktual yag dtera dega keutuga yag dharaka. Seak besar keugka erbedaa, berart seak besar keutuga rsko vestas tersebut. Ivestas saha euya rsko alg tgg dbadgka dega vestas ada sekurutas la. Dega rsko yag al dharaka vestor eera edaat tertetu. Rsko daat dhtug dega egguaka: (a) rsko sekurtas (vara retur), (b) rsko uk ta-ta erusahaa (uque rsk), (c) rsko ortofolo. Tekk Aalss Data Tekk aalss data yag dguaka euls dala hal eghtug ortofolo adalah ruus yag dabl dar Jogyato (004:31) dega taha erhtuga sebaga berkut: 1. Meghtug tgkat keutuga asg-asg saha (Pt Pt-1 ) D t R t P t-1 Daa : R t : Tgkat keutuga saha ada erode t. P t : Harga saha ada erode t. P t-1 : Harga saha erode sebeluya. D t : Devde saha erode terakhr.. Meghtug koefse α da. XY X Y X ( X) α Y X 5

6 Jural Ilu & Rset Maajee Vol. No. 1 (013) 6 Daa : : Julah erode X : Ideks keutuga asar Y : Tgkat keutuga saha : Beta saha α : Alha saha 3. Tgkat keutuga eksektas (Exected Retur) E(R) = α +.E(R ) Daa: E(R ) : Tgkat keutuga eksektas dar saha Α : Alha saha Β : Beta saha E(R ) : Tgkat keutuga eksektas dar deks asar. 4. Meghtug tgkat rsko a. Meghtug tgkat rsko asar ( ) R E(R 1 ) Daa: : Vara da keutuga asar R : Keutuga asar E(R ) : Tgkat keutuga eksektas dar deks asar. b. Meetuka vara dar kesalaha resdu ( e ) E(e 0) e 1 Daa: e : Vara dar kesalaha resdu sekurtas ke-i yag juga eruaka rsko uk Jad total rsko adalah: =. + e 5. Meghtug excess retur o beta (ERB) E(R ) R BR ERB Daa: ERB : Excess retur to beta E(R ) : Tgkat keutuga yahg dharaka dar saha Β : Beta saha R BR : Retur aktva bebas rsko 6. Meetuka tgkat ebatas saha atau cut off ot (C*) Sebelu durutka saha-saha berdasarka la ERB terbesar ke la ERB terkecl. Nla ERB terbesar dar ta-ta asuk dala dala ortofolo otal. E(R ) R BR A e

7 Jural Ilu & Rset Maajee Vol. No. 1 (013) 7 Da C 1 e j 1 A j 1 7. Meghtug beta ortofolo Z (ERB C*) W e k Z j 1 Zj j B j Daa: W : Proors sekurtas ke- K : Julah sekurtas d ortofolo otal Β : Beta sekurtas ke- :Varas dar kesalaha resdu sekurtas ke- e ERB : Excess retur to beta sekurtas ke- C* : Nla cut off ot yag eruaka la C terbesar 8. Meghtug beta ortofolo W.α 1 Daa: 1 W.α : Beta ortofolo : Rata-rata alha saha dvdu 9. Meghtug alha ortofolo α W.α 1 Daa: α 1 W.α : Alha ortofolo : Rata-rata alha saha dvdu 10. Meghtug keutuga eksektas ortofolo E(R ) = α +.E(R) Daa: E(R ) : Tgkat keutuga eksektas dar ortofolo α : Alha ortofolo : Beta ortofolo

