PENILAIAN BISNIS PT. KALBE FARMA, TBK PERIODE

Transkripsi

1 PENILAIAN BISNIS PT. KALBE FARMA, TBK PERIODE Viriya Sari Kwara (Binus University, Jl. Syahdan N. 9 Kemanggisan Jakarta Barat, 11480, , siu_feng_90@yah.cm) Yen Sun (Binus University, Jl. Syahdan N. 9 Kemanggisan Jakarta Barat, 11480, , ysun@binus.edu) ABSTRACT The purpse f this research is t evaluate the business perfrmance f ne f the largest pharmaceutical cmpany in Suth East Asia: PT. Kalbe Farma, Tbk, based n nn financial and financial aspect. Evaluatin n nn financial aspect will use SWOT analysis, PORTER analysis, PESTLE analysis, Sharehlder analysis, Mendelw Matrix analysis, Critical Success Factr (CSF) analysis, and Gd Crprate Gvernance (GCG) analysis. Evaluatin n financial aspect will use hrizntal and vertical analysis, rati analysis, average rati f cmpetitr, accunting analysis, and bankruptcy predictin analysis. The apprach f this research is based n qualitative methd using secndary data btained indirectly frm the cmpany website. The result f this research shw that: based n nn financial and financial aspect, PT. Kalbe Farma, Tbk has a gd business strategy and financial perfrmance, and can be a gd chice fr investrs, creditrs, and the thers interested parties t invest in. It is expected that PT. Kalbe Farma, Tbk wuld be able t keep imprving their perfrmance in bth nn financial and financial aspect. Keywrds: business valuatin, nn financial perfrmance, and financial perfrmance. ABSTRAK Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengevaluasi kinerja bisnis dari salah satu perusahaan farmasi terbesar di Asia Tenggara yaitu: PT. Kalbe Farma, Tbk dari aspek nnkeuangan dan keuangan. Dari aspek nn-keuangan, digunakan analisis SWOT, analisis Prter, analisis PESTLE, Sharehlder analysis, Mendelw Matrix analysis, Critical Success Factr (CSF) analysis, dan Gd Crprate Gvernance (GCG) analysis. Sedangkan dari aspek keuangan, digunakan analisis hrizntal dan vertikal, analisis rasi, analisis rasi rata-rata kmpetitr, analisis akuntansi, dan analisis prediksi kebangkrutan. Pendekatan yang digunakan dalam penelitian ini adalah pendekatan kualitatif dengan menggunakan data sekunder yang diperleh secara tidak langsung dari website perusahaan. Hasil penelitian menunjukkan bahwa dari aspek nn-keuangan dan keuangan, PT. Kalbe Farma, Tbk memiliki strategi bisnis dan kinerja keuangan yang baik, serta layak untuk dijadikan sebagai pilihan yang tepat bagi para investr, kreditr, dan pihak-pihak yang berkepentingan lainnya dalam mengambil keputusan untuk berinvestasi terhadap perusahaan. Diharapkan agar PT. Kalbe Farma, Tbk dapat terus meningkatkan kinerjanya baik dari aspek nn-keuangan maupun keuangan. Kata kunci: penilaian bisnis, aspek nn-keuangan, dan aspek keuangan.

2 PENDAHULUAN Di era glbalisasi ini, perkembangan dunia usaha semakin pesat dimana setiap perusahaan saling berlmba dan berusaha untuk memberikan kinerja terbaik kepada publik guna meningkatkan daya saing dalam menghadapi para kmpetitr yang semakin bertambah. Terdapat banyak pihak yang memiliki kepentingan terhadap perkembangan suatu perusahaan seperti: para pemilik perusahaan, manajer dari perusahaan yang bersangkutan, para kreditr dan investr, bankers, pemerintah di mana perusahaan berdmisili, buruh, serta pihak-pihak lainnya yang terkait, sehingga sangatlah penting bagi mereka untuk menilai kinerja perusahaan. Penilaian kinerja suatu perusahaan dapat dilihat dari dua aspek yaitu: aspek nn-keuangan (nn financial perfrmance) dan aspek keuangan (financial perfrmance). Mengingat bahwa Indnesia merupakan negara berkembang, maka selain faktr eknmi dan lingkungan, faktr kesehatan juga mengambil peran penting dalam tahap pembangunan nasinal. Kesehatan merupakan hal terpenting dalam prses pengembangan dan pemberdayaan sumber daya manusia seiring dengan bertambahnya jumlah penduduk dunia. Akan tetapi menurut Pramesti, O. L. dan Mahadi, T., dikatakan bahwa industri farmasi di Indnesia masih tertinggal dengan kemajuan industri farmasi di luar negeri yang disebabkan karena masih banyaknya penelitian berbasis kimiawi dan biteknlgi yang belum dikembangkan dan bahan sintetik bat-bat kimia di Indnesia yang masih banyak diimpr dari luar negeri atau sekitar 80%. Selain itu, dengan adanya glbalisasi juga berdampak pada banyaknya bat-batan luar seperti: bat herbal dan ramuan