Metodologi Pemeringkatan untuk Lembaga Pembiayaan bukan Bank

Transkripsi

1 ICRA Indnesia Rating Feature January 2011 Metdlgi Pemeringkatan untuk Lembaga Pembiayaan bukan Bank Lembaga pembiayaan bukan bank (Lembaga Pembiayaan) memainkan peran yang penting dalam pasar keuangan di Indnesia. Dibandingkan dengan bank, lembaga pembiayaan memiliki fleksibilitas yang lebih besar dalam struktur pengendalian dan pengperasian, dan juga diberi kebebasan untuk memberikan pinjaman tanpa harus mempriritaskan sektr-sektr tertentu, ataupun harus mencadangkan dana wajib kepada bank sentral. Namun, terdapat aturan-aturan yang membatasi jasa-jasa apa saja yang dapat ditawarkan leh lembaga pembiayaan dan pilihan-pilihan pembiayaan yang dapat mereka perleh. Lembaga pembiayaan juga tidak diperblehkan menggalang dana langsung dari masyarakat. Pada umumnya, lembaga pembiayaan di Indnesia memberikan jenis-jenis kredit sebagai berikut: Pembiayaan Knsumen (Untuk pembelian kendaraan kmersial dan nn kmersial, barangbarang elektrnik, dan lain-lain) Sewa Guna Usaha Anjak piutang Usaha kartu kredit Perusahaan mdal ventura Pembiayaan infrastruktur Dalam melakukan pemeringkatan terhadap lembaga pembiayaan, ICRA Indnesia melakukan evaluasi atas resik bisnis dan resik keuangan dari perusahaan, dan menggunakan hasil evaluasi tersebut untuk mempryeksikan tingkat dan kestabilan dari kinerja keuangan perusahaan tersebut di masa depan berdasarkan berbagai macam kemungkinan skenari yang ada. Peringkat ditentukan berdasarkan azas ging cncern dan bukan hanya berdasarkan penilaian atas tingkat aset dan hutang perusahaan pada suatu tanggal tertentu saja. Parameter-parameter umum yang digunakan untuk menilai resik bisnis dan resik keuangan dari suatu lembaga pembiayaan ( seperti ditunjukkan leh daftar di bawah) dibahas secara mendalam pada dua bagian berikut ini. Metdlgi ini tidak bertujuan untuk membahas seluruh parameter pemeringkatan yang digunakan dalam pemeringkatan kredit dari lembaga pembiayaan, namun bertujuan menyampaikan secara umum kerangka kerja yang digunakan saat melakukan pemeringkatan. Resik Bisnis Kndisi lingkungan perasinal perusahaan Struktur Kepemilikan Franchise dan ukuran (size) perusahaan, psisi kmpetitif Manajemen, sistem dan strategi dari perusahaan, struktur tata kella Resik Keuangan Kualitas dari aset yang dimiliki perusahaan Likuiditas Prfitabilitas Kecukupan Mdal Walaupun terdapat beberapa parameter yang digunakan untuk menilai resik bisnis dan resik keuangan, seberapa penting suatu parameter dibandingkan dengan parameter yang lainnya dapat berbeda-beda untuk setiap perusahaan, tergantung ptensi dari parameter tersebut untuk merubah prfil resik secara keseluruhan dari perusahaan. Sebagai cnth, dalam lingkungan perasinal perusahaan yang sedang nrmal, suatu perusahaan pembiayaan knsumen yang relatif baru dapat menunjukkan prfitabilitas yang sangat baik, namun hal itu mungkin tidak dapat dipertahankan setelah melalui beberapa siklus usaha. Oleh karena itu, bbt yang lebih tinggi akan dikenakan pada prfil resik bisnis dibandingkan kinerja keuangan perusahaan tersebut. Suatu perusahaan yang memiliki prfil resik bisnis yang kuat dan kinerja keuangan yang stabil akan dianggap lebih baik dibandingkan perusahaan lain yang kinerja keuangannya sama atau bahkan lebih baik, tapi memiliki prfil resik bisnis yang lebih lemah. ICRA Indnesia

