Equity Research June 7, 2013

Transkripsi

1 Equity Research June 7, 2013 PT. Bank Muamalat, Tbk Banking SPO Summary COMPANY OVERVIEW Bank Muamalat telah menyelesaikan tahap Akselerasi Pertumbuhan dari transformasinya yang terus berlanjut. Sejak 2009, Bank Muamalat secara agresif mengembangkan jangkauan jalur-jalur distribusinya, termasuk kapabilitas perbankan eletronik, memperluas ragam produk dan layanannya, serta melakukan transformasi infrastruktur Teknologi Informasi dan budaya kerja dalam melayani nasabah. Di tahun 2012, berbagai perubahan dan perbaikan mendasar tersebut berujung pada pelaksanaan corporate re-branding, menandai kesiapan Bank Muamalat untuk take a great leap forward memasuki era pertumbuhan baru. Saat ini Bank Muamalat memberikan layanan kepada sekitar 3 juta nasabah melalui 442 kantor layanan yang tersebar di 33 Provinsi di Indonesia dan didukung oleh jaringan layanan di lebih dari 4 ribu outlet System Online Payment Point (SOPP) di PT POS Indonesia dan Automated Teller Machine (ATM). Untuk memantapkan aksesibilitas nasabah, Bank Muamalat telah meluncurkan Shar-e Gold yang dapat digunakan untuk bertransaksi bebas biaya di jutaan merchant di 170 negara. Shar-e Gold meraih predikat sebagai Kartu Debit Syariah Berteknologi Chip Pertama di Indonesia oleh Musium Rekor Indonesia (MURI). Bank Muamalat merupakan satu-satunya bank syariah yang berekspansi ke luar negeri dengan membuka kantor cabang di Kuala Lumpur, Malaysia. Nasabah dapat memanfaatkan jaringan Malaysia Electronic Payment System (MEPS) dengan jangkauan akses lebih dari ATM di Malaysia. Jumat 7 Juni 2013 JADWAL PERKIRAAN Kisaran Harga Rp. 625 Rp. 975 Book building 5 17 Juni 2013 Pernyataan Efektif 25 Juni 2013 Penawaran Umum 27,28 Juni 1 Juli 2013 Tanggal Penjatahan 3 Juli 2013 Distribusi Saham & Refund 5 Juli 2013 Pencatatan di BEI 5 Juli 2013 Penjamin Pelaksanaan Emisi PT Bahana Securities Saham ditawarkan sebanyak-banyaknya saham (3.83%) Nilai IPO yang didapat Rp miliar Rp miliar MANAGEMENT Dewan : Utama independen independen Dewan Direksi: Direktur Utama Direktur Bisnis Ritel Direktur Kepatuhan Direktur Keuangan dan Operasi Direktur Koperasi : Widigdo Sukarman : Andre Mirza Hartawan : Emirsyah Satar : Sultan Mohammed Hasan Abdulrauf : Mohamad Al-Midani : Saleh Ahmed Al-Ateeqi : Arviyan Arifin : Adrian Asharyanto Gunadi : Andi Buchari : Hendiarto : Luluk Mahfudah Latar Belakang SPO Dalam rangka divestasi saham agar jumlah kepemilikan saham yang dimiliki oleh masyarakat meningkat Kebijakan Deviden Perseroan dapat membayar dividen sampai dengan 20% dari total laba tahun berjalan. Source:Perseroan Analyst Wibowo Suhaidi ext.159 wibowo.suhaidi@reliance- securities.com &&&(( 1 your reliable partner