China yang masuk ke Indnesia. Dengan adanya kndisi-kndisi di atas, penulis tertarik untuk menggunakan salah satu perusahaan farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indnesia sebagai bjek penelitian dalam menilai strategi bisnis dan kinerja keuangannya. Pertimbangan lain yang mendrng penulis untuk memilih perusahaan farmasi sebagai bjek dalam penelitian adalah bahwa perusahaan farmasi dapat dikatakan sebagai perusahaan yang memiliki peride jangka panjang (lng term perid) untuk terus bertahan dan berkembang dalam industri barang knsumsi. Hal ini didukung juga dengan pernyataan dari Maradna, S. yang mengatakan bahwa pangsa pasar farmasi di Indnesia akan terus meningkat hingga tahun 2015 yang dikarenakan meningkatnya biaya kesehatan masyarakat dan jumlah ppulasi yang besar di Indnesia, sehingga cukup ptensial untuk menggali lebih dalam pangsa pasar farmasi yang diiringi pula dengan basis prduksi yang kuat. Salah satu perusahaan farmasi yang diambil leh peneliti dalam penulisan skripsi ini adalah PT. Kalbe Farma, Tbk, dikarenakan PT. Kalbe Farma, Tbk termasuk pada salah satu perusahaan farmasi terbesar di Asia Tenggara dan terakbar di kawasan ASEAN sejak tahun Dari data lapran keuangan peride , juga dapat dilihat kndisi yang cukup bagus dimana jumlah penjualan dan laba bersih Kalbe mengalami peningkatan yang cukup signifikan. Selain itu, dari pernyataan yang dikeluarkan leh Antique juga diketahui bahwa PT. Kalbe Farma, Tbk akan mengakuisisi sejumlah perusahaan farmasi baik dari dalam maupun luar negeri pada tahun ini, dengan tujuan menjadikan PT. Kalbe Farma, Tbk G Glbal khususnya di kawasan Asia Tenggara sebagai langkah ekspansi bisnisnya ke mancanegara. STUDI PUSTAKA Penelitian mengenai penilaian bisnis ini sudah banyak dilakukan. Penilaian bisnis tersebut dapat dilakukan dengan berbagai macam metde yang ada. Strategi Bisnis Pada PT. Wirapati Garuda Paksi Astini, R. dan Adhiprasety, R. (2010) melakukan penilaian bisnis terhadap PT Wirapati Garuda Paksi (WGP), salah satu perusahaan swasta yang bergerak di Bidang Usaha Jasa Pengamanan dan Penyelamatan (BUJPP) dalam penjagaan (guarding). Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menganalisis prses frmulasi strategi bisnis PT Wirapati Garuda Paksi (WGP) pada tahap masukan (Input Stage), tahap pencckan (Matching Stage), dan tahap keputusan (Decisin Stage), serta memberikan usulan strategi bisnis yang efektif untuk PT Wirapati Garuda Paksi (WGP). Prses perumusan strategi bisnis tersebut dimulai dari tahap masukan (Input Stage), yakni: dengan mengembangkan matriks IFE (Internal Factr Evaluatin), CPM (Cmpetitive Prfile Matrix), dan matriks EFE (External Factr Evaluatin). Selanjutnya, pada tahap pencckan (Matching Stage) yakni: dengan menentukan alternatif strategi yang layak dengan menggunakan matriks SWOT (Strength-Weekness- Opprtunities-Threats), matriks SPACE (Strategy Psitining and Actin Evaluatin), matriks IE (Internal- External), dan matriks Strategi Besar (Grand Strategy). Dan pada tahap keputusan (Decisin Stage) peneliti

3 merumuskan alternatif strategi yang terbaik dengan menggunakan QSPM (Quantitative Strategic Planning Matrix). Dari penelitian bisnis yang dilakukan diperleh kesimpulan akhir bahwa usulan strategi bisnis yang efektif untuk PT. Wirapati Garuda Paksi (WGP) berdasarkan matriks QSPM adalah strategi penetrasi pasar, dimana strategi ini dinilai dapat mengurangi resik bisnis perusahaan yang timbul akibat adanya perubahan yang signifikan pada lingkungan eksternal perusahaan. Analisis Perbedaan Kinerja Keuangan PT. Telkm, Tbk dan PT. Indsat, Tbk Prasetiyaningtiyas, S. (2006) melakukan penelitian terhadap kinerja keuangan pada 2 perusahaan yang bergerak di bidang jasa telekmunikasi yaitu: PT. Telkm, Tbk dan PT. Indsat, Tbk peride Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menilai dan mengetahui sejauh mana hasil yang diperleh perusahaan dalam menjalankan kegiatan usahanya, apakah telah mengalami peningkatan atau sebaliknya sehingga perusahaan dapat mengetahui kekuatan dan kelemahan yang dihadapi leh perusahaan di bidang keuangan, mengingat bahwa saat ini banyak bermunculan perusahaan telekmunikasi yang bersaing ketat untuk memperebutkan pangsa pasar yang sempit. Penilaian kinerja keuangan ini dilakukan dengan melakukan analisis terhadap kndisi keuangan perusahaan dengan