Equity Research. Struktur Permodalan Perseroan. IPO Summary. PT. Electronic City Indonesia, Tbk. Trading. your reliable partner

Transkripsi

1 Equity Research June 07, 2013 PT. Electronic City Indonesia, Tbk IPO Summary COMPANY OVERVIEW PT. Electronic City Indonesia Tbk adalah penjual retail produk elektronik yang khususnya menjual barang-barang elektronik kelas menengah ke atas. Perseroan mendirikan toko ritel elektronik modern pertamanya pada 11 Nopember Perseroan merupakan toko elektronik pertama yang berkonsep pameran di Indonesia. Toko utama perseroan terletak di Distrik Sudirman Central Business (SCBD) di Semanggi, Jakarta Selatan, yang juga berfungsi sebagai kantor pusat Perseroan. Perseroan saat ini memiliki 17 toko dan 12 outlet di Jabodetabek, Bali, Medan, Sumatera Utara, dan di sejumlah kota di Jawa Tengah. Visi: Mengembangkan toko ritel elektronik modern dengan konsep pameran untuk memberikan layanan yang terbaik, didukung oleh sumber daya manusia yang kompeten dan mitra bisnis profesional untuk memperpanjang kepuasan pelanggan. Misi: Untuk menjadi perseroan terkemuka di Indonesia dalam bisnis ritel elektronik dengan skala jaringan toko modern yang lebar dan didukung oleh layanan prima dan penuh dengan berbagai macam fasilitas. MANAGEMENT: Dewan Komisaris: Komisaris Utama Komisaris Komisaris Komisaris Independen Komisaris Independen Dewan Direksi: Direktur Utama Direktur Direktur Direktur Tidak Terafiliasi : Hartono Tjahjadi Adiwana : Stephen Pribadi : Andi Bharata Winata : Yuli Soedargo : Grant Scott Ferguson : Ingrid Pribadi : Made Agus Dwiyanto : Fery Wiraatmadja : Anita Angelina Sitompul JADWAL PERKIRAAN Kisaran Harga Trading Rp Rp Masa Book Building 5-14 Juni 2013 Pernyataan Efektif 21 Juni 2013 Penawaran Umum Juni 2013 Tanggal Penjatahan Distribusi Saham Pencatatan di BEI Penjamin Pelaksanaan Emisi PT. Danareksa Sekuritas 1 Juli Juli Juli 2013 Saham ditawarkan sebanyak-banyaknya banyaknya Lembar Saham (25%) Nilai IPO yang didapat RP 1,50 triliun Rp 1,68 triliun Rencana Penggunaan Dana IPO 10 % Untuk Melunasi Hutang 85 % Untuk Pengembangan Toko & Akuisisi 5 % Untuk Modal Kerja Kebijakan Deviden Berencana membagikan dividend kas maksimum 25% mulai tahun buku 2013 Struktur Permodalan Perseroan Sebelum IPO (%) Sesudah IPO (%) Andi Bharata Winata Ridwan Pribadi PT. Graha Surya Kirana PT. Graha Berkat Kirana Masyarakat &&&(( 1 Analyst Wilson Sofan ext.148 wilson.sofan@reliance-securities.com your reliable partner

2 Rencana Ekspansi: Perseroan berencana untuk membuat sekitar 30 toko pada tahun 2013 dan sekitar 40 toko hingga akhir Jumlah ini meliputi EC Stores dan EC Outlets. Perseroan berencana mengembangkan eksistensi perseroan di daerah Jabodetabek, Sumatera, Bali, daerah sekitar Jawa, Kalimantan dan Sulawesi. Nantinya jika rencana ekspansi 70 toko Perseroan berhasil, perbandingan antara EC store dan EC outlet akan menjadi 65:35 yang sekitar 90% lokasinya berstatus sewa. Pemegang Saham Perseroan Keterangan Sebelum IPO Sesudah IPO Saham Nominal % Saham Nominal % Modal Dasar 4,000,000, ,000,000,000 4,000,000, ,000,000,000 Andi Bharata Winata 308,750,000 30,875,000, ,750,000 30,875,000, Ridwan Pribadi 166,250,000 16,625,000, ,250,000 16,625,000, PT. Graha Surya Kirana 341,250,000 34,125,000, ,250,000 34,125,000, PT. Graha Berkat Kirana 183,750,000 18,375,000, ,750,000 18,375,000, Masyarakat ,333,000 33,333,300, Jumlah Modal Disetor Penuh 1,000,000, ,000,000, ,333,333, ,333,300, Jumlah Saham Dalam Portepel 3,000,000, ,000,000,000 2,666,667, ,666,700,000 Struktur Perseroan Per Juni 2013, Perseroan telah berhasil membangun 16 toko. Untuk mewujudkan target ekspansi hingga akhir 2013, Perseroan telah menyiapkan dana Capex sebesar Rp 800 miliar. Asumsi investasi