2 RESIKO BISNIS Penilaian yang dilakukan ICRA Indnesia atas resik bisnis dilakukan dengan analisis yang menyeluruh atas kndisi lingkungan perasinal perusahaan (perating envirnment), serta nilai franchise, kualitas aset, manajemen dan sistem yang dimiliki leh perusahaan tersebut. Karena sebagian besar dari parameter ini bersifat kualitatif, ICRA Indnesia berusaha menghilangkan terjadinya subyektivitas dengan cara mendapatkan dan menilai infrmasi berdasarkan sub parameter yang terdefinisikan, yang akan diperbandingkan dengan perusahaan-perusahaan lain. Analisis yang dilakukan juga mempertimbangkan penilaian ICRA Indnesia akan kinerja dari berbagai sektr, prspek eknmi di masa yang akan datang, serta hal-hal yang berhubungan dengan kndisi lingkungan perasinal perusahaan. Lingkungan Operasinal Perusahaan Lingkungan perasinal perusahaan dapat amat mempengaruhi prspek pertumbuhan dan kualitas aset dari perusahaan pembiayaan dan leh karenanya memiliki peran penting dalam pemeringkatan. Dalam melakukan penilaian akan lingkungan perasinal perusahaan, ICRA Indnesia mempertimbangkan kndisi eknmi secara keseluruhan, prspek dari industri dimana kelmpk aset yang sedang diberikan pembiayaan berperasi serta kndisi peraturan yang ada. Cnth, untuk perusahaan pembiayaan knsumen untuk mbil kmersial, tingkat kegiatan eknmi dan biaya pengapalan/pengangkutan barang adalah sangat penting untuk diketahui, sementara untuk perusahaan pembiayaan perumahan, prspek industri real estate penting dicermati baik dari sisi peningkatan nilai aset maupun dari sisi kualitas aset. Perubahan-perubahan dalam peraturan dapat secara signifikan mempengaruhi (baik secara psitif maupun negatif) besarnya kerugian kredit (credit lsses) dari perusahaan pembiayaan. Sebagai cnth, Sistem Infrmasi Debitur (SID) yang dibuat Bank Indnesia bertujuan untuk membantu lembaga pembiayaan mendapatkan infrmasi yang akurat dan tepat waktu akan debitur mereka. Namun, kenyataan di lapangan, saat ini lembaga pembiayaan masih mengalami kendala teknis dalam memanfaatkan SID, dikarenakan belum adanya data kependudukan yang baku (masih terbuka kemungkinan untuk serang debitur memiliki lebih dari satu kartu identitas dengan alamat berbeda). Hal ini tentu saja berakibat pada lemahnya validitas infrmasi yang dihasilkan dari SID. Intensitas persaingan juga memiliki pengaruh yang signifikan terhadap prfil kredit dari suatu lembaga pembiayaan, dikarenakan intensitas kmpetisi saat ini atau yang diantisipasi akan terjadi akan mempengaruhi prspek pertumbuhan, laba dan strategi manajemen perusahaan. Evaluasi dari ICRA Indnesia memfkuskan pada tingkat kmpetisi saat ini dan juga keatraktifan suatu segmen untuk mengundang kmpetisi baru dengan menilai beberapa faktr termasuk ptensi pertumbuhan, halangan untuk masuk (entry barriers) dan tingkat pengembalian setelah memperhitungkan resik. Struktur Kepemilikan Struktur kepemilikan dapat memainkan peran kunci dalam prfil kredit suatu perusahaan. Perusahaan induk (prmter) yang kuat dan sinergi yang strategis antara bisnis lembaga pembiayaan dan bisnis perusahaan induk dapat berdampak psitif bagi prfitabilitas, likuiditas dan permdalan dari lembaga pembiayaan tersebut yang pada akhirnya bermanfaat