menggunakan rasi-rasi keuangan seperti: rasi dalam aspek likuiditas, leverage, aktivitas, dan prfitabilitas yang mana datanya berasal dari lapran neraca dan lapran laba rugi perusahaan, serta menggunakan uji hiptesis Klmgrv-Smirnv. Dari penelitian yang dilakukan diperleh kesimpulan bahwa: - Berdasarkan rasi likuiditas dan leverage, kinerja keuangan PT. Indsat, Tbk lebih baik bila dibandingkan dengan PT. Telkm, Tbk. - Berdasarkan rasi aktivitas dan prfitabilitas, kinerja keuangan PT. Telkm, Tbk lebih baik bila dibandingkan dengan PT. Indsat, Tbk. - Berdasarkan hasil uji Klmgrv-Smirnv Test, disimpulkan bahwa dari rasi likuiditas dan prfitabilitas, antara PT. Telkm, Tbk dan PT. Indsat, Tbk memiliki kinerja keuangan yang berbeda secara signifikan. Sedangkan, untuk rasi leverage dan aktivitas, kinerja keuangan antara PT. Telkm, Tbk dan PT. Indsat, Tbk tidak berbeda secara signifikan. METODE PENELITIAN Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah bersifat kualitatif. Sedangkan sumber data yang digunakan berupa data sekunder yang diperleh secara tidak langsung dari lapran keuangan tahunan PT. Kalbe Farma, Tbk dan perusahaan kmpetitr pada peride Ruang lingkup penelitian ini berasal dari 2 aspek yaitu: aspek nn-keuangan dan keuangan. Dari aspek nn-keuangan, digunakan analisis SWOT, analisis Prter, analisis PESTLE, Sharehlder analysis, Mendelw Matrix analysis, Citical Success Factr (CSF) analysis, dan Gd Crprate Gvernance (GCG) analysis. Sedangkan dari aspek keuangan dilakukan dengan menggunakan analisis hrizntal dan vertikal, analisis rasi, analisis rasi rata-rata kmpetitr, analisis akuntansi, dan analisis prediksi kebangkrutan. HASIL DAN BAHASAN I. Analisis Strategi Bisnis 1. Analisis SWOT (Strength-Weakness-Opprtunity-Threats) Analisis ini dilakukan dengan cara mengidentifikasi terlebih dahulu faktr-faktr internal yang mencakup kekuatan dan kelemahan yang dimiliki leh PT. Kalbe Farma, Tbk dan faktr-faktr eksternal yang melihat adanya peluang dan ancaman yang akan

4 dihadapi leh PT. Kalbe Farma, Tbk dalam menghadapi persaingan bisnis dengan para kmpetitr dalam industri farmasi di Indnesia. Selanjutnya, kita dapat merumuskan strategi-strategi yang tepat dengan menggunakan diagram SWOT. Tabel 1 Diagram SWOT OPPORTUNITIES STRENGTHS -Dengan meningkatnya jumlah pendapatan dan kesejahteraan masyarakat Indnesia yang akan berdampak pada meningkatnya tingkat kebutuhan/knsumsi bat per kapita, maka Kalbe diharapkan untuk dapat menciptakan prduk-prduk bat baru yang lebih invatif, yang disesuaikan dengan kebutuhan/knsumsi masyarakat saat ini dengan harga yang relatif terjangkau untuk menciptakan layanan kesehatan secara menyeluruh, serta menambah pendapatan bagi Kalbe. -Memprduksi lebih banyak lagi bat generik seiring dengan akan dikeluarkannya implementasi Sistem Jaminan Ssial Nasinal leh pemerintah. -Dari kegiatan riset dan pengembangan yang ada, diharapkan agar Kalbe dapat menciptakan prduk bat baru yang disesuaikan dengan trentren masalah kesehatan serius yang saat ini sedang dialami leh masyarakat seperti: HIV Aids, dan lain sebagainya. -Kalbe diharapkan untuk terus melakukan kerja sama di bidang riset dan pengembangan dengan perusahaan-perusahaan farmasi kelas dunia untuk membantu mengatasi masalah kesehatan masyarakat di Indnesia. WEAKNESS -Melakukan utsurching terhadap tenaga kerja yang kurang diperlukan dalam perusahaan untuk menciptakan efisiensi. -Mengingat bahwa hampir 40% dari karyawan Kalbe berasal dari mereka yang memiliki jenjang pendidikan SMA bila dibandingkan dengan S1, maka perusahaan hendaknya memberikan pelatihan atau training yang memadai untuk mencapai kinerja yang maksimal dan agar kegiatan prduksi berjalan dengan efektif, yang nantinya dapat memberikan keuntungan bagi Kalbe. -Mengurangi beban perasinal perusahaan dan biaya pemasaran/iklan yang berlebihan, mengingat bahwa Kalbe telah memiliki brand yang kuat di Indnesia. Iklan memang perlu dilakukan terutama untuk peluncuran prduk baru perusahaan, namun jangan terlalu berlebihan. -Melakukan pembaharuan dengan minuman energi bubuk yang disesuaikan dengan permintaan pasar, dimana saat ini permintaan pasar lebih mengacu kepada minuman istnik. Hal ini terlihat dari usaha Kalbe yang telah menciptakan berbagai varian/rasa yang berbeda dari prduk minuman istniknya yaitu: Fatign Hydr. THREATS -Menciptakan prduk-prduk baru yang lebih unik dan invatif daripada prduk -Melakukan efisiensi pada biaya perasinal, biaya pemasaran, biaya pemask,

