MODUL III ANALISIS KELAYAKAN INVESTASI

Transkripsi

1 ANALISIS KELAYAKAN INVESTASI 3.. Tujuan Ö Prakikan dapa memahami perhiungan alokasi biaya. Ö Prakikan dapa memahami analisis kelayakan invesasi dalam pendirian usaha. Ö Prakikan dapa menyusun proyeksi/proforma Aliran Kas (Cash Flow). Ö Prakikan dapa menganalisis kelayakan invesasi berdasarkan Cash Flow, Payback Period, Inernal Rae of Reurn, Ne Presen Value, Annual Equivalen, Break Even Poin, dll Dasar Teori A. Pengerian Invesasi Invesasi merupakan pengorbanan aau pengeluaran unuk suau harapan di masa yang akan daang. Ada dua fakor yang erliba dalam suau invesasi, yaiu waku dan resiko. Pada jenis invesasi erenu fakor waku lebih berperan, semenara pada jenis invesasi yang lain fakor resiko lebih dominan. Secara umum invesasi dapa dibedakan menjadi dua, yaiu invesasi finansial dan invesasi nyaa. Apabila seseorang melakukan invesasi dengan menyimpan uang aau sumber daya yang dimilikinya dalam benuk-benuk insrumen keuangan seperi saham, obligasi, dan yang lainnya maka ia Laboraorium Sisem Logisik dan Bisnis

2 melakukan invesasi finansial. Sedangkan invesasi nyaa diwujudkan dalam benda-benda (ase) nyaa seperi pabrik, peralaan produksi, anah, dan sebagainya. B. Proses Pengambilan Kepuusan Pada Ekonomi Teknik Analisis Kelayakan Invesasi (AKI) sanga pening dan harus dilakukan dalam melakukan pengembangan aau pun pendirian usaha baru. Hal ini dilakukan unuk meliha apakah sebuah invesasi mengunungkan secara finansial aau jusru merugikan. Selain iu, Analisis Kelayakan Invesasi merupakan fakor penenu bagi invesor unuk menanamkan modal usaha bagi sua perusahaan. Pengambilan kepuusan pada ekonomi eknik hampir selalu berkaian dengan penenuan yang erbaik dari alernaif-alernaif yang ersedia. Proses pengambilan kepuusan ini erjadi karena : ) Biasanya seiap invesasi aau proyek bisa dikerjakan dengan lebih dari sau cara sehingga harus ada proses pemilihan. 2) Sumber daya yang ersedia unuk melakukan suau invesasi selalu erbaas sehingga idak semua alernaif bisa dikerjakan, namun harus dipilih yang paling mengunungkan. Laboraorium Sisem Logisik dan Bisnis 2

3 Prosedur pengambilan kepuusan pada permasalahan ekonomi eknik : Penenuan alernaifalernaif yang layak Menenukan horizon perencanaan Mengesimasikan aliran kas Meneapkan MARR Membandingkan alernaifalernaif invesasi Melakukan analisa pelengkap Memilih alernaif erbaik Gambar 3. Prosedur pengambilan kepuusan pada permasalahan ekonomi eknik Sumber : I Nyoman P., 2 ) Mendefinisikan Alernaif Invesasi Fase yang paling awal dalam proses pengambilan kepuusan invesasi adalah mendefinisikan alernaif-alernaif invesasi yang layak diperimbangkan dalam analisa. Fase ini sanga menenukan apakah proses pengambilan kepuusan akan bisa digiring ke arah yang opimal aau idak. Menenukan alernaif invesasi adalah fase yang sanga eknis. Pekerjaan ini hanya bisa dilakukan dengan baik oleh mereka yang mengeahui Laboraorium Sisem Logisik dan Bisnis 3

4 permasalahan-permasalahan eknis pada bidang invesasi yang direncanakan. Dalam perencanaan pengadaan mesin-mesin pengolahan limbah misalnya, penenuan alernaif-alernaifnya hanya bisa dilakukan dengan baik oleh mereka yang memahami seluk-beluk limbah, pencemaran lingkungan, eknis dari aspek mekanis sebuah mesin, dan sebagainya. Tenu saja seringkali akan kesulian unuk mendapakan orang yang mengeri semua permasalahan ersebu sekaligus. Oleh karenanya fase ini seringkali harus dikerjakan oleh im yang muli disiplin sehingga kepuusan layak idaknya sebuah alernaif unuk diperimbangkan akan bisa dilakukan dalam berbagai segi. Ada empa jenis alernaif erkai dengan proses penenuan alernaif, yaiu : a. Independen Sejumlah alernaif dikaakan independen apabila pemilihan aau penolakan sau alernaif idak akan mempengaruhi apakah alernaif lain dierima aau diolak. b. Muually Exclusive Sejumlah alernaif dikaakan bersifa muually exclusive apabila pemilihan sau alernaif mengakibakan penolakan alernaif-alernaif yang lain. Jadi pada alernaif ini hanya akan dipilih sau alernaif (enunya yang dianggap erbaik menuru krieria yang dienukan). c. Coningen Suau alernaif dikaakan coningen (erganung aau condiional) apabila pemilihan suau alernaif erganung pada sau aau lebih alernaif yang menjadi prasyara. Laboraorium Sisem Logisik dan Bisnis 4

