Equity Research May 31, 2013

Transkripsi

1 Equity Research May 31, 2013 PT. Saratoga Investama Sedaya Tbk IPO Summary COMPANY OVERVIEW Didirikan pada tahun 1998, Saratoga Investama Sedaya merupakan perusahaan yang aktif dalam bidang usaha investasi dengan rekam jejak investasi yang memiliki imbal hasil menguntungkan pada sektorsektor penting dalam perekonomian Indonesia, seperti sektor sumber daya alam, konsumer, agribisnis, dan infrastruktur. Kunci dari keberhasilan Perseroan adalah eksklusif sourcing, keahlian operasional yang telah terbukti, kondisi finasial yang sehat dan tata kelola perusahaan yang baik. Dengan karakteristik tersebut, Perseroan memiliki visi untuk terus menjadi perusahaan investasi terdepan di Indonesia dan menjadi mitra investasi yang terpercaya bagi investor, baik lokal maupun luar negeri, lembaga keuangan, dan pemerintahan dari seluruh dunia yang ingin turut berpartisipasi dalam perekonomian Indonesia yang dinamis. MANAGEMENT TEAM Jajaran Komisaris: Komisaris Utama Komisaris Komisaris Komisaris independen Komisaris independen Jajaran Direksi: Presiden : Edwin Soeryadjaya : Joyce Soeryadjaya Kerr : Indra Cahya Uno : Prof. Sidharta Utama, Ph.D., CFA : Anangga W. Roosdiono, S.H. : Sandiaga Salahuddin Uno : Husni Heron : Michael William P. Soeryadjaya : Ngo Jerry Go Jumat, 31Mei 2013 Investment Company JADWAL PERKIRAAN Kisaran Harga Rp Rp Masa Book Building 28 Mei - 28 Juni 2013 Pernyataan Efektif 19 Juni 2013 Penawaran Umum 20-21, 24 Juni 2013 Tanggal Penjatahan 26 Juni 2013 Distribusi Saham 27 Juni 2013 Pencatatan di BEI 28 Juni 2013 Penjamin Pelaksanaan Emisi PT Deutsche Securities Indonesia PT Indo Premier Securities PT UBS Securities Indonesia Saham ditawarkan sebanyak-banyaknya 430,883,000 saham (15%) Nilai IPO yang didapat Rp 1.6 triliun Rp 3.3 triliun Rencana Penggunaan Dana IPO Rp483.5 miliar untuk melunasi utang entitas anak Rp359.4 miliar untuk melunasi utang lain-lain Perseroan Sisanya untuk mendanai kegiatan investasi Perseroan Kebijakan Deviden Saratoga Investama Sedaya Perseroan dapat membayar dividen sampai dengan rasio 40% dari total laba tahun berjalan mulai tahun 2015 berdasarkan laba tahun berjalan tahun buku PT Unitras Pertama Edwin Soeryadjaya Sandiaga Salahudin Uno PT Saratoga Intiperkasa 35.11% 32.44% 32.44% 0.01% Source:Perseroan Analyst Wibowo Suhaidi ext.159 Wibowo.suhaidi@reliance- securities.com &&&(( 1 your reliable partner

2 Prospek Usaha : Usaha Perseroan di bidang investasi memiliki prospek yang menjanjikan mengingat kuatnya perekonomian Indonesia yang berhasil mencapai pertumbuhan PDB per kapita yang sehat dalam beberapa tahun terakhir, didorong oleh sektor-sektor yang tidak terlalu terpengaruh oleh isu ekonomi global seperti barangbarang konsumsi, sektor jasa finansial, yang sesuai dengan peningkatan pendapatan dan populasi dari masyarakat kelas menengah di Indonesia. Hal ini tercermin dari pertumbuhan IHSG yang relatif cukup baik dibandingkan dengan bursa-bursa global dan regional. Mengingat Perseroan memiliki fokus utama pada sektorsektor tersebut, kami memilik outlook positif terhadap perkembangan Perseroan di tahun-tahun yang akan datang. Keunggulan Kompetitif: Rekam jejak kesuksesan investasi yang unik di Indonesia, yang konsisten menghasilkan imbal hasil atraktif yang