IPO SUMMARY MARINE SHIPPING. Struktur Permodalan Perseroan. PT Soechi Lines Tbk. Sesudah IPO. Sebelum IPO. yourreliable partner COMPANY OVERVIEW

Transkripsi

1 IPO SUMMARY PT Soechi Lines Tbk COMPANY OVERVIEW Perseroan berdiri dan mulai beroperasi sejak tahun 2010 dan saat ini bergerak di bidang perdagangan, jasa konsultasi dalam bidang bisnis, manajemen, dan administrasi. Perseroan memiliki anak perusahaan yang bergerak di 2 bidang yaitu persewaan kapal (vessel chartering) dan galangan kapal (shipyard). Perseroan memiliki dan mengoperasikan 33 armada yang terdiri dari Oil Tanker, Chemical Tanker, Gas Carrier, dan FSO (Floating, Storage, and Offloading). Selain itu, Perseroan juga memiliki 1 kapal tunda dan 2 kapal tongkang yang digunakan sendiri untuk keperluan pembangunan shipyard. Sekitar 61.4% pendapatan Perseroan saat ini dikontribusi oleh Pertamina (Persero). October 30, 2014 MARINE SHIPPING Kisaran Harga Masa Book Building Kegiatan Usaha Utama Rp /saham Oktober, 3-7 dan 10 Novem ber 2014 Pernyataan Efektif 20 Novem ber 2014 Penawaran Um um Novem ber 2014 Tanggal Penjatahan 28 Novem ber 2014 Distribusi Saham 1 Desem ber 2014 Pengembalian Uang 1 Desem ber 2014 Pencatatan di BEI 2 Desem ber 2014 Pelayaran dan galangan kapal entitas anak serta jasa konsultasi manajemen MANAGEMENT TEAM Komisaris Utama Komisaris Komisaris Independen Utama Independen : Paulus Utomo : Johanes Utomo : Edy Sugito : Go Darmadi : Hartono Utomo : Paula Marlina : Pieters Adyana Utomo : Liem Joe Hoo Penjamin Pelaksanaan Emisi PT RHB OSK Securities Indonesia PT Mandiri Sekuritas Saham ditawarkan sebanyak-banyaknya banyaknya 2,571,428,500 lembar saham (30%) Nilai IPO yang didapat Rp1,542miliar Rp2,057miliar Struktur Permodalan Perseroan Sebelum IPO Sesudah IPO 2.00% 2.00% 2.00% 29.10% 0.90% Rencana Penggunaan Dana IPO 50% untuk pembelian kapal 25% untuk pembayatan lunas sebagian utang-utang 25% untuk modal kerja Kebijakan Deviden 30% dari laba bersih komprehensif konsolidasi 94.00% 65.80% Soechi Group, PT Paulus Utomo Hartono Utomo Go Darmadi &&&(( 1 Analysts Pieter Djatmiko pieter@reliance-securities.com ext. 202 Hansen Teguh hansen@reliance-securities.com ext. 222 yourreliable partner

2 Prospek Usaha Shipping: Kebutuhan akan angkutan kapal di dalam negeri Indonesia akan terus berkembang seiring dengan pertumbuhan kebutuhan energi masyarakat, pembangunan refinery baru, serta penemuanpenemuan lapangan produksi minyak dan gas yang baru. Pertamina memproyeksi kebutuhan Bahan Bakar Minyak (BBM) bertambah 7% setiap tahunnya karena jumlah penduduk yang cukup besar dan pertumbuhan pada kelas menengah di Indonesia menyebabkan tingkat kebutuhan energi akan terus bertambah, sehingga pertumbuhan ini dibarengi dengan pertumbuhan permintaan kapal. Shipyard: Seiring dengan implementasi asas cabotage, kebutuhan akan galangan kapal untuk bangunan baru serta repair docking kapal akan meningkat pesat. Implementasi besar-besaran cabotage telah menambah jumlah kapal dan kapal tambahan ini ukrannya cenderung lebih besar sehingga total tonase kapal juga bertambah, namun hal ini tidak dibarengi dengan pertumbuhan jumlah galangan kapal berukuran besar. Melihat peluang ini, Perseroan membangun fasilistas floating dock dan ditargetkan selesai pada awal tahun Lonjakan permintaan docking ini diprediksi akan membawa dampak positif