PENGARUH FLUKTUASI NILAI TUKAR (KURS) RUPIAH TERHADAP PERGERAKAN HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BURSA EFEK INDONESIA

Transkripsi

1 PNGARUH FLUKTUASI NILAI TUKAR (KURS) RUPIAH TRHADAP PRGRAKAN HARGA SAHAM PADA PRUSAHAAN MANUFAKTUR DI BURSA FK INDONSIA Binsar Sihombing Polieknik Wilmar Bisnis Indonesia Hendra Agusinus H. Marbun Polieknik Wilmar Bisnis Indonesia ABSTRACT This sudy is inended o deermine he effec of exchange rae flucuaions (exchange rae) on sock price movemen of manufacuring companies in BI. The sample is he exchange rae of rupiah and sock prices in The daa analysis echnique used is a simple linear regression analysis. The resuls OF his sudy indicae ha he appreciaion of he rupiah exchange rae has a posiive relaionship o sock prices a manufacuring companies in Indonesia Sock xchange. 1. Pendahuluan Analisis fundamenal digunakan unuk menilai kelayakan invesasi pada saham karena dapa menghasilkan variabel-variabel yang menenukan harga saham di masa mendaang. Konsep penilaian saham dengan analisis fundamenal akan menghasilkan informasi enang apakah saham erenu layak dibeli aau idak layak, didasarkan pada kesempaan unuk menghasilkan reurn. Reurn sebagai ukuran akan hasil yang diperoleh invesor memiliki peran yang sanga signifikan dalam menenukan nilai suau invesasi (Linda, 2005). Krieria uama yang diisyarakan invesor unuk bersedia berinvesasi di pasar modal adalah perasaan aman dan adanya kesempaan unuk memperoleh reurn. Unuk mewujudkan ujuan ersebu, invesor yang rasional selalu memperimbangkan resiko dan hasil yang diharapkan (expeced reurn). Gambaran resiko dan expeced reurn dari suau saham dapa dinilai berdasarkan 37

2 informasi yang bersifa kuaniaif maupun bersifa kualiaif (Kurniawan, 2000). Selain iu, berbagai perimbangan dan analisis yang akura perlu dilakukan oleh invesor sebelum membeli, menjual aaupun menahan saham unuk memperoleh ingka reurn opimal yang diharapkan. Analisis dan perimbangan yang akura dapa dihasilkan melalui informasi yang jelas, wajar dan epa waku. Analisis yang dapa digunakan dalam penilaian saham adalah analisis fundamenal dan eknikal. Analisis fundamenal merupakan analisis sekurias yang menggunakan daa-daa fundamenal dan fakor-fakor eksernal yang berhubungan dengan badan usaha (Bodie, 2005). Daa fundamenal melipui kondisi inern perusahaan, dan dari luar perusahaan. Informasi enang perusahaan berhubungan dengan daa keuangan, daa pangsa pasar, siklus bisnis dan sejenisnya (Sulisiawan, 2007). Semenara daa fakor eksernal seperi fakor ekonomi, fakor poliik, kebijakan moneer dan kebijakan fiskal. Dengan memperimbangkan daa-daa ersebu, analisis fundamenal menghasilkan penilaian erhadap harga saham. Bila hasil penilaian menunjukkan overvalued, saham ersebu dianggap dinilai lebih dari yang seharusnya oleh para pelaku pasar. Sebaliknya, bila dinilai erlalu rendah aau undervalued, maka saham ersebu layak dibeli karena ada harapan akan memperoleh capial gain (Bodie, 2005). Analisis fundamenal memiliki horizon jangka panjang, karena selain menggunakan daa hisoris (berupa laporan keuangan perusahaan), juga menggunakan daa masa depan berupa esimasi erhadap berbagai variabel seperi variabel perumbuhan perusahaan, perubahan ekonomi dimasa mendaang dan berbagai esimasi lainnya yang dianggap dapa mempengaruhi kinerja dan kelangsungan usaha (Sulisiawan, 2007). Meskipun menggunakan pendekaan kuaniaif dalam proses analisisnya, banyak variabel dienukan berdasarkan judgmen, misalnya ingka perumbuhan di masa mendaang. Selain aspek-aspek di aas, fakor lain dalam analisis fundamenal adalah flukuasi nilai ukar dari maa uang. Pergerakan nilai ukar yang cenderung idak sabil akan mempengaruhi perekonomian negara lain. Selain iu, perubahan nilai ukar juga mempengaruhi sekor indusri maupun sekor lainnya karena huang perusahaan dapa naik dua kali lipa dengan perbandingan nilai kurs yang berbeda, sehingga biaya yang dikeluarkan perusahaan unuk melaksanakan kegiaan operasionalnya meningka. Dalam kondisi demikian, pergerakan harga saham dapa mengalami perubahan karena saham merupakan produk sekor riil. Bila perusahaan dalam kondisi kesulian keuangan karena beban huang yang meningka sebagai akiba dari perubahan nilai kurs, maka dapa mengakibakan harga sahamnya menurun. 38

