IPO Summary Tuesday, June 16 th 2015

Transkripsi

1 IPO Summary Tuesday, June 16 th 2015 PT Garuda Metalindo Tbk COMPANY OVERVIEW Perseroan menggunakan metode penempaan dingin (cold forging) untuk memproduksi mur, baut, dan berbagai komponen sejenis. Sebuah metode yang lebih efisien jika dibandingkan dengan penempaan panas (hot forging). Namun karena sebagian besar (97.5%) penjualan produknya ditujukan kepada produsen kendaraan bermotor dan suku cadang dalam negeri, maka potensi pertumbuhan bisnis perseroan ke depannya akan sangat dipengaruhi oleh pasang surut industri otomotif dan perekonomian nasional. Garuda Metalindo memiliki 2 fasilitas produksi di Jakarta Utara dan Tangerang. Awalnya berdiri pada tahun 1966 sebagai industri rumahan yang memproduksi becak, kemudian pada tahun 1989 mulai menjadi pemasok komponen untuk produsen sepeda motor Honda Indonesia. Adapun 60% penjualan produk sampai sekarang ini masih ditujukan kepada segmen roda 2, dimana PT Astra Honda Motor menjadi pelanggan terbesarnya. Setelah mengalami kerugian Rp37 milyar dan Rp20 milyar secara berturutturut pada tahun 2012 dan 2013, perseroan berhasil mencatatkan keuntungan bersih Rp114 milyar pada tahun 2014 yang lalu. Setelah dilakukan restrukturisasi modal pada tahun yang sama, rasio utang terhadap ekuitas juga terlihat lebih positif dengan turun menjadi 5%, dari 106% dan 136% pada tahun 2012 dan MANAGEMENT TEAM Komisaris Utama Komisaris Independen Presiden Direktur Direktur Direktur Direktur Independen Struktur permodalan sebelum dan setelah IPO: Nilai nominal Rp100,- per lembar saham : Herman Wijaya : Drs Mustofa : Hendra Wiajaya : Ervin Wijaya : Janto I. Pangestu : Iwan Harianto Pemegang Saham Sebelum IPO Setelah IPO Jumlah (lbr) Nominal (Rp) % Jumlah (lbr) Nominal (Rp) % Modal Dasar 7,500,000, ,000,000,000 7,500,000, ,000,000,000 Modal ditempatkan dan disetor: PT Garuda Multi Investama 1,350,000, ,000,000,000 72% 1,350,000, ,000,000, % Herman Wijaya 300,000,000 30,000,000,000 16% 300,000,000 30,000,000, % Hendra Wijaya 112,500,000 11,250,000,000 6% 112,500,000 11,250,000, % Ervin Wijaya 112,500,000 11,250,000,000 6% 112,500,000 11,250,000, % Masyarakat - - 0% 468,750,000 46,875,000, % Jumlah modal ditempatkan dan disetor 1,875,000, ,500,000, % 2,343,750, ,375,000, % Jumlah saham dalam portepel 5,625,000, ,500,000,000 5,156,250, ,625,000,000 Sebelum IPO Setelah IPO Misc Industry, Automotive Related. JADWAL PERKIRAAN Kisaran Harga Masa Book Building 11 Juni - 18 Juni 2015 Pernyataan Efektif 26 Juni 2015 Penawaran Umum 29 Juni - 30 Juni 2015 Tanggal Penjatahan 2 Juli 2015 Distribusi Saham 6 Juli 2015 Pengembalian Uang 6 Juli 2015 Pencatatan di BEI 7 Juli 2015 Kegiatan Usaha Utama Memproduksi mur, baut, dan komponen lain sejenis dengan metode penempaan dingin (cold forging), yang digunakan oleh beberapa merk kendaraan bermotor terkemuka dalam negeri. Penjamin Pelaksana Emisi Efek PT RHB OSK Securities Indonesia Saham ditawarkan sebanyak-banyaknya 468,750,000 lembar saham (20%) yang seluruhnya terdiri dari saham baru yang berasal dari portepel perseroan. Nilai IPO yang didapat oleh Perseroan Rp 258 milyar Rp 375 milyar. Rencana Penggunaan Dana IPO 52% untuk refinancing utang, 28% untuk belanja modal, 20% untuk modal kerja. Kebijakan Deviden Hingga 60% dari laba setelah pajak tahun berjalan konsolidasi perseroan mulai tahun buku Sumber: Prospektus Analyst: Robertus Yanuar Hardy robertus@reliance-securities.com ext. 204 your reliable partner 1

