ANALISIS PORTOFOLIO OPTIMAL BERDASARKAN MODEL INDEKS TUNGGAL PADA SAHAM LQ-45 SUMMARY Diajukan untuk memenuhi syarat guna mencapai gelar Sarjana Ekonomi di Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Katolik Soegijapranata Semarang Disusun oleh : Nama : Devita Eka Arintasari NIM : 09.30.0070 PROGRAM STUDI MANAJEMEN FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS KATOLIK SOEGIJAPRANATA SEMARANG 2013 i
HALAMAN PERSETUJUAN Nama Penyusun : Devita Eka Arintasari NIM : 09.30.0070 Fakultas Jurusan Judul : Ekonomi dan Bisnis : Manajemen : ANALISIS PORTOFOLIO OPTIMAL BERDASARKAN MODEL INDEKS TUNGGAL PADA SAHAM LQ-45 Telah disetujui dan di terima dengan baik pada: Semarang, 9 Januari 2013 Dosen Pembimbing, Widuri Kurniasari,SE., Msi ii
HALAMAN PENGESAHAN SKRIPSI SKRIPSI DENGAN JUDUL : ANALISIS PORTOFOLIO OPTIMAL BERDASARKAN MODEL INDEKS TUNGGAL PADA SAHAM LQ-45 Yang dipersiapkan dan disusun oleh : Nama : Devita Eka Arintasari NIM : 09.30.0070 Fakultas : Ekonomi dan Bisnis Jurusan : Manajemen Telah dipertahankan di depan Penguji pada hari / tanggal : 19 Februari 2013 Dan dinyatakan telah memenuhi syarat untuk diterima sebagai salah satu persyaratan untuk mencapai gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen Tim Penguji, Penguji 1 Penguji 2 Penguji 3 (Drs. B.Junianto Wibowo,MSM) (Y.Wisnu Djati Sasmito,SE.,Msi) (Widuri Kurniasari,SE.,Msi) Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Katolik Soegijapranata (Prof. Vincent Didiek Wiet Aryanto, Ph.D) iii
PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI Saya yang bertanda tangan di bawah ini dengan sesungguhnya menyatakan bahwa skripsi dengan judul: ANALISIS PORTOFOLIO OPTIMAL BERDASARKAN MODEL INDEKS TUNGGAL PADA SAHAM LQ-45 benar-benar merupakan karya saya. Apabila di kemudian hari ditemukan adanya bukti plagiasi, manipulasi, dan atau bentuk kecurangan-kecurangan lain, saya bersedia untuk menerima sanksi dalam bentuk apapun dari Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Katolik Soegijapranata Semarang. Semarang, Februari 2013 (Devita Eka Arintasari) iv
ABSTRAKSI Investor yang rasional menginvestasikan dananya ke dalam saham efisien, yaitu saham yang mempunyai return tinggi dengan risiko minimal. Sampel dalam penelitian ini menggunakan saham yang aktif berdasarkan frekuensi perdagangan dan membagi dividen selama tiga tahun berturut-turut. Tujuan penelitian adalah untuk membentuk portofolio optimal dan mengetahui perbedaan return dan risiko antara saham kandidat dan non kandidat portofolio dengan menggunakan model indeks tunggal. Hasil penelitian menunjukkan terdapat 10 saham yang menjadi kandidat portofolio optimal dari 30 saham yang diteliti dengan nilai cut of point sebesar 0,001610. Portofolio optimal dibentuk oleh tiga saham yang mempunyai excess returns to beta (ERB) terbesar, yaitu saham INDF, UNVR, dan ASII dengan nilai ERB sebesar 6,54%, 3,19% dan 2,07%. Proporsi dana dari ketiga saham tersebut adalah sebesar 7,19% untuk INDF, 8,45% untuk UNVR dan 8,84% untuk ASII dengan return portofolio sebesar 2%, risiko portofolio sebesar 5,83%. Jadi portofolio optimal dalam penelitian ini dibentuk oleh saham yang mempunyai retun tertinggi pada tingkat risiko yang relatif sama. Kata Kunci: Portofolio Optimal, Model Indeks Tunggal v
KATA PENGANTAR Puji syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yang Maha Esa yang telah melimpahkan rahmat-nya sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi dengan judul ANALISIS PORTOFOLIO OPTIMAL BERDASARKAN MODEL INDEKS TUNGGAL PADA SAHAM LQ-45. Skripsi ini disusun untuk memenuhi syarat guna memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis UNIKA Soegijapranata Semarang. Penulis menyadari penyusunan skripsi ini dapat selesai dengan tidak terlepas dari bantuan, bimbingan, petunjuk, saran serta motivasi dari berbagai pihak. Untuk itu, penulis ingin mengucapkan banyak terima kasih kepada pihak pihak yang telah membantu dalam penyusunan skripsi ini khususnya kepada : 1. Papa, mama tersayang dan adik rikha yang senantiasa memberikan perhatian, doa, dan semangat kepada penulis. 