KEMAMPUAN KEYNESIAN BALANCE OF PAYMENT THEORY DAN MONETARY APPROACH BALANCE OF PAYMENT MENDETEKSI KESEIMBANGAN NERACA PERDAGANGAN INDONESIA

Transkripsi

1 KEMAMPUAN KEYNESIAN BALANCE OF PAYMENT THEORY DAN MONETARY APPROACH BALANCE OF PAYMENT MENDETEKSI KESEIMBANGAN NERACA PERDAGANGAN INDONESIA Rusiadi Dosen Fakulas Ekonomi dan Bisnis Universias Pembangunan Panca Budi rusiadi@dosen.pancabudi.ac.id Ade Novalina Dosen Fakulas Ekonomi dan Bisnis Universias Pembangunan Panca Budi adenovalina@dosen.pancabudi.ac.id ABSTRAK Peneliian ini menganalisis pengaruh secara simulan kurs, inflasi, ingka suku bunga, PDB dan kredi domesik berpengaruh secara simulan erhadap cadangan devisa. Menganalisis pengaruh secara simulan kurs, ekspor, cadangan devisa dan ingka suku bunga berpengaruh secara simulan erhadap inflasi. Menganalisis efekivias eori keynesian dan monearis erhadap cadangan devisa di Indonesia. Daa peneliian selama 5 ahun yaiu dari ahun 00 sampai dengan ahun 05. Analisis daa menggunakan analisis simulan. Hasil peneliian menunjukkan bahwa secara simulan cadangan devisa sanga dipengaruhi oleh kurs dan kredi domesik. Sedangkan analisis simulan unuk inflasi menghasilkan pengaruh yang signifikan variabel ekspor dan cadangan devisa. Kaa kunci : Kurs, Suku Bunga, PDB, Kredi Domesik, Ekspor, Cadangan Devisa, Inflasi PENDAHULUAN Pendekaan Monearis Approach To The Balance Of Paymen Theory (MABP) mengasumsikan bahwa variabel perumbuhan ekonomi rill, kurs valua asing dan ingka bunga diemukan oleh fakor-fakor yang saling berineraksi dalam model makro yang lengkap (Masdjojo : 00). Menuru Kavous (005) bahwa melalui analisis keseimbangan pasar uang kelompok Monearis Approach To The Balance of Paymen Theory (MABP) menyaakan bahwa cadangan devisa dapa dipengaruhi oleh perumbuhan ekonomi, produk domesik bruo, kredi domesik, kurs valua asing, dan ingka bunga. Daa perumbuhan cadangan devisa yang berflukuaif dari ahun 00 sampai 05. Perumbuhan cadangan devisa pada ahun 005 mengalami penurunan sampai 4% dikarenakan laju inflasi yang inggi, laju inflasi yang inggi disebabkan kenaikan harga BBM (diliha peneliian Hervia: 05). Dan pada ahun 008 perumbuhan cadangan devisa mengalami penurunan kembali yaiu sebesar 43% disebabkan oleh krisis global yang melanda dunia. Dan pada ahun-ahun selanjunya cadangan devisa mengalami perbaikan, namun pada ahun 03 perumbuhan cadangan devisa mengalami defisi sebesar 4,9% ini disebabkan oleh inflasi.

2 PDB Ekspor Gambar PDB dan Ekspor Indonesia Tahun Berdasarkan grafik diaas dikeahui bahwa adanya penurunan PDB erjadi pada ahun 009, perumbuhan PDB Indonesia urun 8,7% dari ahun sebelumnya, hal ini disebabkan dari krisis ekonomi yang erjadi di negara-negara Eropa eruama Amerika. Krisis ekonomi Amerika ersebu yang semakin lama semakin meramba menjadi krisis ekonomi global kerena sebenarnya perekonomian di dunia saling erhubung sau sama lainnya. Grafik diaas melihakan perumbuhan ekonomi PDB dan ekspor. Dapa diliha bahwa perumbuhan PDB dan ekspor dari ahun meningka, api nilainya idak begiu besar. Dan pada ahun 009 ekspor mengalami penurunan yang sanga besar hingga mencapai 7,60% yang disebabkan oleh dampak dari krisis ekonomi global (Hervia : 05). Begiu juga perumbuhan PDB yang mengalami penurunan dari ahun sebelumnya, perumbuhan PDB pada ahun 009 mencapai 4,4%. Dan pada ahun 03 PDB mengalami penurunan yang cukup besar yaiu hampir 6% dari ahun sebelumnya Kurs/US$ Gambar Kurs Tahun Berdasarkan grafik diaas dikeahui bahwa nilai ukar rupiah mengalami depresiasi pada ahun 008 dan 03, yang berkisar pada 0950 dan 89 rupiah/usd. Terdepresiasinya nilai ukar rupiah dikarenakan adanya kenaikan jumlah uang beredar,urunnya suku bunga dan perminaan masyaraka akan barang juga meningka.

