Equity Research. PT. Nusa Raya Cipta, Tbk IPO SUMMARY. your reliable partner. Sejarah Singkat Perusahaan: JADWAL PERKIRAAN. Visi: Misi: Motto:

Transkripsi

1 Equity Research June 7, 2013 PT. Nusa Raya Cipta, Tbk Sejarah Singkat Perusahaan: PT. Nusa Raya Cipta, Tbk (NRC) didirikan tanggal 17 September 1975 dengan kegiatan utama di bidang Jasa Konstruksi. Disamping Jasa Konstruksi, NRC juga menangani paket pekerjaan mekanikal, elektrikal dan plumbing dalam kapasitas sebagai Nominated Sub Contractor atau sebagai Main Contractor. NRC telah melakukan diversifikasi usaha dibidang infrastruktur (Jembatan, Jalan dan Dermaga), melaksanakan proyek-proyek Cut & Fill (Land Development) di Suryacipta City of Industry Karawang, pembangunan sarana dan prasarana pertambangan di Kalimantan Timur dan Jasa Pertambangan (Pemuatan, Pengangkutan Batubara, Hauling Road dan Jembatan). Saat ini NRC sedang dalam tahap pelaksanaan pembangunan jalan tol Cikampek Palimanan Jawa Barat sepanjang 116 Km dalam bentuk joint operation dengan PT Karabha Gryamandiri (UEM Group Malaysia). Sejak didirikan sampai akhir 2012, NRC telah membangun lebih dari 306 pabrik, 23 apartemen, lebih dari 405 gedung komersial, 137 hotel, 22 rumah sakit, 17 infrastruktur, 301 pekerjaan pemancangan tiang pancang dan 500 rumah tinggal. Visi: Menjadi Perusahaan Konstruksi yang terkemuka dan terpercaya dengan menyediakan produk-produk berkualitas dan menciptakan nilai yang optimal bagi pelanggan, pemegang saham, karyawan dan masyarakat. Misi: Mendukung kemajuan pembangunan bangsa Indonesia melalui pembangunan proyek berskala besar maupun kecil, untuk memberikan kepuasan pelanggan melalui ketepatan dalam segi kualitas, waktu penyelesaian pekerjaan dan biaya dengan didukung oleh kehandalan Sumber Daya Manusia (SDM) dan menggunakan teknologi yang paling efisien. Motto: Quality Is Our Concern IPO SUMMARY JADWAL PERKIRAAN Kisaran Harga IDR 750-IDR 900 Bookbuilding 30Mei Mei 7Juni 2013 Pernyataan Efektif 18 Juni 2013 Penawaran Umum Juni 2013 Tanggal Penjatahan 25 Juni 2013 Distribusi Saham 26 Juni 2013 Refund 26 Juni 2013 Pencatatan 27 Juni 2013 Penjamin Pelaksanaan Emisi PT Ciptadana Securities Saham ditawarkan sebanyak-banyaknya banyaknya saham(12.34%) Nilai IPO yang didapat IDR229.6Milyar IDR275.5Milyar Kebijakan Deviden 20% dari Total Laba Bersih Konsolidasi. Dewan Komisaris: Komisaris Utama Wakil Komisaris Utam Komisaris Independen : Johannes Suriadjaja : Royanto Rizal : Hamadi Widjaja Dewan Direksi: Direktur Utama Wakil Direktur Utama Direktur Direktur Direktur Tidak Terafiliasi : Hadi Winarto Christanto : Eddy Puwarna Wikanta : David Suryadhi : Setiadi Djajasaputra : Firman A Lubis &&&(( 1 your reliable partner

2 Sumber: Perusahaan PT. Nusa Raya Cipta, Tbk Rencana Penggunaan Dana IPO: I. 75% digunakan untuk memperkuat modal kerja Konstruksi 20% untuk pembiayaan proyek Ciputra World II yang di mulai Maret 2013 dengan waktu pengerjaan 32 bulan 10% untuk pembiayaan proyek Parahyangan Residence, Bandung yang dimulai Februari 2013 dengan waktu pengerjaan 28 bulan 45% untuk pembiayaan pembangunan jalan tol Cikampek - Palimanan dimana NRC sebagai kontraktor utama. Proyek ini dimulai Februari 2013 dengan waktu pengerjaan 30 bulan II. 25% untuk Belanja Modal (CAPEX) bidang Infrastruktur Pembelian alat