terhadap Perseroan, sehingga kapal-kapal yang tadinya pergi ke China akan lebih memilih docking di galangan Perseroan karena lebih efisien dari segi biaya. Strategi Usaha Strategi Perseroan dalam pengembangan kegiatan usahanya, antara lain : Ekspansi usaha persewaan kapal Mendapatkan kontrak baru untuk MRO dan new building bagi galangan Efisiensi biaya operasional Integrasi sistem informasi penunjang operasional industri pelayaran Pembangunan human capital Risiko Usaha Jasa penyewaan kapal: Risiko kecelakaan dan kerusakan kapal Perseroan Risiko pengakhiran atau tidak diperpanjangnya kontrak-kontrak penyediaan jasa pelayaran Perseroan Risiko konsentrasi sumber pendapatan yang berasal dari salah satu pelanggan Perseroan Risiko yang terkait dengan pinjaman bank dan lembaga keuangan lainnya Risiko fluktuasi nilai tukar uang Risiko peningkatan biaya operasional dan biaya lain yang tidak terduga Perseroan rentan terhadap risiko kredit pelanggannya Risiko kehilangan sumber daya manusia Jasa galangan kapal: Risiko perubahan biaya produksi sebelum serah terima kapal Risiko kegagalan dalam mendapatkan kontrak pembangunan kapal baru Risiko kerugian atas pembatalan kontrak pembangunan kapal baru yang telah berjalan Risiko kecelakaan kerja risiko sosial kemasyarakatan dan lingkungan Risiko sumber daya manusia Risiko keterlambatan penyelesaian proyek pembangunan kapal Risiko pembangunan fasilitas galangan kapal Revenue by customer as of 1H14 Others 30% Keunggulan kompetitif Penyediaan layanan pelayaran yang terintegrasi Peluang pertumbuhan yang positif dari implementasi asas Cabotage Manajemen operasional Perseroan yang berkompetensi Kontrak jangka panjang dengan para pelanggan Pengalaman di industri pelayaran selama lebih dari 30 tahun dengan reputasi yang baik Hubungan baik dengan pelanggan-pelanggan utama Skala ekonomis untuk efisiensi biaya Daerah operasional kapal yang luas Lokasi galangan kapal yang sangat strategis Insentif Free Trade Zone (FTZ) Camar Resources Perusahaan 4% Listrik Negara 4% Conoco Philips 8% Pertamina 54% Revenue by vessel tupe as of 1H14 Floating, storage and offloading (FSOs) 6% Chemical tankers 22% Gas carriers 2% Oil tankers 70% 2

3 Laporan posisi keuangan konsolidasian (dalam US Dolar) Balance Sheet 2011A 2012A 2013A 1H14A Kas dan bank 3,633,582 4,160,097 3,047,179 10,349,018 Piutang usaha 3,714,251 4,499,307 17,340,055 6,033,248 Piutang lain-lain 31,893 1,195, , ,762 Piutang dari pihak berelasi 510,957 2, Persediaan 929,168 1,835,656 3,985,503 2,524,008 Pendapatan yang masih harus ditagih - 2,863,219 1,770,248 2,212,849 Pajak dibayar di muka 2, , , ,412 Uang muka dan beban dibayar di muka 1,909,163 3,730,151 3,378,002 5,990,428 Aset tidak lancar yg tersedia untuk dijual - - 9,000,000 9,000,000 Aset lancar 10,731,894 18,455,478 39,589,791 37,703,725 Aset tetap - net 220,512, ,599, ,860, ,419,875 Aset tak berwujud - net - 39, , ,146 Aset pajak tangguhan 496, ,797 1,528,136 1,235,481 Aset tidak lancar lainnya 3,585,395 7,384,166 6,509,680 6,745,300 Aset tidak lancar 224,594, ,576, ,057, ,534,802 Jumlah aset 235,326, ,031, ,647, ,238,527 Utang usaha 3,234,231 5,582,156 9,082,418 8,701,690 Utang lain-lain 1,912,363 3,896,532 2,995,088 3,390,056 Selisih lebih tagihan di atas estimasi - - 1,478,502 1,578,801 Utang pajak 2,167, , , ,988 Beban yang masih harus dibayar 3,338,706 