IPO SUMMARY. Sesudah IPO. Sebelum IPO. PT Mitra Keluarga Karyasehat Tbk. Friday, Feb 27 th your reliable partner

Transkripsi

1 IPO SUMMARY PT Mitra Keluarga Karyasehat Tbk COMPANY OVERVIEW Perseroan didirikan dengan nama PT Calida Ekaprana, berkedudukan di Jakarta Pusat. Pada 2014, Perseroan mengubah nama perusahaan menjadi PT Mitra Keluarga Karyasehat Tbk. Pada saat ini Perseroan menjalankan kegiatan usaha utama dalam bidang jasa konsultasi bisnis dan manajemen dan melaksanakan kegiatan usaha penunjang yang mendukung kegiatan usaha utama Perseroan yaitu: (i) menjalankan usaha di bidang jasa manajemen rumah sakit; dan (ii) menjalankan usaha-usaha dalam bidang jasa pada umumnya kecuali di bidang hukum dan pajak. MANAGEMENT TEAM Komisaris Utama Komisaris Komisaris Independen Komisaris Independen Direktur Utama Direktur Direktur Independen : Jozef Darmawan Angkasa : Laura Aryanto : Bacelius Ruru : dr. I Gede Subawa : Ir. Rustiyan Oen : Joyce V. Handajani : dr. Francinita Nati Nilai Nominal Rp100 per Saham Keterangan Sebelum IPO Sesudah IPO Saham Nominal Saham Nominal Modal Dasar 5,000,000, ,000,000,000 5,000,000, ,000,000,000 Modal Ditempatkan dan Disetor Penuh PT Griyainsani Cakrasadaya 469,990,000 46,999,000, % 469,990,000 46,999,000, % Lion Investments Partners B.V. 912,330,000 91,233,000, % 723,170,600 72,317,060, % Masyarakat ,913,000 26,191,300, % Jumlah Modal Ditempatkan dan Disetor Penuh 1,382,320, ,232,000, % 1,455,073, ,507,360, % Jumlah Saham Dalam Portepel 3,617,680, ,768,000,000 3,544,926, ,492,640,000 Sebelum IPO Sesudah IPO Healthcare JADWAL PERKIRAAN Kisaran Harga Masa Book Building Pernyataan Efektif Penawaran Umum Tanggal Penjatahan Distribusi Saham Pengembalian Uang Pencatatan di BEI Friday, Feb 27 th 2015 Kegiatan Usaha Utama Manajamen rumah sakit Penjamin Pelaksanaan Emisi PT Kresna Graha Sekurindo Tbk Saham ditawarkan sebanyak-banyaknya banyaknya 261,913,000 lembar saham (18%) yang terdiri dari 72,753,600 Saham Baru dan 189,159,400 Saham Divestasi Nilai IPO yang didapat oleh Perseroan Rp1triliun Rp1.3triliun Rp14,500-Rp18,000 7 Februari, 2-6, dan 9 Maret Maret Maret Maret Maret Maret Maret 2015 Rencana Penggunaan Dana IPO 56% untuk biaya pembangunan gedung rumah sakit baru yang berlokasi di daerah Jabodetabek dan Surabaya 20% untuk pembelian peralatan medis dan infrastruktur teknologi informasi 16% untuk tambahan perolehan tanah yang nantinya tanah tersebut digunakan untuk pembangunan rumah sakit di daerah Jabodetabek dan Surabaya 8% untuk ekspansi pada rumah sakitrumah sakit yang telah ada. 0% Kebijakan Deviden 34% 18% 32% 25% dari laba tahun berjalan Perseroan mulai tahun buku % 50% Analysts Hansen Teguh hansen@reliance-securities.com ext. 222 PT Griyainsani Cakrasadaya Lion Investments Partners B.V. Masyarakat &&&(( 1 Pieter Djatmiko pieter@reliance-securities.com ext. 202 your reliable partner

