BAB III METODE PENELITIAN. Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pembentukan portofolio optimal

Transkripsi

1 BAB III METODE PENELITIAN 3.1 Jeis Peelitia Peelitia ii bertujua utuk megaalisis pembetuka portofolio optimal saham-saham pada ideks LQ-45 megguaka model ideks tuggal periode Berdasarka tujua peelitia tersebut maka jeis peelitia ii adalah peelitia deskriptif. Riset deskriptif adalah riset yag dilakuka utuk megaalisis satu atau lebih variabel tapa membuat perbadiga atau meghubugka atara variabel yag satu dega variabel yag lai (Suliyato, 2009). 3.2 Populasi da Sampel Populasi adalah kelompok eleme yag legkap, yag biasaya berupa orag, objek, trasaksi, atau kejadia di maa kita tertarik utuk mempelajariya atau mejadi objek peelitia (Kucoro, 2013). Populasi dalam peelitia ii adalah saham-saham yag terdaftar dalam ideks LQ-45. Sampel adalah suatu himpua bagia (subset) dari uit populasi (Kucoro, 2013). Peelitia ii megguaka tekik oprobability samplig yaitu tekik pegambila sampel di maa tiap agota populasi tidak mempuyai kesempata yag sama utuk dijadika sampel (Suliyato, 2009). Pemiliha sampel dilakuka secara purposive samplig yaitu metode peetapa sampel dega didasarka pada kriteria-kriteria tertetu (Suliyato, 2009). Kriteria yag 39 Uiversitas Kriste Maraatha

2 diguaka pada peelitia ii adalah saham-saham yag kosiste terdaftar dalam ideks LQ-45 periode adalah : Berdasarka kriteria di atas, sampel yag diguaka pada peelitia ii Tabel 3.1 Daftar Perusahaa No. Kode Nama Emite 1 AALI Astra Agro Lestari Tbk. 2 ADRO Adaro Eergy Tbk. 3 AKRA AKR Corporido Tbk. 4 ASII Astra Iterasioal Tbk. 5 ASRI Alam Sutera Realty Tbk. 6 BBCA Bak Cetral Asia Tbk. 7 BBNI Bak Negara Idoesia (Persero) Tbk. 8 BBRI Bak Rakyat Idoesia (Persero) Tbk. 9 BMRI Bak Madiri (Persero) Tbk. 10 BMTR Global Mediacom Tbk. 11 BSDE Bumi Serpog Damai Tbk. 12 CPIN Charoe Pokphad Idoesia Tbk. 13 EXCL XL Axiata Tbk. 14 GGRM Gudag Garam Tbk. 15 ICBP Idofood CBP Sukses Makmur Tbk. 16 INDF Idofood Sukses Makmur Tbk. 17 INTP Idocemet Tuggal Prakasa Tbk. 18 ITMG Ido Tambagraya Megah Tbk. 19 JSMR Jasa Marga (Persero) Tbk. 20 KLBF Kalbe Farma Tbk. 21 LPKR Lippo Karawaci Tbk. 22 LSIP PP Lodo Sumatera Tbk. 23 MNCN Media Nusatara Citra Tbk. 24 PGAS Perusahaa Gas Negara (Persero) Tbk. 25 PTBA Tambag Batubara Bukit Asam (Persero) Tbk. 26 PWON Pakuwo Jati Tbk. 27 SMGR Seme Idoesia (Persero) Tbk. 28 TLKM Telekomuikasi Idoesia (Persero) Tbk. 29 UNTR Uited Tractors Tbk. 30 UNVR Uilever Idoesia Tbk. 31 WIKA Wijaya Karya (Persero) Tbk. 40 Uiversitas Kriste Maraatha