mencakup beberapa siklus investasi dan sektor penting dalam perekonomian Indonesia Kombinasi Investee Companies yang mapan pada berbagai sektor dan tahapan pengembangan, dilengkapi eksposur eksklusif terhadap peluang investasi dalam tahapan awal pengembangan dan pertumbuhan yang dioriginasi melalui jaringan Perseroan yang luas, menyediakan investor Perseroan sarana untuk mengakses perusahaan-perusahaan tertutup dilengkapi dengan kepemilikan strategis dalam perusahaan-perusahaan publik berkapitalisasi besar Tim manajemen dengan jaringan bisnis yang luas, disertai kemampuan untuk mengoriginasi transaksi Perseroan berdasarkan hubungan bisnis yang kuat dan untuk secara berkesinambungan menambah nilai yang nyata bagi semua pemegang saham pasca akusisi Fokus pada hubungan kemitraan yang saling menguntungkan dan upaya berkelanjutan untuk menjadi mitra pilihan utama bagi pebisnis domestik dan internasional yang memungkinkan Perseroan mendapatkan berbagai peluang investasi baru Tata kelola perusahaan dan proses investasi terbaik Investasi di regional yang memiliki kondisi makroekonomi yang menarik, serta menyediakan investor dengan akses ke pertumbuhan ekonomi Indonesia yang kuat dalam jangka panjang yang didorong oleh fundamental dan kondisi demografis yang kuat Perbandingan Pertumbuhan Bursa Saham Global dan Regional Source: IDX Strategi Usaha: Menambah investasi dalam rangka memanfaatkan keunggulan dan fokus investasi Perseroan Teliti dan disiplin dalam pengelolaan portfolio investasi 6

3 Risiko Usaha: Risiko terkait kegiatan usaha Perseroan Risiko terkait investasi pada Investee Companies Risiko terkait situasi dalam negeri Indonesia Risiko terkait kepemilikan atas saham perseroan ANALISA DAN PEMBAHASAN: Perseroan akan menggunakan dana hasil IPO untuk melunasi utang ke PT Saratoga Sentra Business sekitar US$ 50 juta atau Rp 483,5 miliar. Sebagian dana IPO untuk melunasi utang seiring akuisisi saham PT Mitra Pinasthika Mustika Tbk sebesar Rp 359,4 miliar. Adapun sisanya untuk mendanai kegiatan investasi terutama dalam tiga sektor investasi kunci yaitu sumber daya alam, infrastruktur, dan produk jasa layanan konsumen. Berdasarkan hasil analisa kami, dengan asumsi harga IPO Perseroan pada Rp6.950, dan berdasarkan pada kinerja Perseroan pada tahun, maka valuasi Perseroan berdasarkan nilai P/E ratio adalah pada 8.9x. Valuasi tersebut masih lebih murah jika dibandingkan dengan P/E ratio sektor finansial dari perusahaanperusahaan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia, yaitu pada level P/E 17x. Jika menggunakan metode Discounted Net Asset Value, nilai saham Perseroan berada pada level 77.5% dari Net Asset Value yang dimiliki oleh Perseroan. Sampai dengan saat ini Perseroan tidak memiliki pesaing dengan jenis usaha sejenis yang tercatat di Bursa Efek Indonesia, sehingga tidak memungkinkan untuk dilakukan komparasi head-to-head antara Perseroan dengan pesaingnya. Akan tetapi, melihat pertumbuhan Perseroan dalam 5 tahun terakhir, dan dengan prospek usaha yang sangat baik, kami yakin valuasi terhadap nilai saham Perseroan masih berada dalam level yang wajar. Berdasarkan pertimbangan-pertimbangan tersebut, kami memeberikan rekomendasi BELI untuk saham PT Saratoga Investama Sedaya Tbk. Portfolio Investasi Perseroan Nama Perusahaan PT Adaro