2 Prospek Usaha Perkembangan usaha Garuda Metalindo tidak terlepas dari pasang surutnya kinerja penjualan industri otomotif khususnya roda 2 dan 4 di dalam negeri, dimana lebih dari 90% produk Perseroan diserap oleh industri pembuatan kendaraan bermotor. Pertumbuhan pendapatan telah mencapai 83,21% (Compound Annual Growth Rate, CAGR) selama periode , yang disebabkan oleh peningkatan penjualan produk baru ke produsen roda 4. Adapun pada tahun buku 2014, kontribusi penjualan ke PT Astra Honda Motor tercatat mencapai 56% dari Rp962 milyar total penjualan bersih perseroan. Keunggulan kompetitif Basis konsumen yang kuat dari produsen produk otomotif dan suku cadang terkemuka nasional. Varian produk yang luas, untuk menangkap peluang dari berbagai industri. Manajemen yang berpengalaman puluhan tahun di bidangnya. Pegawai yang berkemampuan tinggi, hasil dari berbagai program pelatihan. Kemampuan teknis dan fasilitas produksi yang baik. Rasio utang yang rendah. Potensi pemulihan pertumbuhan industri otomotif nasional. Risiko Usaha Risiko pasang surut industri otomotif. Risiko ketergantungan pada beberapa pelanggan utama. Risiko fluktuasi bunga pinjaman dan nilai tukar Rupiah. Risiko ketersediaan dan harga bahan baku. Risiko perubahan Peraturan Pemerintah terkait industri otomotif. Strategi Usaha Peningkatan kapasitas produksi. Diversifikasi pelanggan. Meningkatkan efisiensi dan efektivitas produksi. Kelancaran proses produksi. Persaingan Usaha Sekarang ini terdapat beberapa perusahaan sejenis yang juga memproduksi mur dan baut untuk kendaraan bermotor yang menjadi pesaing perseroan, antara lain PT Dharma Polimetal, PT Nitto Alam, PT Grakindo Maju Sukses, PT Sagateknindo, PT Ginza, dan beberapa perusahaan asing seperti Aoyama, Sugiura dan Meidoh, yang semuanya masih berstatus perusahaan tertutup. Adapun Astra Otoparts, Selamat Sempurna, dan Indospring adalah 3 perusahaan terbuka produsen suku cadang yang tidak mengkhususkan diri memproduksi mur dan baut. Komposisi penjualan berdasarkan pelanggan Komposisi penjualan berdasarkan target pasar your reliable partner 2

3 Laporan keuangan konsolidasian (dalam juta Rupiah) Laporan Laba Rugi (juta Rupiah) ASET (juta Rupiah) Penjualan bersih 961, , ,644 Kas dan setara kas 11,183 22,065 4,831 6,632 Beban pokok penjualan (707,542) (729,400) (761,707) Piutang usaha 155, , , ,353 Laba kotor 254, ,347 31,937 Piutang lain-lain 6,868 9,495 9,071 5,593 Beban usaha (74,154) (64,164) (70,956) Persediaan 277, , , ,578 Laba (Rugi) Usaha 180,167 96,183 (39,019) Uang muka dan beban dibayar di muka 21,950 42,128 27,430 25,135 Pendapatan (Beban) Lain-lain (20,415) (121,436) (9,008) Pajak dibayar di muka Laba (Rugi) Sebelum Pajak 159,752 (25,253) (48,027) Jumlah Aset Lancar 473, , , ,291 Beban (Penghasilan) Pajak 45,380 (5,439) (10,633) Aset tetap 411, , , ,015 Laba (Rugi) Tahun Berjalan 114,372 (19,814) (37,394) Investasi pada entitas 4,985 2, Jumlah saham beredar (lembar) 2,344 2,344 2,344 Tagihan pajak penghasilan 11,746 27,951 16, Laba Per Saham (Rupiah penuh) 48.8 (8.5) (16.0) Aset pajak tangguhan - 19,374 13,935 1,553 Nilai Buku Per Saham (Rupiah penuh) Aset tidak lancar lainnya 4,849 2,354 2,260 1,540 Jumlah Aset Tidak Lancar 432, , , ,168 Harga 550 Jumlah Aset 905, , , ,459 P/E 11.3 P/BV 2.4 LIABILITAS (juta Rupiah) Market Cap (juta Rupiah) 1,289,063 Utang bank jangka pendek 28, , ,555 89,181 Utang usaha 283, , , ,285 Harga 800 Utang lain-lain 1, ,637 P/E 16.4 Beban masih harus dibayar 5,494 2,925 2,987 2,606 P/BV 3.4 Utang pajak 21,543 4,655 3,697 2,148 Market Cap (juta Rupiah) 1,875,000 Utang sewa jangka panjang Jumlah Liabilitas Jangka Pendek 341, , , ,857 Rasio dan Marjin: Liabilitas pajak tangguhan Pertumbuhan penjualan 8% 12% Liabilitas imbalan kerja karyawan 19,641 11,894 7,780 6,212 Marjin laba kotor 26% 18% 4% Utang sewa jangka panjang Marjin laba usaha 19% 11% -5% Jumlah Liabilitas Jangka Panjang 20,476 12,043 7,780 6,212 Marjin laba sebelum pajak 17% -3% -6% Jumlah Liabilitas 361, , , ,069 Marjin laba bersih 12% -2% -5% Return On Asset 13% -2% -5% EKUITAS (juta Rupiah) Return On Equity 21% -22% -34% Modal ditempatkan dan disetor penuh 187,500 15,000 15,000 15,000 Debt to Equity ratio 5% 135% 106% Surplus revaluasi tanah 192, Debt to Asset ratio 3% 15% 17% Saldo laba 164,553 75,181 94, ,390 Jumlah Ekuitas 544,338 90, , ,390 Sumber: Prospektus Aset - Liabilitas - Ekuitas Perbandingan dengan emiten sejenis Tahun buku 2014 (dalam juta Rupiah) Garuda Metalindo AUTO SMSM INDS Sales 961,863 12,255,427 2,632,860 1,866,977 Net Income 114, , , ,669 Assets 905,953 14,380,926 1,749,395 2,282,666 Equities 544,338 10,136,557 1,146,837 1,828,319 Debt 28,724 1,475, , ,668 Market Cap (milyar Rp) 1,289-1,875 11,664 6, ROA 13% 6% 22% 6% ROE 21% 9% 34% 7% Debt to Equity Ratio 5% 15% 23% 15% Debt to Asset Ratio 3% 10% 15% 12% Price ,420 4, EPS P/E BVPS 232 2, ,786 P/BV Sumber: Bloomberg, Reliance Research. your reliable partner 3