2 Prospek Usaha : Industri perbankan nasional, termasuk sektor perbankan syariah, memperlihatkan pertumbuhan yang pesat dalam beberapa tahun terakhir ini. Di tahun 2012, tren tersebut terus berlanjut, seperti nampak dari angkaangka pertumbuhan baik dari sisi aset, penyaluran kredit dan pembiayaan, maupun penghimpunan dana pihak ketiga. Kinerja bisnis Bank Muamalat berkontribusi dengan sangat baik pada momentum pertumbuhan ini, seiring dengan upaya-upaya Bank Muamalat dalam memperluas jangkauan pelayanan serta meningkatkan ragam maupun kualitas produk dan layanan perbankan yang dapat dinikmati oleh lebih banyak nasabah di berbagai kalangan. Bisnis perbankan ritel di Bank Muamalat yang melayani nasabah di segmen konsumer dan komersial (Usaha Menengah Kecil & Mikro) tumbuh pesat di 2012 dengan membukukan kenaikan pembiayaan yang disalurkan sebesar 47% menjadi Rp miliar, dimana sekitar 65% dari jumlah tersebut adalah pembiayaan ke segmen konsumer. Di bisnis perbankan korporasi, Bank Muamalat fokus pada pendalaman relasi dengan nasabah existing maupun akuisisi nasabah baru khususnya nasabah besar dengan credit standing yang baik, serta pada perbaikan kualitas portofolio pembiayaan. Strategi ini membuahkan hasil yang sangat baik. Total pembiayaan yang disalurkan tercatat tumbuh signifikan sebesar 147% mencapai Rp miliar di akhir tahun Segmen bisnis tresuri dan internasional juga memperlihatkan perkembangan yang baik. Pendapatan imbal jasa dari transaksi valuta asing nasabah pada tahun 2012 mencapai sebesar Rp 20,5 miliar, dibandingkan Rp 17,4 miliar di tahun sebelumnya. Keunggulan Kompetitif: Bank Muamalat merupaak ban Syariah pertama di Indonesia dengan pengalaman 21 tahun terakhir sejak didirikan pada tahun 1991, dan sejak itu telah menjadi institusi perbankan Syariah terkemuka di Indonesia Jaringan Distribusi yang tersebar di seluruh provinsi dan kota besar di Indonesia Portfolio pembiayaan yang terdiversivikasi dengan rekam jejak yang kuat pada segmen korporasi dan didukung oleh fokus pertumbuhan pembiayaan pada segmen SME dan konsumer Kegiatan operasional yang didukung oleh Manajemen Risiko dan Teknologi Informasi yang terus diperbaharui Rekam jejak transformasi kegiatan usaha yang telah terbukti dengan baik melalui kepemimpinan tim manajemen berpengalaman 0% 1% 1% 0% 3% 3% Komposisi Saham Seri A Sebelum dan Sesudah PUT V dan Penawaran Umum 56% 12% 6% 19% 21% Islamic Development Bank Bandan Pengelola Dana ONHI Komposisi Saham Seri B Sebelum PUT V dan Penawaran Umum 20% 4% 4% 4% 4% Komposisi Saham Seri B Sesudah PUT V dan Penawaran Umum 30% 7% 0% 1% 0% 21% 35% Islamic Development Bank Bank Boubyan National Bank of Kuwait Atwill Holdings Limited BMF Holdings Limited IDF Foundation H. Abdul Rochim Ir. M. Rizal Ismael Badan Pengelola Dana ONHI Islamic Development Bank Bank Boubyan National Bank of Kuwait Atwill Holdings Limited BMF Holdings Limited IDF Foundation H. Abdul Rochim Ir. M. Rizal Ismael Badan Pengelola Dana ONHI 6

3 Strategi Usaha: Meningkatkan brand image atas produk dan layanan serta meningkatkan proses operasional dalam mendukung perkembangan ke depan Meningkatkan profitabilitas dengan fokus pada pertumbuhan yang tinggi pada segmen Retail Banking dan Corporate Banking Meningkatkan jaringan distribusi untuk meningkatkan sumber dana dengan biaya rendahn dan serta peningkatan penjualan produk Fokus pada manajemen sumber daya manusia untuk meningkatakan kapabilitas sumber daya insani Pembiayaan Berdasarkan Akad Risiko Usaha: Risiko Kredit Risiko Pasar Risiko Likuiditas isiko Operasional Risiko Hukum, Reputasi, Stratejik, Kepatuhan, Imbal Hasil, Investasi, Makro