Faculty of Economic Riau University, Pekanbaru, Indonesia

Transkripsi

1 Pngaruh Pngumuman Right Issu Trhadap Rturn Saham, Abnormal Rturn, Frkunsi Prdagangan, Volum Prdagangan, Risiko Saham dan Kapitalisasi Pasar Pada Prusahaan Proprty, Ral Estat and Building Construction yang Trdaftar di BEI Tahun By: Ryan Patria Ruli Dr. Emrinaldi Nur DP, SE, M.Si, Ak, CA Eka Hariyani, SE, M.Ak, Ak, CA Faculty of Economic Riau Univrsity, Pkanbaru, Indonsia -mail: Announcmnt Effct of Rights Issu Shars To Rturn, Abnormal Rturn, Frquncy Trading, Trading Volum, Risk Stocks and Markt Capitalization On Company Proprty, Ral Estat and Construction Building Listd on th Stock Exchang Yar ABSTRACT This study aimd to xamin whthr thr ar diffrncs in stock rturns, abnormal rturns, trading frquncy, trading volum, stock risk and th markt capitalization bfor and aftr th announcmnt of th rights issu. This rsarch applid in proprty, ral stat and building construction which listd on th Indonsian Stock Exchang priods. This rsarch for was conductd with th vnt study. Porposiv sampling us as sampling tchniqu. Th study was conductd on 36 companis. Indpndnt sampl t-tst usd to xamin diffrncs in stock rturns, abnormal rturns, trading frquncy, trading volum, stock risk and th markt capitalization bfor and aftr th announcmnt of th rights issu. Basd on th rsults of tsting th hypothsis, this study showd that th hav a significant diffrnc stock rturns, abnormal rturns, stock risk and th markt capitalization bfor and aftr th announcmnt of th rights issu ( with α = 5 % ) hav no significant diffrnc in right issu th avrag trading frquncy and trading volum right issu. Kywords : rights issu, stock rturns, abnormal rturns, trading frquncy, trading volum, stock risk, th markt capitalization. JOM FEKON Vol. 1 No. 2 Oktobr

2 Latar blakang Siring dngan smakin psatnya prtumbuhan prkonomian di Indonsia, maka altrnatif brinvstasi juga smakin brkmbang. Jika sblumnya pilihan invstasi trbatas brupa tanah, rumah, mas atau dalam bntuk tabungan dan dposito, kini masyarakat mmpunyai altrnatif tambahan yaitu invstasi di pasar modal. Pasar modal mrupakan pasar untuk brbagai instrumn kuangan (skuritas) jangka panjang yang bisa diprjualblikan, baik dalam bntuk hutang maupun modal sndiri, baik yang ditrbitkan olh pmrintah, public authoritis maupun prusahaan swasta (Husnan, 2001:3). Right issu mrupakan pngluaran saham baru dalam rangka pnambahan modal prusahaan dngan trlbih dahulu ditawarkan kpada pmgang saham saat ini (xisting sharholdrs), istilah right issu ini mulai muncul dipasar modal Indonsia pada tahun 1992 (Hndrik Aan Johano, 2008). Rturn mrupakan tingkat kuntungan yang diprolh invstor sbagai hasil dari invstasi saham yang dilakukan, mnggambarkan kondisi yang diharapkan dan akan diprolh stlah mlakukan tindakan invstasi dngan brbagai kmungkinan dan pristiwa trtntu (rturn normal). Pnlitian mngnai pngaruh right issu trhadap rturn saham tlah dilakukan bbrapa pnliti sblumnya. Agustina PENDAHULUAN Situmang (2011) dalam pnlitiannya yang brjudul Analisis Pngaruh Pngumuman Right Issu Trhadap Rturn Saham pada Prusahaan Go Public di Bursa Efk, mnliti 21 sampl prusahan. Hasil tmuannya mnyatakan bahwa pada pngumuman right issu trdapat prbdaan yang signifikan trhadap rata-rata rturn saham dan abnormal rturn di sputar tanggal pngumuman. Pngumuman right issu sbagai pnambahan saham baru, mngindikasikan adanya informasi yang akan mmpngaruhi tingkat rturn di masa datang. Stlah pngumuman right issu harga saham scara toritis akan mngalami pnurunan, hal ini disbabkan harga saham right issu akan lbih rndah dari harga pasar, shingga kapitalisasi pasar saham akan naik dalam prsntas yang lbih kcil dari naiknya prsntas jumlah saham brdar. Pnambahan jumlah lmbar saham di pasar akan mningkatkan frkunsi prdagangan saham yang pada akhirnya akan mningkatkan likuiditas saham sbagai dampak dari aktivitas jual bli jangka pndk (short slling) yang dilakukan invstor (Sandrasari, 2010). Pnlitian yang dilakukan olh Widya Tri Sandrasari (2010) yang brjudul Analisis Pngaruh Volum Prdagangan, Frkunsi Prdagangan dan Ordr Imbalanc Trhadap Volatilitas Harga Saham JOM FEKON Vol. 1 No. 2 Oktobr

