PETA KONSEP RETURN dan RISIKO PORTOFOLIO

Transkripsi

1 PETA KONSEP RETURN da RISIKO PORTOFOLIO RETURN PORTOFOLIO RISIKO PORTOFOLIO RISIKO TOTAL DIVERSIFIKASI PORTOFOLIO DENGAN DUA AKTIVA PORTOFOLIO DENGAN BANYAK AKTIVA DEVERSIFIKASI DENGAN BANYAK AKTIVA DEVERSIFIKASI SECARA RANDOM KOVARIAN DENGAN CARA PROPABILITAS KOVARIAN MENGGUNAKAN DATA HISTORIS DIVERSIFIABLE RISK NON DIVERSIFIABLE RISK DEVERSIFIKASI SECARA MARKOWITZ KOEFISIEN KORELASI RISIKO SISTEMATIS RISIKO TIDAK SISTEMATIS RISIKO TOTAL 1

2 1. RETURN PORTOFOLIO Portofolio adalah sekumpula ivestasi/gabuga dari 2 atau lebih surat berharga pada beberapa alat ivestasi, bisa sejeis da juga tidak sejeis yag tujuaya adalah utuk meghidari resiko da meghasilka pedapata sesuai dega tujua yag telah diharapka. Retur realisasia portofolio merupaka rata-rata tertimbag dari retur-retur realisasia masig-masig sekuritas tuggal didalam portofolio tersebut. Secara sistematis, retur realisasia portofolio dapat ditulis sebagai berikut: Rp = (Wi Ri) i=1 Keteraga: Rp wi Ri : Retur realisasia portofolio : Porsi dari sekuritas i terhadap seluruh sekuritas di portofolio : Retur realisasia dari sekuritas ke-i : Jumlah dari sekuritas tuggal Sedagka retur ekspektaria portofolio merupaka rata-rata tertimbag dari retur-retur ekspektasia masig-masig sekuritas tuggal didalam portofolio. Retur ekspektaria portofolio dapat diyataka secara sistematis sebagai berikut: E(Rp) = (Wi E ( Ri)) i=1 Keteraga: E(Rp): Retur ekspektasia dari portofolio wi : Porsi dari sekuritas i terhadap seluruh sekuritas di portofolio 2

3 E(Ri) : Retur ekspektasia dari sekuritas ke-i : Jumlah dari sekuritas tuggal 2. RISIKO PORTOFOLIO Tidak seperti halya retur portofolio yag merupaka rata-rata tertimbag sari seluruh retur sekuritas tuggal, risiko portofolio tidak merupaka rata-rata tertimbag sari seluruh risiko sekuritas stuggal. Risiko portofolio mugki dapat lebih kecil dari risiko rata-rata tertimbag masig-masig sekuritas tuggal. Kosep risiko portofolio pertama kali diperkealka oleh Harry M. Markowitz (1950). Meurut Markowitz secara umum risiko portofolio dapat dikuragi dega meggabugka beberapa sekuritas tuggal ke dalam portofolio. Syaratya : retur masig-masig sekuritas tidak berkorelasi secara positif da sempura. Dalam meghitug risiko portofolio ada 3 hal yag perlu ditetuka, yaitu : a. Varias setiap sekuritas b. Kovarias atara satu sekuritas dega sekuritas laiya c. Bobot portofolio utuk masig-masig sekuritas 2.1. Portofolio Dega Dua Aktiva Misalya suatu portofolio terdiri dari dua aktiva, yaitu sekuritas A da B. Porsi sekuritas A di dalam portofolio asalah sebesar a da B sebesar b atau (1-a). Retur retur realisasia sekuritas A da B berturut-turut adalah RA dab RB. Dega demikia retur realisasia sari portofolio yag merupaka rata-rata tertimbag retur-retur sekuritas A da B adalah sebesar : Rp = a RA + b RB Retur portofolio ekspektasia adalah sebesar : E(Rp) = E(a RA) + E(b RB) Dega megguaka properti ke 2 di bab 7.5 yag meyataka bahwa ilai ekspektasia suatu variable dikalika dega suatu kostata adalah sama dega ilai kostataya dikalika 3

