Ikhtisar. Perkembangan ekonomi ditandai oleh kenaikan kegiatan ekonomi. Laju inflasi Juli lebih rendah dari Juni...

Transkripsi

1 Ikhtisar Perkembangan ekonomi ditandai oleh kenaikan kegiatan ekonomi. Laju inflasi Juli lebih rendah dari Juni......, sementara nilai tukar rupiah menguat. Suku bunga instrumen moneter relatif stabil. Secara umum, perkembangan ekonomi dan moneter sampai dengan akhir Juli 2004 ditandai oleh peningkatan kegiatan ekonomi. Di sisi permintaan, peningkatan tersebut terutama didorong oleh kegiatan konsumsi seiring dengan meningkatnya pendapatan masyarakat, tersedianya alternatif sumber pembiayaan, dan suku bunga yang relatif rendah. Peningkatan kegiatan ekonomi tersebut mulai mendorong tekanan terhadap tingkat harga. Peningkatan inflasi juga disebabkan oleh depresiasi nilai tukar dan kenaikan administered prices yang juga telah mendorong meningkatnya ekspektasi inflasi masyarakat. Mengantisipasi perkembangan tekanan inflasi ke depan, Bank Indonesia akan tetap melanjutkan kebijakan moneter yang cenderung ketat (tight bias) agar sasaran inflasi jangka menengah sebesar 6-7% tetap dapat dipertahankan. Dalam kerangka kebijakan tersebut, Bank Indonesia akan berupaya menyerap kelebihan likuiditas secara optimal, dengan tidak menutup kemungkinan adanya kenaikan suku bunga. Secara umum, perkembangan harga pada bulan Juli mencatat inflasi. Indeks Harga Konsumen (IHK) pada bulan Juli 2004 mengalami kenaikan (inflasi) sebesar 0,39% (m-t-m). Inflasi pada Juli 2004 tersebut tercatat lebih rendah jika dibandingkan dengan inflasi pada bulan sebelumnya (0,48%), namun jauh lebih tinggi jika dibandingkan dengan inflasi pada bulan Juli 2003 (3%). Semua kelompok barang dan jasa mengalami kenaikan harga utamanya disebabkan oleh inflasi pada kelompok pendidikan, rekreasi dan olahraga (1,00%), kelompok perumahan, air, listrik, gas dan bahan bakar (0,51%), dan kelompok bahan makanan (0,43%). Nilai tukar rupiah pada bulan Juli menguat walaupun volatilitasnya sedikit meningkat. Secara point-to-point, rupiah menguat 2,87% dibandingkan posisi akhir Juni menjadi Rp9.130/USD sedangkan secara rata-rata, rupiah menguat 3,7% menjadi Rp9.032/USD. Sementara itu, volatilitas nilai tukar rupiah mengalami peningkatan mencapai 1,1% dibandingkan 0,18% pada bulan Juni. Faktor positif yang mendorong penguatan rupiah di bulan Juli antara lain faktor eksternal yaitu melemahnya dolar AS terhadap Yen dan terhadap mata uang regional serta faktor kepercayaan investor terhadap Indonesia yang mulai pulih. Suku bunga instrumen moneter dalam bulan Juli relatif stabil. Suku bunga SBI 1 bulan tidak berubah dibandingkan dengan bulan sebelumnya yaitu masih tetap sebesar 7,34%, sedangkan suku bunga 3 bulan hanya meningkat sebesar 4 bps dibandingkan bulan sebelumnya sehingga menjadi 7,29%. Kondisi tersebut juga diikuti oleh tidak berubahnya suku bunga FASBI dan relatif stabilnya suku bunga simpanan seperti tercermin dari relatif tetapnya suku bunga tabungan yaitu 4,45% atau hanya turun sebesar 2 bps dibandingkan bulan sebelumnya. Sementara itu, suku bunga kredit mengalami penurunan dimana penurunan terbesar terjadi pada kredit konsumsi dan modal kerja. 1

2 Juli 2004 Laporan Bulanan Ekonomi, Moneter, dan Perbankan Uang primer meningkat......diikuti pula dengan peningkatan M1 dan M2. Kinerja perbankan terus mengalami perbaikan. Posisi uang primer pada akhir Juli 2004 meningkat sebesar Rp8 triliun dibandingkan bulan sebelumnya menjadi Rp174,5 triliun. Berdasarkan pergerakan harian uang primer, posisi sementara test date rata-rata uang primer mencapai Rp168 triliun (tumbuh 29,6%, y-o-y). Dilihat dari sisi komponennya, kenaikan uang primer tersebut utamanya bersumber dari meningkatnya saldo positif bank di Bank Indonesia sebesar Rp19,7 triliun dan hal ini sesuai dengan pola musimannya. Sejalan dengan itu, M2 pada bulan Juni menunjukkan peningkatan sebesar Rp22,2 triliun menjadi Rp975,16 triliun yang terutama disebabkan oleh meningkatnya simpanan rupiah (deposito dan tabungan rupiah). Hal ini disinyalir merupakan pola musiman uang beredar paska kenaikan uang kartal untuk kebutuhan liburan sekolah dan tahun ajaran baru. Sementara itu, M1 juga relatif meningkat dari bulan sebelumnya menjadi Rp233,7 triliun. Secara umum beberapa indikator kinerja perbankan pada bulan Juni menunjukkan perbaikan daripada bulan sebelumnya. Fungsi intermediasi perbankan nasional secara bertahap terus menunjukkan perbaikan. Posisi kredit perbankan meningkat sebesar Rp15,3 triliun menjadi Rp528,7 triliun. dan secara kumulatif, sampai dengan Juni 2004, total kredit baru perbankan mencapai Rp31,9 triliun. Di sisi penawaran, kenaikan ini disebabkan oleh peningkatan dana pihak ketiga (DPK) sedangkan di sisi permintaan, kenaikan ini didorong oleh relatif rendahnya tingkat suku kredit perbankan. Selain itu, kualitas kredit perbankan menunjukkan perbaikan, sebagaimana terlihat dari penurunan rasio non performing loan (NPL) gross maupun NPL net masing-masing menjadi 7,6% dan 2,4% dan aspek permodalan industri perbankan yang masih memadai. 2