Ekonomi, Peraturan Pemerintah ANALISA DAN PEMBAHASAN Bank mencatatkan kinerja yang sangat baik dari tahun ke tahun dengan CAGR laba bersih pada periode mencapai 50.8%, hal ini turut didukung oleh peningkatan rasio FDR yang menunjukkan peningkatan distribusi kredit terhadap nasabah Bank, yang pada akhirnya berimbas pada positifnya pertumbuhan laba dari Bank. Pembiayaan Berdasarkan Akad Peningkatan kinerja Bank juga dapat dilihat dari menurunnya Cost to Income Ratio dan Expense Ratio Bank, diikuti dengan tren penurunan dari gross NPL, dan stabilnya Capital Adequacy Ratio. Secara valuasi, Bank masih memiliki PER yang rendah dan PBV yang wajar jika dibandingkan dengan kompetitornya yang diklasifikasikan dari nilai asetnya. Akan tetapi, PBV perseroan masih cukup tinggi jika dibandingkan dengan PBV industri. Kami menilai PBV perseroan akan terus berada dalam tren menurunn seiring pertumbuhan usaha perseroan ke depannya. Dengan pertimbangan-pertimbangan tersebut, kami memberikan rekomendasi BUY untuk saham Bank Muamalat Tbk dengan target investasi jangka menengah ke panjang. Peer Comparison Bank Muamalat BAEK BJTM Industry Aset 44,854 25,365 29,112 Liabilitas 8,115 22,682 23,625 Ekuitas 2,458 2,683 5,487 Laba Sebelum Pajak ,001 Laba Tahun Berjalan EPS (rupiah) PER (x) PBV (x) DER (x) , Reliance Research

4 Financial Statement (dalam milyaran rupiah) Pendapatan Mudharib 1,608 2,320 2,980 Total Pendapatan Operasional Lain Laba Operasional Laba Sebelum Manfaat (Beban) Pajak Laba Tahun Berjalan Total Assets 21,400 32,481 44,854 Total Liabilitas 3,085 4,273 8,115 Total Dana Syirkah Temporer 16,566 26,139 34,281 Total Ekuitas 1,749 2,067 2,458 Financial Ratios Loan to Deposit Ratio % % % Capital Adequacy Ratio 13.20% 12.00% 11.60% NIM 5.20% 5.00% 4.60% Financing to Deposit Ratio 91.50% 83.90% 94.20% Financing to Funding Ratio % % 78.90% NPF Gross Ratio 4.30% 2.60% 2.10% Net Profit Margin 9.1% 10.2% 11.5% ROE 9.8% 13.3% 15.8% ROA 0.8% 0.8% 0.9% Debt Leverage Analysis: DER (x) Growth Potential Analysis: Net Income Growth Ratio 60.2% 42.0% Total Asset Growth Ratio 51.8% 38.1% Net Sales Growth Ratio 44.3% 28.4% Net Worth Growth Ratio 18.2% 18.9% Market Value Ratios: EPS (rupiah) PER (x) PBV (x) , Estimasi Reliance Securities

5 HEAD OFFICE RESEARCH DIVISION Reliance Building Jl. Pluit Kencana No. 15A, Pluit Penjaringan T F Jasa Adhi Mulya Wilson Sofan Christine Natasya Wibowo Suhaidi Lanjar Nafi Taulat I jasa@reliance-securities.com wilson.sofan@reliance-securities.com christine.natasya@reliance-securities.com wibowo.suhaidi@reliance-securities.com lanjar@reliance-securities.com EQUITY DIVISION Jakarta- Pluit Jl. Pluit Kencana No. 15A Pluit Penjaringan T F Bandung Jl.Cisangkuy No.58 Bandung T F Surabaya - Gubeng Jl. Bangka No. 22 Surabaya T F Makassar Jl. Boto Lempangan No. 34 J Makassar T F Jakarta - Sudirman Menara Batavia 27th floor Jl.KH.Mas Mansyur Kav 126 Jakarta T F Tasikmalaya Ruko Tasik Indah Plaza No. 21 Jl. KHZ Mustofa No. 345 Tasikmalaya T F Surabaya Diponegoro Jl. Diponegoro Surabaya T F Pekanbaru Jl. Sumatera No. 9, Simpang Empat Pekanbaru - Riau T F Jakarta Kebon Jeruk Plaza Kebon Jeruk Jl.Raya Perjuangan Blok A/2 Jakarta T