PT Sarimelati Kencana Tbk. Consumer Goods. IPO Summary: May 04 th, To be Indonesia s leadingmid casual dining restaurant. your reliable partner

Transkripsi

1 PT Sarimelati Kencana Tbk IPO Summary: May 04 th, 2018 Consumer Goods Kegiatan Usaha Bergerak dalam bisnis restoran, katering, pergudangan, distribusi, dan industri makanan dan pengolahan bahan makanan (termasuk roti dan kue) Penjamin Pelaksanaan Emisi PT CGS-CIMB Sekuritas Indonesia PT CLSA Sekuritas Indonesia PT Mandiri Sekuritas Saham ditawarkan 604,375,000 lembar saham (20%) Target perolehan dana IPO Rp664 miliar Rp815 miliar Rencana Penggunaan Dana IPO Sekitar 65% akan digunakan untuk meningkatkan belanja modal Perseroan Sekitar 35% akan digunakan untuk pembayaran utang perseroan Kebijakan Deviden Sampai dengan 40% laba bersih untuk masa yang akan datang Perkiraan Jadwal Penawaran Umum Kisaran harga Rp1100 Rp1350 Book building 23 April - 3 May Pernyataan efektif 15-May Penawaran umum May Penjatahan 21 - May Distribusi saham 22 - May Pengembalian dana 22 - May Pencatatan di BEI 23 - May To be Indonesia s leadingmid casual dining restaurant Penjualan neto untuk tahun 2017 mengalami kenaikan 12,31% atau senilai Rp juta dari Rp juta pada tahun 2016 menjadi Rp juta pada tahun Kenaikan tersebut terutama disebabkan oleh penambahan jumlah gerai dimana tahun 2017 jumlah gerai bertambah dari 342 gerai menjadi 393 gerai. SSSG Perseroan mengalami pertumbuhan yang positif sebesar 5,9% untuk tahun Pendapatan komprehensif tahun berjalan untuk tahun 2017 mengalami penurunan 1,85% atau senilai Rp2.204 juta dari Rp juta pada tahun 2016 menjadi Rp juta pada tahun Penurunan tersebut terutama disebabkan oleh kenaikan pada pengukuran kembali atas liabilitas imbalan kerja karyawan sebesar 117,93% atau senilai Rp juta. Berikut ini adalah beberapa tesis investasi yang dapat menjadi peluang pertumbuhan bagi perseroan di masa yang akan datang: 1. Perseroan berencana untuk memperluas jaringan gerai PHR dan PHD 2. Waralaba restoran pizza merupakan segmen yang cukup besar dibandingkan segmen lainnya 3. Permintaan pizza yang kuat Risiko investasi Ketergantungan ketersediaan pada bahan baku utama menjadi hal yang sangat penting untuk menjalani kegiatan usaha perseroan. Hal ini, akan berdampak pada margin keuntungan yang diperoleh perseroan. Valuasi Kenaikan pertumbuhan aset perusahaan di tahun 2017 yang sebesar 30% hanya mampu meningkatkan pertumbuhan pendapatan sebesar 12%. Selain itu, penurunan NPM yang sangat tipis juga berdampak kepada peningkatan laba perseroan yang hanya tumbuh sebesar 8,4% menjadi Rp 141 miliar dari 130,4 miliar di tahun sebelumnya. Tingkat pengembalian laba ke asset dan ekuitas di tahun lalu mengalami penurunan, dengan nilai masing-masing ROA dan ROE yaitu 9,5% dan 38,2%, lebih rendah dibandingkan tahun 2016 yaitu sebesar 11,3% dan 38,5%. Secara valuasi harga buku perseroan setelah dana IPO diterima sebagai ekuitas sebesar Rp 392,34 perlembar saham sehingga ratio PBV 3,4x dari harga tertinggi yang ditawarkan. Sehingga setelah kami melakukan IPO valuations harga fair value setelah IPO berada di level Rp saham dengan potensi upside 65,07% dari harga tertinggi yang di tawarkan. Selain itu, dengan P/E perseroan yang berada di 28,9x merupakan nilai yang wajar karena P/E untuk sektor F&B sendiri berada di 29x. Untuk itu kami merekomendasikan BUY untuk saham ini. Analysts: Aji Setiawan aji@reliancesekuritas.com Anissa Septiwijaya anissa.septiwijaya@reliancesekuritas.com your reliable partner

