Ikhtisar. Kondisi makro ekonomi dan moneter relatif stabil. Laju inflasi Juni lebih rendah dari Mei...

Transkripsi

1 Ikhtisar Kondisi makro ekonomi dan moneter relatif stabil. Laju inflasi Juni lebih rendah dari Mei......, sementara nilai tukar masih mengalami tekanan. Suku bunga relatif stabil kecuali suku bunga kredit. Perkembangan ekonomi makro pada triwulan II-2004 masih relatif stabil seperti tercermin dalam pertumbuhan PDB yang moderat serta perkembangan besaran moneter yang relatif terkendali. Pertumbuhan ekonomi triwulan II-2004 diperkirakan moderat sesuai prakiraan semula yaitu sekitar 4,2 4,7% (y-o-y). Perkembangan harga juga menunjukkan perbaikan dibandingkan dengan bulan sebelumnya walaupun masih terdapat tekanan pada rupiah. Posisi uang primer yang masih terkendali dan suku bunga yang masih terjaga pada level yang rendah menunjukkan kondisi fundamental ekonomi sampai dengan Juni masih terjaga. Perbaikan ekonomi makro diperkirakan akan terus berlanjut. Untuk mendukung hal tersebut, Bank Indonesia akan tetap mempertahankan kebijakan moneter yang berhati-hati dalam rangka mencapai sasaran inflasi jangka menengah panjang melalui penyerapan kelebihan likuiditas dengan dampak yang minimal terhadap suku bunga. Perkembangan harga pada bulan Juni mencatat inflasi yang lebih rendah dibandingkan bulan Mei. Pada bulan Juni, perkembangan harga-harga mencatat inflasi 0,48% (m-t-m), lebih rendah dibandingkan 0,88% (m-t-m) pada bulan Mei. Inflasi pada Juni utamanya disebabkan oleh inflasi pada kelompok bahan makanan sebesar 0,97% (m-t-m), disusul kelompok sandang sebesar 0,63% (m-t-m) dan kelompok perumahan, listrik, air, gas dan bahan bakar sebesar 0,55% (m-t-m). Nilai tukar rupiah pada bulan Juni masih mengalami tekanan walaupun volatilitasnya telah menurun. Nilai tukar rupiah secara point-to-point melemah 1,42% menjadi Rp9.400/USD dibandingkan posisi akhir Mei sedangkan secara rata-rata, nilai tukar melemah 4,2% menjadi Rp9.382/USD. Sementara itu, volatilitas nilai tukar rupiah telah menurun hingga mencapai 1,8% dibandingkan 2,78% pada bulan Mei. Tekanan terhadap rupiah lebih disebabkan karena masih tingginya permintaan valas oleh beberapa pelaku domestik (bandwagon effect) sebagai akibat dari efek rambatan penguatan dolar AS secara global, terkait dengan ekspektasi kenaikan suku bunga Fed. Suku bunga instrumen moneter dalam bulan Juni relatif belum berubah. Suku bunga SBI 1 dan 3 bulan hanya meningkat sebesar masing-masing 2 bps dan 1 bps menjadi 7,34% dan 7,25% dibandingkan 7,32% dan 7,24% pada bulan sebelumnya. Hal ini juga diikuti oleh tidak berubahnya suku bunga FASBI serta stabilnya suku bunga simpanan perbankan. Relatif stabilnya suku bunga simpanan tercermin dari relatif tetapnya suku bunga tabungan yaitu 4,47% atau hanya turun sebesar 2 bps. Sementara itu, suku bunga kredit mengalami penurunan dimana penurunan terbesar terjadi pada kredit konsumsi. 1

2 Juni 2004 Laporan Bulanan Ekonomi, Moneter, dan Perbankan Uang primer meningkat......diikuiti pula dengan peningkatan M1 dan M2. Kinerja perbankan terus mengalami perbaikan. Posisi uang primer pada akhir Juni 2004 meningkat sebesar Rp8,7 triliun dibandingkan bulan sebelumnya menjadi Rp156,27 triliun. Berdasarkan pergerakan harian uang primer, posisi sementara test date rata-rata uang primer mencapai Rp150,75 triliun (tumbuh 17,14%, y-o-y), lebih rendah dibandingkan target indikatifnya sebesar Rp152,77 triliun. Dari sisi komponennya, kenaikan uang primer tersebut sebagai akibat adanya liburan sekolah, dimulainya tahun ajaran baru bagi anak sekolah, dan persiapan Pemilu Presiden. Pada bulan Mei M2 meningkat menjadi Rp952,96 triliun. Peningkatan ini disebabkan oleh naiknya simpanan berjangka valas karena investor melakukan switching portfolio investasinya ke dalam simpanan valas. Sementara itu, M1 juga meningkat Rp8,2 triliun mencapai Rp223,69 triliun yang disebabkan karena naiknya permintaan uang kartal yang cukup tinggi. Secara umum kinerja perbankan pada bulan Mei lebih baik dari bulan sebelumnya. Rasio LDR (loan to deposit ratio), total aset, DPK dan total kredit menunjukkan peningkatan. LDR meningkat dari 44,9% pada bulan April menjadi 45,6% pada bulan Mei. Sementara itu, total aset bulan Mei meningkat menjadi Rp1179, 4 triliun, DPK meningkat menjadi Rp895,1 triliun dan total kredit meningkat menjadi Rp513,4 triliun. 2

