Perkembangan & Prospek Perekonomian Indonesia Oktober 2015

Transkripsi

1 Perkembangan & Prospek Perekonomian Indonesia Oktober 2015 Economic Research PT Danareksa (Persero) Jl. Medan Merdeka Selatan No. 14 Jakarta Tel. (6221) ext: 3602 Fax: (6221)

2 A. Perkembangan dan Prospek Perekonomian Global Amerika Serikat Uni Eropa Asia: Jepang, Tiongkok dan India B. Prospek Perekonomian Indonesia Inflasi, suku bunga dan nilai tukar Early economic indicators IKK, BSI, BPI dan pertumbuhan ekonomi Prospek pasar modal C. Kesimpulan Outline - 1 -

3 Perekonomian AS: kondisi terkini & prospeknya masih baik Index 65 percent 12 GDP Growth (YoY) Unemployment rate Inflation Rate FFR PMI-Mfg PMI-Serv Jan-08 Jun-08 Nov-08 Apr-09 Sep-09 Feb-10 Jul-10 Dec-10 May-11 Oct-11 Mar-12 Aug-12 Jan-13 Jun-13 Nov-13 Apr-14 Sep-14 Feb-15 Jul-15 YoY% Industrial Production -10 Retail Sales Jan-09 May-09 Sep-09 Jan-10 May-10 Sep-10 Jan-11 May-11 Sep-11 Jan-12 May-12 Sep-12 Jan-13 May-13 Sep-13 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep Perekonomian Amerika masih dalam masa ekspansi (terus bertumbuh). Ekspansi ini menciptakan lapangan kerja, sehingga tingkat pengangguran pun terus menurun dari 10.0% (Okt 2009) menjadi 5.1% (Sep 2015). Perbaikan ekonomi ini mendorong the Fed akan melakukan normalisasi kebijakan (menaikkan bunga) setelah pd thn 2014 mengakhiri QE3-nya. Rencana ini menyebabkan volatilitas psr. Namun rencana normalisasi kebijakan tsb masih diliputi ketidakpastian krn data terkini menunjukkan bahwa ekspansi di AS masih relatif rapuh, inflasi masih rendah serta kondisi ekonomi negara2 besar lainnya juga masih rapuh

4 Siklus Bisnis Ekonomi AS: masih dalam fase ekspansi Leading Economic Index Naik Siklus Bisnis Ekonomi AS 114 USA: Coincident & Leading Economic Index Siklus Bisnis Perekonomian Amerika Serikat Fase resesi CEI LEI Resesi CEI LEI bulan Fase ekspansi 3 bulan Fase ekspansi Fase ekspansi Fase ekspansi Fase ekspansi Fase ekspansi Jan-07 Apr-07 Jul-07 Oct-07 Jan-08 Apr-08 Jul-08 Oct-08 Jan-09 Apr-09 Jul-09 Oct-09 Jan-10 Apr-10 Jul-10 Oct-10 Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11 Jan-12 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul Jan-80 Jan-81 Jan-82 Jan-83 Jan-84 Jan-85 Jan-86 Jan-87 Jan-88 Jan-89 Jan-90 Jan-91 Jan-92 Jan-93 Jan-94 Jan-95 Jan-96 Jan-97 Jan-98 Jan-99 Jan-00 Jan-01 Jan-02 Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan CEI yang menggambarkan kondisi ekonomi terkini dan LEI yang menggambarkan prospek ekonomi kedepan masih dalam tren meningkat yang mengindikasikan bahwa perekonomian AS saat ini dan prospeknya 6 12 bulan kedepan masih dalam masa ekspansi dalam siklus bisnisnya. Secara historis rata-rata lamanya ekspansi perekonomian AS adalah 7 10 tahun. Artinya ekspansi yang dimulai sejak tahun 2009 berpotensi berlanjut sampai dengan mendatang. Data terkini menunjukkan bahwa pertumbuhan CEI dan LEI Amerika Serikat sedikit melambat, yang mengindikasikan bahwa pemulihan ekonominya juga sedikit melambat

5 Perekonomian Jepang: pemulihan melambat, namun prospeknya msh baik 59 Japan: Purchasing Manager Index 120 Japan: Composite coincident & leading economic index LEI CEI Jan-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10 Nov-10 Jan-11 Mar-11 May-11 Jul-11 Sep-11 Nov-11 Jan-12 Mar-12 May-12 Jul-12 Sep-12 Nov-12 Jan-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Nov-14 Jan-15 Mar-15 May-15 Jul-15 Sep J-10 M-10 M-10 J-10 S-10 N-10 J-11 M-11 M-11 J-11 S-11 N-11 J-12 M-12 M-12 J-12 S-12 N-12 J-13 M-13 M-13 J-13 S-13 N-13 J-14 M-14 M-14 J-14 S-14 N-14 J-15 M-15 M-15 J-15 S Japan: New Orders for Machinery Level % YoY J-10 M-10 M-10 J-10 S-10 N-10 J-11 M-11 M-11 J-11 S-11 N-11 J-12 M-12 M-12 J-12 S-12 N-12 J-13 M-13 M-13 J-13 S-13 N-13 J-14 M-14 M-14 J-14 S-14 N-14 J-15 M-15 M-15 J-15 S Pada triwulan I 2014 pemerintah Jepang menaikkan pajak penjualan 3% (lebih tinggi dari kenaikan income masyarakat), sehingga daya beli masyarakatnya menurun. Akibatnya pemulihan ekonomi yang terlihat sejak awal tahun 2013 langsung mengalami penurunan yang tajam. Sesudah itu perekonomian Jepang kembali mulai membaik, namun data terkini menunjukkan adanya perlambatan pertumbuhan ekonomi. Konsensus memperkirakan tahun 2015 ekonomi Jepang akan tumbuh 0.7% (lbh tinggi dari thn lalu -0.1%, namun lbh rendah dari prediksi awal tahun 1.1%). Dengan kondisi seperti itu, maka kebijakan moneter longgar (berupa suku bunga rendah & stimulus) masih berlanjut

