B A B 2 LANDASAN TEORI

Transkripsi

1 B A B LANDASAN TEOI. sko sko adalah segala sesuatu yang dapat epengaruh pencapaan tujuan organsas. Australan/ NZ Standard 4360 : 999 endefnskan sk sebaga The chance of soethng happenng that wll have or pact upon objectves ( perubahan dar sesuatu yang terjad yang akan epuya pengaruh terhadap tujuan ) Kata soethng ( sesuatu ) enurut defns rsko datas dapat enyangkut : Koersl, legal, operasonal, teknolog, karyawan, anajeen, anusa, fnancal, kejadan alaah, poltk. Sedangkan kata pact ( pengaruh ) dapat enyangkut : aset, lngkungan, reputas, kountas, anusa, penghaslan, baya, knerja dan layanan. Dan kata objectves ( tujuan ) dapat enyangkut : aset, anusa, layanan, kountas, laba, lngkungan, reputas esko usaha ( Busness sk) sebaga The threat that an event or acton wll adversely affect an organzaton s ablty to acheve ts busness objectves and execute ts strateges successfully ( Ancaan bahwa suatu kejadan atau tndakan akan secara buruk epengaruh keapuan organsas untuk encapa tujuan usaha dan elaksanakan strategnya secara berhasl ) Unverstas Suatera Utara

2 Jens rsko usaha : a. sko Lngkungan Eksternal ( Eksternal Envronental sk ), yakn kerugan karena bencana ala, perubahan rasa dan preferans pelanggan, kopettor, lngkungan polts, dan ketersedaan odal dan tenaga kerja b. sko proses usaha ( Busness process rsk ), dakbatkan tdak efektf dan efsen dala eperoleh, ebaya, entransforaskan, dan easarkan barangbarang dan jasa, serta ancaan kerugan aktva, terasuk reputas perusahaan c. sko nforas ( Inforaton rsk ), dakbatkan nforas yang berutu rendah untuk pengablan keputusan usaha dan kesalahan eberkan nforas kepada phak luar. Faktor faktor keberhaslan dala pengelolaan rsko terdr dar : koten, tanggung jawab, kesadaran, kebjakan, etodolog, keteraplan, peantauan. Manajeen sko ( sk Manageent ) Manajeen rsko adalah serangkaan prosedur dan etodolog yang dgunakan untuk engdentfkas, engukur, eantau, dan engendalkan rsko yang tbul dar kegatan usaha. Model yang berkebang dala anajeen rsko adalah engntegraskan bagaana pepn berpkr tentang rsko dan bagaana pepn engelola usaha ereka dan odel tersebut drancang untuk eontor bagaana anajeen rsko eberkan nla. Perlakuan terhadap rsko erupakan rencana tndakan terhadap rsko yang dapat encakup ;. Menghndar. Menalkan atau engurang dapak besarnya konsekuens 3. Menalkan atau engurang keungknan terjadnya rsko 4. Menera apabla baya untuk engelola rsko lebh besar dar anfaat 5. sko dapat dtransfer kepada phak ketga salkan dengan asurans Unverstas Suatera Utara