per toko per m persegi adalah Rp 2,5-3 juta untuk ruang toko, dan total Rp 10 juta termasuk konstruksi dan field out untuk toko yang berdiri sendiri. Risiko Usaha: Risiko penurunan pasar konsumen elektronik Risiko kendala program ekspansi perseroan Risiko perpanjang sewa properti Risiko bergantung kepada kekuatan merek Risiko kinerja mall dimana toko perseroan berada Persaingan Usaha: Perseroan bergerak di segmen ritel yang kompetitif dan menghadapi persaingan terutama dari peritel produk elektronik besar lainnya di Indonesia. Pesaing utama perseroan adalah peritel elektronik modern lainnya, hypermarket, toko elektronik tradisional, vendor yang menawarkan produknya langsung ke konsumen dan bisnis berbasis internet. Dalam industri ritel modern Perseroan memiliki pangsa pasar 41% dibandingkan dengan peritel elektronik modern lainnya. Pangsa pasar Perseroan diperkirakan akan meningkat karena karena banyak peritel-peritel kecil yang gulung tikar karena tidak mampu bersaing di pasar elektronika. Strategi Perseroan Beberapa strategi yang diterapkan Perseroan antara lain: Memperbanyak jumlah toko di lokasi strategis dan merambah kota lainnya di Indonesia Pembukaan lebih banyak toko yang berdiri sediri Pengembangan Supply Chain yang terintegrasi dan meningkatkan efisiensi operasional Memperluas basis konsumen dan manjaga loyalitas konsumen. Selain dari strategi di atas, Perseroan juga pelopor dalam mengembangkan program cicilan melalui kartu kredit dengan bekerjasama dengan beberapa Bank besar. Perseroan pun kini mengadakan program cicilan bagi konsumen yang tidak memiliki kartu kredit. Lokasi Toko EC Store Lokasi Area m persegi Jakarta SCBD-Sudirman 4,130 Mal Artha Gading 2,226 ST. Moriz 1,429 Keramat Jati Plaza 814 Epicentrum Walk 647 Tamini Square 1,388 Pondok Indah Mal 1,844 Bogor Mal Botani Square 2,260 Ekalokasari Plaza 955 Depok Margo City Depok 1,470 Ruko Cinere 972 Tangerang Bintaro 1,990 Supermal Karawaci 1,770 Bekasi Bekasi Square 2,745 Mal Metropolitan 847 Solo Hartono Mal 1,485 Medan Plaza Medan Fair 2,438 Discovery Shopping Mall 832 Lippo Plaza 571 Balik Papan Ruko Sudirman 770 Plaza Balik papan 987 TOTAL 32,570 EC Outlets Lokasi Area m persegi Jakarta Mall Matahari 323 Bogor Bogor Trade Mal 828 Bogor Techno 464 Cibinong Square 450 Plaza Cibubur 433 Depok Depok Town 349 Sari Plaza 515 Tangerang Pamulang Terrace 321 Bekasi Bekasi Junctions 410 Serang Serang Mal 400 Cilegon Supermal 350 Bandung Ruko Purwakarta 448 Cimahi Mal 537 Jatinangor 440 Gatot Subroto 868 TOTAL 7,136 2

3 Prospek Usaha Bisnis Perseroan sangat bergantung pada belanja konsumen yang sangat dipengaruhi oleh kondisi ekonomi Indonesia. Pertumbuhan penjualan Perseroan rata-rata mencapai 20,1% sedangkan rata-rata pertumbuhan PDB Indonesia mencapai 6,23%. Hal ini menunjukan bahwa pertumbuhan penjualan Perseroan adalah 3x PDB Indonesia Pertumbuhan PDB Indonesia Potret ekonomi Indonesia menggambarkan jumlah masyarakat kalangan menengah yang semakin banyak dengan terus meningkatnya pendapatan per kapita. Peningkatan ini pun pada akhirnya mendorong keinginan belanja masyarakat dengan meningkatnya data consumer confident serta kredit konsumsi. Hal ini memberikan prospek cerah bagi bisnis Perseroan. ANALISA DAN PEMBAHASAN: Perseroan memiliki strategi bisnis yang tepat sasaran, yakni menyasar kalangan masyarakan menengah ke atas, sejalan dengan data ekonomi yang ada. Program cicilan baik untuk yang memiliki kartu kredit dan yang tidak juga sesuai dengan tren konsumsi masyarakat yang semakin mengandalkan kredit konsumsi. Figur keuangan Perseroan menggambarkan kinerja yang relatif baik, ditandai dengan rendahnya angka cash conversion cycle(ccc)yang menunjukan perputaran uang Perseroan yang terjaga. CCC diprediksi