2 Profil Perseroan Perseroan didirikan pada tahun 1987, yang bergerak di bidang jasa penyedia makanan terutama pizza dan pasta di Indonesia melalui waralaba yang dimiliki. Setelah membangun brand Pizza Hut di Indonesia selama 2 dekade, Perseroan diakuisisi oleh Sriboga Group pada tahun 2004, dan sejak saat itu pertumbuhan pembukaan gerai Perseroan berkembang sangat pesat. Perseroan didukung oleh Sriboga Group dengan berbagai macam support dan guidance dari SRR maupun perusahaan Sriboga lainnya. Berdasarkan Euromonitor Report, pada tahun 2016 Perseroan adalah pizza chain terbesar di Indonesia secara value dengan pangsa pasar 86,6%, dengan masing-masing PHR memiliki pangsa pasar sebesar 97,0% dan PHD memiliki pangsa pasar sebesar 64,6%. Per 31 Desember 2017, Perseroan mengoperasikan 237 gerai PHR, 156 gerai PHD yang terletak di 28 propinsi di Indonesia. Lebih lanjut, pada bulan Februari 2018, Perseroan telah memiliki 397 gerai yang dimiliki sendiri. Restoran dan gerai Perseroan menyediakan berbagai pilihan pizza berkualitas dan juga makanan pendamping kepada pelanggan Perseroan. Keunggulan Perseroan Perseroan merupakan restoran full service dan layanan jasa antar dengan jaringan waralaba terbesar di Indonesia Dukungan yang kuat dari pemberi waralaba Memiliki posisi yang baik untuk mendapatkan keuntungan dari pertumbuhan ekonomi Indonesia dan pergerakan dalam demografi dan preferensi konsumen Jaringan 393 gerai restoran yang mencakup 76 kota dan kabupaten di 28 provinsi Indonesia Kemampuan dalam berinovasi dan penyesuaian dengan preferensi pasar yang telah terbukti selama lebih dari 30 tahun Pertumbuhan penjualan yang solid didukung oleh fundamental keuangan yang sehat Tim manajemen kunci yang berpengalaman dalam bisnis restoran di Indonesia Strategi Perseroan Menambah jumlah gerai restoran dan menumbuhkan posisi Perseroan sebagai restoran keluarga full service baik pada cakupan daerah layanan yang ada maupun daerah baru Terus meningkatkan pertumbuhan penjualan Perseroan dengan mempertahankan brand awareness dan memperluas basis pelanggan Menumbuhkan kapasitas fasilitas produksi in-house (commissary), pabrik, DC dan fasilitas vertikal yang terintegrasi Mengoptimalkan pendanaan Mendukung pengembangan operasional dari sistem restoran untuk meningkatkan kepuasan pelanggan dan kinerja operasional Terus mengembangkan kapabilitas organisasi Perseroan Manajemen Hadian Iswara (Komisaris Utama) Brata T. Hardjosubroto (Komisaris) Ito Warsito (Komisaris Independen) Stephen James McCarthy (Presiden Direktur) Jeo Sasanto (Direktur) Frederick Estrada Cadlaon (Direktur) Budi Setiawan (Direktur Independen) Sebelum IPO Sesudah IPO Keterangan Nilai Nominal Rp100 per Saham Nilai Nominal Rp100 per Saham Saham Nominal % Saham Nominal % Modal Dasar Modal Ditempatkan dan Disetor Penuh PT Sriboga Raturaya ,99% ,79% Mountain High Investment Limited ,01% ,21% Masyarakat ,00% Jumlah Modal Ditempatkan dan Disetor Penuh % % Jumlah Saham Dalam Portepel Struktur Permodalan Perseroan your reliable partner 2

