OPTIMALISASI PORTOFOLIO DENGAN KOMBINASI INDEKS KOMPAS 100 MENGGUNAKAN ANALISIS SINGLE INDEX MODEL

Transkripsi

1 Calyptra: Jurnal Ilmah Mahasswa Unverstas Surabaya Vol.3 No.1 (014) OPTIMALISASI PORTOFOLIO DENGAN KOMBINASI INDEKS KOMPAS 100 MENGGUNAKAN ANALISIS SINGLE INDEX MODEL INTISARI Yulant Panjaya Manajemen Keuangan/Fakultas Bsns dan Ekonomka Saat n nvestas menjad suatu hal yang pentng bag setap ndvdu dalam menympan dananya dan untuk memperoleh tngkat keuntungan dar nvestas tersebut, bak nvestas d pasar uang maupun pasar modal. D dalam melakukan suatu nvestas, nvestor akan dhadapkan pada dua hal, yakn return dan rsk. Dengan adanya suatu rsko yang akan tmbul, maka dversfkas menjad salah satu cara untuk memnmalkan rsko, yatu dengan membentuk portofolo dar saham-saham yang ada. Tujuan dar peneltan n adalah untuk mengukur knerja portofolo saham perusahaan yang terdaftar ddalam Kompas 100 dengan menggunakan model ndeks tunggal (sngle-ndex model) serta membantu nvestor ddalam memlh beberapa komposs saham Kompas 100 untuk membentuk portofolo yang optmal. Objek peneltan n menggunakan empat puluh tujuh saham perusahaan yang secara konssten terdaftar dalam Indeks Kompas 100 dengan perode peneltan selama Semblan perode, yatu dmula dar 1 Februar 009 sampa dengan 31 Jul 013. Dar empat puluh tujuh saham yang konssten d dalam Indeks Kompas 100 selama perode peneltan, maka dperoleh hasl bahwa terdapat tujuh saham yang termasuk dalam portofolo optmal, yatu KLBF (PT Kalbe Farma Tbk.) sebesar 39,97%, TLKM (PT Telekomunkas Indonesa Tbk.) sebesar 16,65%, ELSA (PT Elnusa Tbk.) sebesar 15,40%, PGAS (PT Perusahaan Gas Negara persero Tbk.) sebesar 13,1%, BBCA (PT Bank Central Asa Tbk.) sebesar 11,91%, CTRA (PT Cputra Development Tbk.) sebesar 1,94%, dan BMTR (PT Global Medacom Tbk.) sebesar 0,93%. Portofolo n menjanjkan tngkat return dan rsko, yatu sebesar 3,8% dan 3,43% per tahun. Kata kunc: Investas, Rsk dan Return, Portofolo Saham, Model Indeks Tunggal, Optmalsas Portofolo ABSTRACT Nowadays nvestment has become an mportant thng for every ndvdual to save ther modal and to get proft from that nvestment, ether t s from money market nvestment or captal nvestment. In makng an nvestment, nvestor wll be faced wth two thngs, that s return and rsk. Rsks wll come up, and so dversfcaton s one of many ways to mnmze the rsk, that s to make portfolo 1

