Company Quarter Update 9 Januari 2014

Transkripsi

1 Company Quarter Update 9 Januari 2014 PT. Chandra Asri Petrochemical, Tbk (TPIA) Company Summary COMPANY OVERVIEW PT Chandra Asri Petrochemical, Tbk (TPIA) adalah perusahaan yang bergerak di bidang produksi petrokimia yang memiliki sistem integrasi secara vertikal. Dengan sistem integrasi vertikal ini Perseroan mengambilalih seluruh kegiatan bisnis terkait produk petrokimia yang dihasilkan mulai dari hulu hingga ke hilir (langsung pada distribusi ke pengguna akhir). Saat ini TPIA adalah perusahaan petrokimia terbesar di Indonesia. TPIA beroperasi di Jawa, tepatnya di Ciwandan, Cilegon,dan Bojonegara, Serang Banten. Kegiatan utama Perseroan adalah Lummus Naptha Cracker menghasilkan produk seperti Ethylene, Propylene, Mixed C4 dan Pyrolysis Gasoline (Py-Gas). Penjualan produk Perseroan mencakup pasar domestik dan internasional. Sector Basic Industry Industry Chemical Bloomberg Ticker TPIA:IJ Reuters Ticker TPIA.JK Market Cap (Mn IDR) 13,414, Outstanding Share (Mn) 3, Weeks High Price (IDR) 4, Weeks Low Price (IDR) 2,225 Major Shareholders (%) Barito Pacific 65.20% Siam Cement Group 30.12% Public 4.67% STRUKTUR KEPEMILIKAN PERSEROAN Source: Yahoo Finance Prospek Usaha Perseroan Saat ini Indonesia masih banyak mengandalkan impor bahan kimia. Diperkirakan hingga akhir 2013 impor bahan kimia mencapai lebih dari US$ 5 miliar. Saat ini Indonesia merupakan target ekspor kedua dari produk kimia yang diproduksi oleh India setelah Singapura. Kesulitan kompetitor domestik dalam memenuhi tingginya permintaan adalah tingginya berrier to entry untuk memulai bisnis kimia, jadi hanya pemain-pemain yang memang sudah lama dan mahir yang didukung oleh infrastruktur saja yang mampu bertahan dalam persaingan bisnis kimia. Pertumbuhan dari industri kimia searah dengan pertumbuhan dari industri-industri lain yang menggunakan kimia sebagai bahan baku. Industri-industri ini antara lain otomotif, konstruksi, manufaktur, dan produk konsumen. Sektor industri ini diperkirakan masih akan berkembang pesat sejalan dengan pertumbuhan Indonesia yang masih berada di atas rata-rata 5%. Hal ini membuka ruang pertumbuhan yang semakin luas bagi industri-industri kimia. Keunggulan Kompetitif TPIA memiliki posisi yang relatif strategis yang berdekatan dengan para konsumen domestiknya. Hal ini memungkinan bagi Perseroan untuk lebih efisien dalam mendistribusikan produknya. Jaringan pipa sepanjang 45 km membentang dan menghubungkan plant TPIA kepada para konsumennya yang berlokasi di Anyer, Merak dan Bojonegara, Banten. &&&(( 1 Analyst Wilson Sofan ext.148 wilson.sofan@reliance-securities.com your reliable partner