8 Jural Ilu & Rset Maajee Vol. No. 1 (013) Meghtug rsko ortofolo. ( W.e) 1 Daa : Rsko fortofolo. : Rsko yag berhubuga dega asar W : Besarya roors saha ke- : Rsko uk e HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN Tujua eelta yatu egaalss ortofolo dega odel deks tuggal utuk egetahu bagaaa ebetuk ortofolo otal yag eghaslka eksected retur aksal da rsko saha al. Peuls egabl 5 saha dar erusahaa LQ45 tahu 011. Perusahaa tersebut telah terdaftar d Bursa Efek Idoesa da saha erusahaa terasuk kategor blue ch stock. Data yag derluka adalah data harga saha bulaa, dvde saha bulaa, deks harga saha gabuga ta bula da tgkat suku buga Sertfkat Bak Idoesa erode bula Jauar saa Deseber tahu 011. Adau roses erhtuga ortofolo otal dega odel deks tuggal secara bertaha adalah : Perhtuga Tgkat Keutuga da Rsko Masg-asg Saha Perhtuga tgkat keutuga asg-asg saha atau retur egguaka Pt Pt-1 D t ruus R t Pt-1 Tabel 1 Perhtuga Ideks Keutuga Pasar Perode ke-t (R t) Berdasarka IHSG Perode Tahu 011 BULAN Tahu 011 IHSG R t Deseber Jauar Februar Maret Arl Me Ju Jul Agustus Seteber Oktober Noveber Deseber Julah / R Rata-rata / E(R ) Tabel 1 eruaka erhtuga deks keutuga asar (R t) egguaka ruus: R t IHSG t IHSG IHSG t-1 t-1

9 Jural Ilu & Rset Maajee Vol. No. 1 (013) 9 R t = (da seterusya) Pada erhtuga Ideks Keutuga Pasar deroleh E(R ) sebesar da E(R ) eruaka rata-rata dar R t. Tabel Daftar Alha, Beta, da E(R) Masg-asg saha No. Naa Saha α E(R ) 1 INDF SMGR BMRI UNVR TLKM Utuk eetuka beasrya alha (α) da beta (), Masg-asg saha egguaka. XY - X Y Y - X ruus da ruus α X X 1 (-0,0049 ) 0,0476.0, , = (da seterusya) α 0,3091 0,1908.0, = (da seterusya) Tgkat keutuga dar deks asar (R ) yag ddasarka ada saat deks harga saha gabuga utuk eghtug tgkat keutuga yag dharaka asg-asg saha atau Eksected Retur egguaka ruus : E(R ) = α +.E(R ) E(R ) = 0,065 +(-0,1908). 0,0040 = (da seterusya) Dega elhat kedua tabel datas (tabel 1 da tabel ) daat djelaska sebaga berkut : bahwa R yag dhaslka sebesar eruaka keutuga dar deks asar yag berhubuga dega. Beta adalah sestftas keuaga suatu sekurtas terhada keutuga asar. Besar beta basaya dtetaka sebesar 1. datas 1 berart euya sfat yag reta atau sestf terhada erubaha asar. Dar tabel datas terlhat bahwa tdak ada saha-saha yag berla lebh besar dar 1, artya erusahaa-erusahaa tersebut datas tdak reta terhada erubaha kods asar. Sebalkya saha yag berla kurag dar satu aka egakbatka erubaha retur da sekurtas tersebut dega arah yag berlawaa. Dar kela erusahaa sael tersebut datas, seua erusahaa euya < 1 da yag alg redah adalah PT. Ulever Idoesa Tbk yatu sebesar I berart saha PT. Ulever Idoesa Tbk euya rsko asar dbawah rata-rata da kurag

10 Jural Ilu & Rset Maajee Vol. No. 1 (013) sestf terhada egaruh asar atau egaruh kods ekoo ada uuya aabla dbadgka dega keutuga asar yag euya la beta berla 1. Setelah dketahu asar alha da beta saha daat dhtug beraa besar tgkat keutuga yag dharaka (E(R )) oleh ta saha, dega easukka rata-rata keutuga asar (E(R )). Tgkat keutuga yag dharaka (E(R )) ada tabel datas rata-rata euya la ostf. Palg tgg tgkat keutugaya adalah saha PT. Ulever Idoesa Tbk yag berart daat eberka keutuga ada eegag sahaya. Da yag alg redah adalah PT. Bak Madr (Persero) Tbk esku deka ash berla ostf yag berart daat edatagka keutuga bag eegag sahaya. Utuk eeroleh ortofolo yag otal derluka saha yag rata-rata tgkat keutuga yag dharaka berla ostf. Saha yag berla (E(R )) datas (E(R )) aka saha tersebut eruaka saha yag daat eberka keutuga bag eegag sahaya. Dar ke la sael datas euya la E(R ) datas la E(R ) tu berart seua erusahaa daat eberka keutuga bag ara eegag sahaya. Selajutya adalah eghtug rsko (vara retur) sekurtas ( ) dhtug dega egguaka ruus R E R da vara dar kesalaha resdu ( e ) 1 E e 0 dhtug egguaka ruus e -1 Vara keutuga asar ( ) da vara keutuga resdu ( e ) dguaka utuk eghtug tgkat rsko ta-ta sekurtas saha ( ), daat dhtug dega egguaka ruus =. + e. Hasl erhtuga vara keutuga asar ( ), vara dar kesalaha resdu ( e ) da tgkat rsko saha ( ) utuk asg-asg saha dsajka juga ada tabel berkut : Tabel 3 Vara Pasar ( ), Vara Kesalaha Resdu ( e ) da Tgkat Rsko Masg-asg Sekurtas ( ) No. Naa Saha e 1 INDF SMGR BMRI UNVR TLKM Taak bahwa vara keutuga asar ( ) deroleh sebesar 0.007, julah berlaku ada seua saha da berlaku dala erode eelta karea dala erode eelta keadaa vara keutuga asar adalah teta. Rsko uk ( e ) adalah vara dar kesalaha resdu yag eujukka besarya rsko tdak ssteats yag uk terjad d dala erusahaa. Rsko uk alg tgg terdaat ada saha PT.See Gresk (Persero) Tbk da PT. Bak Madr (Persero) Tbk sebesar , erusahaa yag elk rsko alg redah adalah PT. Ulever Idoesa Tbk sebesar , rsko uk eruaka rsko erusahaa yag tdak ssteats. 10