5 kmpetitr, sehingga prduk Kalbe tetap laku di pasaran. Cnthnya: membuat prduk Kalbe dengan menggunakan bahan-bahan herbal yang saat ini lagi trend di kalangan masyarakat dengan berbagai invasi dan varian yang berbeda dari prduk-prduk berbahan herbal yang sebelumnya pernah diprduksi leh Kalbe seperti: Bintangin, Remufit, JssFit, dan Mensana. dan lain-lain untuk menghindari tingginya harga jual prduk perusahaan yang akan berdampak pada tidak lakunya prduk di pasaran. Hal ini dikarenakan kmpetitr dapat saja memberikan harga prduk yang relatif lebih murah bila dibandingkan dengan harga dari prduk Kalbe. Oleh karena itu, efisiensi sangat penting dalam mendukung kegiatan usaha Kalbe. -Membangun pabrik di daerah yang memiliki tingkat penjualan bat generik paling banyak, yang nantinya diharapkan dapat meringankan biaya distribusi sehingga harga bat generik yang dijual tidak terlalu mahal. -Membuat kde khusus terhadap prduk-prduk keluaran Kalbe untuk menghindari bat palsu yang mengatasnamakan PT. Kalbe Farma, Tbk. 2. Analisis Prter Analisis ini dilakukan untuk melihat 5 faktr/kekuatan yang menentukan intensitas persaingan dalam suatu industri, dengan tujuan agar perusahaan dapat menciptakan berbagai strategi bisnis agar tidak kalah saing dengan para kmpetitr yang bergerak dalam industri yang sama. Tabel 2 Tingkat Kekuatan Persaingan untuk Industri Farmasi Kekuatan Persaingan antar perusahaan yang ada dalam industri Ancaman masuknya pemain baru Ancaman adanya prduk substitusi Adanya peningkatan kekuatan psisi tawar pembeli Adanya peningkatan kekuatan psisi tawar pemask Tingkat Kekuatan Lw Medium High Dari tabel di atas, terlihat bahwa tingkat/kekuatan persaingan dalam industri farmasi cukup tinggi, sehingga hal ini dapat dijadikan sebagai dasar atau pedman bagi PT. Kalbe Farma, Tbk untuk menerapkan strategi-strategi bisnis yang kmpetitif dari para kmpetitr.

6 3. Analisis PESTLE (Plitic, Ecnmy, Scial,Technlgy, Legal, and Envirnment) Analisis ini dilakukan untuk mengamati faktr-faktr eksternal yang dapat mempengaruhi kinerja dari PT. Kalbe Farma, Tbk secara keseluruhan seperti: faktr plitik, eknmi, ssial, teknlgi, hukum, dan lingkungan. Tabel 3 Analisis PESTLE Plitik 1.Kebijakan UMR yang nantinya berpengaruh terhadap prduktivitas yang akan dihasilkan leh karyawan terhadap perusahaan. 2.Adanya penurunan tarif pajak sebesar 5% dari tarif tertinggi PPH yang berdampak pada semakin meningkatnya jumlah laba ktr Kalbe. Teknlgi Adanya kegiatan riset dan pengembangan yang dilakukan leh Kalbe dalam rangka menciptakan prduk farmasi baru untuk memberikan value added bagi para knsumen yang dilakukan leh SCI dan Inngene Kalbitech. Eknmi 1.Tingkat pertumbuhan eknmi Indnesia sebesar 6,3% pada tahun 2010 bila dibandingkan dengan tahun 2009, turut berperan dalam meningkatkan vlume penjualan Kalbe yang hampir mencapai Rp 10,2 Triliun. 2.Nilai tukar rupiah terhadap dllar AS yang stabil dan cenderung menguat di tahun 2010, membuat harga bahan baku menjadi lebih stabil dan berpengaruh pada meningkatnya marjin laba ktr Kalbe. Hukum 1.Adanya peraturan dari Menteri Kesehatan yang mewajibkan industri farmasi untuk memiliki izin usaha dalam kegiatan pembuatan bat dan izin dari BPOM sebelum prduk dijual ke pasaran untuk menjamin bahwa prduk telah layak untuk diknsumsi. 2.Setiap tahun Kalbe melakukan evaluasi sistem kmpensasi yang terdiri dari gaji dan tunjangan kepada karyawan, dewan kmisaris, dan direksi untuk menjamin kesejahteraan karyawan yang akan berpengaruh juga terhadap tingkat prduktivitas yang akan dihasilkan bagi perusahaan. Ssial Dibentuknya sebuah wadah yang bernama Kalbe Berbagi yang berfkus pada 3 kegiatan, yaitu: Akademi Kalbe Berbagi, Klinik Kalbe Berbagi, dan Sarana Kalbe Berbagi, yang memberikan nilai tambah (value added) tersendiri bagi kalbe. Lingkungan 1.Pendirian Kalbe Green Data Center yang berdampak pada berkurangnya knsumsi listrik Data Center Kalbe sebanyak 20% dan jumlah beban perasinal perusahaan. 2.Adanya prgram 3R (Reduce, Reuse, Recycle), prgram Teknlgi Near Infrared, dan Zer Emissin yang bertujuan untuk mencegah pencemaran terhadap air, udara, limbah, dan bahanbahan berbahaya serta beracun, yang akan memberikan value added tersendiri bagi Kalbe.