2 Perseroan saat ini mengoperasikan dua reaktor yang memproduksi linear low dan high density polyethylene, serta tiga reaktor yang memproduksi beragam produk polypropylene. Perseroan didukung oleh listrik berkapasitas besar, instalasi desalinasi dan pengolahan air untuk pendingin. Perseroan juga memiliki tangki penyimpanan dan jetty untuk mendukung kegiatan operasi Perseroan. Keunggulan TPIA Selain fasilitas produksi olefins dan polyolefins, anak usaha Perseroan, PT Styrindo Mono Indonesia (SMI) juga memproduksi styrene monomer dan berbagai produk turunan lainnya. SMI adalah satusatunya penghasil styrene monomer di Indonesia yang menyasar baik pasar domestik maupun internasional. Saat ini Perseroan melalui entitas anak, PT Petrokima Butadiene Indonesia (PBI) yang telah merampungkan membangun pabrik butadiene dengan kapasitas terpasang 120 KTPA dan merupakan yang pertama di Indonesia. Proyek Ekspansi Cracker Inisiatif Strategi dan Proyek: Pelaksanaan proyek ekspansi cracker senilai US$ 380 juta diperkirakan akan rampung pada 2015 mendatang. Tujuan dari ekspansi ini adalah meningkatkan skala ekonomis dari total produksi dan diharapkan menjadi solusi atas minimnya produksi ethylene di Indonesia. Diperkirakan pada 2016 kondisi industri akan mencapai puncaknya, proyek ini adalah untuk mempersiapkan Perseroan untuk mengambil kesempatan pada kondisi tersebut. Perseroan tengah melakukan joint venture dengan salah satu produsen ban Michelin dalam rangka pembangunan pabrik synthetic butadiene rubber. Proyek ini dibiayai oleh Michelin dengan porsi kepemilikan 55% dan sisa 45% adalah porsi TPIA melalui entitas anaknya, PBI sebagai penyedia teknologi. Proyek senilai US$ 435 juta ini diharapkan rampung antara 4Q2016-1Q2017 mendatang. Perseroan memperkirakan margin minimal yang dapat diperoleh dari proyek ini adalah sekitar 15%. Dengan adanya bisnis ini Perseroan memiliki peluang yang semakin besar untuk meraih mitra internasional Pangsa Pasar TPIA Proyeksi Industri Petrokimia (Recovery Phase) 6

3 ANALISA & PEMBAHASAN Data proyeksi yang ditunjukan oleh Nexant menunjukan adanya potensi recovery yang masih dapat berlanjut hingga tahun Hal ini menjadi kesempatan bagi Perseroan untuk dapat meningkatkan pendapatan dan laba mengingat beberapa proyek terkait penambahan kapasitas produksi Perseroan. Dari dalam negeri permintaan yang masih jauh lebih tinggi dibandingkan supply juga menjadikan posisi Perseroan relatif strategis untuk meraih pangsa pasar domestik. Keunggulan TPIA Dari kinerja keuangan, TPIA relatif masih perlu meningkatkan marjin keuntungan dan efisiensi produksi. Kinerja negatif yang dibukukan pada tahun 2012 adalah pasca penutupan pabrik Perseroan dalam rangka menambah kapasitas terpasang pada Kinerja hingga September 2013 menunjukan mulai adanya sinyal pemulihan marjin kendati pada bottom line masih membukukan rugi bersih. Operating Profit Margin (OPM) berhasil mencetak angka positif 1.1% dibandingkan dengan periode yang sama tahun sebelumnya yang berada pada angka -2%. Net Profit Margin (NPM) juga terlihat mulai bergerak mendekat positif, tercatat hingga September 2012 NPM berada pada -2%, pada periode sama tahun ini telah menyusut menjadi - 0.6%, prestasi ini menunjukan mulai terlihatnya hasil dari usaha efisiensi Perseroan. Kami memperkirakan angka positif mulai dapat dicetak Perseroan pada tahun 2014 seiring dengan berjalannya pabrik butadiene yang diharapkan dapat segera beroperasi dengan kapasitas optimal. Harga minyak dunia yang kami prediksikan bergerak stabil di bawah level US$100 juga diharapkan memberikan