3 Indentfkas rsko encakup :. Unsur rsko ( kejadan atau keadaan, operatonal set up, tujuan yang enghabat jens rsko, suber rsko bak nternal aupun eksternal dan konsekuens ). Exposure analyss, aktva bersko encakup a. Fnancal asset ( kas, surat-enyurat berharga,kredt ) b. Physcal asset ( tanah, bangunan, peralatan ) c. Huan asset ( pengetahuan, keteraplan ) d. Intangble asset ( reputas, nforas ) Exposure analyss encakup : Sze, type, portablty, locaton sko kehlangan ( pencuran, kebakaran, penanganan ) sko penurunan nla 3. Envronental analyss ( fsk, regulas, kopets, pelanggan, peasok, serkat kerja, teknolog ) tentang konds saat n dan konds endatang 4. Threat scenaro Threat encakup pencuran, kecurangan, bencana, kesalahan ( errors ), ossons, delays. Scenaro enyangkut jens ancaan, konsekuens, dan bagaana terjadnya.3 Investas Yang sko Dala duna yang sebenarnya hapr seua nvestas engandung unsur ketdakpastan atau rsko. Peodal tdak tahu dengan past hasl yang akan dperolehnya dar nvestas yang dlakukannya. Dala keadaan seaca tu dkatakan bahwa peodal tersebut enghadap rsko dala nvestas yang dlakukannya. Yang bsa dlakukan adalah eperkrakan berapa keuntungan yang dharapkan dar nvestasnya dan seberapa jauh keungknan hasl yang sebenarnya nant akan enypang dar hasl yang dharapkan. Masalah pertaa bersangkutan dengan penghtungan nla yang dharapkan dan pengukuran penyebaran nla. Unverstas Suatera Utara

4 Karena peodal enghadap kesepatan nvestas yang bersko, plhan nvestas tdak dapat hanya engandalkan pada tngkat keuntungan yang dharapkan. Apabla peodal engharapkan untuk eperoleh tngkat keuntungan yang tngg, aka harus berseda enanggung rsko yang tngg pula. Salah satu karakterstk nvestas pada sekurtas adalah keudahan untuk ebentuk portofolo nvestas. Artnya peodal dapat dengan udah enyebar atau elakukan dversfkas nvestasnya pada berbaga kesepatan nvestas. Karena tulah perlu dpaha proses nvestas, yatu dula dar kebjakan nvestasnya sapa dengan evaluas knerja nvestas tersebut..3. Proses nvestas Proses nvestas enunjukkan bagaan peodal seharusnya elakukan nvestas dala sekurtas ; yatu sekurtas apa yang akan dplh, seberapa banyak nvestas tersebut akan dlakukan. Untuk engabl keputusan tersebut perlu dperlukan langkah- langkah sebaga berkut :. Menentukan kebjakan nvestas Peodal perlu enentukan apa tujuan dar nvestasnya, dan berapa banyak nvestas tersebut akan dlakukan. Karena adanya hubungan postf antara rsko dan keuntungan nvestas, aka peodal tdak bsa engatakan bahwa tujuan nvestasnya untuk endapatkan keuntungan sebesar-besarnya karena ada keungknan untuk rug. Jad tujuan nvestas harus dnyatakan bak dala keuntungan aupun rsko. Analss Sekurtas Ada dua flosof dala elakukan analss sekurtas. Pertaa adalah sekurtas yang sprced ( harganya salah, ungkn terlalu tngg, ungkn terlalu rendah) dan analss dapat endeteks sekurtas-sekurtas tersebut. Ada berbaga cara untuk elakukan analss n, tetap pada gars besarnya napak cara-cara tersebut bsa dkelopokkan enjad dua yatu analss teknkal dan analss fundaental. Analss teknkal enggunakan data ( perubahan ) harga dasa yang lalu sebaga upaya untuk Unverstas Suatera Utara

