JURNAL. ANALISIS PEMBENTUKAN PORTOFOLIO OPTIMAL DENGAN MENGGUNAKAN MODEL INDEKS TUNGGAL PADA INDEKS SAHAM LQ45 Periode

Transkripsi

1 JURNAL ANALISIS PEMBENTUKAN PORTOFOLIO OPTIMAL DENGAN MENGGUNAKAN MODEL INDEKS TUNGGAL PADA INDEKS SAHAM LQ45 Periode Oleh: AGUNG TRI PRASETYO Dibimbig oleh : 1. Dr. SUBAGYO, M.M. 2. ISMAYANTIKA DYAH PUSPASARI, S.E., M.B.A. PROGRAM STUDI MANAJEMEN FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS NUSANTARA PGRI KEDIRI TAHUN 2017

2 1

3 ANALISIS PEMBENTUKAN PORTOFOLIO OPTIMAL DENGAN MENGGUNAKAN SINGLE INDEX MODEL PADA INDEKS SAHAM LQ45 Periode ABSTRAK Agug Tri Prasetyo Dr. Subagyo, M.M. 1 Ismayatika Dyah Puspasari, S.E., M.B.A. 2 UNIVERSITAS NUSANTARA PGRI KEDIRI Hubuga atara risiko da returyag diharapka dari ivestasi merupaka hubuga yag searah.ivestor dapat meguragi risiko dega melakuka diversifikasi dalam portofolio. Adapu aalisis megeai hubuga atara risiko da retur dalam portofolio,salah satuya adalah model ideks tuggal. Bayakya saham yag terdaftar dalam bursa serig membuat ivestor bigug dalam memilih saham yag baik utuk dimasukka ke dalam portofolioya. Oleh karea itu, Bursa Efek Idoesia membuat ideks yag berisi saham perusahaa -perusahaa yag memiliki likuiditas tiggi, tidak fluktuatif, memiliki kapitalisasi pasar besar, kodisi keuaga perusahaa baik serta kodisi fudametal yag juga baik yaitu ideks liquid 45 (LQ 45). Adapu tujua peelitia ii adalah megetauhui saham apa saja yag dimasukka dalam portofolio optimal,proporsi daa masig masig saham pemetuk portofolio optimal, megetahui expected retur dari portofolio optimal, da megetahui risiko dari portofolio optimal. Peelitia ii adalah peelitia deskriptif da pedekata yag diguaka dalam peelitia ii adalah pedekata kuatitatif.populasi dalam peelitia ii adalah saham-saham yag perah termasuk dalam saham LQ 45 selama tahu sejumlah 50 saham.tekik yag diguaka dalam pegambila sampel ii adalah purposive samplig.dari populasi 50 saham yag ada terpilih 38 saham yag masuk dalam sample peelitia.sumber data berasal dari iteret yaitu market.biis.com, yahoofiace.com, da bi.go.id.tekik pegumpula data dalam peelitia ii adalah tekik dokumetasi.tekik aalisis data yag diguaka dalam peelitia ii megguaka Model Ideks Tuggal. Hasil peelitia meujukka bahwa dari 38 sampel perusahaa terpilih terdapat 5 perusahaa yag membetuk komposisi portofolio optimal dega proporsi masig-masig saham AKRA 23,63%, WSKT 31,15%, UNVR 21,54%, TLKM 15,72%, da ADRO 7,96%. Berdasarka portofolio yag telah terbetuk hasil perhituga retur ekspektasi portofolio sebesar 2,20% da risiko portofolio sebesar 0,15%. KATA KUNCI : Portofolio Optimal, Sigle Idex Model, Ideks LQ 45. 2