7 4. Sharehlder Analysis Dari analisis yang dilakukan, diketahui bahwa PT. Kalbe Farma, Tbk merupakan salah satu perusahaan farmasi yang menerbitkan jumlah saham terbanyak kepada publik, yang mana kepemilikan atas saham Kalbe terdiri dari 63% pemdal nasinal dan 37% pemdal asing. Dari 63% kepemilikan atas pemdal nasinal terlihat bahwa Perseran Terbatas termasuk dalam pemegang saham pengendali yang memiliki saham Kalbe sebanyak 57,11%, sedangkan dewan kmisaris, direksi, dan karyawan sebagai pemegang saham minritas yang memiliki saham Kalbe sebanyak 1,47%, dan sisa saham Kalbe sebesar 4,42% dimiliki leh kperasi, yayasan, dana pensiun, asuransi, bank, lembaga keuangan, dan reksa dana. Kndisi ini dapat mengakibatkan terjadinya agency issue terkait dengan return dan tingkat resik yang diharapkan antara pihak manajemen dan pemegang saham lainnya. Selain itu, yang menjadi fkus dalam analisis ini adalah besarnya jumlah ROE dan dividen yang semakin meningkat dari tahun , yang membuat investr semakin tertarik untuk berinvestasi pada PT. Kalbe Farma, Tbk. 5. Mendelw Matrix Analysis Analisis ini dilakukan untuk mengetahui seberapa besar tingkat kepentingan dan kekuatan yang dimiliki leh para stakehlders dalam prses/pengembangan prduk perusahaan. Keempat stakehlders tersebut adalah: Knsumen, pemask bahan baku perusahaan, SDM/tenaga kerja, dan penyalur/distributr prduk sebagai key player stakehlders, karena tanpa peran mereka, usaha/bisnis Kalbe tidak akan berlangsung dengan lancar. Pemerintah sebagai keep satisfied stakehlders, yang memiliki wewenang untuk membuat dan merevisi aturan-aturan baru bagi industri farmasi, yang dapat berdampak secara psitif maupun negatif bagi perusahaan. Penduduk lkal, kelmpk lingkungan, dan media masa/cetak sebagai keep infrmed stakehlders, yang berkewajiban untuk memberikan infrmasiinfrmasi baru dan penting yang berhubungan dengan perusahaan termasuk infrmasi mengenai prduk-prduk baru perusahaan kepada masyarakat/publik, yang akan berpengaruh secara secara tidak langsung terhadap image perusahaan. Pemegang saham minritas dan para analis termasuk dalam kategri minimal effrt stakehlders, yang memiliki tingkat kepentingan dan kekuatan yang rendah terhadap perusahaan. 6. Critical Success Factr (CSF) Analysis Analisis ini dilakukan untuk melihat faktr-faktr apa saja yang menjadi penentu kesuksesan Kalbe hingga saat ini dan menentukan faktr-faktr apa saja yang harus ditingkatkan lagi leh Kalbe untuk mempertahankan kesuksesan yang telah diraih. Adapun faktr-faktr tersebut adalah Kalbe memiliki visi dan misi yang jelas, spesifik, dan terstruktur yang diimplementasikan ke dalam bentuk-bentuk strategi bisnis agar kegiatan usahanya berjalan dengan efisien dan efektif. Selain itu, Kalbe juga aktif dalam berbagai kegiatan riset dan pengembangan dengan berbagai mitra lkal dan internasinal untuk menciptakan prduk-prduk farmasi baru yang disesuaikan dengan tren masalah kesehatan saat ini, serta memiliki jaringan distribusi yang luas. Selain itu, dengan adanya akuisisi terhadap perusahaan-perusahaan besar farmasi Indnesia, semakin memantapkan psisi Kalbe dalam industri farmasi di Indnesia. Namun, ada beberapa hal lain yang perlu ditingkatkan lagi leh Kalbe untuk mempertahankan kesuksesan yang telah diraihnya seperti: terus melakukan invasi pada prduk perusahaan dan aktif dalam kegiatan riset dan pengembangan untuk menciptakan