3 Perkembangan Ekonomi, Moneter, dan Perbankan Inflasi, Nilai Tukar, Suku Bunga, Pasar Uang, dan Pasar Modal Inflasi bulan Juni tercatat relatif rendah... Perkembangan harga selama Juni 2004 mencatat inflasi sebesar 0,48% (m-t-m), lebih rendah dibandingkan inflasi Mei sebesar 0,88% (m-t-m). Sementara itu, inflasi secara tahunan pada bulan Juni tercatat sebesar 6,83% (y-o-y), sedikit lebih tinggi dibandingkan bulan sebelumnya (6,47%/y-o-y). Kenaikan harga ini terutama disebabkan oleh masih lemahnya nilai tukar, meningkatnya ekspektasi inflasi masyarakat dan penurunan pasokan sejumlah komoditas yang tergolong volatile food, diantaranya adalah daging dan telur ayam ras, tepung terigu, minyak goreng, bumbu-bumbuan (cabe dan bawang merah), dan jagung. Selain itu, meningkatnya inflasi dunia juga mempengaruhi kenaikan harga dalam negeri (imported inflation). % y-o-y % m-t-m 16,0 3,0 14,0 2,0 12,0 1 1,0 8,0 6,0 y-o-y m-t-m 4,0-1,0 Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei Sumber : BPS Grafik 1. Tingkat Inflasi Transportasi & Komunikasi Kesehatan Perumahan Makanan Jadi, Minuman, Rokok & Tembakau Pendidikan, Rekreasi & Olahraga Sandang Bahan Makanan Sumbangan Inflasi -1,00 0 1,00 2,00 3,00 4,00 Sumber : BPS Grafik 2. Inflasi Berdasarkan Kelompok Barang... berasal dari inflasi kelompok bahan makanan, sandang dan perumahan. Pada bulan Juni, semua kelompok barang dan jasa mencatat inflasi dengan kenaikan tertinggi pada kelompok bahan makanan sebesar 0,97% (m-t-m), disusul kelompok sandang sebesar 0,63% (m-t-m) dan kelompok perumahan, listrik, air, gas dan bahan bakar sebesar 0,55% (m-t-m). % y-o-y 16,0 14,0 12,0 1 8,0 Headline Exclusion Rp/USD ,0 4,0 Feb Apr Jun Ags Okt Des Feb Apr Jun Ags Okt Des Feb Apr Jun Grafik 3. Inflasi Inti Tahunan Sep Okt Nov Des Jan Feb Mar Apr Mei Jun Jul Ags Sep Okt Nov Des Jan Feb Mar Apr Mei Jun Sumber : Bloomberg (diolah) Grafik 4. Rata-rata Nilai Tukar Rupiah 3

4 Juni 2004 Laporan Bulanan Ekonomi, Moneter, dan Perbankan Inflasi inti meningkat. Rupiah masih mengalami tekanan......terutama disebabkan oleh faktor domestik... Inflasi inti pada bulan Juni meningkat dari 6,79% (y-o-y) pada bulan Mei menjadi 6,95% (y-o-y). Peningkatan inflasi inti tersebut utamanya disebabkan oleh melemahnya nilai tukar rupiah dan tingginya harga minyak. Dampak pelemahan nilai tukar berpengaruh pada tingkat inflasi yang terjadi, baik secara langsung (direct pass through) maupun secara tidak langsung (indirect pass through). Sementara harga minyak yang melambung tinggi telah meningkatkan biaya produksi, terutama pada produk-produk kimia dan TPT (terutama produk polyester). Harga komoditi internasional pada gilirannya meningkat dan inflasi global, terutama inflasi negara-negara mitra dagang, juga menunjukkan kecenderungan meningkat sehingga mendorong tekanan pada imported inflation Dampak faktor eksternal pada inflasi domestik antara lain diindikasikan oleh perkembangan IHPB impor yang cenderung meningkat. Nilai tukar rupiah pada bulan Juni masih mengalami tekanan walaupun volatilitasnya telah menurun. Nilai tukar rupiah pada bulan Juni secara point-topoint melemah 1,42% menjadi Rp9.400/USD dibandingkan posisi akhir Mei. Sementara itu, secara rata-rata, nilai tukar melemah 4,2% menjadi Rp9.382/USD dibandingkan bulan sebelumnya. Sementara itu, volatilitas nilai tukar rupiah telah menurun hingga mencapai 1,8% dibandingkan 2,78% pada bulan Mei (Grafik 5). Tekanan terhadap rupiah pada bulan Juni ini lebih disebabkan faktor domestik terkait dengan perilaku bandwagon effect beberapa pelaku domestik serta sentimen kurang menguntungkan atas pelaksanaan kampanye presiden. Faktor lain yang juga mempengaruhi adalah meningkatnya ekspektasi risiko terhadap rupiah ke depan, sebagaimana terindikasi dari meningkatnya angka premi swap 1 bulan menjadi 6,4% (Grafik 6) dan meningkatnya angka yield spread antara Yankee bonds dan US T-Notes bulan Juni menjadi 309,4% (Grafik 7). 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 Rata-rata Volatilitas Volatilitas Kurs Rp Sep Okt Nov Des Jan Feb Mar Apr Mei Jun Jul Ags Sep Okt Nov Des Jan Feb Mar Apr Mei Jun Grafik 5. Volatilitas Nilai Tukar Rupiah 12,0 11,0 1 9,0 8,0 7,0 6,0 5,0 1 Bulan 3 Bulan 6 Bulan 12 Bulan Jan Feb Mar Apr Mei Jun Jul Ags Sep Okt Nov Des Jan Feb Mar Apr Mei Juni Grafik 6. Premi SWAP 4

