SKRIPSI ANALISIS PENGUKURAN RISIKO HARGA SAHAM DENGAN PENDEKATAN MODEL VARIANCE COVARIANCE DAN HISTORICAL SIMULATION. Oleh :

Transkripsi

1 SKRIPSI ANALISIS PENGUKURAN RISIKO HARGA SAHAM DENGAN PENDEKATAN MODEL VARIANCE COVARIANCE DAN HISTORICAL SIMULATION Oleh : SAMUEL VIIN SIMORANGKIR PROGRAM STUDI EKONOMI PEMBANGUNAN DEPARTEMEN EKONOMI PEMBANGUNAN FAKULTAS EKONOMI MEDAN 2012

2 ABSTRACT This research analyzes price risk of banking stocks by measuring maximum loss for one day, five days and twenty days. The methodologies used are Value at Risk, that is Variance Covariance method and Historical Simulation method. The object of research includes 10 banking stocks listed in BEI during range of the time 3 January until 29 February The maximum potensial loss of each stocks and its portofolio of 10 stocks of banking can calculated at 95% confidence level. Variance Covariance method and Historical Simulation method were validated using back testing and Kupiec test which compare the maximum potensial loss with actual loss. The research found there was different result of Value at Risk calculated using Variance Covariance method and Historical Simulation method. The potensial loss using Historical Simulation method is bigger than calculated using Variance Covariance method. But, these two methods are valid to measure maximum potensial loss of banking stocks. KEYWORDS : Back Testing, Historical Simulation, Value at Risk, Variance Covariance

3 ABSTRAK Penelitian ini menganalisa risiko harga dari saham perbankan dengan mengukur kerugian maksimum untuk satu hari, lima hari dan duapuluh hari. Metode yang digunakan adalah metode Value at Risk, yaitu metode Variance Covariance dan metode Historical simulation. Objek penelitian ini meliputi 10 saham perbankan yang terdaftar pada BEI selama kurun waktu 3 Januari sampai 29 Februari Potensi kerugian maksimum untuk setiap saham dan saham portofolio untuk 10 saham perbankan diukur dengan menggunakan tingkat kepercayaan 95%. Metode Variance Covariance dan metode Historical Simulation dilihat validitasnya dengan menggunakan back testing dan Kupiec test dengan membandingkan potensi kerugian maksimum dengan kerugian aktual. Penelitian ini menunjukkan bahwa terdapat perbedaan hasil pengukuran risiko harga saham Value at Risk yang diukur dengan metode Variance Covariance dan metode Historical Simulation. Potensi kerugian dengan menggunakan metode Historical Simulation lebih besar dari metode Variance Covariance. Namun kedua metode ini valid digunakan untuk mengukur potensi keugian maksimum saham perbankan. KEYWORDS : Back Testing, Historical Simulation, Value at Risk, Variance Covariance

4 KATA PENGANTAR Segala puji dan syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yang Maha Esa atas anugerah-nya sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini guna memenuhi salah satu syarat dalam mencapai gelar sarjana di program strata I Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara. Skripsi ini berjudul Analisis Pengaruh Tingkat BI Rate dan Jumlah Uang Beredar Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. Penulis telah banyak menerima bimbingan, saran, motivasi, dan doa dari berbagai pihak selama penulisan skripsi ini. Oleh karena itu, pada kesempatan ini penulis menyampaikan terimakasih kepada semua pihak yang telah memberikan bantuan dan bimbingan, yaitu kepada: 1. Ayahanda Paindo Simorangkir dan Ibunda Nurhaliza Sitio yang telah memberikan motivasi baik moril maupun materil, serta mendoakan penulis selama masa pekuliahan hingga menyelesaikan penulisan skripsi ini. Kepada adik-adik penulis, Novida Hotmahita Simorangkir, Martha Yunrisa Simorangkir, Adriel Timoteus Simorangkir dan Ruth Aritonang yang telah mendoakan penulis. 2. Bapak Drs. Jhon Tafbu Ritonga, M.Ec selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara 3. Bapak Wahyu Ario Utomo, SE, M.Ec selaku Ketua Departemen Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara sekaligus dosen pembaca penilai skripsi penulis yang telah member nilai dan saran dalam skripsi

5 ini dan Bapak Drs. Syahrir Hakim Nasution, M.Si selaku Sekretaris Departemen Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara. 4. Bapak Irsyad Lubis, SE, M.Soc.Sc, Ph.D selaku Ketua Program Studi Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi Sumatera Utara dan Bapak Paidi Hidayat, SE, M.Si selaku Sekretaris Program Studi Ekonomi Pembangunan. 5. Bapak Drs. Coki A. Syahwier, M.P selaku Dosen Pembimbing yang telah memberikan bimbingan mulai dari awal pengerjaan skripsi sampai dengan selesainya skripsi ini. 6. Seluruh Dosen Pengajar di Departemen Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara, yang telah mendidik dan memberikan banyak ilmu pengetahuan yang sangat bermanfaat bagi penulis. 7. Seluruh Staf Administrasi di Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara khususnya Departemen Ekonomi Pembangunan. 8. Teman teman mahasiswa Ekonomi Pembangunan 2008 yang telah banyak memberikan dukungan moril kepada penulis untuk penyelesaian skripsi ini. Medan, Juni 2012 Samuel V. Simorangkir

