Embun Pagi. Maret 6, Steady record with conservative play

Transkripsi

1 Renaldy Effendy For subscription of our Daily Focus, please contact us at Market Index Last Trade Chg (%) MoM YoY JCI 5, MSCI EM HANG SENG 24, KOSPI 1, FTSE 6, DJIA 18, NASDAQ 4, Valuation 2015F P/E (x) P/B (x) ROE (%) JCI Key Rates Last Trade Chg (bps) MoM YoY Policy Rate yr yr FX Last Trade Chg (%) MoM YoY USD/IDR 12, USD/KRW 1, USD/JPY USD/CNY Commodities Last Trade Chg (%) MoM YoY WTI Gold 1, Coal Palm Oil Rubber Nickel 13, Copper 5, Tin 17, JCI Index VS MSCI Emerging Markets (pt) JCI MSCI EM (pt) 1,200 5,500 4,500 3,500 05/13 02/14 11/14 1, Steady record with conservative play Ketika permintaan untuk produk atau jasa melebihi persediaan, hal ini akan sangat menguntungkan sebagai pemasok. Akan tetapi bagaimana jika pemasok tersebut tidak memiliki sumber daya untuk memenuhi permintaan? Bukankah sangat disayangkan bagi perusahaan untuk melewatkan kesempatan yang menguntungkan itu? Sebagai salah satu perusahaan konstruksi bangunan terbesar di Indonesia yang berspesialisasi dalam gedung-gedung tinggi, PT Total Bangun Persada Tbk (TOTL IJ) telah memutuskan untuk mengambil sikap yang lebih konservatif dalam hal kontrak baru tahun ini. Saat ini perusahaan mempunyai sumber daya manusia yang terbatas untuk bekerja di dalam proyek-proyek khususnya JO (Joint Operation) karena mereka membutuhkan tenaga kerja yang mempunyai pengalaman lebih banyak agar dapat bersaing dengan perusahaan kontraktor yang lain. Meskipun TOTL telah menerapkan TCI (Total Konstruksi Institusi) - sebuah program di mana insinyur baru dilatih untuk dapat memberikan kinerja kualitas yang terbaik. Namun, tidak ada jaminan bahwa insinyur-insinyur tersebut akan menolak penawaran pekerjaan yang lebih baik dari para pesaing TOTL. Oleh karena itu, TOTL hanya menargetkan kontrak baru di IDR3tr pada tahun 2015 meskipun terdapat akumulasi pekerjaan yang tertunda sebanyak IDR3.8tr dari tahun sebelumnya. Hal ini terutama disebabkan oleh kurangnya sumber daya manusia dan besar proyek yang tertunda dari 2014 yang disebabkan oleh adanya beberapa proyek yang ditandatangani pada akhir 4Q14 karena proses pemilu presiden. Tahun ini, perseroan akan lebih fokus pada proyek-proyek gedung bertingkat di mana pemilik dari proyek-proyek tersebut sebagian besar berasal dari sektor swasta. Dari sudut pandang pembelanjaan pemerintah besar-besaran, kita berpikir bahwa TOTL akan tertinggal dari partai (vs pembangun BUMN). Positif nya, pendapatan TOTL akan tidak terpengaruh secara negatif oleh proyek-proyek pemerintah dengan alasan bahwa selama ini pendapatan perusahaan didominasi oleh proyek-proyek swasta (96% swasta vs 4% pemerintah). Bahkan, perusahaan tidak akan mengambil bagian dalam proyek pemerintah tahun ini (0% exposure). Selain itu, perusahaan selalu menjaga arus kas positif dengan cara mengambil pembayaran di muka sebelum melanjutkan pembangunan sehingga dapat meminimalkan risiko kerugian. Selain itu, selama ini TOTL juga mampu mempertahankan neraca keuangan yang sehat dan memiliki rasio pembayaran dividen yang stabil (62,0% 5 thn rata-rata). Sebagai kesimpulan, kami melihat prospek yang positif dari TOTL yang dimana sebagai perusahaan konstruksi terbesar yang dikendalikan swasta yang mempunyai posisi yang baik di pasar terbukti dengan kualitas nya yang telah diakui secara internasional. Pada harga penutupan kemarin, TOTL diperdagangkan pada 22.2x P/E lebih tinggi dan 22,1% ROE lebih tinggi dibandingkan perusahaan sejenis di sektor konstruksi swasta 17.2x P/E dan 18,8% ROE. Perkiraan pendapatan pada tahun 2014 adalah IDR2tr turun sebesar 13% YoY karena ada nya proyek-proyek yang baru ditandatangani pada akhir 4Q14 sementara laba bersih diperkirakan sebesar IDR150bn turun 22,7% YoY. Tahun ini, TOTL akan memberikan penurunan dividen sebesar 40% (c. 40% untuk laba bersih IDR50-200bn dan> 50% untuk di atas IDR200bn). Menurut analisa teknikal saham bergerak sideways (IDR 1,035-1,140).