3 Flukuasi nilai ukar rupiah akan mempengaruhi pergerakan harga saham. Pada saa rupiah mengalami apresiasi erhadap dollar, maka invesor akan membeli rupiah unuk mendapakan saham sehingga harga saham per lembar naik dan sebaliknya, jika rupiah mengalami depresiasi erhadap dollar, maka invesor akan menjual sahamnya unuk menghindari kerugian dan harga saham per lembar urun. Peneliian ini dimaksudkan unuk menganalisis pengaruh flukuasi nilai ukar (kurs) rupiah erhadap pergerakan indeks harga saham pada perusahaan manufakur di Bursa fek Indonesia (BI). Tulisan ini difokuskan unuk menganalisis pengaruh flukuasi nilai ukar (kurs) rupiah erhadap pergerakan indeks harga saham pada perusahaan manufakur di Bursa fek Indonesia (BI). Hasil peneliian ini diharapkan dapa digunakan sebagai bahan perimbangan dalam pengambilan kepuusan invesasi pada saham unuk meningkakan reurn di masa-masa mendaang. 2. Kajian Pusaka 2.1. Pengerian Nilai Tukar Dalam perdagangan inernasional, nilai ukar mempunyai ari yang sanga pening, karena nilai ukar akan mempengaruhi perdagangan dari suau negara. Linders dan Kindleberger, (1993:136), menyaakan bahwa perukaran valua asing adalah suau kegiaan memperdagangkan maa uang dari negara-negara yang berbeda. Maa uang ersebu mengambil benuk sebagai uang di dalam suau negara. Sebagian besar dari hara yang diperdagangkan di pasar valua asing adalah giro di bank-bank uama, yang diperdagangkan anar bank sendiri. Sedangkan bagian lainnya merupakan bagian kecil saja yang erdiri dari uang logam dan uang keras biasa. Lebih lanju Landers dan Kindleberger, (1993:136), mengaakan bahwa uang masingmasing negara memiliki harga yang diukur oleh uang negara-negara lain, hal inilah yang disebu nilai ukar (exchange rae). Perminaan aas valua asing imbul dari kebuuhan unuk membayar barang dan jasa sera asse-asse yang berasal dari luar negeri. Perminaan aas sau maa uang dalam bursa valas sanga menenukan penawaran dari maa uang lainnya. Perminaan dan penawaran valas menenukan kurs valas. Hal ini disebabkan oleh meningkanya perminaan aau menurunnya penawaran akan valas mengakibakan depresi kurs yang menaikkan nilai maa uang suau negara. Sebaliknya, apabila perminaan urun dan penawaran valas naik menyebabkan apresiasi nilai ukar yang menurunkan nilai ukar maa uang. Jamli, (1996:175), menyaakan bahwa sisem nilai ukar mencipakan kerangka kerja srukur di mana ransaksi devisa anar negara dilakukan. Pada dasarnya sisem moneer 39