5 eperkrakan harga sekurtas dasa yang akan datang. Analss fundaental berupaya engdentfkaskan prospek perusahaan ( lewat analss terhadap faktor faktor yang epengaruhnya untuk eperkrakan harga saha dasa yang akan datng. Kedua adalah ereka yang berpendapat bahwa harga sekurtas adalah wajar. Pada dasarnya yang enganut pendapat n berpendapat bahwa pasar odal efsen. Dengan dekan pelhan sekurtas bukan ddasarkan atas factor harga, tetap ddasarkan atas preferens rsko para peodal yang berseda enanggung resko tngg akan elh saha yang lebh bersko 3. Pebentukkan portofolo Portofolo berart sekupulan nvestas. Tahap n enyangkut dentfkas sekurtassekurtas ana yang akan dplh dan berapa propors dana yang akan dtanakan pada asng-asng sekurtas tersebut. Pelhan banyak sekurtas ( dengan kata lan peodal akan elakukan dversfkas ) daksudkan untuk engurang rsko yang dtanggung. Sebagaana telah dsebutkan datas, pelhan sekurtas dpengaruh antara lan oleh preferens rsko, pola kebutuhan kas, status pajak dan sebaganya 4. Melakukan revs portofolo Tahap n erupakan pengulangan terhadap tga tahap sebelunya, dengan aksud kalau perlu elakukan perubahan terhadap portofolo yang telah dlk. Portofolo yang sekarang tdak lag optal atau tdak sesua preferens rsko peodal, aka dapat dlakukan perubahan terhadap sekurtas-sekurtas yang ebentuk portofolo tersebut 5. Evaluas knerja portofolo Dala tahap n peodal elakukan penlaan terhadap knerja portofolo bak dala aspek tngkat keuntungan yang dperoleh aupun rsko yang dtanggung. Tdak benar kalau suatu portofolo yang eberkan keuntungan yang lebh tngg est lebh bak dar portofolo lannya. Unverstas Suatera Utara

6 .3. Objek Peneltan Objek dala peneltan n adalah saha-saha perusahaan yang kontnyu asuk dala ndeks LQ-45 pada perode Agustus 007 Januar 008, Februar 008 Jul 008, Agustus 008 Januar 009, Februar 009 Jul 009. Berdasarkan data yang dkupulkan, dar bulan Agustus 007 Jul 009 terdapat 3 saha yang tetap..3.3 Data / Varabel Data yang dgunakan dala peneltan n adalah data sekunder yang berupa:. Harga penutupan setap bulan 3 saha dar bulan Jun 007 Jun 009. Data harga saha n dunduh dar Yahoo Fnance dengan alaat Data Indeks Harga Saha Gabungan (IHSG) bulanan dar bulan Jun 007 Jun Tngkat suku bunga Sertfkat Bank Indonesa (SBI) yang berjangka waktu bulan. Data yang dgunakan yatu dar bulan Jul 007 Jun 009. Yang dperoleh dar web Bank Indonesa dengan alaat Metode Pengupulan Data Peneltan n enggunakan data sekunder. Data sekunder dperoleh dar nstans atau lebaga yang berkatan, dan telah dpublkaskan sepert elalu nternet. Selan tu, elakukan stud pustaka yang bersuber dar berbaga buku. Metode n dgunakan sebaga pedoan dala enjelaskan teor-teor serta enganalss data yang berkatan dengan pebahasan dala peneltan n. Unverstas Suatera Utara

7 .4 Alat Analss Alat analss yang dgunakan yatu analss portofolo enggunakan odel ndeks tunggal. Analss yang dlaksanakan dengan odel ndeks tunggal dapat djabarkan sebaga berkut:. Menghtung return dan rsko saha eturn saha dapat dhtung dengan ruus: eturn = P t P t P t Notas: P t = harga saha perode t = harga saha perode sebelunya P t- eturn ekspektas saha dapat dhtung dengan ruus: E ( ) = j j= N N Notas: j = eturn saha perode j E ( ) = tngkat keuntungan yang dharapkan dar nvestas N = julah perode sko saha dapat dhtung dengan ruus: = N [( j E( )] j = N Notas: Unverstas Suatera Utara

8 = varan. Menghtung return dan rsko pasar eturn pasar (IHSG) dapat dhtung dengan ruus:, t = Notas:, t IHSGt IHSG IHSG t t = return pasar perode t IHSG t = IHSG perode t IHSG t = IHSG perode sebelunya eturn ekspektas pasar dapat dhtung dengan ruus: E( ) = Notas : N t= N, t E( ) = return ekspektas pasar sko pasar dapat dhtung dengan ruus : = N [(, t E( )] t = N Notas: = varan pasar 3. Menghtung Alpha sekurtas dan Beta sekurtas dengan ruus: β = atau juga dapat durakan sebaga berkut: Unverstas Suatera Utara