3 3.3 Defiisi Operasioal Variabel (DOV) Berikut ii adalah defiisi operasioal variabel yag berhubuga dega aalisis portofolio optimal : Tabel 3.2 Defiisi Operasioal Variabel No Variabel Retur Saham (Rt) Expected Retur Stadar Deviasi (SD) Varia (σ 2 i) Ideks Keutuga Pasar (Rm) Defiisi Operasioal Retur keseluruha dari suatu ivestasi dalam suatu periode yag tertetu (Jogiyato, Retur yag diharapka aka diperoleh ivestor di masa medatag (Jogiyato, Kemugkia perbedaa atara retur aktual yag diterima dega retur harapa (Tadelili, 2010). Variace (σ 2 i) diguaka utuk megukur risiko dari expected retur, merupaka kuadrat dari stadard deviatio (Tadelili, 2010). Tigkat retur dari ideks pasar yaitu IHSG (Jogiyato, Metode Pegukura RRRRRR Saham = P t P t 1 P t 1 = ΣRt(1) SD = σ 2 i = (Ri )2 1 (Ri )2 1 Rm = IHSG t IHSG t 1 IHSG t 1 Skala 41 Uiversitas Kriste Maraatha

4 No Variabel Risk Free Of Retur (Rf) Alpha (αi) Beta () Varia dari Retur Pasar (σ M 2 ) Kesalaha Residu (ei) Defiisi Operasioal Meghitug risk free of retur dari data tigkat suku buga SBI satu bulaa (Sukaro, 2007). Alpha (αi) meujukka iitercept dega sumbu R it (Husa, 2005). Beta () merupaka sesitivitas retur suatu sekuritas terhadap retur dari pasar (Jogiyato, Meghitug varia dari retur pasar yag meujukka risiko ideks pasar (Jogiyato, Meghitug besarya ilai kesalaha residu utuk tiap-tiap periode dari retur sekuritas (Jogiyato, Metode Pegukura Data tigkat suku buga SBI satu bulaa. = αi = β i E(Rm) σ M 2 Skala (Ri )(Rm E(Rm)) (Rm E(Rm)) 2 = [(Rm E(Rm)]2 1 ei = Ri α i β i. Rm 42 Uiversitas Kriste Maraatha

5 No Variabel Varia dari Kesalaha Residu (σ 2 ei) Excess Retur to Beta (ERB) 13 Ai da Bi Defiisi Operasioal Varia dari kesalaha residu yag meujukka besarya risiko tidak sistematis yag uik terjadi di dalam perusahaa (Jogiyato, Excess retur to beta berarti megukur kelebiha retur relatif terhadap satu uit risiko yag tidak dapat didiversifikasika yag diukur dega Beta (Jogiyato, Nilai Ai dihitug utuk medapatka ilai Aj da Bi dihitug utuk medapatka ilai Bj, keduaya diperluka utuk meghitug Ci (Sukaro, 2007). Metode Pegukura σ 2 ei = ERB = Ai = (ei 0)2 1 Rf [ Rf] σ 2 ei Bi = 2 σ 2 ei Skala 43 Uiversitas Kriste Maraatha

6 No Variabel Titik Pembatas (Ci) Cut-Off Poit (C*) Portofolio Optimal Proporsi Masig- Masig Sekuriras (Zi) Defiisi Operasioal Nilai C utuk saham ke-i yag dihitug dari akumulasi ilaiilai A 1 sampai dega Aj da ilai-ilai B 1 sampai dega Bj. Nilai Ci merupaka hasil bagi varia pasar da retur premium terhadap variace error saham (Jogiyato, Nilai Ci dimaa ilai ERB terakhir kali masih lebih besar dari ilai Ci (Jogiyato, Sekuritassekuritas yag mempuyai ilai ERB lebih besar atau sama dega ilai ERB di titik C* (Jogiyato, Proporsi masig-masig sekuritas di dalam portofolio optimal (Jogiyato, Metode Pegukura Ci = σ M 2 i Aj 1 + σ 2 M i Bj C* adalah ilai Ci terbesar dari sedereta ilai Ci saham Zi = ERB > C* σ 2 (ERB C ) ei Skala Nomial Nomial 44 Uiversitas Kriste Maraatha