3 SBI (%) Inflasi (%) Gambar 3 Tingka Suku Bunga dan Inflasi Indonesia Tahun Berdasarkan grafik di aas dapa diliha perkembangan inflasi dan ingka suku bunga selama periode 00 sampai 05 yang mengalami flukuasi yang beragam, inflasi eringgi erjadi pada periode 005 sebesar 7.% diikui juga dengan kenaikan ingka suku bunga sebesar,75% kemudian inflasi dan ingka suku bunga pada periode 006 bergerak urun hingga berada di posisi 6.60% dan 9.75%. Pada ahun 008 naik ke posisi.06% dan 9,5% dikarenakan pada saa iu erjadi krisis global yang melanda dunia sehingga berdampak buruk bagi perekonomian di Indonesia. Selama periode inflasi erendah erjadi pada ahun 009 yaiu sebesar.78% sedangkan ingka suku bunga erendah yaiu pada ahun 0 sebesar 5,75% namun kemudian mengalami kenaikan pada periode ahun selanjunya. Salah sau fakor yang mempengaruhi perubahan inflasi di Indonesia yaiu suku bunga acuan Bank Indonesia aau dengan kaa lain BI Rae yang menjadi signal bagi perbankan unuk meneapkan ingka suku bunganya seperi abungan, deposio dan kredi. Menuru Yodiamaja (0), perubahan BI Rae akan mempengaruhi beberapa variabel makroekonomi yang kemudian dieruskan kepada inflasi. Perubahan berupa peningkaan level BI Rae berujuan unuk mengurangi laju akifias ekonomi yang mampu memicu inflasi. Pada saa level BI Rae naik maka suku bunga kredi dan deposio pun akan mengalami kenaikan. Keika suku bunga deposio naik, masyaraka akan cenderung menyimpan uangnya di bank dan jumlah uang yang beredar berkurang. Pada suku bunga kredi, kenaikan suku bunga akan merangsang para pelaku usaha unuk mengurangi invesasinya karena biaya modal semakin inggi. Hal demikianlah yang meredam akivias ekonomi dan pada akhirnya mengurangi ekanan inflasi. Berdasarkan uraian-uraian baik pada aspek alasan gapeoriik, gap peneliian erdahulu maupun aspek fenomena empiris diaas, maka peniliian ini merupakan suau sudi enang efekivias Keynesian Balance Of Paymen heory dan Monearis Approach To The Balance Of Paymen Theory erhadap cadangan devisa dalam menghadapi flukuasi ekonomi di Indonesia yang diliha dari laju inflasi. Variabelvariabel yang akan diuraikan pada peneilian ini merupakan variabel-variabel pengaruh cadangan devisa menuru pendekaan Keynesian dan Monearis. Varaibel-variabel yang dimaksud adalah kurs, ingka suku bunga, PDB dan kredi domesik. Variabel-variabel ersebu pernah digunakan oleh beberapa penelii erdahulu unuk menganalisis cadangan devisa di beberapa negara, namun belum mencapai kesimpulan yang sama. Hal ini menjadi daya arik bagi penelii unuk coba menguji kembali hubungan variabel- 3

4 variabel ersebu dengan cadangan devisa secara khusus unuk kasus Indonesia pada periode LANDASAN TEORITIS Model Sais Keynesian Menuru Keynes upah nominal disesuaikan secara lamba sampai besaran erenu sehingga ingka upah nominal bukan variabel eksogen. Jika W variabel eksogen maka W idak dapa menyesuaikan keseimbangan penawaran dan perminaan enaga kerja. Penawaran enaga kerja [n S ] dan perminaan enaga kerja [n D ] dapa berbeda, sehingga pasar enaga kerja menjadi: W f ' ( n D ) P, W n S ( ) h dan W W P dimana W = nilai W yang dienukan periode sebelumnya. Model Keynesian menyaakan bahwa penggunaan enaga kerja adalah perminaan enaga kerja [n = n D ], sehingga jumlah enaga kerja dienukan oleh