5 ...namun masih tertahan oleh sejumlah faktor positif. Namun demikian, pelemahan rupiah ditahan oleh adanya penjualan valas yang meningkat dari kalangan nasabah eksportir bank dalam negeri serta masih menariknya interest rate differential. Selain itu, kenaikan suku bunga Fed Fund yang tidak seagresif perkiraan semula (gradual) menyusul keluarnya data-data yang tidak terlalu positif bagi perekonomian AS mengakibatkan US dolar mengalami koreksi kembali dan menyebabkan nilai tukar rupiah mengalami penguatan. Premi Resiko (bp) Rp/USD Yield Spread IDR/USD Jan Jan Mar Apr Mei Jun Jul Ags Sep Okt Nov Des Jan Feb Mar Apr Mei Jun Source : Bloomberg Grafik 7. Premi Resiko dan Kurs Rupiah Indeks , Jun Ags Okt Des Feb Apr Jun Ags Okt Des Feb Apr Jun Ags Okt Des Feb Apr Jun Sumber : CIEC dan blomber (diolah) Grafik 8. Real Effective Exchange Rate Indeks REER dan BRER masih menurun. Depresiasi nilai tukar rupiah menyebabkan nilai tukar riil yang tercermin pada indeks Real Effective Exchange Rate (REER) pada bulan Juni masih terus menurun dari 82,17 pada bulan Mei menjadi 79,79 (Grafik 8), sehingga menjadikan rupiah secara riil masih tetap undervalued. Sementara berdasarkan indeks Bilateral Real Exchange Rate (BRER) yang menurun dari 64,08 pada bulan Mei menjadi 63,36 pada bulan Juni membuat nilai tukar rupiah riil tetap yang paling kompetitif bila dibandingkan dengan beberapa negara pesaing ekspor Indonesia (Grafik 9). Indeks Korea Selatan Malaysia Indonesia RRC Thailand Singapura 50 Mar Mei Juli Sep Nov Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei Sumber : CEIC dan Bloomber (diolah) Grafik 9. Bilateral Real Exchange Rate SBI 1 Bulan 10 JIBOR 1 Bulan 9 FASBI O/N Jan Feb Mar Apr Jun Jul Aug Sep Oct Des Jan Feb Mar Mei Jun Grafik 10. Suku Bunga Instrumen Moneter dan Pasar Uang 5

6 Juni 2004 Laporan Bulanan Ekonomi, Moneter, dan Perbankan Suku bunga instrumen moneter masih relatif stabil... Untuk tetap menjaga momen pertumbuhan ekonomi yang telah dicapai terutama menjaga kestabilan moneter maka suku bunga instrumen moneter dalam bulan Juni belum banyak berubah atau relatif tetap. Suku bunga SBI 1 dan 3 bulan relatif tetap atau hanya meningkat sebesar masing-masing 2 bps dan 1 bps menjadi 7,34% dan 7,25% dibandingkan 7,32% dan 7,24% pada bulan sebelumnya. Hal ini juga diikuti oleh tidak berubahnya suku bunga FASBI bulan Juni yaitu pada level 7,0% (Grafik 10). Volume PUAB (Miliar Rp) Suku Bunga (%) , ,5 2534,4 2523, ,7 2359, , ,0 1799,6 1931,0 2036, , , , ,2 1651,7 1702,8 1678, , ,4 1471, , , , , , , ,2 1575, , , , , ,3 1033,1 1727,3 6,0 50 Volume PUAB Pagi Volume PUAB Sore 2,0 Sk. Bunga PUAB Pagi Sk. Bunga PUAB Sore Jan Feb Mar Apr Mei Jun Jul Ags Sept Okt Nov Des Jan Feb Mar Apr Mei Jun Grafik 11. Rata-rata Suku Bunga PUAB Pagi dan Sore 12,0 1 8,0 4, Jam Dep. 1 SBI 1 WA Dep 1 WA Feb Apr Jun Ags Okt Des Feb Apr Jun Ags Okt Des Feb Apr Jun Grafik 12. Perkembangan Suku Bunga SBI, Deposito, dan Penjaminan...diikuti stabilnya suku bunga PUAB O/N pagi dan turunnya suku bunga PUAB O/N sore......, suku bunga kredit menurun sementara suku bunga simpanan stabil. Relatif stabilnya suku bunga instrumen moneter di atas menyebabkan rata-rata suku bunga PUAB O/N pagi pada bulan Juni relatif tidak berubah, hanya menurun sebesar 8 bps dari 17,13% pada bulan Mei menjadi 7,05%, sedangkan rata-rata suku bunga PUAB O/N sore menurun sebesar 67 bps dari 5,31% pada bulan Mei menjadi 4,64% (Grafik 11). Perkembangan ini diikuti pula oleh relatif rendahnya rata-rata volume transaksi perdagangan PUAB O/N pagi yang hanya mencatat kenaikan sebesar Rp0,5 triliun dari Rp1,2 triliun pada bulan Mei menjadi Rp1,7 triliun. Sementara itu, rata-rata volume transaksi perdagangan PUAB O/N sore relatif tidak berubah yaitu hanya meningkat Rp0,1 triliun dari Rp2 triliun pada bulan Mei menjadi Rp2,1 triliun. Kecenderungan penurunan suku bunga instrumen moneter yang melambat pada bulan Mei masih diikuti oleh penurunan suku bunga kredit, sementara suku bunga simpanan perbankan masih relatif tetap. Selama bulan Mei, suku bunga kredit konsumsi dan modal kerja menurun sebesar 21 bps menjadi masing-masing sebesar 17,68% dan 14,27% sementara suku bunga kredit investasi juga menurun 20 bps menjadi 14,78%. Suku bunga tabungan relatif tetap atau hanya menurun 2 bps menjadi 4,47%, sedangkan suku bunga deposito 1 bulan sedikit meningkat sebesar 30 bps menjadi 6,16% (Grafik 12 dan 13). Penurunan yang terjadi pada suku bunga kredit yang diiringi kenaikan suku bunga deposito menyebabkan spread antara suku bunga simpanan dan suku bunga kredit menyempit. 6

