BAB II TINJAUAN PUSTAKA. dengan segera digunakan untuk melakukan transaksi. Berdasarkan jenisnya, uang

Transkripsi

1 BAB II TINJAUAN USTAKA.. engerian Jenis dan Fngsi Uang ankiw 006 endefinisikan ang sebagai persediaan ase yang dapa dengan segera dignakan nk elakkan ransaksi. Berdasarkan jenisnya ang dapa dibedakan enjadi ang karal ang giral dan ang kasi. Uang karal adalah ang yang dijadikan sebagai ala ransaksi sah dan wajib dieria selrh asyaraka pada perekonoian. Uang karal nya berbenk ang keras dan ang loga yang diba oleh bank senral yang diberi hak nggal eneak ang / hak okroi. Uang giral adalah sa agihan pada bank yang dapa dipergnakan sebagai ala pebayaran dan ransaksi yang sah dan asyaraka idak wajib eneria pebayarannya. Uang giral dapa dibilang dah aan dan prakis karena dala elakkan ransaksi di ana seseorang idak perl enghing dan ebawa banyak ang konan. Uang kasi adalah sra-sra berharga yang dapa dijadikan sebagai ala pebayaran. Uang kasi ini erdiri aas deposio berjangka dan abngan sera rekening vala asing ilik swasa. Berdasarkan penghingan jlah perinaan ang di asyaraka ang dapa dibedakan dengan 0 dan 3. 0 erpakan definisi perinaan ang yang paling sepi karena 0 hanya erdiri dari ang karal yai ang keras dan loga yang dipegang asyaraka sehari-hari. yai 0 diabah dengan deand deposi. Deand deposi adalah abngan yang diiliki asyaraka yang ada 0 Universias Saera Uara

2 di bank yang dapa diairkan sewak-wak apabila dibhkan. ini erpakan perhingan jlah ang beredar yang sanga likid. yai diabah dengan ie deposi. Tie deposi adalah abngan deposio dan sejenisnya yang eiliki wak jah epo aa idak dapa diairkan sewak-wak apabila dibhkan. 3 yai diabah dengan deposio jangka panjang elipi dana-dana insisional yang ada dipasar ang. Uang eiliki iga fngsi yai sebagai penyipan nilai ni hing dan edia perkaran ankiw : 006. Sebagai penyipan nilai sore of vale ang adalah ara engbah daya beli dari asa kini ke asa depan. Jika seseorang bekerja hari ini dan endapakan $ 00 aka dia dapa enyipan ang erseb dan ebelanjakannya besok ingg depan aa blan depan. Ten saja ang adalah penyipan nilai yang idak seprna jika harga eningka jlah yang bisa dibeli dengan jlah ang eren akan rn. Nan begi orang eegang ang karena ereka bisa ebelanjakannya nk endapakan barang dan jasa pada sa saa di asa depan. Sebagai ni hing ni of aon ang eberikan kran diana harga dieapkan dan ang diaa. Unk enenkan harga sejenis barang diperlkan ang sebagai saan hing. Dengan adanya saan hing kia dapa engadakan perbandingan harga sa barang dengan barang lain. Sebagai edia perkaran edi of exhange ang adalah apa yang kia gnakan nk ebeli barang dan jasa. Kedahan nk engbah ang enjadi sesa yang lain isalnya barang dan jasa diseb jga dengan likidias ang. Universias Saera Uara

3 .. Teori erinaan Uang Klasik Teori perinaan ang klasik berla dari eori enang jlah ang yang beredar dala asyaraka eori kanias ang. Teori ini idak diaksdkan nk enjelaskan engapa seseorang aa asyaraka enyipan ang kas eapi lebih pada peranan ang dala perekonoian. Dengan sederhana Fisher dala Walyo 004 erskan eori kanias ang sebagai berik : diana : V T. V T = Jlah ang beredar = erparan ang dari sa angan ke angan lain dala sa periode = Harga barang = Vole barang yang diperdagangkan ersaaan diaas ennjkkan bahwa nilai barang yang diperdagangkan saa besarnya dengan jlah ang beredar dikalikan keepaan perparannya. eskipn persaaan diaas idak enerinkan perinaan ang nan bisa dibah benknya enjadi persaaan perinaan ang. eraa dengan enggani vole barang yang diperdagangkan T dengan op riil Q forlasi eori kanias enjadi : V Q Y. diana : Y = Q = GN Noinal Universias Saera Uara

4 V = Tingka perparan pendapaan inoe veloiy of oney Dala sa periode wak eren isalnya sa ahn kanias barang yang diperdagangkan jlahnya eren. Dengan deikian kia bisa enganggap bahwa besarnya nilai Q idak berbah. Dala keseibangan fll eployen nilai Q ini idak jga berbah. Nilai V relaif eap karena V enerinkan aa ara sa asyaraka epergnakan ang. Dengan sendirinya V hanya berbah kala erjadi perbahan kelebagaan seperi isalnya kebiasaan elakkan pebayaran sera perbahan eknologi konikasi. Konsekensi dari keda anggapan ini aka hanyalah epengarhi dan pengarhnya proporsional. Arinya kala naik da kali aka jga akan naik dengan da kali. Keda versi yang dikekakan oleh A. arshall dari Cabridge Universiy. Dengan noasi yang saa forlasi arshall erliha sebagai berik : = k Q.3 = k Y diana k = /V Seara aeais forlasi arshal ini saa dengan forlasi Irving Fisher nan iplikasinya berbeda. arshall eandang bahwa individ aa asyaraka selal enginginkan sebagian proporsi eren dari pendapaannya Y dala benk ang kas dinyaakan dengan k. sehingga k Y erpakan keinginan individ aa asyaraka akan ang kas d. Seara aeais dapa diforlasikan sebagai berik : d kq ky.4 Universias Saera Uara