perminaan enaga kerja bukan anara mekanisme perminaan dan penawaran enaga kerja. Persamaan (.5) berubah menjadi: ' W f ( n) P Tingka harga umum berhubungan dengan kuanias enaga kerja yang digunakan pada ingka upah nominal erenu. Fungsi produksi berhubungan dengan ingka harga berdasarkan y = f(n) dan ' f ( n). Fungsi ' f ( n) menurun erhadap jumlah enaga kerja sehingga hubungan oupu riil agrega [y] dengan ingka harga umum [P] merupakan hubungan posiip. Arinya peningkaan ingka harga akan menurunkan upah riil sehingga penggunaan enaga kerja naik dan kemudian meningkakan produksi agrega. Penggabungan persamaan (.6), (.9), (.) dan (.6) akan menghasilkan model penawaran agrega Keynesian sebagai beriku: Model IS : y C[( y ), R] I ( y, R) g Model LM : M L( y, R) P Fungsi Produksi : y f (n) ' W Produkivias Marginal : f ( n) P W Perminaan Tenaga Kerja : n h P Sisem persamaan di aas akan menenukan lima variabel, yaiu variabel y, R, n, P, dan W, dan konsumsi riil rumahangga dan konsumsi riil perusahaan aau invesasi dienukan pada ingka P, y, R, n dan W erenu. Bagaimana perubahan variabel eksogen M, g, dan mempengaruhi keseimbangan P, y, R, n, c, i dan W? Pada skedul AS yang eap, peningkaan sok uang akan meningkakan skedul LM sehingga skedul AD naik. 4

5 Model Ekonomi Terbuka Analisis ekonomi moneer erbuka dengan ekspekasi rasional adalah mencakup penenuan nilai ukar mengambang aau floaing exchange rae. Hubungan perdagangan dengan negara erenu menganu sisem uang keras aau fia money, arinya uang keras yang dijual oleh oorias moneer merupakan ala ransaksi inernal. Harga sau uni maauang erhadap maauang lainnya dienukan oleh pasar maauang luar negeri aau foreign exchange marke, yang disebu dengan nilai ukar. Penggunaan model agregasi ekonomi makro merupakan ala analisis dalam penenuan nilai ukar maauang. Masuknya perdagangan inernasional dalam Model IS menjelaskan model ekonomi erbuka, yaiu: y c i g x dimana: y = oupu riil agrega, c = konsumsi riil rumahangga, i = invesasi aau konsumsi riil perusahaan, g = konsumsi riil pemerinah, dan x = adalah ekspor riil neo. Jika ekspor riil neo posiip maka produksi domesik lebih besar dari penjumlahan konsumsi, invesasi dan konsumsi pemerinah. Konsumsi riil rumahangga dienukan oleh oupu riil agrega dan ingka bunga riil, yaiu c = C(y, r). Konsumsi riil perusahaan juga dienukan oleh oupu riil agrega dan ingka bunga riil, yaiu i = I(y, r). Ekspor riil neo merupakan fungsi negaip erhadap harga relaif ekspor dengan impor [Q] dan oupu relaif domesik dengan luar negeri [y * ], yaiu: y x x Q, y Subsiusi ke (.8) akan menghasilkan model IS dalam perekonomian erbuka, yaiu: y y C( y, r) I( y, r) G x Q, y y D( r, Q, y, g) dimana D r, D Q 0 dan D YF, D G 0. Formulasi persamaan (.0) dalam benuk fungsi eksplisi memisalkan oupu agrega ln(y ) = y dan harga relaif adalah ln(q ) = q. Model IS ekonomi erbuka dalam benuk linier dapa diformulasikan dengan iga persamaan, yaiu: y 0 r q v dimana, 0. Tingka bunga riil adalah ingka bunga nominal dikurang ekspekasi inflasi, yaiu: r R E ( p p ) Harga relaif produk domesik erhadap produk luar negeri erganung pada nilai ukar maauang. Misalkan ingka harga domesik adalah ln(p ) = p, ingka harga luar negeri adalah ln(p * ) = p * dan nilai ukar maauang domesik adalah ln(e ) = e, sehingga harga relaif adalah P Q aau q * p ( e p ) E P Model LM ekonomi erbuka erdiri dari dua persamaan, yaiu perminaan uang dan kondisi parias ingka bunga. Tingka bunga domesik [R] adalah ingka bunga 5