bagi prfil kreditnya. Dalam menilai struktur kepemilikan suatu lembaga pembiayaan, parameter-parameter yang menjadi bahan penilaian adalah : prfil kredit dari pemilik, struktur kepemilikan saham lembaga pembiayaan tersebut, sinergi perasinal antara lembaga pembiayaan dengan prmter, tingkat keterlibatan prmter dalam lembaga pembiayaan, tingkat kmitmen dan rekam jejak prmter dalam menyediakan dukungan dana. Struktur Tata Kella ICRA Indnesia mempercayai struktur tata kella perusahaan yang memadai adalah hal yang penting untuk memberikan keyakinan bahwa kewenangan yang diberikan kepada lini manajer dari suatu lembaga pembiayaan dilaksanakan sesuai dengan prsedur-prsedur yang sudah ditetapkan, dan prsedur-prsedur tersebut tidak bertentangan dengan acuan kebijakan dan tujuan-tujuan strategis secara luas dari lembaga pembiayaan tersebut. Evaluasi ICRA Indnesia terhadap struktur tata kella dari lembaga pembiayaan mencakup penilaian aspek-aspek struktural dari dewan kmisaris dan kmite setingkat dewan kmisaris dan penilaian akan berjalannya fungsi dari bermacam-macam kmite dewan kmisaris. ICRA Indnesia Page 2 f 6

3 Franchise dan ukuran perusahaan Bagi suatu lembaga pembiayaan, kekuatan franchise menentukan kapasitas dari perusahaan pembiayaan untuk tumbuh dan di saat yang sama mempertahankan tingkat pengembalian yang wajar yang telah mempertimbangkan faktr resik, juga untuk mempertahankan kehandalan pendapatan (resilience f incme) dan memfasilitasi prediktabilitas dari kinerja keuangannya di masa yang akan datang. Penting untuk diingat, suatu perusahaan pembiayaan dengan pangsa pasar yang signifikan (perusahaan yang besar karena psisinya dibandingkan pasar secara keseluruhan) maupun pemain segmentasi khusus (niche player- perusahaan yang lebih kecil karena target pasarnya yang unik atau karena hubungannya yang kuat dengan para pemain utama di target segment yang mereka tuju) dapat memiliki franchise yang kuat yang dapat bermanfaat bagi prfil kredit mereka. Sementara untuk ukuran perusahaan, biasanya penilaian dilakukan dengan memperhatikan bauran kredit dari lembaga pembiayaan dan hal ini memiliki pengaruh terhadap psisi kmpetitif, keberagaman, knsentrasi resik kredit, stabilitas pendapatan dan fleksibilitas keuangan dari perusahaan. Manajemen, sistem dan strategi Kualitas dari manajemen (terutama dewan direksi), kebijakan dan sistem, ekspektasi pemegang saham dan strategi yang diambil untuk mengella ekspektasi-ekspektasi tersebut serta kualitas akuntansi adalah batu fndasi yang digunakan sebagai bangunan prfil resik kredit dari suatu lembaga pembiayaan. Faktr-faktr ini akan semakin penting untuk lembaga pembiayaan yang baru dibentuk, dengan rekam jejak yang masih pendek, atau lembaga pembiayaan yang mengalami perubahan prfil bisnis. Dalam mengevaluasi manajemen, sistem dan strategi dari suatu lembaga pembiayaan, ICRA Indnesia melakukan penilaian atas psisi kmpetitif perusahaan (kemampuan untuk merubah nrma pinjaman dan/atau bunga pinjaman), ketergantungan pada jasa sub kntrak (utsurcing), kecepatan pertumbuhan, kecepatan tanggap terhadap perubahan-perubahan pasar, rekam jejak dan pengalaman dewan direksi (dalam hubungannya dengan rencana pertumbuhan dan siklus umur dari kredit yang diberikan). Selain itu juga seberapa terdiversifikasi prtfli