Riset Saham Harian. IHSG diwarnai rilis laporan keuangan 1H17 emiten. Highlights. Samuel Research 31 Juli 2017

Transkripsi

1 Riset Saham Harian Samuel Research 31 Juli 2017 Market Activity Monday, 31 Jul 2017 Market Index Index Movement Market Volume Market Value : 5,831.0 : (+0.2%) : 4,050 Mn shrs : 5,327 Bn rupiah Last Changes Close +/- % Leading Movers TLKM 4, UNVR 48, GGRM 79, BUMI Lagging Movers ASII 7, BBRI 14, MYOR 1, LPPF 12, Foreign Net Buy / Sell Net Buy (Rpbn) Net Sell (Rpbn) TLKM 88 ASII 501 JSMR 63 BBCA 41 BBNI 33 ICBP 27 BBRI 30 LPPF 13 BMRI 29 BBTN 11 Money Market Last Close Changes +/- % USD/IDR 13, JIBOR O/N Infl (MoM) Dual Listing Securities Last Close Changes +/- % TLKM ISAT EIDO World Indices Last Close Changes +/- % DJIA 21, S&P 500 2, Euro Stoxx 3, MSCI World 1, Nikkei 19, Hang Seng 26, IHSG diwarnai rilis laporan keuangan 1H17 emiten Indeks utama AS ditutup mixed sejalan dengan data pertumbuhan GDP yang inline dengan ekspektasi, consumer sentiment yang melebihi ekspektasi pasar, serta laporan keuangan sejumlah emiten seperti Amazon.com yang lebih buruk dari perkiraan. Sementara di Eropa, sejumlah besar bursa saham utama melemah seiring laporan kinerja sejumlah emiten yang kurang baik dan regulasi rokok yang diperketat. IHSG menguat 0,2% ke posisi pada jumat lalu dengan investor asing mencatatkan net sell Rp 246 miliar di pasar reguler. IHSG diperkirakan berpeluang menguat tipis hari ini sejalan dengan pergerakan EIDO dan sejumlah bursa saham pagi ini. Laporan keuangan 1H17 emiten berpotensi mewarnai pergerakan IHSG. Highlights BSDE: Laba 1H17 melonjak 144.6%YoY SMRA: Laba 1H17 +99%YoY UNVR: Kinerja sedikit meningkat LPPF: Laba bersih 1H17 di atas estimasi KLBF: Laba bersih meningkat RALS: Kinerja 1H17 di atas estimasi MAPI: Laba bersih 1H17 di atas estimasi kami CPIN: Laba bersih 1H17 menurun, namun masih di atas estimasi Commodities Last Close Changes +/- % Brent Oil CPO Malay 2, Coal Newc Nickel 10, Tin 20, Page 1 of 11

2 Page 2 of 11

3 BSDE: Laba 1H17 melonjak 144.6%YoY PT Bumi Serpong Damai, Tbk (BSDE) membukukan pertumbuhan pendapatan dan laba sebesar +46.8%YoY dan 144.6%YoY. Lonjakan tersebut telah mendorong marjin laba bersih naik tajam sebesar 19.1% menjadi 47.7%. Update lebih detail akan kami berikan dalam bentuk BSDE company update 1H17. (Investor Daily). BSDE: BUY; 17E PE: 15.6x, PBV: 1.4x. (Rp Bn) 1H16 1H17 YoY Revenue 2,871 4, % Gross profit 2,114 3, % EBIT 908 2, % Net income 822 2, % Gross margin 73.6% 73.4% -0.2% EBIT Margin 31.6% 50.7% 19.1% Net Margin 28.6% 47.7% 19.1% SMRA: Laba 1H17 +99%YoY PT Summarecon Agung, Tbk (SMRA) melaporkan pertumbuhan pendapatan dan laba masing masing sebesar +15.8%YoY dan +99%YoY, dengan catatan marjin kotor turun -2.7% menjadi 43% vs 45.8% di 1H16, sedangkan marjin laba bersih naik tipis menjadi 1.8%. Update lebih detail akan kami berikan dalam bentuk SMRA company update 1H17. (Investor Daily). SMRA: BUY; 17E PE: 15.6x, PBV: 1.4x. (Rp Bn) 1H16 1H17 YoY Revenue 2,318 2, % Gross profit 1,061 1, % EBIT % Net income % Gross margin 45.8% 43.0% -2.7% EBIT Margin 5.6% 4.7% -1.0% Net Margin 1.1% 1.8% 0.8% UNVR: Kinerja sedikit meningkat Penjualan neto tercatat tumbuh 2,4% menjadi Rp 21,3 triliun. Laba brutonya naik 3,8% menjadi Rp 10,9 triliun. Laba bersihnya naik 9,1% menjadi Rp 3,6 triliun. (Bisnis Indonesia) Comment: Kinerja 1H17 tampak masih relatif lemah, namun didukung oleh efisiensi biaya. Laba bersihnya mencerminkan 50% dan 49% dari estimasi kami dan konsensus untuk FY17F (inline). Laporan lebih detil akan kami sampaikan nanti. UNVR: HOLD; 17E PE: 51.7x, PBV: 60.2x. Page 3 of 11