7 Kredit Modal Kerja Kredit Investasi Kredit Konsumsi 14 Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei Grafik 13. Perkembangan Suku Bunga Kredit 2,5 2,19 2,0 1,5 1,0 0,5-0,5-1,0-1,5 0,51 0,73 1,18-6 0,53 1,39-0,21-0,20 2 0,17 0,26-0,27 Covered Interest Rate Parity Trend (Covered Interest Rate Parity) -0,19-0,47 0, ,76-0,57 0,16 2 0,63-0,32-0,84 1,24 0,84 0,45 0,30 0,10 Feb Apr Jun Ags Okt Des Feb Apr Jun Ags Okt Des Feb Apr Jun Grafik 14. Covered Interest Rate Parity -0,33 Covered interest rate parity menurun. Kenaikan premi swap sebagai akibat menurunnya ekspektasi pelaku pasar terhadap rupiah dan kenaikan suku bunga SIBOR yang ditengarai sebagai akibat kenaikan suku bunga Fed Fund serta masih tetapnya suku bunga domestik yang diwakili suku bunga JIBOR pada posisi 7,43%, menyebabkan covered interest parity (CIP) pada bulan Juni mengalami penurunan dari 0,1% pada bulan Mei menjadi negatif 0,33% (Grafik 14) 1. IHSG Kapitalisasi (Rp miliar) IHSG Kapitalisasi Jan Mar Apr Mei Jun Jul Ags Sep Okt Nov Des Jan Feb Mar Apr Mei Juni Sumber : BEJ Grafik 15. IHSG dan Kapitalisasi IHSG mulai membaik... Kinerja pasar modal yang sempat mengalami penurunan pada bulan Mei hingga pertengahan bulan Juni mulai menunjukkan kenaikan pada pekan terakhir bulan Juni. Indeks harga saham gabungan (IHSG) yang sempat mencapai level 689,61 pada pertengahan Juni secara perlahan meningkat hingga level 729,808 pada akhir Juni. Hal yang sama juga terlihat dari kenaikan kapitalisasi pasar sebesar Rp44,3 triliun dari Rp493,26 triliun pada bulan Mei menjadi Rp493,31 triliun pada bulan Juni. Meningkatnya aktifitas di pasar modal tersebut disinyalir merupakan akibat dari masuknya kembali arus modal asing seperti yang nampak dari net beli asing selama bulan Juni yang mencapai Rp108 miliar setelah sebelumnya mencatat net jual sebesar Rp325 miliar pada bulan Mei. 1 Covered interest rate parity = suku bunga dalam negeri (JIBOR 1 bulan) suku bunga luar negeri (SIBOR 1 bulan) premi swap (1 bulan). 7

8 Juni 2004 Laporan Bulanan Ekonomi, Moneter, dan Perbankan...yang diikuti oleh peningkatan volume dan nilai perdagangan. Selain daripada itu, rata-rata volume transaksi harian tercatat juga meningkat sebesar 1,4 miliar lembar dari 0,5 miliar lembar saham pada bulan Mei menjadi 1,9 miliar saham. Sementara itu, rata-rata nilai transaksi harian mencatat juga peningkatan sebesar Rp0,8 triliun dari Rp0,45 triliun pada bulan Mei menjadi Rp1,3 triliun pada bulan Mei. Uang Primer Uang primer meningkat... Posisi uang primer pada akhir Juni 2004 meningkat sebesar Rp8,7 triliun dibandingkan bulan sebelumnya menjadi Rp156,27 triliun. Berdasarkan pergerakan harian uang primer, posisi sementara test date rata-rata uang primer mencapai Rp150,75 triliun (tumbuh 17,14%, y-o-y), lebih rendah dibandingkan target indikatifnya sebesar Rp152,77 triliun (Grafik 16). Dilihat dari sisi komponennya, kenaikan uang primer tersebut utamanya bersumber dari meningkatnya permintaan uang kartal sebesar Rp6,8 triliun karena adanya liburan sekolah, dimulainya tahun ajaran baru bagi anak sekolah, dan persiapan Pemilu Presiden. Triliun Rp , ,0 14 Target Indikatif Aktual Test Date 135, , ,0 Ags Okt Des Feb Apr Jun Ags Okt Des Feb Apr Jun Grafik 16. Uang primer Jan:I Feb:I Mar:I Apr:I Mei:I Jun:I Jul:I Ags:I Sep:I Okt:I Nov:I Des:I Jan:I Feb:I Mar:I Apr:I Mei:I Jun:I Jul:I Ags:I Sep:I Okt: I Nov:I Des:I Jan:I Feb:I Mar :I Apr:I Mei:I Jun:I Grafik 17. Pergerakan Harian Uang Kartal...terutama karena ekspansi bersih NCG... Apabila dilihat dari faktor-faktor yang mempengaruhinya, peningkatan uang primer terutama bersumber dari ekspansi bersih NCG sebesar Rp19,8 triliun yang diimbangi oleh kontraksi OPT sebesar Rp1 triliun (Tabel 1). Kontraksi OPT tersebut terutama disebabkan oleh kontraksi SBI sebesar Rp1,8 triliun sementara FASBI mengalami ekspansi sebesar Rp0,8 triliun. Sementara itu, ekspansi rekening rupiah bersumber dari pembayaran SUN jatuh tempo dan kupon SUN. 8

9 Base Money Statutory reserves shortfall Reserve Money Currency - Currency outside banks - Cash in vaults Comercial Banks Positive Balance at BI of which frozen banks & banks without TPL Private sector Demand Deposits Tabel 1. Uang Primer dan Faktor yang Mempengaruhinya Mei Juni Mg I Mg II Mg III Mg IV (Miliar Rp) Perubahan Bulanan Net International reserves (USD=Rp7000) Net Domestic Assets 1. Net Claims on Central Government 2. Liquidity Support a. IBRA and IBRA Banks b. Non IBRA Banks 3. Liquidity Credit 4. Other Claims 5. Open Market Operations - SBI - FasBI 6. Net Other Items Memorandum items GWM Excess GWM ,sementara NIR menurun dan NDA ekspansif. NIR pada bulan Juni mengalami penurunan Rp1,3 triliun dibandingkan bulan sebelumnya yaitu pada posisi USD23,7 miliar (Grafik 18). Sementara itu, NDA mencatat ekspansi dari negatif Rp27,48 triliun pada bulan Mei menjadi negatif Rp9,6 triliun pada bulan Juni yang utamanya disebabkan oleh ekspansi pada NCG (Grafik 19). (Miliar USD) 27,0 26,0 25,0 24,0 23,0 22,0 21,0 2 19,0 18,0 NIR (aktual) NIR (adjusted target) Jan Feb Mar Apr Mei Jun Jul Ags Sep Okt Nov Des Feb Mar Apr Mei Jun Grafik 18. Posisi NDA (triliun Rp.) NDA (adjusted target) NDA (aktual) Jan Feb Mar Apr Mei Jun Jul Ags Sep Okt Nov Des Feb Mar Apr Mei Jun Grafik 19. Posisi NIR 9