2 Prospek Usaha Indonesia diprediksi akan menjadi negara dengan pertumbuhan kelas menengah tercepat dan terbesar di dunia. Disposable income meningkat secara signifikan dari US$490 miliar pada 2013A mencapai US$750 miliar pada 2020F atau 6.3% CAGR. Selain itu, bertambahnya populasi dengan usia di atas 65 tahun, meningkatnya pertumbuhan pengeluaran untuk kesehatan sebesar 12.5% CAGR pada 2009A-2013A, dan masih rendahnya pengeluaran di bidang kesehatan terhadap total Produk Domestik Bruto di bandingkan dengan negara-negara lain, menjadi indikator bahwa Indonesia memiliki pasar yang sangat potensial untuk usaha di bidang kesehatan (healthcare). Strategi Usaha Strategi Perseroan dalam pengembangan kegiatan usahanya, antara lain : Melanjutkan pengembangan rumah sakit baru di daerah tertentu untuk penetrasi pasar dan memacu pertumbuhan keuntungan yang tinggi. Terus bertumbuh dengan meningkatkan kapasitas pelayanan yang disediakan pada rumah sakit yang telah ada. Meningkatkan intensitas pendapatan melalui penawaran medis yang lebih canggih dan kompleks. Terus mendayagunakan skala ekonomi dan menyempurnakan efisiensi operasi melalui model bisnis yang ramping serta penyempurnaan sistem IT yang dimiliki Perseroan. Melanjutkan untuk merekrut dan mempertahankan para dokter penuh-waktu atau tetap yang berkualitas optimal. Risiko Usaha Izin rumah sakit RS Mitra Kemayoran akan berakhir pada Agustus 2015 dan izin rumah sakit sementara untuk RSMK Kenjeran akan berakhir pada Juni 2015 dan tidak ada jaminan bahwa perpanjangan izin rumah sakit akan disetujui secara tepat waktu atau tidak diberikan sama sekali. Perseroan telah mendapatkan izin dasar sebagai perusahaan penanaman modal dalam negeri, atau PMDN, namun tidak ada jaminan bahwa Perseroan akan diberikan izin usaha tetap dalam satu tahun dari tanggal izin tersebut. Ketergantungan terhadap dokter, perawat, dan tenaga ahli medis lainnya. Perkembangan negatif sehubungan dengan Grup Kalbe dapat mempengaruhi Perseroan dan Entitas Anak. Implementasi JKN dapat berdampak negatif pada hasil kegiatan usaha dan prospek pertumbuhan Perseroan. Risiko persaingan dengan rumah sakit lain. Total Healthcare Expenditure in Indonesia (US$ bn) F 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F Keunggulan kompetitif Sebagai jaringan rumah sakit terkembuka dengan rekam jejak operasional dan financial terpercaya Posisi yang kuat dan mapan di Jabodetabek dan Surabaya dan sekitarnya Perseroan percaya bahwa Perseroan merupakan penyedia rumah sakit komunitas terbaik dengan layanan rumah sakit yang komprehensif dan bidang spesialis yang diutamakan Pertumbuhan yang disiplin dan efisien dalam biaya melalui kombinasi pengembangan rumah sakit baru dan peningkatan kapasitas rumah sakit yang ada Pengakuan yang tinggi dan kesetiaan pelanggan atas brand Perseroan Incresing elderly population (millions) Healthcare Expenditure as Percentage of GDP in 2013 (%) United States United Kingdom Singapore China Malaysia Thailand India Indonesia