4 LPPF: Laba bersih 1H17 di atas estimasi Laporan keuangan 1H17 perusahaan menunjukkan kenaikan pendapatan sebesar 11%yoy menjadi Rp5.7 triliun (di atas estimasi kami dan konsensus), hasil yang baik di tengah lemahnya capaian kinerja sektor konsumsi dan ritel secara keseluruhan sebagai akibat dari lesunya daya beli masyarakat. Sementara, pada level operasional, kenaikan beban operasional perusahaan (mayoritas gaji karyawan dan pembagian THR), tidak terlalu berdampak signifikan, sehingga laba usaha tetap naik sebesar 15%yoy menjadi Rp1.7 triliun. Laba bersih perusahaan naik 16% secara yoy menjadi Rp1.3 miliar, dan berada di atas proyeksi kami dan konsensus. (Laporan Keuangan Unaudited perusahaan pada Investor Daily). LPPF: BUY; 17E PE: 12.9x, PBV: 10.5x. Kami akan memberikan detail selanjutnya dalam bentuk Result Update Report setelah conference call pada sore hari ini. (in Rp bn) 2Q16 1Q17 2Q17 QoQ YoY 1H16 1H17 YoY FY17F 1H17 1H17 /SSI FY17F /Cons' FY17F Sales 3,318 1,851 3, % 17% 5,180 5,737 11% 11,448 50% 53% COGS (1,196) (664) (1,418) 114% 19% (1,896) (2,082) 10% Gross Profit 2,122 1,187 2, % 16% 3,284 3,655 11% 7,399 49% 54% Operating Expense (967) (888) (1,092) 23% 13% (1,823) (1,980) 9% Operating Profit 1, , % 19% 1,461 1,675 15% 2,925 57% 61% Non-Op Income (exp) (7) 9 (1) N/A -86% (3) 8 N/A Pre-tax Income 1, , % 20% 1,458 1,683 15% 2,851 59% 61% Tax (235) (64) (281) 339% 20% (300) (345) 15% Net Income , % 20% 1,158 1,338 16% 2,456 54% 61% Profitability Gross margin 64.0% 64.1% 63.5% -0.6% -0.4% 63.4% 63.7% 0.3% Operating margin 34.8% 16.2% 35.4% 19.3% 0.6% 28.2% 29.2% 1.0% Pre-tax margin 34.6% 16.6% 35.4% 18.7% 0.8% 28.1% 29.3% 1.2% Net margin 27.5% 13.2% 28.2% 15.0% 0.6% 22.4% 23.3% 1.0% KLBF: Laba bersih meningkat Penjualan neto tercatat tumbuh 5,3% menjadi Rp 10,1 triliun. Laba brutonya naik 5,6% menjadi Rp 4,9 triliun. Laba bersihnya naik 6,1% menjadi Rp 1,2 triliun. (Bisnis Indonesia) Comment: Kinerja 1H17 tampak masih relatif lemah. Meski demikian, laba bersih itu mencerminkan 48% dan 47% dari estimasi kami dan konsensus untuk FY17F (inline). Laporan lebih detil akan kami sampaikan nanti. KLBF: Buy, 17E PE: 32.5x, PBV: 6.1x. Page 4 of 11