4 inernasional ersebu dapa bersifa fleksibel aau idak fleksibel. Sisem nilai ukar bersifa fleksibel jika nilai ukar maa uang asing dibiarkan bebas merespon perubahan kekuaan pasar aau sering disebu kapialisasi pasar. Sisem nilai ukar idak fleksibel, jika nilai ukar diperahankan pada periode erenu. Sisem nilai ukar eap bercirikan nilai ukar sabil yang diperkenankan berflukuasi dalam baas sempi mengelilingi nilai yang diharapkan, di mana kedua baas ersebu eap eapi idak kekal. Dalam sisem ini, nilai ukar diperahankan dalam iik-iik invesasi aas dan bawah melalui inervensi pemerinah dalam pasar valas. Hal ini melibakan penjualan maa uang yang mengalami apresiasi dan pembelian maa uang yang mengalami depresiasi oleh bank senral. Kegagalan sisem nilai ukar eap adalah nilai ukar eap memberikan indakan sabilias nilai ukar dan dengan demikian menghilangkan sumber keidakpasian harga lebih jauh. Tapi penggunaan sisem nilai ukar eap ini idaklah selalu baik, hal ini disebabkan para spekulan dalam valas akan beralih ke produk invesasi lain karena lebih menawarkan keunungan yang lebih besar. Sisem nilai ukar mengambang bercirikan nilai ukar yang berflukuasi dengan bebas sebagai reaksi perubahan perminaan dan penawaran valua asing. Hal ini berimplikasi pengambangan yang lebih besar dari pada sisem nilai ukar eap di mana campur andan pemerinah mengurangi besarnya flukuasi nilai ukar. Keunggulan uama nilai ukar mengambang adalah bahwa nilai ukar menyesuaikan secara oomais unuk mengamankan keseimbangan neraca pembayaran. Kelemahan uamanya adalah nilai ukar dapa mengakibakan keidaksabilan harga sehingga akan mengganggu akivias perdagangan perdagangan dan mengurangi kesejaheraan ekonomi. Dalam usaha memperbaiki efisiensi ekonomis sisem nilai ukar konversional, berbagai sisem alernaif yang elah dierapkan dalam waku yang berbeda. Sisem nilai ukar ersebu biasanya merupakan kombinasi sisem nilai ukar konversional aernaif. Jamli, (1996:297), mengaakan ada iga sisem nilai ukar alernaif yaiu crowling peg, snake in he unel dan MS. The crowing peg adalah sisem nilai ukar yang mencoba mengkombinasikan keunungankeunungan nilai ukar eap dengan fleksibilias nilai ukar mengambang. The crowing peg erdiri dari nilai ukar yang dipasok pada nilai erenu eapi diperbolehkan merangkak sebagai reaksi erhadap kondisi pasar yang berubah. Sisem ini poensial unuk mencegah keidaksabilan ekonomi yang dihubungkan dengan penyesuaian diskri yang dapa mengurangi keidakpasian dan menandai nilai ukar mengambang. The snake in he unel mencerminkan suau negara yang berupaya unuk memanfakan keunungan dari sabilias nilai ukar eap dalam kerangka yang lebih luas dari fleksibilias nilai 40