akan mengalami lonjakan di tahun-tahun mendatang akibat dari ekspansi Perseroan yang akan mempengaruhi peningkatan inventory. Disisi net profit, Perseroan membukukan kenaikan laba bersih yang signifikan sebesar hampir 400% pada 2012 dibandingkan dengan 2011, dan didukung oleh kenaikan ROA, tingginya ROE, disisi lain semakin menurunnya figur hutang terhadap ekuitas. Dibandingkan dengan kompentitor yang sejenis, dengan mangasumsikan harga IPO pada Rp dengan dasar kinerja keuangan 2012, tercermin angka P/E 50,9x. Angka ini jauh lebih tinggi dibandingkan dengan pembandingnya yakni 32,8x dan berada jauh di atas P/E IHSG yang berada disekitar 18,98x. Atas pertimbangan ini kami memberikan rekomendasi NETRAL untuk saham PT Electronic City Indonesia Tbk dengan prosepek pertumbuhan ekonomi Indonesia terutama terkait sektor konsumsi yang masih cerah sebagai pertimbangan lebih lanjut bagi Investor PDB Per Kapita 3,600 3,100 2,600 2,100 1,600 1, Kredit Konsumsi Consumption Credit (IDR Bill) RHS KADIN-Roy Morgan Indonesian Consumer Confidence Jan-11 May-11 Sep-11 Jan-12 May-12 Sep-12 Consumer Confidence Index 150 Consumer Confidence Index Present Situation Expectation Index Apr-02 Sep-03 Mar-05 Aug-06 Jan-08 Jun-09 Nov-10 Apr-12 3

4 Perbandingan dengan Kompetitor Sejenis Volume Produksi ECI ACES Stores Outlets 15 Total Total Luas Gerai (m persegi) 39, ,000 Periode (dalam jutaan rupiah) Pendapatan Bersih 1,430,567 3,223,291 Laba Usaha 146, ,490 Laba Bersih 125, ,849 EBITDA 154, ,532 Aset 468,638 1,916,915 Kewajiban 242, ,914 Ekuitas 225,667 1,618,001 EV 6,335,736 13,812,950 D/E OPM 10% 17% NPM 9% 13% EPS BVS Harga Saham (Rp) 4, Jumlah Saham (juta lembar) 1, Market Cap (Rp juta) 6,366,665 14,063,000 Valuasi PER (x) PBV (x) EV/EBITDA (x) Market Cap/Ann. EBITDA Key Financial, Estimasi Reliance Securities Financial Statement (dalam jutaan rupiah) Net Sales 720, , ,267 1,161,737 1,430,567 Gross Profit 72,692 81, , , ,971 Operating Profit 5,452 7,190 10,384 26, ,660 Profit before tax ,366 28, ,461 Net Profit 705 (98) 6,711 25, ,003 Total Assets 123, , , , ,638 Total Liabilities 107, , , , ,971 Stockholder Equity 16,045 15,947 22,782 47, ,667 Financial Ratios Liquidity Ratios: Current Ratio (x) Working Capital (jutaan rupiah) (20,841) (1,579) 8,916 12, ,081 Quick Ratio (x) Cash Ratio (x) Receivable Turnover Ratio (x) Average Receivables Collection Period (hari) Inventory Turnover (x) Average Inventory Processing Period (hari) Payables Turnover Ratio (x) Payables Payment Period (hari) Cash Coversion Cycle (day) 2 (15) (20) (24) 12 Operating Perfomance: Operating Efficiency Ratios: Total Asset Turnover Ratio (x) Fixed Asset Turnover Ratio (x) Equity Turnover Ratio (x) Operating Profitability Ratios: Gross Profit Margin (%) 10.1% 12.3% 12.7% 11.7% 19.3% Basic Earning Power (%) 4.4% 5.1% 5.2% 10.4% 31.3% Operating Profit Margin (%) 0.8% 1.1% 1.3% 2.3% 10.3% Net Profit Margin (%) 0.1% 0.0% 0.8% 2.2% 8.7% ROE (%) 4.4% -0.6% 29.5% 52.6% 55.4% ROA (%) 0.6% -0.1% 3.4% 9.9% 26.7% Debt Leverage Analysis: DER (x) Long Term Debt to Total Capital Ratio (x) Debt Ratio (x) Interest Coverage (x) Growth Potential Analysis: Net Income Growth Ratio (%) % % 275.6% 396.0% Total Asset Growth Ratio (%) 14.1% 41.6% 28.5% 83.3% Net Sales Growth Ratio (%) -8.1% 24.7% 40.6% 23.1% Net Worth Growth Ratio (%) -0.6% 42.9% 110.4% 370.9%, Estimasi Reliance Securities 4