9 β = n t= ( E( )). n t= ( E( ) ( E( ) )) Notas: β = beta sekurtas Alpha sekurtas dapat dhtung dengan ruus: E ( ) = α + β. E ( ) 4. Menghtung kesalahan resdu dan varan dar kesalahan resdu kesalahan resdu dapat dhtung dengan ruus: = α + β. Notas: e = kesalahan resdu + e varan dar kesalahan resdu dapat dhtung dengan ruus: = β + Notas: e e = varan dar kesalahan resdu sekurtas ke = varan saha atau dapat dapat dhtung dengan ruus sebaga berkut: N = t= [( e E( e )] N 5. Menentukan Portofolo Optal ) Menghtung excess return to beta EB = E( ) B β Notas: EBB B = excess return to beta sekurtas ke- B = return aktva bebas rsko ) Menentukan besarnya ttk pebatas Besarnya ttk pebatas n dapat dtentukan dengan langkah-langkah sebaga berkut n. Unverstas Suatera Utara

10 a. Urutkan sekurtas-sekurtas berdasarkan nla EB terbesar ke nla EB terkecl. Sekurtas-sekurtas dengan nla EB terbesar erupakan kanddat untuk dasukkan ke portofolo optal. b. Htung nla A dan B untuk asng-asng sekurtas ke- sebaga berkut: [ E( ) ]. A = B β Dan β B = e Notas: β = Beta sekurtas ke e c. Htung nla C. C = β + = A = β d. Besarnya cut-off pont (C*) adalah nla CBB yang terbesar. e. Sekurtas-sekurtas yang ebentuk portofolo optal adalah sekurtas-sekurtas yang epunya nla EB lebh besar atau saa dengan nla EB d ttk C*. Sekurtas sekurtas yang epunya EB lebh kecl dengan EB ttk C* tdak dkutsertakan dala pebentukan portofolo optal. 3) Menentukan besarnya propors asng-asng sekurtas tersebut d dala portofolo optal. Besarnya propors untuk sekurtas ke adalah sebesar: w = k X j= X j Dengan nla X adalah sebesar : Unverstas Suatera Utara

11 β X = ( EB C ) e Notas: w k = propors sekurtas ke- = julah sekurtas d portofolo optal EB = Excess return to beta sekurtas ke 6. Menghtung return dan rsko portofolo a. Menghtung return ekspektas portofolo I. Beta dar portofolo (β p ) erupakan rata-rata tertbang dar Beta asngasng sekurtas (β p ) : n β p = w ( β ). II. Alpha dar portofolo (α p ) juga erupakan rata-rata tertbang dar Alpha tap-tap sekurtas (α p ) : α p = n = w. α Dengan ensubsttuskan karakterstk n, yatu β p dan aka α p return ekspektas portofolo adalah sebaga berkut: E( p ) = α p + β p. E( ) b. Menghtung rsko portofolo Varan dar portofolo adalah sebesar : = β p. + ( e p w ) Unverstas Suatera Utara