5 ukar mengambang. The snake membaasi 2,5% kemungkinan flukuasi maa uang yang iku sera sedangkan he unel memberikan baasan 4,5% di mana maa uang secara kolekif dapa mengambang. MS merupakan suau upaya mencapai sabilias yang lebih besar dan langkah unuk meraih sabilias moneer eropa yang lebih besar dan unuk lebih mendekai MU (uropean Moneery Union) sysem, yang erdiri dari suau jaringan engah bilaeral dengan margin flukuasi 2,5% erhadap nilai yang dieapkan Pengaruh Flukuasi Nilai Tukar (Kurs) Rupiah Terhadap Harga Saham Nilai ukar akan mempengaruhi perekonomian bilamana nilai ukar ersebu erapresiasi aau erdepresiasi. Bila nilai ukar maa uang suau negara apresiasi, barang dan jasa luar negeri relaif lebih murah dibandingkan dengan barang dan jasa domesik. Sebaliknya bila maa uang suau negara depresiasi, barang dan jasa luar negeri relaif lebih mahal dibandingkan dengan barang dan jasa domesik. Unuk mengeahui nilai ukar berubah diperlukan pemahaman enang pasar maa uang luar negeri aau foreign exchange marke. Menuru Manurung, (2003:108), ada dua jenis ransaksi nilai ukar yaiu ransaksi spo aau spo ransacion dan ransaksi berjangka aau forward ransacion spo rancaion adalah perukaran deposi bank aau bank deposi biasanya dua hari, sedangkan forward ransanions adalah perukaran deposi bank aau bank deposi dengan spesifikasi waku masa daang, biasanya lebih dari dua hari. Nilai ukar spo adalah nilai ukar unuk ransaksi paling lama dua hari, dan nilai ukar berjangka adalah nilai ukar unuk ransaksi berjangka. Nilai ukar maa uang pening karena mempengaruhi harga relaif domesik erhadap harga relaif luar negeri. Harga rupiah barang aau jasa domesik erhadap harga dolar barang dan jasa luar negeri dienukan oleh ineraksi dua fakor yaiu harga barang dan jasa domesik dalam rupiah dan nilai ukar maa uang domesik per uni maa uang negeri. Sama seperi barang aau jasa dan ase lainnya, nilai ukar suau maa uang dienukan oleh ineraksi perminaan dan penawaran. Dalam pasar bebas, nilai ukar maa uang dibagi dalam dua bagian yaiu penenuan nilai ukar berjangka yang digunakan unuk penenuan nilai ukar spo. Pemahaman erhadap nilai ukar jangka pendek aau spo exchange rae memerlukan harga nilai ukar deposi bank domesik dan deposi bank maa uang luar negeri. Karena nilai ukar adalah 41

6 harga sau ase erhadap ase negara lain, nilai ukar jangka pendek dienukan melalui pendekaan pasar ase. Misalkan deposi rupiah mempunyai ekspekasi reurn i D, dan deposi maa uang luar negeri mempunyai ekpekasi reurn i F. Apabila spo exchange rae dan ekspekasi nilai ukar berikunya +1, ekspekasi reurn dari deposi rupiah RT D dalam benuk maa uang luar negeri. Misalkan seorang invesor luar negeri akan menginvesasikan USD 1 dalam deposi rupiah. Perama dia membeli 1/ dari deposi rupiah, dimana adalah nilai ukar anara maa uang rupiah dengan maa uang dolar aau USD/Rp 1, dan pada akhir periode invesor membayar (1 + i D ) (1/ ) dalam rupiah. Konversi dalam dolar mengharapkan penerimaan dikalikan dengan +1. kpekasi reurn per dolar invesasi adalah penerimaan dolar dikurangi invesasi dolar awal, yaiu : D D 1 D 1 D 1 ( i i ) 1 1 i 1 i i (1) kpekasi reurn deposi luar negeri RT F dalam benuk rupiah i F. Oleh karena iu, dalam benuk rupiah, ekspekasi reurn relaif pada deposi rupiah adalah perbedaan ekspekasi reurn deposi rupiah dengan deposi dolar, yaiu : D D F 1 Re laif RT i 1 (2) Jika ekspekasi reurn relaif pada deposi rupiah naik, orang luar negeri akan deposi rupiah lebih banyak dan deposi dolar lebih sediki, sehingga : RT F i F 1, dimana ( +1 ) = ekspekasi apresiasi rupiah (3) Mobilias modal inernasional menjelaskan bahwa invesor luar negeri dapa dengan mudah membeli ase domesik seperi deposi rupiah. Karena deposi bank luar negeri dan deposi bank domesik mempunyai risiko likuidias yang sama, maka deposi ersebu adalah subsiusi sempurna. Mobilias modal dan subsiusi sempurna menjamin ekspekasi reurn relaif sama dengan nol, sehingga : i D i F 1 (4) 42