5 RALS: Kinerja 1H17 di atas estimasi Laporan keuangan 1H17 perusahaan menunjukkan kenaikan pendapatan sebesar 10%yoy menjadi Rp3.5 triliun (di atas estimasi kami dan konsensus), hasil yang baik di tengah lemahnya capaian kinerja sektor konsumsi dan ritel secara keseluruhan sebagai akibat dari lesunya daya beli masyarakat. Sementara, pada level operasional, kenaikan beban operasional perusahaan (mayoritas gaji karyawan dan pembagian THR), tidak terlalu berdampak signifikan, sehingga laba usaha tetap naik sebesar 65%yoy menjadi Rp415 miliar. Laba bersih perusahaan naik 44% secara yoy menjadi Rp1.3 miliar, dan berada di atas proyeksi kami dan konsensus. Performa marjin laba, baik laba bersih dan laba kotor mengalami kenaikan, baik secara YoY dan QoQ. (Laporan Keuangan Unaudited perusahaan pada Investor Daily). RALS: BUY; 17E PE: 12.9x, PBV: 1.7x. (in Rp bn) 2Q16 1Q17 2Q17 QoQ YoY 1H17 1H16 YoY FY17F 1H17 1H17 /SSI FY17F /FY17F Cons Sales 2,070 1,078 2, % 15% 3,465 3,156 10% 6, % 55.9% COGS (1,268) (704) (1,417) 101% 12% (2,121) (1,960) 8% Gross Profit % 21% 1,344 1,196 12% 2, % 57.8% Operating Expense (530) (394) (535) 36% 1% (929) (945) -2% Operating Profit 273 (20) 435 N/A 60% % % 108.1% Non-Op Income (exp) % -13% % Pre-tax Income % 55% % % 88.7% Tax (47) 2 (88) N/A 89% (86) (43) 100% Net Income % 48% % % 82.1% Profitability Gross margin 38.7% 34.7% 74.8% 40.1% 36.0% 38.8% 37.9% 0.9% Operating margin 13.2% -1.9% 18.2% 20.1% 5.1% 12.0% 8.0% 4.0% Pre-tax margin 14.2% 0.1% 19.0% 18.9% 4.8% 13.1% 9.4% 3.7% Net margin 11.9% 0.3% 15.3% 15.0% 3.4% 10.6% 8.1% 2.5% Page 5 of 11

6 MAPI: Laba bersih 1H17 di atas estimasi kami Laporan keuangan 1H17 perusahaan menunjukkan kenaikan pendapatan sebesar 16%yoy menjadi Rp6.7 triliun (relatif sesuai dengan estimasi kami dan konsensus), hasil yang relatif baik di tengah lemahnya capaian kinerja sektor konsumsi dan ritel secara keseluruhan sebagai akibat dari lesunya daya beli masyarakat. Sementara, pada level operasional, kenaikan beban operasional perusahaan (mayoritas gaji karyawan dan pembagian THR), tidak terlalu berdampak signifikan, sehingga laba usaha tetap naik sebesar 59%yoy menjadi Rp549 miliar. Laba bersih perusahaan naik 280% secara yoy menjadi Rp175miliar, dan berada di atas proyeksi kami dan konsensus. Secara QoQ, laba bersih perusahaan juga tercatat naik, yaitu sebesar 97% dan mencapai Rp116 miliar (1Q17: Rp59 miliar). (Laporan Keuangan Unaudited perusahaan pada Investor Daily). Performa marjin laba, baik laba bersih dan laba kotor mengalami kenaikan, baik secara YoY dan QoQ. (Laporan Keuangan Unaudited perusahaan pada Investor Daily). MAPI: BUY; 17E PE: 40.7x, PBV: 2.9x. (in Rp bn) 2Q16 1Q17 2Q17 QoQ YoY 1H16 1H17 YoY FY17F 1H17 1H17 /SSI FY17F /Cons' FY17F Sales 3,493 3,617 4,096 13% 17% 6,660 7,713 16% 15,879 49% 49% COGS (1,890) (1,857) (2,076) 12% 10% (3,486) (3,933) 13% Gross Profit 1,603 1,760 2,020 15% 26% 3,174 3,780 19% 7,463 51% 50% Operating Expense (1,389) (1,577) (1,654) 5% 19% (2,829) (3,231) 14% Operating Profit % 71% % % 53% Non-Op Income (exp) (155) (90) (142) 58% -8% (257) (232) -10% Pre-tax Income % 280% % % 50% Tax (28) (34) (108) 218% 286% (42) (142) 238% Net Income % 274% % % 49% Profitability Gross margin 45.9% 48.7% 49.3% 0.7% 3.4% 47.7% 49.0% 1.4% Operating margin 6.1% 5.1% 8.9% 3.9% 2.8% 5.2% 7.1% 1.9% Pre-tax margin 1.7% 2.6% 5.5% 2.9% 3.8% 1.3% 4.1% 2.8% Net margin 0.9% 1.6% 2.8% 1.2% 1.9% 0.7% 2.3% 1.6% Page 6 of 11

