SKRIPSI PENGGUNAAN METODE EWMA DAN GARCH PADA PERHITUNGAN VALUE AT RISK SAHAM LQ 45 OLEH : MARIANA FLORENSIA NAIBAHO

Transkripsi

1 SKRIPSI PENGGUNAAN METODE EWMA DAN GARCH PADA PERHITUNGAN VALUE AT RISK SAHAM LQ 45 OLEH : MARIANA FLORENSIA NAIBAHO PROGRAM STUDI EKONOMI PEMBANGUNAN DEPARTEMEN EKONOMI PEMBANGUNAN FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2012

2 ABSTRAK PENGGUNAAN METODE EWMA DAN GARCH PADA PERHITUNGAN VALUE AT RISK SAHAM LQ 45 Rumusan masalah dalam penelitian ini adalah bagaimana kinerja model volatilitas EWMA dan GARCH dalam perhitungan Value at Risk, menggunakan return saham harian dari 21 saham LQ 45 yang bertahan selama periode 5 Januari Januari Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui validitas EWMA dan GARCH dalam menghitung nilai Value at Risk (VaR) saham LQ 45 dan mengetahui model volatilitas terbaik antara EWMA dan GARCH. Dalam menganalisis data, dilakukan serangkaian pengujian terhadap return saham, yaitu uji stasioneritas, uji normalitas, dan uji heteroskedastisitas. Uji heterokedastisitas menentukan model yang dapat digunakan dalam perhitungan VaR masing-masing saham. Nilai VaR yang dihitung diuji backtesting dengan membandingkan dengan actual loss dan uji validititas dengan Likelihood Ratio. Hasil penelitian menunjukkan bahwa model EWMA dan GARCH rata-rata valid digunakan pada saham LQ 45. Namun, dapat disimpulkan bahwa model EWMA lebih akurat karena menghasilkan nilai VaR yang lebih mendekati nilai actual loss dibandingkan dengan model GARCH. Kata Kunci: Value at Risk, EWMA, GARCH

3 ABSTRACT THE USE OF EWMA AND GARCH METHOD IN VALUE AT RISK CALCULATION OF LQ 45 STOCK The formulation of this research is to examine the performance of EWMA and GARCH volatility models in the calculation of Value at Risk, using daily stock returns of 21 stocks in LQ 45 which lasted for period started from 5 January January The aim of this research is to determine the validity of EWMA and GARCH model in calculating the Value at Risk (VaR) of LQ 45 stock and find out the best volatility models between EWMA and GARCH. In analyzing the data, carried out a series of tests on stock returns, which are stationarity test, normality test, and heteroscedasticity test. Heteroscedasticity test is done to determine the volatility model that can be used in the VaR calculation of each stock. Calculated VaR are backtesting tested by comparing it with actual loss and Likelihood Ratio validitity test. The result shows that all the models are on average valid for most stocks in LQ 45. However, it can be concluded that EWMA model is more accurate because it produces closer VaR value to the actual loss value compare with GARCH models. Key words: Value at Risk, EWMA, GARCH

4 KATA PENGANTAR Segala puji syukur penulis panjatkan kehadirat Tuhan Yesus Kristus atas segala kasih, berkat dan penyertaan-nya yang selalu menaungi dan melingkupi Penulis sehingga penyusunan skripsi ini dapat dikerjakan hingga selesai. Tujuan penulis dalam menyusun skripsi ini adalah sebagai syarat untuk meraih gelar Sarjana Ekonomi. Adapun judul skripsi yang disusun oleh Penulis yaitu, Penggunaan Metode EWMA Dan GARCH Pada Perhitungan Value At Risk Saham LQ 45. Selanjutnya, dengan segala kerendahan hati Penulis ingin menyampaikan rasa hormat dan terima kasih yang setinggi-tingginya kepada kedua orang tua yang sangat Penulis sayangi yaitu Ayah J. Naibaho (Almarhum) dan Ibu T. Nainggolan yang selalu mendukung dalam doa, semangat, dan dana. Pada kesempatan ini, Penulis juga ingin mengucapkan terima kasih kepada semua pihak yang sudah membantu, memberikan dukungan, memberikan bimbingan, saran dan menjadi inspirasi bagi Penulis selama masa perkuliahan maupun dalam penyusunan skripsi ini, antara lain : 1. Bapak Drs. Jhon Tafbu Ritonga, M.Ec selaku Dekan Fakultas Ekonomi 2. Bapak Wahyu Ario Utomo, SE, M.Ec selaku Ketua Departemen Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi dan juga selaku

5 Dosen Pembaca skripsi yang telah meluangkan waktu untuk memberikan saran dan masukan dalam pengerjaan skripsi ini, serta Bapak Drs. Syahrir Hakim Nasution, M.Si selaku Sekretaris Departemen Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi. 3. Bapak Irsyad Lubis, SE, M.Soc.Sc, Ph.D selaku Ketua Program Studi Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi Sumatera Utara dan Bapak Paidi Hidayat, SE, M.Si selaku Sekretaris Program Studi Ekonomi Pembangunan. 4. Bapak Syarif Fauzie, SE, AK, MAK, selaku Dosen Pembimbing yang telah meluangkan waktu dalam membimbing dan memberikan saran mulai dari awal pengerjaan skripsi sampai dengan selesainya skripsi ini. 5. Seluruh Dosen Pengajar di Departemen Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi, yang telah mendidik dan memberikan banyak ilmu pengetahuan yang sangat bermanfaat bagi penulis. 6. Seluruh Staf Administrasi di Fakultas Ekonomi khususnya Departemen Ekonomi Pembangunan. 7. Teman-teman seperjuangan Ekonomi Pembangunan stambuk 2008 yang telah banyak memberikan dukungan moril kepada penulis untuk penyelesaian skripsi ini. Dan kepada semua pihak-pihak lain yang tidak bisa Penulis sebutkan satu persatu namanya yang juga turut mendukung dan membantu dalam penyusunan skripsi ini.