2 Calyptra: Jurnal Ilmah Mahasswa Unverstas Surabaya Vol.3 No.1 (014) from shares. The man purpose of ths research s how to measure perform of portfolo company share that lsted on Kompas 100 that used sngle ndex model, and help nvestor to chose the optmal portfolo. The object of the study s usng forty-seven shares companes from consstently n Index Kompas 100 wth study nne perods, from February 1, 009 untl July 31, 013. From forty-seven shares n Index Kompas 100 wthn study perod, the result s 7 shares get nto optmal portfolo, that s KLBF (PT Kalbe Farma Tbk.) of 39,97%, TLKM (PT Telekomunkas Indonesa Tbk.) of 16,65%, ELSA (PT Elnusa Tbk.) of 15,40%, PGAS (PT Perusahaan Gas Negara persero Tbk.) of 13,1%, BBCA (PT Bank Central Asa Tbk.) of 11,91%, CTRA (PT Cputra Development Tbk.) of 1,94%, and BMTR (PT Global Medacom Tbk.) of 0,93%. Ths portfolo promsng rate of return and rsk as 3,8% and 3,43% per year. Keywords: Investment, Rsk and Return, Stock Portfolo, Sngle Index Model, Portfolo Optmalzaton PENDAHULUAN Pasar modal yang menjad wahana bag nvestor untuk memoblsas dana mula mengalam perkembangan, hal n dtanda dengan jumlah perusahaan go publc yang mengalam penngkatan dar tahun ke tahun. Mula dar tahun 008 hngga 013, yatu terdapat 399, 400, 4, 44, 466, 473 perusahaan. Hal n juga dtanda dengan penngkatan IHSG sejak 009 sampa dengan 01, bahkan hngga saat n. Dengan adanya penngkatan nla IHSG secara sgnfkan tentunya juga berdampak pula pada penngkatan return yang dterma nvestor. Hal n sesua dengan konsep hgh rsk hgh return. Sehngga untuk memnmalkan rsko maka nvestor dapat membentuk kombnas saham dengan cara dversfkas, Dengan membentuk sebuah portofolo nvestor dapat melakukan analss portofolo dengan dua cara, yatu analss fundamental dan analss teknkal. Analss fundamental terkat dengan strateg pasf, yatu harga mengkut pasar, sedangkan analss teknkal terkat dengan strateg aktf, yatu nvestor aktf memlh dan menyeleks saham.

3 Calyptra: Jurnal Ilmah Mahasswa Unverstas Surabaya Vol.3 No.1 (014) Menurut Eko Umanto (008), analsa portofolo optmal yang menggunakan model ndeks tunggal lebh mudah dan sederhana daplkaskan dalam menentukan saham mana saja yang dapat menghaslkan return optmal dengan rsko yang mnmum, serta mampu menentukan seberapa besar propors dana yang dbutuhkan. Sedangkan Rob (009) menyatakan bahwa dengan menggunakan sngle ndex model kta dapat memsahkan return yang sebenarnya menjad return yang terpengaruh oleh macro dan mcro. Menurut Septyarn (009), analss portofolo dapat dgunakan untuk menentukan return optmal pada rsko yang mnmal. Saham-saham yang dmasukan ke dalam rangkaan portofolo merupakan saham-saham yang memlk knerja bak yang dtentukan dengan menggunakan raso ERB (Excess Return Beta). Untuk mendapatkan ERB yang dkatakan tngg, dperlukan sebuah ttk pembatas (C*) yang dapat mengetahu saham-saham yang memlk nla ERB yang tngg, yang juga merupakan saham-saham yang memlk tngkat keuntungan yang optmal dengan tngkat rsko yang mnmal. Dengan model ndeks tunggal, juga dapat dtentukan besarnya propors dana yang dnvestaskan. D dalam membentuk portofolo, portofolo dkatakan efsen menurut Husnan (003) jka memenuh salah satu krtera, yatu (1) dengan tngkat keuntungan yang sama memberkan rsko yang lebh rendah, atau () dengan rsko yang sama memberkan tngkat keuntungan yang lebh tngg. Sedangkan portofolo optmal menurut Tandelln (001) dalam Rob (009) merupakan portofolo yang dplh seorang nvestor dar sekan banyak plhan yang ada pada kumpulan portofolo efsen. Untuk membantu nvestor dalam pembentukan portofolo saham, Bursa Efek Indonesa yang menjad wadah untuk nvestor melakukan transaks perdagangan jual-bel, bak secara langsung maupun onlne, mengeluarkan salah satu jens ndeks saham pada tanggal 10 Agustus 007 yang bernama Indeks Kompas 100. Indeks yang terdr dar 100 saham perusahaan yang memlk lkudtas tngg, kapatlalsas pasar yang besar, juga merupakan saham-saham 3