12 .5 SIM (Sngle Index Model) Model ndex tungal yang dkebangkan oleh Wlla Sharpe (963) pada dasarnya dapat dgunakan untuk enyederhanakan perhtungan odel yang dbuat oleh Markowtz dengan enyedakan paraeter-paraeter nput yang dbutuhkan. Dsapng tu, odel ndex tunggal dapat juga dgunakan untuk enghtung return ekspektas dan rsko portfolo. Model ndeks tunggal ddasarkan pada pengaatan bahwa harga dar suatu sekurtas berfluktuas searah dengan ndeks pasar. Secara khusus dapat daat bahwa kebanyakan saha cenderung engala kenakan harga jka ndeks harga saha nak. Kebalkannya juga benar, yatu jka ndeks harga saha turun, kebanyakan saha engala penurunan hargahal n enyarankan bahwa return-return dar sekurtas ungkn berkorelas karena adanya reaks uu (coon response) terhadap perubahan-perubahan nla pasar. Menurut Joganto (998) Model Index Tunggal/Sngle Index Model ddasarkan pada pengaantan bahwa dar suatu sekurtas berfluktuas searah dengan ndex harga pasar. Dengan dekan dapat daat bahwa kebanyakan saha cenderung engala kenakan harga jka ndex harga saha nak, dekan sebalknya..5. Asus-asus dar Model Indeks Tunggal Untuk eperudah analss, odel ndeks tunggal engasuskan bahwa hanya ada faktor ekono akro yang enyebabkan rsko ssteats epengaruh seua pendapatan saha dan faktor n dapat dwakl oleh tngkat pengebalan ndeks pasar. Menurut odel n, kebalnya saha apapun dapat ddekoposs enjad kelebhan pengebalan yang dharapkan dar ndvdual saha karena perusahaan-faktor tertentu, uunya dlabangkan dengan koefsen alpha (α), kebal karena perstwa akroekono yang epengaruh pasar, dan kejadankejadan tak terduga yang epengaruh kroekono hanya perusahaan. Unverstas Suatera Utara

13 Panjang β (r - rf) erupakan pergerakan pasar dodfkas oleh beta saha, seentara e ssteats erupakan rsko keaanan karena faktor perusahaanspesfk. Makroekono perstwa, sepert perubahan suku bunga atau baya tenaga kerja, enyebabkan rsko ssteatk yang epengaruh hasl dar seua saha, dan perusahaan-perstwa tertentu adalah kroekono kejadan tak terduga yang epengaruh tngkat pengebalan perusahaan-perusahaan tertentu, sepert keatan orang kunc atau enurunkan perngkat kredt perusahaan, yang akan epengaruh perusahaan, tetap akan elk efek yang dapat dabakan pada perekonoan. Dala portofolo, rsko ssteats karena factor-faktor spesfk perusahaan dapat dkurang enjad nol dengan dversvkas. Model ndeks ddasarkan pada hal berkut :. Sebagan besar saha elk kovarans postf karena ereka seua erespon saa dengan faktor-faktor ekono akro.. Naun, beberapa perusahaan lebh senstf terhadap faktor-faktor dar yang lan, dan n varans perusahaan-spesfk basanya dnotaskan dengan beta (β), yang engukur varans dbandngkan ke pasar untuk satu atau lebh faktor ekono. 3. Covarance antara efek hasl dar berbaga tanggapan untuk faktor ekono akro. Oleh karena tu, kovarans dar setap saha dapat dteukan dengan engalkan beta ereka dan varans pasar. 4. Kov (e, e j ) = 0. Persaaan terakhr n sangat engurang perhtungan yang dperlukan untuk enentukan kovarans karena dnyatakan kovarans dar efek dala portofolo harus dhtung dengan enggunakan kebal sejarah, dan kovarans dar asng-asng pasangan keungknan efek dala portofolo harus dhtung secara ndependen. Dengan persaaan n, hanya beta efek ndvdu dan varans pasar harus dperkrakan untuk enghtung kovarans. Oleh karena tu, odel ndeks sangat engurang julah perhtungan yang lan harus dbuat untuk odel portofolo besar rbuan efek. Unverstas Suatera Utara

14 Asus-asus dar odel ndeks tunggal epunya plkas bahwa sekurtas-sekurtas bergerak bersaa-saa bukan karena efek d luar pasar (salnya efek dar ndustry atau perusahan-perusahaan tu sendr), elankan karena epunya hubungan yang uu terhadap ndeks pasar. Asusasus n dgunakan untuk enyederhanakan asalah. Dengan dekan sebenarnya berapa besar odel n dapat dtera dan ewakl kenyataan sesungguhnya tergantung dar seberapa besar asus-asus n realsts. Jka asus-asus n kurang realsts, berart bahwa odel n akan enjad tdak akurat.. Unverstas Suatera Utara