3 Perkembangan Ekonomi, Moneter, dan Perbankan Inflasi, Nilai Tukar, Suku Bunga, Pasar Uang, dan Pasar Modal Inflasi bulan Juli lebih rendah dari bulan Juni... Perkembangan harga selama Juli 2004 mencatat inflasi sebesar 0,39% (m-t-m), lebih rendah dibandingkan inflasi Juni sebesar 0,48% (m-t-m). Sementara itu, inflasi secara tahunan pada bulan Juli tercatat sebesar 7,20% (y-o-y), lebih tinggi dibandingkan bulan sebelumnya (6,83%/y-o-y). Kenaikan harga ini terutama disebabkan oleh meningkatnya permintaan domestik disamping pengaruh masih lemahnya nilai tukar serta kenaikan administered price (tarif telepon dan gas elpiji). Faktor nilai tukar dan administered price tersebut selain memberikan tekanan terhadap inflasi, secara langsung juga mendorong kenaikan ekspektasi inflasi masyarakat. % y-o-y % m-t-m 16,0 3,0 14,0 2,0 12,0 Transportasi & Komunikasi Kesehatan Perumahan Sumbangan Inflasi 1 1,0 8,0 6,0 y-o-y m-t-m 4,0-1,0 Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei Jul Sumber : BPS Grafik 1. Tingkat Inflasi Sumber : BPS Makanan Jadi, Minuman, Rokok & Tembakau Pendidikan, Rekreasi & Olahraga Sandang Bahan Makanan -1,00 0 1,00 2,00 3,00 4,00 Grafik 2. Inflasi Berdasarkan Kelompok Barang... terutama berasal dari kelompok pendidikan, rekreasi dan olah raga. Pada bulan Juli, semua kelompok barang dan jasa mencatat inflasi. Kelompok pendidikan, rekreasi dan olah raga mencatat kenaikan harga tertinggi sebesar 1% (m-t-m) diikuti oleh kelompok perumahan sebesar 0,53% (m-t-m) dan bahan makanan sebesa 0,43% (m-t-m). Kenaikan inflasi pada kelompok pendidikan, rekreasi dan olah raga diperkirakan terkait dengan liburan sekolah dan tahun ajaran baru. % y-o-y 16,0 14,0 12,0 1 8,0 6,0 Headline Exclusion Rp/USD ,0 Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei Jul Grafik 3. Inflasi Inti Tahunan Sep Nov Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei Jul Sumber : Bloomberg Grafik 4. Rata-rata Nilai Tukar Rupiah 3

4 Juli 2004 Laporan Bulanan Ekonomi, Moneter, dan Perbankan Inflasi inti meningkat. Rupiah menguat......terutama disebabkan oleh faktor eksternal... Inflasi inti pada bulan Juli meningkat dari 6,95 (y-o-y) pada bulan Juni menjadi 7,21% (y-o-y). Peningkatan inflasi inti tersebut utamanya disebabkan oleh meningkatnya permintaan dalam negeri. Kenaikan permintaan dalam negeri khususnya terjadi untuk komoditi non makanan sebagaimana dikonfirmasi oleh meningkatnya inflasi harga aset. Peningkatan ini, antara lain terkait dengan relatif rendahnya suku bunga simpanan (deposito) sehingga mendorong penyesuaian portfolio aset masyarakat termasuk dalam bentuk aset properti. Nilai tukar rupiah pada bulan Juli secara point-to-point menguat 2,87% menjadi Rp9.130/USD dibandingkan posisi akhir Juni. Demikian pula secara rata-rata, nilai tukar rupiah menguat 3,7% menjadi Rp9.032/USD dibandingkan bulan sebelumnya. Sementara itu, volatilitas nilai tukar rupiah mengalami peningkatan mencapai 1,1% dibandingkan 0,18% pada bulan Juni (Grafik 5). Nilai tukar rupiah di bulan Juli sempat menguat dari awal bulan hingga pekan ketiga bulan Juli yang didorong oleh faktor eksternal yaitu melemahnya dolar AS terhadap Yen Jepang serta mata uang regional sebagai akibat memburuknya data ekonomi Amerika. Selain itu, kepercayaan investor terhadap perekonomian Indonesia juga semakin membaik sebagaimana ditunjukkan oleh ketertarikan investor untuk membeli obligasi pemerintah juga mendorong penguatan tersebut. Hal ini tercermin dari menurunnya premi swap (1 dan 3 bulan) dan menurunnya Yield Spread antara Yankee Bond dengan US T-Notes (Grafik 6 dan 7). 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 Rata-rata Volatilitas Volatilitas Kurs Rp Sep Okt NovDes Jan Feb Mar Apr Mei Jun Jul Ags Sep Okt NovDes Jan Feb Mar Apr Mei Jun Jul Sumber : Bloomberg, diolah Grafik 5. Volatilitas Nilai Tukar Rupiah 12,0 11,0 1 9,0 8,0 7,0 6,0 5,0 1 Bulan 3 Bulan 6 Bulan 12 Bulan Jan Feb Mar Apr Mei Jun Jul Ags Sep Okt Nov Des Jan Feb Mar Apr Mei Jun Jul Grafik 6. Premi SWAP...namun tertahan oleh permintaan valas domestik. Namun setelah itu, rupiah terkoreksi sebagai akibat cukup tingginya permintaan valas dalam negeri untuk memenuhi kebutuhan impor seiring dengan masih tingginya harga minyak dunia. Sementara itu, supply valas dalam negeri masih terbatas. Selain itu, adanya ekspektasi kenaikan kembali suku bunga Fed Fund dan optimisme perbaikan ekonomi Amerika 1 mampu memberi keyakinan kepada pasar sehingga akhirnya mendorong penjualan rupiah. 1 Seiring dengan pernyataan Gubernur Bank Sentral AS soal keyakinannya terhadap proyeksi ekonomi AS. 4

