Firdani Antika Sari Nila Firdausi Nuzula Fakultas Ilmu Administrasi Universitas Brawijaya Malang

Transkripsi

1 PEMBENTUKAN PORTOFOLIO OPTIMAL DENGAN MODEL INDEKS TUNGGAL (Studi Pada Perusahaa Property, Real Estate Ad Buildig Costructio Yag Tercatat Di Bursa Efek Idoesia Periode ) Firdai Atika Sari Nila Firdausi Nuzula Fakultas Ilmu Admiistrasi Uiversitas Brawijaya Malag ABSTRACT This study aims to determie the shares of sectoral idex Property, Real Estate ad Buildig Costructio which could be used as formig a optimal portfolio ad how large proportio of the fuds ad determie the magitude of expected retur ad risk of the portfolio is formed. This research is descriptive with quatitative approach. The populatio used was stock sectoral idex Property, Real Estate ad Buildig Costructio period the umber of the selected sample as may as 15 stocks. The data used is secodary data ad data aalysis used is the implemetatio of Sigle Idex Model. The results of the calculatio of optimal portfolio ca geerate a Sigle Idex Model 4 cadidate as a costituet stock optimal portfolio. Cadidates shares icluded i the optimal portfolio is the stock Gowa Makassar Tourism Developmet Tbk (GMTD) amouted to 3.60%, Metropolita Ketjaa Tbk (MKPI) amouted to 44.55%, PP (Persero) Tbk (PTPP) amouted to 36.09% ad Waskita Karya (Persero) Tbk (WSKT) amouted to 15.76%. Retur expectatios will be obtaied by ivestors of the portfolio that is formed is equal to or 5.633%. Portfolio risk will be bore by the ivestor over its ivestmets amouted to or 0.300%. Keywords: Optimal Portfolio, Sigle Idex Model, the sectoral idex Property, Real Estate ad Buildig Costructio. ABSTRAK Peelitia ii bertujua utuk megetahui - Ideks sektoral Property, Real Estate ad Buildig Costructio yag dapat dijadika pembetuk portofolio optimal da berapa besarya proporsi daa serta megetahui besarya expected retur da risiko dari portofolio yag terbetuk. Peelitia ii merupaka peelitia deskriptif dega pedekata kuatitatif. Populasi yag diguaka adalah Ideks sektoral Property, Real Estate ad Buildig Costructio periode dega jumlah sampel yag terpilih sebayak 15. Data yag diguaka adalah data sekuder da aalisis data yag diguaka yaitu peerapa Model Ideks Tuggal. Hasil peelitia dari perhituga portofolio optimal dega Model Ideks Tuggal dapat meghasilka 4 kadidat sebagai peyusu portofolio optimal. Kadidat yag termasuk dalam portofolio optimal adalah Gowa Makassar Tourism Developmet Tbk (GMTD) sebesar 3,60%, Metropolita Ketjaa Tbk (MKPI) sebesar 44,55%, PP (Persero) Tbk (PTPP) sebesar 36,09% da Waskita Karya (Persero) Tbk (WSKT) sebesar 15,76%. Retur ekspektasi yag aka didapatka oleh ivestor dari portofolio yag terbetuk adalah sebesar 0,05633 atau 5,633%. Risiko portofolio yag aka ditaggug oleh ivestor atas ivestasi yag dimilikiya adalah sebesar 0,00300 atau 0,300%. Kata kuci: Portofolio Optimal, Model Ideks Tuggal, Ideks sektoral Property, Real Estate ad Buildig Costructio. 1

2 1. PENDAHULUAN Kegiata ivestasi dalam duia bisis mempuyai keterkaita yag erat. Ivestasi merupaka suatu kegiata yag bertujua utuk medapatka sejumlah keutuga di masa medatag. Ivestor cederug lebih memilih utuk berivestasi di pasar modal karea merupaka ivestasi jagka pajag. Pasar modal di Idoesia dikelola lagsug oleh Bursa Efek Idoesia (BEI) atau Idoesia Stock Exchage (IDX). Perkembaga pasar modal di Idoesia dapat dilihat dari idikator pertumbuha ideks itu sediri. Nama utuk ideks Idoesia adalah Jakarta Composite Idex (JCI) atau