11 Jural Ilu & Rset Maajee Vol. No. 1 (013) Selajutya adalah eghtug rsko (vara retur) sekurtas ( ). Rsko yag dhtug terdr dar dua baga yatu berhubuga dega rsko asar (arket related rsk) da rsko uk erusahaa. Dar hasl erhtuga rsko utuk asg-asg saha deroleh rsko saha rata-rata dbawah 1. Saha dega rsko tertgg terdaat ada saha PT. Ulever Idoesa Tbk sebesar Rata-rata seluruh saha yag dtelt datas elk rsko dbawah 1, berart saha tersebut euya rsko yag kecl dsag juga tgkat keutuga yag kecl. Perhtuga Keutuga Aktva Bebas Rsko Aktva bebas rsko (R BR) adalah aktva yag euyakeutuga eksektas tertetu dega vara keutuga (rsko) yag saa dega ol. Tabel 4 Perhtuga Retur Bebas Rsko Perode (1 Bula) Tahu 011 Bula Tahu 011 Jauar 6.50 Februar 6.75 Maret 6.75 Arl 6.75 Me 6.75 Ju 6.75 Jul 6.75 Agustus 6.75 Seteber 6.75 Oktober 6.50 Noveber 6.00 Deseber 6.00 Julah Rata-rata R BR Dala hal aktva bebas rsko yag dguaka adalah Sertfkat Bak Idoesa (SBI) atara bula Jauar saa Deseber tahu 011. Dar hasl erhtuga datas deroleh bahwa keutuga bebas rskoya sebesar Hasl dar erhtuga R BR dguaka utuk eghtug Excess Retur to Beta Rato (ERB). R BR dhtug dega cara ejulahka seluruh retur bebas rsko selaa 1 bula, serta drata-rataka, da haslya dbag 100. Perhtuga Portofolo Otal Berdasarka Model Ideks Tuggal Perhtuga utuk eetuka ortofolo otal aka ejad lebh uda aabla ddasarka ada satu buah agka yatu raso atara excess retur to beta atau ERB. Agka eujukka aakah suatu sekurtas daat dasukka kedala ortofolo otal atau tdak. Raso ERB juga eujukka hubuga atara dua faktor eetu vestas, yatu keutuga da rsko. Portofolo otal aka bers dega aktva-aktva yag euya la raso ERB yag tgg. Sedagka la raso yag redah tdak terasuk dala ortofolo otal. Utuk eghtug ERB asg-asg saha ke- dguaka ruus : E R R BR ERB 11