5 Premi Resiko (bp) Rp/USD Yield Spread IDR/USD Jan Jan Mar Apr Mei Jun Jul Ags Sep Okt Nov Des Jan Feb Mar Apr Mei Jun Jul Source : Bloomberg Grafik 7. Premi Resiko dan Kurs Rupiah Indeks , Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei Jul Sumber : CIEC dan blomber (diolah) Grafik 8. Real Effective Exchange Rate Indeks REER dan BRER meningkat. Penguatan yang terjadi pada nilai tukar rupiah, ditengarai sebagai penyebab utama meningkatnya indeks Real Effective Exchange Rate (REER) pada bulan Juli. Indeks REER meningkat dari 79,79 pada bulan Juni menjadi 87,45 atau naik sebesar 5,34 point (Grafik 8). Hal tersebut juga diikuti oleh kenaikan indeks Bilateral Real Exchange Rate (BRER) dimana indeks BRER meningkat dari 63,36 pada bulan Juni menjadi 65,29 pada bulan Juli (Grafik 9). Namun demikian, hal ini masih menjadikan Indonesia secara riil masih kompetitif dibandingkan dengan beberapa negara pesaing ekspor Indonesia. Indeks Korea Selatan Malaysia Indonesia RRC Singapura Thailand 50 Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei Jul Sumber : CEIC dan Bloomber (diolah) Grafik 9. Bilateral Real Exchange Rate SBI 1 Bulan FASBI O/N JIBOR 1 Bulan 6 Jan Feb Mar Apr Jun Jul Ags Sep Okt Des Jan Feb Mar Mei Jun Jul Grafik 10. Suku Bunga Instrumen Moneter dan Pasar Uang Suku bunga instrumen moneter masih relatif stabil... Untuk tetap menjaga momen pertumbuhan ekonomi yang telah dicapai terutama menjaga kestabilan moneter maka suku bunga instrumen moneter dalam bulan Juli belum banyak berubah atau relatif tetap. Suku bunga SBI 1 bulan relatif tetap 7,34% sedangkan suku bunga SBI 3 bulan hanya meningkat sebesar 4 bps menjadi 7,29% dibandingkan 7,25% pada bulan sebelumnya. Hal ini juga diikuti oleh tidak berubahnya suku bunga FASBI bulan Juni yaitu pada level 7,0% (Grafik 10). 5

6 Juli 2004 Laporan Bulanan Ekonomi, Moneter, dan Perbankan Volume PUAB (Miliar Rp) Suku Bunga (%) , ,5 2534,4 2690,7 2523, , ,9 1931,0 1972, , , ,2 1831, ,0 1799,6 1651,71702,8 1715,2 1783, , , , , , , , , , ,2 100 Grafik 11. Rata-rata Suku Bunga PUAB Pagi dan Sore 2037, , ,4 2078, ,23 8,0 2062, ,3 1033,1 50 Volume PUAB Pagi Volume PUAB Sore 2,0 Sk. Bunga PUAB Pagi Sk. Bunga PUAB Sore Jan Feb Mar Apr Mei Jun Jul Ags Sep Okt Nov Des Jan Feb Mar Apr Mei Jun Jul ,3 12,0 6,0 4, Jam Dep. 1 SBI 1 Bulan Dep 1 WA Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei Jul Grafik 12. Perkembangan Suku Bunga SBI, Deposito, dan Penjaminan...diikuti turunnya suku bunga PUAB O/N pagi sedangkan PUAB O/N sore meningkat......, suku bunga kredit menurun sementara suku bunga simpanan meningkat. Relatif stabilnya suku bunga instrumen moneter di atas menyebabkan rata-rata suku bunga PUAB O/N pagi pada bulan Juli menurun dari 7,05% pada bulan Juni menjadi 6,84%. Sementara itu, PUAB O/N sore meningkat dari 4,64% di bulan Juni menjadi 4,97% (Grafik 11). Perkembangan ini diikuti pula oleh relatif rendahnya rata-rata volume transaksi perdagangan PUAB O/N pagi yang hanya mencatat kenaikan sebesar Rp0,5 triliun dari Rp1,7 triliun pada bulan Juni menjadi Rp2,2 triliun. Sementara itu, rata-rata volume transaksi perdagangan PUAB O/N sore relatif tidak berubah yaitu hanya menurun Rp0,1 triliun dari Rp2,1 triliun pada bulan Juni menjadi Rp2 triliun. Relatif stabilnya suku bunga instrumen moneter pada bulan Juni pada bulan Juli masih diikuti oleh penurunan suku bunga kredit, sedangkan suku bunga simpanan perbankan (deposito 1 dan 3 bulan) sedikit meningkat. Selama bulan Juni, suku bunga kredit konsumsi dan modal kerja menurun sebesar 17 bps menjadi masingmasing sebesar 17,51% dan 14,10% sementara suku bunga kredit investasi juga menurun 14 bps menjadi 14,64% (Grafik 13). Suku bunga tabungan relatif tetap atau hanya menurun 2 bps menjadi 4,47%. Sementara itu, suku bunga deposito 1 bulan dan 3 bulan sedikit meningkat yaitu masing-sebesar 5 bps dan 14 bps hingga menjadi 6,23% dan 6,31% (Grafik 12). Penurunan yang terjadi pada suku bunga kredit yang diiringi kenaikan suku bunga deposito menyebabkan spread antara suku bunga simpanan dan suku bunga kredit menyempit. 6