6 luar negeri [R * ] diambah ekspekasi depresiasi nilai ukar maauang domesik. Perminaan sok uang dan kondisi parias ingka bunga adalah m p y R R 0 R E ( e e ) Dari persamaan (. -.4) dikeahui bahwa ingka harga dan ingka bunga luar negeri merupakan variabel eksogen. Tingka bunga dan nilai ukar maauang domesik merupakan variabel endogen, sedangkan penenuan harga relaif, oupu riil agrega dan ingka bunga riil disesuaikan dengan model Klasik aau model Keynes. Model Klasik dari perekonomian menyakan bahwa harga dan ingka upah adalah fleksibel sehingga oupu dienukan secara eksogen, yaiu y y. Sok uang, ingka harga dan ingka bunga luar negeri dienukan secara eksogen sehingga variabel ingka harga domesik, ingka bunga nominal dan ingka bunga riil domesik, harga relaif dan nilai ukar maauang domesik dienukan secara endogen. Formulasi model IS ekonomi erbuka dapa dirumuskan dengan mensubsiusi persamaan (.) dan (.3) ke (.), yaiu: y 0 [ R E ( p p )] [ p ( e p )] v Parias ingka bunga (.4B) dapa digunakan dala m model IS dan model LM unuk mengeliminasi ingka bunga nominal. Oleh sebab iu model IS dan model LM masing-masing adalah y (.6A) m p [ R E ( e e ) E ( p 0 0 y R E ( e [ p )] [ p e )] ( e p )] v Dari (.6A) dan (.6B) dikeahui bahwa variabel end ogen adalah ingka harga dan nilai ukar maauang. Pergerakan nilai p dan e dienukan oleh variabel ekosogen, kejuan aau shock pada pengeluaran pemerinah dan pendapaan luar negeri [v ] sera kejuan aau shock pada perminaan uang [ ]. Analisis model Klasik pada seady-sae variabel eksogen dan kejuan perekonomian menjelaskan bahwa nilai v = 0 dan = 0, m =, y = 0 dan p * = *. Demikian juga R * = r * + * dan seadysae dari ekspekasi nilai ukar E ( e e ) e e adalah konsan. Firs-differenced dari persamaan (.6A) dan (.6B) masing-masing adalah y R E ( e e ) E ( p p )] [ p ( e p )] v m p 0 [ 0 [0 0] [ p e ] p 0 [0] y R E ( e [ e )] Dari (.7B) diunjukkan bahwa ingka inflasi domesik sama dengan ingka perumbuhan sok uang domesik. Persamaan (.7A) menjelaskan bahwa 0 p e sehingga e, arinya ingka perubahan nilai ukar maauang domesik adalah selisih ingka perumbuhan sok uang domesik dengan ingka perumbuhan sok uang luar negeri. Jika [ ] maka harga aau nilai ukar maauang luar negeri apresiasi aau nilai ukar maauang domesik depresiasi. Jika [ ] maka harga aau nilai ukar maauang domesik dan luar negeri sabil, dan 6

7 jika [ ] maka harga aau nilai ukar maauang luar negeri depresiasi aau nilai ukar maauang domesik apresiasi. Firs differenced dari q p ( e p ) adalah q p e 0, arinya harga relaif impor dalam maauang domesik konsan pada kondisi seady-sae. Karakerisik ini sesuai dengan eori parias daya beli, dimana pergerakan nilai ukar maauang merupakan perbedaan ingka inflasi domesik dengan ingka inflasi luar negeri aau e p p. Prediksi dari eori parias daya beli menyaakan bahwa ekspansi moneer domesik akan proporsional dengan peningkaan harga dan depresiasi nilai ukar maauang, anpa merubah nilai riil dari harga relaif. Oleh sebab iu perubahan nilai ukar riil disebabkan oleh pengaruh kebijakan moneer. Pengaruh kejuan erhadap nilai ukar