7 No Variabel Presetase Proporsi Daa (Wi) Expected Retur Portofolio E(Rp) Stadar Deviasi Portofolio (σp) Defiisi Operasioal Persetase proporsi daa (Wi) masigmasig saham pembetuk portofolio optimal (Sukaro, 2007). Expexted retur portofolio E(Rp) merupaka ratarata tertimbag dari retur idividual masig-masig saham pembetuk portofolio (Sukaro, 2007). Risiko atau stadar deviasi portofolio (σp) merupaka ratarata tertimbag dari stadar deviasi idividual masig-masig saham pembetuk portofolio (Sukaro, 2007). Metode Pegukura Wi = Zi ΣZi E(Rp) = Wi. σp = βp 2. σ M 2 Skala + ( Wi 2. σ 2 ei) 3.4 Tekik Pegumpula Data Tekik pegumpula data dalam peelitia ii adalah tekik arsip. Meurut Suliyato (2009), pegumpula data arsip dapat berupa data primer da data sekuder. Jeis data yag diguaka dalam peelitia ii adalah data sekuder, yaitu data yag diterbitka atau diguaka oleh orgaisasi yag buka pegolahya (Suliyato, 2009). Data yag diguaka dalam peelitia ii adalah 45 Uiversitas Kriste Maraatha

8 harga saham peutupa (closig price), data IHSG da tigkat suku buga SBI satu bulaa. Sumber data diperoleh dega megakses da Metode Aalisis Data Aalisis data dilakuka dega megguaka metode ideks tuggal utuk meetuka set portofolio efisie. Lagkah-lagkah yag dilakuka adalah : 1. Meghitug tigkat keutuga masig-masig saham dega rumus : Retur Saham = P t P t 1 P t 1 dimaa : P t P t 1 = price, yaitu harga utuk waktu t = price, yaitu harga utuk waktu sebelumya 2. Meetuka retur yag diharapka dari masig-masig saham () dega rumus : = ΣRt(1) dimaa : Rt = expected retur = retur realisasi saham i = periode pegamata 3. Stadar Deviasi (SD) yag diguaka utuk megukur risiko dari realized retur dega rumus : SD = (Ri ) Uiversitas Kriste Maraatha

9 dimaa : SD Ri = stadar deviasi = retur realisasi saham i = expected retur = periode pegamata 4. Varia (σ 2 i) diguaka utuk megukur risiko expected retur saham i. Varia dapat dihitug dega megkuadratka stadar deviasi dega rumus : σ 2 i = dimaa : (Ri )2 1 σ 2 i Ri = varia saham i = retur realisasi ke-i saham i = expected retur = periode pegamata 5. Meghitug ideks keutuga pasar dega rumus : Rm = IHSG t IHSG t 1 IHSG t 1 dimaa : Rm IHSG t = tigkat retur pasar saham i = ideks saham gabuga pada bula ke t IHSG t 1 = ideks saham gabuga pada bula ke t-1 6. Proxy retur aktiva bebas risiko atau Risk Free of Retur (Rf) didasarka pada tigkat suku buga SBI satu bulaa yag diperoleh dari lapora 47 Uiversitas Kriste Maraatha

10 bulaa BI. Utuk medapatka kompoe Risk free of retur (Rf) per bula maka dapat dihitug dega rumus : Rf = dimaa : Σ Rf per bula Rf = Risk free of retur = periode pegamata 7. Alpha (αi) meujukka itercept dega sumbu R it, dapat dihitug dega rumus : αi = β i E(Rm) dimaa : αi E(Rm) = alpha saham i = beta saham i = expected retur = expected retur pasar 8. Beta () adalah risiko uik dari saham idividual, meghitug keseroga (slope) realized retur suatu saham dega realized retur pasar (IHSG) dalam periode tertetu. Beta diguaka utuk meghitug Excess Retur to Beta (ERB) da Bj yag diperluka utuk meghitug Cut-Off Poit (Ci). Rumus beta () adalah : = dimaa : (Ri )(Rm E(Rm)) (Rm E(Rm)) 2 Ri = beta saham i = retur realisasi saham i 48 Uiversitas Kriste Maraatha