10 Juni 2004 Laporan Bulanan Ekonomi, Moneter, dan Perbankan Likuiditas domestik M2 dan M1 menunjukkan peningkatan M2 pada bulan Mei menunjukkan peningkatan sebesar Rp22,1 triliun menjadi Rp952,96 triliun dibandingkan Rp930,8 triliun pada April yang terutama disebabkan oleh meningkatnya simpanan berjangka valas (Tabel 2). Kenaikan M2 yang dimotori oleh simpanan valas tersebut disinyalir merupakan akibat dari tekanan terhadap rupiah yang menyebabkan pemilik dana melakukan switching portfolio investasinya ke dalam simpanan valas. Sementara itu, pada bulan Mei, M1 juga meningkat Rp8,2 triliun mencapai Rp223,69 triliun yang disebabkan karena permintaan uang kartal yang cukup tinggi. Peningkatan komponen M2 yang lebih besar daripada komponen M1 dengan tingkat inflasi Mei sebesar 0,88% (m-t-m) menyebabkan pertumbuhan M1 riil mengalami penurunan sementara pertumbuhan M2 riil mengalami peningkatan (Grafik 20). %, y-o-y M1 Riil M2 Riil 25,0 2 15,0 1 5,0 (5) (10) Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei Grafik 20.Pertumbuhan M1 & M2 Riil Growth Divisia M2 Growth M2 Poly. (Growth Divisia M2) -5,0 Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei 2001 Grafik 21. Pertumbuhan Divisia dan M2...sejalan dengan meningkatnya kredit rupiah dan valas. Dilihat dari faktor-faktor yang mempengaruhinya, peningkatan M2 lebih disebabkan meningkatnya posisi kredit rupiah maupun valas meningkat masingmasing sebesar 2,5% (m-t-m) dan 7,15% (m-t-m) menjadi Rp362,5 triliun dan Rp108,5 triliun (Tabel 2). 10

11 Tabel 2. Perkembangan Uang Beredar Dalam Arti Luas (dalam miliar Rp, posisi) INDIKATOR BESARAN MONETER Des Apr Jun Sep Des Jan Apr Mei (%,y-o-y) KOMPONEN M2 M2 Rupiah M1 - Uang Kartal - Uang Giral Uang Kuasi - Uang Kuasi Rupiah = Deposito Rupiah = Tabungan Rupiah - Simpanan Valas (dalam miliar USD) FAKTOR NFA NCG Claims on Business Sector Kredit - Kredit Rupiah - Kredit Valas Lainnya NOI Memorandum Item Nilai Tukar (posisi neraca) , , , , , , , , , , , , , , , , , , , Indeks money divisia meningkat. Preferensi masyarakat untuk menyimpan dana dalam bentuk simpanan jangka pendek terlihat masih tinggi seperti yang nampak dari naiknya indeks money divisia selama bulan Mei dengan tren yang masih meningkat. Meningkatnya pertumbuhan money divisia yang diikuti pula dengan naiknya M2 membuat spread di antara keduanya relatif tidak berubah dibanding periode sebelumnya (Grafik 21). Selain itu, proses penciptaan uang yang diwakili oleh angka pengganda uang M1 (APU 1) terlihat mulai meningkat walaupun angka pengganda uang M2 (APU 2) masih relatif belum berubah (Grafik 22). 13,0 12,0 11,0 1 9,0 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 C/DPK (%) APU2 (M2/M0) APU1 (M1/M0) Skala Kanan Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei Grafik 22. APU 1, APU 2, dan rasio C/DPK 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 11

12 Juni 2004 Laporan Bulanan Ekonomi, Moneter, dan Perbankan Sektor Eksternal Ekspor total mengalami peningkatan... Ekspor Indonesia pada bulan Mei mencapai USD5,5 miliar, lebih tinggi dibandingkan ekspor bulan sebelumnya atau tumbuh sebesar 5,6% (m-t-m). Kenaikan ini utamanya bersumber dari meningkatnya ekspor migas dan non migas masing-masing sebesar 13,8% dan 3,2% menjadi USD1,3 miliar dan Rp4,2 miliar. Kenaikan ekspor migas tersebut terutama disebabkan oleh peningkatan ekspor minyak mentah karena naiknya volume ekspor sebesar 11,56% dan harga minyak mentah Indonesia di pasar dunia yang naik menjadi USD37,53 per barel. Sementara kenaikan ekspor nonmigas utamanya disumbangkan oleh ekspor lemak & minyak hewan/nabati yang meningkat sebesar USD86 juta. Tabel 3. Ekspor Indonesia (Juta USD) Keterangan Total Ekspor Migas Minyak Mentah Hasil Minyak Gas Non Migas Nilai FOB % Perubahan % Perubahan % Peran Thd Mar 2004 thd Jan - Mei 2004 total Jan - Mar Februari Maret Jan - Mar Jan - Mar Feb 2004 Thd , , , ,9 5,60 2, , , , ,9 13,79 3,00 23,57 463,1 597, , ,9 29,02 8,80 9,89 153,0 179,1 738,8 648,2 17,06-12,26 2,52 565,6 568, , ,8 0,44 2,19 11, , , , ,0 3,20 1,97 76,43 Sumber : BPS... impor meningkat. Sementara itu, impor pada bulan Mei meningkat 2% (m-t-m) menjadi USD3,2 miliar, utamanya bersumber dari naiknya impor non migas sebesar 5,5% (m-t-m) mencapai USD2,4 miliar sedangkan impor migas menurun 7,4% (m-t-m) mencapai USD0,8 miliar. Kenaikan impor non migas ini utamanya berasal dari naiknya impor besi dan baja sebesar USD78,3 juta, impor barang-barang dari besi dan baja sebesar USD29 juta dan impor gandum-ganduman sebesar USD7 juta. Tabel 4. Impor Indonesia (Juta USD) Total Impor Keterangan Migas Minyak Mentah Hasil Minyak Gas Non Migas Nilai CIF % Perubahan % Perubahan % Peran Thd Mar 2004 thd Jan - Mar 2004 total Jan - Mar Februari Maret Jan - Mar Jan - Mar Feb 2004 Thd , , , ,8-6,81 24, ,8 800, , ,9-7,35 33,04 24,34 442,6 404, ,2-8,54 43,41 14, , , ,9-5,83 21,05 10,30 1,2 1,0 2, , , , ,9-6,63 21,83 75,65 Sumber : BPS 12