7 Invesasi saham merupakan invesasi yang mempunyai risiko yang lebih inggi dari obligasi, deposio, dan properi bahkan dari reksa dana yang berisikan invesasi pada saham. Bermain saham dianggap berisiko karena harga saham berflukuasi seiap hari. Flukuasi bisa erjadi karena berbagai fakor, salah saunya adalah pergerakan nilai ukar. Hal ini disebabkan karena apabila nilai ukar maa uang rupiah mengalami depresiasi maka orang akan lebih memilih unuk menginvesasikan modal mereka ke pasar saham dari pada menginvesasikan ke dalam valas. Jika semakin banyak perminaan erhadap saham akan mengakibakan harga saham naik dan demikian juga sebaliknya. Harga saham dihiung dengan rumus : D P (5) RT p = price, D = dividend, RT = expeced reurn Jika persamaan sebagai beriku : disubsiusikan anara flukuasi nilai ukar rupiah dengan harga saham, diperoleh P i D i F D 1 (6) Berdasarkan persamaan (2) dan (5), diunjukkan bahwa apreasiasi nilai ukar maa uang rupiah erhadap dolar dan harga saham, sehingga diperoleh persamaan (6) yang menunjukkan hubungan anara nilai ukar maa uang rupiah erhadap flukuasi harga saham. Dengan demikian dapa dikaakan bahwa jika nilai ukar rupiah erhadap dolar semakin naik, maka harga saham urun dan sebaliknya, jika nilai ukar rupiah erhadap dolar semakin menurun, maka harga saham semakin naik. Dengan demikian, erdapa hubungan anara flukuasi nilai ukar rupiah dengan harga saham. 3. Meode Peneliian Populasi peneliian adalah seluruh perusahaan manufakur yang erdafar di Bursa fek Indonesia ahun Sampel dalam peneliian ini adalah nilai ukar rupiah dan harga saham ahun Variabel yang digunakan dalam peneliian ini erdiri dari variabel bebas yaiu nilai ukar maa uang rupiah erhadap dollar USA dengan skala pengukuran adalah skala rasio dan variabel erika dalah Indeks Harga Saham Gabungan Manufakur (IHSGM) dengan skala pengukuran skala rasio. 43

8 Daa yang digunakan dalam peneliian ini adalah daa sekunder yang dikumpulkan melalui eknik dokumenasi. Secara spesifik daa yang digunakan adalah flukuasi dari nilai ukar rupiah dan penuupan indeks harga saham yang dihiung secara harian selama periode ahun 2009 pada perusahaan manufakur. Teknik analisis daa yang digunakan adalah analisis regresi linear sederhana, unuk mengeahui pengaruh nilai ukar rupiah erhadap flukuasi indeks harga saham manufakur dengan model, sebagai beriku : P = β 0 + β 1 + ε Dimana: P = harga saham perusahaan manufakur = nilai rukar rupiah β 0 = Nilai konsana 1 = Koefisien regresi = periode hari, Sepember Okober 2009 ε = error erm Asumsi yang mendasari model regresi adalah asumsi klasik, yaiu asumsi normalias, auokorelasi dan mulikolinierias, yaiu: Uji normalias, dilakukan dengan mengamai penyebaran sochasic erm error yang dihasilkan oleh model regresi. Meode yang dipakai dalam pengujian ini adalah meode Jargue Bera aau: S JB N 6 2 ( K 3) 24 2 JB, S dan K masing-masing dalam saisic Jargue-Bera, koefisien Skewness dan koefisien Kurosis. H 0 : sochasic erm error erdisribusi secara normal dan H 1 : sochasic erm error erdisribusi secara idak normal. Uji auokorelasi, dimaksudkan unuk mendeeksi korelasi anara sochasic erm error yang erleak beruruan secara ime series aau korelasi anar empa yang berkedekaan apabila daanya cross secion. Auokorelasi erjadi akiba kondisi munculnya sau daa yang dipengaruhi daa 44