5 diana : d = perinaan ang kas Dari forlasi ini kia endapakan perilak perinaan ang enr eori arshall yang erpakan awal dari eori perinaan akan ang..3. Teori erinaan Uang Keynes Keynes enerangkan engapa seseorang eegang ang kas berdasarkan kegnaan ang. Seperi kia keahi ang dapa berfngsi sebagai ala kar ransaksi dan penyipan kekayaan. Dala eorinya enang perinaan akan ang kas Keynes ebedakan anara oif ransaksi dan berjaga-jaga sera speklasi. Seseorang eerlkan ang karena dia akan elakkan ransaksi dan nk brejaga-jaga kala saki sibah dan sebagainya yang pada akhirnya erpakan kegiaan ransaksi. Selain i orang a eegang ang karena oif speklasi. Dala hal ini seseorang bersaha spaya hasil dari ang yang dipegang aksi dengan ara engkobinasikan ang yang dipegang dala benk kekayaan lainnya..3.. erinaan Uang Transaksi Individ aa persahaan eerlkan ang kas nk ebiayai ransaksi. Transaksi ini sering erjadi idak bersaaan waknya dengan peneriaan ang. engelaran ini seringkali idak bisa diperkirakan erlebih dahl sehingga sanga diperlkan adanya ang kas di angan. eskipn seandainya pengelaran dan peneriaan i dapa diperkirakan dengan epa nan ang kas di angan eap Universias Saera Uara

6 diperlkan. Sebab peneriaan yang diharapkan ngkin idak jadi dieria aa pengelaran nk ransaksi yang sanga pening perl dilakkan sebel peneriaan daang aa ngkin sa ransaksi yang eberikan kenngan besar sanga enarik nk dilakkan sebel peneriaan daang dan sebagainya. Keynes engaakan bahwa perinaan ang kas nk jan ransaksi ini erganng dari pendapaan. akin inggi ingka pendapaan seseorang akin besar keinginan akan ang kas nk ransaksi. Seseorang aa asyaraka yang ingka pendapaannya inggi biasanya elakkan ransaksi lebih banyak dibanding seseorang aa asyaraka yang pendapaannya lebih rendah. Keerganngan perinaan ang nk ransaksi erhadap pendapaan dinjkkan pada Gabar.. L 0 Y/ Gabar. erinaan Uang Unk Transaksi erinaan ang nk ransaksai riil dinjkkan dengan L. Terliha seakin inggi pendapaan aka seakin banyak ang yang dipegang nk Universias Saera Uara

7 keperlan ransaksi. hbngan anara perinaan ang nk ransaksi dengan pendapaan riil Y/ idak selal linier. Berbeda dengan ka klasik Keynes lebih enekankan analisisnya pada oif speklasi yai peranan ingka bnga dala enekan perinaan ang nk speklasi..3.. erinaan Uang Speklasi Keynes jga enyadari bahwa asyaraka enghendaki jlah ang kas yang lebih dari kebhannya nk keperlan ransaksi. Nan deikian Keynes efokskan analisisnya pada perinaan ang nk speklasi. enr Keynes orang bersedia eegang ang elebihi kebhan nk ransaksi. Hal ini karena ang erpakan salah sa benk kekayaan. Uang kas yang disipan ini eenhi fngsi ang sebagai ala penibn kekayaan sore of vale. Dala isilah yang lebih odern sering diseb perinaan ang nk penibn kekayaan asse deand for oney. Besarnya perinaan ang nk jan speklasi ini dienkan oleh perbandingan hasil dari benk kekayaan yang lain. isalnya ada da benk kekayaan Uang oney dan Obligasi Bond B apabila eegang ang aka hasil yang diperoleh idak ada nan eperoleh kedahan nk elakkan ransaksi. Dengan eegang obligasi seseorang akan eperoleh bnga. Dengan deikian seakin inggi ingka bnga seakin rendah keinginan asyaraka eegang ang kas. Alasanya peraa apabila ingka bnga naik berari ongkos eegang ang kas oporniy os of holding oney akin besar aa inggi Universias Saera Uara

8 orang lebih baik eegang obligasi. Keinginan asyaraka akan ang kas akan akin keil sebaliknya akin rendah ingka bnga akin besar keinginan asyaraka nk eegang kas. Keda hipoesis Keynes bahwa asyaraka enganggap akan adanya ingka bnga noral berdasarkan pengalaan eraa pengalaan ingka bnga yang bar-bar erjadi. Tingka bnga noral arinya sa ingka bnga yang enyebabkan asing-asing orang bersikap indifferen idak ah apakah ia akan eegang ang aa obligasi. Selain i seiap erjadi perbahan aa penyipangan ingka bnga diharapkan akan kebali ke ingka bnga noral ini. Jadi apabila ingka bnga kenyaaanya berada diaas ingka noral aka asyaraka engharapkan ingka bnga idak akan naik lagi bahkan diperkirakan akan rn aa kebali ke ingka bnga noral. Apabila sa saa ingka bnga berada diaas ingka bnga noral aka selrh ang yang dialokasikan nk speklasi akan diwjdkan dala benk obligasi dan pada ingka ang berada dibawah ingka bnga noral ia akan eegang ang kas selrhnya. Hbngan anara ingka bnga noral dengan jlah ang yang dipegang dinjkkan pada Gabar.. Universias Saera Uara

9 r r* A 0 s sp Gabar. erinaan Uang Dengan Tingka Bnga Noral isalnya ingka bnga noral adalah r*. pada ingka bnga yang erjadi lebih inggi dari r* ang yang dipegang akan berpa obligasi sehingga s jlah ang nk speklasi nol sedangkan pada ingka bnga di bawah r* selrh ang nk speklasi dipegang dala benk kas s banyak. ada ingka bnga saa dengan r* aka ia idak ah apakah eegang kas aa obligasi dala grafik dierinkan oleh segi epa Or*A s. erinaan ang nk speklasi oleh seseorang individ berbenk paah seperi pada Gabar.. Hal ini karena harapan engenai sk bnga yang akan erjadi sdah pasi. ada sk bnga di aas r* harapan nk eperoleh kenngan gain dari obligasi posiif sehingga orang engalokasikan angnya dala benk obigasi sea. ada Gabar. nk r > r* banyaknya sp = 0. ada Universias Saera Uara

