Analisis Portofolio yang Optimal pada Saham Indeks Kompas100 di Bursa Efek Indonesia

Transkripsi

1 IJCCS, Vol.x, No.x, Julyxxxx, pp. 1~5 ISSN: Analss Portofolo yang Optmal pada Indeks Kompas100 d Bursa Efek Indonesa Yuvta Sar Harun *1, Ervta Saftr, Trsnad Wjaya 3 Jurusan Manajemen, STIE MDP, Palembang e-mal: *1 yuvtasa895@gmal.com, ervtasaftr@gmal.com, 3trsnad@ste-mdp.ac.d Abstrak Peneltan n bertujuan untuk menganalss return dan rsko portofolo untuk pemlhan portofolo yang optmal pada saham Indeks Kompas100 d Bursa Efek Indonesa perode Sampel yang dgunakan dalam peneltan n sebanyak 74 saham. Peneltan n menggunakan metode model ndeks tunggal. Hasl peneltan menunjukkan pada tahun 013 ada 9 saham yang dapat membentuk portofolo optmal dengan return dan rsko sebesar - 0,07566 dan 0,001959, pada tahun 014 ada 8 saham dengan return dan rsko sebesar 0,00740 dan 0,000059, dan pada gabungan tahun 013 dan 014 ada 9 saham dengan return dan rsko sebesar -0, dan 0, Dar hasl uj hpotess nampak antara rsko model aset tunggal dan model ndeks tunggal terdapat perbedaan yang sgnfkan, hal n dtunjukkan dar perhtungan rsko model ndeks tunggal yang menggunakan varan, sedangkan rsko model aset tunggal dukur dengan devas standar. Maka nvestor seharusnya memlh return postf dengan rsko yang rendah. Kata kunc Portofolo optmal, model ndeks tunggal, model aset tunggal Abstract Ths study ams to analyze return and rsk portfolo for the selecton of optmal portfolo at Kompas100 stock ndex n Indonesa Stock Exchange perod The sample used n ths study were 74 stocks. Ths study used a sngle ndex model method. The results showed n 013 there were 9 stocks that can form the optmal portfolo wth return and rsk of and , n 014 there were 8 stocks wth the return and rsk of and , and the combned n 013 and 014 there were 9 stocks wth the return and rsk of and From the results of hypothess testng the apparent between sngle asset rsk models and sngle ndex models were sgnfcant dfferences, as shown from the calculaton of rsk sngle ndex model whch used varance, whereas the model of sngle asset rsk was measured by standard devaton. Then nvestors should choose postve returns wth low rsk. Keywords Optmal portfolo, sngle ndex models, sngle asset models 1. PENDAHULUAN Banyak nvestor yang ngn bernvestas pada saham untuk mendapatkan keuntungan yang maksmal. Tetap dsampng tu, nvestor juga harus memperhatkan rsko yang akan terjad apabla a ngn mengnvestaskan dananya pada suatu saham tertentu. Maka dar tu, menghtung keuntungan yang ddapatkan saja belum cukup karena rsko dalam bernvestas juga perlu dperhatkan. Antara return dan rsko salng berhubungan dmana semakn banyak keuntungan yang ddapatkan maka semakn besar pula tngkat rsko yang akan dhadap. Investor dapat mengurang rsko dalam bernvestas dengan memlh berbaga jens saham dengan membentuk portofolo optmal. Portofolo optmal dapat dtentukan dengan Receved June1 st,01; Revsed June5 th, 01; Accepted July 10 th, 01