9 sebelumnya. Masalah ini mengakibakan hasil pengujian menjadi bias. Unuk mendeeksi daa ada idaknya auokorelasi maka dilakukan uji Durbin Wason aau DW-saisic, yaiu : DW n 2 ( n 1 2 ( ) 2 1 Dengan keenuan sebagai beriku: DW d L dengan kesimpulan erjadi auokorelasi posiif, d L DW d u dengan kesimpulan invonclusive, d u DW 4.00 d L dengan kesimpulan idak erdapa auokorelasi, d U DW d L, dan (e) 4.00 d L DW 4.00 dengan kesimpulan erjadi auokorelasi negaif. Uji mulikolinierias, digunakan unuk mengeahui korelasi linear anara dua aau lebih variabel bebas. Adanya mulikolinierias menyebabkan deviasi sandar masing-masing koefisien regresi relaif sehingga koefisien variabel cenderung idak signifikan. Meode yang digunakan unuk menguji ada idaknya mulikolinierias adalah variance inflaion facor (VIF), yaiu : 1 VIF 2 1 r ij dimana rij adalah koefisien korelasi anar dua variabel bebas. Jika VIF > 10, maka erjadi mulikolinierias yang serius, sebaliknya jika VIF < 10 maka mulikolinierias idak serius. 4. Hasil Analisis Dan Pembahasan Teknik analisis daa yang digunakan dalam peneliian ini adalah analisis regresi linear sederhana, unuk mengeahui pengaruh nilai ukar rupiah erhadap flukuasi harga saham. Unuk mengelola daa digunakan banuan kompuer dengan menggunakan program SPSS. 45

10 Hasil persamaan diperoleh sebagai beriku: P = -2, ,826,127 + i -hiung = (4,357) Signifikan = (0.000) F-hiung = (18.983) dan signifikansi R = 0,593 R 2 = Berdasarkan hasil analisis disimpulkan bahwa apresiasi nilai ukar maa uang rupiah akan menurunkan harga saham aau meningkakan flukuasi indeks harga saham pada perusahaan manufakur di Bursa fek Indonesia (BI), dapa dierima pada ingka signifikansi 1 persen. Nilai koefisien korelasi sebesar 0,593, arinya apresiasi nilai ukar maa uang rupiah mempunyai hubungan yang posiif erhadap indeks harga saham pada perusahaan manufakur di Bursa fek Indonesia (BI). Diliha dari nilai koefisien deerminannya sebesar 0,352, arinya variabel erika, yaiu indeks harga saham dapa dijelaskan oleh variabel bebas, yaiu apresiasi nilai ukar maa uang rupiah. Diliha dari F-nya, disimpulkan apresiasi nilai ukar maa uang rupiah secara simulan akan menurunkan harga saham aau meningkakan flukuasi indeks harga saham pada perusahaan manufakur di Bursa fek Indonesia (BI), dapa erima pada ingka signifikansi 1 persen. Hasil saisik uji, menunjukkan bahwa apresiasi nilai ukar maa uang rupiah secara parsial akan menurunkan harga saham aau meningkakan flukuasi harga saham pada perusahaan manufakur di Bursa fek Indonesia (BI), dapa erima pada ingka signifikansi 1 persen. Nilai JB sebesar 26.57, arinya sochasic erm error erdisribusi secara normal, dengan demikian maka model regresi memenuhi asumsi normalias. Nilai Durbin Wason sebesar 1.287, berari sochasic erm error dari apresiasi nilai ukar maa uang rupiah mengalami auokorelasi posiif. 46

