perusahaan-perusahaan go public yang terdaftar di BEJ sampai dengan tahun

Transkripsi

1 BAB IV ANALISIS DAN PEMBAHASAN Pd bgin ini kn dilkukn nlisis terhdp dt yng diteliti. Penelitin ini bertujun untuk mengethui hubungn kinerj keungn dengn hrg shm bik secr prsil mupun secr simultn. Dlm penelitin ini, objek yng dijdikn populsi penelitin dlh perushn-perushn go public yng terdftr di BEJ smpi dengn thun 2003 yng termsuk dlm Sektor Industri Brng Konsumsi ntr thun 2000 smpi dengn thun Pengmbiln smpel dilkukn dengn menggunkn metode purposive smpling untuk mendptkn smpel yng sesui dengn kriteri yng dibutuhkn. Perushn-perushn yng kn dijdikn smpel dlm penelitin ini terdiri dri 19 pemshn. Dri pemshn yng terpilih sebgi smpel kn dinlisis msingmsing komponen rsio keungn yng mempkn fktor fundmentl pemshn (DER, ROE, EPS, dn NPM) dlm mempengruhi pembhn hrg shm. Pd bgin ini jug kn dilkukn pengujin terhdp hipotesis yng telh ditetpkn. Adpun hipotesis dlm penelitin ini dlh didug fktor fundmentl tu kinerj pemshn (DER, ROE, EPS, dn NPM) berpengruh secr simultn dn prsil terhdp pembhn hrg shm.

2 JJ 4.1 DESKRIPTIF DATA Pd bgin ini kn dibhs mengeni hsil nlisis sttistik deskriptif yng menggunkn seluruh vribel penelitn. Secr rt-rt, hsil nlisis sttistik deskriptif fktor-fktor kinerj keungn dri thun 2000 smpi dengn thun 2002 dpt ditunjukkn dlm tbel 4.1 berikut: Tbel 4.1. Sttistik Deskriptif Seluruh Vribel Penelitin Std. N Minimum Mximum Men Devition Hrg , , , , Der 177-9,410 35,410 1, , Roe 177-1,273 1,473,17065, Eps , , , , Npm 177 -,190,343,09151, Vlid N (listwise) 177 Sumber: Dt yng diolh Tbel 4.1 di ts mempkn hsil nlisis dengn menggunkn seluruh vribel penelitin. Berdsrkn hsil perhitungn yng dirngkum dlm tbel 4.1 di ts, dpt dikethui bhw jumlh pengmtn yng dilkukn (N) dlh sebnyk 177 pengmtn. Jumlh ini diperoleh dengn menghilngkn dt yng bersift outlier, di mn jumlh pengmtn sebenmy sejumlh 228 pengmtn. Dt outlier dlh dt yng secr nyt berbed dengn dt-dt yng lin (Sntoso, 2003). Dt yng bersift outlier ini dpt dikethui dri nlisis stndrdissi dt dengn btsn nili z sebesr 1,96 tu dengn lus kurv norml 97,5% (Sntoso, 2003). Knteri yng digunkn dlh bhw jik sutu dt memiliki nili z yng lebih besr

3 dri 1,96 mk dt tersebut bersift outlier. Pd penelitin ini dt yng bersift outlier dihilngkn gun mendptkn hsil prediksi yng terbik. Hsil nlisis dlm tbel 4.1 di ts menunjukkn bhw vribel Hrg memiliki nili minimum tertinggi yitu sebesr 30 dn vribel EPS memiliki nili minimum terendh yitu sebesr -182,970. Vribel Hrg memiliki nili mksimum tertinggi yitu sebesr dn vribel NPM memiliki mli mksimum terendh yitu sebesr 0,343. Dri tbel 4.1 tersebut dpt jug dikethui bhw vribel Hrg memiliki nili rt-rt tertinggi yitu sebesr 2701,186 dn vribel NPM memiliki nili rt-rt terendh yitu sebesr 0,9151. Sementr itu vribel Hrg memiliki devisi stndr tertinggi yitu sebesr 3346,886 dn vribel NPM memiliki devisi stndr terendh yitu sebesr 0, ANALISIS REGRESI Anlisis ini menggunkn dt gbungn dri 19 pemshn smpel. Pengujin tersebut dilkukn untuk mengethui d tidkny pengmh fktor kinerj keungn yng dicerminkn oleh DER, ROE, EPS dn NPM terhdp hre shm.