kredit (pinjaman)-nya. Untuk rekam jejak, evaluasi dilakukan berdasarkan siklus bisnis yang telah dilewati. Perusahaan pembiayaan knsumen untuk mbil (dimana jangka waktu pinjaman biasanya 3-4 tahun) yang sdh berperasi 5-6 tahun dapat dianggap memiliki rekam jejak yang cukup baik. Namun, perusahaan pembiayaan perumahan berusia sama hanya akan dianggap memiliki rekam jejak berkualitas rata-rata karena jangka waktu pinjaman untuk KPR adalah antara tahun. Kemudian, bila perusahaan melakukan ekspansi ke prduk atau wilayah baru, rekam jejak maupun pengalaman manajemen mungkin tidak akan mencapai tingkat sejajar dengan perusahaan dengan pertumbuhan stabil yang tumbuh pada lkasi dan prduk yang sama. Seluruh pemeringkatan kredit, termasuk untuk sektr lembaga pembiayaan, melihat pentingnya mengikutsertakan penilaian akan kualitas dari manajemen perusahaan yang sedang diperingkat, dan juga kekuatan/kelemahan yang diakibatkan karena perusahaan tersebut berada dibawah suatu kelmpk perusahaan tertentu. Penilaian ini sebagian besar bersifat subyektif, walaupun rekam jejak dari manajemen bisa dijadikan faktr pendukung yang aktual. Biasanya, diskusi yang mendalam dilakukan dengan manajemen perusahaan lembaga pembiayaan yang diperingkat yang bertujuan untuk memahami tujuan-tujuan, rencana dan strategi bisnis dan pandangan manajemen mengenai kinerja di masa lalu dan prspek kinerja di masa depan. Beberapa faktr yang dinilai adalah: Pengalaman dari prmter/manajemen pada bidang usaha lembaga pembiayaan tersebut. Kmitmen dari prmter/manajemen terhadap bidang usaha lembaga pembiayaan tersebut. Sikap dari manajemen atas pengambilan dan pengendalian resik. Kebijakan pengellaan resik dari lembaga pembiayaan tersebut (resik kredit dan resik pasar) Kekuatan dari perusahaan lain dalam satu grup perusahaan yang sama dengan lembaga pembiayaan tersebut. Kemampuan dan kemauan dari grup untuk mendukung lembaga pembiayaan tersebut misalnya melalui penambahan mdal, bila diperlukan. ICRA Indnesia Page 3 f 6

4 Evaluasi yang cermat atas kebijakan pengellaan resik harus dilakukan karena hal itu memberikan panduan penting dalam mengevaluasi pengaruh dari kndisi krisis (stress events) atas likuiditas, prfitabilitas dan permdalan dari perusahaan. ICRA Indnesia membandingkan kebijakan-kebijakan underwriting yang dimiliki lembaga pembiayaan tersebut dengan kelaziman (best practices) di industri untuk melakukan penilaian terhadap prfil resik perusahaan tersebut. Penilaian prfil resik juga melibatkan evaluasi terhadap praktek-praktek pelaksanaan bisnis lembaga pembiayaan tersebut (dilakukan sendiri vs dilakukan pihak lain), disamping sistem penagihan dan pengawasan mereka. ICRA Indnesia juga mengevaluasi rencana-rencana bisnis dan strategi dari lembaga pembiayaan tersebut dan juga ekspektasi pemegang saham dari perusahaan. Walaupun pemeringkatan yang ditetapkan ICRA Indnesia ditujukan untuk pemegang surat hutang, memenuhi ekspektasi pemegang saham adalah penting karena, bila tidak, strategi perusahaan tersebut juga bisa mengalami perubahan (untuk memenuhi ekspektasi pemegang saham), yang pada akhirnya akan mempengaruhi prfil kreditnya. RESIKO KEUANGAN (FINANSIAL) Kualitas Aset Kualitas aset berperan penting dalam memprediksi kinerja finansial perusahaan pembiayaan di masa yang