10 saa sk bnga dibawah aa lebih rendah dari r* harapan eperoleh kenngan dari obligasi negaif sehingga orang lebih senang eegang ang daripada eegang obligasi. ada r < r* banyaknya ang yang dipegang nk speklasi saa dengan oal kekayaan. ada saa r = r* harapan eperoleh kenngan dari obligasi saa dengan nol sehingga orang bersikap ah ak ah apakah eegang kas aa obligasi. Obligasi adalah sra berharga yang eberikan hasil rern r yang eap jlahnya. Nilai sekarang presen disoned vale DV dari r selaa eegang obligasi ini erpakan harga sekarang dari obligasi. Nilai sekarang dari sa peneriaan yang akan dieria di asa endaang besarnya berbanding erbalik dengan ingka bnga. Seakin inggi ingka bnga aka akan seakin rendah DV dari r aka seakin rendah harga sebah obligasi. Dengan deikian apabila ingka bnga berada diaas ingka bnga noral orang berharap ingka bnga akan rn harga obligasi naik orang lebih baik eegang obligasi. Deikian sebaliknya apabila ingka bnga kenyaaanya dibawah noral asyaraka akan eperkirakan ingka bnga akan naik kebali pada ingka bnga noral erseb. Harga sra berharga diperkirakan akan rn sebab ingka bnga naik sehingga ereka akan enjal sra berharga dan dengan deikian keinginan eegang ang kas naik. Keerganngan perinaan ang kas nk speklasi erhadap ingka bnga dinjkkan pada Gabar.3 yang ennjkkan adanya hbngan negaif anara ingka bnga r dengan perinaan ang nk speklasi L. Universias Saera Uara

11 r L 0 sp Gabar.3 erinaan Uang Unk Speklasi Unk sa perekonoian dianggap bahwa erdapa sa renang range sk bnga noral. Tiap orang eiliki harapan berbeda engenai seberapa besar laj perbahan sk bnga enj noral. Dengan kaa lain iap orang eiliki harapan eperoleh kenngan dari obligasi dengan ingka yang berbeda-beda. ada nya seakin rendah sk bnga seakin besar orang berharap sk bnga akan naik. Dengan kaa lain seakin banyak orang ingin eegang ang enjal obligasi. Deikian sebaliknya pada ingka bnga yang inggi. erinaan ang nk speklasi akan berpa krva dengan slope negaif seperi pada Gabar.3. Universias Saera Uara

12 r rl 0 sp Gabar.4 Liidiy Trap Gabar.4 ennjkkan adanya apa yang oleh Keynes diseb liidiy rap bagian horizonal dari perinaan ang kas pada ingka bnga r L. Liidiy rap enggabarkan bahwa pada ingka bnga yang begi rendah enr kran pengalaan-penalaan asa lal elasisias perinaan ang kas enjadi ak erhingga besarnya. asyaraka idak akan eegang sra berharga pada ingka bnga ini r L karena asyaraka eperkirakan bahwa dikedian hari ingka bnga akan naik sebab ingka bnga r L sdah begi rendah idak ngkin rn lagi. Dengan kaa lain seiap orang akan engharapkan harga sra berharga akan rn di asa daang sehingga idak ada seorangpn yang a ebeli sra berharga sekarang seanya enghendaki ang kas. Seara aeais perinaan ang oal ini dapa dirskan sebagai berik : / d ky l r W.5 Universias Saera Uara

13 diana = k Y nk jan ransaksi besarnya erganng pendapaan dan s = r W = perinaan ang speklasi. erinaan ang oal erpakan perinaan ang riil. Karena analisa Keynes adalah analisa jangka pendek aka W dianggap eap idak berbah sehingga dapa diliskan sebagai berik : / d = k Y + r. Dengan deikian Keynes elah easkkan ingka bnga sebagai fakor yang epengarhi perinaan ang. Kenyaaanya sapai saa ini ari peningnya ingka bnga dala epengarhi perinaan ang asih dieria oleh banyak ahli bahkan dala perkebangan selanjnya ingka bnga jga epengarhi perinaan ang nk jan ransaksi. r L rl L d L + L 0 L d Gabar.5 erinaan Uang Unk Tjan Transaksi Dan Speklasi Universias Saera Uara

14 .4. Teori erinaan Uang Friedan Teori perinaan ang Friedan ini dikenal dengan "resaeen" of he aniy heory penegasan kebali enang eori kanias. Friedan enyaakan bahwa ang pada prinsipnya erpakan salah sa benk kekayaan. erinaan ang irip dengan perinaan akan sa barang erganng pada iga hal yai: a oal kekayaan yang diiliki dala segala aa benk kekayaan ini erpakan kendala anggaran bdge onsrain dala perilak konsen; b harga dan kenngan rern dari asing-asing benk kekayaan; dan selera dan preferensi peilik kekayaan. Analisis Friedan beriik-olak pada kenngan arginal dari proses sbsisi anar benk kekayaan seperi ang obligasi saha sra berharga dan benk kekayaan yang lain baik ansiawi apn non ansiawi. Dala definisinya yang paling las kekayaan seseorang adalah selrh sber "pendapaan" aa jasa yang dapa dikonssi. Salah sa benk kekayaan ini adalah kapasias prodkif dari ansia. Dengan deikian benk kekayaan yang peraa yang dapa diiliki seseorang adalah kapasias prodksi ansia sber daya ansia. Kapasias ansia berhbngan era dengan besarnya harapan eperoleh penghasilan di asa depan. Dengan deikian seakin kaya seseorang harapan pendapaan di asa depan seakin besar. Apabila kekayaan adalah W pendapaan adalah y dan sk bnga adalah r; aka W = y / r ennjkkan nilai sekarang dari pendapaan di asa depan. Bila W aka Y akibanya jlah ang yang dipegang jga akan naik. Universias Saera Uara