Ideks Harga Saham Gabuga (IHSG). Ideks Harga Saham Gabuga (IHSG) mecermika idikator yag meujukka pergeraka harga keseluruha emite yag terdaftar di Bursa Efek Idoesia (BEI). Perkembaga pasar modal di Idoesia tidak haya dilihat dari IHSG saja, amu juga dari pertumbuha ideks sektoral yag ada. Ideks sektor property, real estate ad buildig costructio merupaka ideks sektoral dega pertumbuha yag baik dari tahu Pertumbuha sebesar 46,6% yag megalami keaika dari 334,66 ke 490,93, mejadika sektor property, real estate ad buildig costructio memiliki pertumbuha tertiggi dibadig sektor yag lai. Keaika harga sektor property, real estate ad buildig costructio ii juga diikuti jumlah volume da frekuesi perdagaga yag cukup besar da tertiggi dibadig sektor yag lai. Volume perdagaga sektor property, real estate ad buildig costructio yaitu juta pada tahu 013, juta pada tahu 014, da juta pada tahu 015. Frekuesi perdagaga sektor property, real estate ad buildig costructio yaitu pada tahu 013, pada tahu 014, da pada tahu 015. Perusahaa pada sektor property, real estate ad buildig costructio merupaka salah satu idikator utuk megetahui pertumbuha ekoomi suatu egara. Ivestor dapat megetahui apa saja yag termasuk dalam ideks sektor property, real estate ad buildig costructio beserta kierja - tersebut da iformasi lapora keuaga yag terdapat di website Bursa Efek Idoesia. Ivestor perlu melakuka aalisis sebelum memilih utuk memiimumka risiko da memaksimalka retur, megigat harga yag mudah aik da turu akibat kodisi perekoomia global. Meyusu portofolio optimal merupaka salah satu cara utuk memiimalka risiko da memaksimalka retur dega cara diversifikasi ivestasi. Portofolio (portfolio) merupaka suatu kumpula aktiva keuaga dalam suatu uit yag dipegag atau disusu oleh seorag ivestor, perusahaa ivestasi, atau istitusi keuaga. Portofolio optimal (optimal portfolio) adalah portofolio yag memberika hasil kombiasi retur tertiggi dega risiko teredah (Hartoo, 014:6). Model-model aalisis portofolio yag dapat diguaka diataraya adalah model Markowitz da Model Ideks Tuggal. Model Markowitz meekaka pada usaha memaksimalka ekspektasi retur da memiimumka risiko, sedagka Model Ideks Tuggal dapat meyederhaaka perhituga di model Markowitz dega meyediaka parameterparameter iput yag diperluka dalam perhituga model Markowitz (Hartoo, 01:339). Model Ideks Tuggal dipilih karea aktiva bebas risiko tidak dipertimbagka dalam model Markowitz, sedagka portofolio optimal aka dapat berbeda seadaiya pijama da simpaa bebas risiko tidak tersedia (Hartoo, 01:31). Aalisis pembetuk portofolio dilakuka dega meghitug koefisie beta yag mecermika tigkat risiko da tigkat retur masig-masig yag diamati, dega diketahuiya tigkat retur da koefisie beta maka dapat meetuka excess retur to beta (ERB) yag mecermika tigkat keutuga yag dapat dicapai. Meetuka ERB yag tiggi diperluka sebuah titik pembatas atau Cut-off poit (C*). Cut-off poit adalah titik pembatas utuk meetuka ilai tertiggi ERB. Saham dega ilai ERB tertiggi merupaka kadidat portofolio (Hartoo, 01:36). Saham yag memiliki ilai ERB yag tiggi merupaka - yag memiliki tigkat keutuga yag optimal dega tigkat risiko yag miimal.. KAJIAN PUSTAKA.1. Ivestasi Ivestasi adalah suatu peudaa kosumsi sekarag utuk dimasukka ke aktiva produktif selama periode waktu tertetu (Hartoo, 01:5). Ivestasi merupaka komitme sejumlah daa atau sumber daa laiya yag dilakuka pada saat ii, dega tujua memperoleh keutuga di masa yag aka datag (Tadelili, 010:).