7 Kredit Modal Kerja Kredit Investasi Kredit Konsumsi 14 Feb Apr Jun Ags Okt Des Feb Apr Jun Ags Okt Des Feb Apr Jun Ags Okt Des Feb Apr Jun 2001 Grafik 13. Perkembangan Suku Bunga Kredit 2,5 2,19 2,0 1,5 1,0 0,5-0,5-1,0-1,5 0,73 0,51-6 1,18 0,53 1,39 0,17 2 0,26-0,21-0,20-0,27 Covered Interest Rate Parity Trend (Covered Interest Rate Parity) -0,19-0,47 0, ,76-0,57 0,16 2 0,63-0,32-0,84 1,24 0,84 0,45 0,30 0,10-0,33-0,23 Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei Jul Grafik 14. Covered Interest Rate Parity Covered interest rate parity meningkat. Penurunan premi swap sebagai akibat dari membaiknya ekspektasi pelaku pasar terhadap rupiah dan masih cenderung naiknya suku bunga SIBOR sebagai dampak faktor eksternal yang lebih besar dari penurunan suku bunga domestik (JIBOR) pada posisi 7,38%, menyebabkan covered interest parity (CIP) pada bulan Juli semakin membaik dari negatif 0,33% pada bulan Juni menjadi negatif 0,23% (Grafik 14) 2. IHSG Kapitalisasi IHSG Kapitalisasi (Rp miliar) Jan Mar Apr Mei Jun Jul Ags Sep Okt Nov Des Jan Feb Mar Apr Mei Jun Jul Sumber : BEJ Grafik 15. IHSG dan Kapitalisasi IHSG membaik... Kinerja pasar modal mengalami peningkatan pada bulan Juli, sebagaimana terlihat dari meningkatnya indeks harga saham gabungan (IHSG) dan tingkat kapitalisasi pasar (Grafik 15). Indeks harga saham gabungan (IHSG) meningkat sebesar 25, 18 point dari level 729,81 pada akhir bulan Juni menjadi 756,98 pada akhir Juli. Hal yang sama juga terlihat dari kenaikan kapitalisasi pasar sebesar Rp18,8 triliun dari Rp495,8 triliun pada bulan Juni menjadi Rp514,6 triliun pada akhir bulan Juli. Meningkatnya aktivitas di pasar modal tersebut, disinyalir oleh semakin pulihnya kepercayaan investor asing terhadap perekonomian Indonesia sebagaimana tercermin dari meningkatnya net beli investor asing di bulan Juli yang relatif meningkat dibandingkan bulan sebelumnya. Net beli asing pada bulan Juli meningkat sebesar Rp36 miliar dari Rp108 miliar pada bulan Juni menjadi Rp144 miliar pada bulan Juli. 2 Covered interest rate parity = suku bunga dalam negeri (JIBOR 1 bulan) suku bunga luar negeri (SIBOR 1 bulan) premi swap (1 bulan). 7

8 Juli 2004 Laporan Bulanan Ekonomi, Moneter, dan Perbankan...namun volume dan nilai perdagangan belum meningkat. Namun demikian, rata-rata volume transaksi harian menurun sebesar 0,7 miliar lembar dari 1,9 miliar lembar saham pada bulan Juni menjadi 1,1 miliar saham di bulan Juli. Kondisi tersebut diikuti pula oleh rata-rata nilai transaksi harian yang mencatat penurunan sebesar Rp7 triliun dari Rp1,3 triliun pada bulan Juni menjadi Rp0,6 triliun pada bulan Juli. Uang Primer Uang primer meningkat... Posisi uang primer pada akhir Juli 2004 meningkat sebesar Rp8 triliun dibandingkan bulan sebelumnya menjadi Rp174,5 triliun. Berdasarkan pergerakan harian uang primer, posisi sementara test date rata-rata uang primer mencapai Rp168 triliun (tumbuh 29,6%, y-o-y) (Grafik 16). Dilihat dari sisi komponennya, kenaikan uang primer tersebut utamanya bersumber dari meningkatnya saldo positif bank di Bank Indonesia sebesar Rp19,7 triliun sesuai dengan pola musimannya (Grafik 17). Triliun Rp 165,0 155,0 Target Indikatif 145,0 Aktual Test Date 135,0 125,0 115,0 Ags Okt Des Feb Apr Jun Ags Okt Des Feb Apr Jun Jul miliar Rp estimasi (2) = estimasi (1) + error Aktual estimasi (1) = trend+seasonal Jan:I Feb:I Mar:I Apr:I Mei:I Jun:I Jul:I Ags:I Sep:I Okt:I Nov:I Des:I Jan:I Feb:I Mar:I Apr:I Mei:I Jun:I Jul:I Ags:I Sep:I Okt: I Nov:I Des:I Jan:I Feb:I Mar :I Apr:I Mei:I Jun:I Jul:I Grafik 16. Uang primer Grafik 17. Pergerakan Harian Uang Kartal...terutama karena ekspansi OPT... Apabila dilihat dari faktor-faktor yang mempengaruhinya, peningkatan uang primer terutama bersumber dari ekspansi OPT sebesar Rp19,8 triliun (Tabel 1). Ekspansi tersebut berasal dari ekspansi SBI sebesar Rp6,3 triliun demikian pula FASBI mengalami ekspansi sebesar Rp10,5 triliun. 8

9 Base Money Statutory reserves shortfall Reserve Money Currency - Currency outside banks - Cash in vaults Comercial Banks Positive Balance at BI of which frozen banks & banks without TPL Private sector Demand Deposits Tabel 1. Uang Primer dan Faktor yang Mempengaruhinya* Juni Juli Mg I Mg II Mg III Mg IV (Miliar Rp) Perubahan Bulanan Net International reserves Net Domestic Assets 1. Net Claims on Central Government 2. Claims to Commercial Bank a. Liquidity Credit b. Claims to IBRA and IBRA bank c. Other loans d. Giv t bond to cover banks restructure e. Special SBPU discount 3. Other Claims 4. Open Market Operations - SBI - Deposit Facility 5. Net Other Items Memorandum item GWM Excess GWM *Format baru sejak Juni ,sementara NIR stabil dan NDA ekspansif. NIR pada bulan Juli relatif stabil pada posisi Rp23,6 triliun (Grafik 18). Sementara itu, NDA mencatat ekspansi dari negatif Rp10,4 triliun pada bulan Juni menjadi positif Rp9,1 triliun pada bulan Juli yang utamanya disebabkan oleh ekspansi OPT (Grafik 19). (Miliar USD) 27,0 26,0 25,0 24,0 23,0 22,0 21,0 2 19,0 NIR (aktual) NIR (adjusted target) 18,0 Jan Feb Mar Apr Mei Jun Jul Ags Sep Okt Nov Des Feb Mar Apr Mei Jun Jul Grafik 18. Posisi NDA (trilion Rp) NDA (adjusted target) NDA (aktual) Jan Feb Mar Apr Mei Jun Jul Ags Sep Okt Nov Des Feb Mar Apr Mei Jun Jul Grafik 19. Posisi NIR 9