4 A.PENDAHULUAN 1. LATAR BELAKANG Dalam duia ivestasi serig terjadi ketidakpastia da bayak risiko yag harus dihadapi oleh para ivestor.ivestor serig salah dalam meaksir risiko yag mereka pilih utuk ivestasiya. Secara aktual, keutuga ivestasi yag bear - bear dapat diperoleh ivestor saham tidak selalu sama dega keutuga ivestasi yag diharapka sebelumya. Dega kata lai, dalam berivestasi di pasar modal, ivestor meghadapi risiko kemugkia peyimpaga keutuga ivestasi yag sesugguhya diterima ( actual retur) dari keutuga ivestasi yag diharapka (expected retur ). Oleh karea itu, bagi ivestor selai retur, faktor yag harus dipertimbagaka berivestasi adalah risiko (risk). dalam Ivestor yag berfikir secara rasioal pasti memilih ivestasi yag memberika keutuga maksimal da risiko yag palig redah.sikap ivestor terhadap risiko sagat tergatug pada preferesi ivestor yag bersagkuta terhadap risiko.sesuai asumsi bahwa ivestor adalah makhluk yag rasioal, maka hubuga atara risiko (risk) da retur harapa (expected retur) bersifat searah da liier. Artiya, ivestor yag lebih berai aka megambil risiko ivestasi yag tiggi diikuti dega harapa keutuga ivestasi yag tiggi pula. Sebalikya, meurut Tadelili (2010: 46) ivestor yag tidak meyukai risiko tetuya tidak bisa pula utuk megharapka retur yag tiggi pula.utuk meguragi kerugia atau risiko ivestasi maka ivestor dapat berivestasi dalam berbagai jeis saham dega membetuk portofolio. Risiko sistematik (systematic risk) atau disebut juga sebagai risiko pasar (market risk) adalah risiko yag bersifat umum (geeral risk) da berkaita dega perubaha kodisi makro yag terjadi di pasar secara keseluruha, seperti: risiko iflasi, ilai tukar mata uag, da tigkat suku buga. Dega demikia risiko sistematik berlaku da berpegaruh secara sama terhadap seluruh perusahaa yag meerbitka saham (emite) di pasar modal. Oleh karea itu, risiko sistematik tidak dapat dihilagka 3

5 dega cara diversifikasi ivestasi saham. Sebalikya risiko tidak sistemik (usystematic risk) atau disebut sebagai risiko perusahaa (compay risk) adalah risiko yag bersifat spesifik da lebih berkaita dega perubaha kodisi mikro pada suatu perusahaa tertetu. Dega kata lai, risiko tidak sistematik yag terjadi da berpegaruh pada setiap perusahaa (emite) yag ada dipasar modal adalah tidak sama. Oleh karea itu, risiko tidak sistematik dapat dimiimalka dega cara diversifikasi ivestasi (portofolio ivestmet) ke dalam beberapa saham yag diterbitka oleh perusahaa (emite) berbeda. Portofolio adalah sekumpula ivestasi.portofolio juga diartika sebagai kumpula dari istrume ivestasi yag dibetuk utuk memeuhi suatu sasara umum ivestasi.di tahu 1952,Markowitz megembagka suatu betuk diversifikasi yag efisie. Ukura yag dipakai dalam portofolio Markowitz adalah koefisie korelasi.koefisie korelasi positif meujukka bahwa kedua aset bergerak searah, sedagak koefisie korelasi egatif meujukka bahwa kedua asset bergerak berlawaa.meurut Markowitz, portofolio yag maksimal adalah dega megkombiasika beberapa aset yag koefisie korelasi-ya kurag dari positif, disampig itu, apabila ada dua surat berharga yag returya sama tetapi risikoya berbeda, maka dipilih yag risiko redah. Elto da Gruber(1995) megguaka model Ideks Tuggal utuk melakuka pegamata bahwa harga dari suatu sekuritas fluktuasi searah dega ideks harga pasar.sigle Idex Model (SIM) atau model ideks tuggal memberika sebuah alteratif aalisis varia yag lebih mudah jika dibadigka dega aalisis model Markowitz. Lewat SIM, kita dapat meetuka setela yag efektif utuk portofolio dega kalkulasi yag lebih mudah, karea SIM meyederhaaka jumlah da jeis iput (data) serta prosedur aalisis utuk meetuka fortofolio yag optimal. SIM megasumsika bahwa korelasi retur masig-masig sekuritas terjadi karea adaya respo sekuritas tersebut terhadap 4