maauang dan ingka harga didasarkan pada asumsi bahwa nilai p *,, R * dan m konsan dalam jangka panjang sehingga persamaan (.6A) dan (.6B) dapa diuliskan dalam benuk: B E ( e e ) E ( p p )] [ p e v [ ] p C E ( e e )] [ dimana B dan C masing-masing adalah konsana seluruh variabel dan parameer yang erdapa pada masing-masing persamaan. Dari (.8A) dan (.8B) diunjukkan bahwa nilai ukar maauang dan ingka harga domesik dienukan oleh kejuan konsumsi pemerinah dan oupu luar negeri sera perminaan uang, yaiu: p e 0 v 0 v dimana E p 0 dan Ee 0. Subsiusi (.9A) dan (.9B) ke (.8A) dan (.8B) akan menghasilkan persamaan: B [ v v ] [ 0 v 0 v ] v (.0A) ( 0 v C [ v ] Ada enam parameer yang nilainya dienukan dalam sisem persamaan (. 0A) dan (.0B) akan eapi erdapa dua parameer yang nilainya sudah dienukan, yaiu 0 dan 0. Dari kedua persamaan ini dikeahui bahwa sisem persamaan erpenuhi dengan empa syara parameer aau koefisien, yaiu:. 0 [ ] [ ],. 0 [ ] [ ], 3. dan 4.. Dari empa parameer ini diperoleh solusi koefisien [] dengan cara subsiusi masing-masing nilai parameer, yaiu:. /[( )( )],. /[( )( )], 3. /( ), dan 4. /( ). Nilai, 0 dan 0, sehingga nilai koefisien 0 dan, 0. Arinya respons ingka harga erhadap kejuan konsumsi pemerinah, 7

8 dan oupu luar negeri [v ] adalah posiip dan respons ingka harga erhadap kejuan sok uang domesik [ ] adalah negaip. Demkian juga respons nilai ukar maauang domesik erhadap kejuan konsumsi pemerinah dan oupu luar negeri [v ] dan kejuan sok uang domesik [ ] adalah negaip. Nilai sok uang adalah m = m -, yaiu penjelasan bahwa ingka harga akan urun dan nilai ukar maauang domesik akan apresiasi jika erjadi penurunan sok uang yang idak diharapkan [m ]. Tingka harga luar negeri [ p ] diasumsikan konsan sehingga besar respons harga relaif [ q p ( e p )] erhadap kejuan [v ] dan [ ] masing-masing adalah /( ) dan 0. Dikeahui nilai + 0, sehingga respons [q ] erhadap kejuan [v ] adalah posiip aau harga relaif [q ] akan naik jika kejuan konsumsi pemerinah dan oupu luar negeri [v ] posiip. Sebaliknya respons [q ] erhadap kejuan [ ] adalah nol aau kejuan dari sok uang idak berpengaruh erhadap harga relaif [q ]. Dengan kaa lain harga relaif domesik idak respons erhada kejuan sok uang, yang disebu neralias uang aau neuraliy of money dari model klasik. Dalam peneliian ada namanya kerangka konsepual. Kerangka konsepual adalah hubungan imbal balik anara sau variabel dengan variabel lainnya secara parsial maupun simulan. Kurs Suku Bunga PDB Kredi Domesik Cadangan devisa Inflasi Ekspor Gambar 4 Kerangka Konsepual Adapun hipoesis dalam peneliian ini adalah : Kurs, suku bunga, Produk Domesik Bruo dan Kredi domesik berpengaruh secara simulan erhadap cadangan devisa. Kurs, suku bunga dan ekspor berpengaruh secara simulan erhadap inflasi METODE PENELITIAN Model analisis daa menggunakan analsiis simulan. Teknik pengumpulan daa dengan sudi dokumenasi yaiu mengumpulkan dan mengolah daa dari informasi erdahulu yang berhubungan dengan masalah yang dielii. Daa yang dipakai adalah daa sekunder yang diambil dan diolah dari badan pusa saisik (BPS) dan Bank Indonesia dari ahun (5 Tahun). Model analisis yang digunakan adalah sisem persamaan simulan sebagai beriku: LOG(CDEV)=C()*LOG(KURS)+C()*LOG(INF)+C(3)*LOG(SBI)+ C(4)*LOG(PDB) +C(5)*LOG(KD) + Dimana : CDEV = Cadangan Devisa (Milyar Rupiah) INF = Inflasi (Persen) KURS = Nilai Tukar Maa Uang (Rp/US$) 8