3 .. Pasar Modal Pasar modal dapat dikataka pasar abstract, karea pasar modal memperjualbelika daa-daa jagka pajag, umumya dalam jagka waktu lebih dari 1 (satu) tahu (Lubis, 008:7). Meurut Darmadji da Fakhruddi (01:1), Pasar modal (capital market) merupaka pasar utuk berbagai istrume keuaga jagka pajag yag bisa diperjualbelika, baik dalam betuk utag ataupu modal sediri. Pasar modal merupaka tempat dimaa bertemuya pembeli da pejual dega risiko utug & rugi da merupaka saraa perusahaa utuk meigkatka kebutuha daa jagka pajag dega mejual atau megeluarka obligasi (Hartoo, 01:9)..3. Saham Saham adalah surat berharga yag dapat diperjual-belika oleh peroraga maupu lembaga di pasar tempat surat tersebut diperjualbelika (Hadi,013:67). Meurut Hartoo (01:111), suatu perusahaa dapat mejual hak kepemilikaya dalam betuk (stock). Pemegag adalah pemilik dari perusahaa yag mewakilka kepada maajeme utuk mejalaka operasi perusahaa..4. Retur Setiap ivestor yag melakuka ivestasi pasti megigika suatu imbala dari ivestasi yag dilakuka. Retur atau tigkat pegembalia adalah salah satu faktor yag memotivasi ivestor beriteraksi da juga merupaka imbala atas keberaia ivestor dalam meaggug risiko atas ivestasi yag dilakuka (Tadelili, 010:10). Retur adalah keutuga yag diperoleh perusahaa, idividu da istitusi dari hasil ivestasi yag dilakukaya (Hartoo, 01:05)..5. Risiko Retur da risiko merupaka dua hal yag tidak dapat dipisahka, karea keduaya merupaka faktor utuk mempertimbagka suatu ivestasi. Va Hore da Wachowics, Jr. dalam Hartoo (01:7) medefiisika risiko sebagai variabilitas retur terhadap retur yag diharapka. Sederhaaya, Zubir (013:19) medefiisika risiko sebagai perbedaa atara hasil (retur) yag diharapka da realisasiya. Risiko adalah kemugkia selisih atara retur aktual yag diterima dega retur harapa (Tadelili, 010:10-103). Semaki besar kemugkia perbedaa tersebut, semaki besar pula risiko ivestasiya..6. Portofolio Portofolio adalah kumpula suatu istrume ivestasi yag dibetuk utuk memeuhi suatu sasara umum ivestasi. Sasara dari suatu portofolio ivestasi tetuya sagat tergatug dari idividu masig-masig ivestor (Hadi, 013:07). Portofolio efisie merupaka portofolio yag memberika retur ekspektasia terbesar dega risiko yag tertetu atau memberika risiko yag terkecil dega retur ekspektasia tertetu. Portofolio-portofolio efisie berada di efficiet set. Portofolio-portofolio efisie merupaka portofolio yag baik, tetapi buka yag terbaik (Hartoo, 01:307). Portofolio optimal merupaka portofolio yag dipilih seorag ivestor dari sekia bayak piliha portofolio efisie yag ada. Seorag ivestor aka memilih portofolio sesuai dega preferesi ivestor yag bersagkuta terhadap retur da risiko yag aka ditaggugya (Tadelili, 010:157)..7. Model Ideks Tuggal Meurut Bodie et al (008:406), Model ideks tuggal (sigle-idex model) megguaka ideks pasar sebagai proksi atas faktor umum atau faktor sistematik. Model ideks tuggal atau model satu faktor megasumsika bahwa imbal hasil atau retur atara dua sekuritas atau lebih aka berkorelasi (aka bergerak bersama) da mempuyai reaksi yag sama terhadap satu faktor atau ideks tuggal yag dimasukka dalam model (Halim, 015:64). Meurut Hartoo (01:339), model ideks tuggal didasarka pada pegamata harga dari suatu sekuritas berfluktuasi searah dega ideks harga pasar. 