6 Ekonomi Euro: pemulihan kembali membaik Pertumbuhan Ekonomi 6 Suku Bunga/Inflasi IPI (YoY%) 9 PMI dan Pertumbuhan IPI (%YoY) PMI Pertumbuhan Ekonomi Tingkat Inflasi Suku Bunga IPI PMI YoY% Pertumbuhan M1, M2 dan Kredit M1 M2 Credit Jan-09 May-09 Sep-09 Jan-10 May-10 Sep-10 Jan-11 May-11 Sep-11 Jan-12 May-12 Sep-12 Jan-13 May-13 Sep-13 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15-6 Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11 Jan-12 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 Setelah keluar dari krisis ekonomi tahun 2012, pemulihan ekonomi Eropa kembali melambat sejak Q2 2014, akibat krisis geopolitik di Ukraina dan kecenderungan deflasi di kawasan Eropa. Untuk itu bank sentral Eropa (ECB) melonggarkan kebijakan moneter (berupa bunga rendah dan QE bonds korporasi dan pemerintah). Hal ini akan berdampak positif terhadap pasar modal emerging market termasuk Indonesia. Data makroekonomi terkini (LEI, IKK, EPE, dll) mengindikasikan adanya perbaikan pemulihan ekonomi di kawasan Euro, meskipun sempat tertahan ketika terjadi gejolak politik di Yunani pada bulan Juli 2015 yang lalu. Jul-13 Oct-13 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul

7 Pertumbuhan ekonomi Tiongkok masih Melambat GDP Growth Int.Rate/Inflation GDP Growth CN: Lending Rate Inflation Rate Perekonomian Tiongkok terus melambat, sesuai disain pemerintahnya menuju ke 7%. Beberapa indikator makroekonominya (CEI, LEI, PMI, IKK) menunjukkan pertumbuhan perekonomian Tiongkok cenderung masih lemah. Untuk mendorong pertumbuhan ekonominya kembali ke level yang diinginkan, otoritas moneter Tiongkok makin melonggarkan kebijakan moneter nya berupa penurunan bunga dan GWM

8 Devaluasi Yuan QE yang dilakukan oleh Eropa dan Jepang menyebabkan nilai tukar kedua mata uang tersebut melemah terhadap US$. Sementara itu otortitas moneter China (PBoC) berupaya melakukan stabilisasi nilai tukar nya utk mencegah capital outflow, sehingga China Yuan cenderung menguat. Apresiasi Yuan menyebabkan penurunan daya saing produk Tiongkok di pasar global, sehingga ekspor nya menurun melampaui perkiraan (data terakhir bulan Juli dan Agustus 2015 turun -8.5% vs -1.5%) yang juga berdampak negatif terhadap pertumbuhan ekonominya. Untuk mendorong peningkatan ekspor nya Bank Sentral China (PBoC) mendevaluasi Yuan agar produk China lebih kompetitif di pasar global. Dengan demikian ekspor diharapkan akan kembali membaik dan memberikan sumbangan yang lebih besar terhadap pertumbuhan ekonomi nya (ekspor China elastis terhadap nilai tukarnya). Devaluasi ini juga dimaksudkan untuk mengantisipasi masuknya Yuan sebagai salah satu mata uang official reserve IMF (mengurangi tekanan depresiasi yg ditahan semala ini). Devaluasi ini menyebabkan mata uang negara lain turut terdepresiasi, termasuk Rupiah. Disamping itu kebijakan ini juga akan mempengaruhi rencana the Fed yang akan melakukan normalisasi kebijakan (berpeluang semakin mundur memperpanjang ketidakpastian)

9 Perekonomian India: ada indikasi mulai membaik Pertumbuhan Ekonomi 15 Suku Bunga/Inflasi Pertumbuhan Ekonomi Policy Rate Inflation Rate Perekonomian India cenderung membaik seperti tercermin pada GDP growth, PMI manufaktur dan jasa2 yg meningkat, dll. Kedepan diperkirakan juga membaik sejalan inflasi yang menurun yang akan diikuti oleh penurunan bunga. Hal ini akan mendorong peningkatan pertumbuhan ekonomi kedepan seperti terlihat pada pertumbuhan LEI yang semakin meningkat

10 Pertumbuhan Ekonomi Global: 2015 dan 2016 lebih prospektif Pertumbuhan ekonomi sebagian besar mitra dagang utama Indonesia sedikit membaik pada thn 2015 dan 2016 mendatang akan berdampak positif terhadap ekspor kita