5 d. Do Nohing Alernaif ini berari idak mengerjakan sesuau. Hal ini mengakibakan idak ada biaya yang dikeluarkan bila memilih unuk idak mengerjakan sesuau. Namun dalam kenyaaannya, alernaif ini harus benar-benar diperimbangkan secara cerma karena walaupun idak erliha secara eksplisi, ongkos kesempaan eap akan erjadi. Dalam periode erenu, alernaif ini mungkin akan berakiba kehilangan pangsa pasar karena perusahaan akan eap menyajikan produk-produk yang keinggalan jaman akiba dari memilih alernaif do nohing dan menolak melakukan inovasi produk dan proses. 2) Menenukan Horizon Perencanaan Horizon perencanaan adalah suau periode dimana analisis-analisis ekonomi eknik akan dilakukan. Secara umum dapa dikaakan bahwa aliran kas sebelum dan sesudah horizon perencanaan ini idak diperhiungkan, kecuali jika aliran kas ersebu mempengaruhi aliran kas pada horizon perencanaan. Adalah pening unuk membedakan anara panjangnya horizon perencanaan dengan umur eknis suau peralaan aau invesasi dan umur depresiasinya. Umur eknis adalah periode waku akual dimana suau ala masih bisa digunakan secara ekonomis, sedangkan umur depresiasi adalah waku dimana ase aau ala boleh didepresiasi. Horizon perencanaan mungkin idak dipengaruhi oleh kedua jenis umur diaas. Horizon perencanaan hanyalah semaa-maa bingkai waku yang digunakan unuk membandingkan Laboraorium Sisem Logisik dan Bisnis 5

6 alernaif-alernaif dan semesinya secara realisis menunjukkan periode waku yang bisa memberikan esimasi aliran kas yang cukup akura. 3) Mengesimasikan Aliran Kas Seelah sejumlah alernaif dipilih dan horizon perencanaan dieapkan maka esimasi aliran kas akan bisa dibua. Esimasi aliran kas harus senaiasa dibua dengan perimbangan prediksi kondisi masa mendaang disamping juga memperhaikan kecenderungan-kecenderungan yang digambarkan oleh daadaa masa lalu. Penyajian aliran kas dapa diampilkan dalam benuk abel aaupun diagram. Pada penyajian diagram, aliran negaif (keluar) digambarkan ke arah bawah, sedangkan aliran posiif (masuk) dengan panah keaas aau dapa juga sebaliknya. Pengeluaran dan penerimaan pada suau proyek erjadi pada kurun waku yang panjang. Sejumlah uang yang sama mempunyai nilai yang berbeda jika dierima/dibayarkan pada waku yang berbeda (ime value of money). Conoh diagram aliran kas: Gambar 3.2 diagram aliran kas Sumber : LIPO ITB 29 Laboraorium Sisem Logisik dan Bisnis 6

7 Conoh: Sebagai ilusrasi dalam memahami konsep alieran kas, misalkan horizon perencanaan 5 ahun dipilih unuk mengevaluasi 3 alernaif invesasi, kaakanlah A, B dan C. Esimasi aliran kas berdasarkan proposal yang masuk diunjukkan pada abel 3.. Anggaran yang ersedia hanya 5 jua. Alernaif B erganung (coningen) pada alernaif A. Sedangkan A dan C bersifa Muually Exclusive. Tabel 3. Esimasi Aliran kas Akhir Tahun Aliran Kas Neo A B C -2 jua -3 jua -5 jua -4 jua 4 jua -5 jua 2 jua 6 jua jua 8 jua 8 jua 25 jua 4 jua jua 4 jua 25 jua 2 jua jua Berdasarkan kendala-kendala dioaas, hanya 4 alernaif yang akhirnya menjadi nominasi seperi diunjukkan pada abel 3.2 Tabel 3.2 Memilih Alernaif Nominasi Alernaif yang Layak 2 Proposal XA XB XC Invesasi Yang diperlukan 5 jua 3 jua 8 jua 2 jua 7 jua Laboraorium Sisem Logisik dan Bisnis 7