3. METODE PENELITIAN Jeis peelitia yag diguaka dalam peelitia ii adalah peelitia deskriptif dega pedekata kuatitatif. Lokasi peelitia dalam peelitia ii adalah website Bursa Efek Idoesia (BEI) yag beralamatka di da website Bak Idoesia yag beralamatka di Populasi pada peelitia ii adalah semua perusahaa yag termasuk dalam perusahaa property, real estate ad buildig costructio di Bursa Efek Idoesia periode yaitu sejumlah 63 perusahaa. Berdasarka hasil seleksi, terdapat 15 perusahaa terpilih yag dapat diguaka sebagai sampel peelitia. Tekik pegumpula data yag diguaka dalam peelitia ii adalah tekik dokumetasi megguaka sumber data berupa data sekuder. 3

4 Tekik aalisis yag aka diguaka oleh peeliti berkaita dega perumusa masalah peelitia, tujua peelitia, sifat data, da kemampua peeliti (Darmawa, 014:165). Lagkah-lagkah dalam melakuka aalisis data dalam peelitia ii adalah sebagai berikut: 1. Meghitug ilai retur realisasi masigmasig R i = (Pt i Pt i 1 ) + Dt i Pt i 1 (Hartoo, 01:07). Meghitug retur ekspektasi dari masigmasig E(R i ) = t=1 R it (Hartoo, 014:5) 3. Meghitug retur realisasi pasar (RM) da retur ekspektasi pasar E(RM) dega dasar IHSG R M,t = IHSG t IHSG t 1 IHSG t 1 (Hartoo, 01:340) E(R M ) = t=1 R M (Hartoo, 014:5) 4. Meghitug Beta da Alpha masig-masig β i = σ im σ M (σ im ) = i=1 [(R i E(R i )). (R M E(R M ))] (σ M ) = (R M E(R M )) i=1 (Hartoo, 01:383) α i = E(R i ) (β i. E(R M )) (Hartoo, 01:34) 5. Meghitug risiko ivestasi a. Meghitug varia dari kesalaha residu σ ei = e i (Hartoo, 01:348) b. Meghitug varia retur σ i = β i. σ M + σ ei (Hartoo, 01:346) 6. Meetuka retur bebas risiko (RBR) RBR ditetuka oleh tigkat BI Rate bulaa selama periode Besarmya RBR merupaka rata-rata suku buga selama periode peelitia. 7. Meghitug Excess Retur to Beta (ERB) ERB i = E(R i) R BR β i (Hartoo, 01:36) 8. Meetuka ilai Ai da Bi A i = [E(R i) R BR ]. β i σ ei B i = β i σ ei (Hartoo, 01:363) 9. Meghitug Cut-Off Poit (C*) C i = σ M i j=1 Aj 1 + σ M i j=1 Bj (Hartoo, 01:363) Besarya C* adalah ilai Ci dimaa ilai ERB terakhir kali masih lebih besar dari Ci. Sekuritas yag membetuk portofolio optimal adalah sekuritas-sekuritas dega ilai ERB lebih besar atau sama dega ilai ERB di titik C*. 10. Meetuka besarya proporsi masig-masig sekuritas dalam portofolio optimal Dimaa: w i = Z i k j=1 Z j Z i = β i σ (ERB i C ) ei (Hartoo, 01: ) 11. Meghitug Alpha da Beta portofolio α p = β p = i=1 i=1 w i. α i w i. β i (Hartoo, 01:356) 1. Meetuka retur ekspektasi portofolio E(R p ) = α p + β p. E(R M ) (Hartoo, 01:357) 13. Meghitug risiko portofolio σ p = β p. σ M (Hartoo, 01:361) 14. Membuat kesimpula yag seharusya dipilih dalam berivestasi dari perhituga portofolio optimal. 4. PEMBAHASAN 4.1. Perhituga ilai retur realisasi masigmasig Retur realisasi masig-masig terdiri dari capital gai yag dapat diartika sebagai perubaha harga sekuritas yag terjadi serta yield yag berupa divide. Ragkuma hasil total retur realisasi disajika dalam Tabel 1 berikut. 4