6 Akhir kata semoga skripsi ini bermanfaat bagi para pembaca. Tuhan memberkati. Medan, Juni 2012 Penulis Mariana Florensia Naibaho

7 DAFTAR ISI ABTRAK... ABSTRACT... KATA PENGANTAR... DAFTAR ISI... DAFTAR TABEL... DAFTAR GAMBAR... DAFTAR LAMPIRAN... Halaman i ii iii vi viii ix x BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Masalah Perumusan Masalah Tujuan dan Manfaat Penelitian... 7 BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Investasi Pasar Modal Indeks Harga Saham Saham LQ Konsep Risiko Value at Risk (VaR) Return Stasioneritas Metode Volatilitas Simple Standard Deviation Exponentially Weighted Moving Average (EWMA) GARCH Uji validitas (Backtesting) Penelitian Sebelumnya Kerangka Konseptual BAB III METODE PENELITIAN 3.1 Jenis dan Sumber Data Populasi dan Sampel Metode Pengumpulan Data Pengolahan Data Teknik Analisis Data Uji Stasioneritas Uji Normalitas... 31

8 3.5.3 Uji Heteroskedastisitas Pengukuran voltilitas Perhitungan Value at Risk (VaR) Uji Validitas BAB IV ANALISIS DAN PEMBAHASAN 4.1 Penentuan Data Observasi Statistik Deskriptif Data Pengujian Sifat Data Uji Stationeritas Uji Normalitas Uji Heteroskedastisitas Pengukuran Volatilitas dengan EWMA Pengukuran Volatilitas dengan GARCH Model GARCH terbaik indeks saham AALI Model GARCH terbaik indeks saham ANTM Model GARCH terbaik indeks saham ASII Model GARCH terbaik indeks saham BBCA Model GARCH terbaik indeks saham BBNI Model GARCH terbaik indeks saham BBRI Model GARCH terbaik indeks saham BDMN Model GARCH terbaik indeks saham INCO Model GARCH terbaik indeks saham INDF Model GARCH terbaik indeks saham ISAT Model GARCH terbaik indeks saham LSIP Model GARCH terbaik indeks saham MEDC Model GARCH terbaik indeks saham PGAS Model GARCH terbaik indeks saham PTBA Model GARCH terbaik indeks saham SMGR Model GARCH terbaik indeks saham TINS Model GARCH terbaik indeks saham TLKM Pengukuran VaR dengan Simple Standard Deviation Pengukuran Value at Risk dengan EWMA Pengukuran Value at Risk dengan GARCH Uji Validitas (Backtesting) Perbandingan hasil perhitungan VaR BAB V KESIMPULAN DAN SARAN 5.1 Kesimpulan Saran DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN

9 DAFTAR TABEL No.Tabel Judul Halaman 2.1 Tabel Kupiec Penelitian Sebelumnya Daftar Saham LQ 45 Tahun 2009 sampai Tahun Statistik Deskriptif Return Indeks Saham Hasil Uji Stasioneritas Data Return Hasil Uji Normalitas Hasil Perhitungan Nilai α Hasil Uji Heteroskedastisitas Hasil Pengukuran Volatilitas dengan EWMA Model GARCH terbaik AALI Model GARCH terbaik ANTM Model GARCH terbaik ASII Model GARCH terbaik BBCA Model GARCH terbaik BBNI Model GARCH terbaik BBRI Model GARCH terbaik BDMN Model GARCH terbaik INCO Model GARCH terbaik INDF Model GARCH terbaik ISAT Model GARCH terbaik LSIP Model GARCH terbaik MEDC Model GARCH terbaik PGAS Model GARCH terbaik PTBA Model GARCH terbaik SMGR Model GARCH terbaik TINS Model GARCH terbaik TLKM Perhitungan VaR dengan Simple Standard Deviation Perhitungan VaR 1,5 dan 10 hari dengan Simple Standard Deviation Perhitungan VaR dengan metode EWMA Perhitungan VaR Metode GARCH Perhitungan VaR dengan metode GARCH Perhitungan VaR 1,5 dan 10 hari dengan metode GARCH Backtesting model Perbandingan nilai VaR dengan model EWMA dan GARCH... 63

10 DAFTAR GAMBAR No.Gambar Judul Halaman 2.1 Kerangka Konseptual... 27

11 DAFTAR LAMPIRAN No. Lampiran Judul Halaman 1 Data Return Indeks Saham Hasil Uji Augmented Dickey-Fuller dengan EViews Histogram dan Statistik dengan EViews Hasil Uji White Heteroskedsaticity dengan EViews Contoh Perhitungan EWMA Tabel Signifikansi Model GARCH Tabel Perhitungan VaR dengan metode GARCH Tabel backtesting dengan Simple Standard Deviation Tabel backtesting dengan EWMA Tabel backtesting dengan GARCH