9 SBI = Suku Bunga Serifika Bank (Persen) PDB = Produk Domesik Bruo (Milyar Rupiah) KD = Kredi Domesik (Milyar Rupiah) C(), C(), (3) = konsana α 0- α 3 = koefesien regresi = erm error LOG(INF)=C()*LOG(KURS)+C()*LOG(SBI)+C(3)*LOG(EKS)+C(4)*LOG (CDEV) + Dimana : INF = INFLASI (Persen) KURS = Nilai Tukar Rupiah Terhadap Dollar Amerika (Rupiah) SBI = Suku Bunga Serifika Bank (persen) EKS = Ekspor (Jua US$) CDEV = Cadangan Devisa (Milyar Rupiah) C(), C(), (3), (4) = konsana α 0, α,- α 3, = koefesien regresi = erm error Sebelum memasuki ahap analisis SLS, seiap persamaan harus memenuhi persyaraan idenifikasi. Suau persamaan dikaakan idenified hanya jika persamaan ersebu dinyaakan dalam benuk saisik unik, dan menghasilkan aksiran parameer yang unik (Sumodi ningra, 00). Berdasarkan hal ini Gujarai, (999) mengaakan bahwa unuk memenuhi syara ersebu maka suau variabel pada persamaan sau harus idak konsisen dengan persamaan lain. Dalam hal ini idenifikasi persamaan dapa dilakukan dengan memasukkan aau menambah, aau mengeluarkan beberapa variabel eksogen (aau endogen) ke dalam persamaan (Sumodiningra, 00). Kondisi idenified dibagi menjadi dua yaiu: exacly idenified dan over idenified. Penenuan kondisi exacly idenified maupun over idenified dilakukan dengan rumus sebagai beriku: K-k < m- : disebu under idenificaion K-k = m- : disebu exac idenificaion K-k > m- : disebu over idenificaion Berdasarkan krieria diaas maka idenifikasi persamaan dalam peneliian ini adalah sebagai beriku : LOG(CDEV)=C()*LOG(KURS)+C()*LOG(INF)+C(3)*LOG(SBI)+ C(4)*LOG(PDB) +C(5)*LOG(KD) + K= 5, k =,dan m = 3 LOG(INF)=C()*LOG(KURS)+C()*LOG(SBI)+C(3)*LOG(EKS)+C(4)*LOG(C DEV) + K= 3, k =,dan m = Berdasarkan formula di aas, keempa persamaan dapa diuji idenifikasinya sebagai beriku : Uji idenifikasi persamaan Persamaan K-k m- Hasil Idenifikasi Cadangan Devisa > Over idenificaion Inflasi 4- - > Over idenificaion Two-Sage Leas Squares Meode analisis menggunakan Two-Sage Leas Squares aau model regresi dua ahap, yaiu : 9

10 Tahap : Persamaan Reduce Form LOG(CDEV)=C()*LOG(KURS)+C()*LOG(INF)+C(3)*LOG(SBI)+ C(4)*LOG(PDB) +C(5)*LOG(KD) + Tahap : Memasukan nilai esimasi Inflasi dari persamaan reduce form ke persamaan awal, yaiu : LOG(INF)=C()*LOG(KURS)+C()*LOG(SBI)+C(3)*LOG(EKS)+C(4)*LOG(C DEV) + PEMBAHASAN Esimasi unuk mengeahui pengaruh variabel secara simulan persamaan dilakukan dengan menggunakan model Two-Sage Leas Squares. Hasil esimasi sisem persamaan dengan Two-Sage Leas Square diunjukkan pada abel 4.7, beriku dikeahui dua persamaan, yaiu : LOG(CDEV) =,348 LOG(KURS) + 0,857 LOG(INF) + 0,534 LOG(SBI) + 5,4537 LOG(PDB) +,49049 LOG(KD) LOG(INF) = 0,0466 LOG(KURS) +,3795 LOG(SBI) +,7953 LOG(EKS) + 0,86569 LOG(CDEV) Berdasarkan hasil esimasi di aas dapa menunjukan bahwa R = 0,960 yang bermakna bahwa variabel nilai ukar (Kurs), inflasi (INF), ingka suku bunga (SBI), Produk Domesik Bruo (PDB), dan kredi domesik (KD) mampu menjelaskan variasi cadangan devisa (CDEV). Berdasarkan hasil esimasi diperoleh nilai -hiung, erdapa (sau) variabel yang signifikan mempengaruhi Cadangan Devisa yaiu Kurs. Hasil ersebu menunjukkan bahwa variabel kurs sanga dalam mempengaruhi kondisi ekonomi khususnya