6 perubaha ideks tertetu (seperti IHSG atau LQ 45). IHSG merupaka tolok ukur dari kierja seluruh saham. IHSG merupaka rata-rata harga saham dari keseluruha saham yag terdaftar di BEI, sedagka LQ45 adalah rata-rata harga saham dari 45 saham yag memiliki likuiditas palig tiggi di BEI atau yag biasa disebut dega saham blue-chip. Fluktuatif harga pada kelompok saham LQ 45 cederug stabil mejadika retur dari capital gai tidak setiggi pada kelompok saham yag megalami fluktuasi harga saham yag sigifika. Karakteristik saham LQ 45 ii dapat mewakili kierja portofolio saham, dimaa peilaia kierja portofolio dilihat dari dua sisi yaitu hasil da risiko. Retur saham Ideks LQ 45 masih terdapat ketidak pastia retur yag diterima oleh para ivestor karea masih aik turu dari tahu ke tahu. Meskipu saham-saham LQ 45 merupaka sekumpula saham yag berkapitalisasi pasar tiggi da memiliki likuiditas tiggi, amu tidak lepas dari ketidakpastia aka tigkat pegembalia yag aka diterima ivestor, sehigga kalaga ivestor tetap perlu mempertimbagka berbagai ketidak pastia yag mugki terjadi. Pada peelitia ii aka diaalisis bagaimaa pembetuka portofolio optimal megguaka model ideks tuggal pada sahamsaham yag termasuk dalam saham uggula LQ 45, kemudia aka diaalisis proporsi daa utuk setiap saham yag masuk ke dalam protofolio optimal utuk membetu ivestor melakuka keputusa ivestasi secara rasioal pada saham yag merupaka kadidat portofolio optimal. Objek peelitia ii haya terbatas pada saham saham LQ 45 di BEI yag listig pada tahu 2015 sampai Adapu tujua dari peelitia ii adalah sebagai berikut : a. Megetauhui saham apa saja yag masuk dalam kategori utuk dimasukka dalam portofolio optimal. b.megetahui proporsi daa masig masig saham pemetuk portofolio optimal. c.utuk megetahui expected retur dari portofolio optimal yag sudah terbetuk. 5

7 d. Utuk megetahui risiko portofolio optimal yag sudah terbetuk. 2. Kajia Teori a. Ivestasi da Pasar Modal Ivestasi merupaka salah satu kegiata yag medorog pertumbuha ekoomi suatu egara. Defiisi ivestasi meurut Tadelili (2010:2) ivestasi adalah komitme terhadap sejumlah daa atau sumber daya yag dilakuka pada saat sekarag dega tujua memperoleh sejumlah keutuga di masa medatag. Ivestor sebelum memutuska utuk megivestasika daa pada berbagai macam istrume ivestasi, aka lebih baik jika megetahui proses dalam melakuka ivestasi. Proses ivestasi meurut Tadelili (2010:12) memiliki lima tahapa yaitu : 1) Peetua Tujua Ivestasi 2) Peetua Kebijaka Ivestasi 3) Pemiliha Strategi Portofolio Ada dua strategi portofolio yag bisa dipilih yaitu startegi portofolio aktif da strategi portofolio pasif 1) Pemiliha Aset 2) Pegukura da Evaluasi Kierja Portofolio b. Saham Saham merupaka salah satu betuk istrume ivestasi yag palig dimiati oleh ivestor di Idoesia. Defiisi saham meurut Fahmi (2010:85) tada bukti peryataa kepemilika modal/daa pada suatu perusahaa berupa kertas yag tercatum dega jelas ilai omial, ama perusahaa, disertai dega hak da kewajiba yag dijelaska kepada setiap pemegagya da merupaka persediaa yag siap utuk dijual. Keutuga yag didapatka oleh ivestor dalam berivestasi dalam betuk saham diataraya capital gai da divide., Kerugia ivestasi dalam betuk saham yaitu tidak medapat divide, capital loss, perusahaa bagkrut atau dilikuidasi, saham di-susped oleh otoritas bursa efek dalam waktu sigkat. c. Portofolio Defiisi portofolio meurut Tadelili (2010:207) portofolio merupaka kumpula dari istrume ivestasi yag dibetuk utuk memeuhi suatu sasara umum ivestasi. Terdapat beberapa jeis portofolio salah satuya adalah portofolio efisie. Defiisi portofolio efisie meurut (Tadelili, 2010:160) portofolio efisie adalah 6