4 Dengn menidkn dt yng bersift outlier, mk diperoleh hsil nlisis regresi bergnd sebgi berikut: Tbel 4.2. Hsil nlisis dt Model Unstndrdized Coefficients i B Std. Error : 1 (Constnt) 705, ,085 '< Der -74,643 32,055! Roe 995, ,490 Eps 6,490,220 Npm -7637, ,468 Dependent Vrible: hrg Sumber: Dt yng diolh Model R R Squre Adjusted R Squre Std. Error of the Estimte 1.932(),869, , Predictors: (Constnt), npm, der, eps, roe b Dependent Vrible: hrg Berdsrkn hsil nlisis dt di ts mk dpt disusun persmn regresiny sebgi berikut: Y = 705,019-74,643DER + 995,346ROE + 6,490EPS ,249NPM Interpretsi dri ngk-ngk koefisien persmn regresi tersebut dlh sebgi berikut: Nili djusted R sebesr 0,86u iiieuuiijukxn unw t»j,u/o vnsi «n hrg shm dpt dijelskn oleh vrisi keempt vribel independen (DER, ROE, EPS, dn NPM), sedngkn 13,4% dijelskn oleh vribel lin tu sebb-sebb di lur model regresi ini.

5 36 Nili konstnt C = 705,019 ; rtiny pbil nili vribel independen sm dengn nol, mk nili vribel dependen dihrpkn sebesr 705,019 Nili koefisien Pi = -74,643 ; rtiny vribel Debt Equity Rtio (Xx) mempunyi pengmh negtif dengn hrg shm (Y). Apbil vribel independen linny tetp, mk setip kenikn Debt Equity Rtio sebesr 1% kn mengkibtkn penurunn hrg shm sebesr 74,643%. Nili koefisien p2 = 995,346 ; rtiny vribel Return On Equity (X2) mempunyi pengmh positif dengn hrg shm (Y). Apbil vribel independen linny tetp, mk setip kenikn Return On Equity sebesr 1% kn mengkibtkn kenikn hrg shm sebesr 995,346% Nili koefisien p3 = 6,490 ; rtiny vribel Erning Per Shre (X3) mempunyi pengmh positif dengn hrg shm (Y). Apbil vribel independen linny tetp, mk setip kenikn Erning Per Shre sebesr 1% kn mengkibtkn kenikn hrg shm sebesr 6,490% Nili koefisien p4 = -7637,249 ; rtiny vribel Net Profit Mrgin QU) mempunyi pengmh negtif dengn hrg shm (Y). Apbil vribel independen linnytetp, mk setip kenikn Net Profit Mrgin sebesr 1% kn mengkibtkn penumnn hrg shm sebesr 7637,249

6 PENGUJIAN PENYIMPANGAN ASUMSI KLASIK Pengujin ini dilkukn untuk mengethui kondisi dt yng d, gr dpt menentukn pkh model nlisis ini yng pling tept untuk digunkn. Pengujin terhdp penyimpngn sumsi klsik dlm penelitin ini terdiri dri uji Multikolinerits dengn menggunkn tolernce vlue dn Vrince Infltion Fctor (VIF), uji Autokorelsi dengn menggunkn uji Durbin- Wtson (uji D-W), dn uji Heteroskedstisits dengn menggunkn nlisis grfik sctterplot, dn uji normlits dt dengn meliht grfik histogrm dn grfik normlprobbilityplot Uji Multikolinerits Pengujin ini bertujun untuk mengethui pkh pd model regresi ditemukn dny korelsi ntr vribel bebs (correltion between independent vrible). Model regresi yng bik sehrusny tidk terjdi korelsi di ntr vribel bebs. Pd penelitin ini, uji Multikolinerits dilkukn dengn menggunkn tolernce vlue dn Vrince Infltion Fctor (VIF). Bts tolernce vlue dlh 0,10 dn VIF dlh 10 (Hir, 1998). Jik nili tolernce vlue di bwh 0,10 tu nili VIF di ts 10 mk diktkn telh terjdi Multikolinerits. Hsil pengujin Multikolinerits pd persmn regresi yng menggunkn selumh vribel penelitin dpt diliht pd tbel 4.3 berikut ini:

7 38 Tbel 4.3. Tolernce Vlue dn Vrince Infltion Fctor Seluruh Vribel Penelitin Vribel Tolernce Vlue Vrince Infltion Fctor DER 0,787 1,271 ROE 0,641 1,560 EPS 0,653 1,530 NPM 0,527 1,897 Sumber: Dt yng diolh Dri tbel 4.3 di ts dpt dikethui bhw nili tolernce vlue semu vribel bebs lebih besr dri 0,10 dn untuk nili VIF kurng dri 10, sehingg dpt disimpulkn tidk terjdi Multikolinerits dlm persmn regresi bergnd yng digunkn dlm penelitin ini, dengn demikin model regresi lyk digunkn untuk memprediksi pembhn hrg shm sebgi kibt dri pengmh fktor-fktor kinerj keungn Uji Autokorelsi Pengujin ini bertujun untuk menunjukkn dny korelsi ntr keslhn penggnggu pd periode t dengn keslhn pd periode t-1 (sebelumny). Konsekuensi dri dny utokorelsi dlm sutu model regresi dlh vrious smple tidk dpt menggmbrkn vrious populsiny. Lebih juh lgi, model regresi yng dihsilkn tidk dpt digunkn untuk menksir nili vribel dependen pd vribel independen tersebut. Untuk mendignosis dny utokorelsi dlm sutu model regresi, dilkukn pengujin Durbin- Wtson dengn kriteri sebgimn yng disyrtkn Algifri (1997). Berikut

8 39 ini dismpikn tbel uji Durbin-Wtson untuk memudhkn pengecekn nili uji D-W hsil penelitin: Tbel 4.4 Nili Uji Durbin-Wtson Nili Uji Durbin-Wtson Kesimpuln <1,10 Ad Autokorelsi 1,10-1,54 Tnp Kesimpuln 1,54-2,46 Tidk Ad Autokorelsi 2,46-2,90 Tnp Kesimpuln >2,90 Ad Autokorelsi Sumber: Algifri (1997) Model R R Squre Adjusted R Squre Std. Error of the Estimte Durbin-Wtson 1.932(),869, , ,573 Predictors: (Constnt), npm, der, eps, roe b Dependent Vrible: hrg Hsil pengujin Autokorelsi dengn uji Durbin-Wtson pd persmn regresi menunjukkn nili Durbin-Wtson sebesr 1,573. Berdsrkn hsil tersebut, mk dpt dikethui bhw besmy nili Durbin- Wtson berd pd kisrn tidk dny Autokorelsi tu pd kisrn ntr 1,54 s.d 2,46. Oleh kren itu dpt disimpulkn bhw tidk terdpt utokorelsi pd persmn regresi dlm penelitin ini dn model regresi lyk digunkn untuk memprediksi pembhn hrg shm sebgi kibt dri pengmh fktor-fktor kinerj keungn.

9 Uji Heteroskedstisits Uji ini bertujun untuk menguji pkh dlm model regresi terjdi ketidksmn vrince dri residul dri stu pengmtn ke pengmtn yng lin. Jik vrince dri residul stu pengmtn ke pengmtn yng lin tetp tu sm, mk disebut Homoskedstisits dn jik berbed disebut Heteroskedstisits. Model regresi yng bik dlh yng Homoskedstisits tu tidk terjdi Heteroskedstisits. Hsil tentng uji Heteroskedstisits seluruh vribel penelitin dengn menggunkn grfik sctter plot ditunjukkn pd gmbr 4.1 berikut ini: Sctterplot Dependent Vrible: HARGA 3" 2- D B 1» -p "to O «Bis> S O o O 1 2 Regression Stndrdized Predicted Vlue Gmbr 4.1. Sctter Plot Zpreddn Sresid Seluruh Vribel Penelitin Setelh dilkukn uji Heteroskedstisits, mk hsilny menunjukkn bhw hubungn ntr Regression Studentized Residul dn Regression Stndrdized Predicted Vlue terliht titik-titik menyebr secr ck dn tidk

10 41 membentuk sutu pol yng jels, sert tersebr bik di ts mupun di bwh ngk nol pd sumbu Y. Hl ini dpt disimpulkn bhw tidk terjdi Heteroskedstisits pd model regresi, sehingg model regresi lyk digunkn untuk memprediksi hrg shm berdsrkn msukn vribel bebs DER, ROE, EPS, dn NPM Uji Normlits Penentun sutu vribel terdistribusi norml tu tidk dpt diliht mellui nlisis grfik dengn histogrm mupun dengn norml probbility plot. Untuk histogrm, jik vribel terdistribusi norml, mk pol dt observsi kn memberikn pol distribusi yng mendekti norml. Metode yng lebihhndl dlm uji normlits dlh dengn meliht grfik probbility plot. Pd uji Normlits ini kn ditunjukkn pul mengeni tmpiln grfik yng menggunkn seluruh vribel penelitin. Gmbr 4.2 dn 4.3 berikut ini menggmbrkn hsil pengujin normlits dt dengn menggunkn grfik histogrm dn grfik norml probbilityplot dengn menggunkn selumh vribel penelitin:

11 42 Histogrm Dependent Vrible: HARGA <*. '<*. '"fc ' % "* '* <* '-^ ^ * * Regression Stndrdized Residul Gmbr 4.2. Grfik Histogrm Seluruh Vribel Penelitin Norml P-f Plot of Regression Stnc Dependent Vrible: HARGA O.OO.25,50 Observed Cum Prob Gmbr 4.3. Grfik Norml Probbility Plot Seluruh Vribel Penelitin Dengn meliht tmpiln histogrm mupun grfik probbility plot pd gmbr 4.2 dn gmbr 4.3 dpt disimpulkn bhw grfik histogrm memberikn pol dt terdistribusi mendekti norml. Sedngkn pd grfik norml probbility plot dpt diliht bhw penyebrn titik-titik berd di sepnjng dn di sekitr gris digonl, sehingg dpt disimpulkn bhw

12 sumsi normlits telh terpenuhi. Hl ini menunjukkn bhw model regresi dengn vribel bebs (DER, ROE, EPS, dn NPM) lyk digunkn kren memenuhi sumsi Normlits. Berdsrkn ts pengujin penyimpngn sumsi klsik yng telh dilkukn di ts mk dpt dikethui bhw persmn regresi tersebut bebs dri penyimpngn sumsi klsik. Ini berrti persmn regresi ini lyk digunkn untuk memprediksi pembhn hrg shm sebgi kibt dri pengmh fktor kinerj keungn pemshn. 4.4 PENGUJIAN HIPOTESIS Untuk mengethui pkh d tu tidkny pengruh kinerj keungn terhdp hrg shm bik secr simultn mupun prsil, mk dilkukn uji hipotesis dengn menggunkn uji F dn uji t Uji F sttistik Uji F sttistik bertujun untuk menguji pengmh ntr vribel independen terhdp vribel dependen secr simultn tu bersm-sm. Uji ini dilkukn dengn membndingkn nili F hitung dengn nili F tbel. Apbil nili F hitung lebih besr dripd nili tbel, mk vribel independen berpengruh terhdp vribel dependen. Uji F pd penelitin ini dilkukn dengn membndingkn signifiknsi vribel independen dengn tingkt signifiknsi yng digunkn ( = 5%). Bil nili tingkt signifiknsi

13 44 vribel independen kurng dri 5%, mk dpt diktkn bhw semu vribel independen secr simultn berpengruh terhdp vribel dependen. Perumusun hipotesis 1 Hipotesis nol (Ho) menytkn bhw : tidk d pengmh Debt to Equity Rtio (DER), Return On Equity (ROE), Erning Per Shre (EPS), Net Profit Mrgin (NPM) secr bersm-sm terhdp hrg shm. Sedngkn hipotesis lterntif (Hi) menytkn bhw : Debt to Equity Rtio (DER), Return On Equity (ROE), Erning Per Shre (EPS), dn Net Profit Mrgin (NPM) berpengruh secr simultn terhdp hrg shm. Untuk menguji hipotesis di ts mk dilkukn pengujin regresi secr serentk dengn uji F sttistik. Hsil perhitungn dengn menggunkn SPSS versi 10 dpt diliht pd tbel 4.5 sebgi berikut: Tbel 4.5. Uji ANOVA Seluruh Vribel Penelitin Model 1 Regression Residul Totl i i I Sum of Squres df Men Squre F! Sig , , , j ,761 i , ,061 j.000() Sumber: C»t yne diol 1 Dri nlisis uji F dikethui bhw tingkt signifiknsi sebesr 0,000 (liht tbel 4.5), sedngkn tingkt signifiknsi yng disyrtkn sebesr 0,05. Ini berrti tingkt signifiknsi vribel independen kurng dri tingkt signifiknsi yng disyrtkn. Dengn demikin Ho ditolk. Mk dpt

14 45 diktkn bhw vribel DER, ROE, EPS, dn NPM berpengruh secr simultn terhdp hrg shm Uji t sttistik Uji t sttistik bertujun untuk menguji pengruh ntr vribel independen terhdp vribel dependen secr prsil tu sendiri-sendiri, dengn sumsi bhw vribel yng lin dinggp konstn. Uji ini dilkukn dengn membndingkn nili t hitung dengn nili t tbel. Uji ini dpt jug dikethui dengn meliht tingkt sighifiknsi setip vribel independen dn membndingknny dengn tingkt signifiknsi yng disyrtkn. Bil signifiknsi setip vribel independen di bwh tingkt signifiknsi yng disyrtkn ( = 5%), mk vribel tersebut signifikn. Metode yng terkhir ini kn digunkn dlm penelitin ini, yitu dengn meliht signifiknsi setip vribel independen dri hsil nlisis dengn progrm SPSS versi 10. Hsil nlisis uji t vribel penelitin dpt diliht dlm tbel 4.6 berikut ini: Tbel 4.6. Hsil uji t Seluruh Vribel Penelitin Unstndrdized Stndrdized i Model Coefficients Coefficients t : Sig. B Std. Error Bet 1 (Constnt) 705, ,085 4,927 :,000 Der -74,643 32,055, -,072-2,329,021 Roe 995, ,490,078 2,275,024 Eps 6,490,220 I 1,008 29,529,000 Npm -7637,249 i 1359,468 -,214-5,618,000