7 CPIN: Laba bersih 1H17 menurun, namun masih di atas estimasi Laporan keuangan 1H17 perusahaan menunjukkan kenaikan pendapatan sebesar 32%yoy menjadi Rp24.9triliun (relatif sesuai dengan estimasi kami dan konsensus), hasil yang relatif baik di tengah lemahnya capaian kinerja sektor konsumsi dan ritel secara keseluruhan sebagai akibat dari lesunya daya beli masyarakat dan lemahnya harga DOC dan Broiler terutama pada kuartal pertama tahun ini. Kami melihat, momentum Lebaran cukup mampu mendongkrak volume penjualan perusahaan, di mana secara QoQ, penjualan naik 8% menjadi Rp12.9 triliun. Sementara, pada level operasional, kenaikan beban operasional perusahaan (mayoritas gaji karyawan dan pembagian THR), cukup menekan laba usaha, sehingga laba usaha turun sebesar 10%yoy menjadi Rp2.1 triliun (1H16: Rp2.3 triliun). Performa marjin laba, baik laba bersih dan laba kotor mengalami penurunan, baik secara YoY dan QoQ Laba bersih perusahaan turun 13% secara yoy menjadi Rp1.5 triliun, namun masih berada di atas proyeksi kami dan konsensus. Secara QoQ, laba bersih perusahaan tercatat meningkat, yaitu sebesar 81% dan mencapai Rp1.13 triliun (1Q17: Rp 625 miliar). (Laporan Keuangan Unaudited perusahaan pada Bisnis Indonesia). CPIN: BUY; 17E PE: 11.6x, PBV: 1.5x. (in Rp bn) 2Q16 1Q17 2Q17 QoQ YoY 1H16 1H17 YoY FY17F 1H17 1H17 / SSI FY17F / Cons FY17F Sales 9,834 12,014 12,923 8% 31% 18,860 24,937 32% 41,329 60% 59% COGS (8,016) (10,596) (11,077) 5% 38% (15,596) (21,690) 39% Gross Profit 1,818 1,418 1,846 30% 2% 3,264 3,247-1% 7,152 45% 46% Operating Expenses (475) (547) (382) -30% -20% (929) (1,151) 24% Operating Profit 1, ,464 68% 9% 2,335 2,096-10% 4,346 48% 49% Non-Operating Inc (exp) (103) (116) (35) -70% -66% (151) (205) 36% Pre-tax Income 1, ,429 89% 15% 2,184 1,891-13% 3,481 54% 63% Tax (267) (130) (290) 123% 9% (420) (368) -12% Minority Interest (4) - (6) N/A 1 (6) 1 N/A Net Income ,133 81% 17% 1,758 1,524-13% 2,820 54% 62% Profitability Gross margin 18.5% 11.8% 14.3% 2.5% -4.2% 17.3% 13.0% -4.3% Operating margin 13.7% 7.2% 11.3% 4.1% -2.3% 12.4% 8.4% -4.0% Pre-tax margin 12.6% 6.3% 11.1% 4.8% -1.6% 11.6% 7.6% -4.0% Net margin 9.9% 5.2% 8.8% 3.6% -1.1% 9.3% 6.1% -3.2% Page 7 of 11