F Yogyakarta Jl. Juadi No. 1 Kotabaru Yogyakarta T F Denpasar Dewata Square Blok A3 Jl. Letda Tantular Renon Denpasar T F Medan Jl. Teuku Amir Hamzah No.26 T F BSD Jl. Pahlawan Seribu Ruko BSD Sektor 7 Blok RK kav. 9 Tangerang T F Surakarta Jl. Slamet Riyadi 330A Solo T F Pontianak: Jl. Gajah Mada No. 59 Pontianak T F Jakarta Centro Ruko Centro Residence Kav. 4-5 Tower C Lt. 1 No Jl. Macan, Daan Mogot T F Malang Jl. Guntur No. 19 Malang T F Balikpapan Jl. Jend. Sudirman No. 51A Balikpapan T F POJOK BURSA & GALERI INVESTASI UPN Veteran Jakarta Jl. RS Fatmawati, Pondok Labu Jakarta T ext. 197 F ext. 138 STIE "AUB" Surakarta Jl. Mr. Sartono 97, Cengklik Nusukan, Surakarta T F Universitas Brawijaya Jl. Veteran Malang T , F Universitas Tanjungpura Pontianak Jl. Jendral Ahmad Yani Pontianak T F President University Resto Plaza 1F - Jababeka Education Park Jl. Ki Hajar Dewantara Raya Cikarang - Bekasi T Universitas Surabaya Jl. Raya Kalirungkut Surabaya T F STIE Malangkucecwara Jl. Terusan Candi Kalasan Malang T F Politeknik Kediri Jl. Mayor Bismo No. 27 Kediri T. (0354) F. (0354) Universitas Siliwangi Tasikmalaya Jl. Siliwangi No. 24 Tasikmalaya T F Universitas Kristen Duta Wacana Jl. Wahidin Sudiro Husodo Yogyakarta T F Universitas Muhammadiyah Gresik Jl. Sumatra 101 GKB Gresik T F Universitas Negeri Malang Jl. Surabaya No. 6 Malang T F Universitas Jember Jl. Jawa No. 17 Jember T F STIESIA Surabaya Jl. Menur Pumpungan 30 Surabaya T F Universitas Negeri Makassar Fakultas Ekonomi Gedung BT Lt.2 Jl. A.P. Pettarani, Kampus UNM, Gunungsari Baru Makassar T / F UPN "Veteran" Yogyakarta Jl. Babarsari 2, Tambak Bayan Yogyakarta T F Universitas Muhammadiyah Malang Jl. Raya Tlogomas 246 Malang T F Universitas 17 Agustus 1945 Banyuwangi Jl. Adi Sucipto 26 Banyuwangi, Jawa Timur T F Disclaimer: This research report has been issued by PT Reliance Securities Tbk. It may not be reproduced or further distributed or published, in whole or in part, for any purpose. PT Reliance Securities Tbk. has based this document on information obtained from sources it believes to be reliable but which it has not independently verified; PT Reliance Securities makes no guarantee, representation or warranty and accepts no responsibility to liability as to its accuracy or completeness. Expression of opinion herein are those of the research department only and are subject to change without notice. This document is not and should not be construed as an offer or the solicitation of an offer to purchase or subscribe or sell any investment. PT Reliance Securities Tbk and its affiliated and/or their offices, directors, and employees may own or have positions in any investment mentioned herein or any investment related there to and may from time to time add to or disposes of any such investment. PT Reliance Securities Tbk. and its affiliates may act as market maker or have assumed an underwriting position in the securities of companies discusses herein (or investment related thereto) and may sell them to or buy them from customers on a principal basis and may also perform or seek to perform investment banking or underwriting services for or relating to those companies.