3 Laporan posisi keuangan konsolidasian (dalam jutaan Rupiah) Balance Sheet 2011A 2012A 2013A 9M14A Kas dan bank 191, ,017 1,108, ,893 Piutang usaha 97, , , ,510 Piutang non usaha 3,254 2,813 7,019 11,264 Aset keuangan lancar lainnya - 70, ,536 27,780 Persediaan 45,196 42,161 40,138 34,829 Biaya dibayar dimuka 538 1,981 1,764 2,511 Aset lancar 337,996 1,050,058 1,411,249 1,125,787 Aset tetap - net 507, , , ,211 Aset tak berwujud - net ,147 Aset pajak tangguhan 10,128 14,665 23,565 28,421 Piutang lain lain 3,990 3,161 9,827 13,504 Investasi pada entitas asosiasi Penyertaan saham Uang muka perolehan aset tetap 3,756 93,866 91, ,011 Aset tidak lancar lainnya Aset tidak lancar 526, , , ,329 Jumlah aset 864,072 1,672,412 2,133,944 2,044,116 Utang usaha 59,761 71,124 75,427 60,852 Utang Non Usaha 7,260 4,440 13,645 24,829 Utang Bank 15,000 55,000 50,000 - Utang pajak 24,770 38,284 51,200 66,754 Beban akrual 45,554 55,722 64,509 62,056 Uang muka pasien 18,517 23,172 26,212 16,077 Liabilitas jangka pendek 170, , , ,568 Utang Bank jangka panjang 400, Liabilitas pajak tangguhan - neto 3,138 2, Liabilitas imbalan pasca kerja 69,114 88, , ,593 Liabilitas jangka panjang 472,252 91, , ,593 Jumlah liabilitas 643, , , ,161 Modal saham 47, , , ,232 Tambahan modal disetor - 708, , ,816 Keuntungan (kerugian) yang belum direalisasi - 4, (2,220) Saldo laba 152, , , ,085 Jumlah ekuitas yang dapat diatribusikan kepada pemilik entitas induk 199,934 1,301,940 1,689,315 1,617,913 Kepentingan non pengendali 21,024 31,630 45,415 58,042 Jumlah ekuitas 220,958 1,333,570 1,734,730 1,675,955 Jumlah liabilitas dan ekuitas 864,072 1,672,412 2,133,944 2,044,116 Income Statement 2011A 2012A 2013A 9M13A 9M14A Pendapatan Bersih 1,203,395 1,475,393 1,742,091 1,320,943 1,467,307 Beban langsung (730,504) (881,030) (1,004,789) (754,374) (828,008) Laba kotor 472, , , , ,299 Beban usaha (210,024) (230,794) (267,027) (195,226) (237,083) Laba Usaha 262, , , , ,216 Pendapatan lainnya 29,205 13,769 19,560 14,698 39,983 Beban lainnya (2,142) (3,055) (7,998) (7,016) (2,209) EBIT 289, , , , ,990 Pendapatan keuangan 24,385 36,400 63,358 42,936 76,783 Beban keuangan (11,249) (20,678) (15,185) (11,095) (11,452) EBT 303, , , , ,321 Beban pajak penghasilan - bersih (73,456) (91,126) (118,170) (88,690) (99,712) Laba bersih 229, , , , ,609 3

4 Rasio keuangan konsolidasian Analisa peer to peer Keterangan 2011A 2012A 2013A 9M14A Likuiditas (x) Mitra Keluarga SILO Rasio kas Periode 9M M 2014 (dalam jutaan Rupiah) Rasio lancar Pendapatan Bersih 1,467,307 2,415,292 Solvabilitas (x) Laba Usaha 402, ,630 Rasio jumlah liabilitas terhadap jumlah aktiva Laba Bersih 405,609 51,310 Rasio jumlah liabilitas terhadap jumlah ekuitas EBITDA 499, ,400 Imbal hasil (%) Aset 2,044,116 2,855,064 ROA Kewajiban 368,161 1,166,202 ROE Ekuitas 1,675,955 1,688,862 Rasio usaha (%) EV 25,261,107 13,879,723 D/E (x) Gross margin OPM 27% 4% Operating margin NPM 28% 2% Net profit margin EPS Rasio pertumbuhan (%) BVS 2, , Total aset (4.21) Harga Saham (Rp) 18,000 12,250 Total liabilitas - (47.31) (7.78) Jumlah Saham (juta lembar) 1,455 1,156 Total ekuitas (3.39) Market Cap (Rp juta) 26,190,000 14,161,000 Valuasi Pendapatan bersih PER (x) Laba kotor PBV (x) Laba usaha EV/Ann. EBITDA (x) Laba bersih Market Cap/Ann. EBITDA , Reliance Securities, Reliance Securities Analisis PT Mitra Keluarga Karyasehat Tbk merupakan penyedia rumah sakit komunitas dengan layanan yang komprehensif mencakup beragam jasa spesialis. Rumah sakit Mitra Keluarga merupakan rumah sakit swasta terbesar kedua di Indonesia