12 Jural Ilu & Rset Maajee Vol. No. 1 (013) ERB = 0.10(da seterusya) Nla ERB yag tgg adalah saha PT. See Gresk (Persero) Tbk (SMGR) sebesar , PT. Idofood Sukses Makur Tbk (INDF) sebesar 0.10, PT. Telekoukas Idoesa Tbk (TLKM) sebesar 0.087, PT. Ulever Idoesa Tbk (UNVR) sebesar 0.055, PT. Bak Madr (Persero) Tbk (BMRI) sebesar Tabel 5 Uruta ERB, Perhtuga Nla C da Batas Otal (C*) Naa E(R ) ERB A B C Saha SMGR INDF TLKM UNVR BMRI Lagkah selajutya adalah egurutka saha berdasarka la ERB terbesar ke ERB yag terkecl. E R R BR Utuk eghtug la A dega ruus A Perhtuga A saha PT. See Gresk (Persero) Tbk (SMGR) A = (da seterusya) Utuk eghtug la B dega ruus B Perhtuga B saha PT. See Gresk (Persero) Tbk (SMGR) B = (da seterusya) Utuk eetuka la C* atau ebatas egguaka ruus C Perhtuga C saha PT. See Gresk (Persero) Tbk (SMGR) 0, C 1 0,007.3,3 496 = (da seterusya) e e 1 1 j 1 A j B j j 1

13 Jural Ilu & Rset Maajee Vol. No. 1 (013) Saha yag ebetuk ortofolo yag otal adalah saha yag elk ERB yag lebh besar atau saa dega la C -ya. Sebalkya saha yag la ERBya lebh kecl dar ada C -ya tdak terasuk dala ortofolo otal. Nla C tdak utuk eetuka la cut off ot atau C*. Nla C* adalah la C terakhr daa la ERB ash lebh besar saa dega la C. Perhtuga la C dsajka dala tabel 5. Pada tabel 5 daat dlhat saha-saha aa saja yag la ERB lebh besar atau saa dega la C. Nla C* adalah sebesar yatu adalah saha utuk PT. Telekoukas Idoesa Tbk (TLKM) dega la ERB sebesar Nla ERB selajutya adalah utuk saha PT. Ulever Idoesa TBK (UNVR) dega la C sebesar sudah tdak terasuk ortofolo otal da juga saha utuk PT. Bak Madr (Persero) Tbk (BMRI) dega la ERB sebesar da la C sebesar aka saha juga tdak terasuk dala ortofolo yag otal. Jad saha-saha yag terasuk ortofolo otal adalah PT. See Gresk (Persero) Tbk (SMGR), PT. Idofood Sukses Makur Tbk (INDF) da PT. Telekoukas Idoesa Tbk (TLKM) dega la ERB datas la C*. Proors Masg-asg Saha Setelah deroleh saha yag ebetuk ortofolo otal, lagkah selajutya adalah eetuka besarya roors dar asg-asg saha yag ebetuk ortofolo otal. Dataraya adalah besarya roors utuk saha ke- dega Z egguaka ruus W dega la Z sebesar Z ERB C * k e Zj j 1 Perhtuga roors saha PT. See Gresk (Persero) Tbk (SMGR) Z 1, = (da seterusya) -110,7809 W - 90,6954 = = 38.11% (da seterusya) Hasl dar erhtuga roors dar asg-asg sekurtas tersebut d dala ortofolo otal dsajka dala tabel 6. Tabel 6 Proors Masg-asg Saha Portofolo Otal No. Naa Saha Z W W (%) k W 1 1 SMGR INDF TLKM Total Dar tabel 6 vestor yag g eaaka sejulah daa vestas daat elhat julah roors asg-asg saha dala ortofolo otal yag dtawarka. Terdaat saha yag tertgg yatu PT. Idofood Sukses Makur Tbk (INDF) sebesar dega tgkat rosetase 40.36%. Sedagka utuk julah roors asg-asg saha yag