13 Posisi pinjaman luar negeri turun USD3,1 miliar... Posisi pinjaman luar negeri Indonesia pada bulan Mei mencapai USD131,4 miliar, menurun dibandingkan posisi bulan April USD134,5 miliar. Penurunan ini disebabkan oleh turunnya pinjaman LN swasta sebesar USD0,5 miliar menjadi USD52,4 miliar pada bulan Mei sementara pinjaman LN pemerintah mengalami kenaikan USD0,13 miliar menjadi USD78,97 miliar. Penurunan pinjaman LN swasta tersebut utamanya bersumber dari penurunan pinjaman lembaga keuangan khususnya bank sebesar USD0,6 miliar menjadi USD3,9 miliar. Sedangkan peningkatan pinjaman LN pemerintah lebih disebabkan karena adjustment nilai tukar. Pemerintah Swasta Lembaga Keuangan Bank Non Bank Bukan Lembaga Keuangan Surat-Surat Berharga Total Tabel 5. Posisi Pinjaman Luar Negeri (Juta USD) Mar Jun Sep Des Mar Jun Sep Des Jan Feb Mar Apr Mei*) * Angka Sementara...karena meningkatnya pembayaran pinajaman LN. Pembayaran pinjaman luar negeri Indonesia pada bulan Mei meningkat USD0,58 miliar dibandingkan bulan sebelumnya menjadi USD2,1 miliar. Peningkatan tersebut terutama disebabkan oleh meningkatnya pembayaran pokok pinjaman LN sebesar USD0,57 miliar dibandingkan bulan sebelumnya menjadi USD1,9 miliar sedangkan pembayaran bunga relatif tetap (USD0,2 miliar). Berdasarkan pemiliknya, peningkatan tersebut disebabkan karena meningkatnya pembayaran pinjaman LN swasta sebesar USD0,6 miliar menjadi USD1,5 sementara pembayaran pinjaman LN pemerintah relatif tidak berubah dari bulan sebelumnya (Tabel 6). 13

14 Juni 2004 Laporan Bulanan Ekonomi, Moneter, dan Perbankan Keterangan Total Pembayaran Pinjaman Luar Negeri / Total External Debt Servicing - Pokok / Principal - Bunga / Interest Tabel 6. Realisasi Pembayaran Pinjaman Luar Negeri Indonesia Total Total Mar Jun Sep Des (Miliar USD) Jan Feb Mar Apr Mei* A. Pemerintah / Government - Pokok / Principal - Bunga / Interest B. Swasta / Private - Pokok / Principal - Bunga / Interest B.1. Lembaga Keuangan - Pokok / Principal - Bunga / Interest 1. Bank - Pokok / Principal - Bunga / Interest 2. Bukan Bank / Non Bank Institutions - Pokok / Principal - Bunga / Interest B.2. Bukan Lembaga Keuangan - Pokok / Principal - Bunga / Interest * Angka Sementara Sektor Riil Pertumbuhan ekonomi masih didukung oleh konsumsi seperti tercermin pada hasil beberapa survei. Pertumbuhan ekonomi tersebut masih didominasi oleh sektor konsumsi, sementara pertumbuhan investasi dan ekspor masih relatif terbatas. Secara sektoral, pertumbuhan positif terjadi di seluruh sektor kecuali sektor pertambangan, dengan pertumbuhan tertinggi pada sektor sektor pengangkutan, perdagangan, dan listrik dengan penyumbang terbesar tetap sektor industri, perdagangan dan pertanian. Indikasi peningkatan konsumsi ditunjukkan oleh naiknya indeks keyakinan konsumen dari 91,5 pada bulan Mei menjadi 92,4 pada bulan Juni (Grafik 23). Hal ini juga dikonfirmasi oleh hasil survei JETRO yang menunjukkan peningkatan permintaan domestik sejalan dengan meningkatnya permintaan ekspor (Grafik 24). Selain itu, peningkatan konsumsi tersebut juga didorong oleh ekspektasi positif konsumen akan kondisi perekonomian Indonesia saat ini dan masa datang. 14

15 Indeks optimis pesimis Ekspektasi Konsumen Indeks Keyakinan Konsumen Kondisi Ekonomi Saat Ini Feb Apr Jun Ags Okt Des Feb Apr Jun Ags Okt Des Feb Apr Jun Grafik 23. Survei Konsumen Difussion Index Permintaan: domestik Permintaan:ekspor -50 Inventory Harga jual:domestik Jun Ags Okt Des Feb Apr Jun Ags Okt Des Feb Apr Jun Ags Okt Des Feb Apr Jun Jun-Ags Sumber : JETRO Grafik 24. Survei JETRO Indeks produksi sedikit meningkat. Indeks produksi pada bulan Mei 2004 terlihat menunjukkan peningkatan yang utamanya terjadi pada industri kayu, rotan dan rumputan serta industri barang galian bukan logam (Grafik 25 dan 26). Hal tersebut diiringi oleh meningkatnya kapasitas produksi di bulan Mei pada hampir semua industri kecuali industri kertas, percetakan dan penerbitan. indeks Indeks Total Tekstil, pak. jadi & kulit Makanan, minuman & Tembakau Kimia, m. bumi, btbara, karet & plastik Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei Total Makanan Tekstil Kimia Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei Grafik 25. Utilisasi Kapasitas Produksi Grafik 26. Indeks Produksi 15