8 portofolio yag meyediaka retur maksimal bagi ivestor dega tigkat risiko tertetu, atau portofolio yag meawarka risiko teredah dega tigkat retur tertetu. Suatu portofolio optimal juga sekaligus merupaka suatu portofolio efisie, tetapi suatu portofolio efisie belum tetu portofolio optimal. Defiisi portofolio optimal meurut Tadelili (2010:157) portofolio optimal merupaka portofolio yag dipilih seorag ivestor dari sekia bayak piliha yag ada pada kumpula portofolio efisie. Retur porofolio terdiri dari retur realisasi da retur ekspektasi. Retur realisasi da retur ekspektasi dari portofolio merupaka rata-rata tertimbag dari retur-retur seluruh sekuritas tuggal (Jogiyato, 2010:283). d. Sigle Idex Model 1) Kosep Sigle Idex Model Kosep sigle ideks model meurut Zubir (2011:97) sigle idex model adalah sebuah tekik utuk megukur retur da risiko sebuah saham atau portofolio. Model tersebut megasumsika bahwa pergeraka retur saham haya berhubuga dega pergeraka pasar. Sigle idex model membagi retur dari sekuritas ke dalam dua bagia, yaitu: kompoe retur yag uik diwakili oleh αi yag idepede terhadap retur pasar, da kompoe retur yag berhubuga dega retur pasar yag diwakili oleh βi. RM.. Sigle idex model bisa diyataka dalam betuk retur ekspektasi (expected retur) (Jogiyato, 2010:371). 2) Portofolio Optimal Berdasarka Sigle Idex Model e. Risiko Portofolio optimal yag dibetuk berdasarka sigle ideks model memiliki beberapa iput. Iput aalisis tersebut diataraya adalah sebagai berikut: a) Excess Retur to Beta (ERB) b) Cut Off Poit c) Proporsi Daa Tiap Sekuritas Defiisi risiko meurut Halim (2009:14) risiko bisa diartika sebagai kemugkia perbedaa atara retur aktual yag diterima ivestor dega expected retur. Berdasarka preferesi ivestor terhadap risiko, maka risiko dapat 7

9 B.METODE dibedaka mejadi tiga (Halim, 2005:42), yaitu ivestor yag meyukai risiko (risk seeker), ivestor yag etral terhadap risiko (risk eutral), da ivestor yag tidak meyukai risiko (risk averter). Jeis-jeis risiko dalam koteks portofolio dapat dibedaka mejadi dua (Halim, 2009:43), yaitu risiko sistematis (systematic risk), da risiko tidak sistematis (usystematic risk). Risiko total (σ2i) merupaka pejumlaha atara risiko sistematis da risiko tidak sistematis. Beta adalah pegukur dari risiko sistematik dari suatu sekuritas atau protofolio relatif terhadap risiko pasar Jogiyato (2010:375). 1. Pedekata da Tekik Peelitia Pedekata yag diguaka dalam peelitia ii adalah pedekata kuatitatif. Pedekata ii diguaka karea dalam peelitia ii megguaka data utama yag berbetuk agka. Data yag diguaka dalam peelitia ii adalah data kuatitatif. Data kuatitatif lebih mudah dimegerti bila dibadigka dega jeis data kualitatif.tekik peelitia yag diguaka dalam peelitia ii berupa deskriptif. Meurut Prasetyo (2007:42) peelitia deskriptif yaitu peelitia yag dilakuka utuk memberi gambara yag lebih detail megeai suatu gejala atau feomea. Adapu hal-hal yag aka dideskripsika, dicatat, diaalisis da diiterpretasika dalam peeliltia ii adalah segala sesuatu yag berkaita dega pembetuka portofolio sahamsaham LQ 45 di Bursa Efek Idoesia periode tahu dega megguaka Model Ideks Tuggal. 2. Tempat da Waktu Peelitia a) TempatPeelitia Peelitia dilakuka di Bursa Efek Idoesia, khususya pada ideks saham LQ 45, yag dataya bisa didapatak dega mudah di iteret, seperti atau di b) WaktuPeelitia Peelitia dilakuka selama dua tahu, yaitu lebih tepatya tahu 2015 sampai Populasi da Sampel Peelitia 8