8 3 5 jua jua Alernaif adalah unuk idak mengerjakan sesuau. Alernaif berari hanya proposal C yang dikerjakan, alernaif 2 berari hanya proposal A yang dilaksanakan, dan alernaif 3 berari proposal A dan B yang dilaksanakan. Esimasi aliran kas unuk keempa alernaif ini diunjukkan pada abel 3.3 Tabel 3.3 Esimasi aliran kas unuk keempa alernaif nominasi Akhir Aliran Kas Neo Tahun A A A2 A jua -5 jua jua 25 jua 4 jua jua -2 jua -4 jua 2 jua 8 jua 4 jua 25 jua -5 jua - jua 8 jua 6 jua 24 jua 45 jua Dalam mengesimasi saliran kas seiap alernaif maka semesinya semua ongkos dan pendapaan selama periode perencanaan, ermasuk nilai sisa digambarkan dengan lengkap. Dalam kebanyakan evaluasi ekonomi, peramalan enang ongkos dan pendapaan idak perlu dilakukan dengan mendeail. Ongkos-ongkos yang selalu erjadi dengan jumlah yang sama pada semua alernaif bisa dihilangkan. 4) Meneapkan MARR Tingka bunga yang dipakai paokan dasar dalam mengevaluasi dan menbandingkan berbagai alernaif dinamakan MARR (Minimum Aracive Rae of Reurn). MARR ini adalah nilai minimal dari ingka pengembalian aau Laboraorium Sisem Logisik dan Bisnis 8

9 bunga yang bisa dierima oleh invesor. Dengan kaa lain bila suau invesasi menghasilkan bunga aau ingka pengembalian (Rae of Reurn) yang lebih kecil dari MARR maka invesasi ersebu dinilai idak ekonomis sehingga idak layak unuk dikerjakan. Besarnya MARR akan dipengaruhi oleh banyak hal dianaranya adalah keersediaan modal (uang), keersediaan kesempaan invesasi, kondisi bisnis, ingka inflasi, ongkos modal (cos of capial) perusahaan, perauran pajak, perauran pemerinah, ingka keberanian menanggung resiko bgi pengambil kepuusan, ingka resiko/keidakpasian yang dihadapi dan berbagai hal lain yang sejenis. MARR dapa dinyaakan sebelum pajak maupun sesudah pajak. Hubungan keduanya dapa dinyaakan sebagai beriku : MARR ( sebelum pajak ) MARR ( sesudah pajak ) dimana adalah ingka pendapaan kombinasi (baik yang dikenakan oleh pemerinah pusa maupun daerah). 5) Membandingkan Alernaif-Alernaif Invesasi a. Meode Nilai Sekarang (Presen Worh) Pada meode ini semua aliran kas dikonversikan menjadi nilai sekarang (P) dan dijumlahkan sehingga P yang diperoleh mencerminkan nilai neo dari keseluruhan aliran kas yang erjadi selama horizon perencanaan. Secara maemais nilai sekarang dari suau aliran kas dapa dinyaakan sebagai beriku : Laboraorium Sisem Logisik dan Bisnis 9

10 P( i) N A ( P F, i%, ) dimana : P(i) = nilai sekarang dari keseluruhan aliran kas pada ingka bunga i% A = aliran kas pada akhir periode i = MARR N = horizon perencanaan (periode) Apabila alernaif-alernaif yang dibandingkan bersifa muually exclusive, maka alernaif yang dipilih adalah alernaif yang memiliki nilai P neo eringgi. Apabila bersifa independen, maka semua alernaif yang memiliki awal neo lebih besar dari nol (menghasilkan ingka pengembalian di aas MARR) bisa dipilih karena secara ekonomi semuanya layak dilaksanakan. Alernaif Do Nohing eap diperimbangkan dengan P =. b. Meode Dere Seragam (Annual Worh) Pada meode ini semua aliran kas yang erjadi selama horizon perencanaan dikonversikan kedalam dere seragam dengan ingka bunga sebesar MARR. Biasanya akan lebih mudah kalau perhiungan dere seragam ini dilakukan dari P sehingga akan berlaku hubungan : A(i) = P(i) (A/P,i%,N) Apabila alernaif-alernaif yang dibandingkan bersifa muually exclusive, maka yang dipilih adalah alernaif yang memiliki dere seragam neo erbesar. Apabila bersifa independen, maka semua alernaif yang menghasilkan dere seragam neo lebih besar dari nol akan dipilih karena Laboraorium Sisem Logisik dan Bisnis