3 Konsep gerai Pizza Hut yang diterapkan oleh Perseroan Jumlah dan Lokasi Gerai Restoran/Gerai Source: perseroan Source: perseroan Prospek Usaha Perseroan berencana untuk memperluas jaringan gerainya ke kota-kota di Jawa Barat, Jawa Tengah, Jawa Timur, Pulau Sumatera, Pulau Kalimantan, Indonesia Timur dan daerah lainnya. Strategi ini akan memberikan akses yang lebih kepada konsumen. Investasi dalam penempatan iklan di media massa untuk merek inti diperkirakan akan tetap dilaksanakan di masa depan untuk mempertahankan kesadaran merek dalam posisi puncak pikiran (top-of-mind) pelanggan yang ada maupun pelanggan potensial. Ekspansi gerai PHR akan membantu ekspansi yang lebih cepat bagi PHD, karena gerai PHR akan berfungsi sebagai basis penunjang sementara gerai PHD berkembang untuk memperluas jangkauan Perseroan di wilayah terkait untuk mengisi kekosongan pasar. Terlebih lagi, dengan langkah PHD yang meningkatkan layanan kepada segmen dewasa muda urban, Perseroan akan terus mendedikasikan sumber dayanya untuk meningkatkan penggunaan platform media sosial sebagai cara untuk menumbuhkan loyalitas merek yang mendalam di antara pelanggannya. your reliable partner 3

4 Financial Analysis PT SARIMELATI KENCANA TBK PT SARIMELATI KENCANA TBK BALANCE SHEETS (In Rp) BALANCE SHEETS (In Rp) ASSETS LIABILITIES AND EQUITY Current assets Current liabilities Cash on hand and in banks 62,955,933, ,535,738,780 75,462,135,621 Short-term bank loans 126,102,613, ,851,023, ,967,236,261 Trade receivables 8,978,305,717 11,631,395,149 14,503,260,354 Trade payables 100,932,645, ,242,451, ,244,154,586 Other receivables 10,978,936,764 5,725,669,056 3,855,469,462 Other payables 26,601,027,476 28,880,702,496 35,886,460,339 Inventories 172,419,038, ,233,880, ,742,350,356 Accrued expenses 83,162,045,046 92,278,819, ,725,387,453 Prepaid taxes 734,997,638 1,241,799, ,174,075 Due to related party ,688,022,826 Prepaid expense- current portion 106,429,560, ,774,401, ,816,582,420 Taxes payable 45,590,273,669 64,237,296,131 55,981,249,724 Advances to supplier 8,389,047,058 8,395,411,093 14,147,933,088 Long term bank loan 85,552,158,192 60,604,491,518 54,378,902,124 Other current assets 1,919,962,225 1,352,947, ,550,174 Finance lease payable - 5,638,638,750 6,233,784,996 Total current assets 372,805,782, ,891,244, ,282,455,550 Total current liabilities 467,940,763, ,733,423, ,105,198,309 Non-current assets Non-current liabilities Deferred tax assets-net 6,047,963,702 16,370,904,170 33,621,440,056 Long-term bank loans 124,370,715,679 65,430,224, ,096,082,013 Property and equipment-net 480,625,066, ,921,794, ,979,920,094 Finance lease payable - 13,619,697,178 7,357,489,177 Equipment not yet use 4,623,331,696 5,670,208,821 9,806,428,802 Employee benefits liabilities 166,822,920, ,328,112, ,750,151,584 Advences for purchase of property and equipm 9,501,322,900 20,365,495,788 