3 pada Prusahaan Go Public di Bursa Efk Indonsia, mnunjukkan hasil bahwa variabl volum prdagangan dan frkunsi prdagangan brpngaruh scara positif dan signifikan trhadap volatilitas harga saham. Faktor lain yang diprlukan invstor dalam mngamati kinrja kuangan suatu prusahaan adalah volum prdagangan. Hal ini dikarnakan smakin sring saham trsbut diprdagangkan mngindikasikan bahwa saham trsbut aktif dan diminati olh para invstor. Volum prdagangan saham mrupakan jumlah lmbar saham yang diprdagangkan scara harian. Adapun volum prdagangan adalah jumlah lmbar saham suatu prusahaan yang diprdagangkan dalam waktu trtntu (Chordia, 2001). Asna Manullang (2009) dalam pnlitiannya yang brjudul Pngaruh Right Issu trhadap Volum Prdagangan Saham dan Abnormal Rturn di Bursa Efk Jakarta tahun , mnunjukkan bahwa scara statistik ada prbdaan yang signifikan antara rata-rata total volum aktivitas prdagangan saham sblum dan ssudah pngumuman right Issu. Dalam mnghitung tingkat kuntungan saham, sblumnya harus diktahui bta ( ). Bta adalah pngukur risiko sistmatik dari suatu skuritas atau portofolio rlatif trhadap risiko pasar. Untuk mnghitung bta portofolio, maka bta masing-masing skuritas prlu dihitung trlbih dahulu. Bta portofolio mrupakan rata-rata trtimbang dari bta masing-masing skuritas. Bta mrupakan pngukur yang tpat trhadap prgrakan pasar, karna tingkat kuntungan saham individu brhubungan dngan adanya prubahan harga di pasar modal (Jogiyanto, 2003;193). Pnlitian bta saham olh Rina Slva Johan (2009) yang brjudul Pngaruh Right Issu Trhadap Risiko dan Rturn Saham. Hasil pngujian risiko pasar baik mnggunakan bta korksi maupun tanpa mnggunakan bta korksi mnunjukkan bahwa tidak ada prbdaan signifikan antara risiko pada hari pngumuman dngan harihari sblum maupun stlah Faktor trakhir yang diprlukan invstor dalam mngamati kinrja kuangan suatu prusahaan adalah kapitalisasi pasar (markt capitalization). Jika harga pasar dikalikan dngan jumlah saham yang ditrbitkan/outstanding shars maka akan didapatkan nilai pasar atau nilai kapitalisasi pasar (markt valu or markt capitalization). Pnlitian mngnai nilai pasar atau kapitalisasi pasar (markt valu or markt capitalization) olh Solistijono Bodi (2008) yang brjudul Pngungkapan Intllctual Capital dan Kapitalisasi Pasar. Hasil pngujian kapitaliasi pasar mnunjukkan bahwa pngungkapan intllctual capital tidak mmpngaruhi bsarnya nilai kapitalisasi pasar prusahaan. JOM FEKON Vol. 1 No. 2 Oktobr

4 Rumusan Masalah Rumusan masalah yang akan di bahas dalam pnlitian ini adalah Apakah trdapat prbdaan rturn saham, abnormal rturn, frkunsi prdagangan, volum prdagangan, risiko saham dan kapitalisasi pasar sblum dan ssudah pngumuman right issu? Tujuan Pnlitian Brdasarkan prumusan masalah di atas, tujuan pnlitian ini adalah untuk mngtahui prbdaan rturn saham, abnormal rturn, frkunsi prdagangan, volum prdagangan, risiko saham dan kapitalisasi pasar sblum dan ssudah TINJAUAN TEORI DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS Pasar Modal Dalam Pasar Modal Indonsia trdapat brbagai macam instrumn yaitu saham, obligasi dan turunan saham. Mnurut UU Pasar Modal RI No. 8 tahun 1995, Pasar Modal didfinisikan sbagai kgiatan yang brsangkutan dngan pnawaran umum dan prdagangan fk, prusahaan publik yang brkaitan dngan fk yang ditrbitkannya, srta lmbaga profsi yang brkaitan dngan fk. Right issu Di Indonsia istilah right issu diknal dngan istilah HMETD (Hak Mmsan Efk Trlbih Dahulu). Dan mulai munculnya di pasar modal indonsia pada tahun Kbijakan right issu mrupakan upaya mitn untuk mnambah saham yang brdar, guna mnambah modal prusahaan dngan cara mnawarkan sjumlah saham baru kpada pmgang saham saat ini yang mmiliki hak mmsan fk trlbih dahulu atas sahamsaham trsbut. Pnambahan jumlah saham baru dalam kbijakan right issu hanya ditawarkan kpada pmgang saham lama dngan jangka waktu trtntu, shingga kbutuhan akan tambahan dan ttap trpnuhi dngan mnambah modal sndiri, ttapi tidak mnimbulkan dilusi kpmilikan bagi pmgang saham lama. Pmgang saham lama juga dapat mmprtahankan pngndalian atas prusahaan dan mncgah pnurunan nilai. Di samping itu dngan mlakukan right issu kbutuhan akan tambahan modal dapat trpnuhi dan pmgang saham lama dapat mmbli saham yang ditawarkan dngan harga yang lbih rndah dari pasar (Budiarto dan Baridwan, 1999 dalam Rivai, 2007). Rturn Saham Rturn adalah kuntungan yang diprolh olh invstor dari invstasinya. Rturn dapat brupa rturn ralisasi maupun rturn kspktasi. Rturn ralisasi mrupakan rturn yang tlah trjadi yang dihitung brdasarkan data historis. Rturn ralisasi pnting karna digunakan sbagai salah satu pngukur kinrja dari prusahaan srta sbagai dasar pnntuan xpctd rturn untuk mngukur risiko dimasa yang akan datang. Sdangkan rturn kspktasi adalah rturn yang diharapkan akan diprolh olh invstor di masa yang akan datang. Rturn mrupakan salah satu faktor yang mmotivasi invstor brinvstasi dan juga mrupakan imbalan kbranian invstor JOM FEKON Vol. 1 No. 2 Oktobr