4 Calyptra: Jurnal Ilmah Mahasswa Unverstas Surabaya Vol.3 No.1 (014) yang memlk fundamental dan knerja yang bak n, bekerja sama dengan haran Kompas. Rentang waktu peneltan untuk saham Kompas 100 adalah Semblan perode, yakn perode 1 Februar 009 sampa dengan 31 Jul 009 hngga 1 Februar 013 sampa dengan 31 Jul 013. Adapun tujuan dar peneltan n adalah untuk mengukur knerja portofolo saham perusahaan yang terdaftar dalam Kompas 100 dengan menggunakan model ndeks tunggal (sngle-ndex model) serta membantu nvestor ddalam memlh beberapa komposs saham Kompas 100 untuk membentuk portofolo yang optmal. Sedangkan manfaat dar peneltan n bag phak manajemen perusahaan adalah mampu menjad referens kepada phak manajemen perusahaan untuk menngkatkan nla perusahaan mereka dan bag nvestor, dharapkan peneltan n dapat memberkan nformas serta saran kepada para nvestor maupun calon nvestor ddalam melakukan nvestas d pasar modal. METODE PENELITIAN Jens peneltan n menggunakan pendekatan stud deskrptf karena penelt tdak mengambl kesmpulan, tetap hanya memberkan gambaran tentang keadaan sebenarnya dar objek yang dtelt tentang hasl dar analss optmalsas portofolo pada saham ndeks Kompas 100 dengan menggunakan metode model ndeks tunggal dengan melhat tngkat return dan rsko setap saham yang ada. Target dan Karakterstk Populas Target populas dar peneltan n adalah semua perusahaan dar berbaga sektor yang tergabung ddalam ndeks saham Kompas 100. dengan karakterstk populas dmana Sampel yang dgunakan ddalam peneltan n adalah sahamsaham yang tedaftar secara konssten selama Semblan perode d Kompas 100, yakn dar 1 Februar 009 sampa dengan 31 Jul 013. Data yang dbutuhkan sepert hstorcal prce dar saham dan IHSG, terseda lengkap. Saham-saham yang masuk dalam peneltan n adalah saham-saham yang tdak d suspen selama perode 1 Februar 009 hngga 31 Jul

5 Calyptra: Jurnal Ilmah Mahasswa Unverstas Surabaya Vol.3 No.1 (014) Aras Pengukuran Aras pengukuran yang dgunakan ddalam peneltan n adalah aras raso karena ddalam peneltan tersebut menggunakan data nol (nol absolut), sehngga hasl dar pengukuran data n akan menunjukkan suatu ukuran yang sebenarnya dar suatu kategor obyek yang dukur. Prosedur Pengumpulan Data Prosedur pengumpulan data dalam peneltan n adalah dengan cara mendokumentaskan data sekunder melalu langkah langkah sebaga berkut: 1) Mengumpulkan data mengena saham saham yang pernah masuk kedalam ndeks Kompas 100 selama semblan perode dmula dar perode 1 Februar 009 sampa dengan 31 Jul 009 hngga perode 1 Februar 013 sampa dengan 31 Jul 013 melalu dan sttuent/tabd/109/language/en-us/default.aspx. Haslnya adalah dar semblan perode dtemukan bahwa terdapat 189 perusahaan yang terdaftar dalam Indeks Kompas 100 dan yang secara konssten masuk kedalam saham Indeks Kompas 100 adalah sejumlah 47 perusahaan. ) Mengumpulkan harga penutupan saham saham yang masuk dalam Indeks Kompas 100 dan data IHSG untuk setap bulannya selama setahun, yakn mula dar perode 1 Agustus 01 sampa dengan 31 Jul ) Data akan dolah dengan menggunakan Mcrosoft Excel dan SPSS 18 for wndows. Prosedur Perhtungan dan Pengolahan Data 47 saham yang terplh dar Indeks Kompas 100 selama perode 1 Februar 009 sampa dengan 31 Jul 013 kemudan dtetapkan waktu peneltan selama setahun dmula perode 1 Agustus 01 sampa dengan 31 Jul 013, kemudan 5

6 Calyptra: Jurnal Ilmah Mahasswa Unverstas Surabaya Vol.3 No.1 (014) dar 47 saham tersebut dcar dengan langkah-langkah menggunakan sngle ndex model dalam pengolahan data dbawah n guna menghtung portofolo optmal: 1) Return dan rsko saham Return saham Pt R = ln Pt 1...(1) R = Return saham P t = Harga saham perode t P t 1 = Harga saham perode sebelumnya Expectaton return N Rj j= 1...() ER = N R j = Return saham pada perode j E( R ) = Tngkat keuntungan yang dharapkan oleh nvestor N = Jumlah perode Rsko saham N RER j σ=...(3) =j 1 N σ = Varan rsko saham R j = Return saham pada perode j E R = Tngkat keuntungan yang dharapkan nvestor N = Jumlah perode Setelah menemukan hasl perhtungan return dan rsko, maka akan dplh return yang postf. ) Return dan Rsko pasar Return pasar IHSG t Rm,t = ln...(4) IHSG t 1 R m, t IHSG t = Return pasar pada perode tertentu = Indeks Harga Saham Gabungan pada perode tertentu IHSG t 1 = Indeks Harga Saham Gabungan pada perode sebelumnya 6