5 Tabel 1. Total Retur Realisasi masig-masig Saham Periode No Kode Saham R i 1 ADHI 0, BSDE 0, CTRA 1, CTRP 0, CTRS 0, GMTD 7, KIJA 0, MKPI 1, MTLA -0, PLIN 1, PTPP 1, PWON 1, TOTL 0, WIKA 0, WSKT 1, Keteraga: 1. Hijau : Tertiggi. Merah : Teredah 4.. Perhituga retur ekspektasi dari masigmasig Retur ekspektasi masig-masig dihitug berdasarka data historis, yaitu megguaka metode rata-rata (mea method). Ragkuma retur ekspektasi disajika dalam Tabel berikut. Tabel. Retur Ekspektasi masig-masig Saham Periode No Kode Saham E(R i) 1 ADHI 0, BSDE 0, CTRA 0, CTRP 0, CTRS 0, GMTD 0, KIJA 0, MKPI 0, MTLA -0, PLIN 0, PTPP 0, PWON 0, TOTL 0, WIKA 0, WSKT 0, Keteraga: Hijau: E(R i) > 0, diperhitugka dalam aalisis selajutya 4.3. Perhituga retur realisasi pasar (RM) da retur ekspektasi pasar E(RM) dega dasar IHSG Retur pasar (RM) dapat dihitug megguaka data Ideks Harga Saham Gabuga (IHSG). Perhituga retur ekspektasi pasar ii megguaka metode rata-rata (mea method) yag berasal dari total ilai retur pasar selama periode peelitia yaitu sebesar 0, dibagi dega jumlah bula periode peelitia (36 bula). Hasil perhituga retur ekspektasi pasar tahu sebesar 0, Perhituga Beta (βi) da Alpha (αi) masig-masig Beta (βi) merupaka koefisie yag megukur perubaha Ri akibat dari perubaha RM (Hartoo, 01:340). Alpha (αi) adalah ilai ekspektasi dari retur sekuritas yag idepede terhadap retur pasar (Hartoo, 01:341). Tabel 3 berikut ii meujukka ragkuma perhituga Beta da Alpha masig-masig : Tabel 3. Perhituga Beta (β i) da Alpha (α i) masig-masig Saham No Kode Saham β i α i 1 ADHI,3738 0,01518 BSDE, , CTRA 3, , CTRP, , CTRS,4870 0, GMTD 0, , KIJA, , MKPI 0, , PLIN -0, , PTPP, , PWON, , TOTL,459-0, WIKA 1, , WSKT, , Keteraga: 1. Hijau : Tertiggi. Merah : Teredah 4.5. Perhituga Risiko Saham Idividu Risiko berkaita dega adaya usur ketidakpastia atas tigkat pegembalia (retur). Risiko idividual terdiri dari dua bagia yaitu risiko yag berhubuga dega pasar (β i. σ M ) da varia dari kesalaha residu/ variace residual error (σ ei ). Berikut ii Tabel 4 meujukka ragkuma hasil perhituga variace residual error (σ ei ) da Tabel 5 meujukka risiko idividual masigmasig periode : 5

6 Tabel 4. Perhituga Variace Residual Error (σe i ) masig-masig Saham Periode No Kode Saham σe i 1 ADHI 0, BSDE 0, CTRA 0, CTRP 0, CTRS 0, GMTD 0,991 7 KIJA 0, MKPI 0, PLIN 0, PTPP 0, PWON 0, TOTL 0, WIKA 0, WSKT 0,01594 Keteraga: 1. Hijau : Tertiggi. Merah : Teredah Tabel 5. Perhituga Risiko Saham Idividual (σ i ) masig-masig Saham Periode No Kode Saham σ i 1 ADHI 0,0409 BSDE 0, CTRA 0, CTRP 0, CTRS 0, GMTD 0, KIJA 0, MKPI 0, PLIN 0, PTPP 0, PWON 0, TOTL 0, WIKA 0, WSKT 0,06090 Keteraga: 1. Hijau : Tertiggi. Merah : Teredah 4.6. Perhituga Retur Bebas Risiko (RBR) Retur aktiva