berdasarkan jumlah kapasitas tempat tidur dimana jaringannya saat ini berada di 11 lokasi diantaranya 7 lokasi di jabodetabek, 3 lokasi di Surabaya dan 1 lokasi di Tegal. Semua tanah dan bangunan rumah sakit merupakan properti yang telah dimiliki oleh perseroan (bukan sewa). Saat ini perseroan tengah merampungkan pembangunan rumah sakit Mitra keluarga yang baru di kawana Kalideres, Jakarta Barat yang rencananya bisa mulai beroperasi di Juni Dari tahun 2011 hingga 2013, perseroan berhasil membukukan CAGR pendapatan sebesar 20%, CAGR laba kotor sebesar 25%, CAGR laba usaha sebesar 34% dan CAGR laba bersih sebesar 34%. Rasio lancar perseroan bagus (>1) bahkan sejak tahun 2012, rasio lancar perseroan naik menjadi rata rata >4 (2012-9M2014) yang disebabkan oleh jumlah kas tersedia yang sangat besar. Kas ini berasal dari penyertaan modal dari Lion Investments Partners BV sebesar Rp 708 miliar di tahun Rasio liabilitas terhadap ekuitas perseroan sangat rendah yaitu rata rata <0.3 (2012 9M2014). ROE serta NPM perseroan juga cukup tinggi (>20%). Kami memprediksi pendapatan perseroan akan terus bertumbuh rata rata sebesar 20% yoy seiring dengan rencana perseroan untuk membangun dan menambah jumlah rumah sakit baru yang difokuskan berlokasi hanya di wilayah Jabodetabek dan Surabaya. Saat ini perseroan telah mengoperasikan 11 buah rumah sakit dengan total 1953 kapasitas tempat tidur. Di tahun 2013, 67% pendapatan perseroan berasal dari pasien rawat inap dan 33% berasal dari pasien rawat jalan dimana kontribusi terhadap total pendapatan sebesar 48% berasal dari obat obatan dan perlengkapan medis. Kami menghitung harga IPO perseroan sebesar Rp 14,500-18,000, mencerminkan PE 38.97x x dan PBV 7.07x x berdasarkan data keuangan 9M Kami membandingkan PE dan PBV perseroan dengan PE dan PBV SILO (PT Siloam International Hospitals Tbk) yang sama sama bergerak di bidang manajemen Rumah Sakit berdasarkan laporan keuangan per 9M-2014, dimana dengan harga saham SILO sebesar Rp. 12,250 saat ini, mencerminkan PE dan PBV sebesar x dan 8.38x. Meskipun perseroan menawarkan sebanyak 261,913,000 lembar saham dalam penawaran umum ini tetapi perseroan hanya menerbitkan 72,753,600 saham baru dan sisanya sebanyak 189,159,400 lembar berasal dari divestasi pemegang saham lama (Lion Investments Partners BV) sehingga perolehan dana yang diperoleh perseroan hanya berkisar antara Rp 1 triliun Rp 1,3 triliun. Melalui berbagai pertimbangan di atas, kami memiliki outlook yang positif untuk bisnis perseroan ke depannya dan kami memberikan rekomendasi Buy untuk saham PT Mitra Keluarga Karyasehat Tbk berdasarkan kondisi fundamental, prospek jangka panjang dan potensi pertumbuhan Perseroan, serta risiko-risiko usaha seperti yang telah kita uraikan sebelumnya. 4