11 Neraca Perdagangan: ada indikasi semakin membaik YTD (Jan-Aug) Pertamb. & Lain 13.3% Export Migas 12.6% Pertanian 3.6% billions of US$ 10 5 Trade Balance Total Export Total Import Import 7.5% Industri 70.4% % 75.5% Barang Konsumsi Barang Modal Bahan Baku/Penolong Sepanjang tahun , permintaan domestik yang kuat telah memicu kenaikan impor, sedangkan kondisi global yang lesu membuat ekspor Indonesia tertekan. Akibatnya, Indonesia mengalami defisit neraca perdagangan. Kondisi terkini neraca perdagangan cenderung surplus

12 Defisit Neraca Transaksi Berjalan Akan Membaik KETERANGAN Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 I. Transaksi Berjalan A. Barang B. Jasa - jasa C. Pendapatan Primer D. Pendapatan Sekunder II. Transaksi Modal III. Transaksi Finansial ² Aset Kewajiban Investasi Langsung Investasi Portofolio a. Aset b. Kewajiban Derivatif Finansial Investasi Lainnya a. Aset b. Kewajiban IV. Total (I + II + III) V. Selisih Perhitungan Bersih VI. Neraca Keseluruhan (IV + V) VII. Cadangan Devisa dan yang terka Memorandum: - Posisi Cadangan Devisa Dalam Bulan Impor dan Pembayara Transaksi Berjalan (% PDB) Current account deficit memicu kekhawatiran apakah ekspansi ekonomi Indonesia berkesinambungan? Ekspansi ekonomi global & perlambatan ekonomi dom ekspor berpotensi membaik, impor turun, neraca perdagangan akan membaik shg defisit transaksi berjalan akan makin terkendali

13 Defisit neraca berjalan memicu pelemahan nilai tukar US$ MN 6,000 Rp/US$ 8,500 4,000 2,000 9, ,000-4,000 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q ,500 11,500-6,000 12,500-8,000-10,000-12,000 Transaksi Berjalan IDR ep 13,500 14,500 Defisit neraca berjalan memicu sentimen negatif terhadap rupiah. Karena itu perbaikan defisit neraca transaksi berjalan akan mendorong penguatan nilai tukar rupiah

14 Peringkat investment grade mendorong aliran FDI Meningkat Realisasi FDI and DDI Realisasi FDI Menurut Sektor Investment grade Aktivitas investasi (domestik and asing) meningkat dengan signifikan. Foreign Direct Investment (FDI) menunjukkan trend naik, dan mencapai US$ 6.8 miliar pada triwulan IV Sepanjang 4 tw 2014, FDI didominasi oleh sektor sekunder sekitar 46%, khususnya industri. Gejala ini menunjukkan prospek meningkatnya produktivitas. Meningkatnya produktivitas akan meningkatkan daya saing produk Indonesia di pasar lokal maupun global. R i

15 Defisit Neraca Transaksi Berjalan Tidak Selalu Buruk US$ Bn percent Current Account (US$ BN) Current Account (%GDP) Pada periode , ketika ekonomi Indonesia tumbuh dengan laju yang tinggi, Indonesia selalu mengalami defisit neraca transaksi berjalan. Indonesia mengalami surplus neraca transaksi berjalan ketika ekonominya jatuh ke resei yang dalam. Jadi, defisit neraca transaksi berjalan justru memberi sinyal bahwa ekonomi Indonesia mulai memasuki fasa pertumbuhan yg lebih cepat. Banyak ekonom yang meyakini bahwa defisit neraca transaksi berjalan adalah fenomena umum yg dialami oleh negara berkembang spt Indonesia. R i

16 Prospek Perekonomian Global dan Ekonomi DN Dari diskusi di atas, perekonomian global masih ekspansi dan prospeknya masih baik. Implikasinya terhadap perekonomian domestik adalah: o o o o o Ketidakpastian normalisasi kebijakan moneter the Fed, menimbulkan ketidakpastian di pasar keuangan global, termasuk Indonesia. IDR dan pasar modal masih berpotensi mengalami volatilitas. Peningkatan pertumbuhan ekonomi dunia berpotensi mendorong kenaikan volume permintaan dan harga terhadap produk Indonesia, meskipun kenaikannya tidak tajam. Dengan demikian ekspor masih berpotensi tumbuh (meskipun tidak tajam) sehingga kontribusi net-eskpor akan positif terhadap pertumbuhan ekonomi. Trade balance akan membaik CAD akan lebih terjaga positif utk IDR/US$. QE di Euro dan Jepang akan berdampak pada meningkatnya inflow dari kedua negara tersebut, yang akan berdampak positif terhadap pasar modal dan nilai tukar rupiah

17 A. Perkembangan dan Prospek Perekonomian Global Amerika Serikat Uni Eropa Asia: Jepang, Tiongkok dan India B. Prospek Perekonomian Indonesia Inflasi, suku bunga dan nilai tukar Early economic indicators IKK, BSI, BPI dan pertumbuhan ekonomi Prospek pasar modal C. Kesimpulan Outline