16 Juni 2004 Laporan Bulanan Ekonomi, Moneter, dan Perbankan Kondisi Perbankan Kinerja perbankan membaik. Secara umum kinerja perbankan pada bulan Mei masih lebih baik daripada bulan sebelumnya, seperti yang tercermin dari rasio LDR (loan to deposit ratio), total aset, DPK dan total kredit yang meningkat. LDR meningkat dari 44,9% pada bulan April menjadi 45,6% pada bulan Mei. Sementara itu, total aset bulan Mei meningkat menjadi Rp1179, 4 triliun disertai peningkatan DPK menjadi Rp895,1 triliun dan total kredit yang juga meningkat menjadi Rp513,4 triliun. Posisi DPK yang meningkat tersebut berasal dari peningkatan giro sebesar Rp19 triliun menjadi Rp237 triliun, peningkatan tabungan sebesar Rp3,2 triliun menjadi Rp255,1 triliun dan peningkatan deposito sebesar Rp0,3 triliun menjadi Rp405,7 triliun (Grafik 27). Selain itu, naiknya total kredit disebabkan karena meningkatnya persetujuan kredit baru sebesar Rp4 triliun walaupun realisasi penarikan kredit sedikit menurun menjadi Rp1,37 triliun (Grafik 28). Hal tersebut merupakan signal positif dari trend penurunan suku bunga kredit. (Tabel 7). Keterangan Total Asset DPK Kredit LDR (%) CAR (%) NPLs : - Gross (%) - Net (%) NIM Modal Tabel 7. Kondisi Umum Perbankan B a n k (Triliun Rp) Des-02 Jan-03 Mar-03 Mei-03 Jul-03 Sep-03 Nov-03 Des-03 Jan-04 Feb-04 Mar-04 Apr-04 Mei , , , , , , , , , ,2 1179,4 835,8 834,3 838,7 844,1 856,2 866,3 877,8 902,3 889,1 881,1 881,6 875,3 895,1 410,3 402,6 420,5 428,0 441,1 454,2 475,7 477,2 475,0 477,3 485,9 496,1 513,4 38,4 37,5 39,7 39,9 40,3 42,0 43,7 43,2 40,1 42,9 43,7 44,9 45,6 23,0 23,5 24,6 22,8 22,9 19,6 20,5 19,3 23,8 23,7 23,5 22,5 21,4 8,1 8,4 8,2 8,3 8,3 7,9 8,1 8,2 8,2 8,3 7,8 7,7 7,8 2,1 2,1 0,6 1,0 1,3 1,3 1,8 3,0 2,8 2,6 2,7 2,1 2,4 4,0 3,8 4,0 3,9 4,4 4,7 4,9 3,2 5,2 5,1 5,7 5,9 5,3 93,0 95,5 98,1 98, ,3 110,5 110,8 117,9 120,2 120,9 120,7 119,8 Kredit masih didominasi kredit modal kerja. Berdasarkan jumlah kredit yang disalurkan, kredit modal kerja menempati urutan pertama yaitu Rp240 triliun, disusul kredit konsumsi Rp125,4 triliun, dan kredit investasi Rp105,5 triliun. Sementara itu, kredit investasi meningkat 4,17%, kredit modal kerja 3,58%, dan kredit konsumsi 3% (Grafik 29). Sektor perbankan pada bulan Mei nampak mulai meningkatkan penyaluran kreditnya ke sektor investasi disusul modal kerja dan konsumsi. Triliun Rp Giro Tabungan Deposito Total DPK (Triliun Rp) 920 Total Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei Grafik 27. Dana Pihak Ketiga Miliar Rp Proporsi (%) Persetujuan Realisasi Proporsi Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei Grafik 28. Persetujuan dan Realisasi Kredit Baru 16

17 Kredit Per jenis (Triliun Rp) 30 Modal Kerja Investasi Channeling Total Kredit Total Adjst Total Kredit (Triliun Rp) 540 Konsumsi 510 Mar Jun Sep Des Jan Feb Mar Jun Sep Des Jan Feb Mar Apr Mei Grafik 29. Kredit Rupiah Perbankan NPL-gross dan net meningkat. Posisi permodalan sedikit menurun. Pada bulan Mei 2004, NPL-gross relatif stabil atau hanya meningkat 1% dari bulan sebelumnya menjadi 7,8%, sementara NPL-net sedikit meningkat dari posisi 2,1% bulan April menjadi 2,4% (Grafik 30). Sementara itu, NIM (Net Interest Margin) perbankan menurun seiring dengan menyempitnya spread antara suku bunga dana dan suku bunga kredit (Grafik 31). Selanjutnya, kondisi permodalan yang ditunjukkan oleh capital adequacy ratio (CAR) pada bulan Mei juga masih terjaga di atas 20% sementara posisi permodalan sedikit menurun dari bulan sebelumnya menjadi Rp119,8 triliun. trilion Rp 14, , , ,0 kredit (kanan) NPLs (%) (kiri) NPLs Net (%) (kiri) 4, , Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei Grafik 30. Perkembangan NPL Triliun Rp 6,0 5,5 5,0 4,5 4,0 3,82 3,85 4,01 3,95 3,93 4,12 3,5 3,42 3,55 3,66 3,71 3,78 3,63 3,96 3,65 3,30 3,35 3,21 3,38 3,0 2,5 2,0 4,39 4,48 4,694,47 Jan Mar Mei Jul Okt Nov Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei 4,90 3,20 5,20 5,10 5,89 5,89 5,3 Grafik 31. Perkembangan Posisi NIM Perbankan 17