5 mnanggung risiko atas invstasi yang dilakukannya. Rturn biasa diartikan sbagai kuntungan yang diprolh olh invstor dari invstasi (Jogianto,2000:109). Abnormal Rturn Abnormal rturn mrupakan klbihan dari rturn yang ssungguhnya trjadi trhadap rturn normal. Rturn normal mrupakan rturn kspktasi (rturn yang diharapkan olh invstor). Dngan dmikian abnormal rturn adalah slisih antara rturn ssungguhnya yang trjadi dngan rturn kspktasi. Jogiyanto (2000:416) mnybutkan tiga modl yang dapat digunakan untuk mngukur abnormal rturn, yaitu : 1. Modl Dissuaikan Rata-rata (Man Adjustd Modl) 2. Modl Pasar (Markt Modl) 3. Modl Dissuaikan Pasar (Markt Adjustd Modl) Frkunsi Prdagangan Frkunsi prdagangan saham adalah brapa kali trjadinya transaksi jual bli pada saham yang brsangkutan pada waktu trtntu (Rohana dkk, 2003 dalam Widya Tri Sandrasari, 2010). Dalam aktivitas bursa fk ataupun pasar modal, aktivitas frkunsi prdagangan saham mrupakan salah satu lmn yang mnjadi salah satu bahan untuk mlihat raksi pasar trhadap sbuah informasi yang masuk pada pasar modal. Prkmbangan harga saham dan aktivitas frkunsi prdagangan saham di pasar modal mrupakan indikasi pnting untuk mmplajari tingkah laku pasar sbagai acuan pasar modal dalam mnntukan transaksi di pasar modal. Biasanya invstor akan mndasarkan kputusan pada brbagai informasi dalam pasar modal atau lingkungan luar dari pasar modal trsbut. Volum Prdagangan Volum prdagangan saham adalah ksluruhan nilai transaksi pmblian maupun pnjualan saham olh invstor dalam mata uang. Volum prdagangan ini sringkali dijadikan tolok ukur (bnchmark) untuk mmplajari informasi dan dampak dari brbagai kjadian. Efk volatilitas aktivitas prdagangan trhadap xpctd stock rturn didorong olh adanya lmn risiko dan variabilitas dalam likuiditas shingga saham dngan variabilitas yang tinggi mmiliki xpctd rturn yang tinggi pula (Chordia, 2001 dan Hasbrouck dan Sppi, 1998). Risiko Saham Risiko dan rturn mrupakan hal yang tidak trpisah. Rturn dan risiko mmpunyai hubungan yang positif, smakin bsar risiko yang harus ditanggung, smakin bsar rturn yang dikompnsasikan. Risiko sring dihubungkan dngan pnyimpangan atau dviasi dari outcom yang ditrima dngan yang dikspktasi. Dalam litratur kuangan trdapat dua jnis risiko yaitu unsystmatic risk dan systmatic risk (Abdul Halim, 2003). Kapitalisasi pasar Mnurut Rahardjo (2006: 41), kapitalisasi pasar (markt capitalization) adalah nilai pasar dari saham yang ditrbitkan (outstanding shar) suatu mitn. Fakhruddin (2008: 115) mndfinisikan kapitalisasi pasar sbagai nilai bsaran prusahaan publik yang tlah mncatatkan sahamnya di bursa saham. Dngan dmikian, bsar tidaknya sbuah prusahaan di bursa saham adalah dngan mlihat ukuran ini. JOM FEKON Vol. 1 No. 2 Oktobr