11 menghasilkan ingka pengembalian di aas MARR. Alernaif Do Nohing eap diperimbangkan dengan A =. c. Meode Nilai Mendaang (Fuure Worh) Pada meode ini semua aliran kas dikonversi ke suau nilai pada sau iik dimasa mendaang dengan ingka bunga sebesar MARR. Nilai mendaang (F) ini bisa diperoleh dengan cara : F( i) N A ( F P, i%, N ) Apabila alernaif-alernaif yang dibandingkan bersifa muually exclusive, maka yang dipilih adalah alernaif yang memberikan F(i) neo erbesar. Apabila bersifa independen, maka semua alernaif yang memiliki nilai F(i) lebih besar dari nol layak unuk dipilih. Alernaif Do Nohing eap diperimbangkan dengan A =. d. Meode Tingka Pengembalian (Rae of Reurn) Rae of Reurn (ROR) adalah suau ingka bunga pengembalian yang mengakibakan nilai Ne Presen Worh (NPW) dari suau invesasi sama dengan nol. Secara maemais hal ini bisa dinyaakan : NPW N F ( i*) dimana : NPW = Ne Presen Worh F N = aliran kas pada periode = umur proyek aau periode sudi dari proyek ersebu i* = nilai ROR dari proyek aau invesasi ersebu Laboraorium Sisem Logisik dan Bisnis

12 Ada beberapa ROR yang dikenal dalam ekonomi eknik anara lain Inernal Rae of Reurn (IRR), Exernal Rae of Reurn (ERR), Explici Reinvesmen Rae of Reurn (ERRR), Muliple Rae of Reurn dan Incremenal Rae of Reurn (IROR). Suau invesasi dikaakan layak unuk dilaksanakan apabila ROR yang dihasilkan lebih besar aau sama dengan MARR. e. Meode Periode Pengembalian (Payback Period) Periode pengembalian adalah jumlah periode (ahun) yang diperlukan unuk mengembalikan ongkos invesasi awal dengan ingka pengembalian erenu. Perhiungannya dilakukan berdaasrkan aliran kas baik ahunan maupun yang merupakan nilai sisa. Unuk mendapakan periode pengembalian pada suau ingka pengembalian erenu digunakan formula beriku : P N ' A ( P F, i%, ) dimana A adalah aliran kas yang erjadi pada periode dan N adalah periode pengembalian yang akan dihiung. Suau alernaif dikaakan layak unuk dilaksanakan jika memiliki umur ekonomis lebih besar daripada periode pengembalian (N ). 6) Melakukan Analisa Pelengkap Langkah keenam dalam mengevaluasi dan membandingkan alernaifalernaif invesasi adalah melakukan analisapelengkap. Yang ermasuk analisa pelengkap dianaranya adalah analisa BEP (analisa iik impas), analisa sensiivias dan analisa resiko. Laboraorium Sisem Logisik dan Bisnis 2

13 Analisa BEP (analisa iik impas) dilakukan apabila nilai dari suau parameer aau lebih idak dikeahui secara pasi, eapi kepuusan akan bisa diambil dengan mengeahui apakah nilai parameer ersebu lebih besar aau lebih kecil dari suau nilai BEP. Analisa sensiivias diperlukan unuk mengeahui seberapa peka suau kepuusan erhadap perubahan-perubahan variabel yang mempengaruhi kepuusan ersebu. Analisa resiko dilakukan unuk mendapakan renang dari nilai suau parameer yang mungkin dalam benuk disribusi probabilias. Dengan memperlakukan parameer sebagai variabel acak, model analiis maupun simulasi bisa dikembangkan unuk mendapakan renang ersebu. 7) Memilih Alernaif Terbaik Terbaik dalam hal ini idak harus berari erbaik dari segi ekonomi. Dalam pengambilan kepuusan akhir sering kali pengambil kepuusan harus memperimbangkan krieria majemuk seperi perimbangan-perimbangan resiko dan keidakpasian yang mungkin dihadapi dimasa yang akan daang. C. Depresiasi Depresiasi adalah pembebanan biaya berkaian dengan penurunan nilai akiva karena keausan, penurunan kondisi akiva aau karena uang. Walaupun ada kaiannya dengan pengoperasian akiva, namun pada umumnya berkaian dengan waku. Laboraorium Sisem Logisik dan Bisnis 3