18 Suku Bunga (BI rate) dan Pertumbuhan Ekonomi Pertumbuhan Ekonomi Suku Bunga/Inflasi Pertumbuhan ekonomi Indonesia sangat dipengaruhi oleh tingkat suku bunga (berkorelasi negatif) Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q Suku bunga yang relatif rendah akan mendorong pertumbuhan ekonomi. Sebaliknya kenaikan suku bunga, cenderung memperlambat pertumbuhan ekonomi. Pertumbuhan Ekonomi BI Rate Inflasi tahunan Sementara itu tingkat bunga sangat tergantung pada laju inflasi di dalam negeri, karena BI menganut inflation targeting framework, dimana BI akan menaikkan bunga bila ekspektasi inflasi cenderung meningkat, dan sebaliknya

19 Perkembangan Inflasi Dalam Negeri, % Weight 2012 Jul-15 M-on-M Aug-15 Sep-15 Jul-15 Y-on-Y Aug-15 Sep-15 Jul-15 Share Aug-15 Sep Jan-Sept FOODSTUFFS PREPARED FOOD HOUSING CLOTHING MEDICAL CARE EDUCATION TRANSPORTATION GENERAL Food and Non-Food FOOD NON-FOOD Core Inflation Core Administered Price Volatile Food Source : BPS Laju inflasi cenderung terjaga menyusul harga komoditas yang relatif stabil di pasar global. Dampak kenaikan harga BBM pada bulan Nopember 2014 akan hilang pada bulan Nopember 2015 ini (inflasi akan menurun tajam)

20 Prospek Inflasi Untuk bulan Oktober laju inflasi bulanan akan relatif rendah setelah tahun ajaran baru untuk SD s/d PT berakhir, sehingga inflasi tahunan kita pun akan semakin menurun. Penurunan tersebut akan semakin tajam pada bulan Nopember mendatang karena dampak kenaikan harga BBM pada bulan Nopember 2014 akan hilang. Paket stimulus ekonomi ke-3 yang menurunkan harga solar, LPG serta diskon tarif listrik untuk golongan I3 dan I4 akan semakin memperbesar peluang rendahnya inflasi pada bulan Oktober ini, bahkan berpeluang kembali terjadi deflasi. Dengan demikian inflasi tahunan pun akan mengalami penurunan yang tajam pada bulan ini. Dari sisi eksternal tekanan inflasi diperkirakan relatif terjaga, karena harga komoditas di pasar global diprediksikan akan relatif stabil sampai akhir tahun EIA memperkirakan harga minyak tahun 2015 (WTI): US$ per barel, bahkan saat ini tren-nya masih menurun. Untuk tahun 2016, harga minyak diperkirakan sekitar US$ 60 per barel, bahkan berpotensi lebih rendah. Jadi baik dari sisi domestik maupun global tampaknya kecil peluang adanya faktor yang mendorong kenaikan inflasi yang signifikan. Dengan perkembangan seperti itu, maka inflasi sepanjang tahun 2015 akan relatif stabil di sekitar 7.0% dan akan menurun tajam pada bulan Nopember 2015 serta turun lebih jauh menjadi sekitar 4% pada akhir tahun 2015 ini. Untuk tahun 2016, laju inflasi diperkirakan stabil sekitar 4.5%

21 Perkiraan laju inflasi Laju Inflasi dan Suku Bunga BI rate MoM, % YoY, % BI Rate Fore cast Jan-12 Mar-12 May-12 Jul-12 Sep-12 Nov-12 Jan-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Nov-14 Jan-15 Mar-15 May-15 Jul-15 Sep-15 Nov-15 Kenaikan harga BBM bersubsidi pd bln Nopember 2014 mendorong kenaikan inflasi. Sepanjang tahun 2015 laju inflasi diprediksikan akan stabil sekitar 7.0% & turun signifikan pd bln Nop-Des menjadi sekitar 4% dan 4.5% tahun

22 Perkiraan harga minyak mentah dunia Brent crude oil spot price West Texas Intermediate Crude Oil Price 1st 2nd 3rd 4th 1st 2nd 3rd 4th 1st 2nd 3rd 4th 1st 2nd 3rd 4th 1st 2nd 3rd 4th EIA memperkirakan harga minyak mentah dunia tahun 2015 akan cenderung stabil dalam kisaran 50 s/d 60 US$ per barel dan sekitar US$ 60 per barel pada tahun

23 Prospek Suku Bunga Seperti kita ketahui bersama, bank sentral kita menerapkan kebijakan moneter yg cenderung ketat utk menstabilkan makroekonomi Indonesia (stability over growth), khususnya laju inflasi, defisit neraca transaksi berjalan nilai nilai tukar rupiah. Melihat perkembangan yang terjadi belakangan ini, maka peluang BI menurunkan suku bunga BI rate semakin terbuka lebar krn: o o o o Laju inflasi semakin terjaga Defisit neraca transaksi berjalan semakin membaik, yang pada gilirannya berpotensi mendorong penguatan rupiah yang selama ini menjadi kekhawatiran Bank Indonesia. Pemerintah menghendaki pertumbuhan ekonomi yang lebih tinggi Interest rate differential kita dengan negara2 tetangga semakin menurun. Namun demikian peluang BI tidak menurunkan suku bunga juga tetap ada, mengingat BI akan nyaman bila real-rate kita sekitar 1.5%, dimana suku bunga yang digunakan adalah O/N (dalam hal ini suku bunga Fasbi) yang saat ini berada di level 5.5%. Dengan demikian jika ekspektasi inflasi adalah sekitar 4%, maka real rate kita nanti akan sekitar 1.5% (sesuai level yang dikehendaki). Disamping itu penundaan kenaikan suku bunga the Fed, masih menjadi faktor yang dikhawatirkan dapat menimbulkan volatilitas nantinya