erhadap cadangan devisa. Hasil esimasi nilai kurs negaif sebesar,3. Nilai ersebu mengandung ari bahwa seiap peningkaan erhadap kurs sebesar sau persen maka cadangan devisa akan mengalami penurunan sebesar,3 persen. Kemudian hasil esimasi nilai inflasi negaif sebesar 0,85. Nilai ersebu mengandung ari bahwa seiap peningkaan erhadap inflasi sau persen maka cadangan devisa akan mengalami penurunan sebesar 0,85 persen. Hasil esimasi unuk ingka suku bunga posiif sebesar 0,5. Nilai ersebu mengandung ari bahwa seiap peningkaan erhadap ingka suku bunga sebesar sau persen maka cadangan devisa akan mengalami peningkaan sebesar 0,5 persen. Hasil esimasi unuk produk domesik bruo (PDB) negaif sebesar 5,453. Nilai ersebu mengandung ari bahwa seiap peningkaan erhadap produk domesik bruo (PDB) sebesar sau persen maka cadangan devisa akan mengalami penurunan sebesar 5,453 persen. Selanjunya hasil esimasi kredi domesik posiif,490. Nilai ersebu mengandung ari bahwa seiap peningkaan erhadap kredi domesik sebesar sau persen maka cadangan devisa akan mengalami peningkaan sebesar,490 persen. Berdasarkan hasil esimasi di aas dapa menunjukan bahwa R = yang bermakna bahwa variabel kurs, ingka suku bunga, ekspor dan cadangan mampu menjelaskan variasi inflasi sebesar 70,6 persen dan sisanya sebesar 9,4 persen dijelaskan oleh variabel lain yang idak dimasukkan dalam modal esimasi. Berdasarkan hasil esimasi diperoleh nilai -hiung, hanya sau variabel yang signifikan mempengaruhi inflasi yaiu SBI. Signifikan pengaruh ingka bunga SBI erhadap inflasi sebagai indikasi bahwa inflasi selama ini dapa dikendalikan melalui kebijakan nilai ingka suku bunga. 0

11 KESIMPULAN Analisis pengaruh simulan adalah memperimbangkan mekanisme ransmisi ingka bunga SBI dan variabel makro ekonomi (Kurs dan Jumlah Uang Beredar). Jika oorias moneer meningkakan ingka Bunga SBI maka akan meningkakan jumlah uang beredar dan naiknya harga-harga secara erus menerus. Naiknya harga-harga akan berdampak pada urunnya produksi sehingga PDB juga akan menurun. Turunnya PDB akan menurunkan harga domesik. Turunnya jumlah uang beredar akan meningkakan agrega demand, naiknya agrega demand akan meningkakan PDB sehingga akan meningkakan indeks harga konsumen. Indeks Harga Konsumen (IHK) yang selama ini erjadi disebabkan karena adanya efek Indeks Harga Konsumen (IHK) domesik seperi kenaikan produk domesik Bruo (PDB) dan pendapaan masyaraka dan kenaikkan barang-barang di dalam negeri. Naiknya PDB akan meningkakan pendapaan masyaraka dan kemudian naiknya pendapaan masyaraka akan meningkakan perminaan masyaraka unuk membeli suau barang/jasa sehingga harga-harga juga akan meningka. Nilai negaif unuk Indeks Harga Konsumen (IHK) memiliki ari bahwa kenaikan Indeks Harga Konsumen (IHK) yang didasarkan aas naiknya biaya produksi akan menurunkan invesasi dan urunnya invesasi akan menurunkan Produk Domesik Bruo (PDB). Indeks Harga Konsumen (IHK) yang inggi sebagai indiksi adanya kenaikan harga barang-barang sehingga kapasias produksi secara nasional juga menurun, urunnya kapasias produksi akan menurunkan nilai produksi seluruh sekor ekonomi sehingga pendapaan daerah juga akan menurun. Pada masa pemulihan dari krisis, ransmisi kebijakan moneer ampaknya juga erindikasi bekerja melalui jalur likuidias. Hal