2 ISSN: menggunakan model ndeks tunggal. Model ndeks tunggal adalah sebuah teknk untuk mengukur return dan rsko sebuah saham atau portofolo. Model tersebut mengasumskan bahwa pergerakan return saham hanya berhubungan dengan pergerakan pasar. Berdasarkan uraan latar belakang d atas, maka judul peneltan n Analss Portofolo yang Optmal pada Indeks Kompas100 d Bursa Efek Indonesa (Perode Februar 013 Januar 015).. METODE PENELITIAN.1 Pengertan Investas Menurut Jogyanto (014, h.5), nvestas adalah penundaan konsums sekarang untuk dmasukkan ke aktva produktf selama perode waktu yang tertentu. Investas ke dalam aktva keuangan dapat berupa nvestas langsung dan nvestas tdak langsung.. Return dan Rsko Return atau mbal hasl adalah keuntungan yang ddapatkan oleh perusahaan, ndvdu, dan nsttus dar hasl kesepakatan nvestas yang telah dlakukannya (Fahm, 01, h.184). Ada dua jens return, yatu return yang telah terjad (realzed return) dan return yang dharapkan oleh nvestor dmasa yang akan datang (expected return). Rsko merupakan kemungknan perbedaan antara return aktual yang dterma dengan return harapan. Semakn besar kemungknan perbedaannya, berart semakn besar rsko nvestas tersebut (Tandelln, 010, h.10),.3 Portofolo Optmal Berdasarkan Model Indeks Tunggal Menurut Jogyanto (014, h.49), menentukan portofolo optmal ddasarkan pada sebuah angka yang dapat menentukan apakah suatu sekurtas dapat dmasukkan ke dalam portofolo optmal tersebut. Portofolo optmal menggunakan metode model ndeks tunggal dengan cara membandngkan excess return to beta (ERB) dan cut-of pont (C ). 3 METODE PENELITIAN 3.1 Defns Operasonal Instrumen yang akan dtelt dalam peneltan n adalah portofolo optmal, propors masngmasng saham, return ekspektasan, dan rsko. a. Portofolo Optmal Portofolo optmal merupakan portofolo dengan kombnas return ekspektasan dan rsko terbak. Penentuan portofolo optmal dalam peneltan n menggunakan model ndeks tunggal. b. Propors Masng-masng Besarnya propors untuk sekurtas ke- dalam portofolo optmal dapat d tentukan dengan menggunakan rumus w. c. Return Ekspektasan Return ekspektasan (expected return) merupakan return yang dgunakan untuk pengamblan keputusan nvestas. Return n pentng dbandngkan dengan return hstors karena return ekspektasan merupakan return yang dharapkan dar nvestas yang dlakukan. d. Rsko Rsko merupakan kemungknan perbedaan antara return aktual yang dterma dengan return harapan. Semakn besar kemungknan perbedaannya, berart semakn besar rsko nvestas tersebut. IJCCS Vol. x, No. x, July01x : frst_page end_page

3 IJCCS ISSN: Teknk Analss Data 3..1 Menghtung Return dan Rsko a. Return saham dapat dhtung dengan rumus : R P t P t P t 1 1 D Notas : P t = Indeks harga saham ndvdu akhr perode, P t-1 = Indeks harga saham ndvdu awal perode, b. Return ekspektasan portofolo dapat dhtung dengan rumus : E(R ) α β E(R ) M Notas : α = Nla ekspektasan dar return sekurtas yang ndependen terhadap return pasar. β = Beta sekurtas ke-. E(R M ) = Return ekspektasan portofolo pasar. c. Beta sekurtas dapat dhtung dengan rumus : σ β M σ M Notas : σ M = Kovaran return antara sekurtas ke- dengan return pasar. σ M = Varan return pasar. Alpha sekurtas dapat dhtung dengan rumus : α R β R M Notas : R = Rata-rata return sekurtas. R M = Rata-rata return ndeks pasar. d. Rsko portofolo dapat dhtung dengan rumus : σ p n ( w β 1 ) σ M n ( w σ 1 ) e 3.. Menentukan Portofolo Optmal a. Menghtung excess return to beta ERB E(R ) R BR β Notas : ERB = excess return to beta sekurtas ke-, R BR = return aktva bebas rsko, b. Htung nla A dan B untuk masng-masng sekurtas ke- sebaga berkut : A B [E(R ) β σ e R ] β BR σ e Notas : σ e = varan dar kesalahan resdu sekurtas ke- yang juga merupakan rsko unk atau rsko tdak sstematk. Ttle of manuscrpt s short and clear, mples research results (Frst Author)