6 DAFTAR ISI ABSTRACT ABSTRAK KATA PENGANTAR DAFTAR ISI DAFTAR TABEL DAFTAR LAMPIRAN i ii iii v vii ix BAB I PENDAHULUAN 1.1. Latar Belakang Masalah Perumusan Masalah Tujuan Penelitian Manfaat Penelitian 9 BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1. Investasi Value at Risk Historical Simulation Method Variance Covariance Method Return Risiko Hubungan Antara Risiko dan Return Metode Perhitungan Risiko Perhitungan VaR untuk Masing-Masing Metode Backtesting Penelitian Terdahulu Kerangka Konseptual Hipotesis BAB III METODE PENELITIAN 3.1. Jenis Penelitian Batasan Operasional Defenisi Operasional Jenis Data Metode Pengumpulan Data Teknik Analisis BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN 4.1. Menghitung Return Statistik Deskriptif Return Saham Hasil Uji Stasioner.. 46

7 Hasil Uji Stasioner saham BCA Hasil Uji Stasioner saham BII Hasil Uji Stasioner saham BNI Hasil Uji Stasioner saham BRI Hasil Uji Stasioner saham BTN Hasil Uji Stasioner saham CIMB Hasil Uji Stasioner saham DANAMON Hasil Uji Stasioner saham MANDIRI Hasil Uji Stasioner saham PANIN Hasil Uji Stasioner saham PERMATA Hasil Uji Normalitas Hasil Uji Normalitas Saham BCA Hasil Uji Normalitas Saham BII Hasil Uji Normalitas Saham BNI Hasil Uji Normalitas Saham BRI Hasil Uji Normalitas Saham BTN Hasil Uji Normalitas Saham CIMB Hasil Uji Normalitas Saham DANAMON Hasil Uji Normalitas Saham MANDIRI Hasil Uji Normalitas Saham PANIN Hasil Uji Normalitas Saham PERMATA Hasil Uji Heteroskedastisitas Hasil Uji Heteroskedastisitas Saham BNI Hasil Uji Heteroskedastisitas Saham DANAMON Hasil Uji Heteroskedastisitas Saham MANDIRI Hasil Uji Heteroskedastisitas Saham BRI Hasil Uji Heteroskedastisitas Saham PANIN Hasil Uji Heteroskedastisitas Saham BCA Hasil Uji Heteroskedastisitas Saham BII Hasil Uji Heteroskedastisitas Saham BTN Hasil Uji Heteroskedastisitas Saham CIMB Hasil Uji Heteroskedastisitas Saham PERMATA Perhitungan Value at Risk Perhitungan Value at Risk untuk Variance Covariance Perhitungan Value at Risk untuk Historical Simulation Backtesting.. 78 BAB V KESIMPULAN DAN SARAN 5.1. Kesimpulan Saran. 83 DAFTAR PUSTAKA. 85 LAMPIRAN. 87

8 DAFTAR TABEL Nomor Judul Halaman Tabel 2.1. Tabel Kupiec Test 29 Tabel Saham Perbankan dengan Aset Terbesar 35 Tabel 4.1 Statistik Deskriptif Return Periode 3 Jan 2011 s/d 29 Feb Tabel 4.2 Tabel ADF Test (BCA) dari hasil perhitungan eviews 47 Tabel 4.3 Tabel ADF Test (BII) dari hasil perhitungan eviews 47 Tabel 4.4 Tabel ADF Test (BNI) dari hasil perhitungan eviews 48 Tabel 4.5 Tabel ADF Test (BRI) dari hasil perhitungan eviews 49 Tabel 4.6 Tabel ADF Test (BTN) dari hasil perhitungan eviews 49 Tabel 4.7 Tabel ADF Test (CIMB) dari hasil perhitungan eviews 50 Tabel 4.8 Tabel ADF Test (DANAMON) dari hasil perhitungan eviews 51 Tabel 4.9 Tabel ADF Test (MANDIRI) dari hasil perhitungan eviews 51 Tabel 4.10 Tabel ADF Test (PANIN) dari hasil perhitungan eviews 52 Tabel 4.11 Tabel ADF Test (PERMATA) dari hasil perhitungan eviews 52 Tabel 4.12 Tabel heteroskedastisitas (BNI) dari hasil perhitungan eviews 61 Tabel 4.13 Tabel heteroskedastisitas (DANAMON) dari hasil perhitungan eviews 62 Tabel 4.14 Tabel heteroskedastisitas (MANDIRI) dari hasil perhitungan eviews 63

9 Tabel 4.15 Tabel heteroskedastisitas (BRI) dari hasil perhitungan eviews 63 Tabel 4.16 Tabel heteroskedastisitas (PANIN) dari hasil perhitungan eviews 64 Tabel 4.17 Tabel heteroskedastisitas (BCA) dari hasil perhitungan eviews 65 Tabel 4.18 Model ARCH Terbaik 66 Tabel 4.19 Tabel heteroskedastisitas (BII) dari hasil perhitungan eviews 67 Tabel 4.20 Model ARCH Terbaik 68 Tabel 4.21 Tabel heteroskedastisitas (BTN) dari hasil perhitungan eviews 68 Tabel 4.22 Model ARCH Terbaik 69 Tabel 4.23 Tabel heteroskedastisitas (CIMB) dari hasil perhitungan eviews 70 Tabel 4.24 Model ARCH Terbaik 71 Tabel 4.25 Tabel heteroskedastisitas (PERMATA) dari hasil perhitungan eviews 71 Tabel 4.26 Model ARCH Terbaik 73 Tabel 4.27 Perhitungan VaR dengan Variance Covariance 74 Tabel 4.28 Perhitungan VaR dengan Historical Simulation 77 Tabel 4.29 Total Failure 78 Tabel 4.30 Perhitungan LR 80

10 DAFTAR LAMPIRAN Nomor Judul Halaman Lampiran 1 Data Asli Saham 87 Lampiran 2 Uji Normalitas Masing-Masing Saham 167 Lampiran 3 Back Testing Masing-Masing Saham (Variance Covariance) 172 Lampiran 4 Back Testing Masing-Masing Saham (Historical Simulation) 178