bebas risiko dihitug dari aktiva bebas risiko seperti Sertifikat Bak Idoesia (SBI) yag memiliki risiko ol da retur yag diperoleh bersifat pasti. RBR dalam peelitia ii megguaka BI Rate Periode Retur aktiva bebas risiko dihitug dari jumlah rata-rata suku buga (BI Rate) selama periode peelitia dibagi dega jumlah periode peelitia. Rata-rata BI Rate per tahu selama periode adalah 0,07170 (7,17%). Rata-rata retur aktiva bebas risiko (RBR) per bula pada tahu sebesar 0, Perhituga Excess Retur to Beta (ERB) Excess retur didefiisika sebagai selisih retur ekspektasia dega retur aktiva bebas risiko. Excess retur to beta berarti megukur kelebiha retur relatif yag diukur dega Beta. Rasio ERB ii juga meujukka hubuga atara dua faktor peetu ivestasi, yaitu retur da risiko. Portofolio optimal aka berisi dega aktiva yag mempuyai ilai rasio ERB yag tiggi (Hartoo, 01: 36). Tabel 6 berikut ii meujukka ragkuma hasil perhituga ERB dari yag tertiggi higga teredah: Tabel 6. Perhituga Excess Retur to Beta (ERB) masig-masig Saham Periode No Kode Saham ERB 1 GMTD 0,6131 MKPI 0, PTPP 0, WSKT 0, PWON 0, WIKA 0, CTRA 0, BSDE 0, ADHI 0, KIJA 0, CTRS 0, TOTL -0, CTRP -0, PLIN -0, Keteraga: 1. Hijau : Tertiggi. Merah : Teredah 4.8. Perhituga ilai Ai da Bi Portofolio yag optimal terdiri dari aktivaaktiva yag mempuyai ilai rasio ERB yag tiggi. Aktiva-aktiva dega rasio ERB yag redah tidak aka dimasukka ke dalam portofolio optimal. Dibutuhka sebuah titik pembatas (cut-off poit) yag meetuka dimaa batas ilai ERB dikataka tiggi. Setelah diurutka berdasarka ilai ERB terbesar ke ilai ERB terkecil, kemudia meghitug ilai Ai da Bi utuk masig-masig. Tabel 7 meujukka ragkuma hasil perhituga ilai Ai da Bi dari masig-masig : 6

7 Tabel 7. Perhituga A i da B i masig-masig Saham No Kode Saham A i B i 1 GMTD 0,1546 0,59 MKPI 1, ,84 3 PTPP 8, ,41 4 WSKT 7, ,47 5 PWON 9, ,994 6 WIKA 4,0634 4,606 7 CTRA 7,491 95,597 8 BSDE 6, ,500 9 ADHI 1, , KIJA, , CTRS 1,43 448,60 1 TOTL -0, ,51 13 CTRP -0, ,8 14 PLIN -1,419 31,330 Keteraga: 1. Hijau : Tertiggi. Merah : Teredah 4.9. Perhituga Cut-Off Poit (C*) Besarya C* adalah ilai Ci dimaa ilai ERB terakhir kali masih lebih besar dari Ci. Sekuritas yag membetuk portofolio optimal adalah sekuritas-sekuritas yag mempuyai ilai ERB lebih besar atau sama dega ilai ERB di titik C*. Sekuritas-sekuritas yag mempuyai ERB lebih kecil dega ERB titik C* tidak diikutsertaka dalam pembetuka portofolio optimal (Hartoo, 01:364). Ragkuma hasil perhituga Ci da peetua cut-off poit dapat dilihat dalam Tabel 8 berikut: Tabel 8. Perhituga Nilai C i da Cut-Off Poit (C*) masig-masig Saham Periode No Kode Saham ERB C i C* 1 GMTD 0,613 0,000 MKPI 0,0858 0,005 3 PTPP 0,038 0, WSKT 0,0177 0,01 0,01 5 PWON 0,0103 0, WIKA 0,0096 0, CTRA 0,0080 0, BSDE 0,0067 0, ADHI 0,0054 0, KIJA 0,0041 0, CTRS 0,007 0, TOTL -0,0006 0, CTRP -0,0010 0, PLIN -0,0396 0,0065 Berdasarka Tabel 8, dapat diketahui ilai Cut-Off Poit (C*) terletak pada Waskita Karya (Persero) Tbk (WSKT) sebesar 0,01 yag merupaka