10 a) Populasi Populasi yag diguaka dalam peelitia ii adalah seluruh saham perusahaa go public yag terdaftar dalam kelompok saham LQ 45 di BEI selama periode peelitia yaitu tahu Jumlah populasi data selama empat periode pegamata yaitu sebayak 50 saham terletak pada lampira 7 yag dataya dapat diakses melalui b) Sampel Sampel meurut Sugiyoo (2010:81) adalah bagia dari jumlah da karakteristik yag dimiliki oleh populasi tersebut.tekik pegambila sampel dalam peelitia ii megguaka metode purposive samplig, meurut Jogiyato (2010: 331) purposive samplig yaitu pegambila sampel dari suatu populasi berdasarka kriteria tertetu yag sesuai dega peelitia. Jumlah populasi data selama empat periode pegamata yaitu pada saham LQ 45 adalah sebayak 50 saham da saham yag selalu masuk dalam kelompok LQ 45 serta mejadi sampel sebayak 38 saham. 4. Lagkah Lagkah Peelitia Peelitia ii megguaka aalisis pembetuka portofolio optimal dega sigle idex model. Lagkah-lagkah yag dilakuka dalam aalisis peelitia adalah sebagai berikut: a) Meghitug ilai retur realisasi (Ri) da retur ekspektasi (E(Ri)) 1)Retur realisasi saham (Ri) Ri = P t P t 1 + D P t 1 Jogiyato (2010:236) 2)Retur ekspektasi (E(Ri) saham E(Ri)= i=1 Ri Husa (2009:47) b)meghitug retur realisasi pasar (RM) da retur ekspektasi pasar (E(RM)) dega megguaka Ideks Harga Saham Gabuga. 1) Retur realisasi pasar (RM) RM,t = Ideks Pasart - Ideks Pasart-1 Ideks Pasart-1 (Samsul, 2008 :308) 2)Retur Ekspektasi Pasar (E(Rm) E(Rm)= m=1 Rm (Jogiyato, 2010:225) c)meghitug covariace Ri da RM (σim) σim= [(Ri E(Ri)).(Rm E(Rm))] t=1 Jogiyato (2010:292) d)meghitug variace retur pasar(σ 2 m) 9

11 = σ 2 m t=1 (Jogiyato, 2010:259) e)meghitug Beta (βi) βi = σim σ 2 m Jogiyato (2010:413) f)meghitug Alpha (αi) αi= E(Ri)-(βi. E(Rm)) Jogiyato (2010:372) (Rm E(Rm))2 g)variace Residual Error (σ 2 ei ) σ 2 ei = ei2 t=1 Jogiyato (2010:378) h)excess Retur to Beta (ERB) ERB i = E(Ri) Rbr βi Jogiyato (2010:392) i) Meghitug Tigkat Pegembalia Bebas Risiko (RBR) Tigkat pegembalia bebas risiko (RBR) ditetuka oleh tigkat Suku Buga Bak Idoesia (BI Rate) per bula selama periode peelitia. j)excess Retur to Beta (ERB) ERB i = E(Ri) Rbr βi Jogiyato (2010:392) k)meghitug ilai Ai da Bi Ai= [E(Ri) Rbr]βi σ 2 ei Bi= βi2 σ 2 ei Jogiyato (2010: 393) l)meghitug Ci da Cut-Off Poit (C*) Ci = σ2 i m j=1[a j ] Jogiyato (2010: 393) 1+σ 2 m i j=1[b j ] Cut-off poit merupaka titik pembatas dimaaa besarya ilai ERB sama dega atau lebih besar dari ilai Ci masig-masig saham (ERB Ci). m) Meghitug proporsi daa (Wi) masig-masig sekuritas pembetuk portofolio optimal Wi= Zi k j=1 Zj Jogiyato (2010:397) Nilai zi dapat dihitug dega rumus: Zi= βi σ 2 ei (ERB i C ) Jogiyato (2010: 396) )Beta portofolio (βp) da alfa potofolio (αp) βp = i=1 wi. βi αp = i=1 wi. αi Jogiyato (2010: 386) o)meghitug besarya retur ekspektasi portofolio (E(Rp)) E(Rp)= αp + βp. E(Rm) Jogiyato (2010:387) p)meghitug besarya risiko portofolio (σ2p) σ 2 p = βp 2. σ 2 m Jogiyato (2010: 391) 10