10 Juli 2004 Laporan Bulanan Ekonomi, Moneter, dan Perbankan Likuiditas domestik M2 dan M1 menunjukkan peningkatan M2 pada bulan Juni menunjukkan peningkatan sebesar Rp22,2 triliun menjadi Rp975,16 triliun dibandingkan Rp952,96 triliun pada Mei yang terutama disebabkan oleh meningkatnya simpanan rupiah (deposito dan tabungan rupiah) sebesar masing-masing Rp6 triliun dan Rp6,7 triliun (Tabel 2). Kenaikan M2 yang dimotori oleh simpanan rupiah tersebut disinyalir merupakan pola musiman uang beredar paska kenaikan uang kartal untuk kebutuhan liburan sekolah dan tahun ajaran baru. Sementara itu, pada bulan Juni, M1 juga relatif meningkat dari bulan sebelumnya yaitu dari posisi Rp223,7 triliun menjadi Rp233,7 triliun. Peningkatan komponen M2 yang lebih besar daripada komponen M1 dengan tingkat inflasi Juni sebesar 0,48% (m-t-m) menyebabkan pertumbuhan M1 riil dan M2 riil mengalami kenaikan (Grafik 20). %, y-o-y M1 Riil M2 Riil 25,0 2 15,0 1 5,0 (5) (10) Feb Apr Jun Ags Okt Des Feb Apr Jun Ags Okt Des Feb Apr Jun Grafik 20.Pertumbuhan M1 & M2 Riil -5,0 Growth Divisia M2 Growth M2 Poly. (Growth Divisia M2) Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei Jul Sep Nov Feb Apr Jun 2001 Grafik 21. Pertumbuhan Divisia dan M2...sejalan dengan meningkatnya kredit rupiah. Dilihat dari faktor-faktor yang mempengaruhinya, peningkatan M2 lebih disebabkan meningkatnya posisi kredit rupiah sebesar 3,7% menjadi menjadi Rp376 triliun dari Rp362,5 triliun (Tabel 2). Sementara itu kredit valas relatif tidak berubah dari posisi bulan sebelumnya. 10

11 Tabel 2. Perkembangan Uang Beredar Dalam Arti Luas (dalam miliar Rp, posisi) INDIKATOR BESARAN MONETER Des Jun Sep Des Jan Apr Mei Jun (%,y-o-y) KOMPONEN M2 M2 Rupiah M1 - Uang Kartal - Uang Giral Uang Kuasi - Uang Kuasi Rupiah = Deposito Rupiah = Tabungan Rupiah - Simpanan Valas (dalam miliar USD) FAKTOR NFA NCG Claims on Business Sector Kredit - Kredit Rupiah - Kredit Valas Lainnya NOI Memorandum Item Nilai Tukar (posisi neraca) , , , , , , , , , , , , , , , , , , Indeks money divisia meningkat. Seperti bulan sebelumnya, simpanan jangka pendek masih diminati masyarakat seperti yang nampak dari naiknya indeks money divisia selama bulan Juni dan trend yang cenderung meningkat. Meningkatnya pertumbuhan money divisia yang diikuti pula dengan naiknya M2 membuat spread di antara keduanya relatif tidak berubah dibanding periode sebelumnya (Grafik 21). Kenaikan pada base money yang lebih tinggi daripada M2 dan M1 menyebabkan proses penciptaan uang mengalami penurunan seperti yang nampak dari penurunan M1 (APU 1) dan M2 (APU 2) (Grafik 22). 13,0 12,0 11,0 1 9,0 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 C/DPK (%) APU2 (M2/M0) APU1 (M1/M0) Skala Kanan Feb Apr Jun Ags Okt Des Feb Apr Jun Ags Okt Des Feb Apr Jun Grafik 22. APU 1, APU 2, dan rasio C/DPK 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 11