24 Kenaikan BI rate tidak mampu menahan pelemahan rupiah Kenaikan suku bunga BI rate tidak mampu menahan pelemahan rupiah, bahkan ada kecenderungan kenaikan suku bunga justru semakin menekan nilai tukar rupiah

25 Pertumbuhan ekonomi AS vs capital flow Perbaikan kinerja perekonomian AS berkorelasi positif dengan arus modal masuk ke Indonesia baik dalam bentuk portfolio maupun investasi langsung (FDI) return di emerging market tetap lebih menarik (long-run)

26 Perbaikan kinerja pasar modal di AS berdampak positif pd IHSG 18 INDEKS HARGA SAHAM (INDU, 000) VS (JCI,000) INDU (LHS) JCI (RHS) Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q Perbaikan kinerja perekonomian AS akan berdampak positif terhadap pasar modalnya. Sementara itu perbaikan kinerja pasar modal AS akan berdampak positif terhadap pasar modal Indonesia

27 Indeks Nilai Tukar Nominal 120 Indeks Nilai Tukar, 2010 = IDR KRW MYR PHP THB 60 Jan-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10 Nov-10 Jan-11 Mar-11 May-11 Jul-11 Sep-11 Nov-11 Jan-12 Mar-12 May-12 Jul-12 Sep-12 Nov-12 Jan-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Nov-14 Jan-15 Mar-15 May-15 Jul-15 Sep-15 Pada awalnya IDR bergerak seiring dengan mata uang regional. Namun sentimen negatif terhadap CAD membuat IDR bergerak melemah sendiri, termasuk pd saat AS melakukan QE3. Perlambatan pertumbuhan ekonomi saat ini menjadi faktor pelemahan IDR

28 Nilai Tukar Rupiah: Aktual vs Fundamental Indikator Dec-08 Dec-09 Dec-10 Dec-11 Dec-12 Dec-13 Dec-14 Mar-15 Jun-15 Sep-15 AKTUAL 10,950 9,400 8,991 9,068 9,670 12,189 12,440 13,084 13,332 14, PPP 8,815 8,812 9,293 9,362 9,593 10,240 11,021 10,998 11,056 11, REER 8,999 8,332 8,937 9,107 9,396 11,922 12,167 13,261 11,881 11, Tren PPP 8,539 8,873 9,143 9,395 9,736 10,208 10,760 10,904 11,049 11, Trend REER 9,252 8,870 8,881 9,328 10,222 11,188 11,849 11,973 12,087 12, Econometric 11,058 10,532 9,749 9,965 10,397 10,935 12,472 12,759 12,645 12, Competing Currency 10,563 8,595 8,706 9,575 8,412 10,259 10,807 11,195 10,918 11,595 Fundamental Value 9,538 9,002 9,118 9,456 9,626 10,792 11,513 11,848 11,606 11,726 Deviasi, % Catatan : deviasi negatif (-) berarti nilai tukar Rp vs US$ undervalued, sebaliknya deviasi positif (+) berarti overvalued. Dengan menggunakan beberapa metode, nilai fundamental rupiah terhadap US$ adalah sekitar Rp per US$. Dengan demikian nilai spot rate rupiah yang saat ini (September 2015) sekitar Rp per US$ adalah undervalued sekitar -20.0%. Artinya secara fundamental nilai tukar rupiah seharusnya lebih kuat

29 Nilai Tukar Rupiah: Aktual vs Fundamental Nilai Tukar Rupiah: Aktual vs Fundamental Aktual Spot Rate Fundamental Value Deviasi dari Fundamental Jan-08 Apr-08 Jul-08 Oct-08 Jan-09 Apr-09 Jul-09 Oct-09 Jan-10 Apr-10 Jul-10 Oct-10 Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11 Jan-12 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Saat ini spot rate IDR undervalued sekitar 20.0%, dan dalam jangka panjang biasanya akan kembali ke fundamental value-nya. Selanjutnya perbaikan kinerja perekonomian dunia akan mendorong perbaikan neraca transaksi berjalan serta meningkatkan arus masuk investasi portfolio maupun FDI ke Indonesia. Dengan latar belakang seperti itu, maka dalam jangka menengah dan panjang IDR diprediksikan berpotensi lebih kuat dari level yang ada saat ini. Namun perlambatan pertumbuhan ekonomi yg makin dalam saat ini berpotensi meningkatkan tekanan terhadap rupiah dalam jangka pendek