4 Analisa dan Kesimpulan Berdasarkan kinerja keuangan pada tahun buku 2014, kami melihat harga penawaran Garuda Metalindo sebesar Rp550 Rp800 dengan rasio P/E tercatat pada kali masih terlihat cukup wajar apabila dibandingkan dengan rasio P/E dari AUTO dan SMSM yang masing-masing tercatat sebesar 13 dan 16 kali. Namun rasio P/BV harga saham perseroan yang tercatat pada kali, dirasa cukup sulit untuk diperbandingkan dengan emiten lain sejenis karena rentangnya masih terlalu jauh, dimana AUTO dan SMSM masing-masing tercatat pada 1.1 dan 5.6 kali. Namun secara fundamental, ada satu hal yang perlu diperhatikan dalam mendasari keputusan investasi pada emiten ini yaitu ketergantungan pendapatan yang cukup besar dari penjualan kepada segmen industri otomotif nasional, dimana seperti yang kita ketahui pada periode 5 bulan pertama tahun ini telah terjadi perlambatan pertumbuhan penjualan pada industri otomotif dalam negeri. Kami memperkirakan tahun ini perseroan akan mengalami penurunan penjualan produk. Oleh karena itu kami berpendapat Netral untuk aksi korporasi ini. Karena untuk mempertahankan profitabilitas, perseroan masih perlu melakukan langkah-langkah yang dapat meningkatkan efektivitas dan efisiensi penyelenggaraan usaha dan produksi. Melebarkan pangsa pasar ke luar negeri juga dapat menjadi alternatif untuk mengatasi dampak lesunya industri otomotif dalam negeri. your reliable partner 4