5 HEAD OFFICE Reliance Building Jl. Pluit Kencana No. 15A, Pluit Penjaringan T F RESEARCH DIVISION Jasa Adhi Mulya Robertus Yanuar Hardy Lanjar Nafi Taulat I Hansen Teguh Aji Setiawan Alan Milgerry Pieter Djatmiko Shanti Dwi Jayanti jasa@reliance-securities.com robertus@reliance-securities.com lanjar@reliance-securities.com hansen@reliance-securities.com aji@reliance-securities.com alan@reliance-securities.com pieter@reliance-securities.com shanti@reliance-securities.com EQUITY DIVISION Jakarta- Pluit Jl. Pluit Kencana No. 15A Pluit Penjaringan T F Bandung Jl.Cisangkuy No.58 Bandung T F Surabaya - Gubeng Jl. Bangka No. 22 Surabaya T F Makassar Jl. Boto Lempangan No. 34 J Makassar T F Jakarta - Sudirman Menara Batavia 27th floor Jl.KH.Mas Mansyur Kav 126 Jakarta T F Tasikmalaya Ruko Tasik Indah Plaza No. 21 Jl. KHZ Mustofa No. 345 Tasikmalaya T F Surabaya Diponegoro Jl. Diponegoro Surabaya T F Pekanbaru Jl. Sumatera No. 9, Simpang Empat Pekanbaru - Riau T F Jakarta Kebon Jeruk Plaza Kebon Jeruk Jl.Raya Perjuangan Blok A/2 Jakarta T F BSD Jl. Pahlawan Seribu Ruko BSD Sektor 7 Blok RK kav. 9 Tangerang T F Yogyakarta Jl. Juadi No. 1 Kotabaru Yogyakarta T F Surakarta Jl. Slamet Riyadi 330A Solo T F Bali - Denpasar Dewata Square Blok A3 Jl. Letda Tantular Renon Denpasar T F Pontianak Jl. Gajah Mada No. 59 Pontianak T F Medan Jl. Teuku Amir Hamzah No.26 T F Bali - Ubud Jl. Suweta 19, Ubud Gianyar, Bali T Jakarta Centro Ruko Centro Residence Kav. 4-5 Tower C Lt. 1 No Jl. Macan, Daan Mogot T F Malang Jl. Guntur No. 19 Malang T Balikpapan Jl. Jend. Sudirman No. 51A Balikpapan T F F POJOK BURSA & GALERI INVESTASI UPN Veteran Jakarta Jl. RS Fatmawati, Pondok Labu Jakarta T ext. 197 F ext. 138 STIE "AUB" Surakarta Jl. Mr. Sartono 97, Cengklik Nusukan, Surakarta T F Universitas Brawijaya Jl. Veteran Malang T / F Universitas Tanjungpura Pontianak Jl. Jendral Ahmad Yani Pontianak T F President University Resto Plaza 1F - Jababeka Education Park Jl. Ki Hajar Dewantara Raya Cikarang - Bekasi T Universitas Surabaya Jl. Raya Kalirungkut Surabaya T F STIE Malangkucecwara Jl. Terusan Candi Kalasan Malang T F Politeknik Kediri Jl. Mayor Bismo No. 27 Kediri T F Universitas Siliwangi Tasikmalaya Jl. Siliwangi No. 24 Tasikmalaya T F Universitas Kristen Duta Wacana Jl. Wahidin Sudiro Husodo Yogyakarta T F UPN "Veteran" Yogyakarta Jl. Babarsari 2, Tambak Bayan Yogyakarta T F Universitas Muhammadiyah Gresik Jl. Sumatra 101 GKB Gresik T F Universitas Negeri Malang Jl. Surabaya No. 6 Malang T F Universitas Muhammadiyah Malang Jl. Raya Tlogomas 246 Malang T F Universitas Jember Jl. Jawa No. 17 Jember T F STIESIA Surabaya Jl. Menur Pumpungan 30 Surabaya T F Universitas 17 Agustus 1945 Banyuwangi Jl. Adi Sucipto 26 Banyuwangi, Jawa Timur T F Universitas Negeri Makassar Fakultas Ekonomi Gedung BT Lt.2 Jl. A.P. Pettarani, Kampus UNM, Gunungsari Baru Makassar T / F Universitas Muhammadiyah Sidoarjo Jl. Majapahit 866B Sidoarjo, Jawa Timur T F Disclaimer: Informasi, opini dan rekomendasi yang terdapat dalam dokumen ini disajikan oleh PT Reliance Securities Tbk. dari sumber-sumber yang dianggap terpercaya dan dapat diandalkan. Dokumen ini bukan merupakan penawaran, invitasi atau representasi dalam bentuk apapun untuk pengambilan keputusan membeli maupun menjual saham. Keputusan investasi yang diambil berdasarkan dokumen ini bukan merupakan tanggung jawab PT Reliance Securities Tbk. PT Reliance Securities Tbk. berhak untuk merubah isi dokumen ini sewaktu-waktu tanpa pemberitahuan terlebih dahulu.