8 prduk-prduk farmasi baru yang disesuaikan dengan tren masalah kesehatan saat ini, dan mempertahankan strategi pemasaran dengan jaringan distribusinya yang luas. 7. Gd Crprate Gvernance (GCG) Analysis Penerapan GCG sangat penting dalam pengellaan perusahaan secara prfesinal, transparan, dan efisien yang dapat menciptakan nilai tambah bagi perusahaan, pemegang saham, dan pemangku kepentingan lainnya. Selain itu dengan diterapkannya GCG, maka dapat meningkatkan daya saing perusahaan terhadap para kmpetitr dan membangun kepercayaan masyarakat terhadap perusahaan. Dari analisis yang dilakukan, dapat dikatakan bahwa PT. Kalbe Farma, Tbk telah menerapkan Gd Crprate Gvernance yang baik dalam usahanya. Hal ini terlihat dari: Dalam Annual Reprt-nya, Kalbe juga menyajikan infrmasi-infrmasi penting perusahaan secara akurat, tepat waktu, jelas, dan knsisten yang dapat digunakan leh pihak-pihak yang berkepentingan dalam mengambil keputusan bisnis. Masing-masing pihak yang terlibat dalam grup Kalbe dituntut untuk bekerja dan bertindak sesuai dengan hak, kewajiban, dan wewenang yang telah ditetapkan leh perusahaan agar pekerjaan menjadi lebih mudah dan efektif. Hal ini terlihat dari adanya pembagian tugas dari pihak-pihak yang terlibat dalam perusahaan seperti: dewan kmisaris, direksi, kmite audit dan anggtanya, kmite GCG, audit internal dan eksternal, manajemen resik, dan sekretaris perusahaan. Tanggung jawab Kalbe yang telah menerbitkan lapran tahunan setiap tahun, yang mana pada tahun 2009 Kalbe telah memperleh penghargaan peringkat kedua dari Annual Reprt yang telah diaudit leh serang akuntan publik untuk kategri Perusahaan Swasta Terbuka Nn-Keuangan dari Bapepam-LK, BEI, BI, Ditjen Pajak, BUMN, IAI, dan KNKG. Kalbe telah menjalankan usaha secara independen, dimana lapran keuangan yang telah diterbitkan leh perusahaan kepada publik telah diaudit leh serang akuntan publik, dan kmite audit yang ditunjuk pun telah memenuhi kriteria independensi, keahlian, dan integritas berdasarkan pada Peraturan Bapepam N.IX.1.5 dan Keputusan Ketua Badan Pengawas Pasar Mdal N. Kep- 29/PM/2004. Kalbe juga membagikan dividen secara wajar dan adil kepada para pemangku kepentingan dan mempertanggung-jawabkan kinerjanya secara transparan, wajar, dan benar. II. Analisis Lapran Keuangan 1. Analisis Rasi Analisis rasi adalah suatu analisis yang dilakukan leh para analis untuk menilai perkembangan atas kinerja perusahaan dari tahun ke tahun yang dapat dijadikan sebagai pedman dalam mengambil keputusan bisnis. Berikut adalah perbandingan rasi keuangan antara PT. Kalbe Farma, Tbk dengan rasi rata-rata kmpetitr yang pada akhirnya dapat menggambarkan kinerja keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk secara keseluruhan bila dibandingkan dengan para kmpetitr. Perusahaan kmpetitr yang diambil sebagai bjek penelitian adalah perusahaan-perusahaan farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indnesia yang memiliki jumlah asset dan revenue yang setara dengan PT. Kalbe Farma, Tbk yaitu: PT. Temp Scan Pacific, Tbk, PT. Kimia Farma, Tbk, PT. Darya Varia, Tbk, dan PT. Indfarma, Tbk.

