MATERI 14 EVALUASI KINERJA PORTOFOLIO KERANGKA PIKIR EVALUASI KINERjA PORTOFOLIO (EKP) MENGUKUR TINGKAT RETURN PORTOFOLIO RISK-ADJUSTED PERFORMANCE - INDEKS SHARPE - INDEKS TREYNOR - INDEKS JENSEN dede08m.com 14-1
EVALUASI KINERJA PORTOFOLIO Evaluasi kierja portofolio merupaka tahap kelima dalam proses keputusa ivestasi. Tahap pegukura da evaluasi kierja ii meliputi pegukura kierja portofolio da pembadiga hasil pegukura tersebut dega kierja portofolio laiya melalui proses bechmarkig. Tahap ii mejawab pertayaa medasar sejauhmaakah portofolio yag telah dibetuk mampu memberika kierja yag memuaska ivestor?. dede08m.com 14-2
KERANGKA PIKIR EVALUASI KINERJA PORTOFOLIO EKP pada dasarya terkait dega dua isu utama: 1. Megevaluasi apakah retur portofolio yag telah dibetuk mampu memberika retur yag melebihi (di atas) retur portofolio laiya yag dijadika patok duga (bechmark) 2. Megevaluasi apakah retur yag diperoleh sudah sesuai dega tigkat risiko yag harus ditaggug dede08m.com 14-3
KERANGKA PIKIR EVALUASI KINERJA PORTOFOLIO Beberapa faktor yag harus diperhatika dalam EKP, adalah: 1. Tigkat risiko 2. Periode waktu 3. Pegguaa patok duga (bechmark) yag sesuai 4. Tujua ivestasi dede08m.com 14-4
MENGUKUR TINGKAT RETURN PORTOFOLIO Bagaimaa cara megukur tigkat retur portofolio? Metode sederhaa yag biasaya dipakai dega meghitug semua alira kas yag diterima (divide + capital gai), da selajutya dibagi dega dega ilai pasar portofolio pada awal periode. Walaupu metode tersebut sederhaa, tetapi megadug kelemaha karea haya sesuai utuk portofolio yag statis. dede08m.com 14-5
MENGUKUR TINGKAT RETURN PORTOFOLIO Bagaimaa cara megatasi kelemaha metode pegukura sederhaa tersebut? Metode alteratif yag bisa dipakai adalah dega meghitug time-weighted rate of retur da dollar-weighted rate of retur. dede08m.com 14-6
MENGUKUR TINGKAT RETURN PORTOFOLIO Bagaimaa cara megukur TWR da DWR? TWR bisa dihitug dega rumus 14.1: TWR = (1,0 + S 1 ) (1,0 + S 2 ) (1,0 + S N ) 1,0 (14.1) Dalam persamaa di atas, S melambagka tigkat retur yag diperoleh pada subperiode perhituga. dede08m.com 14-7
MENGUKUR TINGKAT RETURN PORTOFOLIO Sedagka DWR bisa dihitug dega mecari tigkat suku buga yag bisa meyamaka ilai awal portofolio dega semua alira kas yag terjadi ditambah ilai akhir portofolio. Rumus utuk meghitugya adalah: Nilai awal D W Nilai akhir portofolio portofolio = t ( + r) m t t + + t t t= 1 1+ r) t= 1 ( 1+ r) ( 1 (14.2) dede08m.com 14-8
RISK-ADJUSTED PERFORMANCE Dalam meilai kierja portofolio, kita tidak bisa haya melihat retur portofolio, tetapi juga perlu melihat faktor lai, yaitu tigkat risikoya (risk-adjusted performace). Bagaimaa cara melakuka hal tersebut? Ukura risk-adjusted performace yag bisa dipakai adalah: 1. Ideks Sharpe 2. Ideks Treyor 3. Ideks Jese dede08m.com 14-9
INDEKS SHARPE Ideks Sharpe medasarka perhitugaya pada kosep garis pasar modal (capital market lie) sebagai patok duga, yaitu dega cara membagi premi risiko portofolio dega stadar deviasiya. Ideks sharpe bisa dihitug dega rumus berikut: R RF ˆ P P = 14.3 σ TR S dede08m.com 14-10
Tabel. 14.1 Retur da risiko empat jeis portofolio selama 2010-2015 PORTOFOLIO RATA-RATA RETURN (%) STANDAR DEVIASI (%) BETA A 10 15 0,50 B 12.3 9.50 1,50 C D 12.5 15 13.75 11.50 0.75 0,60 Pasar 13 12 RF 8 dede08m.com 14-11
Tabel 14.2 Kierja keempat portofolio berdasarka ideks Sharpe PORTOFOLIO INDEKS SHARPE (%) A B C D Pasar 0,61 0,47 0,33 0,13 0,42 dede08m.com 14-12
Gambar 14.1 Kierja keempat portofoliomeurut idekssharpe Retur 15 10 B D Pasar C A Garis pasar modal 8 RF 5 10 15 Stadar deviasi dede08m.com 14-13
INDEKS TREYNOR Dalam ideks Treyor, kierja portofolio dilihat dega cara meghubugka tigkat retur portofolio dega besarya risiko dari portofolio tersebut. Ideks treyor bisa dihitug dega rumus berikut: Tˆ P = R P RF βˆ P 14.4 dede08m.com 14-14
Tabel 14.3 Kierja keempat portofolio berdasarka ideks Treyor PORTOFOLIO INDEKS TREYNOR (%) A B C D Pasar 11,67 6,00 4,00 2,87 5 dede08m.com 14-15
Gambar 14.2 Kierja keempat portofoliomeurut idekstreyor Retur 15 D C Pasar B Garis pasar sekuritas 10 8 RF A 0,5 1 1,5 Beta portofolio dede08m.com 14-16
INDEKS JENSEN Ideks Jese meujukka perbedaa atara tigkat retur aktual yag diperoleh portofolio dega tigkat retur yag diharapka jika portofolio tersebut berada pada garis pasar modal. Ideks Jese bisa dihitug dega rumus berikut: ˆ J p = R p [ ( ) βˆ ] RF + R RF M p 14.5 dede08m.com 14-17
Gambar 14.3 Kierja keempat portofolio meurut ideksjese Retur 15 10 D C D` A Pasar B Garis pasar sekuritas 8 RF 0,5 1 1,5 Beta portofolio dede08m.com 14-18