6 Hubungan right issu trhadap rturn saham Pngujian kandungan informasi untuk mngtahui adanya raksi pasar dapat diktahui dngan mnguji apakah pngumuman right issu mmbrikan abnormal rturn saham yang signifikan kpada pasar pada hari-hari priod pristiwa. Sdangkan pnlitian pngaruh pngumuman right issu trhadap harga saham atau rturn saham diproksi dngan mnggunakan actual rturn saham dan abnormal rturn saham di skitar pngumuman right issu. Ha1 : Trdapat prbdaan rturn saham (actual rturn) yang signifikan sblum dan ssudah Hubungan right issu trhadap abnormal rturn Adanya pngumuman right issu mmbuat harga nominal saham mnjadi rndah. Nilai nominal saham yang rndah diikuti dngan harga saham yang rndah pula. Harga saham yang lbih rndah dari pada sblum right issu mmbuat prmintaan akan mningkat. Mningkatnya prmintaan mmbuat harga saham naik sdikit dmi sdikit mulai dari harga saham baru ssudah right issu ssuai dngan kinrja prusahaan. Pningkatan harga saham dari hari k hari mmungkinkan trjadinya prubahan rturn saham yang akhirnya akan mngakibatkan prubahan abnormal rturn. Ha2 : Trdapat prbdaan abnormal rturn yang signifikan sblum dan ssudah pngumuman right issu Hubungan right issu trhadap frkunsi prdagangan Jika suatu pngumuman mngandung informasi maka akan trjadi prubahan yang brarti ssudah tanggal pngumuman pada frkunsi prdagangan. Hal ini juga trjadi sbaliknya, yaitu jika suatu pngumuman tidak mngandung informasi maka tidak akan trjadi prubahan stlah tanggal pngumuman pada frkunsi prdagangan. Frkunsi prdagangan dapat diprolh dngan mnguji raksi pasar diskitar tanggal pngumuman. Ha3 : Trdapat prbdaan frkunsi prdagangan yang signifikan sblum dan ssudah pngumuman right issu Hubungan antara right issu trhadap volum prdagangan Dngan makin brtambahnya saham yang brdar dan didukung kondisi strukur modal prusahaan yang optimal maka scara toritis akan mningkatkan volum prdagangan saham stlah Akan ttapi, pada signaling thory mngasumsikan bahwa manajr mmiliki informasi yang lngkap tntang nilai prusahaan yang tidak diktahui olh invstor luar, dan manajr mrupakan pihak yang slalu brusaha mmaksimalkan insntif yang diharapkannya. Shingga apabila trdapat asimtri informasi saat pngumuman right issu maka akan mnybabkan pnurunan volum prdagangan stlah right issu, dimana scara toritis invstor cndrung mmprtahankan kpmilikan sahamnya untuk mmprolh kuntungan jangka panjang. Ha4 : Trdapat prbdaan volum prdagangan yang signifikan sblum dan ssudah pngumuman right issu Hubungan antara right issu trhadap risiko saham (Bta) Prubahan risiko akan brdampak pada prubahan JOM FEKON Vol. 1 No. 2 Oktobr

7 kprcayaan invstor dan rspon invstor trhadap prusahaan. Prubahan kprcayaan dan rspon ini akan brpngaruh pada prubahan harga saham yang akhirnya akan mmpngaruhi bta pasar dan varianc rturn saham prusahaan trsbut. Ha5 : Trdapat prbdaan risiko saham (bta) yang signifikan sblum dan ssudah pngumuman right issu Hubungan antara right issu trhadap Kapitalisasi pasar Saham yang brkapitalisasi bsar mrupakan saham-saham yang nilai kapitalisasi pasarnya lbih bsar atau sama dngan Rp 1 Triliun. Pada umumnya saham-saham yang mmpunyai nilai kapitalisasi bsar mnjadi incaran invstor untuk invstasi jangka panjang karna potnsi prtumbuhan prusahaan yang mngagumkan srta rsiko yang rlatif rndah. Ha6 : Trdapat prbdaan kapitalisasi pasar (markt capitalization) yang signifikan sblum dan ssudah pngumuman right issu Jnis Pnlitian Pnlitian ini mnggunakan mtod studi pristwa (vnt study), salah satu bntuk mtod pnlitian yang banyak digunakan sbagai alat pnlitian akhir-akhir ini. Dalam pnlitian ini, fokus pnlitian adalah mnguji sbrapa kuat raksi pasar trhadap suatu pristiwa atau kjadian trtntu dngan mnliti pada prubahan harga saham di sputar pristiwa trsbut. Populasi dan Sampl Populasi dan sampl yang akan digunakan dalam pnlitian ini adalah prusahaan Proprty, Ral Esatat and Building Construction yang mlakukan right issu pada tahun dan trdaftar di bursa fk indonsia (BEI). Tknik Pngumpulan Data Dalam pnlitian ini dilakukan pngumpulan data dan informasi dngan mnggunakan bbrapa tknik, yaitu : METODOLOGI PENELITIAN pngumpulan data skundr dan studi pustaka. Priod Pngamatan Pnlitian ini mrupakan vnt study dngan windows priod dngan 11 hari prdagangan, yaitu pngujian 5 hari sblum tanggal pngumuman right issu, pada saat pngumuman right issu dan 5 hari ssudah tanggal pngumuman right issu. Dfinisi Oprasional dan Pngukuran Variabl Rturn Saham a. Mnghitung Actual Rturn, untuk mngtahui prbandingan antara harga saham hari ini dngan harga saham sblumnya yaitu dngan prsamaan: R it = P it - P it-1 P it-1 Ktrangan : Rit = Actual rturn prusahaan i pada priod pristiwa k t. JOM FEKON Vol. 1 No. 2 Oktobr