4 4 ISSN: c. Htung nla C C σ M 1 σ M A j 1 j B j 1 j Notas : σ M = varan dar return ndeks pasar Menghtung Besar Propors Besar propors dapat dhtung dengan rumus : w Z k Z j 1 j dengan nla Z adalah sebesar : Z β σ e (ERB C*) Notas : w = Propors sekurtas ke-. k = Jumlah sekurtas d portofolo optmal. C* = Nla cut-off pont yang merupakan nla C terbesar Menghtung Rsko Model Aset Tunggal Rsko model asset tunggal dapat dhtung dengan rumus : SD n [X E(X )] 1 n Notas : SD = standard devaton, X = nla ke-, E(X ) = nla ekspektasan, n = jumlah dar observas data hstors untuk sampel besar dengan n (palng sedkt 30 observas) dan untuk sampel kecl dgunakan (n-1). 4 HASIL DAN PEMBAHASAN 4.1 Mendskrpskan Perkembangan IHSG dan SBI Data Indeks Harga Gabungan (IHSG) yang dapat mewakl data pasar yang dperlukan untuk menghtung tngkat return pasar (R M ) dan rsko pasar (σ M ) selama perode yang dperoleh dar laporan Bursa Efek Indonesa. Tabel 4.1 d bawah n menunjukkan data IHSG dar tahun Tabel 4.1 Perkembangan IHSG dar Tahun Bulan Tahun Januar 4, ,89.40 Februar 4, ,60. Maret 4, ,768.8 Aprl 5, , Me 5, , Jun 4, , Jul 4, , IJCCS Vol. x, No. x, July01x : frst_page end_page

5 IJCCS ISSN: Agustus 4, , September 4, , Oktober 4, , November 4, , Desember 4, ,6.95 Sumber : Laporan BEI Tahun Data suku bunga SBI bulan dperoleh dar laporan bulanan BI selama perode tahun Tabel 4. d bawah n menunjukkan data SBI bulan tersebut: Tabel 4. Data SBI Bulan dar Tahun Bulan Tahun Januar 7.50 % 7.75 % Februar 5.75 % 7.50 % Maret 5.75 % 7.50 % Aprl 5.75 % 7.50 % Me 5.75 % 7.50 % Jun 6.00 % 7.50 % Jul 6.50 % 7.50 % Agustus 6.75 % 7.50 % September 7.5 % 7.50 % Oktober 7.5 % 7.50 % November 7.50 % 7.63 % Desember 7.50 % 7.75 % Sumber : Laporan BI Tahun Menghtung Return Ekspektasan dar Masng-masng Return ekspektasan {E(R )} dar tahun serta gabungan tahun 013 dan 014 dhtung dengan menggunakan program Excel. Tabel d bawah n merupakan hasl dar perhtungan return ekspektasan. Tabel 4.3 Return Ekpektasan Masng-masng Gabungan AALI ADHI ADRO AISA AKRA ANTM APLN ASII ASRI BBCA Sumber : Data Dolah, 015 Ttle of manuscrpt s short and clear, mples research results (Frst Author)

6 6 ISSN: Menghtung Alpha dan Beta dar Masng-masng Untuk menghtung alpha dan beta masng-masng saham dar tahun serta gabungan tahun 013 dan 014 dhtung dengan menggunakan program Excel. Hasl perhtungan dapat dlhat dalam tabel d bawah n. Tabel 4.4 Alpha dan Beta Masng-masng Gabungan Alpha (α ) Beta (β ) Alpha (α ) Beta (β ) Alpha (α ) Beta (β ) AALI ADHI ADRO AISA AKRA ANTM APLN ASII ASRI BBCA Sumber : Data Dolah, Menghtung Nla Excess Return to Beta (ERB) dar Masng-masng Berdasarkan hasl perhtungan datas kemudan dhtung nla Excess Return to Beta (ERB) masng-masng saham. Dalam menghtung ERB dbutuhkan tngkat pengembalan bebas rsko (R BR ). Tngkat pengembalan bebas rsko dhtung berdasarkan tngkat suku bunga Sertfkat Bank Indonesa (SBI). Nla ERB dar masng-masng saham dapat dlhat dalam tabel d bawah n. Tabel 4.5 Hasl Perhtungan ERB (Excess Return to Beta) Gabungan AALI ADHI ADRO AISA AKRA ANTM APLN ASII ASRI BBCA Sumber : Data Dolah, Menghtung Nla C dan Menentukan Kanddat Portofolo yang menjad kanddat portofolo adalah saham yang mempunya nla Excess Return to Beta lebh besar atau sama dengan nla Cut-of-Pont. Tabel d bawah n memperlhatkan daftar saham yang masuk dalam kanddat portofolo tahun 013, yang durutkan dar nla ERB terbesar sampa terkecl. IJCCS Vol. x, No. x, July01x : frst_page end_page