12 Juli 2004 Laporan Bulanan Ekonomi, Moneter, dan Perbankan Sektor Eksternal Total ekspor meningkat... Ekspor Indonesia pada bulan Juni mencapai USD5,6 miliar, sedikit lebih tinggi dibandingkan ekspor bulan sebelumnya sebesar USD5,5 miliar (Tabel 3). Kenaikan ini utamanya bersumber dari meningkatnya ekspor non migas dan migas masingmasing sebesar 4,5% dan 0,6% menjadi USD4,3 miliar dan Rp1,35 miliar. Kenaikan ekspor non migas tersebut terutama disebabkan oleh peningkatan ekspor kertas/ karton sebesar USD0,9 miliar sementara ekspor mesin-mesin/pesawat mekanik menurun sebesar USD0,17 miliar. Sementara itu, kenaikan ekspor migas utamanya disumbangkan oleh ekspor gas yang meningkat menjadi USD0,63 miliar dari bulan sebelumnya sebesar USD0,56 miliar. Tabel 3. Ekspor Indonesia (Juta USD) Keterangan Total Ekspor Migas Minyak Mentah Hasil Minyak Gas Non Migas Nilai FOB % Perubahan % Peran thd % Perubahan Jun 2004 thd total Semester I Semester I Mei Juni Semester I Semester II Mei thd , , , ,8 3, , , , , ,9 0,58 23,61 6,29 597,5 548,5 2,804,6 3,090,4-8,20 9,84 10,19 179,1 170,2 872,6 816,9-4,97 2,60-6,38 568,1 633,8 3,299,6 3,508,6 11,56 11,17 6, , , , ,9 4,54 76,39 2,21 Sumber : BPS... demikian pula total impor. Sementara itu, impor pada bulan Juni meningkat 10% (m-t-m) menjadi USD3,5 miliar, utamanya bersumber dari naiknya impor non migas sebesar 12,3% (m-t-m) mencapai USD2,7 miliar sedangkan impor migas meningkat 2,9% (m-t-m) mencapai USD0,82 miliar. Kenaikan impor non migas ini utamanya berasal dari naiknya impor mesin dan pesawat mekanik senilai USD2,6 miliar atau 17,18% dari total impor. Sementara itu, impor migas terutama disumbangkan oleh impor hasil minyak senilai USD0,42 miliar. Tabel 4. Impor Indonesia (Juta USD) Total Impor Keterangan Migas Minyak Mentah Hasil Minyak Gas Non Migas Nilai CIF % Perubahan % Perubahan % Peran Thd Jun 2004 Thd Semester I total Semester Mei Juni Semester I Semester II Mei thd 2003 I , , , , , ,3 823,6 3,617,1 4,936,4 2,91 36,47 24,22 404,8 397,4 1,867,3 2,763,5-1,83 47,99 13,56 395,5 425,8 1,747,5 2,169,6 7,66 24,15 10,65 0,4 2,3 3,3 0 43, , , , ,1 12,36 24,50 75,78 Sumber : BPS 12

13 Posisi pinjaman luar negeri turun USD0,9 miliar... Posisi pinjaman luar negeri Indonesia pada bulan Juni mencapai USD133,1 miliar, menurun dibandingkan posisi bulan Juni USD134 miliar (Tabel 5). Penurunan ini disebabkan oleh turunnya pinjaman LN swasta sebesar USD0,33 miliar menjadi USD52 miliar demikian pula pinjaman LN pemerintah mengalami penurunan USD0,38 miliar menjadi USD78,6 miliar. Penurunan pinjaman LN swasta tersebut utamanya bersumber dari penurunan pinjaman lembaga keuangan khususnya bank sebesar USD0,16 miliar menjadi USD3,7 miliar. Sedangkan penurunan pinjaman LN pemerintah lebih disebabkan karena adjustment nilai tukar. Pemerintah Swasta Lembaga Keuangan Bank Non Bank Bukan Lembaga Keuangan Surat-Surat Berharga Total * Angka Sementara Tabel 5. Posisi Pinjaman Luar Negeri (Juta USD) Mar Jun Sep Des Jan Feb Mar Apr Mei Jun*) sementara pembayaran pinjaman LN meningkat. Pembayaran pinjaman luar negeri Indonesia pada bulan Juni meningkat USD0,55 miliar dibandingkan bulan sebelumnya menjadi USD2,7 miliar. Peningkatan tersebut terutama disebabkan oleh meningkatnya pembayaran pokok pinjaman LN sebesar USD0,2 miliar dibandingkan bulan sebelumnya menjadi USD2,1 miliar demikian pula pembayaran bunga meningkat sebesar USD0,3 miliar menjadi USD0,57 miliar. Berdasarkan pemiliknya, peningkatan tersebut disebabkan karena meningkatnya pembayaran pinjaman LN pemerintah sebesar USD0,57 miliar menjadi USD1,14 sementara pembayaran pinjaman LN swasta relatif tidak berubah dari bulan sebelumnya (Tabel 6). 13

14 Juli 2004 Laporan Bulanan Ekonomi, Moneter, dan Perbankan Keterangan Total Pembayaran Pinjaman Luar Negeri / Total External Debt Servicing - Pokok / Principal - Bunga / Interest Tabel 6. Realisasi Pembayaran Pinjaman Luar Negeri Indonesia Total Total Mar Sep Des (Miliar USD) Jan Feb Mar Apr* Mei* Jun* A. Pemerintah / Government - Pokok / Principal - Bunga / Interest B. Swasta / Private - Pokok / Principal - Bunga / Interest B.1. Lembaga Keuangan - Pokok / Principal - Bunga / Interest 1. Bank - Pokok / Principal - Bunga / Interest 2. Bukan Bank / Non Bank Institutions - Pokok / Principal - Bunga / Interest B.2. Bukan Lembaga Keuangan - Pokok / Principal - Bunga / Interest * Angka Sementara Sektor Riil Pertumbuhan ekonomi masih didukung oleh konsumsi......seperti yang tercermin dari beberapa hasil survei. Pertumbuhan ekonomi masih didominasi oleh sektor konsumsi. Hal ini ditandai oleh peningkatan utilisasi kapasitas di sektor-sektor yang terkait dengan konsumsi domestik. Sementara itu, pertumbuhan investasi dan ekspor terus tumbuh walaupun masih relatif terbatas. Secara sektoral, pertumbuhan positif terjadi di seluruh sektor. Pertumbuhan tertinggi terjadi pada sektor pengangkutan dan komunikasi, sektor perdagangan, hotel dan restoran serta sektor bangunan. Indikasi peningkatan konsumsi ditunjukkan oleh naiknya indeks keyakinan konsumen dari 92,4 pada bulan Juni menjadi 98,4 pada bulan Juli (Grafik 23). Selain itu, indeks ekspektasi konsumen juga meningkat dari 110,2 pada bulan Juni menjadi 118 pada bulan Juli. Hal ini juga dikonfirmasi oleh hasil survei JETRO yang menunjukkan peningkatan permintaan domestik sejalan dengan meningkatnya permintaan inventori (Grafik 24). 14