8 Pit = Harga saham prusahaan i pada priod pristiwa k t. Pit-1 = Harga saham prusahaan i pada priod pristiwa k t-1. b. Mnghitung Expctd Rturn, untuk mngtahui tingkat kuntungan yang diharapkan yaitu dngan prsamaan : E (Rit ) = α 1 + β Rmt Ktrangan : E (Rit ) = Expctd rturn Rmt = Rturn Pasar Harian Abnormal Rturn Mnghitung abnormal rturn mnggunakan rumus : AR it = R it - E(R it ) Ktrangan: AR it = Abnormal rturn prusahaan i pada priod pristiwa k t. R it = Actual rturn prusahaan i pada priod pristiwa k t. E(R it ) = Expctd rturn prusahaan i pada priod pristiwa k t. Frkunsi Prdagangan. Smakin tinggi frkunsi prdagangan suatu saham mnunjukkan bahwa saham trsbut smakin aktif diprdagangkan. Sbuah saham dikatakan aktif diprdagangkan jika frkunsinya 75 kali prdagangan. Volum Prdagangan Salah satu rumus Trading Volum Activity yang sudah diknal dan digunakan banyak pnliti adalah rumus dari Fostr (1986) yaitu hasil pmbagian dari jumlah saham prusahaan yang diprdagangkan pada waktu t dngan jumlah saham prusahaan yang brdar pada waktu t. Risiko Saham Adapun rumus bta skuritas (jogiyanto, 2003;201): i i m m Ktrangan: βi : Bta skuritas σm : Kovarian rturn antara skuritas k i dngan rturn pasar Σm 2 : varian rturn pasar Kapitalisasi Pasar Untuk mnghitung kapitalisasi pasar, digunakan rumus sbagai brikut: Kapitalisasi Pasar = Jumlah saham yang ditrbitkan x harga saham 2 Anilisis Dskriptif Pnlitian ini brtujuan untuk mngtahui pngaruh pngumuman Right Issu trhadap Rturn Saham, Abnormal Rturn, Frkunsi Prdagangan, Volum Prdagangan, Risiko Saham (Bta) dan Kapitalisasi Pasar pada prusahaan Proprty, HASIL DAN PEMBAHASAN Ral Estat and Building Construction yang Trdaftar di Bursa Efk Indonsia (BEI) Tahun Pngumuman right issu yang digunakan dalam pnlitian ini adalah pngumuman pada prospktus yang ditrbitkan scara rsmi olh BEI atau Bappam. Pnlitian ini JOM FEKON Vol. 1 No. 2 Oktobr

9 mnggunakan mtod purposiv sampling shingga didapatkan sampl sbanyak 36 prusahaan. Pngujian hipotsis yang digunakan adalah uji bda dua rata-rata dngan sampl brpasangan (paird sampl t-tst) untuk mngtahui apakah trdapat prbdaan rata-rata sblum dan stlah pngumuman right issu brdasarkan tujuan pnggunaan dananya. Pngujian data dngan mnggunakan softwar SPSS rlas dan Microsoft Excl Dscriptiv Statistics Dscriptiv statistic Dscriptiv statistic pnlitian ini dilakukan guna mncari nilai man, maksimum, minimum, dan standar dviasi dari variabl-variabl pnlitian sprti yang ditunjukkan dalam tabl brikut: N Minimum Maximum Man Std. Dviation Rturn saham sblm 36-0, , , Rturn saham stlh 36-0,0035 0, , Abnormal rturn sblm 36-0, , , Abnormal rturn stlh 36-0, , , Frkunsi prdagangan sblm 36-0, , , Frkunsi prdagangan stlh 36 0, , , Volum prdagangan sblm 36-0,6276 0, , Volum prdagangan stlh 36-0,0035 0, , Risiko saham (bta) sblm 36-0, , , Risiko saham (bta) atlh 36-0, , , Kapitalisasi pasar sblm 36-0, , , Kapitalisasi pasar stlh 36-0, , , Valid N (listwis) 36 Sumbr : Data yang tlah diolah dngan SPSS a. Rturn saham Sblum dan dngan nilai standar Sudah Hari Pngumuman Nilai minimum rturn saham dviasi sbsar b. Abnormal Rturn Sblum priod sblum hari pngumuman dan Ssudah Hari sbsar , sdangkan nilai Pngumuman maksimum sbsar Nilai Nilai minimum Abnormal rata-rata rturn saham priod Rturn priod sblum hari sblum hari pngumuman sbsar pngumuman sbsar , 0, dngan nilai standar sdangkan nilai maksimum sbsar dviasi sbsar Nilai rata-rata Abnormal Nilai minimum rturn saham Rturn priod sblum hari priod stlah hari pngumuman pngumuman sbsar -0,1752 sbsar , sdangkan nilai maksimum sbsar Nilai dngan nilai standar dviasi sbsar rata-rata rturn saham priod Nilai minimum Abnormal stlah hari pngumuman sbsar Rturn priod stlah hari pngumuman sbsar , JOM FEKON Vol. 1 No. 2 Oktobr

