SKRIPSI ANALISIS PENGARUH LIKUIDITAS TERHADAP MISPRICING PADA SAHAM YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE OLEH:

Transkripsi

1 SKRIPSI ANALISIS PENGARUH LIKUIDITAS TERHADAP MISPRICING PADA SAHAM YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE OLEH: F. A. MINORI CHRISTINE WARUWU NIM PROGRAM STUDI EKONOMI PEMBANGUNAN DEPARTEMEN EKONOMI PEMBANGUNAN FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2014

2 KATA PENGANTAR Puji dan syukur kepada Tuhan Yesus Kristus yang selalu melimpahkan berkat dan anugerah-nya sehingga penulis dapat menyelesaikan penelitian ini yang berjudul Analisis Pengaruh Likuiditas terhadap Mispricing pada Saham yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode sebagai salah satu syarat untuk menyelesaikan Program Sarjana (S1) Jurusan Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi. Pada kesempatan ini penulis ingin menyampaikan terima kasih kepada semua pihak yang membantu selama masa perkuliahan dan penyusunan skripsi ini baik berupa bimbingan, saran dan atau dorongan moril, yaitu: 1. Kedua orangtua terkasih Ayahanda F. Waruwu dan Ibunda Yanny R. Tarigan juga kepada Adik tersayang Fotaro Yoel Iskandar beserta seluruh keluarga yang telah mendukung dan memberikan doa hingga akhir penulisan skripsi ini. 2. Bapak Alm. Drs. John Tafbu Ritonga, M.Ec, selaku Dekan Fakultas Ekonomi hingga tahun Bapak Prof. Dr. Azhan Maksum, M.Ec, Ac, Ak, selaku Dekan Fakultas Ekonomi. 4. Bapak Wahyu Ario Pratomo, SE, M.Ec, selaku Ketua Departemen dan dosen pembimbing yang telah memberikan arahan selama masa perkuliahan dan telah meluangkan waktu untuk memberikan masukan, saran serta bimbingan dalam

3 penyusunan skripsi ini dan Bapak Syahrir Hakim Nasution, M.Si, selaku Sekretaris Departemen Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara. 5. Bapak Irsyad Lubis, SE, M. Soc.Sc, Ph.D selaku Ketua Program Studi dan Bapak Paidi Hidayat, Se, M.Si selaku Sekretaris Program Studi Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi. 6. Bapak Syarief Fauzie, SE, AK, M.,Ak selaku dosen penguji satu dan Ibu Ilyda Sudardjat, S.Si, M.Si, selaku dosen penguji dua yang memberikan dukungan dan saran dalam memperbaiki skripsi ini. 7. Seluruh Dosen dan Staff Pengajar Departemen Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi yang telah mendidik dan memberikan ilmu yang bermanfaat bagi penulis selama masa perkuliahan. 8. Kekasih sekaligus sahabat, Josua Sitinjak yang telah memberikan banyak dukungan, saran dan meluangkan waktu bagi penulis selama masa penulisan dan penyusunan skripsi ini. 9. Teman-teman terdekat Susteriani P. F. A. Sembiring, Yolita, Tinny, Syella Dwitami Suhaedi, Siska Hakim, Desy N. Sihotang, Christine Sera, Adelisca Meutia dan teman-teman angkatan 2011 lainnya yang tidak dapat penulis sebutkan satu per satu yang telah banyak memberikan saran dan dorongan moril untuk penulis dalam penyusunan skripsi ini.

4 Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih banyak memiliki kekurangan dan jauh dari kesempurnaan karena keterbatasan pengetahuan dan pengalaman penulis. Oleh karena itu, penulis mengharapkan adanya kritik dan saran yang bersifat membangun untuk skripsi ini. Penulis juga mengharapkan adanya manfaat pengetahuan yang diperoleh pembaca dan peneliti selanjutnya. Medan, Agustus 2014 Penulis F. A. Minori Christine Waruwu Nim

5 ABSTRAK Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh likuiditas saham terhadap tingkat mispricing saham perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Likuiditas saham diukur dengan menggunakan tiga ukuran yaitu amihud illiquidity, amihud risk dan share turnover. Pegujian ini dilakukan dengan menggunakan regresi berganda dan panel data dengan sampel sebanyak 22 perusahaan yang memenuhi kriteria penelitian yang tercatat di Bursa Efek Indonesia selama periode Hasil penelitian ini membuktikan bahwa ukuran (size) perusahaan berpengaruh negatif dan tidak siginifikan terhadap tingkat mispricing saham perusahaan. Book to market ratio perusahaan memiliki pengaruh negatif dan tidak signifikan berpengaruh pada mispricing. Likuiditas saham dengan ukuran amihud illiquidity memiliki pengaruh positif dan signifikan berpengaruh terhadap tingkat mispricing saham perusahaan di Indonesia. Likuiditas perusahaan dengan ukuran amihud risk memiliki pengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap tingkat mispricing saham perusahaan di Indonesia. Likuiditas perusahaan dengan ukuran amihud share turnover memiliki pengaruh positif dan berpengaruh signifikan terhadap tingkat mispricing saham perusahaan di Indonesia. Kata kunci: mispricing, ukuran (size), book to market ratio, likuiditas