8 Stock Rec. Mkt Cap Last price 1D Chg YTD Chg TP Cons TP SSI Upside PE PE PBV PBV ROE ROE Banks (Rp bn) (Rp) (%) (%) (Rp) (Rp) (%) 17E 18E 17E 18E 17E 18E BMRI BUY 312, % 12.0% BBCA HOLD 463, % 16.5% BBRI BUY 357, (1.4) % 16.8% BBNI BUY 137, % 14.3% BBTN BUY 27, % 13.7% BNLI BUY 19, % 5.7% Average Consumer (Staples) ICBP BUY 98, (1.5) (1.2) % 20.9% INDF BUY 75, % 14.9% KLBF BUY 80, % 18.7% ROTI BUY 6, (20.6) % 20.8% ULTJ BUY 14, % 17.5% UNVR HOLD 369, % 114.4% SIDO BUY 7, (0.8) (4.6) % 22.4% AISA BUY 4, (33.2) % 16.5% Average % 30.8% Cigarette HMSP BUY 424, (0.3) (4.7) % 32.4% GGRM BUY 153, % 13.4% Average % 22.9% Healthcare MIKA BUY 31, (16.0) % 19.3% SILO HOLD 12, (0.8) (9.6) % 3.8% Average % 11.6% Poultry CPIN BUY 44, (3.5) (11.3) % 12.4% JPFA BUY 13, (0.8) (19.2) % 18.9% MAIN BUY 2, (23.1) % 17.2% Average % 16.2% Retail MAPI BUY 10, % 9.1% RALS BUY 6, (5.0) (20.9) % 15.4% ACES BUY 19, % 23.0% LPPF BUY 35, (6.2) (19.3) % 60.0% Average % 26.9% Telco EXCL BUY 35, % 2.7% ISAT BUY 34, (0.8) % 16.7% TLKM BUY 473, % 26.7% TOWR BUY 41, % 20.7% Average % 16.7% Auto and HE ASII BUY 321, (1.5) (3.9) % 16.4% UNTR BUY 109, % 14.9% Average % 15.7% Aviation GIAA HOLD 9, (2.2) % 1.7% Property BSDE BUY 33, (1.1) (0.3) % 8.5% PWON BUY 33, % 19.3% ASRI HOLD 6, (0.6) (13.1) % 8.7% SMRA HOLD 14, (4.3) (24.9) % 4.8% SSIA BUY 3, % 7.5% CTRA BUY 19, (23.2) % 11.1% DMAS BUY 10, (7.8) % 10.8% KIJA BUY 6, (0.6) % 8.1% Average % 9.8% Page 8 of 11

9 Construction PTPP BUY 19, (19.4) % 12.6% ADHI HOLD 7, % 7.1% WSKT BUY 32, (7.1) % 13.6% WIKA BUY 18, (12.3) % 8.3% Average % 10.4% Cement INTP SELL 64, % 12.6% SMGR HOLD 59, % 12.9% SMCB SELL 6, (0.6) (12.2) % -2.8% SMBR HOLD 31, % 9.3% Average % 8.0% Precast WSBP BUY 12, (12.1) % 13.6% WTON BUY 5, (26.7) % 10.6% Average % 12.1% Oil and Gas PGAS HOLD 54, (16.3) % 10.7% AKRA BUY % 14.0% MEDC BUY 8, % 16.3% Average % 14% Utilities JSMR HOLD 41, % 11.7% Metal ANTM BUY 16, (3.5) (22.9) % 17.8% INCO HOLD 24, (11.7) % 2.1% TINS BUY 6, (1.2) (22.8) % 4.5% Average % 8.1% Coal DOID BUY % 28.6% ITMG BUY 23, % 16.6% ADRO BUY 58, % 8.7% PTBA BUY 30, % 21.5% Average % 18.9% Plantation AALI BUY 28, (4.3) (13.1) % 12.1% LSIP BUY 9, (1.1) (19.3) % 10.9% SIMP HOLD 8, (1.0) % 5.2% Average % 9.4% Source: SSI Research, Bloomberg Note: GIAA, PGAS, ITMG, ADRO, MEDC, INCO, DOID report in USD. Page 9 of 11