15 Indeks optimis pesimis Ekspektasi Konsumen Indeks Keyakinan Konsumen Kondisi Ekonomi Saat Ini 4 Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei Jul Grafik 23. Survei Konsumen Difussion Index Permintaan: domestik Inventory Grafik 24. Survei JETRO Permintaan:ekspor Harga jual:domestik Jul Sep Nov Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei Jul Jul-Sep Indeks produksi sedikit meningkat. Indeks produksi pada bulan Juni 2004 terlihat stabil sebagaimana terlihat dari indeks kelompok bahan makanan, minuman dan tembakau (yang memiliki bobot terbesar) masih relatif stabil dari 112,1 di bulan Mei menjadi 112,47 di bulan Juni. Namun demikian, peningkatan indeks produksi tersebut belum memanfaatkan kapasitas produksi secara optimal sebagaimana terlihat dari menurunnya total indeks utilisasi kapasitas produksi (Grafik 25 dan 26). indeks Indeks Total Tekstil, pak. jadi & kulit Makanan, minuman & Tembakau Kimia, m. bumi, btbara, karet & plastik Feb Apr Jun Ags Okt Des Feb Apr Jun Ags Okt Des Feb Apr Jun Grafik 25. Indeks Produksi Total Makanan Tekstil Kimia 0 Feb Apr Jun Ags Okt Des Feb Apr Jun Ags Okt Des Feb Apr Jun Grafik 26. Utilisasi Kapasitas Produksi 15

16 Juli 2004 Laporan Bulanan Ekonomi, Moneter, dan Perbankan Kondisi Perbankan Kinerja perbankan membaik. Secara umum beberapa indikator kinerja perbankan pada bulan Juni menunjukkan perbaikan daripada bulan sebelumnya, seperti yang tercermin dari total aset, DPK dan kredit. Total aset perbankan mengalami peningkatan sebesar Rp6,3 triliun dari Rp1179 triliun pada bulan Mei menjadi Rp1185 triliun pada bulan Juni. Hal yang sama terjadi pada DPK perbankan yang pada bulan Juni meningkat sebesar Rp17,7 triliun dari Rp895 triliun di bulan Mei menjadi Rp912,8 triliun pada bulan Juni. Selain itu, total kredit perbankan juga menunjukkan peningkatan sebesar Rp15,3 triliun dari Rp513,4 triliun di bulan Mei menjadi Rp528,7 triliun di bulan Juni (Tabel 7). Tabel 7. Kondisi Umum Perbankan (Triliun Rp) Keterangan Total Asset DPK Kredit LDR (%) CAR (%) NPLs : - Gross (%) - Net (%) NIM Modal B a n k Des-02 Jan-03 Mar-03 Mei-03 Jul-03 Sep-03 Nov-03 Des-03 Jan-04 Mar-04 Apr-04 Mei-04 Jun , , , , , , , , ,2 1179,4 1185,7 835,8 834,3 838,7 844,1 856,2 866,3 877,8 902,3 889,1 881,6 875,3 895,1 912,8 410,3 402,6 420,5 428,0 441,1 454,2 475,7 477,2 475,0 485,9 496,1 513,4 528,7 38,4 37,5 39,7 39,9 40,3 42,0 43,7 43,2 40,1 43,7 44,9 45,6 46,4 23,0 23,5 24,6 22,8 22,9 19,6 20,5 19,3 23,8 23,5 22,5 21,4 20,9 8,1 8,4 8,2 8,3 8,3 7,9 8,1 8,2 8,2 7,8 7,7 7,8 7,60 2,1 2,1 0,6 1,0 1,3 1,3 1,8 3,0 2,8 2,7 2,1 2,4 2,1 4,0 3,8 4,0 3,9 4,4 4,7 4,9 3,2 5,2 5,7 5,9 5,3 5,4 93,0 95,5 98,1 98, ,3 110,5 110,8 117,9 120,9 120,7 119,8 108,6 Kredit masih didominasi kredit modal kerja. Berdasarkan jumlah kredit yang disalurkan, kredit modal kerja menempati urutan pertama yaitu Rp257,5 triliun, disusul kredit investasi Rp111 triliun, sedangkan kredit konsumsi menurun menjadi Rp122,9 triliun (Grafik 29). Sektor perbankan selama beberapa bulan terakhir cenderung meningkatkan jumlah penyaluran kredit modal kerja dan investasi dan menurunkan kredit konsumsi. Triliun Rp Total DPK (Triliun Rp) Giro Tabungan Deposito Total Feb Apr Jun Ags Okt Des Feb Apr Jun Ags Okt Des Feb Apr Jun Miliar Rp Proporsi (%) 35, , , ,000 0 Persetujuan Realisasi Proporsi Feb Apr Jun Ags Okt Des Feb Apr Jun Ags Okt Des Feb Apr Jun Grafik 27. Dana Pihak Ketiga Grafik 28. Persetujuan dan Realisasi Kredit Baru 16

17 Kredit Per jenis (Triliun Rp) Modal Kerja Investasi Channeling Total Kredit Total Adjst Total Kredit (Triliun Rp) 570 Konsumsi Mar Jun Sep Des Jan Feb Mar Jun Sep Des Jan Feb Mar Apr Mei Jun Grafik 29. Kredit Rupiah Perbankan NPL-gross dan net sedikit menurun. CAR dan permodalan menurun. Pada bulan Juni 2004, NPL-gross dan NPL-net sedikit menurun masing-masing sebesar 0,2% dan 0,3% menjadi 7,6% dan 2,1% (Grafik 30). Sementara itu, NIM (Net Interest Margin) perbankan meningkat seiring dengan mulai melebarnya spread antara suku bunga dana dan suku bunga kredit (Grafik 31). Selanjutnya, kondisi permodalan yang ditunjukkan oleh capital adequacy ratio (CAR) pada bulan Juni juga sedikit menurun sebesar 0,5% menjadi 20,9% dari posisi bulan sebelumnya di 21,4%. Demikian pula posisi permodalan menurun dari bulan sebelumnya menjadi Rp108,6 triliun. trilion Rp 14, , , ,0 kredit (kanan) NPLs (%) (kiri) NPLs Net (%) (kiri) 200 4,0 2, Feb Apr Jun Ags Okt Des Feb Apr Jun Ags Okt Des Feb Apr Jun Grafik 30. Perkembangan NPL Triliun Rp 6,0 5,5 5,20 5,0 4,90 4,69 4,39 4,48 5,10 4,5 3,85 3,663,82 4,01 4,47 3,95 4,0 3,71 3,63 3,93 4,12 3,5 3,30 3,65 3,78 3,20 3,0 3,21 3,42 3,55 3,96 3,35 3,38 2,5 2,0 5,89 5,89 5,40 5,3 Feb Apr Jun Ags Oct Des Feb Apr Jun Ags Okt Des Feb Apr Jun Grafik 31. Perkembangan Posisi NIM Perbankan 17