14,459,990,838 Total non-current liabilities 291,193,636, ,378,033, ,203,722,774 Deffered franchise fee 55,812,072,073 70,518,569,705 74,427,032,293 TOTAL LIABILITIES 759,134,399, ,111,456,448 1,124,308,921,083 Prepaid expenses- long-term 95,559,853, ,821,524, ,970,563,623 Estimated claims for tax refund 4,257,923, EQUITY Security deposits 17,162,273,813 18,132,528,505 20,457,247,780 Subscribed and fully paid 5,750,000,000 5,750,000, ,750,000,000 TOTAL NON-CURRENT ASSETS 673,589,808, ,801,026, ,722,623,486 Retained Earnings 293,244,725, ,672,554, ,996,527,703 TOTAL ASSETS 1,046,395,590,612 1,151,692,270,351 1,494,005,079,036 Remeasurement (11,733,534,189) (22,841,740,509) (47,050,369,750) Source: Reliance Research & Company TOTAL EQUITY 287,261,190, ,580,813, ,696,157,953 TOTAL LIABILITIES AND EQUITY 1,046,395,590,612 1,151,692,270,351 1,494,005,079,036 Source: Reliance Research & Company PT SARIMELATI KENCANA TBK INCOME STATEMENT (In Rp) Net sales 2,493,741,525,376 2,695,314,276,202 3,027,006,714,345 COGS (832,170,763,243) (872,600,656,432) (1,001,536,144,082) Gross Profit 1,661,570,762,133 1,822,713,619,770 2,025,470,570,263 Selling expenses (1,468,082,501,168) (1,529,178,153,499) (1,704,568,653,867) GA and adm expenses (119,554,078,789) (130,818,111,107) (145,558,772,407) Other operating income 62,080,298,583 61,174,224,416 59,643,654,438 Other operating expenses (13,834,353,068) (17,004,685,603) (12,469,860,154) Income from operations 122,180,127, ,886,893, ,516,938,273 Interest income 895,068,951 2,357,563, ,265,459 Final tax on interest income (179,013,770) (471,512,644) (139,853,092) Financial expense (39,783,025,003) (32,477,796,073) (33,619,782,154) EBT 83,113,157, ,295,148, ,456,568,486 Tax expenses (21,736,261,244) (45,867,319,232) (48,132,595,195) Net income 61,376,896, ,427,829, ,323,973,291 Source: Reliance Research & Company Analysis PT. SARIMELATI KENCANA TBK IPO Valuations Modal disetor penuh setelah IPO 3,021,875,000 Modal ditawarkan 604,375,000 Persentase Modal yang ditawarkan 20% PE sector (x) Bloomberg EPS Perseroan setelah IPO ,111,114,383, ,222,876,607 Market Cap 6,734,005,359,412 Est. Fair Value setelah IPO (12M) 2, Est. P/E 12M x Harga yang ditawarkan 1,350 Upside potential 65.07% NB: Sub Sector Health Care Source: Reliance Research PT. SARIMELATI KENCANA TBK Key Statistic Assets Growth 10.1% 29.7% Liabilities Growth 7.1% 38.3% Equity Growth 10.1% 29.7% Revenue Growth 8.1% 12.3% Net Income Growth 112.5% 8.4% Gross Profit Margin 66.6% 67.6% 66.9% Operating Profit Margin 4.9% 7.7% 7.4% Net Profit Margin 2.5% 4.8% 4.7% Return on Assets 5.9% 11.3% 9.5% Return on Equity 21.4% 38.5% 38.2% Debt to Equity Book Value Earning Per Share PBV P/E Source: Reliance Research your reliable partner 4