5 Contact Us HEAD OFFICE RESEARCH DIVISION Reliance Building Jl. Pluit Kencana No. 15A, Pluit Penjaringan Jakarta T F Jasa Adhi Mulya jasamulya@reliance-securities.com Robertus Yanuar Hardy robertus@reliance-securities.com Pieter Djatmiko pieter@reliance-securities.com Aji Setiawan aji@reliance-securities.com Alan Milgerry alan@reliance-securities.com Shanti Dwi Jayanti santi@reliance-securities.com Lanjar Nafi Taulat I lanjar@reliance-securities.com Senior Research Analyst Senior Research Analyst Senior Associate Research Analyst Associate Research Analyst Associate Research Analyst Associate Research Analyst Technical Research Analyst EQUITY DIVISION Jakarta- Pluit Jl. Pluit Kencana No. 15A Pluit Penjaringan Jakarta T F Bandung Jl.Cisangkuy No.58 Bandung T F Surabaya - Gubeng Jl. Bangka No. 22 Surabaya T F Makassar Jl. Boto Lempangan No. 34 J Makassar T F Jakarta - Sudirman Menara Batavia 27th floor Jl. KH. Mas Mansyur Kav 126 Jakarta T F Tasikmalaya Ruko Tasik Indah Plaza No.21 Jl. KHZ Mustofa No. 345 Tasikmalaya T F Surabaya Diponegoro Jl. Diponegoro Surabaya T F Pekanbaru Jl. Sumatera No. 9, Simpang Empat, Pekanbaru - Riau T F Jakarta Kebon Jeruk Plaza Kebon Jeruk Jl.Raya Perjuangan Blok A/2 Jakarta T F Yogyakarta Jl. Juadi No. 1 Kotabaru Yogyakarta T F Bali - Denpasar Dewata Square Blok A3 Jl. Letda Tantular Renon Denpasar T F Medan Jl. Teuku Amir Hamzah No.26 T F BSD Jl. Pahlawan Seribu Ruko BSD Sektor 7 Blok RK kav. 9 Tangerang T F Surakarta Jl. Slamet Riyadi 330A Solo T F Jl. MT Haryono No T F Bali - Ubud Jl. Suweta 19, Ubud Gianyar, Bali T Jakarta Centro Ruko Centro Residence Kav. 4-5 Tower C Lt. 1 No Jl. Macan, Daan Mogot Jakarta T F Malang Jl. Guntur No. 19 Malang T F Balikpapan Ruko Bukit Damai Indah Blok I, No. 3, Rt.34 Jl. MT. Haryono, Gunung Bahagia, Balikpapan Selatan T F your reliable partner 5

6 Contact Us IDX CORNER & INVESTMENT GALLERY UPN Veteran Jakarta Jl. RS Fatmawati, Pondok Labu Jakarta T ext. 197 F ext. 138 STIE "AUB" Surakarta Jl. Mr. Sartono 97, Cengklik Nusukan, Surakarta T F Universitas Brawijaya Jl. Veteran Malang T / F Politeknik Kediri Jl. Mayor Bismo No. 27 Kediri T F President University Resto Plaza 1F - Jababeka Education Park Jl. Ki Hajar Dewantara Raya Cikarang - Bekasi T Universitas Surabaya Jl. Raya Kalirungkut Surabaya T F STIE Malangkucecwara Jl. Terusan Candi Kalasan Malang T F Sekolah Tinggi Manajemen Informatika dan Teknik Komputer Bali Jalan Puputan No. 86, Renon, Denpasar Telp Faks Universitas Siliwangi Tasikmalaya Jl. Siliwangi No. 24 Tasikmalaya T F UPN "Veteran" Yogyakarta Jl. Babarsari 2, Tambak Bayan Yogyakarta T F Sidoarjo Jl. Majapahit 866B Sidoarjo, Jawa Timur T F Universitas Tanjungpura Jl. Jendral Ahmad Yani T F Gresik Jl. Sumatra 101 GKB Gresik T F Universitas Negeri Malang Jl. Surabaya No. 6 Malang T F Malang Jl. Raya Tlogomas 246 Malang T F Universitas Pesantren Tinggi Darul Ulum Gd. Pasca Sarjana UNIPDU Komplek PP Darul Ulum Peterongan, Jombang Jawa Timur Telp Fax Universitas Jember Jl. Jawa No. 17 Jember T F STIESIA Surabaya Jl. Menur Pumpungan 30 Surabaya T F Universitas 17 Agustus 1945 Banyuwangi Jl. Adi Sucipto 26 Banyuwangi, Jawa Timur T F Universitas Pesantren Tinggi Darul Ulum Kompleks PP Darul Ulu, Peterongan Jombang, Jawa Timur Telp. (0321) Faks. (0321) Fakultas Ekonomi UM Jl. Ahmad Yani, No. 111, Telp Faks Universitas Negeri Makassar Fakultas Ekonomi Gedung BT Lt.2 Jl. A.P. Pettarani, Kampus UNM, Gunungsari Baru Makassar T / F STIE AAS Jalan Slamet Riyadi No 361 Kartasura, Surakarta Telp. (0271) Faks. (0271) Disclaimer: Information, opinions and recommendations contained in this document are presented by PT Reliance Securities Tbk. from sources that are considered reliable and dependable. This document is not an offer, invitation or any kind of representations to decide to buy or sell stock. Investment decisions taken based on this document is not the responsibility of PT Reliance Securities Tbk. PT Reliance Securities Tbk. reserves the right to change the contents of this document at any time without prior notice. your reliable partner 6