15 Kenngan dala eegang ang berpa kedahan dala elakkan ransaksi. Seara riil besarnya kenngan eegang ang ini dipengarhi oleh vole barang yang diransaksikan. Unk per ni ang yang dipegang vole barang yang dapa diransaksikan dienkan oleh harga barang. Dengan deikian kenngan eegang ang erganng ingka harga. Obligasi Bond B isalnya obligasi berperiode idak erbaas perpeal erpakan sra hak eperoleh pendapaan sejlah noinal eren seiap periode dala jangka wak yang idak erbaas. Kenngan eiliki obligasi dapa berbenk da aa yai: peneriaan per periode yang nilai noinalnya eap dan perbahan harga obligasi bisa kenaikan apn penrnan. Dengan deikian besarnya kenngan eegang senilai sa rpiah obligasi dapa dilis sebagai r b - l/r b.dr b /d. Seperi Obligasi Saha Eiy E dianggap sebagai hak eperoleh aliran pendapaan dala jangka wak yang idak erbaas. Kenngan eiliki saha dapa berbenk iga aa yai: sejlah ang noinal konsan eren seiap ahn apabila idak erdapa perbahan ingka harga besarnya erganng deviden yang diberikan oleh persahaan kenaikan aa penrnan nilai noinal akiba perbahan harga dan perbahan harga saha dapa erjadi akiba perbahan ingka bnga apn ingka harga. Seara ringkas kenngan eegang seiap sa rpiah saha dapa dilis enjadi r e + l/d/ d- l/r e.dr e /d. Benk kekayaan fisik eberikan aliran kenngan yang idak berpa ang noinal nan berpa aliran barang aa jasa konssi. Seara noinal aliran Universias Saera Uara

16 barang dan jasa konssi ini dapa dinilai sesai dengan perkebangan harga. Dengan deikian kenngan eegang seiap rpiah benk kekayaan fisik adalah perbahan harga l/d/d. Selanjnya benk kekayaan yang lain adalah kekayaan yang bersifa ansiawi han wealh. Di dala perekonoian odern anpa adanya perbdakan enilai kekayaan ansiawi idak dah. Tidak dah enenkan harga pasar dari perkaran anara kekayaan ansiawi dengan non ansiawi. Salah sa ara nk enenkan nilai kekayaan ansiawi ini adalah dengan engandaikan adanya konrak penyerahan sejlah aliran jasa dari enaga kerja pada periode eren dengan ibalan pendapaan ang. Selanjnya nilai pasar kekayaan ansiawi bkan sebesar aliran ang ini nan sebesar invesasi yang hars dilakkan spaya seseorang ap enghasilkan aliran pendapaan erseb. Dengan kaa lain nilai kekayaan ansiawi ini dinilai sebesar kekayaan nonansiawi yang hars diinvesasikan dialihkan enjadi kekayaan ansiawi. Dala benknya yang deikian kekayaan ansiawi idak dapa dinilai dala arian harga pasar. Unk seiap wak eren koposisi kekayaan seseorang selal erdiri aas kekayaan ansiawi dan non-ansiawi. Koposisi ini ngkin saja berbah-bah nan pada sa iik wak dianggap konsan. Dengan deikian apabila w erpakan rasio anara kekayaan non-ansiawi dengan kekayaan ansiawi aa rasio anara aliran pendapaan dari kekayaan non-ansiawi dengan aliran pendapaan dari kekayaan ansiawi w ini enerinkan rasio anara kekayaan wealh dengan pendapaan inoe. Besar keilnya nilai w erpakan Universias Saera Uara

17 erinan besar keilnya kekayaan ansiawi yang perl diperhingkan di dala analisis perinaan ang. referensi seseorang dala eegang berbagai benk kekayaan saa pengeriannya dengan preferensi seseorang dala eilih engkonssi sa barang. Dengan deikian ini bisa langsng dieria sebagai salah sa variabel penen besar keilnya jah ang yang diina. Dari raian di aas fngsi perinaan ang dapa diliskan sebagai berik: drb d d Y f rb re ; w;.6 rbd d red r f r w y diana = jlah ang noinal yang diina r π w y = sk bnga = laj inflasi = rasio kekayaan ansia dan non-ansia = pendapaan = selera/preferensi.5. Teori Baol dan Tobin Baol enggnakan pendekaan eori penenan persediaan barang yang biasa dipakai dala dnia saha. Baol enganalisa ingkah lak individ rah angga apn persahaan dan enganggap pendapaan ereka dieria sekali isalnya iap blan nan individ erseb hars ebelanjakannya sepanjang wak sa blan. Unk enyederhanakan analisanya Baol enganggap bahwa Universias Saera Uara

18 penghasilan adi dibelanjakan eraa seiap saa selaa periode pendapaannya. asalahnya adalah penenan berapa besarnya ang kas yang hars dipegang seiap saa yang ana ongkosnya paling rendah. Hal ini enginga bahwa kekayaan individ i selain berpa ang kas dapa berpa sra berharga yang enghasilkan bnga sera adanya ongkos nk enkarkan sra berharga erseb dengan ang kas Nopirin : 000. enenan jlah ang kas opi yang eiliki ongkos paling rendah dapa dijelaskan sebagai berik isalkan T = nilai riil pendapaan selaa sa periode jga besarnya nilai rill ransaksi selaa sa periode r = ingka bnga eap seiap periode b = ongkos peranara yang besarnya eap idak erganng pada besarnya ransaksi dan = nilai riil sra berharga yang dikarkan dengan ang kas seiap kali aa besarnya ang kas yang diabil dari abngan seiap kali seandainya sea pendapaan diabng. Jadi besarnya ransaksi selaa sa blan apakah i enjal sra berharga aa engabil abngan di bank adalah T/C yakni jlah pendapaan dibagi dengan besarnya ang kas yang seiap saa akan dipegang. Ongkos aa biaya peranara adalah sebesar bt/c. Karena individ erseb eegang ang kas sebesar C seiap periode dan dibelanjakan seara eraa selaa sa periode dan enjal sra berharga aa engabil abngan lagi anakala ang kasnya C habis aka raa-raa jlah ang kas yang dipegang seiap saa sebesar C/. Dengan deikian biaya oal eegang ang kas adalah : Universias Saera Uara