30 Faktor yang mempengaruhi kurs Rupiah Saat ini nilai tukar rupiah terhadap US$ berada pada level sekitar Rp an per US$, yang berarti terdepresiasi sekitar 7.5% dari penutupan akhir tahun lalu. Pada level ini rupiah terlalu murah (undervalued) sekitar 13%. Sebagaimana yang telah didiskusikan sebelumnya, pelemahan rupiah disebabkan oleh: o o o o Rencana normalisasi kebijakan moneter oleh the Fed Adanya sentimen negatif karena CAD Kebijakan nilai tukar lemah untuk mengurangi impor dan mendorong ekspor Perlambatan pertumbuhan ekonomi Kedepan IDR berpotensi menguat, karena: o o o Saat ini masih undervalued Perbaikan neraca perdagangan yang akan berdampak positif terhadap perbaikan defisit neraca transaksi berjalan. Hal ini berpotensi mengembalikan sentimen positif terhadap rupiah. Ada indikasi pemulihan pertumbuhan ekonomi yang biasanya diikuti oleh peningkatan kinerja emiten, yang pada gilirannya mendorong masuknya investor asing. Pemulihan pertumbuhan ekonomi juga berpotensi meningkatkan peringkat Indonesia (oleh S&P). Namun perlu diwaspadai bahwa jika ada perbaikan pemulihan ekonomi di Amerika Serikat, maka isu normalisasi kebijakan the Fed akan muncul kembali yang dapat menyebabkan volatilitas nilai tukar rupiah. Hanya saja dengan kinerja pertumbuhan ekonomi di dalam negeri yang lebih baik, maka potensi pelemahan akan lebih terbatas

31 Coincident Economic Index: flat dengan tren pertumbuhan melambat Composite Coincident Index Index (LHS) SM6,% (RHS) Dalam periode Juli 2008 Februari 2009 CEI cenderung menurun. Hal ini mengindikasikan adanya perlambatan yang signifikan dalam pertumbuhan ekonomi Indonesia J-08 A-08 J-08 O-08 J-09 A-09 J-09 O-09 J-10 A-10 J-10 O-10 J-11 A-11 J-11 O-11 J-12 A-12 J-12 O-12 J-13 A-13 J-13 O-13 J-14 A-14 J-14 O-14 J-15 A-15 J Namun dalam periode Maret 2009 Q2 2013, tren CEI masih meningkat, yang mengindikasikan perekonomian masih bertumbuh. CEI yang relatif flat sejak 2012, mengindikasikan pertumbuhan ekonomi yang cenderung melambat masih terus berlanjut sampai saat ini

32 Leading Economic Index: masih dalam tren menurun COMPOSITE LEADING INDEX Index (LHS) SM6,% (RHS) Resesi mini yang terjadi dlm periode Jul Feb 2009 sdh terdeteksi oleh LEI sejak bln Nop Demikian pula fase ekspansi yg mulai terjadi sejak Mar 2009 terdeteksi oleh LEI sejak Nop J-08 A-08 J-08 O- J-09 A-09 J-09 O- J-10 A-10 J-10 O- J-11 A-11 J-11 O- J-12 A-12 J-12 O- J-13 A-13 J-13 O- J-14 A-14 J-14 O- J-15 A-15 J Data terkini menunjukkan level LEI yang cenderung flat bahkan menurun dan dengan tren pertumbuhan menurun. Artinya, dalam beberapa bulan mendatang pertumbuhan ekonomi kita masih berpotensi lambat. Tanpa kebijakan yg countercyclical perlambatan ini berpotensi makin memburuk

33 Siklus Bisnis P1 P2 P3 T3 Semua negara di dunia memiliki siklus bisnis, dimana ekonomi ada kalanya bertumbuh (ekspansi) dan kontraksi (resesi). ekspansi kontraksi T1 T2 ekspansi Pada saat ekonomi ekspansi dan terdeteksi titik P1 berarti ekonomi akan melambat. Jika terdeteksi P2 berarti ekonomi akan melambat signifikan. Dan bila terdeteksi P3 berarti ekonomi akan memasuki resesi. Sebaliknya pada saat ekonomi resesi, maka deteksi T1 berarti ekonomi akan segera ekspansi. Deteksi T2 dan T3 berarti ekspansinya akan lebih pesat atau full capacity

34 Deteksi Titik Puncak (Peak) 129 CEI P1 P2 P Titik puncak P1 terdeteksi pada bulan Juni 2008 dan kemudian P2 serta P3 masing-masing terdeteksi pd bulan Oktober dan Nopember P1 kembali terdeteksi pada Maret Tanpa kebijakan yang counter-cyclical perlambatan yang terjadi saat ini berpotensi untuk munculnya P2 dan P

35 Deteksi Titik Lembah (Trough) 129 CEI T1 T2 T Titik T1 terdeteksi pada bulan Maret 2009 dan titik T2 dan T3 terdeteksi pada bulan Oktober. Artinya setelah mengalami resesi mini dalam periode Juli 2008 Maret 2009, maka perekonomian Indonesia kembali memasuki fase ekspansi