akan datang. Fkus dari evaluasi atas kualitas aset adalah pada pryeksi kerugian selama perusahaan berperasi (lifetime lsses), perubahan kerugian menurut beberapa skenari, pengaruh biaya-biaya yang timbul akibat pemberian kredit (credit csts) terhadap prfitabilitas dan penyangga (cushins) yang tersedia (dalam bentuk mdal atau penyisihan/prvisi) untuk melindungi pemegang surat hutang dari pemburukan kualitas aset yang tidak terduga. Dalam melakukan evaluasi atas kualitas aset dari lembaga pembiayaan, ICRA Indnesia menilai kualitas dari prses evaluasi kredit dan nrma pemberian kredit, tingkat resik dari prtfli kredit, ketertarikan terhadap resik (risk appetite), ketersediaan data untuk memfasilitasi keputusan kredit, dan rekam jejak dalam mengella prtfli pinjaman dalam beberapa siklus bisnis perusahaan. Penilaian juga dilakukan atas knsentrasi resik kredit, kecenderungan (trend) dalam kelayakan pelanggan, trend dalam kredit bermasalah (disesuaikan dengan umur dari kredit bermasalah tersebut), % aset bermasalah (nn-perfrming assets-npa) ktr, % NPA bersih dan NPA bersih dibandingkan dengan ttal mdal dan sebagainya. Disamping itu, seberapa terdiversifikasinya aset dari lembaga pembiayaan tersebut juga merupakan indikatr penting dari kualitas asetnya. Dalam melakukan penilaian atas diversifikasi, faktr-faktr yang pada umumnya diperhatikan mencakup bauran kredit, resik kredit, sebaran (granularity) dari prtfli, diversifikasi gegrafis, dan prfil peminjam. Tingkat diversifikasi yang tinggi dapat membentengi lembaga pembiayaan dari pengaruh pemburukan kndisi di satu segmen. Tapi, diversifikasi ke segmen-segmen yang lebih beresik belum tentu meningkatkan ketahanan dari perusahaan dan leh karenanya belum tentu akan memperbaiki peringkat. Kemampuan suatu lembaga pembiayaan untuk mengella diversifikasi, terutama dalam bisnis yang jumlahnya banyak dan/atau wilayah-wilayah baru adalah suatu hal penting, sepenting kedalaman manajemen dan kemampuan untuk mengadpsi keahlian dan tehnik-tehnik yang dibutuhkan untuk menjalankan suatu bisnis. Indikatr-indikatr dari kualitas aset dapat berbeda tergantung dari kelmpk aset, prfil peminjam, nrma pencatatan/pengakuan NPA dan kebijakan akuntansi dalam mencatat hapus buku (write-ffs). Karena itu, membandingkan indikatr-indikatr ini antara perusahaan yang berkecimpung dalam kelmpk aset yang berbeda mungkin tidak memberikan hasil yang berarti. Untuk membuat perbandingan lebih berarti, ICRA Indnesia melakukan perbandingan atas kredit bermasalah pada tingkat 30hari+, 60 hari+, 90 hari+ untuk kelmpk aset dan prfil peminjam yang sama, disesuaikan dengan pengenaan hapus buku. Bila tersedia, analisis static pl dapat digunakan karena memberikan estimasi yang cukup berarti atas kerugian yang terjadi pada berbagai tahap yang terdapat dalam suatu siklus kredit dan juga pryeksi kerugian yang terjadi selama perusahaan berperasi. Analisis ini juga terbebas dari distrsi yang disebabkan leh tingkat pertumbuhan perusahaan yang tinggi. Likuiditas Penting bagi perusahaan pembiayaan untuk menjaga prfil likuiditas yang cukup untuk menjaga lancarnya aktivitas pendanaan mereka termasuk untuk meningkatkan nilai aset dan juga memenuhi kewajiban/kmitmen secara tepat waktu. Penting juga bagi perusahaan pembiayaan ICRA Indnesia Page 4 f 6