11 Hasil analisis diperoleh nilai VIF adalah 1, berari apresiasi nilai ukar maa uang rupiah mengalami mulikolinierias serius erhadap harga saham pada perusahaan manufakur di Bursa fek Indonesia (BI), karena nilai VIF-nya berada di bawah 10. Diliha dari nilai koefisien regresi, diunjukkan bahwa pengaruh nilai ukar rupiah erhadap indeks harga saham manufakur sebesar posiif 28,826,127. Arinya jika nilai ukar rupiah mengalami apresiasi, maka indeks harga saham naik sebesar 28,826,127 dan sebaliknya, jika nilai ukar rupiah mengalami depresiasi maka indeks harga saham naik sebesar 28,826,127. Dengan demikian, dapa disimpulkan bahwa flukuasi nilai ukar rupiah mempunyai pengaruh yang posiif erhadap indeks harga saham. Apresiasi adalah suau keadaan dimana nilai maa uang rupiah mengua erhadap maa uang dollar. Depresiasi adalah suau keadaan dimana nilai maa uang rupiah melemah erhadap maa uang dollar. Flukuasi nilai ukar rupiah dipengaruhi oleh ingka bunga SBI. Jika ingka suku bunga SBI naik, maka masyaraka cenderung membeli rupiah dan menjual dollar yang dimiliki, hal ini akan mengakibakan nilai ukar rupiah mengalami apresiasi erhadap dollar. Apresiasi nilai ukar rupiah erhadap dollar akan menguakan harga saham. Apabila hal ini erjadi, maka perminaan erhadap saham semakin naik karena invesor membeli rupiah unuk mendapakan saham. Dalam keadaan ini, perusahaan dapa melakukan spekulasi dengan membeli rupiah dan membeli saham. Jika SBI urun, maka ingka deposi urun, karena invesor menarik modalnya dan mencari alernaif invesasi yang lebih mengunungkan, sehingga nilai ukar rupiah erhadap dollar melemah dan harga saham per lembar urun. Sebaliknya, jika SBI naik, maka ingka deposi naik. Pada kondisi seperi, invesor akan melakukan penanaman modal dengan membeli rupiah unuk mendapakan saham, sehingga rupiah mengalami apresiasi erhadap dollar. Pada saa ingka bunga urun, maka masyaraka membeli dollar dari bank, sehingga nilai ukar rupiah mengalami depresiasi erhadap dollar. Depresiasi mengakibakan perminaan erhadap saham semakin urun, karena harga per lembar urun. Dalam kondisi seperi ini, perusahaan melakukan spekulasi dengan membeli dollar dan menjual sahamnya ke publik. Inflasi akan memberi pengaruh negaif erhadap harga saham. Arinya semakin inggi ingka inflasi, maka harga saham urun karena perminaan erhadap saham urun. Pada kondisi ini, Invesor menjual sahamnya unuk menghindari kerugian yang semakin besar. Inflasi erjadi pada saa rupiah mengalami depresiasi erhadap dollar sehingga harga-harga secara menyeluruh di pasar 47