10 Regional Indices 1D Change Change (%) 1 Year Last Price Points 1D 3D 1W 1M 3M YTD 1YR High Low World (3.22) 1,960 (0.16) (0.08) ,971 1,657 U.S. (S&P) (3.32) 2,472 (0.13) (0.20) (0.02) ,484 2,084 U.S. (DOW) , ,841 17,884 Europe (25.41) 3,468 (0.73) (0.17) (2.58) ,667 2,893 Emerging Market (5.98) 1,063 (0.56) 0.06 (0.12) , FTSE 100 (74.64) 7,368 (1.00) (0.89) (1.13) n/a 7,599 6,616 CAC 40 (55.56) 5,131 (1.07) (0.58) (2.58) ,442 4,293 Dax (49.34) 12,163 (0.40) (0.83) (0.63) (1.32) (2.21) ,952 10,093 Indonesia , ,910 5,023 Japan , (0.43) (0.06) (0.34) ,318 15,921 Australia , (1.26) 0.28 (0.30) (3.71) ,957 5,052 Korea (7.75) 2,393 (0.32) (1.70) (2.38) ,453 1,931 Singapore (23.96) 3,331 (0.71) ,355 2,761 Malaysia (2.99) 1,767 (0.17) (0.06) ,797 1,614 Hong Kong (151.78) 26,979 (0.56) ,169 21,489 China , ,301 2,932 Taiwan (85.32) 10,423 (0.81) (0.38) (0.13) ,546 8,880 Thailand (2.11) 1,581 (0.13) (0.10) ,601 1,343 Philipines , ,107 6,499 Monetary Indicators 1D Change Change (%) 1 Year Last Price Points 1W 1M 3M YTD 1YR High Low JIBOR Overnight (%) (0.04) 4.36 (0.14) (13.77) (6.16) Foreign Reserve (US$bn) n/a n/a (1.49) Inflation Rate (%) n/a 0.69 n/a (0.02) US Fed Rate (%) Indo Govt Bond Yld (10yr) - % (0.00) (1.35) (12.79) Exchange Rate (per US$) 1D Change Change (%) 1 Year Last Price Currency Points 1D 3D 1W 1M 3M YTD 1YR High Low Indonesia (0.07) (0.01) (0.11) (1.68) 13,593 12,920 Japan (0.18) (7.34) UK (0.00) 1.31 (0.02) (0.35) Euro (0.00) 1.17 (0.09) China (0.01) (1.18) Commodities Indicators 1D Change Change (%) 1 Year Last Price Spot Points 1D 3D 1W 1M 3M YTD 1YR High Low Oil (7.35) CPO (22.00) 2, (0.82) (14.60) , , Rubber (8.00) (0.97) (0.67) (14.14) (16.73) , Coal (1.04) (9.19) Iron Ore (0.93) (1.35) 1.45 (1.57) (13.26) Tin (90.00) 20, (0.43) (2.24) , , Nickel , (4.63) 12, , Copper (5.00) 6, (0.08) , , Gold , (5.89) 1, , Source: SSI Research, Bloomberg Page 10 of 11

11 Research Team Andy Ferdinand, CFA Head Of Equity Research, Strategy, Banking, Consumer Rangga Cipta Economist Muhamad Makky Dandytra, CFTe Technical Analyst Akhmad Nurcahyadi, CSA Arandi Ariantara Auto, Aviation, Cigarette, Construction Healthcare, Heavy Equipment, Property Cement, Telecommunication, Toll Road, Oil and Gas Marlene Tanumihardja Poultry, Retail, Small Caps Sharlita Lutfiah Malik Mining, Plantation Nadya Swastika Research Associate Private Wealth Management Evelyn Satyono Head of PWM / Institutional Sales evelyn.satyono@samuel.co.id Muhamad Alfatih CSA, CTA, CFTe Senior Technical Portfolio Advisor m.alfatih@samuel.co.id Ronny Ardianto Institutional Equity Sales ronny.ardianto@samuel.co.id Clarice Wijana Institutional Equity Sales clarice.wijana@samuel.co.id Fachruly Fiater Institutional Equity Sales fachruly.fiater@samuel.co.id Equity Sales Team Kelvin Long Head of Equities kelvin.long@samuel.co.id Yulianah Institutional Equity Sales yulianah@samuel.co.id Lucia Irawati Retail Equity Sales lucia.irawati@samuel.co.id Online Trading Sales Team Nugroho Nuswantoro Head of Marketing Online Trading nugroho.nuswantoro@samuel.co.id Wahyu Widodo Marketing wahyu.widodo@samuel.co.id Aben Epapras Marketing aben.epapras@samuel.co.id Page 11 of 11