2 Local flashes MPPA: Penambahan gerai baru mendongkrak kinerja MPPA. Margin laba bersih PT Matahari Putra Prima Tbk (MPPA) sepanjang 2014 naik tipis dibanding Tahun lalu, margin laba bersih perseroan tercatat sebesar 4%. Adapun, pada tahun sebelumnya, margin ada di angka 3,7%. Hal ini lantaran kinerja emiten ritel Grup Lippo tersebut membaik. Penjualan bersih perusahaan naik sebesar 14% dari Rp 11,91 triliun menjadi Rp 13,59 triliun. (Kontan) PTPP: Februari, kontrak baru PTPP capai Rp 1,13 triliun. PT PP (Persero) Tbk (PTPP) terus menggenjot bisnis konstruksinya. Sampai Februari, raihan kontrak baru emiten pelat merah ini telah menembus Rp 1,13 triliun. Sebagian besar raihan kontrak baru PTPP tersebut disumbang oleh proyek swasta. Bahkan, kontribusinya mencapai 90% atau sebesar Rp 1,01 triliun. Sedangkan, proyek pemerintah yang digarap PTPP hanya berkontribusi 10% terhadap total kontrak. (Kontan) UNTR: Akuisisi Saham Acset, United Tractor Suntik Dana ke Anak Usaha. PT United Tractors Tbk (UNTR) menyuntikkan dana sekitar Rp 352,62 miliar kepada anak usahanya PT Karya Supra Perkasa. Penyuntikkan dana itu untuk keperluan pendanaan pelaksanaan penawaran tender wajib oleh PT Karya Supra Perkasa. Langkah tersebut sebagai upaya mengambilalih saham PT Acset Indonusa Tbk (ACST). Oleh karena itu, perseroan mengucurkan dana ke anak usaha PT Karya Supra Perkasa (KSP). (Liputan 6) WSKT: Waskita Bidik 10 Proyek Bendungan. PT Waskita Karya Tbk (WSKT) membidik kontrak proyek pembangunan sebanyak 10 bendungan tahun ini. Sedangkan empat proyek bendungan telah didapatkan perseroan senilai Rp 1,69 triliun tahun lalu. Keempat proyek bendungan yang sedang dikerjakan adalah waduk Gondang di Jawa Tengah senilai Rp 561 miliar, bendungan Batang Sinarmar di Padang Sumatera Barat sebanyak Rp 266 miliar, bendungan Tritip di Balikpapan Kalimantan Timur mencapai Rp 226 miliar, dan bendungan Raknamo di Kupang Nusa Tenggara Timur (NTT) sebanyak Rp 646 miliar. Keempat proyek ini diperoleh perseroan melalui proses tender pada tahun lalu. (Berita Satu) AKRA: AKR Corporindo suntik modal anak usaha Rp 780 miliar. PT AKR Corporindo, Tbk (AKRA) ingin menggenjot bisnis jasa logistik dan kawasan industri melalui anak usahanya, PT Usaha Era Pratama Nusantara (UEPN). Anak usaha yang 99,99% sahamnya milik AKRA ini mendapat peningkatan modal ditempatkan dan disetor penuh dari sang induk sebesar Rp 780 miliar. Suresh Vembu, Direktur dan Sekretaris Perusahaan AKRA, mengatakan, AKRA dan pemegang saham UEPN lain, PT Andahanesa Abadi telah menandatangani akta perubahan atas anggaran dasar UEPN. Modal dasar anak usaha yang semula senilai Rp 1 triliun ditingkatkan menjadi Rp 2 triliun. (Kontan) ADHI: Adhi Karya Menerbitkan MTN tahap II 2015 Rp 100 M. PT Adhi Karya Tbk (ADHI) kembali menerbitkan surat utang untuk membiayai sejumlah anak usahanya. ADHI menerbitkan medium term notes (MTN) Adhi Persada Properti tahap II Tahun 2015 sebesar Rp 100 miliar. ADHI menawarkan kupon MTN sebesar 12% per tahun. Adapun masa jatuh tempo MTN selama 35 bulan. (Kontan) WIKA: Proyek tertunda, kontrak baru WIKA turun Rp 1 T. PT Wijaya Karya (Persero) Tbk (WIKA) tampaknya belum bisa ekspansif di awal tahun ini. Lihat saja, kontrak baru yang diperolehnya turun 28,57% dari Rp 3,5 triliun di Februari 2013 menjadi Rp 2,5 triliun di periode yang sama tahun ini. Turun Rp 1 triliun year on year (yoy) karena adanya beberapa proyek yang tertunda awarding-nya, sebut Suradi, Sekretaris Perusahaan WIKA. (Kontan) 2