10 sdangkan nilai maksimum sbsar Nilai rata-rata Abnormal Rturn priod stlah hari pngumuman sbsar dngan nilai standar dviasi sbsar c. Frkunsi Prdagangan Sblum dan Ssudah Hari Pngumuman Nilai minimum Frkunsi Prdagangan priod sblum hari pngumuman sbsar , sdangkan nilai maksimum sbsar Nilai rata-rata Frkunsi Prdagangan priod sblum hari pngumuman sbsar 0, dngan nilai standar dviasi sbsar Nilai minimum Frkunsi Prdagangan priod stlah hari pngumuman sbsar , sdangkan nilai maksimum sbsar Nilai rata-rata Frkunsi Prdagangan priod stlah hari pngumuman sbsar dngan nilai standar dviasi sbsar d. Volum Prdagangan Sblum dan Ssudah Hari Pngumuman Nilai minimum Volum Prdagangan priod sblum hari pngumuman sbsar , sdangkan nilai maksimum sbsar Nilai rata-rata Volum Prdagangan priod sblum hari pngumuman sbsar -0,13579 dngan nilai standar dviasi sbsar Nilai minimum Volum Prdagangan priod stlah hari pngumuman sbsar , sdangkan nilai maksimum sbsar Nilai rata-rata Volum Prdagangan priod stlah hari pngumuman sbsar dngan nilai standar dviasi sbsar Risiko Saham Sblum dan Ssudah Hari Pngumuman Nilai minimum Risiko Saham priod sblum hari pngumuman sbsar , sdangkan nilai maksimum sbsar Nilai rata-rata Risiko Saham (Bta) priod sblum hari pngumuman sbsar 0,17759 dngan nilai standar dviasi sbsar Nilai minimum Risiko Saham priod stlah hari pngumuman sbsar , sdangkan nilai maksimum sbsar Nilai rata-rata Risiko Saham (Bta)priod stlah hari pngumuman sbsar dngan nilai standar dviasi sbsar f. Kapitalisasi Pasar Sblum dan Ssudah Hari Pngumuman Nilai minimum Kapitalisasi Pasar priod sblum hari pngumuman sbsar , sdangkan nilai maksimum sbsar Nilai rata-rata Kapitalisasi Pasar priod sblum hari pngumuman sbsar -0,1752dngan nilai standar dviasi sbsar Nilai minimum Kapitalisasi Pasar priod stlah hari pngumuman sbsar , sdangkan nilai maksimum sbsar Nilai rata-rata Kapitalisasi Pasar priod stlah hari pngumuman sbsar dngan nilai standar dviasi sbsar Pngujian Normalitas Data 1. Rturn Saham On-Sampl Kolmogorov-Smirnov Tst Rturn Rturn sahamsbl sahamstl m h N Normal Paramt rs a,,b Man Std. Dviati on JOM FEKON Vol. 1 No. 2 Oktobr

11 Most Extrm Diffrnc s Kolmogorov- Smirnov Z taild) Absolut Positiv Ngativ a. Tst distribution is Normal b. Calculatd from data. 2. Abnormal Rturn On-Sampl Kolmogorov-Smirnov Tst Abnormal rturn sblm- Abnorma l rturn stlh N Normal Paramt rs a,,b Most Extrm Diffrnc s Man Std. Dviati on Absolut Positiv Ngativ Kolmogorov- Smirnov Z taild) a. Tst distribution is Normal. b. Calculatd from data. 3. Frkunsi Prdagangan On-Sampl Kolmogorov-Smirnov Tst Frkunsi prdagan gansblm- Frkuns iprdaga nganstlh N Normal Paramt rs a,,b Most Extrm Diffrnc s Man Std. Dviati on Absolut Positiv Ngativ Kolmogorov- Smirnov Z taild) a. Tst distribution is Normal. b. Calculatd from data. 4. Volum Prdagangan On-Sampl Kolmogorov-Smirnov Tst Volum prdagan gansblm- Volum prdaga nganstlh N Normal Paramt rs a,,b Most Extrm Diffrnc s Man Std. Dviati on Absolut Positiv Ngativ Kolmogorov- Smirnov Z taild) a. Tst distribution is Normal. b. Calculatd from data. 5. Risiko Saham On-Sampl Kolmogorov-Smirnov Tst Risikosaha m (bta) sblm- Risikosah am (bta) atlh N Normal Paramt rs a,,b Most Extrm Diffrnc s Man Std. Dviati on Absolut Positiv Ngativ Kolmogorov- Smirnov Z taild) a. Tst distribution is Normal. b. Calculatd from data. 6. Kapitalisasi Pasar On-Sampl Kolmogorov-Smirnov Tst Kapitalisas ipasarsbl m- Kapitalis asipasars tlh N Normal Paramt rs a,,b Man Std. Dviati on JOM FEKON Vol. 1 No. 2 Oktobr