3,470,317 4,469,704 4,870,686 Utang kepada pihak berelasi 35,701,950 34,701,884 35,528,480 10,839,738 Pinjaman bank jangka pendek 5,251,360 14,037,368 12,633,950 6,386,810 Pinjaman yg jatuh tempo dlm 1 tahun Utang bank 23,873,598 27,421,524 31,912,329 35,603,408 Utang sewa pembiayaan 154, , , ,414 Utang pembiayaan konsumen 72, , , ,187 Liabilitas jangka pendek 75,706,374 89,865,776 98,673,146 72,068,778 Pinjaman Jangka panjang Utang bank 93,014, ,200, ,697, ,958,792 Utang sewa pembiayaan 255, ,084 80,624 - Utang Pembiayaan konsumen 67, , , ,025 Liabilitas imbalan kerja 300, , , ,716 Liabilitas jangka panjang 93,638, ,240, ,456, ,805,533 Jumlah liabilitas 169,344, ,106, ,129, ,874,311 Modal saham 5,567,297 11,494,716 36,831,698 57,064,356 Tambahan modal disetor ,112,248 65,141,276 Proforma ekuitas dari transaksi restrukturisasi entitas sepengendali 23,097, Selisih nilai transaksi restrukturisasi entitas si pengendali 21,615,527 65,110, Saldo laba 3,450,487 6,202,071 36,421,401 52,011,475 Jumlah ekuitas yang dapat diatribusikan kepada pemilik entitas induk 53,730,421 82,806, ,365, ,217,107 Kepentingan non pengendali 12,251, , , ,109 Jumlah ekuitas 65,981,541 82,925, ,517, ,364,216 Jumlah liabilitas dan ekuitas 235,326, ,031, ,647, ,238,527 Income Statement 2011A 2012A 2013A 1H13A 1H14A Pendapatan Bersih 65,131,767 71,391, ,404,574 46,282,422 54,771,034 Beban langsung (43,349,412) (48,262,552) (70,533,203) (30,305,560) (29,429,386) Laba kotor 21,782,355 23,128,921 35,871,371 15,976,862 25,341,648 Beban usaha (5,058,722) (5,520,708) (6,692,605) (2,607,678) (2,525,370) Laba Usaha 16,723,633 17,608,213 29,178,766 13,369,184 22,816,278 Rugi pelepasan aset tetap & penurunan nilai aset tetap (2,198,835) (743,659) (4,161,654) (160,279) - Laba (rugi) selisih kurs 2,321,612 3,480,129 14,585,266 1,494,696 (1,102,167) Pendapatan (beban) lain lain (10,943) (167,555) 249,714 (30,630) (37,406) EBIT 16,835,467 20,177,128 39,852,092 14,672,971 21,676,705 Pendapatan keuangan 11,713 18,601 11,101 5,168 2,707 Beban keuangan (8,569,059) (8,895,041) (9,606,422) (3,864,873) (5,163,678) EBT 8,278,121 11,300,688 30,256,771 10,813,266 16,515,734 Beban pajak penghasilan - bersih (525,868) (775,312) (2,561) (606,119) (901,514) Penyesuaian proforma yg terjadi (3,006,067) (6,867,063) Laba bersih 4,746,186 3,658,313 30,254,210 10,207,147 15,614,220 3

4 Rasio keuangan konsolidasian Keterangan 2011A 2012A 2013A 1H14A Likuiditas (x) Rasio kas Rasio lancar Solvabilitas (x) Rasio jumlah liabilitas terhadap jumlah aktiva Rasio jumlah liabilitas terhadap jumlah ekuitas Imbal hasil (%) ROA ROE Rasio usaha (%) Gross margin Operating margin Net profit margin Rasio pertumbuhan (%) Total aset Total liabilitas (14.08) Total ekuitas Pendapatan bersih Laba kotor Laba usaha Laba bersih - (22.92) Analisa peer to peer Soechi Lines WINS Periode (dalam US Dolar) Pendapatan Bersih 106,404, ,722,000 Laba Usaha 29,178,766 46,149,000 Laba Bersih 30,254,210 36,786,000 EBITDA 51,240,594 65,428,000 Aset 374,647, ,284,000 Kewajiban 236,129, ,687,000 Ekuitas 138,517, ,597,000 EV 750,115, ,792,010 D/E (x) OPM 27% 25% NPM 28% 20% EPS BVS Harga Saham (Rp) 800 1,150 Jumlah Saham (juta lembar) 8,571 3,671 Market Cap (Rp juta) 6,856,800 4,221,650 Valuasi PER (x) PBV (x) EV/EBITDA (x) Market Cap/Ann. EBITDA , Reliance Securities Analisis PT