4 dega ilai ekspektasia variabeleya yaitu E(a RA) adalah sama dega a E(RA) da E(b RB) sama dega b E(RB), maka : E(Rp) = a E(RA) + b E(RB) a. Kovaria Dega Cara Probabilitas Kovaria yag dihitug dega megguaka probabilitas dapat dihitug dega rumus sebagai berikut: Cov(R A,R B ) = RA.RB = Keteraga: i 1 [R A E(R A )] [R B E(R B )] P I Cov (RA,RB) R Ai R Bi E(R A ) : Kovaria retur atara saham A da saham B : Retur masa depa saham A kodisi ke-i : Retur masa depa saham B kodisi ke-i : Retur ekspektasia saham A E(R B ): Retur ekspektasia saham A Pi : Probabilitas terjadiya masa depa utuk kodisi ke-i : Jumlah dari kodisi masa depa dari I = 1 b. Kovaria Megguaka Data Historis Kovaria yag dihitug dega megguaka probabilitas dapat dihitug dega rumus sebagai berikut: Cov(R A,R B ) = RA.RB = [R AI E(R A )] [R BI E(R B )] i 1 4

5 Keteraga: Cov (RA,RB) R Ai R Bi E(R A ) : Kovaria retur atara saham A da saham B : Retur masa depa saham A kodisi ke-i : Retur masa depa saham B kodisi ke-i : Retur ekspektasia saham A E(R B ): Retur ekspektasia saham A : Jumlah dari observasi data historis utuk sampel besar (miimal 30 observasi) da utuk sampel kecil diguaka (-1) c. Koefisie Korelasi Kosep dari kovaria dapat diyataka dalam betuk korelasi. Koefisie korelasi meujukka besarya hubuga pergeraka atara dua variabel relative terhadap masig-masig deviasiya. Dega demikia, ilai koefisie korelasi atara variabel A da B dapat dihitug dega membagi ilai kovaria dega deviasi variabel-variabel: r AB = P AB = Cov ( R A, B B) ( A ) ( B ) 2.2. Portofolio dega Bayak Aktiva Uraia sebelumya megguaka portofolio yag berisi dua buah aktiva, yaitu sekuritas A da B. Bagaimaa ii aka membahas portofolio dega bayak aktiva, yaitu terdiri buah sekuritas. Proporsi dari masig-masig aktiva ke i yag membetuk portofolio adalah sebesar w 1, w 2, w 3, berturut-turut utuk sekuritas ke 1, 2, 3. Besarya varia utuk sekuritas ke 1, 2, 3 adalah 1, 2, 3. Besarya kovaria utuk sekuritas (1 da 2), (1 da 3) (2 da 3) adalah 12, 13, 23. megguaka rumus : 2 Var = p = a 2 Var (Ra) + b 2 Var (Rb) + 2 a b Cov (Ra Rb) 5

6 3. RESIKO TOTAL Dalam koteks portfolio, risiko dari suatu aset dibagi mejadi dua kompoe: 3.1. Diversifiable Risk Bagia dari resiko sekuritas yag dapat dihilagka dega membetuk portofolio yag well-diversifield yag dapat di diversifikasi. Karea resiko ii uik utuk suatu perusahaa, yaitu hal yag buruk terjadi di suatu perusahaa dapat diimbagi dega hal yag baik terjadi di perusahaa lai, maka resiko ii dapat di-diversifikasi didalam portofolio. Cotoh dari diversifiable risk adalah pemogoka buruh, tututa oleh pihak lai, peelitia yag tidak berhasil Nodiversifiable Risk Resiko ii tidak dapat di diversifikasika oleh portofolio. Resiko ii terjadi karea kejadia-kejadia diluar kegiata perusahaa, seperti iflasi, resesi, aikya harga bbm, perag. a. Risiko Sistematis Suatu risiko yag tidak dapat dihilagka dega melakuka diversifikasi, karea fluktuasi risiko ii dipegaruhi oleh faktor makro yag dapat mempegaruhi pasar secara keseluruha Faktor yag mempegaruhi : Perubaha tigkat buga Kurs valuta asig Kebijaka pemeritah b. Risiko Tidak Sistematis Suatu risiko yag dapat dihilagka dega melakuka diversifikasi, sebab risiko ii haya ada dalam satu perusahaa atau idustri tertetu 6