7 Calyptra: Jurnal Ilmah Mahasswa Unverstas Surabaya Vol.3 No.1 (014) Return ekspektas pasar N Rm, t t= 1...(5) ER = M N E RM = Tngkat keuntungan pasar yang dharapkan R m,t = Return pasar pada perode tertentu Rsko pasar m N Rtm, ER σ= M....(6) =t 1 N σ M = Varan pasar E R m = Tngkat keuntungan pasar yang dharapkan R m,t = Return pasar pada perode tertentu N = Jumlah perode 3) Beta Saham n t1 ( RER ( ))(* R ER ( )) n t1 (( ER ) M M R) M M...(7) = Beta saham R = Return saham E ( R ) = Tngkat keuntungan yang dharapkan oleh nvestor E ( R M ) = Tngkat keuntungan pasar R M = Return pasar pada perode tertentu 4) Alpha saham E R = α + β E Rm...(8) E R = Tngkat keuntungan yang dharapkan oleh nvestor α = Alpha saham β = Beta saham E = Tngkat keuntungan pasar yang dharapkan nvestor R m 5) Kesalahan resdu dan varan kesalahan resdu. Tujuan perhtungan n adalah untuk mengetahu besarnya tngkat error antara expected return 7

8 Calyptra: Jurnal Ilmah Mahasswa Unverstas Surabaya Vol.3 No.1 (014) dengan actual return dar masng-masng saham. Kesalahan resdu dhtung dengan cara sebaga berkut: R α= β+ RM e+...(9) R = Return saham α = Alpha saham = Beta saham R M = Return pasar e = Kesalahan resdu Sedangkan varan kesalahan resdu dapat dcar dengan * M * e = Varan rsko saham = Beta saham M = Varan pasar e = Varan kesalahan resdu 6) Mencar excess return to beta ER R ERB )... (10) ( BR...(11) ERB = Excess Return to Beta pada seurtas E ( R ) = expected return R BR = Return bebas rsko = Beta saham 7) Cut off pont (() ER R*) A BR e...(1) B...(13) e C 1 M M j1 Aj...(14) B j1 E ( R ) = expected return R BR = Return bebas rsko e = Varan kesalahan resdu j 8

9 Calyptra: Jurnal Ilmah Mahasswa Unverstas Surabaya Vol.3 No.1 (014) = Beta saham C = Batasan return mnmal yang dtentukan oleh nvestor A j = Tngkat kelebhan abnormal return yang mampu dperoleh dar nvestas saham B j = Ukuran rsko sstematk yang ada ddalam nvestas saham 8) Menghtung C (15) Keterangan: m = varans dar return ndeks pasar E(R f ) = expected return saham ndvdu R f β j ej = return bebas rsko = beta saham = varans sebaga pengukur rsko 9) Mencar propors alokas dana W X k X j 1 Yang mana...(16) dperoleh melalu rumus sebaga berkut: * X ( ERB C)...(17) e W = Propors dana pada nvestas saham ke- K = Jumlah saham pada portofolo optmal X = Propors setap saham terplh = Beta saham e = Varan kesalahan resdu ERB = Excess Return to Beta pada saham * C = Cut off pont 10) Return dan rsko portofolo p n 1 W *...(18) 9

10 Calyptra: Jurnal Ilmah Mahasswa Unverstas Surabaya Vol.3 No.1 (014) p n 1 W *...(19) Kemudan menghtung expected return dan rsko portofolo dengan cara: ER ( p) p p*( ER M) (0) p* M( *) e p W (1) p = Beta portofolo = Beta saham p = Alpha portofolo = Alpha saham W = Propors dana pada nvestas saham ke- E ( Rp ) = expected return E ( RM ) = Tngkat keuntungan pasar yang dharapkan p = Varan portofolo M = Varan pasar e = Varan kesalahan resdu HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN Tabel 1 Return dan rsko saham 47 Saham Indeks Kompas 100 Saham R E(R) Σ AALI % -3.6% 8.80% ADRO % -6.13% 1.5% AKRA 16.97% 1.41% 10.56% ANTM -9.84% -0.8% 10.05% ASII -7.41% -0.6% 6.63% ASRI 41.99% 3.50% 15.71% BBCA 6.4%.19% 5.4% BBKP 4.65% 0.39% 9.5% BBNI 7.8% 0.61% 8.8% BBRI 16.43% 1.37% 9.06% BDMN % -1.6% 6.93% BHIT 8.9% 0.69% 10.0% BISI % -5.36% 9.61% BKSL 1.78% 1.07% 13.56% BMRI 6.98% 0.58% 7.18% BMTR 7.33%.8% 10.41% 10