iu dimungkinkan erjadi sebagai konsekuensi dari upaya pengelolaan likuidias oleh Bank Indonesia sera asumsi masih cukup sabilnya angka pengganda uang dari likuidias perekonomian dalam ari sempi (M). Selain iu, hubungan anara M riil dengan suku bunga dan perumbuhan ekonomi riil ampak cukup sabil dalam jangka panjang. Dalam hubungan yang demikian, melambanya perumbuhan M lebih merefleksikan besarnya dampak penurunan akivias perekonomian dibandingkan dengan pengaruh penurunan suku bunga deposio. Hal demikian secara implisi mengindikasi bahwa kondisi M cukup selaras dengan kebuuhan akivias riil dalam perekonomian. Dilakukan dengan membandingkan anara hasil uji menggunakan fungsi perminaan uang sandar dan kondisi perminaan uang akual. Jika hasil uji relaif sama dengan kondisi akual (deviasi berada dalam renang sandard error) maka diperkirakan perminaan uang ersebu sesuai dengan kebuuhan perekonomian. DAFTAR PUSTAKA Asmano,Priadi dkk.008. Cadangan Devisa, Financial Deepening Dan Sabilias Nilai Tukar Rupiah Akiba Gejolak Nilai Tukar Perdagangan. Insiu Teknologi Sepuluh Nopember. Surabaya. Boediono, 999. Ekonomi Inernasional. BPFE. Yogykara. Dewi,Puu dkk.05. Pengaruh Produk Domesik Bruo, Cadangan Devisa Dan Kurs Dollar Amerika Serika Terhadap Impor Produk Elekronik Di Indonesia Tahun Universias Udayana. Bali. Gaomab,Mihe dkk.0. Macroeconomic Deerminans of Balance of Paymens in Namibia. Monash Universiy Souh Afrika. Souh Afrika hp:// pada sepember 06.

12 Kovous.005. The Keynessian and Monearis Theories dominae Macro-Economic. New York Marisa,Selly.004. AnalisisKredi Domesik Dan Perumbuhan Ekonomi Di Indonesia Periode Insiu Peranian Bogor. Bogor Masdjojo,Gregious.00. Kajian Pendekaan Keynesian dan Monearis Terhadap Cadangan Devisa Melalaui Penelusuran Neraca Pembayaran Inernasional : Sudi Empiris Di Indonesia Periode Universias Diponegoro Semarang. Semarang. Nopirin, (996). Ekonomi Inernasional ; Edisi ke iga. BPFE, Yogyakara. Nopirin, (995). Ekonomi Moneer I & II ; Edisi ke empa. BPFE,Yogyakara. Pinem,Juniarha Analisis Pengaruh Ekspor, Impor, Kurs Nilai Tukar Rupiah Terhadap Cadangan Devisa. Universias Sumaera Uara. Medan. Praseyo,Deky. 00. Pengaruh Produk Domesik Bruo, Kurs, Cadangan Devisa, Tingka Suku Bunga Rill Dan Volailias Kurs Terhadap Perminaan Impor Produk Elekronik Di Indonesia Tahun : Pendekaan Parial Adjusmen Model (PAM). Universias Amajaya Yogyakara. Yogyakara Rusiadi, e al. (03). Meode Peneliian Manajemen, Akunansi dan Ekonomi Pembangunan, Konsep, Kasus dan Aplikasi SPSS, Eviews, Amos dan Lisrel. Ceakan Perama. USU Press, Medan. Rizieq,Rahmaullah.006. Analisis Fakor-Fakor Yang Mempengaruhi Cadangan Devisa Indonesia. Universias Panca Bhaki Ponianak. Ponianak. Safiri,Haniya dkk.04. Analisa Neraca Perdagangan Migas Dan Non Migas Indonesia Terhadap Volailias Cadangan Devisa periode Universias Negeri Semarang. Semarang. Sujinan.06. Analisa Nilai Kurs, Invesasi dan Inflasi erhadap cadangan Devisa Melalui Neraca Pembayaran Inernasional Di Indonesia (Periode ). Universias Balikpapan. Balikpapan Sukirno, Sadono. (004). Makro Ekonomi Teori Penganar. PT. Raja Grafindo Perkasa, Jakara. Wiguna, Ega. 06. Analisis fakor-fakor yang mempengaruhi cadangan devisa di Indonesia periode : Universias Muhammadiyah Yogyakara. Benul Yogyakara.