Embun Pagi. February 27, Impact of VAT on toll tariff

Transkripsi

1 February 27, 2015 Betrand Raynaldi For subscription of our Daily Focus, please contact us at Market Index Last Trade Chg (%) MoM YoY JCI 5, MSCI EM HANG SENG 24, KOSPI 1, FTSE 6, DJIA 18, NASDAQ 4, Valuation 2015F P/E (x) P/B (x) ROE (%) JCI Key Rates Last Trade Chg (bps) MoM YoY Policy Rate yr yr FX Last Trade Chg (%) MoM YoY USD/IDR 12, USD/KRW 1, USD/JPY USD/CNY Commodities Last Trade Chg (%) MoM YoY WTI Gold 1, Coal Palm Oil Rubber Nickel 14, Copper 5, Tin 18, JCI Index VS MSCI Emerging Markets (pt) JCI MSCI EM (pt) 1,200 5,500 Impact of VAT on toll tariff Dalam rangka menambah pundi pundi pendapatan pemerintah berencana untuk mengenakan Pajak Pertambahan Nilai (PPN) 10% kepada tariff toll yang direncanakan akan terjadi pada April Bila hal ini jadi dilaksanakan maka kenaikan tariff toll akan makin besar untuk 19 ruas tol karena ditambah dengan penyesuaian yang berlaku dua tahun sekali. Pertanyaannya adalah apakah pengenaan PPN ini akan berdampak negative terhadap jumlah kendaraan yang melewati jalan tol khususnya jalan tol yang pada gilirannya berdampak negative terhadap kinerja emiten dalan hal ini PT. Jasa marga (JSMR IJ)? Menurut kami tidak berpengaruh dikarenakan: Masih dapat ditoleransi dibanding dengan lewat jalur alternative. Pengemudi punya pilihan melewati jalan arteri bila tidak mau melalui jalan tol namun permasalahnya adalah dari sisi waktu yang lebih lama dikarenakan kemacetan yang biasanya lebih parah dibanding jalan tol. Berdasarkan data historis dari tahun , penurunan volume lalu lintas yang melalui tol Jasa Marga, hanya pernah turun 2 kali yakni 6.6% pada tahun 1998 (pada saat Indonesia mengalami multikrisis) dan 2.3% pada tahun 2006 dikarenakan damapak kenaikan BBM yang significant pada oktober Dari hal tersebut disimpulkan yang mempengaruhi volume lalulintas lebih kepada kondisi makro. JSMR merupakan tol operator terbesar di Indonesia, yang mengoperasikan 74% dari total jalan tol di Indonesia dan jalan tolnya di lalui oleh 3.2 milyar kendaraan pada tahun 2013 atau setara dengan 81% total kendaraan yang melalui tol. Selama 16 tahun terakhir pertumbuhan majemuk volume lalulintas perseroan pertahun sebesar 6%. Pada tahun 2014 perseroan telah menyelesaikan 7 ruas tol baru dengan panjang 35.6 km. Pada tahun 2015, perseroan menargetkan untuk menyelesaikan 5 ruas tol dengan panjang total 48,2 km. Pada FY14 perseroan mencatatkan penurunan pendapatan sebesar 10.7% menjadi IDR9tr namun hal ini dikarenakan penurunan jasa konstruksi dimana seharusnya jasa konstruksi dikeluarkan karena pada biaya juga terdapat beban konstruksi yang nilainya sedikit lebih kecil dibanding pendapatan konstruksi, bila di set off maka net laba konstruksi pada tahun 2013 dan 2014 adalah IDR47bn dan IDR25bn. Bila jasa konstruksi dihilangkan maka pendapatan perseroan meningkat 14.6%, laba operasional dan laba tahun berjalan meningkat masing-masing sebesar 34.7% dan 30.8%. Pada harga kemarin saham ini diperdagangkan pada PE 27.4x dengan ROE 16.2%. Berdasarkan analisa Tehnikal trend saat ini sideway dengan support 6850 dan resistance 7225,trading diantara angka tersebut. 4,500 3,500 05/13 02/14 11/14 1,