12 C.HASIL DAN KESIMPULAN 1. Hasil Aalisis data da iterpretasi data yag diguaka dalam peelitia ii adalah aalisis pembetuka portofolio optimal dega sigle idex model.perhituga aalisis da iterpretasi data yag dilakuka dalam peelitia ii megguaka program Microsoft Excel, sertamegguaka pembulata agka sebayak empat agka dibelakag koma. a.perhituga Retur Ekspektasi (E(Ri)), da Variace Retur Raham (σ 2 i) Hasil perhituga retur ekspektasi (E(Ri)), da variace retur saham (σ 2 i)dari masig-masig saham dapat dilihat pada tabel 1. Tabel 1. Hasil Perhituga Expected ReturE(Ri) da Variace(σ 2 i) No Kode Saham E(Ri) (σ 2 i) 1 AALI -0,0066 0, ADHI -0,0135 0, ADRO 0,0291 0, AKRA 0,0174 0, ASII 0,0039 0, ASRI -0,0103 0, BBCA 0,0068 0, BBNI 0,0005 0, BBRI 0,0037 0, BBTN 0,0263 0, BMRI 0,0023 0, BMTR -0,0343 0, BSDE 0,0000 0, CPIN -0,0010 0, GGRM 0,0049 0, INCO 0,0014 0, INDF 0,0056 0, INTP -0,0147 0, KLBF 0,0080 0, LPKR -0,0138 0, LPPF 0,0014 0, LSIP 0,0024 0, MNCN -0,0082 0, MPPA -0,0392 0, PGAS -0,0150 0, PTBA 0,0130 0, PTPP 0,0011 0, PWON 0,0101 0, SCMA -0,0056 0, SILO 0,0009 0, SMGR -0,0175 0, SMRA -0,0026 0, SSMS 0,0065 0, TLKM 0,0148 0, UNTR 0,0115 0, UNVR 0,0076 0, WIKA -0,0080 0, WSKT 0,0202 0,0048 Dari 38 perusahaa yag dijadika sampel peelitia, saham yag memberika tigkat expected retur palig besar adalah saham Adaro Eergi Tbk. (ADRO) yaitu sebesar 0,0291. Sedagka saham yag memberika expected retur palig kecil adalah saham Matahari Putra Prima Tbk. (MPPA) yaitu sebesar -0,0392. Berdasarka perhituga expected retur ada 15 saham yag mempuyai ilai retur egatif da retur ol yaitu saham AALI, ADHI, ASRI, BMTR, BSDE, CPIN, INTP, LPKR, MNCN, MPPA, 11

13 PGAS, SCMA, SMGR, SMRA, da WIKA. Diperluka perhituga variace saham idividual utuk megetahui risiko dari expected retur saham. Dari perhituga variace saham idividual, saham yag mempuyai variace palig besar adalah saham Tambag Batubara Bukit Asam (Persero) (PTBA) yaitu sebesar 0,2289. Sedagka saham yag mempuyai variace palig kecil adalah saham Bak Cetral Asia (BBCA) yaitu sebesar 0,0024. Ivestor yag rasioal aka lebih memilih risiko yag redah dalam meaamka modalya. Saham-saham yag retur ekspektasi berilai egatif atau ol, maka dalam perhituga selajutya tidak diikutsertaka. Hal ii didasarka bahwa saham-saham yag dimasukka ke dalam kadidat portofolio optimal adalah sahamsaham yag memiliki expected returpositif. Selajutya haya 23 saham yag diguaka dalam peghituga ke tahap berikutya. Ivestor yag rasioal pasti aka memilih meaamka modalya pada saham-saham yag mempuyai expectedretur yag positif. b.meghitug Retur Market (E(Rm) da Expected Retur Market (σ 2 m) Data IHSG yag diguaka utuk mewakili data pasar mempuyai expected retur market sebesar 0,0008 atau 0,08 % per bula. Sedagka risiko pasar yag ditaggug sebesar 0,0014 atau 0,14% per bula. Expected returmarket yag berilai positif ii membuktika bahwa ivestasi di pasar modal memberika retur atau keutuga bagi ivestor. c. Perhituga Kovaria, Alpha, Beta, Variace Residual Error (σ 2 ei ) da Excess Retur to Beta dapat Dilihat pada Tabel Berikut Tabel 2 12