11 Rm = expected retur = tigkat retur pasar saham i 9. Meghitug varia dari retur pasar yag meujukka risiko ideks pasar (σ M 2 ) dega rumus : σ M 2 = [(Rm E(Rm)]2 1 dimaa : σ M 2 Rm E(Rm) = varia retur pasar = tigkat retur pasar saham i = expected retur pasar = periode pegamata 10. Meghitug kesalaha residu (ei) dega rumus : ei = Ri α i β i. Rm dimaa : ei Ri β i α i Rm = kesalaha residu = retur realisasi saham i = beta saham i = alpha saham i = tigkat retur pasar saham i 11. Meetuka varia dari kesalaha residu (σ 2 ei) dega rumus : σ 2 ei = dimaa : (ei 0)2 1 σ 2 ei ei = varia ei saham i = kesalaha residu 49 Uiversitas Kriste Maraatha

12 = periode pegamata 12. Excess Retur to Beta (ERB) diguaka utuk megukur retur premium saham relatif terhadap satu uit risiko yag tidak dapat didiversifikasika yag diukur dega Beta. ERB meujukka hubuga atara retur da risiko yag merupaka faktor peetu ivestasi. Rumus Excess Retur to Beta (ERB) adalah : ERB = dimaa : Rf ERB Rf = excess retur to beta saham i = expected retur = risk free rate of retur = beta saham i 13. Nilai Ai dihitug utuk medapatka ilai Aj da Bi dihitug utuk medapatka ilai Bj, keduaya diperluka utuk meghitug Ci. Rumus Ai da Bi masig-masig saham ke i adalah : Ai = Bi = 2 σ 2 ei dimaa : [ Rf] σ 2 ei Rf σ 2 ei = expected retur saham i = risk free rate of retur = beta saham i = varia ei saham i 50 Uiversitas Kriste Maraatha

13 14. Titik pembatas (Ci) merupaka ilai C utuk saham ke-i yag dihitug dari akumulasi ilai-ilai A 1 sampai dega Aj da ilai-ilai B 1 sampai dega Bj. Nilai Ci merupaka hasil bagi varia pasar da retur premium terhadap variace error saham dega rumus : Ci = σ M 2 i Aj 1 + σ 2 M i Bj dimaa : Ci σ M 2 Aj Bj = cut-off Rate (pembatas pada tigkat tertetu) = varia retur pasar = jumlah kumulatif ilai Ai = jumlag kumulatif ilai Bi 15. Besarya cut-off poit (C*) adalah ilai Ci dimaa ilai ERB terakhir kali masih lebih besar dari ilai Ci. 16. Sekuritas-sekuritas yag membetuk portofolio optimal adalah sekuritassekuritas yag mempuyai ilai ERB lebih besar atau sama dega ilai ERB di titik C*. Sekuritas-sekuritas yag mempuyai ERB lebih kecil dega ERB titik C* tidak diikutsertaka dalam pembetuka portofolio optimal. 17. Proporsi daa (Zi) masig-masig saham dalam portofolio optimal dihitug dega rumus : Zi = dimaa : σ 2 ei (ERB C ) Zi = proporsi daa saham i = beta saham i 51 Uiversitas Kriste Maraatha

14 σ 2 ei ERB = varia ei saham i = excess retur to beta saham i C* = cut-off Poit 18. Persetase proporsi daa (Wi) masig-masig saham pembetuk portofolio optimal dihitug dega rumus : Wi = Zi ΣZi dimaa : Wi Zi ΣZi = persetase daa saham i = proporsi daa saham i = jumlah Zi 19. Expexted retur portofolio E(Rp) merupaka rata-rata tertimbag dari retur idividual masig-masig saham pembetuk portofolio dega rumus : E(Rp) = Wi. dimaa : E(Rp) Wi = expected retur portofolio = persetase daa saham i = expected retur 20. Risiko atau stadar deviasi portofolio (σp) merupaka rata-rata tertimbag dari stadar deviasi idividual masig-masig saham pembetuk portofolio dega rumus : σp = βp 2. σ M 2 + ( Wi 2. σ 2 ei) 52 Uiversitas Kriste Maraatha

15 dimaa : σp βp σ M 2 Wi σ 2 ei = stadar deviasi portofolio = beta portofolio = varia retur pasar = persetase daa saham i = varia ei saham i 53 Uiversitas Kriste Maraatha