19 bt rc TC.7 C Jlah ang kas C yang opial diana biaya oalnya paling rendah ini dapa diperoleh dengan enari rnan peraa persaaan diaas erhadap C dan hasil rnan ini disaakan dengan nol : bt C r 0 aa C bt.8 r Hasil inilah yang sering diseb rs akar sare roo forla dari Baol yakni besarnya ang kas yang diinginkan oleh individ proporsional erhadap akar dari nilai ransaksi dan berbanding erbalik dengan akar ingka bnga. Apabila kia assikan bawha raa-raa ang kas yang diahan seiap saa sebesar C/ aka persaaan perinaan akan ang kas riil d/ yang dapa diperoleh dari analisa Baol adalah : d C bt r.9 Baol elah ennjkkan bahwa ingka perinaan ang kas nk jan ransaksi i erganng pada ingka bnga. Dengan ara yang lain Jaes Tobin enganalisa keerganngan ini. enr Tobin keidakbersaaan anara pengelaran dan peneriaan penghasilan eaksa individ nk enyediakan ala pebayar gna ebiayai ransaksinya. Nan idak berari bahwa ala pebayar ini hars berpa ang kas dapa berpa sebagian sra berharga yang eberikan bnga. Teapi kergiannya individ erseb hars engelarkan biaya nk Universias Saera Uara

20 ransaksi enkarkan sra berharga anakala ala pebayar yang berpa ang kas habis. Besarnya ala pebayar yang diwjdkan ang kas erganng dari besarnya ingka bnga sra berharga sera biaya ransaksi nk enkarkan sra berharga erseb. Apabila ingka bnga inggi dibanding dengan biaya ransaksi aka individ erseb akan engrangi ala pebayaran berpa ang kas dan eperbanyak sra berharga. Sebaliknya apabila ingka bnga rendah dibanding dengan biaya ransaksi aka individ erseb akan eperbanyak ang kas..6. Fakor enen erinaan Uang a. odel Dasar erinaan Uang odel perinaan ang berjan nk engebangkan pengerian enang fakor-fakor penen perinaan ang fngsi ang sebagai ala kar dan opialisasi jlah perinaan ang. Karakerisik perinaan ang enjelaskan hbngan perinaan ang dengan jlah ransaksi dan biaya eegang ang. espons perinaan ang erhadap renana ransaksi biaya eegang ang aa ingka bnga dan inflasi erpakan psa perhaian dari analisis perinaan ang. odel dasar perinaan ang riil eperhaikan jan individ nk eegang ang yai jan ransaksi berjaga-jaga dan speklasi. odel dasar perinaan ang diforlasikan sebagai berik: L y.6. diana: = periode wak Universias Saera Uara

21 = perinaan ang noinal = ingka harga L = likidias y = pendapaan riil dan = ingka bnga noinal. Dari odel dasar ini dikeahi bahwa L y > 0 dan L < 0 arinya perinaan ang naik jika pendapaan riil naik dan perinaan ang rn jika ingka bnga noinal naik. Individ aa rah angga ingin eaksialkan ilias eegang ang sapai wak ak erhingga sehingga fngsi ilias eegang ang adalah l l l diana: = konssi barang aa jasa l = leisre dan < = fakor diskono. eningkaan konssi dan leha-leha akan eningkakan ilias [ l > 0] dan ilias arginal dari konssi dan leha-leha seakin keil [ dan ll < 0]. ahangga dapa einja aa eberi pinjaan sebesar obligasi B dengan ingka bnga noinal []. Jika B > 0 aka rahangga eberi pinjaan dan jika B < 0 aka rahangga einja. Oleh sebab i kendala anggaran rahangga pada periode [] adalah y B B.6.3 Universias Saera Uara

22 Koponen sebelah kiri persaaan erpakan jlah sber dana yai pendapaan noinal periode [] saldo kas noinal periode [ - ] dan obligasi periode [ - ] dan koponen sebelah kanan persaaan erpakan jlah penggnaan dana yai konssi noinal periode [] saldo kas noinal periode [] dan obligasi periode []. engaran kendala anggaran rahangga pada perriode [ + ] adalah B B y B y B.6.4 Eliinasi obligasi [B ] dari kendala anggaran rahangga karena jan ebahas asalah perinaan ang bkan perinaan obligasi dengan enggnakan proses ieraif sebagai berik: B B y ] [ y B ] [ y ] [ y ersaaan.6.5 diseb kendala anggaran inereporal aa inereporal bdge onsrain yai kendala anggaran seiap periode sapai periode akberhingga. ersaaan erseb enjelaskan bahwa peningkaan harga akan eningkakan perinaan ang noinal nk engibangi jlah konssi aa ransaksi riil. Arinya leha-leha [l] berhbngan negaip dengan konssi riil [ ] dan Universias Saera Uara

23 berhbngan posiip dengan perinaan ang riil [ ]. erinaan leha-leha dirskan sebagai berik: l.6.6 Tjan dari rahangga pada periode [] adalah enenkan [ ] dan [ ] dengan aksiisasi fngsi ilias: Fngsi lagrange dari opialisasi ilias rahangga persaaan.6.7 dan kendala persaaan.6.5 adalah... L ] [ { y B...} ] [ y.6.8 Firs-order ondiion [FOC] dari.6.8 erhadap dan akan enghasilkan persaaan konssi riil dan perinaan sok ang noinal yai: 0 ] [ ] [ L.6.9A 0 ] [ L.6.9B Eliinasi [ ] dari persaaan.6.9a dan.6.9b ini akan enghasilkan persaaan sebagai berik: Universias Saera Uara

24 ] [ ] [ ] ] [.6.0A ] [ ]{ [ ] ] [ } ] [.6.0B diana perinaan ang riil adalah L. isalkan hbngan perinaan ang riil dibenk dala fngsi eksplisi sehingga fngsi l dan asing-asing adalah l l.6.a.6.b Derivasi parsial persaaan.6.a dan.6.b erhadap [ l dan ] akan enghasilkan persaaan-persaaan berik: l l.6.a.6.b l.6.c.6.d Sbsisi persaaan.6.a dan.6.d ke.6.0a dan.6.0b akan enghasilkan perinaan ang riil sebagai berik: Universias Saera Uara

25 ]{ [ } ] [ ] [.6.3 ersaaan.6.3 enjelaskan bahwa respons perinaan sok ang riil erhadap konssi riil adalah posiip sebaliknya respons erhadap biaya eegang ang aa ingka bnga noinal adalah negaip dengan syara nilai [ - ]. erbahan konssi epnyai efek langsng dan lebih ka pada ilias dibandingkan dengan efek idak langsng dari leha-leha. Arinya peningkaan ilias rahangga akan lebih inggi akiba peningkaan konssi dibandingkan dengan peningkaan leha-leha. Sbsisi.6.3 ke hasil derivasi parsial.6.0a dan.6.0b akan enghasilkan persaaan: Universias Saera Uara