15 46. hipotesis 2 Hipotesis nol (Ho) menytkn bhw : tidk d pengruh Debt to Equity Rtio (DER) terhdphrg shm. Sedngkn hipotesis ltemtif(hi) menytkn bhw d pengmh negtif ntr Debt to Equity Rtio (DER) terhdp hrg shm. Dri hsil perhitungn uji t sttistik dikethui tingkt signifiknsi dri Debt Equity Rtio sebesr 0,021. Sedngkn tingkt signifiknsi yng disyrtkn () sebesr 0,05. Ini berrti bhw tingkt signifiknsi vribel DER kurng dri tingkt signifiknsi yng disyrtkn, rtiny vribel Debt Equity Rtio berpengruh secr signifikn terhdp pembhn hrg shm. Ini berrti Ho ditolk, rtiny d pengruh negtif ntr DER terhdp hrg shm. Hl ini logis, sebb semkin besr rsio DER sutu pemshn menndkn bebn hutng perushn yng besr sehingg shmny tidk tu kurng diminti investor. b. hipotesis 3 Hipotesis nol (H0) menytkn bhw : tidk d pengruh Return On Equity (ROE) terhdp hrg shm. Sedngkn hipotesis ltemtif (Hi) menytkn bhw d pengmh positif ntr Return On Equity (ROE) terhdp hrg shm. Dri hsil perhitungn menunjukkn tingkt signifiknsi dri Return On Equity sebesr 0,024. sedngkn tingkt signifiknsi yng disyrtkn ()

16 47 sebesr 0,05. Ini berrti bhw tingkt signifiknsi ROE kurng dri tingkt signifiknsi yng disyrtkn, rtiny vribel Return On Equity berpengmh secr signifikn terhdp pembhn hrg shm. Ini berrti H0 ditolk, rtiny d pengmh positif ntr ROE terhdp hrg shm. c. hipotesis 4 Hipotesis nol (H0) menytkn bhw : tidk d pengruh Erning Per Shre (EPS) terhdp hrg shm. Sedngkn hipotesis ltemtif (H,) menytkn bhw d pengmh positif ntr Erning Per Shre (EPS) terhdp hrg shm. Dri hsil perhitungn menunjukkn tingkt signifiknsi dri Erning Per Shre sebesr 0,000. sedngkn tingkt signifiknsi yng disyrtkn () sebesr 0,05. Ini berrti bhw tingkt signifiknsi EPS kurng dri tingkt signifiknsi yng disyrtkn, rtiny vribel Erning Per Shre berpengruh secr signifikn terhdp pembhn hrg shm. Ini berrti Ho ditolk, rtiny d pengmh positif ntr EPS terhdp hrg shm. d. hipotesis 5 Hipotesis nol (Ho) menytkn bhw : tidk d pengmh Net Profit Mrgin (NPM) terhdp hrg shm. Sedngkn hipotesis ltemtif (HO menytkn bhw d pengmh positif ntr Net Profit Mrgin (NPM) terhdp hrg shm.

17 48 Dri hsil perhitungn menunjukkn tingkt signifiknsi dri Net Profit Mrgin sebesr 0,000. sedngkn tingkt signifiknsi yng disyrtkn () sebesr 0,05. Ini berrti bhw tingkt signifiknsi NPM kurng dri tingkt signifiknsi yng disyrtkn, rtiny vribel Net Profit Mrgin berpengruh secr signifikn terhdp pembhn hrg shm. Ini berrti Ho ditolk, rtiny d pengruh signifikn ntr NPM terhdp hrg shm. Hny sj pd penelitin ini ditemukn pengruh negtif NPM terhdp hrg shm. Dengn demikin vribel NPM memiliki hubungn yng berlwnn dengn hrg shm. Nili NPM yng bertnd negtif dimungkinkn pemshn menglmi kemgin dlm penjulnny. Hl ini jug sesui dengn temun hsil penelitin yng dilkukn Itn dn Sykhroz (2003) yng menunjukkn bhw vribel NPM berpengmh negtif terhdp hrg shm.