7 IJCCS ISSN: Tabel 4.6 Kanddat Portofolo Tahun 013 ERB C INCO HRUM PTBA TINS ITMG ADRO LSIP BWPT MEDC Cut-ofpont (C*) AALI LPCK Sumber : Data Dolah, 015 Dar tabel d atas dketahu bahwa ada 9 saham yang memenuh krtera untuk masuk ke dalam kanddat portofolo. -saham tersebut adalah INCO (Vale Indonesa Tbk), HRUM (Harum Energy Tbk), PTBA (Tambang Batubara Bukt Asam Tbk), TINS (Tmah Tbk), ITMG (Indo Tambangraya Megah Tbk), ADRO (Adaro Energy Tbk), LSIP (PP London Sumatra Indonesa Tbk), BWPT (Eagle Hgh Plantatons Tbk), dan MEDC (Medco Energ Internatonal Tbk). Tabel d bawah n memperlhatkan daftar saham yang masuk dalam kanddat portofolo tahun 014. Tabel 4.7 Kanddat Portofolo Tahun 014 ERB C CPIN TMPI ICBP MEDC BIPI BDMN BRMS TBIG Cut-ofpont (C*) PTPP ADHI Sumber : Data Dolah, 015 Dar tabel d atas dketahu bahwa ada 8 saham yang memenuh krtera untuk masuk ke dalam kanddat portofolo. -saham tersebut adalah CPIN (Charoen Pokphand Indonesa Tbk), TMPI (PT Sgmagold Int Perkasa Tbk), ICBP (Indofood CBP Sukses Makmur Tbk), MEDC (Medco Energ Internatonal Tbk), BIPI (Benakat Integra Tbk), BDMN (Bank Danamon Indonesa Tbk), BRMS (Bum Resources Mnerals Tbk), dan TBIG (PT Tower Bersama Ttle of manuscrpt s short and clear, mples research results (Frst Author)

8 8 ISSN: Infrastructure Tbk). Tabel d bawah n memperlhatkan daftar saham yang masuk dalam kanddat portofolo gabungan tahun 013 dan 014. Tabel 4.8 Kanddat Portofolo Tahun Gabungan ERB C TMPI HRUM PTBA ITMG BWPT LSIP ADRO MEDC AALI Cut-ofpont (C*) PTPP LPCK Sumber : Data Dolah, 015 Dar tabel d atas dketahu bahwa ada 9 saham yang memenuh krtera untuk masuk ke dalam kanddat portofolo. -saham tersebut adalah TMPI (PT Sgmagold Int Perkasa Tbk), HRUM (Harum Energy Tbk), PTBA (Tambang Batubara Bukt Asam Tbk), ITMG (Indo Tambangraya Megah Tbk), BWPT (Eagle Hgh Plantatons Tbk), LSIP (PP London Sumatra Indonesa Tbk), ADRO (Adaro Energy Tbk), MEDC (Medco Energ Internatonal Tbk), dan AALI (Astra Agro Lestar Tbk). 4.6 Menentukan Propors Dana Masng-masng Kanddat Portofolo Setelah mengetahu saham-saham yang terplh untuk masuk ke dalam pembentukan portofolo yang optmal, selanjutnya menentukan propors (W ) yang dnvestaskan pada masng-masng saham d dalam portofolo tersebut. Besarnya propors dana yang dnvestaskan tahun 013 pada masng-masng saham d dalam portofolo dapat dlhat dalam tabel berkut n: Tabel 4.9 Propors Dana Pembentuk Portofolo Optmal Tahun 013 Z W INCO HRUM PTBA TINS ITMG ADRO LSIP BWPT MEDC Sumber : Data Dolah, 015 IJCCS Vol. x, No. x, July01x : frst_page end_page