14 Jural Ilu & Rset Maajee Vol. No. 1 (013) teredah yatu PT. Telekoukas Idoesa Tbk (TLKM) sebesar 0.15 dega tgkat rosetase 1.5%. Tgkat Keutuga Portofolo (R(R )) Tgkat keutuga ortofolo dega roors yag telah ddaat ada tabel 6 dtujukka dala tabel 7. Tgkat keutuga ortofolo dsajka bersaa Beta ortofolo ( ) da Alha ortofolo (α ). 14 No 1 3 Tabel 7 Hasl Perhtuga Exected Retur Portofolo Naa k saha W α α E(R ) E(R ) 1 SMGR INDF TLKM Total Utuk eetuka besarya beta ortofolo ( ) da Alha ortofolo (α ) asgasg saha otal egguaka ruus W. da ruus α W.α = (da seterusya) 1 1 α 0,3811.0,099 = (da seterusya) Perhtuga dala tgkat keutuga ortofolo adalah utuk egetahu seberaa besar ortofolo asg-asg saha otal. Dataraya adalah PT. See Gresk (Persero)Tbk (SMGR), PT. Idofood Sukses Makur Tbk (INDF) da PT. Telekoukas Idoesa Tbk (TLKM). Ruus utuk eetuka tgkat keutuga ortofolo adalah : E(R ) = α +. E(R ) dega erhtuga sebaga berkut : E(R ) = (-0.011) = (da seterusya). Berdasarka erhtuga exected retur ada tabel 7 d atas terlhat bahwa sahasaha yag ebetuk ortofolo otal elk retur yag dharaka utuk ortofolo sebesar Rsko Portafolo Lagkah terakhr adalah eghtug rsko ortofolo yatu erkraa eyaga dar retur ortofolo yag dharaka. Ruus yag dguaka adalah sebaga berkut : =. +( W. e ) 1 = (-0,011. 0,007) + (0, ,0003) = (da seterusya) Meujukka bahwa rsko utuk ortofolo otal sebesar Dar s terlhat kalau rsko ortofolo saha teryata jauh lebh redah dbadg saha dvdu.

15 Jural Ilu & Rset Maajee Vol. No. 1 (013) 15 Dega elhat hasl erhtuga yag telah ada aka ara vestor hedakya eaaka odalya ada saha yag ebetuk ortofolo otal karea ada saha tersebut elk rsko yag lebh redah dbadgka dega rsko asgasg saha. Berdasarka hasl aalsa da ebahasa dar 5 saha sael eelta, terdaat 3 saha yag terbetuk dala ortofolo otal daa saha-saha tersebut adalah PT. See Gresk (Persero) Tbk (SMGR), PT. Idofood Sukses Makur Tbk (INDF) da PT. Telekoukas Idoesa Tbk (TLKM) karea saha-saha tersebut euya la ERB lebh besar atau saa dega la ERB yag berada d ttk C*, sehgga daat dkataka bahwa aalss ortofolo saha daat dguaka sebaga alat aalss da daat dguaka dala uaya otalsas keutuga vestas saha bag vestor asar odal yag eaaka saha d PT. See Gresk (Persero) Tbk (SMGR), PT. Idofood Sukses Makur Tbk (INDF) da PT. Telekoukas Idoesa Tbk (TLKM) karea tgkat keutuga ortofolo otal yag dharaka sebesar SIMPULAN DAN SARAN Sula Berdasarka hasl eelta, hasl aalss da ebahasa yag telah dteuka sebeluya aka sebaga akhr dar eulsa skrs eelt eyajka sula agar daat eberka keudaha bag ara ebaca, ara eelt selajutya da ebatu ara vestor utuk eetuka saha-saha aa saja yag seharusya dlh. Adau sulaya adalah sebaga berkut : 1 Cara dala eetuka saha-saha erusahaa yag aka dasukka dala ortofolo otal dega Model Ideks Tuggal adalah terlebh dahulu harus eghtug retur dvdu, retur asar da beta. Dar erhtuga tersebut baru daat dcar retur yag dharaka da rsko asg-asg saha. Setelah tu, eghtug Excess Retur to Beta (ERB) da egurutka ERB dar la terbesar saa ke la terkecl. Lagkah selajutya adalah eghtug la C da eetuka ttk ebatas C* (cut off ot) daa C* adalah la C yag elk la ERB terakhr kal ash lebh besar dar la C. Setelah tu daat dketahu saha-saha aa saja yag aka ebetuk ortofolo otal dega elhat la ERB yag lebh besar atau saa dega la ERB d ttk C*. Selajutya eghtug roors daa dar saha-saha yag ebetuk ortofolo otal, dar s daat dcar retur yag dharaka da rsko dala ortofolo. Setelah daalsa dega egguaka Model Ideks Tuggal aka deroleh 3 saha yag terasuk dala ortofolo otal, yatu PT. See Gresk (Persero)Tbk (SMGR), PT. Idofood Sukses Makur Tbk (INDF) da PT. Telekoukas Idoesa Tbk (TLKM) karea saha-saha tersebut euya la ERB lebh besar atau saa dega la ERB yag berada d ttk C*.