11 Calyptra: Jurnal Ilmah Mahasswa Unverstas Surabaya Vol.3 No.1 (014) CPIN 9.55%.46% 10.64% CTRA 57.05% 4.75% 13.10% ELSA 41.90% 3.49% 8.76% GGRM -8.56% -.38% 8.36% GJTL 1.14% 1.01% 9.38% INCO % -.6% 16.74% INDF 18.54% 1.55% 6.88% INDY % -8.50% 1.91% INTP -3.07% -0.6% 8.06% ISAT 3.05% 0.5% 10.44% ITMG % -3.0% 9.3% JSMR -6.34% -0.53% 6.45% KIJA 47.56% 3.96% 14.10% KLBF 6.56% 5.1% 7.3% LPKR 36.34% 3.03% 14.86% LSIP % -7.49% 17.91% MEDC 3.41% 0.8% 9.1% MNCN 6.64%.% 11.11% PGAS 44.00% 3.67% 8.6% PNBN % -1.11% 1.36% PNLF 9.66%.47% 14.68% PTBA % -3.91% 1.48% SGRO % -5.40% 7.91% SMCB 0.00% 0.00% 1.4% SMGR 16.0% 1.33% 7.13% SMRA 1.07% 1.76% 1.08% TINS % -1.1% 11.78% TLKM 6.83%.4% 5.5% UNSP % -9.87% 14.31% UNTR -.31% -1.86% 9.8% UNVR 7.10%.6% 9.61% Sumber data: lampran 1 (dolah) Data peneltan tersebut d seleks menjad selama setahun yakn perode Agustus 01 sampa dengan Jul 013 dan berdasarkan tabel 1, maka dapat dketahu bahwa terdapat dua puluh delapan saham yang memlk return dan expected return postf dan semblan belas saham memlk return negatf. Return pasar yang dhaslan selama perode 31 Agustus 01 sampa dengan 31 Jul 013 adalah sebesar %, dengan expected return pasar sebesar 0.89% per bulan. Dsampng tu, rsko pasar yang dperoleh adalah 11

12 Calyptra: Jurnal Ilmah Mahasswa Unverstas Surabaya Vol.3 No.1 (014) sebesar 3.675% per bulan. Hal n menunjukkan bahwa nvestas d pasar modal mampu menghaslkan return yang sesua dengan kengnan nvestor. Koefsen beta pada suatu saham (β ) dapat melhat pengaruh antara pergerakkan return saham dengan pasar. Apabla beta negatf, hal n berart penurunan return pasar akan mempengaruh penurunan return saham pula, dan begtu pun sebalknya. β = 1 adalah koefsen beta yang normal, dmana pergerakan return saham searah dengan pergerakan return pasar. Sedangkan jka β > 1 berart saham-saham tersebut adalah saham-saham yang agresf dan Jka β < 1 berart saham saham tersebut adalah saham-saham yang defensf. Berkut adalah saham-saham yang tergolong saham agresf (β > 1) yatu: Tabel Lst saham yang memlk β > 1 Saham Β Α AKRA ASII ASRI BBKP BBNI BBRI BHIT BISI BKSL BMRI BMTR CPIN CTRA INCO INDF INDY JSMR KIJA KLBF LPKR LSIP MNCN PNBN PNLF