7 c. Resiko Total (Total Risk) Merupaka pejumlaha dari diversifiable da odiversifiable risks sebagai berikut ii: Risiko Total = Risiko dapat didiversifikasi + Risiko tak dapat didiversifikasi = Risiko perusahaa + Risiko pasar = Risiko tidak sistematik + Risiko sistematik 4. DIVERSIFIKASI Diversifikasi adalah berivestasi pada berbagai jeis saham, dega harapa jika terjadi peurua pegembalia satu saham aka ditutup oleh keaika pegembalia saham yag lai. Risiko yag dapat di diversifikasi adalah risiko yag tidak sistematik atau risiko spesifik da uik utuk perusahaa. Diversifikasi risiko ii sagat petig utuk ivestor, karea dapat memiimumka risiko tapa harus meguragi retur yag diterima. Ivestor dapat melakuka diversifikasi dega beberapa cara yaitu sebagai berikut: 4.1. Diversifikasi dega Bayak Aktiva Megikuti hokum statistic bahwa semaki besar ukura sampel, semaki dekat ilai ratarata sampel dega ilai ekspektasia dari populasi. Asumsi yag diguaka disii adalah bahwa tigkat hasil utuk masig-masig sekuritas secara statistik adalah idepede. Ii berarti bahwa rate of retur utuk satu sekuritas tidak terpegaruh oleh rate of retur sekuritas yag laiya. Dega asumsi ii, deviasi stadar yag mewakili risiko dari portofolio dapat dituliska sebagai berikut: p = i 7

8 4.2. Diversifikasi Secara Radom Diversifikasi secara radom merupaka pembetuka portofolio dega memilih sekuritas-sekuritas secara acak tapa memperhatika karakteristik dari ivestasi yag releva seperti misalya retur dari sekuritas itu sediri. Ivestor haya memilih sekuritas secara acak Diversifikasi Secara Markowitz Dega megguaka metode mea-variace dari Markowitz, sekuritas-sekuritas yag mempuyai korelasi lebih kecil dari +1 aka meuruka risiko portofolio. Semaki bayak sekuritas yag dimasukka ke dalam portofolio, semaki kecil risiko portofolio. Diversifikasi dapat ditujukka dega jumlah aktiva yag besar didalam portofolio. Jumlah aktiva yag besar ii dapat ditujukka dega ilai yag medekati (limit) tak berhigga. Utuk ilai varia yag besar (medekati tak berhigga) aka sama dega ol, sehigga utuk diversifikasi dega bayak aktiva, ilai varia portofolio aka hilag. Dega demikia, diversifikasi aka meghilagka efek dari varia, tetapi efek kovaria masih tetap ada, yaitu sebesar ilai rata-rata semua kovaria atau dega kata lai, utuk portofolio yag didiversifikasika dega baik yag terjadi dari bayak aktiva efek dari kovaria mejadi lebih petig dibadigka efek dari varia masig-masig aktiva. 8

9 KESIMPULAN Dari pejelasa di atas, dapat disimpulka bahwa portofolio adalah ivestasi atau gabuga dari beberapa surat berharga pada beberapa alat ivestasi. Di dalam portofolio itu sediri ada beberapa istilah seperti retur realisasi yag merupaka rata-rata tertimbag dari retur realisasia masig-masig sekuritas tuggal didalam portofolio tersebut. Da ada juga resiko portofolio yag dapat dihitug dega Varias setiap sekuritas, Kovarias atara satu sekuritas dega sekuritas laiya, da Bobot portofolio utuk masigmasig sekuritas. Ada beberapa kodisi portofolio yag membuat perbedaa dalam cara peghitugaya, seperti portofolio dega dua aktiva, kovaria yag megguaka cara probabilitas da data historis, koefisie korelasi, da portofolio dega bayak cara. Da ada resiko total yag dapat dibagi mejadi diversifiable risk da odiversifiable risk, di maa odiversifiable risk dapat dibagi mejadi resiko sistematis da o sistematis. Yag terakhir adalah Diversifikasi adalah berivestasi pada berbagai jeis saham, dega harapa jika terjadi peurua pegembalia satu saham aka ditutup oleh keaika pegembalia saham yag lai. Deversifikasi dapat dibedaka mejadi tiga yaitu deversifikasi dega bayak aktiva, deversifikasi secara radom da deversifikasi secara markowitz. 9

10 DAFTAR PUSTAKA Hartoo, Jogiyato., Teori Portofolio da Aalisis Ivestasi, Edisi Delapa, 10