berat baru untuk proyek jalan tol Cikampek Palimanan Excavator, Dump Truck, Bulldozer, Motor Grader, Sheep Foot Roller, Vibratory Roller, Water Tanker Concrete Pump, Concrete Paver Finisher dan lain lain. Kegiatan Usaha: Konstruksi Utama Kerja Sama Operasi (KSO) Pelayanan Jasa Konstruksi Untuk + Memberikan jasa konstruksi secara + Memberikan jasa meliputi peren Joint Operation, dimana NRC bekerja canaan awal hingga detail sampai + Bangunan Komersial antara lain sama dengan perusahaan konstruksi selesai pembangunannya, dengan perkantoran, apartemen, hotel, mall lainnya, baik lokal ataupun asing jaminan, spesifikasi, harga dan dan retail center, rumah sakit dan untuk menrejakan sebuah proyek waktu yang sudah ditentukan gedung pendidikan secara terpadu + Bangunan Industrial seperti pabrik Design & Build + Infrastruktur antara lain jalan layang jalan tol, jembatan, industrial estate lapangan golf, pelabuhan dan infra struktur tambang Sumber: Perusahaan Strategi Usaha : I. Fokus Pada Proyek Fokus kepada proyek-proyek bangunan komersial dan industri dalam skala besar II. Pengembangan Proyek Baru Mengembangkan dan berinvestasi dalam bidang pembangunan infrastruktur dan jasa pertambangan III. Prudent Memprioritaskan proyek dengan kualitas tinggi dan menerapkan standar mutu ISO9001:2008 dan sertifikasi SMK3 dan OHSAS 18001:2007 IV. Peningkatan Pendapatan Memperluas pasar dengan mengoptimalkan kantor wilayah/cabang untuk memperoleh proyek-proyek di daerah V. Perencanaan Yang Matang Memantau kondisi perekonomian makro, menjagaleverage dan mempertahankan posisi kas yang kuat VI. Peningkatan Sumber Daya Manusia Pengembangan karyawan dengan mengadakan pendidikan dan pelatihan-pelatihan Keunggulan Kompetitif : Memiliki rekam jejak dan pengalaman lebih dari 40 tahun Tim manajemen yang handal dan berpengalaman di bidang Kosntruksi Pelopor pembangunan bangunan komersial (Asosiasi Kontraktor Indonesia, September 2011) Memiliki pengalaman dalam pembangunan infrastruktur (Trans Sumatra, Bandara Juanda) Memiliki spesialisasi di bidang pembangunan gedung bertingkat tinggi Memiliko klien klien yang tergolong dalam kelompok usaha properti papan atas 6

3 Risiko Usaha : Risiko Pertumbuhan Industri Konstruksi Risiko Ekonomi Dan Persaingan Usaha Risiko Kenaikan Harga Dan Ketersediaan Bahan Baku Risiko Dari Kolektibilitas Piutang Risiko Kenaikan Tingkat Suku Bunga Risiko Denda Risiko Terhadap Sub-Kontraktor Risiko Sosial Politik Kilasan Industri Dan Prospek Usaha: Industri Konstruksi di Indonesia sangat terpecah belah (highly fragmented) dengan 98,000 pemain. Dari jumlah yang besar itu, hanya 130 kontraktor yang tercatat dalam Asosiasi Kontraktor Indonesia (AKI). Namun untuk mengerjakan proyek berskala besar dan berkualitas tinggi, hanya beberapa kontraktor saja yang mampu melakukannya. Dengan kata lain, barrier to entry untuk mendapatkan proyek besar dan prestisius sangat tinggi. Berdasarkan UU Jasa Konstruksi No.22 tahun 2000, perusahaan jasa Konstruksi dibagi menjadi 3 klasifikasi. Kelas B (Besar) yang menangani proyek dengan nilai lebih dari IDR 10 miliar. Kelas M (Menegah) melakukan proyek dengan kisaran nilai antara IDR 1 miliar IDR 10 miliar. Sedangkan proyek dengan nilai kurang dari IDR 1 miliar, diserahkan kepaada kontraktor yang berada di Kelas K (Kecil). Saat ini NRC berada pada klasifikasi Kelas B (Besar). Pasar Konstruksi Indonesia Atas Dasar Harga Konstan (2000) Persentase PMTB Terhadap PDB Sumber: BPS Pasar konstruksi Indonesia tumbuh CAGR 8% dan menurut kami akan tumbuh mencapai IDR 200 triliun dalam1 2 tahun lagi sejalan dengan proyeksi pertumbuhan ekonomi. Pembentukan Modal Tetap Bruto (PMTB) yang merupakan refleksi dari Investasi pada aset tidak bergerak menjadi salah satu mesin pendorong pertumbuhan ekonomi Indonesia. Persentase PMTB terhadap PDB terus mengalami peningkatan sejak 2003 yang hanya 19.5% menjadi 33.2% di akhir Pasar konstruksi Indonesia selama ini masih ditopang oleh booming pada proyek properti swasta yang dipicu oleh rendahnya suku bunga dan Tingkat Pengangguran Terbuka (TPT) yang dibarengi peningkatan tajam pendapatan perkapita. Selain itu, pasar konstruksi juga mendapat dorongan dari belanja infrastruktur Pemerintah dalam bentuk pembangunan atau perbaikan jalan tol, pelabuhan, jembatan, bandar udara dan PLTU guna menunjang pertumbuhan ekonomi. Dengan prospek pertumbuhan ekonomi Indonesia yang masih sangat cerah, maka kebutuhan bangunan komersial, hunian dan pembangunan infrastruktur akan memberi dampak positif pada pasar konstruksi Indonesia. NRC berada pada posisi kunci seiring dengan peningkatan aktifitas ekonomi Indonesia, terutama sektor manufaktur karena adanya sinergi dengan pemegang saham utama NRC, PT Surya Semesta Internusa, Tbk (SSIA) yang bergerak dibidang pengembanagan kawasan industri.

4 Persaingan Usaha: Dengan nilai mencapai IDR 2,02 triliun (FY2012), dari sisi Pendapatan Usaha, NRC bisa dibilang merupakan salah satu kontraktor swasta terbesar di Indonesia. Namun jika dibanding dengan 3 perusahaan konstruksi BUMN, pendapatan NRC masih ditergolong kecil. Dari sisi Net Profit Margin (NPM), NRC ketinggalan dibanding kontraktor swasta lain seperti TOTL, ACSET dan JKON. Pendapatan Usaha Dari Kegiatan Konstruksi FY2012 (IDR Miliar) Net Profit Margin (%) FY2012 9,000 8, ,000 6, ,000 4,000 3,000 2,000 Kontraktor Swasta 6 4 1,000 0 ACSET DGIK JKON TOTL NRC WIKA ADHI PTPP WSKT 2 ADHI WSKT PTPP DGIK NRC JKON WIKA ACSET TOTL Sumber: IDX, Perusahaan Selama 3 tahun terakhir ini, NRC telah memberikan Imbal Hasil Rata Rata Ekuitas (ROAE) ynag paling tinggi diantara kontraktor besar swasta lainnya. Selain itu, NRC juga berhasil mencatatkan rasio Total Asset Turnover tertinggi dibanding kontraktor besar swasta lain. Rasio Total Asset Turnover yang tinggi ini memberi indikasi bahwa NRC lebih efisien dalam menggunakan asetnya untuk memperoleh Pendapatan Usaha. Namun rasio Total Asset Turnover yang tinggi juga bisa refleksi dari strategi penetapan harga yang rendah (low pricing strategy), apalagi jika dihubungkan dengan Net Profit Margin (NPM) NRC yang tidak terlalu tinggi dibanding kontraktor besar swasta lainnya. 50 Return On Average Equity (%) FY Total Asset Turnover (X) FY DGIK JKON TOTL ACSET NRC DGIK Sumber: IDX, Perusahaan ACSET TOTL JKON NRC Saham NRC ditawarkan pada kiasaran harga per saham IDR 750 IDR 900 atau setara dengan P/E 11x 13.5x, lebih rendah dari P/E industri yang sebesar 19.09x per Februari Dengan memperhatikan prospek ekonomi dan indsutri ke depan yang masih cerah serta valuasi yang tidak berlebihan, maka saham NRC kami rekomendassikan BUY.