13 Calyptra: Jurnal Ilmah Mahasswa Unverstas Surabaya Vol.3 No.1 (014) PTBA SMCB SMGR SMRA UNSP Sumber data: data olahan Saham-saham yang tergolong dalam saham defensf (β < 1) yatu: Tabel 3 Lst saham yang memlk β < 1 Saham Β Α AALI ADRO ANTM BBCA BDMN ELSA GGRM GJTL INTP ISAT ITMG MEDC PGAS SGRO TINS TLKM UNTR UNVR Sumber data: data olahan Varan kesalahan resdu dapat dperoleh dengan menggunakan SPSS 18 for wndows dengan menggunakan analss regres lner, dmana masng-masng saham yang dgunakan dar empat puluh tujuh saham tersebut dmasukkan sebaga varabel dependen, sedangkan untuk varabel ndependen menggunakan ndeks dar IHSG. Hal n bertujuan untuk mengetahu besarnya tngkat error antara expected return dengan actual return yang terdapat pada masng masng saham. Berkut adalah hasl kesalahan resdu dar masng masng saham: 13

14 Calyptra: Jurnal Ilmah Mahasswa Unverstas Surabaya Vol.3 No.1 (014) Tabel 4 Kesalahan resdu dan varan kesalahan resdu dar 47 saham Indeks Kompas 100 Saham E σe AALI ADRO AKRA ANTM ASII ASRI BBCA BBKP BBNI BBRI BDMN BHIT BISI BKSL BMRI BMTR CPIN CTRA ELSA GGRM GJTL INCO INDF INDY INTP ISAT ITMG JSMR KIJA KLBF LPKR LSIP MEDC MNCN PGAS PNBN PNLF PTBA

15 Calyptra: Jurnal Ilmah Mahasswa Unverstas Surabaya Vol.3 No.1 (014) SGRO SMCB SMGR SMRA TINS TLKM UNSP UNTR UNVR Sumber data: lampran 4 (dolah) Koefsen beta (β ) menunjukkan pengaruh pergerakan return saham dengan pasar, sehngga apabla return pasar menngkat, maka return saham juga akan menngkat. Bla dlhat pada tabel 4 dapat dketahu bahwa saham LSIP memlk kesalahan resdu terbesar yatu 0,163 serta nla varan tertngg yakn sebesar Sedangkan saham yang memlk nla kesalahan resdu dan varan yang rendah dmlk oleh saham INDF yatu 0,0540 dan Dar hal n, maka dapat dsmpulkan jka semakn tngg nla kesalahan resdu dar suatu saham, maka saham tersebut memlk tngkat rsko serta return yang tngg pula, dan demkan pula dengan sebalknya. Menentukan Portofolo Optmal dan Proporsnya Dalam membentuk suatu portofolo yang optmal dengan menggunakan metode model ndeks tunggal, maka ada beberapa langkah yang harus dlakukan, antara lan: menghtung ERB rato (Excess Return to Beta) dar empat puluh tujuh saham dan ddalam perhtungan ERB n dbutuhkan perhtungan return bebas rsko (R BR ) yang ddapat berdasarkan perhtungan suku bunga Sertfkat Bank Indonesa (SBI) per bulannya, hal n dkarenakan harga saham yang dgunakan adalah harga saham per bulan sehngga ddapatkan nla sebesar 0,486%. Kemudan langkah berkut yang dapat dlakukan untuk menentukan optmalsas portofolo adalah dengan cara menentukan cut-off pont serta menentukan portofolo dengan cara membandngkan nla ERB dengan nla cut-off pont-nya. Cut-off pont dgunakan sebaga batasan suatu saham agar dapat menjad bagan dar suatu portofolo dan merupakan nla tertngg dar cut-off rate. Berkut n adalah perhtungan cut-off rate dar setap saham, yatu: 15

16 Calyptra: Jurnal Ilmah Mahasswa Unverstas Surabaya Vol.3 No.1 (014) Tabel 5 Hasl Perhtungan Cut-Off Rate Dar 3 Saham Indeks Kompas 100 yang Memlk nla ERB yang Postf Saham ERB A B C AKRA ASRI BBCA BBNI BBRI BHIT BKSL BMRI BMTR CPIN CTRA ELSA GJTL INDF KIJA KLBF LPKR MNCN PGAS PNLF SMGR SMRA TLKM Sumber data: lampran 5 (dolah), C * =1,59% Dar tabel datas, dapat dlhat bahwa cut-off pont berada d saham KLBF, yatu berada pada angka , sehngga dar dua puluh tga saham yang memlk nla ERB yang postf n dplh menjad beberapa saham yang memlk nla ERB datas nla cut-off pont. Dar tabel datas dapat pula dketahu sebanyak tujuh saham yang memenuh krtera pembentukan portofolo yang optmal, yatu KLBF (PT Kalbe Farma Tbk.) sebesar 39,97%, TLKM (PT Telekomunkas Indonesa Tbk.) sebesar 16,65%, ELSA (PT Elnusa Tbk.) sebesar 15,40%, PGAS (PT Perusahaan Gas Negara persero Tbk.) sebesar 13,1%, BBCA (PT Bank Central Asa Tbk.) sebesar 11,91%, CTRA (PT Cputra Development Tbk.) sebesar 1,94%, dan BMTR (PT Global Medacom Tbk.) sebesar 0,93%. 16