2 Local flashes INAF: INAF targetkan laba melonjak 30 kali. Manajemen PT Indofarma Tbk (INAF) optimistis, kinerja keuangan pada tahun ini mampu melambung tinggi. Perseroan menargetkan laba bersih mencapai Rp 33 miliar. Jumlah itu melonjak 30 kali lipat daripada keuntungan pada akhir tahun lalu. Tahun ini, INAF menargetkan pendapatan mencapai Rp 1,7 triliun. Jumlah tersebut tumbuh 20% dari pendapatan di tahun lalu senilai Rp 1,39 triliun.(kontan) MYOR: Pefindo Sematkan Outlook Negatif untuk Mayora Indah. PT Pemeringkat Efek Indonesia (Pefindo) memberikan outlook negatif untuk PT Mayora Indah Tbk (MYOR) pada periode 9 Februari Februari Perseroan juga mendapatkan peringkat idaa- untuk peringkat perusahaan dan obligasi IV/2012 serta idaa-(sy) untuk sukuk mudrahabah II/2012.(Liputan6) AISA: Bisnis Beras Bikin Outlook Tiga Pilar Stabil. PT Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk (AISA) mendapat peringkat outlook stabil dari PT Pemeringkat Efek Indonesia (Pefindo). Perusahaan yang bergerak di bidang kebutuhan pangan ini juga mendapat peringkat ida- untuk perusahaan dan obligasi I/2013 serta idai(sy) untuk sukuk ijarah I/2013. Permintaan beras diperkirakan akan stabil sehingga membuat bisnis Tiga Pilar berjalan positif. (Liputan6) ASRI: Alam Sutera andalkan proyek lama di PT Alam Sutera Realty Tbk (ASRI) tahun ini tidak akan agresif melakukan ekspansi bisnis. Perusahaan ini masih ingin tetap fokus mengembangkan sejumlah proyek yang telah berjalan, ASRI masih tetap fokus menggarap properti residensial dan ASRI juga akan tetap mengembangkan sektor properti komersial, dan high rise building. (Kontan) GPRA: Perdana Gapura incar recurring income 30%. PT Perdana Gapura Prima Tbk yakin berlakunya masyarakat ekonomi ASEAN alias MEA akan menguntungkan bisnis hotel. Gapura Prima memprediksi bisa mengerek pendapatan berulang (recurring income) dari 15% saat ini menjadi 30%.Untuk mendukung target, Gapura Prima akan mengalokasikan separuh unit proyek apartemen yang sedang dibangun menjadi hotel.(kontan) BEKS: DPK Bank Pundi 2014 Tembus Rp8 Triliun. Hingga akhir Desember 2014 PT Bank Pundi Indonesia Tbk (BEKS) memiliki 151 lebih deposan penabung, dengan total dana pihak ketiga (DPK) sebesar Rp8 triliun lebih. Bank Pundi akan terus meningkatkan dana murah dengan meningkatkan porsi tabungan. Selain menjalin sinergi dengan pengelola jaringan ATM, Bank Pundi juga terus meningkatkan fitur-fitur pada ATM seperti biller payment dan lain-lain.(sindo) ASGR: Laba Bersih Astra Graphia (ASGR) Tumbuh 24,5%. PT Astra Graphia Tbk. (ASGR) membukukan laba bersih Rp260,2 miliar pada 2014, tumbuh 24,5% dibandingkan periode setahun sebelumnya Rp209 miliar. Pendapatan yang dibukukan mencapai Rp2,28 triliun lebih tinggi dari pada periode 2013 yang mencapai Rp2,26 triliun, laba per saham dasar mencapai Rp192,90 dibandingkan setahun sebelumnya Rp154,93.(Bisnis) 2