pengaruh positif, pasalnya bahan dasar naptha cracker Perseroan terkait erat dengan pergerakan harga minyak mentah dunia. Quarter on Quarter Performance Periode 9M2012 9M2013 Qoq (dalam jutaan rupiah) Pendapatan Bersih 16,577,573 21,085,279 27% Laba (Rugi) Kotor 119, , % Laba (Rugi)Usaha (328,718) 226, % Laba (Rugi)Bersih (593,340) (132,047) -78% EBIT (738,282) (129,488) -82% GPM (%) 0.7% 3.2% OPM (%) -2.0% 1.1% NPM (%) -3.6% -0.6% EPS (IDR) (194) (43) Harga Saham (IDR) 2,400 3,900 63% Jumlah Saham (Mn Shares) 3,066 3,066 Market Cap (Mn IDR)) 7,358,871 11,958,166, Estimasi Reliance Securities 6

4 Financial Statement (dalam jutaan rupiah) Yoy Net Sales 20,160,404 22,186, % Gross Profit 959, , % Operating Profit 443,128 (375,893) % Profit before tax (19,550) (1,074,155) % Net Profit 73,459 (846,728) % Total Assets 14,724,055 16,379, % Total Liabilities 7,405,991 9,381, % Stockholder Equity 7,318,064 6,998, % Financial Ratios Liquidity Ratios: Current Ratio (x) Working Capital (Mn IDR) 2,582,064 2,044,117 Quick Ratio (x) Cash Ratio (x) Receivable Turnover Ratio (x) Average Receivables Collection Period (days) Inventory Turnover (x) Average Inventory Processing Period (days) Payables Turnover Ratio (x) Payables Payment Period (days) Cash Coversion Cycle (days) 15 (3) Operating Perfomance: Operating Efficiency Ratios: Total Asset Turnover Ratio (x) Fixed Asset Turnover Ratio (x) Equity Turnover Ratio (x) Operating Profitability Ratios: Gross Profit Margin (%) 4.8% 1.0% Basic Earning Power (%) 3.0% -2.3% Operating Profit Margin (%) 2.2% -1.7% Net Profit Margin (%) 0.4% -3.8% ROE (%) 1.0% -12.1% ROA (%) 0.5% -5.2% Debt Leverage Analysis: DER (x) Long Term Debt to Total Capital Ratio (x) Debt Ratio (x) Interest Coverage (x) (0.0) (2.4) Growth Potential Analysis: Net Income Growth Ratio (%) % % Total Asset Growth Ratio (%) 772.7% 11.2% Net Sales Growth Ratio (%) 782.2% 10.0% Net Worth Growth Ratio (%) 915.2% -4.4% Market Value Ratios: EPS (IDR) 24.0 (276.1) PER (x) (15.8) PBV (X) EV (Mn IDR) 9,923,276 16,579,095 Price (IDR) 2,600 4,375 Outstanding share (Mn Shares) 3,066 3,066 Market Cap (Mn IDR) 7,972,111 13,414,609 EV/EBITDA (x) Market Cap/Ann. EBITDA (x) , Estimasi Reliance Securities

5 HEAD OFFICE RESEARCH DIVISION Reliance Building Jl. Pluit Kencana No. 15A, Pluit Penjaringan T F Jasa Adhi Mulya Wilson Sofan Lanjar Nafi Taulat I Hasen Teguh Aji Setiawan jasa@reliance-securities.com wilson.sofan@reliance-securities.com lanjar@reliance-securities.com EQUITY DIVISION Jakarta- Pluit Jl. Pluit Kencana No. 15A Pluit Penjaringan T F Bandung Jl.Cisangkuy No.58 Bandung T F Surabaya - Gubeng Jl. Bangka No. 22 Surabaya T F Makassar Jl. Boto Lempangan No. 34 J Makassar T F Jakarta - Sudirman Menara Batavia 27th floor Jl.KH.Mas Mansyur Kav 126 Jakarta T F Tasikmalaya Ruko Tasik Indah Plaza No. 21 Jl. KHZ Mustofa No. 345 Tasikmalaya T F Surabaya Diponegoro Jl. Diponegoro Surabaya T F Pekanbaru Jl. Sumatera No. 9, Simpang Empat Pekanbaru - Riau T F Jakarta Kebon Jeruk Plaza Kebon Jeruk Jl.Raya Perjuangan Blok A/2 Jakarta T F Yogyakarta Jl. Juadi No. 1 Kotabaru Yogyakarta T F