5 HEAD OFFICE Reliance Building Jl. Pluit Kencana No. 15A, Pluit Penjaringan T F RESEARCH DIVISION Jasa Adhi Mulya Wilson Sofan Christine Natasya Wibowo Suhaidi Lanjar Nafi Taulat I jasa@reliance-securities.com wilson.sofan@reliance-securities.com christine.natasya@reliance-securities.com wibowo.suhaidi@reliance-securities.com lanjar@reliance-securities.com EQUITY DIVISION Jakarta- Pluit Jl. Pluit Kencana No. 15A Pluit Penjaringan T F Bandung Jl.Cisangkuy No.58 Bandung T F Surabaya - Gubeng Jl. Bangka No. 22 Surabaya T F Makassar Jl. Boto Lempangan No. 34 J Makassar T F Jakarta - Sudirman Menara Batavia 27th floor Jl.KH.Mas Mansyur Kav 126 Jakarta T F Tasikmalaya Ruko Tasik Indah Plaza No. 21 Jl. KHZ Mustofa No. 345 Tasikmalaya T F Surabaya Diponegoro Jl. Diponegoro Surabaya T F Pekanbaru Jl. Sumatera No. 9, Simpang Empat Pekanbaru - Riau T F Jakarta Kebon Jeruk Plaza Kebon Jeruk Jl.Raya Perjuangan Blok A/2 Jakarta T F Yogyakarta Jl. Juadi No. 1 Kotabaru Yogyakarta T F Dewata Square Blok A3 Jl. Letda Tantular Renon T F Medan Jl. Teuku Amir Hamzah No.26 T F BSD Jl. Pahlawan Seribu Ruko BSD Sektor 7 Blok RK kav. 9 Tangerang T F Surakarta Jl. Slamet Riyadi 330A Solo T F Pontianak: Jl. Gajah Mada No. 59 Pontianak T F Jakarta Centro Ruko Centro Residence Kav. 4-5 Tower C Lt. 1 No Jl. Macan, Daan Mogot T F Malang Jl. Guntur No. 19 Malang T F Balikpapan Jl. Jend. Sudirman No. 51A Balikpapan T F POJOK BURSA & GALERI INVESTASI UPN Veteran Jakarta Jl. RS Fatmawati, Pondok Labu Jakarta T ext. 197 F ext. 138 STIE "AUB" Surakarta Jl. Mr. Sartono 97, Cengklik Nusukan, Surakarta T F Universitas Brawijaya Jl. Veteran Malang T , F Universitas Tanjungpura Pontianak Jl. Jendral Ahmad Yani Pontianak T F President University Resto Plaza 1F - Jababeka Education Park Jl. Ki Hajar Dewantara Raya Cikarang - Bekasi T Universitas Surabaya Jl. Raya Kalirungkut Surabaya T F STIE Malangkucecwara Jl. Terusan Candi Kalasan Malang T F Politeknik Kediri Jl. Mayor Bismo No. 27 Kediri T. (0354) F. (0354) Universitas Siliwangi Tasikmalaya Jl. Siliwangi No. 24 Tasikmalaya T F Universitas Kristen Duta Wacana Jl. Wahidin Sudiro Husodo Yogyakarta T F Universitas Muhammadiyah Gresik Jl. Sumatra 101 GKB Gresik T F Universitas Negeri Malang Jl. Surabaya No. 6 Malang T F Universitas Jember Jl. Jawa No. 17 Jember T F STIESIA Surabaya Jl. Menur Pumpungan 30 Surabaya T F Universitas Negeri Makassar Fakultas Ekonomi Gedung BT Lt.2 Jl. A.P. Pettarani, Kampus UNM, Gunungsari Baru Makassar T / F UPN "Veteran" Yogyakarta Jl. Babarsari 2, Tambak Bayan Yogyakarta T F Universitas Muhammadiyah Malang Jl. Raya Tlogomas 246 Malang T F Universitas 17 Agustus 1945 Banyuwangi Jl. Adi Sucipto 26 Banyuwangi, Jawa Timur T F Disclaimer: This research report has been issued by PT Reliance Securities Tbk. It may not be reproduced or further distributed or published, in whole or in part, for any purpose. PT Reliance Securities Tbk. has based this document on information obtained from sources it believes to be reliable but which it has not independently verified; PT Reliance Securities makes no guarantee, representation or warranty and accepts no responsibility to liability as to its accuracy or completeness. Expression of opinion herein are those of the research department only and are subject to change without notice. This document is not and should not be construed as an offer or the solicitation of an offer to purchase or subscribe or sell any investment. PT Reliance Securities Tbk and its affiliated and/or their offices, directors, and employees may own or have positions in any investment mentioned herein or any investment related there to and may from time to time add to or disposes of any such investment. PT Reliance Securities Tbk. and its affiliates may act as market maker or have assumed an underwriting position in the securities of companies discusses herein (or investment related thereto) and may sell them to or buy them from customers on a principal basis and may also perform or seek to perform investment banking or underwriting services for or relating to those companies. 5