14 Depresiasi bukan merupakan aliran kas karena hanya berupa pembebanan biaya yang erjadi di aas keras. Ada beberapa syara yang harus dipenuhi agar suau ase aau properi bisa didepresiasi, anara lain : ) Harus dugunakan unuk keperluan bisnis aau memperoleh penghasilan. 2) Umur ekonomisnya bisa dihiung. 3) Umur ekonomisnya lebih dari sau ahun. 4) Harus merupakan sesuau yang digunakan, sesuau yang menjadi usang, aau sesuau yang nilainya menurun karena sebab-sebab alamiah. Meode-Meode Depresiasi : A. Meode garis lurus (SL) Meode ini berdasarkan asumsi bahwa berkurangnya nilai suau ase secara linier (proporsional) erhadap umur aau waku dari ase ersebu. o Besarnya depresiasi iap ahun dengan meode SL dihiung berdasarkan : P S D N Dimana : D = besarnya depresiasi pada ahun ke- P = ongkos awal dari ase yang bersangkuan S = nilai sisa dari ase ersebu N = umur ekonomis ase ersebu (ahun) o Nilai buku pada akhir ahun ke- (BV ) : BV = P D Laboraorium Sisem Logisik dan Bisnis 4

15 o Tingka depresiasi (d): d N B. Meode jumlah digi ahun (SOYD) SOYD adalah salah sau meode yang dirancang unuk membebankan depresiasi lebih besar pada ahun-ahun awal dan semakin kecil unuk ahun-ahun berikunya. o Besarnya depresiasi ahun ke- : D N ( P S) SOYD Dimana : SOYD = jumlah digi ahun dari sampai N =, 2,, N o Nilai buku pada akhir ahun ke- (BV ) : ( N 2,5) BV P ( P S) SOYD o Tingka depresiasi pada ahun ke- (d ): N d SOYD C. Meode keseimbangan menurun (DB) Meode ini menyusukan nilai suau ase lebih cepa pada ahun-ahun awal dan secara progresif menurun pada ahun-ahun selanjunya. o Besarnya depresiasi ahun ke- : D d x BV o Nilai buku pada akhir ahun ke- (BV ) : Laboraorium Sisem Logisik dan Bisnis 5

16 BV BV D o Tingka depresiasi pada ahun ke- (d ): F d P D. Meode dana sinking (SF) Asumsi dasar yang digunakan pada meode ini adalah bahwa penurunan nilai suau ase semakin cepa dari suau saa ke saa berikunya. Dengan kaa lain, besarnya depresiasi akan lebih kecil pada ahun-ahun awal periode depresiasi. o Besarnya depresiasi ahun ke- : D ( P S)( A F, i%, N)( F P, i%, ) o Nilai buku pada akhir ahun ke- (BV ) : BV P ( P S)( A F, i%, N)( F A, i%, ) E. Meode uni produksi (UP) Meode ini digunakan bila penyusuan suau ase lebih dienukan oleh inensias pemakaiannya dibandingkan dengan lamanya ala ersebu dimiliki. o Besarnya depresiasi ahun ke- : D U U Dimana : U = jumlah uni produksi suau ase selama ahun U = oal uni produksi dari ase ersebu selama masa pakainya Laboraorium Sisem Logisik dan Bisnis 6

17 o Nilai buku pada akhir ahun ke- (BV ) : P S BV P U ( U U 2... U 3.. Analisa Pengganian Seiap peralaan memiliki keerbaasan umur aau masa pakai sehingga apabila ala yang serupa masih dibuuhkan pada akhir masa pakainya maka diperlukan proses pengganian dengan ala serupa yang baru. Ada beberapa alasan kenapa proses pengganian suau peralaan perlu dilakukan, dianaranya adalah : ) Adanya peningkaan perminaan erhadap suau produk sehingga dibuuhkan fasilias produksi yang memiliki kapasias yang lebih besar. 2) Kebuuhan unuk perawaan pada ala-ala yang dimiliki sudah berlebihan sehingga ala ersebu dinilai idak ekonomis unuk dipakai, walaupun secara fisik masih eap berfungsi. 3) Terjadi penurunan fungsi fisik peralaan sehingga akan berakiba menurunnya efisiensi operasi dari ala ersebu. 4) Adanya alernaif unuk menyewa suau peralaan dan kebijakan ini lebih ekonomis dari membeli aau memiliki ala ersebu. 5) Terjadinya keusangan dari suau peralaan karena berkembangnya ala-ala baru dengan ingka eknologi yang lebih canggih. ) Laboraorium Sisem Logisik dan Bisnis 7