3 Technical analysis Recommendation Resistance Support Close Buy on Weakness Investor sentiment Dari dalam negeri laporan keuangan yang mulai keluar sementara dari luar negeri, pengaruh dari pidato Jenet Yellen masih berpengaruh kepada pasar global. Indicator GC = Golden-cross DC = Dead-cross UP = Up DN = Down NM = Normal Stoch OB MACD UP PSAR UP Volume DN AC = Accumulation Dis = Distribution OB = Overbought OS = Oversold Daily Chart Pada perdagangan kemarin indeks kembali menguat dan mencatatkan rekor penutupan dan intraday tertinggi, volume perdaganganpun meningkat. Indicator tidak ada perubahan dalam trend yang masih naik dan stochastic telah jauh berada di area jenuh beli. Kami perkirakan indeks pada hari ini akan ditutup di teritori negatif. Intraday Chart Indeks dibuka melemah namun pada sesi kedua indeks kembali melanjutkan penguatan, indicator kembali melanjutkan kenaikan. trend yang kuat ini diperkirakan pada awal perdagangan masih akan berlanjut namun resiko profit taking semakin besar pada sesi kedua. Chart 1. Daily chart Chart 2. Intraday chart Source: HOTS, Source: HOTS, 3

4 Stocks on our focus list Recommendation Target price 1410 Stop loss 1350 Buying Price 1380 Close 1380 Indikator GC = Golden-cross DC = Dead-cross Trading Buy Stoch GC MACD UP PSAR DN Volume UP AC = Accumulation Dis = Distribution PT. Gajah Tunggal Tbk (GJTL) Pada perdagangan kemarin saham GJTL masih melanjutkan kenaikan dengan volume yang bertambah besar, kenaikan ini menyebabkan stochastic golden cross sementara MACD masih naik. Kami perkirakan hari ini saham GJTL masih akan melanjutkan kenaikan dengan target 1410, strategi yang dilakukan trading cepat namun tetap jaga level stop loss di Chart 3. GJTL UP = Up DN = Down OB = Overbought OS = Oversold NM = Normal Source: HOTS, 4

5 Recommendation Target price 1030 Stop loss 985 Buying Price 1005 Close 1005 Indikator GC = Golden-cross DC = Dead-cross Trading Buy Stoch GC MACD UO PSAR DN Volume DN AC = Accumulation Dis = Distribution PT Timah (persero) Tbk (TINS) Kenaikan saham TINS kemarin berhasil mematahkan trend turunnya, stochastic golden cross dan MACD naik walaupun volume berkurang namun kami melihat pada perdagangan hari ini TINS dapat melanjutkan kenaikan dengan target 1030 namun tetap jaga stop loss di 985. Chart 4. TINS UP = Up DN = Down OB = Overbought OS = Oversold NM = Normal Source: HOTS, 5

6 Recommendation Target price 755 Stop loss 720 Buying Price 730 Close 730 Indikator GC = Golden-cross Trading Buy Stoch UP MACD UP PSAR DN Volume DN AC = Accumulation PT Ramayana Lestari Sentosa Tbk (RALS) Saham RALS mendekati level channel sideway dengan range , doji yang terjadi kemarin mengindikasikan akan adanya kenaikan pada hari ini, indicator MACD dan stochastic mulai naik sehingga strategi yang dipakai trading buy dengan target 755. Namun tetap jaga stop loss di 720. Chart 5. RALS DC = Dead-cross UP = Up DN = Down Dis = Distribution OB = Overbought OS = Oversold NM = Normal Source: HOTS, 6