5 untuk mengella resik tingkat suku bunga karena hal itu dapat mempengaruhi prfitabilitas di masa depan. Penilaian ICRA Indnesia terhadap likuditas mencakup evaluasi atas kebijakan likuiditas perusahaan, prfil jatuh temp dari aset dan kewajiban yang dimilikinya dan kesenjangan yang terjadi serta cadangan (back-up) yang tersedia untuk mengisi kesenjangan tersebut. Evaluasi yang dilakukan ICRA Indnesia juga memfkuskan pada diversifikasi dari sumber-sumber pendanaan dan kualitas dari sumber-sumber pendanaan tersebut (sering kali diukur melalui ketersediaan sumber-sumber tersebut pada saat krisis). Prfitabilitas Kemampuan suatu lembaga pembiayaan untuk menghasilkan laba yang memadai adalah hal yang penting baik dilihat dari sisi pemegang saham maupun pemegang surat hutang. Fkus dari evaluasi yang dilakukan ICRA Indnesia adalah memprediksi tingkat dan kualitas dari pendapatan di masa yang akan datang dengan secara cermat mengamati elemen-elemen dasarnya selisih bunga pinjaman dan bunga simpanan (interest spreads), pendapatan nn bunga (fee based incme), biaya perasinal dan biaya-biaya yang terjadi akibat pemberian kredit (credit csts). Evaluasi atas prfitabilitas dimulai dengan interest spreads (imbal hasil kredit dikurangi biaya bunga atas sumber pendanaan (cst f funds)) dan trend-nya dengan adanya perubahan pada lingkungan perasinal perusahaan, psisi likuiditas dan strategi perusahaan. Penilaian juga dilakukan atas kemampuan perusahaan pembiayaan menghasilkan pendapatan nn bunga (pendapatan berbasiskan fee). Prsi yang lebih tinggi dari pendapatan berbasiskan fee menandakan adanya diversifikasi dan karenanya dapat meningkatkan kehandalan dari pendapatan dan leh karenanya psitif bagi prfil resik perusahaan. Setelah melakukan penilaian atas arus pendapatan, ICRA Indnesia mengevaluasi efisiensi kegiatan perasinal (biaya perasinal dibandingkan ttal aset, dan rasi biaya terhadap pendapatan) dan kemudian membandingkan kedua parameter ini dengan perusahaan lain di industri yang sama. Akhirnya, credit cst diestimasi berdasarkan prfil kualitas aset dari perusahaan tersebut. Prfitabilitas (laba setelah pajak sebagai % dari ttal aset dan laba setelah pajak sebagai % dari rata-rata mdal) kemudian dibandingkan dengan perusahaan lain di industri yang sama. Perlu dipahami bahwa imbal hasil ekuitas (ROE) yang tinggi belum tentu menghasilkan peringkat yang tinggi, karena prfitabilitas yang tinggi mungkin disertai resik melekat yang tinggi, yang mungkin memiliki vlatilitas yang lebih tinggi dan lebih sulit untuk diprediksi. Kualitas Akuntansi Kebijakan pelapran akuntansi yang knsisten dan wajar adalah pra-syarat untuk evaluasi keuangan dan perbandingan dengan perusahaan sejenis. ICRA Indnesia melakukan tinjauan atas kebijakan akuntansi, catatan atas lapran keuangan dan catatan auditr secara detil. Penyimpangan yang terjadi dari praktek akuntansi yang berlaku umum (GAAP) kemudian dicatat dan lapran keuangan dari emiten disesuaikan untuk merefleksikan akibat dari penyimpangan tersebut. Kecukupan Mdal Mdal suatu lembaga pembiayaan memberikan prteksi tingkat kedua bagi pemegang surat hutang (prteksi tingkat pertama adalah laba perusahaan) dan leh karena itu, kecukupan mdal (sehubungan dengan resik pasar, kredit dan perasinal yang melekat padanya) adalah hal penting