26 l l.6.4a l.6.4b Koponen peraa kiri persaaan.6.4a enjelaskan ilias yang ersedia nk abahan sa ni konssi dan koponen keda enjelaskan ilias yang ersedia nk abahan sa ni leha-leha. Koponen kanan persaaan enjelaskan ilias arginal neo dari konssi yai ilias yang diperoleh seara langsng akiba peningkaan sa ni konssi dikrang biaya dari leha-leha. Koponen kiri persaaan.6.4b enjelaskan ilias arginal dari sa ni leha-leha dikali ni leha-leha dari eegang ang riil. Koponen kanan enjelaskan ilias arginal neo dari sa ni ang aa ilias arginal sa ni lesire dari eegang ang saa dengan ilias arginal dari sa ni ang dikali pendapaan bnga per ni ang. b. engebangan odel erinaan Uang Unsr keidakpasian enyebabkan individ enenkan kepsan nk eegang sok ang kas dan akiva keangan lainnya yai obligasi saha deposi dan pinjaan sise perbankan pada periode eren. Individ ebagi endowen noinal [y] dala benk kas [ ] dan akiva keangan lainnya [B ]. eriode [ + ] dan [ + ] engandng nsr keidakpasian dala konssi sehingga expekasi ilias aksi adalah : E [ ] [ ].6.5 Universias Saera Uara

27 diana: = probabilias engkonssi periode [ + ] dan - = probabilias engkonssi periode [ + ]. Konssi periode [ + ] adalah / + konssi periode [ + ] adalah [ + B + ] / + dan ingka bnga noinal []. ersaaan.6.5 dapa dilis kebali dala benk persaaan: B E.6.6 Berdasarkan lower or ash in advane onsrain [Y = + B ] fngsi lagrange dari ekspekasi ilias dan FOC asing-asing adalah ] [ B B Y B L 0 C C 0 C Y - - B = 0 C C C C r C ] [ Y.6.7 Universias Saera Uara

28 Individ aa rahangga diassikan onsan relaive risk aversion [CA] sehingga fngsi ilias individ: C C U.6.8 Koefisien CA adalah ' / " C U C C U sehingga persaaan.6.7 dapa dilis dala benk: Y / / Y / / Y / / Y / / Y / / Y / / Y Universias Saera Uara

29 Y / / [ ] Y / /.6.9A B Y / / / /.6.9B ersaaan.6.9a dan.6.9b asing-asing enjelaskan perinaan ang nk jan ransaksi berjaga-jaga dan speklasi obligasi dan akiva keangan lainnya. Nilai probabilias adalah 0 dan individ aa rah angga enggan risiko [ ] sehingga respons perinaan ang nk berjaga-jaga dan ransaksi erhadap inflasi [] dan ingka bnga noinal [] adalah negaip. espons perinaan ang nk speklasi obligasi aa akiva keangan lainnya erhadap ingka bnga noinal [] adalah negaip dan respons erhadap inflasi [] adalah posiip. espons posiip dari perinaan ang nk speklasi obligasi aa akiva keangan lainnya erhadap inflasi diseb Tobin s effe. Oleh sebab i nsr keidakpasian dan preferensi engkonssi individ aa rahangga akan enenkan perinaan ang nk ransaksi berjaga-jaga dan speklasi. enr persaaan.6.9a dan.6.9b elasisias perinaan ang nk ransaksi berjaga-jaga dan speklasi erhadap op agrega [Y] bersifa nier jika =. Universias Saera Uara

30 Dari raian diaas diperoleh hasil bahwa perinaan ang noinal dienkan oleh ingka pendapaan DB sk bnga SBI dan ingka harga INFLASI. Dengan deikian penelii enyajikan odel sebagai berik : 0 DB SBI 3 INFLASI.6.0. odel erinaan Uang Seara Epiris Fngsi perinaan ang seara epiris idak hanya dienkan oleh perinaan ang seiap periode akan eapi jga dienkan oleh nsr keidakpasian erhadap ingka bnga dan ingka harga. Adanya nsr keidakpasian engakibakan penyesaian erhadap perinaan ang yai: e ln ln [ln ln ].6. Nilai = diseb penyesaian penh dan pada nya 0 diana erpakan kran dari keepaan penyesaian aa speed of adjsen. erbedaan perinaan ang dari periode [ + ] dan [ - ] engakibakan odel perinaan ang riil seara epiris dari persaaan.6.3 adalah ln 0 ln y ln 3 ln.6. Sbsisi.6. ke.6. dengan assi bahwa ekspekasi perinaan ang riil [ e ] saa dengan.6. yai odel perinaan ang riil seara epiris erpakan odel aoregression: ln ln [ 0 ln y ln 3 ln ln ] ln 0 ln y ln 3 ln Universias Saera Uara

31 log.6.3 ersaaan.6.3 dapa diaksir dengan OLS aa dengan berbagai eknik ekonoerika lainnya. Jika erjadi penyesaian penh aka nilai = dan odel perinaan ang riil saa dengan.6. sebaliknya jika individ aa rahangga idak dapa elakkan penyesaian penh aka odel perinaan ang riil.6. berbeda dengan.6.3 aa perinaan ang idak pasi. = [ y ] Gabar.6 Fakor-fakor enen erinaan Uang odel epiris perinaan ang noinal aas ennjkkan iga fakor pening penen perinaan ang riil yai ingka pendapaan riil ingka konssi riil dan ingka harga. eningkaan pendapaan riil konssi riil rah angga dan ingka harga akan eningkakan skedl perinaan ang. Sebaliknya penrnan pendapaan riil konssi riil dan harga akan enrnkan skedl perinaan ang seperi dinjkkan pada Gabar.6. Universias Saera Uara