7 Chart 6. JCI Vs. IDR/USD (pt) JCI Composite Index (L) 5,500 USD/IDR (R) 5,400 5,300 5,200 5,100 5,000 4,900 4,800 4,700 4,600 11/27 12/11 12/25 1/8 1/22 2/5 2/19 Source: Bloomberg, (IDR) 13,100 12,900 12,700 12,500 12,300 12,100 11,900 11,700 11,500 11,300 Chart 7. JCI performance (absolute vs. relative) (%, %p) Note: Relative to MSCI EM Index Source: Bloomberg, Absolute D 1W 1M 1Y Relative 15.4 Chart 8. Foreigner s net purchase (EM) Chart 9. Energy price (USDmn) 2,000 1,831 1 Day 5 Days (USD/b) Brent (L) CPO(R) (USD) 80 2,500 1,500 1, Note: The latest figure for India and Indonesia are February, 25 th ; Source: Bloomberg, 55 0 Korea Taiwan Indonesia ThailandPhilippines India /14 12/14 12/14 1/15 1/15 2/15 2/15 Source: Bloomberg, 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 Chart 10. Non-ferrous metal price Chart 11. Precious metal price (D-3M=100) Copper Nickel Tin /14 12/14 1/15 2/15 Source: Bloomberg, Silver Gold Platinum /14 12/14 1/15 2/15 Source: Bloomberg, 7

8 Table. Key valuation metrics Company Name BANKING Ticker Price Market Cap Price Performance (%) P/E(X)* P/B(X)* ROE(%)* (IDR) (IDRbn) 1D 1W 1M 1Y FY13 FY14 FY13 FY14 FY13 FY14 Bank Central Asia Tbk PT BBCA 14, , Bank Mandiri Persero Tbk PT BMRI 11, , Bank Rakyat Indonesia Persero Tbk PT BBRI 12, , Bank Negara Indonesia Persero Tbk PT BBNI 6, , Bank Danamon Indonesia Tbk PT BDMN 4,665 44, Bank Tabungan Pensiunan Nasional Tbk PT BTPN 4,280 24, PROPERTY Surya Semesta Internusa Tbk PT SSIA 1,330 6, Ciputra Property Tbk PT CTRP 745 4, N/A N/A Pakuwon Jati Tbk PT PWON , Alam Sutera Realty Tbk PT ASRI , Bumi Serpong Damai PT BSDE 2,200 40, CONSTRUCTION Total Bangun Persada Tbk PT TOTL 1,095 3, Adhi Karya Persero Tbk PT ADHI 3,440 6, Wijaya Karya Persero Tbk PT WIKA 3,675 22, Pembangunan Perumahan Persero Tbk PT PTPP 4,040 19, Waskita Karya Persero Tbk PT WSKT 1,820 17, RETAIL & CONSUMER Indofood Sukses Makmur Tbk PT INDF 7,425 65, Kalbe Farma Tbk PT KLBF 1,815 85, Mitra Adiperkasa Tbk PT MAPI 5,475 9, Unilever Indonesia Tbk PT UNVR 36, , Indofood CBP Sukses Makmur Tbk PT ICBP 14,225 82, Ramayana Lestari Sentosa Tbk PT RALS 730 5, Mayora Indah Tbk PT MYOR 24,500 21, Ace Hardware Indonesia Tbk PT ACES , Gudang Garam Tbk PT GGRM 53, , Nippon Indosari Corpindo Tbk PT ROTI 1,235 6, AUTOMOTIVE Astra International Tbk PT ASII 8, , Indomobil Sukses Internasional Tbk PT IMAS 4,000 11, Astra Otoparts Tbk PT AUTO 3,700 17, TELECOMMUNICATION Telekomunikasi Indonesia Persero Tbk PT TLKM 2, , XL Axiata Tbk PT EXCL 4,745 40, N/A Indosat Tbk PT ISAT 4,105 22, INFRASTRUCTURE Jasa Marga Persero Tbk PT JSMR 7,075 48, Tower Bersama Infrastructure Tbk PT TBIG 9,000 43, MINING Aneka Tambang Persero Tbk PT ANTM 1,000 9, N/A Timah Persero Tbk PT TINS 1,005 7, Tambang Batubara Bukit Asam Persero Tbk PTBA 10,425 24, CEMENT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk PT INTP 24,050 88, Holcim Indonesia Tbk PT SMCB 1,915 14, Semen Indonesia Persero Tbk PT SMGR 15,100 89, Source: Bloomberg, *Note: Valuation metrics based on Bloomberg consensus estimates 8