6 ABSTRACT The objective of this research is to analyze the effect of stock liquidity on banking s stock mispricing which listed at Indonesia Stock Exchange. Stock liquidity uses three measure: amihud illiquidity, amihud risk and share turnover. This research uses multiple regression and panel data with 22 company listed which based on criteria of research at Indonesia Stock Exchange as a sample. The result of this research shows that size and book to market ratio have negative effects and not significantly influence stock mispricing in Indonesia. Stock liquidity measured by amihud illiquidity shows that liquidity has positive and significantly influence stock mispricing in Indonesia. Stock liquidity measured by amihud risk shows that liquidity has negative and not significantly influence stock mispricing in Indonesia. Stock liquidity measured by amihud share turnover shows that liquidity has positive and significantly influence stock mispricing in Indonesia. Key word: mispricing, size, book to market ratio, stock liquidity

7 DAFTAR ISI HALAMAN JUDUL... KATA PENGANTAR... ABSTRAK... ABSTRACT... DAFTAR ISI... DAFTAR TABEL... DAFTAR GAMBAR... i ii v vi vii x xi BAB I PENDAHULUAN Latar Belakang Perumusan Masalah Tujuan Penelitian Manfaat Penelitian... 6 BAB II TINJAUAN PUSTAKA Tinjauan Pustaka Return Saham Definisi dan Jenis Return Saham Modal Harga Saham untuk Menghitung Tingkat Pengembalian Saham Efficient Market Hypothesis Definisi Bentuk Pasar Efisien Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Harga Pasar Mispricing Anomali Pasar (Market Anomalies) Size Firm Book to Market Ratio Likuiditas Risiko Likuiditas Asset Pricing Model Capital Asset Pricing Model Single Index Model Penelitian Terdahulu Kerangka Konseptual Hipotesis BAB III METODE PENELITIAN Ruang Lingkup dan Model Penelitian... 37

8 3.2 Jenis dan Sumber Data Populasi dan Sampel Metode Pengumpulan Data Variabel Penelitian dan Definisi Operasional Variabel Skala Pengukuran Variabel Mispricing Ukuran (size) Perusahaan Book to Market Ratio Likuiditas Teknik Analisis Statistik Deskriptif Estimasi Model Panel Data Uji Signifikan Uji f Uji t Uji Goodness of Fit (R 2 ) BAB IV ANALISIS Analisis Statistik Deskriptif Estimasi Model Panel Data Panel Data dengan Ukuran Likuiditas Amihud Illiquidity Panel Data dengan Ukuran Likuiditas Amihud Risk Panel Data dengan Ukuran Likuiditas Amihud Share Turnover Uji Signifikan Uji f Uji t Uji Goodness of Fit (R 2 ) Analisis Hasil Pengujian Hipotesis Pengaruh Ukuran (Size) Perusahaan terhadap Tingkat Mispricing Saham Perusahaan Pengaruh Book to Market Ratio Perusahaan terhadap Tingkat Mispricing Saham Perusahaan Pengaruh Likuiditas Perusahaan terhadap Tingkat Mispricing Saham Perusahaan Pengaruh Likuiditas terhadap Tingkat Mispricing dengan Ukuran Amihud Illiquidity Pengaruh Likuiditas terhadap Tingkat Mispricing dengan Ukuran Amihud Risk Pengaruh Likuiditas terhadap Tingkat Mispricing dengan Ukuran Amihud Share Turnover... 70

9 BAB V KESIMPULAN DAN SARAN Kesimpulan Saran REFERENSI LAMPIRAN... 81

10 DAFTAR TABEL Tabel 2.1 Anomali Pasar Tabel 3.1 Sampel Penelitian Tabel 3.2 Pengukuran Variabel Tabel 4.1 Statistik Deskriptif Tabel 4.2 Hasil Estimasi Fixed Effects Model dengan Ukuran Likuiditas Amihud Illiquidity Tabel 4.3 Hasil Uji Redundant Fixed Effects Model dengan Ukuran Likuiditas Amihud Illiquidity Tabel 4.4 Hasil Estimasi Random Effects Model dengan Ukuran Likuiditas Amihud Illiquidity Tabel 4.5 Hasil Uji Hausman Test dengan Ukuran Likuiditas Amihud Illiquidity Tabel 4.6 Hasil Estimasi Fixed Effects Model dengan Ukuran Likuiditas Amihud Risk Tabel 4.7 Hasil Uji Redundant Fixed Effects dengan Ukuran Likuiditas Amihud Risk Tabel 4.8 Hasil Estimasi Random Effects Model dengan Ukuran Likuiditas Amihud Risk Tabel 4.9 Hasil Uji Hausman Test dengan Ukuran Likuiditas Amihud Risk 57 Tabel 4.10 Hasil Estimasi Fixed Effects Model dengan Ukuran Likuiditas Share Turnover Tabel 4.11 Hasil Uji Redundant Fixed Effects dengan Ukuran Likuiditas Share Turnover Tabel 4.12 Hasil Estimasi Random Effects Model dengan Ukuran Likuiditas Share Turnover Tabel 4.13 Hasil Uji Hausman Test dengan Ukuran Likuiditas Amihud Risk 59

11 DAFTAR GAMBAR Gambar 2.1 Kerangka Konseptual... 36