Energy Tbk. PT Tower Bersama Infrastructure Tbk. PT Mitra Pinashtika Mustika Tbk. PT Provident Agro Tbk. Interra Resources Seroja Investment Sihayo Gold Sumatra Copper and Gold Plc. Finders Resources PT Medco Power Indonesia PT Tri Wahana Universal PT Lintas Marga Sedaya PT Agro Maju Raya PT Tenaga Listrik Gorontalo PT Etika Karya Usaha Industri Energi/Batubara Infrastruktur Telekomunikasi Produk dan Layanan Jasa Konsumen Perkebunan Kelapa Sawit Pertambangan/Minya k dan Gas Jasa Angkutan Laut Pertambangan/Emas Pertambangan/Polime tal Pertambangan/Polime tal Pembangkit Tenaga Listrik Penyulingan Minyak Infrastruktur Jalan Tol Perkebunan Kelapa Sawit Pembangkit Tenaga Listrik Real Estate Hunian Tahun Awal Investasi Kepemilikan (%) 31-Mar YTD Growth (%) Dari Sektor- Sektor Fokus Investasi Perseroan Source: IDX, Reliance Research YTD(%) IHSG Agriculture Mining Consumer Infrastructure Nilai Buku Portfolio Perseroan (Rp Miliar) Sumber Daya Alam Infrastruktur Pertanian Konsumen Lainnya

4 Financial Statement (dalam milyaran rupiah) Revenues ,130 2,358 Gross Profit Operating Profit (92) 147 Profit before tax , ,937 Net Profit , ,911 Total Assets 3,441 5,191 5,591 9,404 12,911 Total Liabilities 2,302 1, ,282 3,181 Stockholder Equity 1,138 3,343 4,874 7,122 9,730 Financial Ratios Liquidity Ratios: Current Ratio (x) Working Capital (jutaan rupiah) 183 (984) 1,197 1,319 1,684 Quick Ratio (x) Cash Ratio (x) Receivable Turnover Ratio (x) Average Receivables Collection Period (hari) Inventory Turnover (x) Average Inventory Processing Period (hari) Payables Turnover Ratio (x) Payables Payment Period (hari) Cash Coversion Cycle (day) Operating Perfomance: Operating Efficiency Ratios: Total Asset Turnover Ratio (x) Fixed Asset Turnover Ratio (x) Equity Turnover Ratio (x) Operating Profitability Ratios: Gross Profit Margin (%) 61.8% 71.8% 67.6% 4.2% 12.1% Basic Earning Power (%) 12.2% 12.3% 8.1% - 1.0% 1.1% Operating Profit Margin (%) 54.1% 66.0% 60.0% - 8.1% 6.2% Net Profit Margin (%) 37.5% 87.0% 142.5% 67.3% 81.0% ROE (%) 25.5% 25.2% 22.1% 10.7% 19.6% ROA (%) 8.4% 16.2% 19.3% 8.1% 14.8% Debt Leverage Analysis: DER (x) Long Term Debt to Total Capital Ratio (x) Debt Ratio (x) Interest Coverage (x) Growth Potential Analysis: Net Income Growth Ratio (%) 189.5% 28.0% % 151.4% Total Asset Growth Ratio (%) 50.9% 7.7% 68.2% 37.3% Net Sales Growth Ratio (%) 24.7% % 49.5% 108.7% Net Worth Growth Ratio (%) 193.7% 45.8% 46.1% 36.6%, Estimasi Reliance Securities

5 HEAD OFFICE RESEARCH DIVISION Reliance Building Jl. Pluit Kencana No. 15A, Pluit Penjaringan T F Jasa Adhi Mulya Wilson Sofan Christine Natasya Wibowo Suhaidi Lanjar Nafi Taulat I jasa@reliance-securities.com wilson.sofan@reliance-securities.com christine.natasya@reliance-securities.com wibowo.suhaidi@reliance-securities.com lanjar@reliance-securities.com EQUITY DIVISION Jakarta- Pluit Jl. Pluit Kencana No. 15A Pluit Penjaringan T F Bandung Jl.Cisangkuy No.58 Bandung T F Surabaya - Gubeng Jl. Bangka No. 22 Surabaya T F Makassar Jl. Boto Lempangan No. 34 J Makassar T F Jakarta - Sudirman Menara Batavia 27th floor Jl.KH.Mas Mansyur Kav 126 Jakarta T F Tasikmalaya Ruko Tasik Indah Plaza No. 21 Jl. KHZ Mustofa No. 345 Tasikmalaya T F Surabaya Diponegoro Jl. Diponegoro Surabaya T F Pekanbaru Jl. Sumatera No. 