9 Sector performance Top 10 market cap performance Name Index Chg (%) Ticker Price Market Cap (IDRbn) Chg (%) Agricultural 2, DILD IJ 595 6, Mining 1, GJTL IJ , Basic-Industry MAYA IJ , Miscellaneous Industry 1, MTFN IJ 240 7, Consumer Goods 2, VIVA IJ 545 8, Property & Construction MDLN IJ 585 7, Infrastructure 1, BSDE IJ , Finance BMTR IJ , Trade KAEF IJ , Composite 5, PNBN IJ , Source: Bloomberg Top 5 leading movers Top 5 lagging movers Name Chg (%) Close Name Chg (%) Close EMTK IJ ,000 ASII IJ ,050 LINK IJ 9.6 6,000 PGAS IJ ,300 BSDE IJ 3.8 2,200 MDIA IJ ,300 UNVR IJ ,500 BBNI IJ ,925 ICBP IJ ,225 GGRM IJ ,800 Source: Bloomberg Economic Calendar Time Currency Detail Forecast Previous 12:00am JPY Housing Starts y/y -11.1% -14.7% 2:00am EUR German Import Prices m/m -0.8% -1.7% All Day EUR German Prelim CPI m/m 0.6% -1.1% 2:45am EUR French Consumer Spending m/m -0.3% 1.5% 3:00am CHF KOF Economic Barometer :00am EUR Spanish Flash CPI y/y -1.5% -1.3% 5:00am EUR Italian Prelim CPI m/m 0.2% -0.4% 8:30am USD Prelim GDP q/q 2.1% 2.6% 8:30am USD Prelim GDP Price Index q/q 0.0% 0.0% 9:45am USD Chicago PMI :00am USD Pending Home Sales m/m 2.5% -3.7% 10:00am USD Revised UoM Consumer Sentiment :00am USD Revised UoM Inflation Expectations 2.5% 10:15am USD FOMC Member Dudley Speaks 1:30pm USD FOMC Member Fischer Speaks Note: Time is based on Indonesian local time Source: Forex Factory Disclaimers This report is prepared strictly for private circulation only to clients of PT Daewoo Securities Indonesia (DWS). It is purposed only to person having professional experience in matters relating to investments. The information contained in this report has been taken from sources which we deem reliable. No warranty (express or implied) is made to the accuracy or completeness of the information. All opinions and estimates included in this report constitute our judgments as of this date, without regards to its fairness, and are subject to change without notice. However, none of DWS and/or its affiliated companies and/or their respective employees and/or agents makes any representation or warranty (express or implied) or accepts any responsibility or liability as to, or in relation to, the accuracy or completeness of the information and opinions contained in this report or as to any information contained in this report or any other such information or opinions remaining unchanged after the issue thereof. We expressly disclaim any responsibility or liability (express or implied) of DWS, its affiliated companies and their respective employees and agents whatsoever and howsoever arising (including, without limitation for any claims, proceedings, action, suits, losses, expenses, damages or costs) which may be brought against or suffered by any person as a results of acting in reliance upon the whole or any part of the contents of this report and neither DWS, its affiliated companies or their respective employees or agents accepts liability for any errors, omissions or misstatements, negligent or otherwise, in the report and any liability in respect of the report or any inaccuracy therein or omission there from which might otherwise arise is hereby expresses disclaimed. This document is not an offer to sell or a solicitation to buy any securities. This firms and its affiliates and their officers and employees may have a position, make markets, act as principal or engage in transaction in securities or related investments of any company mentioned herein, may perform services for or solicit business from any company mentioned herein, and may have acted upon or used any of the recommendations herein before they have been provided to you. PT Daewoo Securities Indonesia