12 naik. Pada kondisi ini, perusahaan menghadapi masalah berupa kenaikan biaya operasional. Unuk menjaga kesabilan ekonomi, Bank Indonesia menaikkan ingka SBI dengan harapan nilai ukar rupiah erhadap dollar mengalami apresiasi. Pada saa ingka inflasi urun, kondisi ini menunjukkan bahwa nilai ukar rupiah erhadap dollar mengalami apresiasi, sehingga harga saham naik. Biasanya, perusahaan melakukan invesasi dengan membeli kembali saham yang elah dijual ke publik. Pada saa pasar mengharapkan bahwa ingka inflasi di masa mendaang semakin inggi, maka pemilik modal akan segera membelanjakan modalnya unuk membeli barang-barang durable yang diperkirakan akan mengalami kenaikan harga aau menukarkan modalnya ke maa uang yang nilainya relaif sabil, misalnya dollar. Transaksi yang dilakukan oleh pasar memungkinkan bahwa inflasi naik dari kondisi semula. Nilai ukar rupiah juga dipengaruhi oleh adanya inervensi bank senral di pasar valua asing. Bank senral sebagai pengendali pembayaran pemerinah perlu melakukan inervensi, baik melalui mekanisme ingka bunga aaupun melalui operasi pasar. Apabila dipandang depresiasi rupiah erlalu besar maka bank senral dapa melakukan inervensi dengan cara menjaul dollar secara langsung di pasar aau dengan menaikkan ingka bunga. Sebaliknya, jika rupiah diperkirakan mengalami apresiasi erlalu inggi maka bank senral melakukan inervensi dengan membeli dollar aau menurunkan ingka suku bunga. 5. Kesimpulan Apresiasi nilai ukar maa uang rupiah akan menaikkan harga saham aau meningkakan flukuasi harga saham pada perusahaan manufakur di Bursa fek Indonesia (BI), dapa dierima pada ingka signifikansi 1 persen. Diliha dari nilai koefisien deerminannya sebesar 0,352, arinya variabel erika, yaiu harga saham dapa dijelaskan oleh variabel bebas, yaiu apresiasi nilai ukar maa uang rupiah. Diliha dari F-nya, disimpulkan apresiasi nilai ukar maa uang rupiah secara simulan akan menaikkan harga saham pada perusahaan manufakur di Bursa fek Indonesia (BI), dapa erima pada ingka signifikansi 1 persen. Diliha dari saisik uji, disimpulkan bahwa apresiasi nilai ukar maa uang rupiah secara parsial akan meningkakan harga saham pada perusahaan manufakur di Bursa fek Indonesia (BI), dapa erima pada ingka signifikansi 1 persen. 48

13 RFRNSI Ahmad, Kamaruddin, Dasar-dasar Manajemen Invesasi dan Porofolio, disi Revisi, Jakara : Rineka Cipa. Bodie Zvi, Alex Kane and Alan J. Marcus Invesmens. Sixh diion, McGraw-Hill Companies. Cooper R. Donald, Pamela S. Schindler Business Research Mehods. 9 Th diion, McGraw- Hill Companies. Hardiningsih, Sri, dkk., Perangka dan Teknik Analisis Invesasi di Pasar Modal Indonesia, disi Perama, Jakara : Bursa fek Indonesia. Jamli, Ahmad Dasar-dasar Keuangan Inernasional, Ceakan Keiga, disi Perama, Yogyakara : BPF. Kieso, Donald ; Weygand, Jerry J dan Walfield, Terry D., Akunansi Inermediae, Jilid Sau, Alih Bahasa : mil Salim, disi Kesepuluh, Jakara rlangga. Kurniawan, Heriberus dan Nur Indrianoro Analisis Hubungan anara arus Kas Dari Akivias Operasi dan daa akrual Dengan Reurn Saham: Sudi mpiris pada Bursa fek Yakara. Jornal Bisnis dan Akunansi. Vol 2 no 3. Linda dan Fazli Syam " Hubungan Laba Akunansi, Nilai Buku, dan Toal Arus Kas dengan Marke Value: Sudi akunansi Relevansi Nilai. Jurnal Rise akunansi Indonesia. Vol. 8 no. 3 Linders, Peer H. dan Kindleberger, Charles P., konomi Inernasional, Alih Bahasa : Burhanuddin Abdullah, disi Kedelapan, Jakara : rlangga. 49

14 Manurung, Jonni, dkk., Pasar dan Lembaga Keuangan dan Bukan Bank, disi Perama, Jakara : Grafindo. Pakari, Piji dan Anoraga, Pandji, Penganar Pasar Modal, Semarang : Rineka Cipa. Sarono, R. Agus, 2003, Manajemen Keuangan Inernasional, Ceakan Perama, Yogyakara : BPF. Sulisiawan, Dedhy dan Liliana Analisis Teknikal Modern Pada Perdagangan Sekurias, Cara Prakis Memprediksi Pergerakan Harga Saham & Sekurias Lainnya. Penerbi Andi Yogyakara. Yuliai, Sri Handeru, Praseyo, Handoyo, dan Tjipono, Fandy, Manajemen Porofolio dan Analisis Invesasi, Yogyakara : Andi. 50