9 IJCCS ISSN: Besarnya propors dana yang dnvestaskan tahun 014 pada masng-masng saham d dalam portofolo dapat dlhat dalam tabel berkut n : Tabel 4.10 Propors Dana Pembentuk Portofolo Optmal Tahun 014 Z W CPIN TMPI ICBP MEDC BIPI BDMN BRMS TBIG Sumber : Data Dolah, 015 Besarnya propors dana yang dnvestaskan pada tahun gabungan 013 dan 014 pada masng-masng saham d dalam portofolo dapat dlhat dalam tabel berkut n : Tabel 4.11 Propors Dana Pembentuk Portofolo Optmal Tahun Gabungan Z W TMPI HRUM PTBA ITMG BWPT LSIP ADRO MEDC AALI Sumber : Data Dolah, Return Ekspektasan dan Rsko Portofolo Return ekspektasan dan rsko portofolo dar saham yang dapat membentuk portofolo optmal tahun 013, portofolo yang dbentuk dar 9 saham dengan propors yang telah dtentukan untuk masng-masng saham, memberkan tngkat pengembalan portofolo sebesar - 0,07566 dengan rsko sebesar 0, Tahun 014, portofolo yang dbentuk dar 8 saham, memberkan tngkat pengembalan portofolo sebesar 0,00740 dengan rsko 0, Gabungan tahun 013 dan 014, portofolo yang dbentuk dar 9 saham, memberkan tngkat pengembalan sebesar -0, dengan rsko sebesar 0, Rsko Model Aset Tunggal Rsko model aset tunggal dhtung untuk membandngkan apakah ada perbedaan antara rsko model aset tunggal dengan rsko model ndeks tunggal menggunakan uj hpotess. Hasl dar perhtungan rsko model aset tunggal dapat dlhat dalam tabel d bawah n. Ttle of manuscrpt s short and clear, mples research results (Frst Author)