14 Hasil Perhituga Kovaria (σim), Alpha (αi), Beta (βi), Variace Residual Error (σ 2 ei ) da Excess Retur to Beta(ERB) (dibulatka empat agka dibelakag koma) Kode No Saham σim Beta Alfa ERB 1 ADRO 0,0026 1,8571 0,0276 0, AKRA 0,0003 0,2143 0,0172 0, ASII 0,0026 1,8571 0,0024-0, BBCA 0,0015 1,0714 0,0059 0, BBNI 0,0026 1,8571-0,0010-0, BBRI 0,0023 1,6429 0,0024-0, BBTN 0,0025 1,7857 0,0249 0, BMRI 0,0023 1,6429 0,0010-0, GGRM 0,0007 0,8571 0,0042-0, INCO 0,0012 1,2857 0,0004-0, INDF 0,0018 1,2857 0,0046 0, KLBF 0,0017 1,2143 0,0070 0, LPPF 0,0019 1,3571 0,0003-0, LSIP 0,0011 0,7857 0,0018-0, PTBA 0,0031 2,2143 0,0112 0, PTPP 0,0008 0,5714 0,0006-0, PWON 0,0021 1,5000 0,0089 0, SILO 0,0000 0,0000 0,0009 0, SSMS 0,0025 1,7857 0,0051 0, TLKM 0,0012 0,8571 0,0141 0, UNTR 0,0012 0,8571 0,0108 0, UNVR 0,0006 0,4286 0,0073 0, WSKT 0,0011 0,7857 0,0196 0,0187 d.meetuka Uique Cut-Off Poit Nilai uique cut-off poit (C*) adalah ilai Ci maksimum dari sedereta ilai Ci saham. Nilai C* diguaka utuk meetuka titik pembatas saham maa saja yag masuk sebagai kadidat portofolio optimal. Portofolio optimal dibetuk dari saham-saham yag mempuyai ERB lebih besar atau sama dega cut-off rate. Pada model ideks tuggal lagkah-lagkah yag dilakuka yaitu megurutka saham-saham yag mempuyai ERB tertiggi ke teredah. Tabel 3 Perbadiga Nilai ERB dega Cut-Off Rate masig-masig Saham Kode No Saham ERB Ci 1 AKRA 0,0555 > 0, WSKT 0,0187 > 0, UNVR 0,0172 > 0, TLKM 0,0116 > 0, ADRO 0,0109 > 0, BBTN 0,0070 < 0, UNTR 0,0049 < 0, PWON 0,0034 < 0, KLBF 0,0031 < 0, BBCA 0,0021 < 0, PTBA 0,0012 < 0, GGRM 0,0006 < 0, INDF 0,0001 < 0, SSMS 0,0000 < 0, LSIP -0,0007 < 0, BBRI -0,0009 < 0, ASII -0,0011 < 0, PTPP -0,0019 < 0, BMRI -0,0027 < 0, INCO -0,0030 < 0, LPPF -0,0032 < 0, BBNI -0,0039 < 0, SILO -0,0077 < 0,0013 Dari data di atas dapat dilihat bahwa haya ada lima saham yag mejadi kadidat portofolio optimal. Saham yag mejadi kadidat 13

15 portofolio optimal yaitu saham yag mempuyai ERB lebih besar atau sama dega ilai cut-off rate. Sedagka saham-saham yag mempuyai ERB lebih kecil dari cutoff rate tidak dimasukka ke dalam kadidat portofolio optimal. f.hasil Perhituga Skala Tertimbag (Zi) da Proporsi Daa (Wi) Setelah megetahui ada 5 saham yag terpilih utuk masuk ke dalam pembetuka portofolio optimal, maka dapat dihitug besarya proporsi daa (Wi) yag layak diivestasika pada saham-saham yag terpilih tersebut. Sebelum mecari ilai Wi, terlebih dahulu meetuka skala tertimbag dari masig - masig saham (Zi). Tabel 4 Perhituga Skala Tertimbag Zi da Proporsi Daa Wi Kode No Saham ERB Zi Wi 1 AKRA 0,0555 2,2593 0, WSKT 0,0187 2,9783 0, UNVR 0,0172 2,0594 0, TLKM 0,0116 1,5046 0, ADRO 0,0109 0,7609 0,0796 C*=0089 9,5625 1,0000 g.hasil Perhituga Retur Ekspektasi Portofolio. Utuk meghitug retur portofolio, terlebih dahulu meghitug alpha da beta dari portofolio. Tabel 5 Perhituga Retur Portofolio (dibulatka empat agka dibelakag koma) Kode No Saham ERB βp αp 1 AKRA 0,0555 0,0506 0, WSKT 0,0187 0,2447 0, UNVR 0,0172 0,3999 0, TLKM 0,0116 0,2810 0, ADRO 0,0109 0,0682 0,0011 Jumlah 1,0445 0,0212 E(Rp) 0,0220 Retur portofolio optimal dari 5 saham yag ada adalah 2,20% per bula. Retur portofolio optimal tersebut cukup mejajika karea retur portofolio optimal tersebut di atas tigkat pegembalia pasar E(Rm) sebesar 0,08% per bula da di atas tigkat retur bebas risiko dari Bak Idoesia sebesar 0,55% per bula. h.hasil Perhituga Risiko Portofolio (σ 2 p) Utuk meetuka risiko dari portofolio, terlebih dahulu harus diketahui beta dari portofolio (systematic risk) yag dikuadratka, variace market, serta usystematic dari portofolio. Tabel 6 Perhituga Risiko Portofolio (dibulatka empat agka dibelakag koma) No Kode Saham βp 14