9, Simpang Empat Pekanbaru - Riau T F Jakarta Kebon Jeruk Plaza Kebon Jeruk Jl.Raya Perjuangan Blok A/2 Jakarta T F Yogyakarta Jl. Juadi No. 1 Kotabaru Yogyakarta T F Denpasar Dewata Square Blok A3 Jl. Letda Tantular Renon Denpasar T F Medan Jl. Teuku Amir Hamzah No.26 T F BSD Jl. Pahlawan Seribu Ruko BSD Sektor 7 Blok RK kav. 9 Tangerang T F Surakarta Jl. Slamet Riyadi 330A Solo T F Pontianak: Jl. Gajah Mada No. 59 Pontianak T F Jakarta Centro Ruko Centro Residence Kav. 4-5 Tower C Lt. 1 No Jl. Macan, Daan Mogot T F Malang Jl. Guntur No. 19 Malang T F Balikpapan Jl. Jend. Sudirman No. 51A Balikpapan T F POJOK BURSA & GALERI INVESTASI UPN Veteran Jakarta Jl. RS Fatmawati, Pondok Labu Jakarta T ext. 197 F ext. 138 STIE "AUB" Surakarta Jl. Mr. Sartono 97, Cengklik Nusukan, Surakarta T F Universitas Brawijaya Jl. Veteran Malang T , F Universitas Tanjungpura Pontianak Jl. Jendral Ahmad Yani Pontianak T F President University Resto Plaza 1F - Jababeka Education Park Jl. Ki Hajar Dewantara Raya Cikarang - Bekasi T Universitas Surabaya Jl. Raya Kalirungkut Surabaya T F STIE Malangkucecwara Jl. Terusan Candi Kalasan Malang T F Politeknik Kediri Jl. Mayor Bismo No. 27 Kediri T. (0354) F. (0354) Universitas Siliwangi Tasikmalaya Jl. Siliwangi No. 24 Tasikmalaya T F Universitas Kristen Duta Wacana Jl. Wahidin Sudiro Husodo Yogyakarta T F Universitas Muhammadiyah Gresik Jl. Sumatra 101 GKB Gresik T F Universitas Negeri Malang Jl. Surabaya No. 6 Malang T F Universitas Jember Jl. Jawa No. 17 Jember T F STIESIA Surabaya Jl. Menur Pumpungan 30 Surabaya T F Universitas Negeri Makassar Fakultas Ekonomi Gedung BT Lt.2 Jl. A.P. Pettarani, Kampus UNM, Gunungsari Baru Makassar T / F UPN "Veteran" Yogyakarta Jl. Babarsari 2, Tambak Bayan Yogyakarta T F Universitas Muhammadiyah Malang Jl. Raya Tlogomas 246 Malang T F Universitas 17 Agustus 1945 Banyuwangi Jl. Adi Sucipto 26 Banyuwangi, Jawa Timur T F Disclaimer: This research report has been issued by PT Reliance Securities Tbk. It may not be reproduced or further distributed or published, in whole or in part, for any purpose. PT Reliance Securities Tbk. has based this document on information obtained from sources it believes to be reliable but which it has not independently verified; PT Reliance Securities makes no guarantee, representation or warranty and accepts no responsibility to liability as to its accuracy or completeness. Expression of opinion herein are those of the research department only and are subject to change without notice. This document is not and should not be construed as an offer or the solicitation of an offer to purchase or subscribe or sell any investment. PT Reliance Securities Tbk and its affiliated and/or their offices, directors, and employees may own or have positions in any investment mentioned herein or any investment related there to and may from time to time add to or disposes of any such investment. PT Reliance Securities Tbk. and its affiliates may act as market maker or have assumed an underwriting position in the securities of companies discusses herein (or investment related thereto) and may sell them to or buy them from customers on a principal basis and may also perform or seek to perform investment banking or underwriting services for or relating to those companies.