10 10 ISSN: Tabel 4.1 Rsko Model Aset Tunggal Gabungan AALI ADHI ADRO AISA AKRA ANTM APLN ASII ASRI BBCA Sumber : Data Dolah, Pengujan Normaltas Pengujan normaltas data dlakukan menggunakan metode one-sample kolmogorovsmrnov. Pengujan normaltas menggunakan program aplkas SPSS vers 16. Hasl pengujan normaltas tahun 013 sgnfkans (Asymp. Sg) adalah 0,055 dan 0,65. Tahun 014 sgnfkans (Asymp. Sg) adalah 0,078 dan 0,701. Gabungan tahun 013 dan 014 sgnfkans (Asymp. Sg) adalah 0,17 dan 0,797. Karena Sgnfkans > 0,05, maka dapat dsmpulkan bahwa data rsko Model Indeks Tunggal (MIT) dan Model Aset Tunggal (MAT) terdstrbus dengan normal Pengujan Hpotess Pengujan hpotess dgunakan untuk melhat apakah ada perbedaan antara rsko model aset tunggal dengan model ndeks tunggal. Pengujan hpotess dlakukan dengan krtera pengujan sgnfkans 0,05 yang dhaslkan dar output program aplkas SPSS vers 16. Berdasarkan hasl uj hpotess tahun 013 nampak bahwa nla -t htung < -t tabel (- 17,891 < -1,993) dan sgnfkans < 0.05 (0,000 < 0.005) maka H 0 d tolak. Tahun 014, nla -t htung < -t tabel (-19,504 < -1,993) dan sgnfkans < 0.05 (0,000 < 0.005) maka H 0 d tolak. Gabungan tahun 013 dan 014, nla -t htung < -t tabel (-1,455 < -1,993) dan sgnfkans < 0.05 (0,000 < 0.005) maka H 0 d tolak berart ada perbedaan yang sgnfkan antara rsko model aset tunggal dan model ndeks tunggal. Hal n dtunjukkan dar perhtungan rsko model ndeks tunggal yang menggunakan varan (kuadrat dar devas standar) dar suatu sekurtas yang dhtung dengan beta (β), sedangkan rsko model aset tunggal dukur dengan devas standar (standard devaton) yang menggunakan data hstors. 5 KESIMPULAN DAN SARAN 5.1 Kesmpulan Berdasarkan analss dan pembahasan pada bab sebelumnya, dapat dambl kesmpulan bahwa : a. -saham dar Indeks Kompas100 yang dapat membentuk portofolo optmal tahun 013, ada 9 saham, yatu INCO (Vale Indonesa Tbk), HRUM (Harum Energy Tbk), PTBA (Tambang Batubara Bukt Asam Tbk), TINS (Tmah Tbk), ITMG (Indo Tambangraya Megah Tbk), ADRO (Adaro Energy Tbk), LSIP (PP London Sumatra Indonesa Tbk), BWPT (Eagle Hgh Plantatons Tbk), dan MEDC (Medco Energ Internatonal Tbk). Tahun 014, ada 8 saham yang dapat membentuk portofolo optmal, yatu CPIN (Charoen Pokphand Indonesa Tbk), TMPI (PT Sgmagold Int Perkasa Tbk), ICBP IJCCS Vol. x, No. x, July01x : frst_page end_page

11 IJCCS ISSN: (Indofood CBP Sukses Makmur Tbk), MEDC (Medco Energ Internatonal Tbk), BIPI (Benakat Integra Tbk), BDMN (Bank Danamon Indonesa Tbk), BRMS (Bum Resources Mnerals Tbk), dan TBIG (PT Tower Bersama Infrastructure Tbk). Gabungan tahun 013 dan 014, ada 9 saham yang dapat membentuk portofolo optmal, yatu TMPI (PT Sgmagold Int Perkasa Tbk), HRUM (Harum Energy Tbk), PTBA (Tambang Batubara Bukt Asam Tbk), ITMG (Indo Tambangraya Megah Tbk), BWPT (Eagle Hgh Plantatons Tbk), LSIP (PP London Sumatra Indonesa Tbk), ADRO (Adaro Energy Tbk), MEDC (Medco Energ Internatonal Tbk), dan AALI (Astra Agro Lestar Tbk). b. Propors masng-masng saham agar dapat membentuk portofolo optmal tahun 013, yatu saham INCO, HRUM, PTBA, TINS, ITMG, ADRO, LSIP, BWPT, dan MEDC dengan propors saham antara 0, sampa 0, Tahun 014, yatu saham CPIN, TMPI, ICBP, MEDC, BIPI, BDMN, BRMS, dan TBIG dengan propors saham antara 0,00575 sampa 0, Gabungan tahun 013 dan 014, yatu saham TMPI, HRUM, PTBA, ITMG, BWPT, LSIP, ADRO, MEDC, dan AALI dengan propors saham antara 0,04548 sampa 0,0669. c. Besar return ekspektas dan rsko dar portofolo optmal tahun 013 adalah sebesar - 0,07566 dan 0, Tahun 014, memberkan return ekspektas sebesar 0,00740 dengan rsko 0, Gabungan tahun 013 dan 014, memberkan return ekspektas sebesar -0, dengan rsko sebesar 0, Jka peluang tngkat pengembalan atau return ekspektasnya rendah atau negatf, maka nvestas tersebut semakn bersko. d. Dar hasl uj hpotess pada tahun 013, 014, dan gabungan tahun 013 dan 014, bahwa ada perbedaan yang sgnfkan antara rsko model aset tunggal dan model ndeks tunggal. Hal n dtunjukkan dar perhtungan rsko model ndeks tunggal yang menggunakan varan (kuadrat dar devas standar) dar suatu sekurtas yang dhtung dengan beta (β), sedangkan rsko model aset tunggal dukur dengan devas standar (standard devaton) yang menggunakan data hstors. 5. Saran Berdasarkan kesmpulan d atas, saya sebaga penuls ngn memberkan saran kepada para pembaca yang dharapkan dapat menambah wawasan mereka, yatu : 1. Bag Investor Sebaknya, sebelum mengambl keputusan dalam bernvestas, nvestor harus menganalss terlebh dahulu tngkat return dan rsko dar saham tersebut agar nvestor dapat mengetahu saham-saham mana yang menghaslkan keuntungan maksmal dengan rsko yang mnmal. Karena dalam portofolo optmal belum tentu mendapatkan return yang maksmal.. Bag Mahasswa atau Pembaca Jka ngn menghaslkan portofolo yang optmal, para mahasswa dapat menggunakan metode model ndeks tunggal, karena metode n dapat dgunakan sebaga alternatf perhtungan portofolo optmal yang lebh sederhana. UCAPAN TERIMA KASIH Terma kash kepada seluruh dosen, orang tua, dan teman-teman yang telah memberkan dukungan, bak secara morl maupun materl dalam menyelesakan peneltan n. DAFTAR PUSTAKA [1] Anggreyan, S 013, Analss Portofolo yang Optmal pada LQ45 d BEI dengan Menggunakan Indeks Beta, Skrps, Jurusan Manajemen Fakultas Ekonom dan Bsns, Unv. Islam Neger Syarf Hdayatullah, Jakarta. Ttle of manuscrpt s short and clear, mples research results (Frst Author)