17 Calyptra: Jurnal Ilmah Mahasswa Unverstas Surabaya Vol.3 No.1 (014) Menghtung Return dan Rsko Portofolo Portofolo yang terdr dar tujuh saham tersebut mampu memberkan return portofolo dar rsko portofolo yatu sebesar 3,8% dan 5,4% per tahun. Apabla kta lhat dar ss return, nvestas pada portofolo n tergolong mash menguntungkan, hal n dkarenakan return yang dhaslkan pada nvestas n berada datas return pasar dan return bebas rsko yang dperoleh dar suku bunga SBI yakn sebesar 10,705% dan 5,83% per tahun. Berkut adalah pengujan dengan membandngkan return dengan menggunakan komposs portofolo secara optmal dengan komposs portofolo secara proporsonal selama tga bulan yakn bulan Agustus, September, dan Oktober 013: Agustus 013 Komposs Portofolo Komposs Proporsonal W Return W*R W Return W*R 15.40% 5.609% 0.864% 14.9% 5.609% 0.80% 13.1% % % 14.9% % -1.65% 39.97% % -.301% 14.9% % -0.83% 16.65% % % 14.9% % -1.14% 11.91% % % 14.9% % % 0.93% -7.39% -0.54% 14.9% -7.39% % 1.94% % % 14.9% % % Total Return % Total Return % September013 Komposs Portofolo Komposs Proporsonal W Return W*R W Return W*R 15.40% 1.80% 0.78% 14.9% 1.80% 0.58% 13.1% % % 14.9% % % 39.97% % % 14.9% % -1.93% 16.65% -4.65% % 14.9% -4.65% % 11.91% 9.98% 1.189% 14.9% 9.98% 1.46% 0.93% 9.790% 0.091% 14.9% 9.790% 1.399% 1.94% 19.05% 0.370% 14.9% 19.05%.73% Total Return -4.76% Total Return.678% Oktober 013 Komposs Portofolo Komposs Proporsonal 17

18 Calyptra: Jurnal Ilmah Mahasswa Unverstas Surabaya Vol.3 No.1 (014) W Return W*R W Return W*R 15.40% % 1.567% 14.9% % 1.454% 13.1% -1.94% -0.57% 14.9% -1.94% -0.78% 39.97% 9.685% 3.871% 14.9% 9.685% 1.384% 16.65% 11.48% 1.873% 14.9% 11.48% 1.607% 11.91% 4.40% 0.54% 14.9% 4.40% 0.69% 0.93% -1.04% % 14.9% -1.04% % 1.94% 4.976% 0.097% 14.9% 4.976% 0.711% Total Return 7.666% Total Return 5.359% Berdasarkan tabel perbandngan komposs portofolo secara optmal dengan secara proporsonal d atas, dapat dlhat bahwa return yang dhaslkan dengan menggunakan komposs portofolo menghaslkan return yang lebh besar d bulan Agustus dan Oktober, sedangkan bulan September return yang lebh besar berada pada komposs proporsonal, sehngga dengan menggunakan komposs portofolo optmal, maka dapat dketahu saham saham mana saja yang berpotens dan yang memlk return yang lebh besar dar return IHSG. KESIMPULAN DAN SARAN Berdasarkan hasl pengolahan data dan pembahasan yang telah dlakukan pada bab-bab sebelumnya, maka dapat dketahu bahwa saham-saham yang memlk raso ERB yang postf dserta dengan saham-saham yang memlk nla datas Cut Off Rate merupakan saham saham yang layak dgunakan untuk pembentukkan portofolo yang optmal. Dar empat puluh tujuh saham yang konssten dalam ndeks kompas 100 selama Semblan perode, yatu mula dar 1 Februar 009 sampa 31 Jul 013, maka dapat dlhat pada tabel 5 bahwa terdapat tujuh saham yang dapat dgunakan untuk membentuk portofolo yang optmal beserta propors dana yang dapat dnvestaskan nvestor pada tujuh saham tersebut. Portofolo n juga menghaslkan return yang lebh besar dbandngkan nvestas pada satu atau beberapa saham yakn 3,8% per tahun dengan rsko portofolo sebesar 3,43%. Sehngga hal n dapat memberkan manfaat bag nvestor dan calon nvestor yang mengharapkan return yang maksmal dengan rsko yang lebh mnmum. 18