yang harus diperhatikan saat melakukan pemeringkatan. Seberapa beresik prduk pinjaman tersebut dan seberapa terknsentrasinya prtfli pinjaman menentukan jumlah mdal yang dibutuhkan untuk memberikan tingkat perlindungan yang diinginkan leh pemegang surat hutang yang dikeluarkan suatu lembaga pembiayaan. Kebutuhan akan mdal berbasiskan resik bervariasi sesuai dengan knsentrasi dari dan tingkat resik dari bauran prduk (prduct mix) tersebut seperti yang diindikasikan pada gambar berikut. ICRA Indnesia Page 5 f 6

6 Bagan 1: Matriks kebutuhan mdal berbasiskan resik Kerugian kredit dan variabilitas yang diperkirakan Rendah Tinggi Knsentrasi Prtfli Tinggi Mderat Tinggi Rendah Rendah Cukup tinggi ICRA Indnesia memulainya dengan mdal yang disesuaikan (sebagaimana dijelaskan pada bagian kualitas akuntansi) dan mempertimbangkan kemampuan internal untuk menambah mdal dan kemungkinan adanya dukungan kuat dari perusahaan induk/perusahaan dalam satu grup, dan juga mengevaluasi kecukupan mdal berbasiskan resik dari lembaga pembiayaan tersebut untuk kategri pemeringkatan tertentu. ICRA Indnesia juga melakukan evaluasi atas kualitas dari mdal suatu lembaga pembiayaan, disamping tingkat permdalannya. Persentase yang lebih tinggi dari mdal Tier I dilihat sebagai hal yang lebih baik, karena sifatnya yang jauh lebih permanen. Disamping itu, kemampuan suatu lembaga pembiayaan untuk memenuhi peraturan kecukupan mdal (seperti rasi permdalan dengan ttal pinjaman) yang dipersyaratkan juga dievaluasi. Ringkasan Pemeringkatan kredit yang diberikan leh ICRA Indnesia adalah suatu representasi simblis dari pini ICRA Indnesia saat ini terhadap resik kredit relatif sehubungan dengan instrumen yang diperingkat. Opini tersebut dihasilkan setelah melalui evaluasi yang mendalam terhadap resik bisnis dan keuangan dari lembaga pembiayaan tersebut dan evaluasi tersebut dipergunakan untuk mempryeksikan tingkat dan stabilitas dari kinerja keuangan lembaga pembiayaan tersebut di masa depan dalam beberapa skenari yang mungkin terjadi. Walaupun beberapa parameter digunakan untuk menilai prfil resik dari suatu lembaga pembiayaan, seberapa penting suatu parameter dibandingkan parameter yang lainnya (kualitatif maupun kuantitatif) dapat berbeda-beda di tiap-tiap perusahaan, tergantung ptensi dari parameter-parameter tersebut untuk merubah prfil resik keseluruhan dari perusahaan tersebut. Cpyright, 2011, ICRA Indnesia. All Rights Reserved. Semua infrmasi yang tersedia merupakan infmasi yang diperleh leh ICRA Indnesia dari sumber-sumber yang dapat dipercaya keakuratan dan kebenarannya. Walaupun telah dilakukan pengecekan dengan memadai untuk memastikan kebenarannya, infrmasi yang ada disajikan 'sebagaimana adanya' tanpa jaminan dalam bentuk apapun, dan ICRA Indnesia khususnya, tidak melakukan representasi atau menjamin, menyatakan atau menyatakan secara tidak langsung, mengenai keakuratan, ketepatan waktu, atau kelengkapan dari infrmasi yang dimaksud. Semua infrmasi harus ditafsirkan sebagai pernyataan pendapat, dan ICRA Indnesia tidak bertanggung jawab atas segala kerugian yang dialami leh pengguna infrmasi dalam menggunakan publikasi ini atau isinya. *)Diadpsi, dimdifikasi dan diterjemahkan dari ICRA s Credit Rating Methdlgy fr Nn-Banking Finance Cmpanies ICRA Indnesia Page 6 f 6