18 Juli 2004 Laporan Bulanan Ekonomi, Moneter, dan Perbankan Prospek Proyeksi PDB 2004 masih pada 4,5% -5%..., inflasi IHK tahun 2004 diprakirakan akan berada pada proyeksi batas atas awal tahun......, dan nilai tukar rupiah diprakirakan masih sesuai dengan proyeksi awal tahun. Proyeksi PDB tahun diperkirakan akan mencapai batas atas pada kisaran 4,5%-5% (y-o-y). Sumber utama petumbuhan PDB masih pada konsumsi, namun demikian peranan investasi diperkirakan akan semakin meningkat sehingga meningkatkan kontribusinya dalam PDB. Hal ini diindikasikan oleh mulai meningkatnya nilai persetujuan PMDN dan leading indikator investasi serta didukung pula oleh kredit perbankan dan pembiayaan dari pasar modal. Di sisi penawaran, seluruh sektor ekonomi diprakirakan masih tumbuh membaik, dimana pertumbuhan tertinggi diperkirakan masih terjadi pada sektor pengangkutan, perdagangan dan bangunan. Namun demikian kontributor utama masih besumber dari sektor industri pengolahan dan pertanian. Tekanan terhadap inflasi IHK dan inflasi inti pada 2004 diperkirakan meningkat, namun dengan berbagai upaya yang dilakukan oleh Bank Indonesia dan pemerintah, inflasi pada tahun 2004 diperkirakan akan berada pada batas atas proyeksi awal tahun. Peningkatan ini sebagai dampak dari masih relatif melemahnya rupiah, meningkatnya ekspektasi inflasi dan adanya kebijakan pembatasan impor pemerintah untuk komoditi bahan makanan seperti beras dan gula serta masih tingginya harga minyak untuk bahan baku industri. Sementara itu, tekana inflasi yang bersumber dari administered price diprakirakan minimal. Nilai tukar rupiah pada 2004 masih akan berada pada kisaran proyeksi awal tahun. Dari sisi fundamental, diperkirakan masih terdapat demand valas khususnya seiring dengan meningkatnya kinerja ekspor dan impor namun demand ini diprakirakan masih dapat dipenuhi oleh sisi supply. Dari sisi non-fundamental, terdapat pengaruh dari ekspektasi penguatan dolar AS serta masih tingginya risiko ketidakpastian berkaitan dengan situasi politik di dalam negeri. Namun demikian, langkah kebijakan BI untuk menjaga pergerakan nilai rupiah diperkirakan dapat mengarahkan ekspektasi pasar terhadap nilai tukar ke depan. 3 Sejak akhir Mei 2004, BPS mengubah tahun dasar PDB dari tahun 1993 menjadi

19 Indikator Terkini SEKTOR KEUANGAN SUKU BUNGA & SAHAM Suku bunga SBI 1 bln 1) Suku bunga SBI 3 bln 1) Suku bunga deposito 1 bln 2) Suku bunga deposito 3 bln 2) JIBOR satu minggu 2) BEJ Indeks 3) BESARAN MONETER (miliar Rp) Base Money M1(C+D) Uang Kartal (C) Uang giral (D) Broad Money (M2 = C+D+T) Uang kuasi (T) Uang kuasi (Rupiah) Deposito Tabungan Deposito (Valas) M2 - Rupiah Tagihan pada Dunia Usaha Kredit-Bank Umum HARGA Inflasi bulanan (%) y-y % Jan Mar Jun Des Feb Mar Apr Mei Jun Jul ,69 11,40 9,53 8,31 7,48 7,42 7,33 7,32 7,34 7,34 12,94 11,97 10,18 8,34 7,70 7,33 7,25 7,24 7,25 7,29 12,64 11,90 10,31 6,62 5,99 5,86 5,86 6,16 6,23 na 13,49 12,90 11,55 7,14 6,38 6,11 6,01 6,17 6,31 na 12,71 11,72 9,81 8,35 7,55 7,38 7,2 7,18 7,15 7, , na na na na na na na na na na na 0,80-0,23 9 0,94-2 0,36 0,97 0,88 0,48 0,39 8,74 7,12 6,62 5,06 4,60 5,11 5,92 6,47 6,83 7,2 SEKTOR EKSTERNAL Rp/USD (akhir periode, nilai tengah) Barang Non migas (f.o.b, juta USD) 4) Impor Barang Non migas (c & f, juta USD) 4) Net International Reserve (juta USD) INDIKATOR KUARTALAN Pertumbuhan PDB (% yoy) Konsumsi Investasi Ekspor Impor , na ,1 2593,8 2421, ,00 na 21,81 22,68 23,66 24,20 24,10 25,70 25,00 25,00 23,70 23,63 Tw. II Tw. IV Tw. I *) 3,65 4,35 4,46 4,64 5,01 6,43 1,09 0,68 4,24 4,04 6,48 0,85 1 1,78 6,54 * angka BPS berdasarkan tahun dasar 2000 r) revisi 1) minggu terakhir 2) rata 2 tertimbang 3) penutupan pada akhir periode 4) closed file Sumber : Bank Indonesia, kecuali data pasar modal (BAPEPAM), IHK, ekspor/impor dan PDBdari BPSw. I 2004*) 19