Pokok Bahasa 3-6. Retur da Risiko Lecture Note: Defiisi retur da risiko Klasifikasi retur da risiko Hubuga retur da risiko Retur da Risiko Aktiva Tuggal Abormal Retur Retur da Risiko Portofolio 1 Retur Retur da Risiko PENDAHULUAN Meurut Va Hore & Wachowicz: Retur is icome receive o a ivestmet lus ay chage i market rice, usually exressed as a ercet of the begiig market rice of the ivestmet. Retur adalah imbala atas keberaia ivestor meaggug risiko, serta komitme waktu da daa yag telah dikeluarka oleh ivestor. 3 4 Retur Klasifikasi Retur Retur meruaka salah satu motivator orag melakuka ivestasi. Sumber-sumber retur terdiri dari dua komoe, yaitu: 1. Caital gai (loss). Yield. Retur daat dibedaka mejadi: 1. Retur yag diharaka/eksektasi (exected retur), yaitu retur yag diharaka aka dieroleh oleh ivestor di masa medatag.. Retur aktual/realisasi (realized retur) meruaka retur yag telah terjadi. 6 1
Risiko Risiko adalah kemugkia erbedaa atara retur aktual yag diterima dega retur yag diharaka. Sumber-sumber risiko suatu ivestasi terdiri dari: 1. Risiko suku buga. Risiko asar 3. Risiko iflasi 4. Risiko bisis. Risiko fiasial 6. Risiko likuiditas 7. Risiko ilai tukar mata uag 8. Risiko egara (coutry risk). Klasifikasi Risiko Risiko daat dibedaka mejadi: Risiko dalam koteks aset tuggal Risiko yag harus ditaggug jika berivestasi haya ada satu aset saja. Risiko dalam koteks ortofolio aset 1. Risiko sistematis (risiko asar/risiko umum): Terkait dega erubaha yag terjadi di asar da memegaruhi retur seluruh saham yag ada di asar.. Risiko tidak sistematis (risiko sesifik): Terkait dega erubaha kodisi mikro erusahaa, da bisa dimiimalka dega melakuka diversifikasi. 7 8 Hubuga Retur da Risiko Hubuga Retur da Risiko Pada Berbagai Aset 9 10 Retur Realisasi Retur da Risiko RETURN DAN RISIKO ASET TUNGGAL Retur Realisasi daat dihitug megguaka rumus: R i,t P -P Keteraga: R i,t Retur realisasi i ada eriode eristiwa ke t P i,t harga sekuritas i ada eriode eristiwa ke t P i,t-1 harga sekuritas i ada eriode eristiwa ke t-1 i,t P i,t-1 i,t-1 11 1
Retur Eksektasi Aset Tuggal Utuk meghitug retur yag diharaka dari suatu aset tuggal, kita erlu megetahui distribusi robabilitas retur aset bersagkuta, yag terdiri dari: 1. Tigkat retur yag mugki terjadi. Probabilitas terjadiya tigkat retur tersebut. Retur Eksektasi Aset Tuggal Retur Eksektasi daat dihitug megguaka rumus: Keteraga: E(R i ) Retur eksektasi dari sekuritas i P j Probabilitas diraihya retur ada keadaa j Retur aktual dari saham i ada keadaa j R ij E(R ) (P )(R ) i j ij j1 13 14 Retur Eksektasi Aset Tuggal Retur Eksektasi: Aset ABC Di samig cara erhituga retur di atas, kita juga bisa meghitug retur dega dua cara: 1. Arithmetic mea. Geometric mea Rumus utuk meghitug arithmetic mea: X X Rumus utuk meghitug geometric mea: (1+R 1)(1+R )...(1+R ) 1 Berdasarka tabel distribusi robabilitas di atas, maka tigkat retur yag diharaka dari aset ABC tersebut bisa dihitug sbb: E(R) [(0,30)(0,0)] + [(0,40)(0,1)] + [(0,30)(0,10)] 0,1 atau 1% 1 16 Arithmetic Mea: Cotoh Geometric Mea: Cotoh Berdasarka data dalam tabel di atas, geometric mea bisa dihitug sbb: Berdasarka data dalam tabel di atas, arithmetic mea bisa dihitug sbb: [1, + 0,3 + (-17,0) + (-10,7) + 1,40] X,7 X 4,% 17 (1+ 0,1)(1+ 0,03)(1-0,170)(1-0,107)(1+ 0,140) 1 1,1786 1 1,0334-1 0,0334 3,34% 18 3
Risiko Aset Tuggal Risiko aset tuggal bisa dilihat dari besarya eyebara distribusi robabilitas retur. Ada dua ukura risiko aset tuggal, yaitu: 1. Varias. Deviasi stadar Di samig ukura eyebara tersebut, kita juga erlu meghitug risiko relatif aset tuggal, yag bisa diukur dega koefisie variasi. Risiko relatif ii meujukka risiko er uit retur yag diharaka. 19 Risiko Aset Tuggal Rumus utuk meghitug varias da stadar deviasi adalah: i j ij i j1 (P ){R -E(R )} Keteraga: i Varias dari ivestasi ada sekuritas i i Stadar deviasi dari sekuritas i E(R i ) Retur eksektasi dari sekuritas i P j Probabilitas diraihya retur ada keadaa j R ij Retur aktual dari saham i ada keadaa j (P ){R -E(R )} i j ij i j1 0 Risiko Aset Tuggal Perhituga Varias da Stadar Deviasi: Cotoh Rumus utuk meghitug koefisie korelasi adalah: Koefisie Korelasi i Koefisie Korelasi E(R ) Stadar Deviasi Retur Retur Eksektasi i 1 Retur Eksektasi Portofolio Retur Eksektasi daat dihitug megguaka rumus: Retur da risiko RETURN DAN RISIKO PORTOFOLIO Keteraga: E(R ) Retur eksektasi dari ortofolio E(R i ) Retur eksektasi dari sekuritas i Proorsi dari sekuritas i ada ortofolio W i E(R ) E(R )(W ) i i i1 3 4 4
Rumus yag diakai adalah: WA A +WB B+(W A )(W B)(ρ AB)( A )( B) Atau W A A +W B B+(W A )(W B)(Cov AB) Keteraga: Stadar deviasi ortofolio W A Proorsi dari sekuritas A ada ortofolio W B Proorsi dari sekuritas B ada ortofolio ρ AB Koefisie korelasi ada sekuritas A da B (Cotoh) Portofolio yag terdiri dari saham A da B masigmasig meawarka retur sebesar 10% da %; serta stadar deviasi masig-masig sebesar 30% da 60%. Alokasi daa ivestor ada kedua aset tersebut masig-masig sebesar 0% utuk setia aset. Perhitugaya adalah sbb: (0,) (0,3) + (0,) (0,6) + (0,)(0,)(0,3)(0,6) 0,0+ 0,09 + (0,09)(ρ 0,11+ (0,09)(ρ AB ) AB ) 6 (Cotoh) Berikut adalah tabel risiko ortofolio A da B jika dihitug dalam berbagai skeario koefisie korelasi: Risiko Portofolio: Kasus Rumus yag diakai adalah: i i i j ij i1 i1 j1 W + W W 7 8 Risiko Portofolio: Kasus Peulisa rumus di atas baragkali tamak sedikit rumit. Utuk itu, rumus tersebut bisa digambarka dalam betuk matriks berikut: 9