Soechi Lines Tbk merupakan penyedia layanan pelayaran terintegrasi yang melayani kebutuhan transportasi minyak dan gas bumi serta bahan komoditas lain, seperti minyak kelapa sawit (CPO) dan bahan kimia lain secara menyeluruh dari hulu (oil field ke refinery) sampai ke hilir (refinery ke depo daerah) dengan didukung 33 unit kapal tanker termasuk 2 unit FSO dan 2 unit VLCC (Very Large Crude Carrier). Pangsa pasar Perseroan untuk minyak dan gas mencapai sekitar 15 % dari seluruh porsi kargo minyak dan gas yang diangkut di dalam negeri, dimana Perseroan menguasai 81% pangsa pasar FSO di dalam negeri. Kami melihat kondisi fundamental Perseroan relatif baik dan kami memprediksi pendapatan Perseroan akan terus bertumbuh secara yoy. Dari tahun 2011 hingga 2013, Perseroan berhasil membukukan CAGR pendapatan sebesar 27%, CAGR laba kotor sebesar 28%, CAGR laba usaha sebesar 32% dan CAGR laba bersih sebesar 52%. Pendapatan Perseroan berasal dari bisnis jasa penyewaan kapal (pelayaran) dan bisnis galangan kapal. Lebih dari 90% pendapatan Perseroan masih berasal dari jasa penyewaan kapal. Bisnis penyewaan kapal Perseroan membukukan CAGR pendapatan sebesar 25% dari 2011 hingga Kami memprediksi pendapatan dari bisnis penyewaan kapal akan semakin bertumbuh secara yoy seiring dengan meningkatnya permintaan dan penambahan armada kapal. 50% dari hasil IPO akan digunakan untuk membeli kapal. Sedangkan galangan kapal (shipyard) yang dibangun Perseroan sejak 2009 (masih dalam tahap pengembangan sampai dengan hari ini dengan total lahan 219 ha) di daerah Karimun, mulai memberikan kontribusi terhadap total pendapatan Perseroan sejak Pendapatan dari bisnis galangan kapal bertumbuh sebesar 796%, ($435,876 di tahun 2012 ke $3,906,506 di tahun 2013). Sampai dengan 1H2014, Perseroan telah membukukan $5,053,909 dari bisnis galangan kapalnya. Meskipun bisnis galangan kapalnya masih memberikan kontribusi kecil terhadap total pendapatan(<10%), tetapi kami memprediksi pertumbuhan pendapatan akan semakin meningkat dari tahun ke tahun di masa mendatang. Rasio lancar Perseroan agak rendah (<1) dan rasio liabilitas terhadap ekuitas juga relatif tinggi, namun sudah mengalami tren penurunan dari 2,5 ke 1,7 dari dan diprediksi akan terus menurun hingga karena 25% dana IPO akan digunakan untuk membayar hutang. Untuk outlook Perseroan, kami percaya cukup positif ke depannya. Sekitar 60% pendapatan Perseroan saat ini dikontribusi oleh Pertamina yang telah terbina baik sejak lebih dari 30 tahun yang lalu. Asas Cabotage sesuai UU no 17 tahun 2008 membatasi kompetisi antar perusahaan pelayaran hanya terbatas antar kapal berbendara Indonesia saja. Pemerintahanan Presiden baru Jokowi juga memiliki obsesi untuk meningkatkan sektor Maritim dengan dibentuknya kementerian Maritim di Kabinet Kerja yang baru. Kami menghitung harga IPO Perseroan sebesar Rp , mencerminkan PE 14.3x-18.9x dan PBV 1.4x-1.8x berdasarkan data keuangan tahun Melalui berbagai pertimbangan di atas, kami memberikan rekomendasi BUY untuk saham PT Soechi Lines Tbk berdasarkan prospek jangka panjang dan potensi pertumbuhan Perseroan yang cukup baik. Namun, risikorisiko usaha seperti yang telah kita uraikan sebelumnya juga perlu diperhatikan. 4