18 Juni 2004 Laporan Bulanan Ekonomi, Moneter, dan Perbankan Prospek Pertumbuhan PDB triwulan III-2004 diprakirakan 4,6% -5,1%...,inflasi diprakirakan berada pada kisaran 7%-7,5% (y-o-y)......, dan nilai tukar rupiah diprakirakan pada Rp8.900/USD- Rp9.500/USD. Memperhatikan perkembangan kondisi eksternal dan domestik yang masih terkendali, maka PDB triwulan III diperkirakan tumbuh antara 4,6%- 5,1% (y-o-y). Dari sisi permintaan, semua komponen diperkirakan akan mengalami peningkatan meskipun konsumsi masyarakat masih tetap menjadi penggerak utama pertumbuhan ekonomi. Di sisi penawaran, seluruh sektor ekonomi diprakirakan mengalami pertumbuhan positif dan sektor yang mengalami pertumbuhan tertinggi adalah sektor pengangkutan/komunikasi, sektor bangunan, serta sektor perdagangan. Meskipun demikian, proporsi terbesar dari perekonomian masih berada pada sektor industri dan pertanian. Inflasi IHK pada triwulan III-2004 diperkirakan akan berada pada kisaran 7-7,5% (y-o-y), sedangkan inflasi inti diperkirakan masih berada pada kisaran 6,5 7,5% (y-o-y). Faktor dominan yang mempengaruhi perkembangan inflasi ke depan diperkirakan berasal dari melemahnya nilai tukar dan harga minyak yang masih tinggi sehingga menyebabkan ekpektasi inflasi cenderung meningkat. Selain itu, inflasi dari kelompok bahan makanan (volatile food) diperkirakan kembali meningkat berkaitan dengan kebijakan pembatasan impor oleh pemerintah. Dengan mempertimbangkan faktor fundamental maupun faktor nonfundamental, nilai tukar rupiah dalam triwulan III-2004 diperkirakan akan berada pada kisaran Rp8.900-Rp9.500/US. Dari sisi fundamental, supply valas dari neraca pembayaran diperkirakan masih terbatas sementara demand valas diperkirakan meningkat seiring dengan meningkatnya impor untuk memenuhi kebutuhan domestik. Dari sisi non-fundamental, proses pemilihan Presiden diperkirakan akan mewarnai pergerakan rupiah dan kebijakan tightening pemerintah AS dalam jangka pendek dapat berdampak pada pelemahan hampir semua mata uang dunia terhadap dolar AS. Namun demikian, dari sisi kebijakan, rencana implementasi paket kebijakan BI 3 diperkirakan dapat mengarahkan ekspektasi pasar terhadap nilai tukar ke depan. 2 Sejak akhir Mei 2004, BPS mengubah tahun dasar PDB dari tahun 1993 menjadi Kebijakan BI untuk mengurangi sisi ekses likuditas, penyempurnaan ketentuan PDN dan upaya BI untuk melakukan koordinasi dengan korporasi dalam pengaturan permintaan valas. 18

19 Indikator Terkini SEKTOR KEUANGAN SUKU BUNGA & SAHAM Suku bunga SBI 1 bln 1) Suku bunga SBI 3 bln 1) Suku bunga deposito 1 bln 2) Suku bunga deposito 3 bln 2) JIBOR satu minggu 2) BEJ Indeks 3) Jan Feb Mar Apr Jun Sep Des Jan Feb Mar Apr Mei Jun ,69 12,24 11,40 11,06 9,53 8,66 8,31 7,86 7,48 7,42 7,33 7,32 7,34 12,94 12,68 11,97 11,29 10,18 8,75 8,34 8,15 7,70 7,33 7,25 7,24 7,25 12,64 12,35 11,90 11,44 10,31 7,67 6,62 6,27 5,99 5,86 5,86 6,16 Na 13,49 13,15 12,90 12,48 11,55 8,58 7,14 6,68 6,38 6,11 6,01 6,17 Na 12,71 12,30 11,72 11,37 9,81 8,69 8,35 7,99 7,55 7,38 7,2 7,18 7, BESARAN MONETER (miliar Rp) Base Money M1(C+D) Uang Kartal (C) Uang giral (D) Broad Money (M2 = C+D+T) Uang kuasi (T) Uang kuasi (Rupiah) Deposito Tabungan Deposito (Valas) M2 - Rupiah Na Na Na Na Na Na Na Na Na Tagihan pada Dunia Usaha Kredit-Bank Umum HARGA Inflasi bulanan (%) y-y % SEKTOR EKSTERNAL Na Na 0,80 0,20-0,23 0,15 9 0,36 0,94 0,57-2 0,36 0,97 0,88 0,48 8,74 7,34 7,12 7,54 6,62 6,20 5,06 4,82 4,60 5,11 5,92 6,47 6,83 Rp/USD (akhir periode, nilai tengah) Barang Non migas (f.o.b, juta USD) 4) Impor Barang Non migas (c & f, juta USD) 4) Net International Reserve (juta USD) ,20 Na ,80 Na 21,81 22,26 22,68 23,74 23,66 23,63 24,20 24,00 24,10 25,70 25,00 25,00 23,70 INDIKATOR KUARTALAN Pertumbuhan PDB (% yoy) Konsumsi Investasi Ekspor Impor Tw. I Tw. II Tw. IV Tw. I *) 4,45 3,65 4,35 4,46 4,12 4,64 5,01 6,43 4,26 1,09 0,68 4,24 2,90 4,04 6,48-13,00 5,45 1 1,78 0,85 * angka BPS berdasarkan tahun dasar 2000 r) revisi 1) minggu terakhir 2) rata 2 tertimbang 3) penutupan pada akhir periode 4) closed file Sumber : Bank Indonesia, kecuali data pasar modal (BAPEPAM), IHK, ekspor/impor dan PDBdari BPSw. I 2004*) 19