36 Siklus Bisnis Indonesia: Rata-rata Periode Ekspansi 7 tahun LEI (LHS) CEI (RHS) Periode Resesi Periode ekspansi Periode ekspansi Periode ekspansi Periode ekspansi Jan-90 Oct-90 Jul-91 Apr-92 Jan-93 Oct-93 Jul-94 Apr-95 Jan-96 Oct-96 Jul-97 Apr-98 Jan-99 Oct-99 Jul-00 Apr-01 Jan-02 Oct-02 Jul-03 Apr-04 Jan-05 Oct-05 Jul-06 Apr-07 Jan-08 Oct-08 Jul-09 Apr-10 Jan-11 Oct-11 Jul-12 Apr-13 Jan-14 Oct-14 Jul

37 IKK: Menurun, namun masih di level yang relatif tinggi 110 Indeks Kepercayaan Konsumen Kenaikan BBM I 91.6 Penurunan harga BBM Kenaikan BBM V Kenaikan BBM II Harga bahan pokok naik Inflasi meningkat 65.3 Kenaikan BBM III Kenaikan BBM IV J-04 A-04 J-04 O-04 J-05 A-05 J-05 O-05 J-06 A-06 J-06 O-06 J-07 A-07 J-07 O-07 J-08 A-08 J-08 O-08 J-09 A-09 J-09 O-09 J-10 A-10 J-10 O-10 J-11 A-11 J-11 O-11 J-12 A-12 J-12 O-12 J-13 A-13 J-13 O-13 J-14 A-14 J-14 O-14 J-15 A-15 J-15 IKK memberikan indikasi tentang tingkat keyakinan konsumen thdp kondisi perekonomian secara keseluruhan

38 Persepsi masyarakat terhadap pemerintah masih baik 160 Indeks Kepercayaan Konsumen Kepada Pemerintah Mega-Hamzah SBY-JK SBY-BOED JW - JK Penurunan harga BBM N-02 M-03 J-03 N-03 M-04 J-04 N-04 Kenaikan BBM I M-05 J Kenaikan BBM II N-05 M-06 Harga bahan pokok naik J-06 N-06 M-07 Inflasi meningkat J-07 N-07 M-08 Kenaikan BBM III J-08 N-08 M-09 J-09 N-09 M-10 J-10 N-10 M-11 J-11 N-11 Isu Kenaikan BBM M-12 J-12 N-12 M-13 J-13 Kenaikan BBM IV Kenaikan BBM IV N-13 M-14 J-14 N-14 M-15 J-15 Persepsi masyarakat terhadap kemampuan pemerintah menjalankan tugas2nya masih baik

39 Optimisme pebisnis turun, namun masih optimis Business Sentiment Index BSI Present Situation Expectations 90.0 Jan-08 Apr-08 Jul-08 Oct-08 Jan-09 Apr-09 Jul-09 Oct-09 Jan-10 Apr-10 Jul-10 Oct-10 Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11 Jan-12 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Meskipun ISB menurun, namun porsi pebisnis yang optimis masih dominan

40 BPI: Sistem Perbankan Masih Baik 2.0 Banking Pressure Index - Indonesia Component Aug-15 Sep-15 REER index - deviation from LT trend Stock prices growth (Inverted) Money multiplier growth LEI growth (Inverted) Export growth (Inverted) Interbank call money 1 day rate Banking Pressure Index Sistem perbankan masih relatif baik, namun tekanan di perbankan cenderung meningkat. Perlambatan pertumbuhan ekonomi mulai meningkatkan NPL, meskipun masih dalam batas yang dapat diterima

41 Proyeksi indikator makroekonomi utama Pertumbuhan ekonomi tahun 2015 diperkirakan akan sedikit lebih lambat dibandingkan dengan tahun 2014 yang lalu. Perlambatan ini disebabkan kebijakan moneter yang ketat berupa suku bunga yang relatif tinggi dan likuiditas yang ketat ditambah dengan keterlambatan pembelanjaan APBN (karena ada beberapa hambatan). Disamping itu menurunnya harga komoditas menyebabkan sumbangan ekspor terhadap pertumbuhan ekonomi menjadi kecil. Untuk tahun 2016, pertumbuhan ekonomi diperkirakan akan rebound menjadi sekitar 5.4%. Perbaikan ini ditopang oleh inflasi yang semakin terjaga sehingga suku bunga diperkirakan akan menurun, yang pada gilirannya akan mendorong kenaikan konsumsi dan investasi. Belanja APBN pun diperkirakan akan lebih optimal mengingat hambatan2 yang terjadi tahun 2015 sudah dapat diatasi. Sementara itu ekspor juga diperkirakan akan memberikan kontribusi yang lebih berarti seiring dengan perbaikan pertumbuhan ekonomi dunia. Laju inflasi sepanjang tahun 2015 diperkirakan akan relatif tinggi akibat kenaikan harga BBM bersubsidi tahun 2014 yang lalu serta kenaikan harga beberapa barang dan jasa yang harganya diatur pemerintah. Namun pada akhir tahun 2015 akan turun ke sekitar 4% dan bertahan stabil pada level tersebut hingga tahun 2016 mendatang. Perkiraan ini didasarkan pada proyeksi harga komoditas yang belum akan mengalami kenaikan yang tajam tahun depan, sehingga dampaknya terhadap kenaikan harga di dalam negeri relatif kecil