9 Tabel 4 Perbandingan Rasi PT. Kalbe Farma, Tbk dengan Rasi Rata-Rata Kmpetitr Jenis Rasi PT. Kalbe Farma, Tbk Rata-Rata Kmpetitr Rasi Likuiditas Current Rati 3,33 x 2,99 x 4,39 x 2,85 x 2,51 x 2,77 x Acid Test Rati 2,05 x 2,00 x 3,04 x 2,14 x 1,84 x 2,12 x A/R Turnver 8,68 x 8,44 x 8,24 x 7,40 x 7,38 x 7,15 x Day's Sales in Receivable 42,03 43,22 44,30 56,45 57,93 62,31 Inventry Turnver 2,69 x 2,89 x 3,25 x 4,68 x 4,55 x 4,76 x Day's Sales in Inventry 135,88 126,34 112,24 82,07 81,33 80,82 A/P Turnver 12,85 x 11,63 x 10,44 x 6,44 x 6,98 x 6,51 x Day's Sales in Payable 28,40 31,39 34,97 63,50 61,91 64,17 Cash Cnversin Cycle 149,52 138,17 121,56 75,02 77,35 78,96 Rasi Slvabilitas Debt Rati 23,83% 26,09% 17,92% 36,55% 37,39% 35,42% Debt t Equity Rati 37,52% 39,24% 23,45% 83,27% 68,99% 63,54% Time Interest Earned Rati 21,63 x 26,52 x 84,46 x 36,81 x 31,82 x 24,32 x Rasi Prfitabilitas Grss Prfit Margin 48,29% 49,65% 50,52% 38,22% 38,41% 39,73% Net Prfit Margin 10,48% 11,55% 13,14% 5,91% 4,68% 6,78% Operating Incme Margin 14,51% 17,23% 17,51% 7,94% 7,91% 9,06% Ttal Asset Turnver 1,45 x 1,49 x 1,51 x 1,41 x 1,47 x 1,51 x ROA 15,23% 17,23% 19,89% 6,91% 6,54% 9,58% ROE 20,17% 23,42% 26,57% 9,25% 9,06% 13,83% ROI 23,03% 26,67% 27,42% 10,33% 9,46% 14,39% Rasi Penilaian Pasar EPS Rp 72,00 Rp 97,00 Rp 137,22 Rp 36,52 Rp 39,12 Rp 59,17 DPR 13,80% 12,89% 18,22% 46,88% 35,50% 26,32% Rp Rp Rp Rp Rp Rp PER 5,52 13,40 23,68 14,72 41,13 13,37 Dividend Yield 2,50% 0,96% 0,77% 6,00% 2,62% 1,93%

10 Dari rasi-rasi di atas, terlihat bahwa PT. Kalbe Farma, Tbk memiliki kinerja keuangan yang lebih baik bila dibandingkan dengan rasi rata-rata kmpetitr dari tahun Meskipun rasi Inventry Turnver dan Cash Cnversin Cycle Kalbe berada di bawah rasi rata-rata kmpetitr, namun hal ini lebih disebabkan karena jumlah penjualan Kalbe yang lebih besar bila dibandingkan dengan jumlah penjualan prduk dari kmpetitr sehingga Kalbe membutuhkan waktu yang lebih lama dalam melakukan penjualan dalam rangka memperleh arus kas dan lamanya waktu yang diperlukan leh Kalbe dalam pemulihan atas arus kas masuknya. Sedangkan jika dilihat dari jumlah ROA, ROE, ROI, dan EPS, PT. Kalbe Farma, Tbk memiliki tingkat pengembalian atas aset, ekuitas, investasi, dan keuntungan atas per lembar saham yang lebih tinggi bila dibandingkan dengan rata-rata kmpetitr. Namun, jumlah DPR dan Dividend Yield Kalbe berada di bawah rasi rata-rata kmpetitr. Hal ini disebabkan karena Kalbe ingin menyisihkan sebagian besar dari jumlah laba yang diperleh ke dalam sald akun laba ditahan untuk perputaran usaha di masa depan. 2. Analisis Akuntansi Analisis akuntansi dilakukan untuk menilai sejauh mana angka-angka akuntansi yang dilaprkan leh perusahaan dapat mencerminkan realitas eknmi yang sebenarnya, yang mana dalam penerapannya dilakukan dengan melihat perubahan-perubahan yang terjadi pada metde/kebijakan perushaaan, yang berdampak terhadap jumlah angka pada lapran keuangan perusahaan. Dari tahun , jumlah saham Kalbe yang beredar mengalami penurunan, yang disebabkan karena Kalbe telah melakukan pembelian kembali saham yang beredar (buyback stck) perusahaan sebanyak 2 kali, yang berdampak pada berkurangnya jumlah ekuitas Kalbe. PT. Kalbe Farma, Tbk memiliki tingkat antisipasi yang tinggi terhadap persediaan usang, mengingat bahwa Kalbe bergerak dalam usaha farmasi dan bahan bakunya yang mudah rusak, yang berpengaruh juga terhadap sald akhir persediaan bersih Kalbe. Hal ini terlihat dari jumlah persediaan Kalbe yang terus mengalami penurunan dari tahun , yang disebabkan karena Kalbe ingin berprduksi dengan meminimalkan jumlah persediaannya. Selain itu, juga akibat adanya penyisihan atas penurunan nilai persediaan usang perusahaan yang terpengaruh juga leh adanya penghapusan (write ff) atas jumlah persediaan, yang berdampak pada sald akhir bersih persediaan Kalbe pada peride berjalan. Pada tahun 2008, Kalbe telah memanfaatkan kebijakan Sunset Plicy untuk Pajak Penghasilan Badan pada tahun 2001,2004, dan 2006 atas jumlah pajak kurang bayar perusahaan sebesar Rp ,00 yang mengakibatkan berkurangnya jumlah laba Kalbe pada tahun tersebut. 3. Analisis Z-Scre Analisis Z-Scre dilakukan untuk menilai tingkat kesehatan keuangan perusahaan, apakah perusahaan akan ging cncern di masa depan atau tidak. Analisis ini akan sangat membantu bagi para investr, kreditr, atau pihak-pihak yang berkepentingan lainnya dalam mengambil keputusan bisnis. Sampai saat ini, analisis kebangkrutan yang lebih dikenal dengan nama analisis Z-Scre ini masih tetap dipakai leh para analis yang ingin melakukan analisis terhadap tingkat kesehatan keuangan perusahaan dengan menggunakan rumus sebagai berikut:

11 Z Scre Altman: Zi= 0,717 X1 + 0,847 X2 + 3,11 X3 + 0,420 X4 + 0,998 X5 Keterangan Rumus: Zi= Prediktr peluang kebangkrutan X1= Mdal kerja bersih/ttal aset X2= Laba ditahan/ttal aset X3= Pendapatan sebelum pajak/ttal aset X4= Ekuitas pemegang saham/ttal kewajiban X5= Penjualan/ttal aset Tabel 5 Analisis Z-Scre PT. Kalbe Farma, Tbk Peride Tahun Kalbe Farma 4,06 4,11 5,09 Berdasarkan pada perhitungan analisis Z-Scre yang dilakukan terhadap PT. Kalbe Farma, Tbk, dapat disimpulkan bahwa PT. Kalbe Farma, Tbk berada dalam kategri perusahaan yang sehat (Healthy Cmpany) dan berada di zna aman (Safe Zne), dimana rata-rata Z-Scre-nya adalah > 2,90. Bahkan dari tahun , terjadi peningkatan secara terus menerus dari hasil analisis Z-scre yang menunjukkan bahwa PT. Kalbe Farma, Tbk memiliki peningkatan kinerja keuangan yang sangat bagus, yang terlihat juga dari analisis-analisis keuangan yang telah dilakukan sebelumnya. SIMPULAN DAN SARAN Berdasarkan hasil penelitian yang telah dilakukan, dapat disimpulkan bahwa dari aspek nnkeuangan dan keuangan, PT. Kalbe Farma, Tbk memiliki strategi bisnis dan kinerja keuangan yang sangat baik, serta layak untuk dijadikan sebagai pilihan yang tepat bagi para investr, kreditr, atau pihak-pihak yang berkepentingan lainnya dalam mengambil keputusan untuk berinvestasi terhadap perusahaan. Diharapkan agar PT. Kalbe Farma, Tbk dapat terus meningkatkan kinerjanya baik dari aspek nn-keuangan maupun keuangan. REFERENSI Antique. (2011). Kalbe Farma Akuisisi Perusahaan Obat Asing. Retrieved frm VivaNews.cm: Diakses tanggal 14 Juli Astini, R. dan Adhiprasety, R. (2010). Strategi Bisnis Pada PT. Wirapati Garuda Paksi. Jurnal Manajemen Vlume 11 N. 1 Maret. Jakarta: Universitas Mercu Buana dan Universitas Bina Nusantara. Chinyi, E. dan Olmlaiye, P. (2010). Cnstructin Stakehlder Management. United Kingdm: Blackwell Publishing Ltd.

12 David, F. R. Alih bahasa leh Sunardi, D. (2009). Manajemen Strategis Knsep (edisi 12). Jakarta: Salemba Empat. Fahmi, I. (2011). Analisis Kinerja Keuangan. Bandung: Alfabeta CV. Gibsn, C. H. (2009). Financial Reprting & Analysis Using Financial Accunting Infrmatin (8th editin). USA: Suth Western. Gitman, L. J., & Zutter, C. J. (2012). Principles f Managerial Finance. USA: Prentice Hall. Harahap, S. S. (2010). Analisis Kritis atas Lapran Keuangan. Jakarta: Rajawali Pers. Hwell, M. T. (2010). Critical Success Factrs Simplified. New Yrk: Taylr and Francis Grup, LLC. Kmite Nasinal Kebijakan Gvernance Tahun 2006, Tentang Pedman Umum Gd Crprate Gvernance Indnesia. Maradna, S. (2012). Bisnis Obat-Obatan Ternyata Tumbuh Pesat Di Indnesia. Retrieved frm republika.c.id: Diakses tanggal 25 Februari Munawir. (2004). Analisa Lapran Keuangan (edisi keempat). Ygyakarta: Liberty. Palepu, K. G., Healy, P. M., & Peek, E. (2010). Business Analysis & Valuatin (2nd editin). China: Suth Western Cengange Learning. Pramesti, O. L. (2011). Industri Farmasi Indnesia Masih Tertinggal. Retrieved frm natinalgegraphic: Diakses tanggal 12 Desember Prasetiyaningtiyas, S. (2006). Analisis Perbedaan Kinerja Keuangan PT. Telkm, Tbk dan PT. Indsat, Tbk. Jurnal Manajemen, Akuntansi, dan Bisnis Vlume 4 N. 2 Agustus. Jember: Fakultas Eknmi. Tandelilin, E. (2010). Prtfli dan Investasi Teri dan Aplikasi (edisi 1). Ygyakarta: Kanisius. RIWAYAT PENULIS Viriya Sari Kwara lahir di kta Padang pada 18 Juli Penulis menamatkan pendidikan S1 di Universitas Bina Nusantara dalam bidang akuntansi dan keuangan pada tahun 2012.