5 HEAD OFFICE Reliance Building Jl. Pluit Kencana No. 15A, Pluit Penjaringan T F RESEARCH DIVISION Jasa Adhi Mulya Robertus Yanuar Hardy Lanjar Nafi Taulat I Hansen Teguh Aji Setiawan Alan Milgerry Pieter Djatmiko jasa@reliance-securities.com robertus@reliance-securities.com lanjar@reliance-securities.com hansen@reliance-securities.com aji@reliance-securities.com alan@reliance-securities.com pieter@reliance-securities.com EQUITY DIVISION Jakarta- Pluit Jl. Pluit Kencana No. 15A Pluit Penjaringan T F Bandung Jl.Cisangkuy No.58 Bandung T F Surabaya - Gubeng Jl. Bangka No. 22 Surabaya T F Makassar Jl. Boto Lempangan No. 34 J Makassar T F Jakarta - Sudirman Menara Batavia 27th floor Jl.KH.Mas Mansyur Kav 126 Jakarta T F Tasikmalaya Ruko Tasik Indah Plaza No. 21 Jl. KHZ Mustofa No. 345 Tasikmalaya T F Surabaya Diponegoro Jl. Diponegoro Surabaya T F Pekanbaru Jl. Sumatera No. 9, Simpang Empat Pekanbaru - Riau T F Jakarta Kebon Jeruk Plaza Kebon Jeruk Jl.Raya Perjuangan Blok A/2 Jakarta T F BSD Jl. Pahlawan Seribu Ruko BSD Sektor 7 Blok RK kav. 9 Tangerang T F Yogyakarta Jl. Juadi No. 1 Kotabaru Yogyakarta T F Surakarta Jl. Slamet Riyadi 330A Solo T F Bali - Denpasar Dewata Square Blok A3 Jl. Letda Tantular Renon Denpasar T F Pontianak Jl. Gajah Mada No. 59 Pontianak T F Medan Jl. Teuku Amir Hamzah No.26 T F Bali - Ubud Jl. Suweta 19, Ubud Gianyar, Bali T Jakarta Centro Ruko Centro Residence Kav. 4-5 Tower C Lt. 1 No Jl. Macan, Daan Mogot T F Malang Jl. Guntur No. 19 Malang T F Balikpapan Jl. Jend. Sudirman No. 51A Balikpapan T F POJOK BURSA & GALERI INVESTASI UPN Veteran Jakarta Jl. RS Fatmawati, Pondok Labu Jakarta T ext. 197 F ext. 138 STIE "AUB" Surakarta Jl. Mr. Sartono 97, Cengklik Nusukan, Surakarta T F Universitas Brawijaya Jl. Veteran Malang T / F Universitas Tanjungpura Pontianak Jl. Jendral Ahmad Yani Pontianak T F President University Resto Plaza 1F - Jababeka Education Park Jl. Ki Hajar Dewantara Raya Cikarang - Bekasi T Universitas Surabaya Jl. Raya Kalirungkut Surabaya T F STIE Malangkucecwara Jl. Terusan Candi Kalasan Malang T F Politeknik Kediri Jl. Mayor Bismo No. 27 Kediri T F Universitas Siliwangi Tasikmalaya Jl. Siliwangi No. 24 Tasikmalaya T F Universitas Kristen Duta Wacana Jl. Wahidin Sudiro Husodo Yogyakarta T F UPN "Veteran" Yogyakarta Jl. Babarsari 2, Tambak Bayan Yogyakarta T F Universitas Muhammadiyah Gresik Jl. Sumatra 101 GKB Gresik T F Universitas Negeri Malang Jl. Surabaya No. 6 Malang T F Universitas Muhammadiyah Malang Jl. Raya Tlogomas 246 Malang T F Universitas Jember Jl. Jawa No. 17 Jember T F STIESIA Surabaya Jl. Menur Pumpungan 30 Surabaya T F Universitas 17 Agustus 1945 Banyuwangi Jl. Adi Sucipto 26 Banyuwangi, Jawa Timur T F Universitas Negeri Makassar Fakultas Ekonomi Gedung BT Lt.2 Jl. A.P. Pettarani, Kampus UNM, Gunungsari Baru Makassar T / F Universitas Muhammadiyah Sidoarjo Jl. Majapahit 866B Sidoarjo, Jawa Timur T F Disclaimer: Informasi, opini dan rekomendasi yang terdapat dalam dokumen ini disajikan oleh PT Reliance Securities Tbk. dari sumber-sumber yang dianggap terpercaya dan dapat diandalkan. Dokumen ini bukan merupakan penawaran, invitasi atau representasi dalam bentuk apapun untuk pengambilan keputusan membeli maupun menjual saham. Keputusan investasi yang diambil berdasarkan dokumen ini bukan merupakan tanggung jawab PT Reliance Securities Tbk. PT Reliance Securities Tbk. berhak untuk merubah isi dokumen ini sewaktu-waktu tanpa pemberitahuan terlebih dahulu.