3 Technical analysis Recommendation Resistance Support Close Buy on Weakness Investor sentiment Investor masih melihat data ekonomi dari luar negeri sementara dari dalam negeri laporan keuangan menjadi focus investor. Indicator GC = Golden-cross DC = Dead-cross UP = Up DN = Down NM = Normal Stoch DN MACD DN PSAR DN Volume DN AC = Accumulation Dis = Distribution OB = Overbought OS = Oversold Daily Chart Pada perdagangan kemarin indeks ditutup menguat namun bila dibandingkan level pembukaan indeks mengalami koreksi, dimana volume perdagangan mulai turun, hal ini juga diperkuat dengan penurunan stochastic dan MACD demikian pula PSAR. Intraday Chart Indeks dibuka sedikit menguat dan penguatan ini terus terjadi sampai sesi kedua, investor mulai melakukan profit taking. Indicator MACD terus menurun demikian pula dengan stochastic yang telah deathcross. Chart 1. Daily chart Chart 2. Intraday chart Source: HOTS, Source: HOTS, 3

4 Stocks on our focus list Recommendation Target price 700 Stop loss 620 Buying Price 650 Close 650 Indikator GC = Golden-cross DC = Dead-cross Trading Buy Stoch UP MACD UP PSAR UP Volume DN AC = Accumulation Dis = Distribution PT. WIntermar Tbk (WINS) Pada perdagangan kemarin saham WINS ditutup menguat sebesar 8% namun ditutup dibawah level resistancenya di 655, namun bila melihat pergerakan hourly terlihat kenaikan yang kuat ini dapat berlanjut pada hari ini dengan target berikut ke level 700. Sehingga strategi yang dipakai trading buy dengan target 700. Namun tetap jaga stop loss di 620. Chart 3. WINS UP = Up DN = Down OB = Overbought OS = Oversold NM = Normal Source: HOTS, 4

5 Recommendation Target price 755 Stop Loss 725 Buying Price 735 Close 735 Indikator GC = Golden-cross Trading Buy Stoch GC MACD UP PSAR GC Volume UP AC = Accumulation PT Ramayana Lestari Sentosa Tbk (RALS) Saham RALS pada perdagangan kemarin menguat 3% dan kembali ke level , penguatan ini juga disertai dengan lonjakan volume, dimana semua indicator menunjukan penguatan, stochastic dan PSAR golden cross dan MACD juga naik dan berpotensi golden cross pada hari ini strategi yang dipakai trading buy dengan target 755. Namun jaga level stop loss di 725. DC = Dead-cross UP = Up DN = Down NM = Normal Dis = Distribution OB = Overbought OS = Oversold Chart 4. RALS Source: HOTS, 5