ilai batas terakhir dimaa ilai ERB lebih besar dega ilai Ci. Sehigga yag masuk sebagai kadidat pembetuk portofolio optimal sebayak 4 yaitu Gowa Makassar Tourism Developmet Tbk (GMTD), Metropolita Ketjaa Tbk (MKPI), PP (Persero) Tbk (PTPP), da Waskita Karya (Persero) Tbk (WSKT) Peetua besarya proporsi masigmasig sekuritas dalam portofolio optimal Setelah portofolio optimal terbetuk, lagkah selajutya adalah meetuka proporsi daa dari masig-masig tersebut. Proporsi daa masig-masig portofolio optimal adalah GMTD (3,60%), MKPI (44,55%), PTPP (36,09%) da WSKT (15,76%) Perhituga Beta da Alpha Portofolio Model ideks tuggal memiliki karakteristik yag berbeda dega model laiya. Hal ii disebabka dega adaya Beta portofolio dalam aalisisya. Nilai Beta portofolio sebesar 1, Artiya, jika terjadi keaika (peurua) retur pasar sebesar 10% portofolio tersebut aka megalami keaika (peurua) retur sebesar 13,6881%. Nilai Alpha portofolio sebesar 0,0585 yag berarti ilai tersebut meujukka bahwa retur portofolio yag tidak dipegaruhi oleh pasar adalah sebesar 5,85% Peetua retur ekspektasi portofolio Retur ekspektasi portofolio merupaka tigkat pegembalia yag aka diperoleh dari portofolio yag terbetuk. Hasil perhituga retur ekspektasi portofolio berdasarka rumus di atas adalah sebagai berikut: E(Rp) = 0, (1,36881 x 0,0054) = 0,05633 Berdasarka perhituga di atas, portofolio optimal yag terbetuk mampu memberika retur ekspektasi sebesar 0,05633 atau 5,633%. Retur ekspektasi tersebut aka mempegaruhi keputusa ivestor utuk berivestasi pada - yag masuk dalam portofolio optimal karea mempuyai retur ekspektasi yag lebih tiggi dibadigka retur ekspektasi pasar sebesar 0, Perhituga risiko portofolio Risiko portofolio dapat lebih kecil daripada risiko masig-masig pembetuk portofolio. Hasil perhituga risiko berdasarka rumus di atas adalah sebagai berikut: σp = (1,36881) x 0,00160 = 0,

8 Berdasarka perhituga di atas, portofolio optimal yag terbetuk megadug risiko sebesar 0,00300 atau 0,300%. Nilai risiko tersebut meujukka bahwa risiko yag terdapat pada portofolio ii lebih kecil daripada risiko idividual, karea risiko idividual dari kisara 0, , Hal ii berarti pembetuka portofolio optimal merupaka salah satu cara diversifikasi utuk meguragi risiko Kesimpula dari perhituga portofolio optimal Kesimpula dari perhituga portofolio optimal dega Model Ideks Tuggal dapat meghasilka 4 kadidat sebagai peyusu portofolio optimal. Kadidat yag termasuk dalam portofolio optimal adalah Gowa Makassar Tourism Developmet Tbk (GMTD) sebesar 3,60%, Metropolita Ketjaa Tbk (MKPI) sebesar 44,55%, PP (Persero) Tbk (PTPP) sebesar 36,09% da Waskita Karya (Persero) Tbk (WSKT) sebesar 15,76%. Retur ekspektasi yag aka didapatka oleh ivestor dari portofolio yag terbetuk adalah sebesar 0,05633 atau 5,633%. Risiko portofolio yag aka ditaggug oleh ivestor atas ivestasi yag dimilikiya adalah sebesar 0,00300 atau 0,300%. 