42 Proyeksi indikator makroekonomi utama Dengan prospek inflasi yang semakin menurun ditambah dengan kecenderungan defisit neraca transaksi berjalan yang semakin terjaga serta perlambatan pertumbuhan ekonomi dalam beberapa triwulan terakhir ini, maka suku bunga BI rate berpotensi turun menjadi 7.25% pada akhir tahun Stabilitas indikator makroekonomi diperkirakan akan semakin baik tahun 2016, dengan inflasi yang tetap rendah serta CAD yang semakin menurun. Dengan prospek seperti itu, maka suku bunga BI rate berpotensi turun lebih jauh menjadi sekitar 6.75% pada tahun 2016 mendatang. Secara fundamental saat ini nilai tukar rupiah undervalued, sehingga dengan perbaikan faktor2 yang membuat rupiah melemah (isu kenaikan bunga the Fed selesai, CAD dan inflasi yang makin terjaga serta peningkatan pertumbuhan ekonomi) diharapkan ada potensi penguatan rupiah kedepan, khususnya untuk tahun 2016 mendatang. Potensi perbaikan rating juga dapat mendorong penguatan rupiah tahun depan. Untuk tahun 2015, rupiah tampaknya masih cenderung tertekan menyusul ketidakpastian rencana normalisasi kebijakan the Fed, harga komoditas di pasar global yang belum pulih serta tren perlambatan pertumbuhan ekonomi yang masih terus berlangsung

43 Proyeksi indikator makroekonomi utama, Basic Economic Indicators Indikator F 2016F 1. Pertumbuhan PDB, % Laju Inflasi, %YoY BI rate, %pa IDR/US$, rata2 setahun 10,563 11,885 13,433 13,401 Laju inflasi diperkirakan akan semakin menurun dan defisit neraca transaksi berjalan akan semakin terjaga, sehingga potensi penurunan suku bunga BI rate atau relaksasi makroprudential semakin besar. Hal ini akan berdampak positif terhadap pertumbuhan konsumsi dan investasi, sehingga pertumbuhan ekonomi juga akan semakin membaik. Kinerja ekonomi yang semakin baik akan berdampak positif terhadap penguatan nilai tukar rupiah

44 Kenaikan IHSG selama ini didukung oleh fundamental ekonomi yang baik Periode Resesi Coincident Economic Index (sumbu kiri) IHSG (sumbu kanan) ` Jan-00 Sep-00 May-01 Jan-02 Sep-02 May-03 Jan-04 Sep-04 May-05 Jan-06 Sep-06 May-07 Jan-08 Sep-08 May-09 Jan-10 Sep-10 May-11 Jan-12 Sep-12 May-13 Jan-14 Sep-14 May-15 Sepanjang perekonomian msh ekspansi, mk berinvestasi dipasar modal tetap menjanjikan.thn 2014 IHSG membukukan return sekitar 22%. Utk tahun 2015 dan 2016, perbaikan indikator makroekonomi seperti inflasi yang semakin menurun dan defisit neraca transaksi berjalan yang makin terjaga yang mungkin akan diikuti penurunan suku bunga dapat berdampak positif terhadap IHSG hingga akhir tahun

45 A. Perkembangan dan Prospek Perekonomian Global Amerika Serikat Uni Eropa Asia: Jepang, Tiongkok dan India B. Prospek Perekonomian Indonesia Inflasi, suku bunga dan nilai tukar Early economic indicators IKK, BSI, BPI dan pertumbuhan ekonomi Prospek pasar modal C. Kesimpulan Outline

46 Kesimpulan Perekonomian global masih dalam masa ekspansi, dan diperkirakan masih akan terus berlanjut sampai dengan tahun 2016 mendatang. Hal ini akan berdampak positif terhadap perekonomian Indonesia. Untuk tahun 2015 pertumbuhan ekonomi kita diperkirakan 4.9% atau sedikit lebih rendah dibandingkan dengan tahun 2014 (5.0%). Untuk tahun 2016 pertumbuhan ekonomi kita akan lebih baik (5.4%) yang terutama ditopang oleh konsumsi dan investasi serta kontribusi ekspor yang lebih berarti. Laju inflasi yang saat ini sekitar 7.26% akan turun menjadi sekitar 4.0% pada akhir tahun 2015 dan tetap stabil pada level sekitar 4.5% sampai akhir tahun 2016 mendatang. Dengan inflasi dan CAD yang semakin terjaga serta pertumbuhan ekonomi yang masih lambat, terbuka peluang penurunan suku bunga BI rate menjadi 7.25% pada akhir tahun 2015 dan 6.75% pada akhir tahun Dalam jangka pendek rupiah masih tertekan dengan rata-rata Rp sepanjang tahun Namun dengan pertumbuhan ekonomi yang semakin baik dan indikator makroekonomi lainnya yang lebih terjaga, maka tahun depan nilai tukar rupiah diperkirakan akan menguat menjadi rata-rata sekitar per dolar Amerika. Resiko: Penurunan harga minyak dunia menyebabkan tekanan terhadap harga komoditas ekspor utama, sehingga dapat berdampak negatif terhadap neraca transaksi berjalan dan APBN, yang pada gilirannya akan berdampak negatif pula terhadap IDR & pasar modal. Tekanan tsb dpt meningkat jika pemulihan ekonomi dunia lebih lambat dari yang diprediksikan