Denpasar Dewata Square Blok A3 Jl. Letda Tantular Renon Denpasar T F Medan Jl. Teuku Amir Hamzah No.26 T F BSD Jl. Pahlawan Seribu Ruko BSD Sektor 7 Blok RK kav. 9 Tangerang T F Surakarta Jl. Slamet Riyadi 330A Solo T F Pontianak: Jl. Gajah Mada No. 59 Pontianak T F Jakarta Centro Ruko Centro Residence Kav. 4-5 Tower C Lt. 1 No Jl. Macan, Daan Mogot T F Malang Jl. Guntur No. 19 Malang T F Balikpapan Jl. Jend. Sudirman No. 51A Balikpapan T F POJOK BURSA & GALERI INVESTASI UPN Veteran Jakarta Jl. RS Fatmawati, Pondok Labu Jakarta T ext. 197 F ext. 138 STIE "AUB" Surakarta Jl. Mr. Sartono 97, Cengklik Nusukan, Surakarta T F Universitas Brawijaya Jl. Veteran Malang T , F Universitas Tanjungpura Pontianak Jl. Jendral Ahmad Yani Pontianak T F President University Resto Plaza 1F - Jababeka Education Park Jl. Ki Hajar Dewantara Raya Cikarang - Bekasi T Universitas Surabaya Jl. Raya Kalirungkut Surabaya T F STIE Malangkucecwara Jl. Terusan Candi Kalasan Malang T F Politeknik Kediri Jl. Mayor Bismo No. 27 Kediri T. (0354) F. (0354) Universitas Siliwangi Tasikmalaya Jl. Siliwangi No. 24 Tasikmalaya T F Universitas Kristen Duta Wacana Jl. Wahidin Sudiro Husodo Yogyakarta T F Universitas Muhammadiyah Gresik Jl. Sumatra 101 GKB Gresik T F Universitas Negeri Malang Jl. Surabaya No. 6 Malang T F Universitas Jember Jl. Jawa No. 17 Jember T F STIESIA Surabaya Jl. Menur Pumpungan 30 Surabaya T F Universitas Negeri Makassar Fakultas Ekonomi Gedung BT Lt.2 Jl. A.P. Pettarani, Kampus UNM, Gunungsari Baru Makassar T / F UPN "Veteran" Yogyakarta Jl. Babarsari 2, Tambak Bayan Yogyakarta T F Universitas Muhammadiyah Malang Jl. Raya Tlogomas 246 Malang T F Universitas 17 Agustus 1945 Banyuwangi Jl. Adi Sucipto 26 Banyuwangi, Jawa Timur T F Disclaimer: This research report has been issued by PT Reliance Securities Tbk. It may not be reproduced or further distributed or published, in whole or in part, for any purpose. PT Reliance Securities Tbk. has based this document on information obtained from sources it believes to be reliable but which it has not independently verified; PT Reliance Securities makes no guarantee, representation or warranty and accepts no responsibility to liability as to its accuracy or completeness. Expression of opinion herein are those of the research department only and are subject to change without notice. This document is not and should not be construed as an offer or the solicitation of an offer to purchase or subscribe or sell any investment. PT Reliance Securities Tbk and its affiliated and/or their offices, directors, and employees may own or have positions in any investment mentioned herein or any investment related there to and may from time to time add to or disposes of any such investment. PT Reliance Securities Tbk. and its affiliates may act as market maker or have assumed an underwriting position in the securities of companies discusses herein (or investment related thereto) and may sell them to or buy them from customers on a principal basis and may also perform or seek to perform investment banking or underwriting services for or relating to those companies.