5 Contact Us HEAD OFFICE RESEARCH DIVISION Reliance Building Jl. Pluit Sakti Raya No. 27AB, Pluit Jakarta T F Lanjar Nafi Taulat I Technical Research Analyst lanjar@reliancesekuritas.com Aji Setiawan Research Analyst aji@reliancesekuritas.com Anissa Septiwijaya Research Analyst anissa.septiwijaya@reliancesekuritas.com EQUITY DIVISION Jakarta- Pluit Jl. Pluit Sakti Raya No. 27AB, Pluit Jakarta T F Bandung Jl.Cisangkuy No.58 Bandung T F Surabaya - Gubeng Jl. Bangka No. 22 Surabaya T F Makassar Jl. Boto Lempangan No. 34 J Makassar- Sulawesi Selatan T F Jakarta - Sudirman Menara Batavia Ground Floor Jl.KH.Mas Mansyur Kav 126 Jakarta T F Tasikmalaya Ruko Tasik Indah Plaza No.21 Jl. KHZ Mustofa No. 345 Tasikmalaya T F Surabaya Diponegoro Jl. Diponegoro No.26D Surabaya T F Medan Jl. Teuku Amir Hamzah No.40-O Medan T F Jakarta Kebon Jeruk Plaza Kebon Jeruk Jl.Raya Perjuangan Blok A/2 Jakarta T F Tangerang Jl. Pahlawan Seribu Ruko BSD Sektor 7 Blok RK kav. 9 Tangerang T F Jakarta Centro Ruko Centro Residence Kav. 4-5 Tower C Lt. 1 No Jl. Macan, Daan Mogot Jakarta T F Malang Jl. Guntur No. 19 Malang T F Pekanbaru Jl. Jendral Sudirman No.73 Pekanbaru-Riau T F Solo Jl. Slamet Riyadi 330ª Solo T F Bali - Denpasar Dewata Square Blok A3 Jl. Letda Tantular Renon Denpasar T F Jl. MT Haryono No T F Balikpapan Ruko Bukit Damai Indah Blok I, No. 3, Rt.34 Jl. MT. Haryono, Gunung Bahagia, Balikpapan Selatan T F your reliable partner #

6 Contact Us IDX CORNER & INVESTMENT GALLERY President University Resto Plaza 1F - Jababeka Education Park Jl. Ki Hajar Dewantara Raya Cikarang - Bekasi T Universitas Siliwangi Tasikmalaya Jl. Siliwangi No. 24 Tasikmalaya T F Politeknik Kediri Jl. Mayor Bismo No. 27 Kediri T F Sidoarjo Jl. Majapahit 666 B Sidoarjo, Jawa Timur T F Universitas Tanjungpura Jl. Jendral Ahmad Yani T F Universitas Pesantren Tinggi Darul Ulum Kompleks Pp Darul Ulu, Peterongan Jombang, Jawa Timur T F STIE "AUB" Surakarta Jl. Mr. Sartono 97, Cengklik Nusukan, Surakarta T F Universitas Surabaya Jl. Raya Kalirungkut Surabaya T F Gresik Jl. Sumatra 101 GKB Gresik T F Universitas Negeri Malang Jl. Surabaya No. 6 Malang T F Malang Jl. Raya Tlogomas 246 Malang T F FSEI IAIN Antasari Jl. Ahmad Yani Km. 4,5 Banjarmasin T STIE Malangkucecwara Jl. Terusan Candi Kalasan Malang T F STIESIA Surabaya Jl. Menur Pumpungan 30 Surabaya T F Universitas 17 Agustus 1945 Banyuwangi Jl. Adi Sucipto 26 Banyuwangi, Jawa Timur T F STIE Tri Bhakti Jl. Teuku Umar No. 24 Cut Meutia Setiakawan, Bekasi T , F Universitas Islam Kalimantan Jl. Adiyaksa No. 2, Kayu Tangi, Banjarmasin T F STIKOM Bali Jalan Puputan No. 86, Renon, Denpasar T F Fakultas Ekonomi UM Jl. Ahmad Yani, No. 111, T F Universitas Negeri Makassar Fakultas Ekonomi Gedung BT Lt.2 Jl. A.P. Pettarani, Kampus UNM, Gunungsari Baru Makassar T / F STIE AAS Surakarta Jl. Slamet Riyadi No. 361, Kartasura, Surakarta T F UPN Veteran Yogyakarta Jl. Babarsari 2, Tambak Bayan Yogyakarta T F Disclaimer: Information, opinions and recommendations contained in this document are presented by PT Reliance Sekuritas Indonesia Tbk. from sources that are considered reliable and dependable. This document is not an offer, invitation or any kind of representations to decide to buy or sell stock. Investment decisions taken based on this document is not the responsibility of PT Reliance Sekuritas Indonesia Tbk. PT Reliance Sekuritas Indonesia Tbk. reserves the right to change the contents of this document at any time without prior notice. your reliable partner #