6 Recommendation Target price 137 Stop loss 131 Buying Price 133 Close 131 Indikator GC = Golden-cross Trading Buy Stoch DN MACD DN PSAR DN Volume DN AC = Accumulation PT Bukit Sentul Tbk (BKSL) Pada perdagangan kemarin saham BKSL ditutup membentuk doji dengan anjloknya volume perdagangan, chart hourly terlihat jelas tekanan jual telah semakin habis dan berpotensi rebound walaupun indicator belum mendukung, sehingga strategi yang digunakan trading buy dengan target 137 namun tetap jaga stop loss di 131. Chart 5. BKSL DC = Dead-cross UP = Up DN = Down Dis = Distribution OB = Overbought OS = Oversold NM = Normal Source: HOTS, 6

7 Chart 6. JCI Vs. IDR/USD (pt) JCI Composite Index (L) 5,600 USD/IDR (R) 5,500 5,400 5,300 5,200 5,100 5,000 4,900 4,800 4,700 4,600 12/4 12/18 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 Source: Bloomberg, (IDR) 13,100 12,900 12,700 12,500 12,300 12,100 11,900 11,700 11,500 11,300 Chart 7. JCI performance (absolute vs. relative) (%, %p) Note: Relative to MSCI EM Index Source: Bloomberg, Absolute D 1W 1M 1Y Relative Chart 8. Foreigner s net purchase (EM) Chart 9. Energy price (USDmn) 1,600 1,400 1,200 1, Note: The latest figure for India & Indonesia are March, 4 th; Source: Bloomberg, Chart 10. Non-ferrous metal price Source: Bloomberg, 1 Day 5 Days 1, Korea Taiwan Indonesia ThailandPhilippines India (D-3M=100) Copper Nickel Tin 70 12/14 1/15 2/15 3/15 (USD/b) Brent (L) CPO(R) (USD) 80 2,500 2, , ,200 2, , ,900 12/14 12/14 1/15 1/15 1/15 2/15 2/15 Source: Bloomberg, Chart 11. Precious metal price Silver Gold Platinum /14 1/15 2/15 3/15 Source: Bloomberg, 7

8 Table. Key valuation metrics Company Name BANKING Ticker Price Market Cap Price Performance (%) P/E(X)* P/B(X)* ROE(%)* (IDR) (IDRbn) 1D 1W 1M 1Y FY14 FY15 FY14 FY15 FY14 FY15 Bank Central Asia Tbk PT BBCA 14, , Bank Mandiri Persero Tbk PT BMRI 11, , Bank Rakyat Indonesia Persero Tbk PT BBRI 12, , Bank Negara Indonesia Persero Tbk PT BBNI 6, , Bank Danamon Indonesia Tbk PT BDMN 4,765 45, Bank Tabungan Pensiunan Nasional Tbk PT BTPN 4,220 24, PROPERTY Surya Semesta Internusa Tbk PT SSIA 1,285 6, Ciputra Property Tbk PT CTRP 710 4, N/A N/A Pakuwon Jati Tbk PT PWON , Alam Sutera Realty Tbk PT ASRI , Bumi Serpong Damai PT BSDE 2,140 39, CONSTRUCTION Total Bangun Persada Tbk PT TOTL 1,045 3, Adhi Karya Persero Tbk PT ADHI 3,290 5, Wijaya Karya Persero Tbk PT WIKA 3,515 21, Pembangunan Perumahan Persero Tbk PT PTPP 3,980 19, Waskita Karya Persero Tbk PT WSKT 1,795 17, RETAIL & CONSUMER Indofood Sukses Makmur Tbk PT INDF 7,450 65, Kalbe Farma Tbk PT KLBF 1,805 84, Mitra Adiperkasa Tbk PT MAPI 5,350 8, Unilever Indonesia Tbk PT UNVR 36, , Indofood CBP Sukses Makmur Tbk PT ICBP 14,375 83, Ramayana Lestari Sentosa Tbk PT RALS 735 5, Mayora Indah Tbk PT MYOR 24,525 21, Ace Hardware Indonesia Tbk PT ACES , Gudang Garam Tbk PT GGRM 54, , Nippon Indosari Corpindo Tbk PT ROTI 1,245 6, AUTOMOTIVE Astra International Tbk PT ASII 7, , Indomobil Sukses Internasional Tbk PT IMAS 4,000 11, Astra Otoparts Tbk PT AUTO 3,650 17, TELECOMMUNICATION Telekomunikasi Indonesia Persero Tbk PT TLKM 2, , XL Axiata Tbk PT EXCL 4,545 38, N/A Indosat Tbk PT ISAT 4,100 22, INFRASTRUCTURE Jasa Marga Persero Tbk PT JSMR 7,050 47, Tower Bersama Infrastructure Tbk PT TBIG 9,250 44, MINING Aneka Tambang Persero Tbk PT ANTM 1,005 9, Timah Persero Tbk PT TINS 1,045 7, Tambang Batubara Bukit Asam Persero Tbk PTBA 10,825 24, CEMENT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk PT INTP 23,900 87, Holcim Indonesia Tbk PT SMCB 1,865 14, Semen Indonesia Persero Tbk PT SMGR 14,900 88, Source: Bloomberg, *Note: Valuation metrics based on Bloomberg consensus estimates 8