5. KESIMPULAN DAN SARAN 5.1. Kesimpula Berdasarka hasil aalisis dari pembetuka portofolio optimal dega Model Ideks Tuggal pada perusahaa Property, Real Estate ad Buildig Costructio yag tercatat di Bursa Efek Idoesia Periode , maka diperoleh kesimpula sebagai berikut: 1. Aalisis pembetuka portofolio optimal dega Model Ideks Tuggal dapat meghasilka 4 kadidat sebagai peyusu portofolio optimal dari 15 perusahaa yag dijadika sampel peelitia. Kadidat yag termasuk dalam portofolio optimal adalah Gowa Makassar Tourism Developmet Tbk (GMTD), Metropolita Ketjaa Tbk (MKPI), PP (Persero) Tbk (PTPP), da Waskita Karya (Persero) Tbk (WSKT). Saham tersebut masuk sebagai kadidat portofolio karea memiliki ilai ERB C*.. Besarya proporsi daa masig-masig pembetuk portofolio optimal dega Model Ideks Tuggal adalah Gowa Makassar Tourism Developmet Tbk (GMTD) sebesar 3,60%, Metropolita Ketjaa Tbk (MKPI) sebesar 44,55%, PP (Persero) Tbk (PTPP) sebesar 36,09% da Waskita Karya (Persero) Tbk (WSKT) sebesar 15,76%. 3. Retur ekspektasi yag aka didapatka oleh ivestor dari portofolio yag terbetuk adalah sebesar 0,05633 atau 5,633%. Risiko portofolio yag aka ditaggug oleh ivestor atas ivestasi yag dimilikiya adalah sebesar 0,00300 atau 0,300%. 5.. Sara Berdasarka kesimpula di atas terdapat beberapa sara yag perlu dipertimbagka. Sara tersebut adalah sebagai berikut: 1. Ivestor dapat megguaka Model Ideks Tuggal dalam meetuka portofolio optimal. Model ii dapat memberika gambara kepada ivestor terkait portofolio optimal, proporsi daa, tigkat retur da risiko yag harus ditaggug oleh ivestor. Iformasi tersebut dapat dijadika acua dasar dalam pegambila keputusa ivestasi pada pembetuka portofolio.. Bagi perusahaa yag ya belum masuk dalam pembetuka portofolio optimal, diharapka dapat melakuka evaluasi kierja. Evaluasi ii bertujua utuk medapatka retur yag optimal sehigga dapat dijadika ivestasi oleh ivestor di masa medatag. 3. Utuk peelitia selajutya disaraka dapat megguaka periode peelitia utuk ivestor jagka pedek. Ivestor jagka pedek biasaya aka meaamka daaya kurag dari satu tahu. Utuk itu, periode peelitia dapat dilakuka dega periode kurag dari satu tahu. DAFTAR PUSTAKA Bodie, Zvi. Alex Kae da Ala J. Marcus Ivestmets, Buku 1, Edisi 6. Jakarta: Salemba Empat. Darmadji, Tjiptoo da Hedy M. Fakhruddi. 01. Pasar Modal di Idoesia: Pedekata Taya Jawab. Jakarta: Salemba Empat. Darmawa, Dei Metode Peelitia Kuatitatif. Badug : Remaja Rosdakarya. Hadi, Nor Pasar Modal: Acua Teoritis da Praktis Ivestasi di Istrume Keuaga Pasar Modal. Yogyakarta: Graha Ilmu. Halim, Abdul Aalisis Ivestasi da Aplikasiya: Dalam Aset Keuaga da Aset Riil. Jakarta: Salemba Empat. 8

9 Hartoo, Jogiyato. 01. Teori Portofolio da Aalisis Ivestasi, Edisi Ketujuh. Yogyakarta: BPFE Teori da Praktik Portofolio dega Excel. Jakarta: Salemba Empat. Lubis, Ade Fatma Pasar Modal: Sebuah Pedekata Pasar Modal Teritegrasi. Jakarta: Lembaga Peerbit Fakultas Ekoomi Uiversitas Idoesia. Tadelili, Eduardus Portofolio da Ivestasi. Yogyakarta: Kaisius. Zubir, Zalmi Maajeme Portofolio: Peerapaya Dalam Ivestasi Saham. Jakarta: Salemba Empat. 9