12 Absolut Most Extrm Positiv Diffrnc Ngativ s Kolmogorov- Smirnov Z taild) a. Tst distribution is Normal. b. Calculatd from data. Dari hasil pngujian normalitas data dngan mnggunakan mtod on sampl kolmogorov smirnov tst di atas dapat disimpulkan bahwa variabl rturn saham, abnormal rturn, frkunsi prdagangan, volum prdagangan, risiko saham dan kapitalisasi pasar trdistribusi normal, dimana nilai signifikansi (2 taild) lbih >dari α = 5% atau 0,05. Karna prasyarat uji t-tst paird two sampl for mans tidak trpnuhi, maka pngujian hipotsis akan dilakukan dngan uji paird sampl t-tst. Pngujian Hipotsis Pngujian hipotsis dilakukan dngan mnggunakan mtod uji paird sampl t-tst. Mtod trsbut digunakan karna data-data yang dianalisis mrupakan data-data yang brdistribusi normal. Dimana dalam pngujian hipotsis data-data diklompokkan mnjadi dua bagian yaitu sblum dan ssudah pngumuman right issu brdasarkan tujuan pnggunaan dananya. 1. Rturn Saham. Ho1 : Tidak trdapat prbdaan rturn saham (actual rturn) yang signifikan sblum dan ssudah pngumuman right issu. Ha1 : Trdapat prbdaan rturn saham (actual rturn) yang signifikan sblum dan ssudah pngumuman right issu. Ktrangan Z taild) Ksimpulan Rturn saham sblm- Rturn saham stlh Ha1 ditrima Brdasarkan hasil pngujian pada tabl di atas mnunjukkan prbdaan antara rata-rata rturn saham lima hari sblum dan lima hari stlah pngumuman right issu yang scara statistik signifikan dimana nilai signifikansi 2 taild (0.009) lbih kcil dari α=5% atau 0,05 2. Abnormal Rturn Ho2 : Tidak trdapat prbdaan abnormal rturn yang signifikan sblum dan ssudah pngumuman right issu. Ha2 : Tidak trdapat prbdaan abnormal rturn yang signifikan sblum dan ssudah pngumuman right issu. Ktrangan Z taild) Ksimpulan Abnormal Rturn sblm- Abnormal Rturn stlh Ha2 ditrima Brdasarkan hasil pngujian pada tabl di atas mnunjukkan trdapat prbdaan antara rata-rata abnormal rturn lima hari sblum dan lima hari stlah pngumuman right issu scara statistik tidak signifikan dimana nilai signifikansi 2-taild (0.048) lbih kcil dari α = 5% atau 0,05. Dari hasil pngujian ini dapat disimpulkan Ha2 ditrima JOM FEKON Vol. 1 No. 2 Oktobr

13 pada tingkat signifikansi 5%, bahwa trdapat prbdaan abnormal rturn yang signifikan antara sblum dan stlah 3. Frkunsi Prdagangan Ho3 : Tidak trdapat prbdaan frkunsi prdagangan yang signifikan sblum dan ssudah pngumuman right issu. Ha3 : Trdapat prbdaan frkunsi prdagangan yang signifikan sblum dan ssudah pngumuman right issu Ktrangan Frkunsi Prdagangansbl m- Frkunsi Prdaganganstl h Z taild) Ksimpulan Ha3 diolak Brdasarkan hasil pngujian pada tabl di atas mnunjukkan prbdaan antara rata-rata Frkunsi Prdagangan lima hari sblum dan lima hari stlah pngumuman right issu scara statistik tidak signifikan dimana nilai signifikansi 2 taild (0.497) lbih bsar dari α = 5% atau 0,05. Shingga dapat disimpulkan Ha3 ditolak, bahwa tidak trdapat prbdaan frkunsi prdagangan yang signifikan sblum dan ssudah 4. Volum Prdagangan Ho4 : Tidak Trdapat prbdaan volum prdagangan yang signifikan sblum dan ssudah pngumuman right issu. Ha4 : Trdapat prbdaan volum prdagangan yang signifikan sblum dan ssudah Ktrangan Z taild) Ksimpulan VolumPrdaga ngansblm- VolumPrdaga nganstlh Ha4 ditolak Brdasarkan hasil pngujian pada tabl di atas mnunjukkan prbdaan antara rata-rata Volum Prdagangan lima hari sblum dan lima hari stlah pngumuman right issu scara statistik tidak signifikan dimana nilai signifikansi 2 taild (0.948) lbih bsar dari α = 5% atau 0,05. Shingga dapat disimpulkan Ha4 ditolak, bahwa Tidak trdapat prbdaan volum prdagangan yang signifikan sblum dan ssudah 5. Risiko Saham Ho5 : Tidak trdapat prbdaan risiko saham yang signifikan sblum dan ssudah Ha5 : Trdapat prbdaan risiko saham yang signifikan sblum dan ssudah Ktrangan risiko saham sblmrisiko saham stlh Z taild) Ksimpulan Ha5 ditrima Brdasarkan hasil pngujian pada tabl di atas mnunjukkan prbdaan antara rata-rata risiko saham lima hari sblum dan lima hari stlah pngumuman right issu scara statistik tidak signifikan dimana nilai signifikansi 2 taild (0.000) lbih kcil dari α = 5% atau JOM FEKON Vol. 1 No. 2 Oktobr