12 1 ISSN: [] Arkunto, Suharsm 013, Prosedur Peneltan, Rneka Cpta, Jakarta. [3] Fahm, Irham 01, Manajemen Investas, Salemba Empat, Jakarta. [4] Jogyanto 014, Teor Portofolo dan Analss Investas, Ed.9, BPFE, Yogyakarta. [5] Kewal, S.S 013, Pembentukan Portofolo Optmal -saham pada Perode Bullsh d Bursa Efek Indonesa, Jurnal Economa, No.1, Vol.9, [6] Larasat, D., Irwanto, A.K., dan Permanasar, Y 013, Analss Strateg Optmalsas Portofolo LQ45, Jurnal Manajemen dan Organsas, No., Vol.4, [7] Mandal, N 013, Shape s Sngle Index Model and Its Applcaton to Construct Optmal Portfolo : an Emprcal Study, Great Lakes Herald, No.1, Vol.7, 1-1. [8] Msbahuddn, Hasan, I 013, Analss Data Peneltan dengan Statstk, Ed., Bum Aksara, Jakarta. [9] Prayogo, A., Aryan, V 013, Pembentukan Portofolo Optmal pada Perusahaan Keuangan d BEI, Jurnal Rset Manajemen dan Akuntans, No.1, Vol.1, [10] Pryatno, D 014, SPSS, And Offset, Yogyakarta. [11] Sanus, A 011, Metodolog Peneltan Bsns, Salemba Empat, Jakarta. [1] Sugyono 013, Metode Peneltan Kuanttatf Kualtatf dan R&D, Alfabeta, Bandung. [13] Sugyono 013, Metode Peneltan Manajemen, Alfabeta, Bandung. [14] Sugyono 014, Metode Peneltan Bsns, Alfabeta, Bandung. [15] Tandelln, Eduardus 010, Portofolo dan Investas, Ed.1, Kansus, Yogyakarta. [16] Wtastut, R.S 01, Analss Knerja Portofolo : Pengujan Sngle Index Model dan Nave Dversfcaton, Jurnal Dnamka Manajemen, No., Vol.3, [17] Zubr, Zalm 013, Manajemen Portofolo, Salemba Empat, Jakarta. IJCCS Vol. x, No. x, July01x : frst_page end_page