16 1 AKRA 0, WSKT 0, UNVR 0, TLKM 0, ADRO 0,0682 Jumlah 1,0445 σ 2 m 0,0014 σ 2 p = βp 2. σ 2 m 0,0015 Dapat dilihat dari hasil perhituga meujukka bahwa risikoportofolio optimal yag terbetuk sebesar 0,0015 atau 0,15% per bula. D. KESIMPULAN 1. Aalisis pembetuka portofolio optimal dega megguaka model ideks tuggal meghasilka 5 saham uggula utuk dimasukka sebagai peyusu portofolio optimal dari 38 sampel saham Ideks LQ 45, berdasarka data historis harga saham peutupa akhir bula pada periode Saham peyusu portofolio optimal tersebut yaitu AKRA, WSKT, UNVR, TLKM, da ADRO. 2. Besarya proporsi daa yag dialokasika utuk masig-masig saham pembetuk portofolio optimal berdasarka model ideks tuggalyaitu AKRA sebesar 23,63%, WSKT sebesar 31,15%, UNVR sebesar 21,54%, TLKM sebesar 15,72%, da ADRO sebesar 7,96%. 3. Retur ekspektasi yag aka didapatka dari portofolio yag sudah terbetuk adalah 0,0220 atau 2,20% per bula. 4. Risiko yag didapataka dari portofolio optimal tersebut adalah sebesar 0,0015 atau 0,15% per bula. E. DAFTAR PUSTAKA Darmawa da Purawati Pemebetuka Portofolio Optimal Pada Saham-Saham Di Ideks LQ45 Dega Megguaka Model Ideks Tuggal (PeriodeAgustus 2010 sampai dega Jauari 2015 di Bursa Efek Idoesia). Jural (olie), tersedia : diuduh 3 April Fakultas Ekoomi da Bisis Uiversitas Udayaa (Uud), Bali, Idoesia Fahmi, Irham TeoriPortofolio da Aalisis Ivestasi. Alfabeta, Badug. Halim, Abdul Aalisis Ivestasi. Edisi Kedua. Jakarta: Salemba Empat. Hamada Pasar Modal da Maajeme Portofolio. Jakarta: Erlagga Husa, Suad Dasar-dasar Teori Portofolio da Aalisis Sekuritas. Edisi Ketiga. Yogyakarta: UPP AMP YKPN. Jogiyato Hartoo Teori Portofolio da Aalisis Ivestasi. Edisi Ketujuh. Yogyakarta : BPFE. Prasetyo, Bambag da Lia Miftahul Jaah Metode Peelitia 15

17 Kuatitatif: Teori da Aplikasi. Jakarta: PT Raja Grafido Persada. Setiawa da Mukodim Pembetuka Portofoio Saham dega Model Ideks Tuggal pada Perbaka di Bursa Efek Iidoesia (Periode pegamata Tahu 2011 yag Berjumlah 31 Perusahaa Perbaka). Jural (olie), tersedia : diuduh 3 April Fakultas Ekoomi Uiversitas Guadarma. Setyoigsih, Suhadak, da Topowijoo Aalisis Portofolio Optimal dega Siggle Ideks Model Utuk Memiimumka Risiko Bagi Ivestor di Bursa Efek Idoesia(Studi pada Saham Iideks Kompas 100 Periode Februari Juli 2014). Jural (olie), tersedia : diuduh 3 April Fakultas Ilmu Admiistrasi Uiversitas Brawijaya Malag. di Bursa Efek Idoesia Tahu ). Jural (olie), tersedia : diuduh 3 April Fakultas Ilmu Admiistrasi Uiversitas Brawijaya Malag. Zubir, Zalmi Maajeme Portofoliio. Jakarta: Salemba Empat. pada taggal 3 Mei 2017 pada pukul WIB. diakses pada taggal 3 Mei 2017 pada pukul WIB. diakses pada taggal 3 Mei 2017 pada pukul WIB. diakses pada taggal 3 Mei 2017 pada pukul WIB. Samsul, Mohammad Pasar Modal da Maajeme Portofolio. Jakarta: Erlagga. Sugiyoo Metode Peelitia Bisis. Badug: CV. ALFABETA. Suariyah Pegatar Pegetahua Pasar Modal. Yogyakarta: Akademi Maajeme Perusahaa YKPN Tadelili, Eduardus Portofolioda Ivestasi: Teori da Aplikasi. Edisi Ketujuh. Yogyakarta: Kaisius. Wibowo, Rahayu, da Maria Peerapa Model Ideks Tuggal Utuk Meetapka Komposisi Portofolio Optimal (Studi Pada Saham-Saham LQ 45 yag Listig 16