19 Calyptra: Jurnal Ilmah Mahasswa Unverstas Surabaya Vol.3 No.1 (014) Peneltan n dharapkan mampu memberkan manfaat beberapa phak, pertama, bag nvestor, sebaknya melakukan nvestas d masa mendatang dalam bentuk portofolo dengan kombnas tujuh saham datas. Hal n dkarenakan nvestas n menghaslkan rsko yang lebh kecl dbandngkan return portofolo atau return portofolo yang lebh besar darpada rskonya. Kedua, bag perusahaan yang sahamnya masuk kedalam komposs pembentukan portofolo optmal, dharapkan dapat secara terus-menerus menngkatkan knerja perusahaan sehngga dapat menngkatkan nla sahamnya serta dapat secara konssten terdaftar ddalam saham Indeks Kompas 100 yang menjad plhan nvestas bag nvestor. Ketga, bag penelt yang tertark untuk melakukan peneltan serupa, dharapkan mampu melengkap peneltan n dengan perode waktu yang lebh lama, menggunakan metode lannya sehngga peneltan n dapat memberkan plhan yang terbak kepada nvestor mengena nvestas pada saham Indeks Kompas 100, serta penelt selanjutnya dsarankan menambahkan varable sepert fluktuas kurs mata uang, tngkat nflas, dan konds knerja perusahaan, serta varabel lannya yang terkat dengan optmalsas portofolo. DAFTAR PUSTAKA Bode, Zv, Alex Kane, dan Alan J. Marcus, 009, Investments, 8 th Edton, McGraw-Hll Companes, Inc, New York Eko Umanto, 008, Analss Dan Penlaan Knerja Portofolo Optmal Saham Saham LQ-45, Jurnal Ilmu Admnstras dan Organsas, September sampa dengan Desember 008, bsns dan brokras Gtman Lawrence J., 1995, Foundatons of Manageral Fnance, Harper Collns College Publshers, New York Iskandar Rob, 008, Analsa Portofolo Optmal Saham Saham LQ-45 Pada Perode Agustus Jul 006 Dengan Metode Sngle Index Model D 19

20 Calyptra: Jurnal Ilmah Mahasswa Unverstas Surabaya Vol.3 No.1 (014) Bursa Efek Jakarta, Volume 14 No 1, Jurnal Busness and Management Journal Bunda Mula Jogyanto, 003, Teor Portofolo dan Analss Investas, Eds Ketga, BPFE, Yogyakarta Khajar Ibnu, 011, Strateg Aktf Pasf Dalam Optmalsas Portofolo Saham Indeks LQ-45, Jurnal Keuangan Dan Perbankan, Volume 15 Nomor 3 Paramtasar Rath, 011, Pengaruh Rsko Sstemats dan Rsko Tdak Sstemats terhadap Expected Return Portofolo Saham Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar d Bursa Efek Indonesa, Jurnal Ekonom Samsul Mohammad, 006, Pasar Modal Dan Manajemen Portofolo, Erlangga, Jakarta Septyarn, 009, Analss Portofolo Optmal Berdasarkan Model Indeks Tunggal Pada Saham LQ45, Jurnal Akuntans Tandelln Eduardus, 001, Analss Investas dan Manajemen Portofolo, Eds Pertama, BPFE, Yogyakarta Wahyunngrum Desy, 010, Pemlhan Dan Pembentukkan Portofolo Saham LQ45 Yang Optmal Stud Kasus D Bursa Efek Indonesa (BEI), Journal Of Indonesan Appled Economcs, Volume 4 Nomor 1 Me abd/109/language/en-us/default.aspx 0