16 Jural Ilu & Rset Maajee Vol. No. 1 (013) 16 Sara Sara eruaka subaga ekra dar euls egea hasl ebahasa. Berdasarka hasl eelta yag telah ada, aka sara-sara yag daat eelt keukaka adalah sebaga berkut : 1 Dala egvestaska daaya seorag vestor seharusya bervestas ada sahasaha yag ebetuk ortofolo otal karea daat eyebagka rsko yag laya lebh redah dbadgka dega rsko asg-asg saha. Para vestor yag g egvestaska daaya juga harus elhat tgkat keutuga ortofoloya, jka tgkat keutuga ortofolo yag dharaka teryata lebh tgg dar rskoya aka sebakya egvestaska daaya ada saha tersebut karea saha tersebut daat dguaka dala uaya otalsas tgkat keutuga vestas saha. 3 Saha yag ebetuk ortofolo otal adalah saha yag elk ERB yag lebh besar atau saa dega la C -ya. Sebalkya saha yag la ERB-ya lebh kecl dar ada la C -ya eadaka bahwa saha tersebut tdak daat ebetuk ortofolo otal. Utuk saha PT. Bak Madr (Persero) Tbk da PT. Ulever Idoesa Tbk yag la ERB-ya lebh kecl dar la C -ya eadaka saha tersebut tdak daat ebetuk ortofolo otal aka vestor yag g eaaka odalya ada saha tersebut harus lebh telt da utuk aagee erusahaa harus lebh egkatka keauaya dala eeroleh keutuga dala vestas saha yag dkeluarka ta tahuya. DAFTAR PUSTAKA Hadah, R. 01. Aalss Portofolo Dala Efses Rsk da Retur Pada Perusahaa Outootf d Bursa Efek Idoesa. Skrs. Tdak Dublkaska. Sekolah Tgg Ilu Ekoo Idoesa (STIESIA). Surabaya. Hal, A Aalss Ivestas.Eds Kedua. Saleba Eat. Jakarta. Husa, S. 005.Dasar-Dasar Teor Portofolo da Aalss Ivestas. Eds Kela. Peerbt UPP- AMP YKPN. Yogyakarta. Idratoro, N. da B. Suoo Metodolog Peelta Bss Utuk Akutas & Maajee. Eds Pertaa. Cetaka Ketga. Peerbt BPFE-UGM. Yogyakarta. Jogyato Teor Portofolo da Aalss Ivestas. Eds Ketga. Peerbt BPFE-UGM. Yogyakarta. Martoo da A. Harjto. 00. Maajee Keuaga. Eds Pertaa. Peerbt Ekosa. Yogyakarta. Nazr, M Metode Peelta. Peerbt Ghala Idoesa. Jakarta. Pabudu, M.T Metodelog Rset Bss. Peerbt Bu Aksara. Jakarta. Sasul, M Pasar Modal & Maajee Portofolo. Peerbt Erlagga. Jakarta. Satoso, S Padua Legka Meguasa Statstk dega SPSS. Peerbt Elex Meda Koutdo. Jakarta. Sugyoo. 01. Metode Peelta Kobas. Peerbt Alfabeta. Badug Metode Peelta Bss.Cetaka Seuluh. Peerbt Alfabeta. Badug.

17 Jural Ilu & Rset Maajee Vol. No. 1 (013) Suaryah Pegatar Pegetahua Pasar Modal. Eds Keea. Peerbt UPP AMP YKPN. Yogyakarta. Sutrso Maajee Keuaga Teor, Kose da Alkas. Eds Pertaa. Cetaka Ketujuh. Peerbt Ekosa. Yogyakarta. Tabuolo, M.P Maajee Keuaga; Kosetual, Proble & Stud Kasus. Eds Pertaa. Cetaka Pertaa. Peerbt Ghala Idoesa. Bogor. Tadell. E Aalss Ivestas da Maajee Portofolo. Eds Pertaa. Peerbt BPFE. Yogyakarta. Wjaya, Y. S. 01. Aalss Portofolo Dega Model Ideks Tuggal Utuk Melh Saha-Saha Sebaga Pertbaga Ivestas Pada Perusahaa Yag Go Publk d BEI Tahu 010. Skrs. Tdak Dublkaska. Sekolah Tgg Ilu Ekoo Idoesa (STIESIA). Surabaya. 17