32 .7. erbahan-erbahan Nilai Uang erbahan-perbahan nilai ang berhbngan era dengan perbahanperbahan perinaan erhadapnya. Apabila perinaan erhadap ang sedeikian eningkanya aka nilai ang i naik sebabnya jika perinaan erhadap ang sediki aka nilai ang ipn akan eroso. Naik rnnya perinaan erhadap ang dapa kia liha dari keepaan perparan ang. Seakin epa perparan ang berari seakin sediki perinaan erhadap ang arinya ang lari kepada barang. Sebaliknya seakin laba perparan ang seakin besar perinaan erhadap ang dengan kaa lain seakin ingin orang enyipan sebagian kekayaannya dala benk ang. Dala keadan perparan ang yang sanga epa yang berari rnnya perinaan erhadap ang nilai ang rn. Selanjnya dala keadaan perparan ang yang sanga laba yang berari naiknya perinaan erhadap ang nilai ang naik. Telah dikeahi bahwa nilai ang i dienkan oleh jlah ang yang beredar dala asyaraka yai oleh penawaran aan perinaan erhadap ang i sendiri dan jga oleh jlah barang yang diperdagangkan. Fakor penawaran dapa diliha dari jlah ang yang beredar dala asyaraka dan fakor perinaan erliha dari keinginan orang nk enyipan sebahagian dari kekayaannya dala beberapa ang. erbahan-perbahan nilai ang epengarhi akivias-akivias ansia di lapangan ekonoi dan dala kehidpan kia sehari-hari. Jika nilai ang naik aka akivias ansia idak akan saa dala keadaan diana nilai ang rn. Dengan Universias Saera Uara

33 naiknya nilai ang di dala perinaan erhadap ang enderng naik aa diana orang bersaha nk enyipan ang yang diilikinya dan idak ebelanjakannya aka kegiaan di lapangan ekonoi ennjkkan anda-anda kendran. Ini disebabkan karena dala keadaan seperi ini ingka bnga naik naiknya ingka bnga akan engrangi invesasi. engrangan invesasi berari berkrangnya kegiaan-kegiaan di lapangan ekonoi. Di negara-negara diana nilai angnya ers eners engalai kendran aa penrnan aka di negara-negara erseb adalah lebih baik engadakan invesasi. Invesasi dala keadaan ini harslah dijkan kepada saha nk sebanyak ngkin enaikkan jlah barang yang diperdagangkan. Kenaikan jlah barang yang diperdagangkan enderng enaikkan nilai ang sebab kenaikan jlah barang yang diperdagangkan berari eperkeil keepaan beredarnya ang aa enaikkan perinaan erhadap ang. Tiap saha nk enaikkan perinaan erhadap ang berari akan enaikkan nilai ang. Naiknya perinaan erhadap ang yang napak dala keadaan seakin eningkanya keinginan orang nk enyipan ang nai akan enderng enaikkan nilai ang dan enrnkan rilai kar barang-barang. Sebaliknya rnnya perinaan erhadap ang yang napak dala keadaan keenderngan orang nk ers ebelanjakan seiap ang yang sapai di angannya akan enrnkan nilai ang dan enaikkan nilai kar barang-barang. erbahanperbahan nilai ang elah epengarhi akivias dilapangan ekonoi. ada Universias Saera Uara

34 naikknya nilai ang akivias ekonoi seakin berkrang sebaliknya pada rnnya nilai ang seara laba lan akivias ekonoi seakin eningka..8. SBI Inflasi dan DB SBI enr Noprin 000 sk bnga adalah biaya yang hars di bayar oleh peinja aas pinjaan yang dieria dan erpakan ibalan bagi peberi pinjaan aas invesasinya. Sk bnga epengarhi kepsan individ erhadap pilihan ebelanjakan ang lebih banyak aa enyipan angnya dala benk abngan. Sk bnga jga erpakan sebah harga yang enghbngkan asa kini dengan asa depan sebagaiana harga lainnya aka ingka sk bnga dienkan oleh ineraksi anara perinaan dan penawaran Shedi: 000. Inflasi adalah keenderngan dari harga-harga nk naik seara dan ers eners Sadono Skirno 00. Akan eapi bila kenaikan harga hanya dari sa aa da barang saja idak diseb inflasi keali bila kenaikan erseb elas aa enyebabkan kenaikan sebagian besar dari harga barang-barang lain. Boediono : 000. Kenaikan harga-harga barang i idaklah hars dengan persenase yang saa. Inflasi erpakan kenaikan harga seara ers eners dan kenaikan harga yang erajadi pada selrh kelopok barang dan jasa ohan 008:58. rodk Doesik Bro aa DB adalah hasil op prodksi dala sa perekonoian dengan idak eperhingkan peilik fakor prodksi dan hanya enghing oal prodksi dala sa perekonoian saja Skirno : 00 yang diforlasikan sebagai berik : Universias Saera Uara

35 DB = C + G + I + X -.7 diana DB C G I X- = prodk doesik bro = pengelaran rah angga = pengelaran peerinah = pengelaran invesasi = ekspor - ipor.9. eneliian Terdahl Aghevli 976 enoba eliha hbngan anara ang dan ingka harga dengan enggnakan ala analisis odel ekonoerik dari sekor oneer. eneliian yang dilakkan dijkan nk enyediakan esiasi besarnya ekspansi oneer yang sesai agar konsisen dengan arge perbhan pendapaaan riil dan ingka harga. enr Aghevli perinaan real balane /* adalah fngsi keseibangan dari pendapaan riil Y dan ingka inflasi yang engkr biaya oppornias eegang ang relaif erhadap barang. Boediono 985 enoba nk engidenifikasikan fakor-fakor penen dari perinaan ang di Indonesia selaa periode Kajian yang dilakkan enakp ang karal rreny narrow oney dan broad oney. Kerangka kerja yang dignakan engadopsi pada pendekaan yang selaa ini berkebang diana fakor yang epengarhi perinaan ang asyaraka adalah gross doesi prod GD sk bnga dala negeri nya dignakan sk bnga deposio dan inflasi doesik sera dengan eperhingkan karakerisik dari perekonoian Universias Saera Uara