5 HEAD OFFICE RESEARCH DIVISION Reliance Building Jl. Pluit Kencana No. 15A, Pluit Penjaringan T F Jasa Adhi Mulya Wilson Sofan Christine Natasya Wibowo Suhaidi Lanjar Nafi Taulat I jasa@reliance-securities.com wilson.sofan@reliance-securities.com christine.natasya@reliance-securities.com wibowo.suhaidi@reliance-securities.com lanjar@reliance-securities.com EQUITY DIVISION Jakarta- Pluit Jl. Pluit Kencana No. 15A Pluit Penjaringan T F Bandung Jl.Cisangkuy No.58 Bandung T F Surabaya - Gubeng Jl. Bangka No. 22 Surabaya T F Makassar Jl. Boto Lempangan No. 34 J Makassar T F Jakarta - Sudirman Menara Batavia 27th floor Jl.KH.Mas Mansyur Kav 126 Jakarta T F Tasikmalaya Ruko Tasik Indah Plaza No. 21 Jl. KHZ Mustofa No. 345 Tasikmalaya T F Surabaya Diponegoro Jl. Diponegoro Surabaya T F Pekanbaru Jl. Sumatera No. 9, Simpang Empat Pekanbaru - Riau T F Jakarta Kebon Jeruk Plaza Kebon Jeruk Jl.Raya Perjuangan Blok A/2 Jakarta T F Yogyakarta Jl. Juadi No. 1 Kotabaru Yogyakarta T F Denpasar Dewata Square Blok A3 Jl. Letda Tantular Renon Denpasar T F Medan Jl. Teuku Amir Hamzah No.26 T F BSD Jl. Pahlawan Seribu Ruko BSD Sektor 7 Blok RK kav. 9 Tangerang T F Surakarta Jl. Slamet Riyadi 330A Solo T F Pontianak: Jl. Gajah Mada No. 59 Pontianak T F Jakarta Centro Ruko Centro Residence Kav. 4-5 Tower C Lt. 1 No Jl. Macan, Daan Mogot T F Malang Jl. Guntur No. 19 Malang T F Balikpapan Jl. Jend. Sudirman No. 51A Balikpapan T F POJOK BURSA & GALERI INVESTASI UPN Veteran Jakarta Jl. RS Fatmawati, Pondok Labu Jakarta T ext. 197 F ext. 138 STIE "AUB" Surakarta Jl. Mr. Sartono 97, Cengklik Nusukan, Surakarta T F Universitas Brawijaya Jl. Veteran Malang T , F Universitas Tanjungpura Pontianak Jl. Jendral Ahmad Yani Pontianak T F President University Resto Plaza 1F - Jababeka Education Park Jl. Ki Hajar Dewantara Raya Cikarang - Bekasi T Universitas Surabaya Jl. Raya Kalirungkut Surabaya T F STIE Malangkucecwara Jl. Terusan Candi Kalasan Malang T F Politeknik Kediri Jl. Mayor Bismo No. 27 Kediri T. (0354) F. (0354) Universitas Siliwangi Tasikmalaya Jl. Siliwangi No. 24 Tasikmalaya T F Universitas Kristen Duta Wacana Jl. Wahidin Sudiro Husodo Yogyakarta T F Universitas Muhammadiyah Gresik Jl. Sumatra 101 GKB Gresik T F Universitas Negeri Malang Jl. Surabaya No. 6 Malang T F Universitas Jember Jl. Jawa No. 17 Jember T F STIESIA Surabaya Jl. Menur Pumpungan 30 Surabaya T F Universitas Negeri Makassar Fakultas Ekonomi Gedung BT Lt.2 Jl. A.P. Pettarani, Kampus UNM, Gunungsari Baru Makassar T / F UPN "Veteran" Yogyakarta Jl. Babarsari 2, Tambak Bayan Yogyakarta T F Universitas Muhammadiyah Malang Jl. Raya Tlogomas 246 Malang T F Universitas 17 Agustus 1945 Banyuwangi Jl. Adi Sucipto 26 Banyuwangi, Jawa Timur T F Disclaimer: This research report has been issued by PT Reliance Securities Tbk. It may not be reproduced or further distributed or published, in whole or in part, for any purpose. PT Reliance Securities Tbk. has based this document on information obtained from sources it believes to be reliable but which it has not independently verified; PT Reliance Securities makes no guarantee, representation or warranty and accepts no responsibility to liability as to its accuracy or completeness. Expression of opinion herein are those oftheresearchdepartmentonlyandaresubjecttochangewithoutnotice.thisdocumentisnotandshouldnotbeconstruedas an offer or the solicitation of an offer to purchase or subscribe or sell any investment. PT Reliance Securities Tbk and its affiliated and/or their offices, directors, and employees may own or have positions in any investment mentioned herein or any investment related there to and may from time to time add to or disposes of any such investment. PT Reliance Securities Tbk. and its affiliates may act as market maker or have assumed an underwriting position in the securities of companies discusses herein (or investment related thereto) and may sell them to or buy them from customers on a principal basis and may also perform or seek to perform investment banking or underwriting services for or relating to those companies.