14 0,05. Shingga dapat disimpulkan Ha5 ditrima, bahwa trdapat prbdaan risiko saham (bta) yang signifikan sblum dan ssudah 6. Kapitalisasi Pasar Ho6 : Tidak trdapat prbdaan kapitalisasi pasar yang signifikan sblum dan ssudah pngumuman right issu. Ha6 : Trdapat prbdaan kapitalisasi pasar yang signifikan sblum dan ssudah pngumuman right issu. Ktrangan kapitalisasi pasar sblmkapitalisasi pasar stlh Z Asymp. Sig (2-taild) Ha6 ditrima Ksimpulan Brdasarkan hasil pngujian pada tabl di atas mnunjukkan prbdaan antara rata-rata kapitalisasi pasar lima hari sblum dan lima hari stlah pngumuman right issu scara statistik tidak signifikan dimana nilai signifikansi 2 taild (0.002) lbih kcil dari α = 5% atau 0,05. Shingga dapat disimpulkan Ha6 ditrima, bahwa trdapat prbdaan kapitalisasi pasar yang signifikan sblum dan ssudah Ksimpulan Adapun ksimpulan dalam pnlitian ini adalah : 1. Dari hasil pngujian dapat disimpulkan Ha1 ditrima, bahwa trdapat prbdaan rturn saham yang signifikan antara sblum dan stlah 2. Dari hasil pngujian dapat disimpulkan Ha2 ditrima, bahwa trdapat prbdaan abnormal rturn yang signifikan antara sblum dan stlah pngumuman right issu. 3. Dari hasil pngujian dapat disimpulkan Ha3 ditolak, bahwa tidak trdapat prbdaan frkunsi prdagangan yang signifikan sblum dan ssudah pngumuman right issu 4. Dari hasil pngujian dapat disimpulkan Ha4 ditolak, bahwa tidak trdapat KESIMPULAN DAN SARAN prbdaan volum prdagangan yang signifikan sblum dan ssudah 5. Dari hasil pngujian dapat disimpulkan Ha5 ditrima, bahwa trdapat prbdaan risiko saham yang signifikan antara sblum dan stlah 6. Dari hasil pngujian dapat disimpulkan Ha6 ditrima, bahwa trdapat prbdaan kapitalisasi pasar yang signifikan antara sblum dan stlah pngumuman right issu. Ktrbatasan Adapun ktrbatasan dalam pnlitian ini adalah : 1. Jumlah sampl yang trlalu kcil hanya mnggunakan sktor prusahaan Proprty, Ral Estat and Building Construction mmbuat hasil tidak dapat dignralisasi JOM FEKON Vol. 1 No. 2 Oktobr

15 2. Variabl dalam pnlitian ini hanya mnggunakan Right Issu, Rturn Saham, Abnormal Rturn, Frkunsi Prdagangan, Volum Prdagangan, Risiko Saham dan Kapitalisasi Pasar Saran Saran-saran yang dapat dibrikan olh pnulis bagi ksmpurnaan pnlitian slanjutnya adalah sbagai brikut : 1. Mnambah jumlah sampl yang ditliti. Dngan dmikian, diharapkan tingkat gnralisasi dari analisis akan lbih akurat. 2. Untuk pnlitian slanjutnya, prlu mmasukkan variabl lainnya yang mmpngaruhi pngumuman right issu, misalnya kinrja kuangan dan likuiditas saham. DAFTAR PUSTAKA Budiarto, Arif dan Zaki Baridwan, Pngaruh Pngumuman Right Issu Trhadap Tingkat Kuntungan dan Likuiditas Saham Di BEJ Priod , JRAI Vol 2 No. 1, Januari Chordia, T. Subramanyam, A dan Anshuman, V.R Trading Activity and Expctd Stock Rturns. Journal of Financial Economics, 59:3 32. Fakhuruddin, Hndy.M Tanya Jawab Pasar Modal Untuk SMA. Jakarta : Alx Mdia Komputindo. Halim, Abdul, 2003, Analisis Invstasi, Edisi 1, Jakarta: Salmba Emban Patria. Husnan, Suad, Dasar-dasar Portofolio dan Analisis Skuritas Edisi Ktiga, UPP-AMP YKPN: Yogyakarta. Johano, Hndrik Aan, 2008, Pngaruh Right Issu Trhadap Rturn Saham dan Abnormal Rturn (Studi pada Prusahaan yang Listing di BEJ ), Skripsi. Fakultas Ekonomi, Univrsitas Ngri Malang. Jogiyanto, H.M Tori Portofolio dan Analisis Invstasi. Edisi 2. BPFE: Yogyakarta. Jogiyanto, H.M Tori Portofolio dan Analisis Invstasi, Edisi III, Yogyakarta: BPFE Rahardjo, Sapto Kiat Mmbangun Ast Kkayaan. Jakarta: PT. Elx Mdia Komputindo Widya Tri Sandrasari, 2010, Analisis Pngaruh Volum Prdagangan, Frkunsi Prdagangan, dan Ordr Imbalanc trhadap Volalitas Harga Saham pada Prusahaan Go Public di Bursa Efk Indonsia, Skripsi. Fakultas Ekonomi, Univrsitas Sblas Mart, Surakarta. JOM FEKON Vol. 1 No. 2 Oktobr