36 Indonesia seperi keerbkaan pada sekor perdagangan dan finansialnya erhadap kondisi perekonoian inernasional. Variabel GD erpakan erkai dengan oif perinaan ang nk ransaksi. Tingka bnga enggabarkan biaya eegang ang dala hbngannya dengan abngan dala benk jlah ang yang idak dapa diperoleh bila eap eegang ang dala benk nai sebesar bnga yang dibayarkan. Inflasi ennjkan biaya dala hbngannya dengan barang dala benk enrnnya nilai ang erhadap barang keika inflasi erjadi. Dari peneliian ini enghasilkan indikasi bahwa beberapa variabel konvensional seperi ingka bnga dan inflasi doesik erbki epengarhi perinaan ang. Sion dan Inskindro 994 enoba nk enganalisa koponen perinaan ang dala ari sepi oney sok dengan enggnakan eknik ekonoerik odern. Dala peneliian ini diekan bahwa ang karal eiliki elasisias pendapaan dibawah sa sedangkan deand deposi elasisias pendapaannya bernilai diaas sa. Diekan pla bahwa perinaan ang erseb jga dipengarhi oleh ingka bnga baik doesik aapn pengarh fakor ingka bnga lar negeri. Sgiyano 994 enganalisis perinaan ang dan ang kasi dengan enggnakan eode A dan EC. Daa yang dignakan dala sdi ini anara ahn Dengan enggnakan variabel-variabel ang ang ang kasi konssi agrega sk bnga deposio blan indeks harga konsen ingka inflasi dan krs US dollar erhadap rpiah. Dala esiasi perinaan ang diperoleh hasil bahwa koefisien regresi ECT- beranda Universias Saera Uara

37 negaif dan signifikan seara saisik dan ini sesai dengan harapan eori. Sedangkan nk variabel-variabel dependen konssi agrega inflasi dan indeks harga konsen signifikan seara saisi dan nk sk bnga deposio blan seara saisik idak signifikan. Inskindro 998 dengan jdl endekaan Sok enyangga erinaan: Tinjaan Teori dan Sebah Sdi Epirik di Indonesia. Daa yang dignakan dala sdi ini adalah daa karalan ahn 987: 997:4. Variabel shok adalah jlah ang beredar yang idak dianisipasi selaras dengan konsep Carr-Darby 98 dan diesiasi dengan enggnakan pendekaan A dan deviasi rend kadra. Dala esiasi perinaan ang enggnakan ji koinegrasi dan koreksi kesalahan odel I-EC diperoleh hasil bahwa koefisien regresi pendapaan beranda posiif dan sk bnga beranda negaif sesai harapan eori dan saisik CDW oinegraing regression Drbin-Wason dan DF Dikey Fller nk ji koinegrasi eberi indikasi bahwa variabel perinaan ang karal pendapaan dan sk bnga berkoinegrasi aa epnyai hbngan keseibangan jangka panjang. Dengan deikian resid regresi koinegrasi aa kesalahan keidakseibangan sasioner aa I0. Hasil sdi epirik eperoleh hasil koefisien regresi ECT- beranda negaif dan signifikan seara saisik berari sesai dengan harapan eori. Sedangkan nk pendapaan koefisien regresi beranda posif dan sk bnga beranda negaif dan ini sea sea dengan harapan eori. Sedangkan hasil esiasi koefisien regresi variabel shok ernyaa hanya signifikan nk jangka Universias Saera Uara

38 pendek dan ini sekaligs endkng harapan sdi bahwa pendekaan sok penyangga elandasi perinaan ang karal di Indonesia. Doriyano 999 enoba engeahi apakah perinaan ang riil di Indonesia selaa periode sebel krisis sebel Agss 997 dan saa krisis eap sabil. Sdi yang dilakkan epergnakan observasi blanan seasonally nadjsed selaa periode 988:0-999:03 nk perinaan ang CUENCY yang dideflasikan erhadap Indeks Harga Konsen IHK dengan ahn dasar 996. rodk Doesik Bro iil DBEAL dipergnakan sebagai variabel nk enaksir ransaksi perinaan ang yang erjadi. Daa kwaralan yang akan dipergnakan elah dilakkan spline nk enjadi daa blanan. Tingka inflasi INFBUL dan sk bnga yang dipergnakan adalah sk bnga deposio blan DE sebagai penaksir opporniy os enyipan rreny. Nilai kar E jga berpengarh erhadap perinaan ang eraa seelah peberlakan sise nilai kar berbah enjadi free floaing. Selanjnya dibkikan bahwa perinaan ang riil di Indonesia eap sabil sebel dan selaa krisis. Analisis koinegrasi enggnakan eknik Johansen ennjkkan hbngan koinegrasi yang ka anara rreny riil dan DB riil. odel dinais perinaan ang riil dengan enggnakan Error Correion odel EC ennjkkan konsisensi paraeer yang diaksir bahkan selaa krisis erjadi. Disiplkan pla bahwa perbahan yang signifikan pada perinaan ang riil karena adanya krisis dapa dijelaskan dengan perbahan pada variabelvariabel yang seara hisoris eang epengarhi perinaan ang di Indonesia Universias Saera Uara

39 .0. Kerangka eikiran Dala jangka pendek fakor-fakor yang epengarhi perinaan ang sanga dipengarhi oleh pendapaan riil inflasi dan ingka sk bnga. Dala jangka panjang perl dilakkan peneliian apakah fakor-fakor saling epengarhi sa dengan yang lainnya aa dengan kaa lain sa fakor berkonribsi erhadap perbahan fakor yang lain. Unk eliha hbngan silanias erseb aka kerangka peikiran dala peneliian ini disajikan sebagai berik: endapaan iil Tingka Sk Bnga erinaan Uang Inflasi Gabar.7 Kerangka eikiran.. Hipoesis eneliian enr Hsein Uar 00 : "Hipoesis diarikan sa pernyaaan yang keddkannya bel seka proposisi aa dalil". Unk engarahkan pebahasan ini penlis eba hipoesis sebagai berik :. endapaan riil ingka sk bnga inflasi berkonribsi erhadap perbahan perinaan ang di Indonesia. Universias Saera Uara

40 . endapaan riil ingka sk bnga perinaan ang berkonribsi erhadap perbahan inflasi di Indonesia. 3. endapaan riil inflasi perinaan ang berkonribsi erhadap perbahan ingka sk bnga di Indonesia. 4. Inflasi perinaan ang ingka sk bnga berkonribsi erhadap perbahan pendapaan riil di Indonesia. Universias Saera Uara