9 Sector performance Top 10 market cap performance Name Index Chg (%) Ticker Price Market Cap (IDRbn) Chg (%) Agricultural 2, BCAP IJ , Mining 1, GJTL IJ , Basic-Industry TRIO IJ , Miscellaneous Industry 1, TINS IJ , Consumer Goods 2, EMTK IJ , Property & Construction MAYA IJ , Infrastructure 1, RALS IJ 735 5, Finance LPPF IJ , Trade SCMA IJ , Composite 5, SILO IJ , Source: Bloomberg Top 5 leading movers Top 5 lagging movers Name Chg (%) Close Name Chg (%) Close EMTK IJ ,450 KLBF IJ ,805 BBCA IJ ,500 PLIN IJ ,265 SCMA IJ 2.5 3,660 ICBP IJ ,375 LPPF IJ ,950 ASII IJ ,850 UNVR IJ ,250 SMRA IJ ,725 Source: Bloomberg Economic Calendar Time Currency Detail Forecast Previous 12:00am JPY Leading Indicators 105.9% 105.6% 2:00am EUR German Industrial Production m/m 0.6% 0.1% 2:45am EUR French Gov Budget Balance -85.6B 2:45am EUR French Trade Balance -3.4B 5:00am EUR Revised GDP q/q 0.3% 0.3% 8:30am USD Non-Farm Employment Change 241K 257K 8:30am USD Trade Balance -41.6B -46.6B 8:30am USD Unemployment Rate 5.6% 5.7% 8:30am USD Average Hourly Earnings m/m 0.2% 0.5% 3:00pm USD Consumer Credit m/m 15.1B 14.8B Note: Time is based on Indonesian local time Source: Forex Factory Disclaimers This report is prepared strictly for private circulation only to clients of PT Daewoo Securities Indonesia (DWS). It is purposed only to person having professional experience in matters relating to investments. The information contained in this report has been taken from sources which we deem reliable. No warranty (express or implied) is made to the accuracy or completeness of the information. All opinions and estimates included in this report constitute our judgments as of this date, without regards to its fairness, and are subject to change without notice. However, none of DWS and/or its affiliated companies and/or their respective employees and/or agents makes any representation or warranty (express or implied) or accepts any responsibility or liability as to, or in relation to, the accuracy or completeness of the information and opinions contained in this report or as to any information contained in this report or any other such information or opinions remaining unchanged after the issue thereof. We expressly disclaim any responsibility or liability (express or implied) of DWS, its affiliated companies and their respective employees and agents whatsoever and howsoever arising (including, without limitation for any claims, proceedings, action, suits, losses, expenses, damages or costs) which may be brought against or suffered by any person as a results of acting in reliance upon the whole or any part of the contents of this report and neither DWS, its affiliated companies or their respective employees or agents accepts liability for any errors, omissions or misstatements, negligent or otherwise, in the report and any liability in respect of the report or any inaccuracy therein or omission there from which might otherwise arise is hereby expresses disclaimed. This document is not an offer to sell or a solicitation to buy any securities. This firms and its affiliates and their officers and employees may have a position, make markets, act as principal or engage in transaction in securities or related investments of any company mentioned herein, may perform services for or solicit business from any company mentioned herein, and may have acted upon or used any of the recommendations herein before they have been provided to you. PT Daewoo Securities Indonesia