2. Cornelius Wisnu yang selalu mendukung, memberi semangat dan doa kepada penulis selama menyelesaikan studi. 3. Widuri Kurniasari,SE.,Msi selaku dosen pembimbing yang telah meluangkan waktu dan perhatiannya dalam proses penyusunan skripsi ini. 4. Prof. Vincent Didiek Wiet Aryanto, Ph.D selaku kepala dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis UNIKA Soegijapranata Semarang. 5. Eny Trimeiningrum, SE., Msi. selaku kepala program studi Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis UNIKA Soegijapranata Semarang. 6. Drs. Bowo Harcahyo,MBA selaku dosen wali yang telah memberikan bimbingan kepada penulis selama masa perkuliahan. vi
7. Bapak dan Ibu dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis UNIKA Soegijapranata yang telah mendidik dan membekali penulis dengan berbagai ilmu pengetahuan. 8. Vela szu dan Rani teman seperjuangan yang selalu saling memberi semangat dalam suka maupun duka. 9. Prashinta, Seravine, Ayu, Mayang, Octaviana dan Rose Marie serta semua teman penulis atas persahabatan yang terjalin selama penulis menyelesaikan studi dan yang telah memberikan berbagai dukungan dan bantuan, dan pihak lain yang tidak bisa penulis sebutkan satu persatu. Penulis memohon maaf sekiranya penyajian maupun pembahasan skripsi ini masih jauh dari sempurna. Semoga penulisan skripsi ini dapat bermanfaat bagi pihak-pihak yang berkepentingan, khususnya bidang manajemen pemasaran. Semarang, 9 Januari 2013 Penulis vii
DAFTAR ISI HALAMAN JUDUL...i HALAMAN PERSETUJUAN... Error! Bookmark not defined. HALAMAN PENGESAHAN... Error! Bookmark not defined. SURAT PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSIError! Bookmark not defined. KATA PENGANTAR... iiii DAFTAR ISI... viii DAFTAR TABEL...x DAFTAR GAMBAR... xi DAFTAR LAMPIRAN... xii ABSTRAK... xiii BAB I PENDAHULUAN...1 1.1. Latar Belakang...1 1.2. Rumusan Masalah...7 1.3. Tujuan Penelitian...7 1.4. Manfaat Penelitian...8 1.5. Sistematika Penulisan...8 BAB II TINJAUAN PUSTAKA DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS...10 2.1. Landasan Teori...10 2.1.1. Investasi...10 2.1.1. Return Saham...12 2.1.3. Risiko...14 2.1.4. PortofolioEfisien...16 2.1.5. Portofolio Optimal...19 2.1.6. Portofolio Optimal berdasarkan Model Indeks Tunggal...21 2.1.7. Saham LQ-45...24 2.2. Penelitian Terdahulu...25 2.3. Kerangka Pikir Penelitian...29 viii
2.4. Definisi Operasional...29 BAB III METODE PENELITIAN...31 3.1. Populasi, dan Sampel Penelitian...31 3.2. Jenis dan Sumber Data...31 3.3. Analisis Data...32 3.3.1 Alat Analisis Data...32 3.3.2 Pengembangan Analisis...38 BAB IV PEMBAHASAN DAN HASIL PENELITIAN...39 4.1. Data Sampel Penelitian...39 4.2. Return Ekspektasi dan Risiko Aktiva Tunggal...39 4.3. Portofolio Optimal Berdasarkan Model Indeks Tunggal...42 4.3.1. Menentukan Nilai ERB (excess return to beta)...42 4.3.2. Perbandingan Nilai ERBi (excess return to beta sekuritas ke i ) dengan Ci (Nilai C sekuritas ke i)...45 4.3.3. Pembentukan Portofolio Optimal...47 4.4. Portofolio Optimal Berdasarkan Model Indeks Tunggal...50 BAB V KESIMPULAN DAN SARAN...55 A. Kesimpulan...55 B. Saran...56 DAFTAR PUSTAKA...58 LAMPIRAN...60 ix
DAFTAR TABEL Tabel 3.1 : Jumlah Sampel Penelitian...31 Tabel 4.2 : Return Ekspektasi dan Risiko pada 30 saham LQ-45...40 Tabel 4.3.1 : Nilai ERB (excess return to beta)...43 Tabel 4.3.2 : Perbandingan Nilai ERBi (excess return to beta sekuritas ke-i) dengan Ci (nilai C sekuritas ke i) masing masing saham...45 Tabel 4.3.3 : Besarnya Proposi Masing Masing Sekuritas Portofolio...49 Tabel 4.4.1 : Return dan risiko Portofolio Optimal...52 Tabel 4.4.2 : Return dan risiko Portofolio yang tidak Optimal...5 x
DAFTAR GAMBAR Gambar 2.1 Gambar 2.2 Gambar 2.3 : Portofolio Efisien dan Tidak Efisien...19 : Portofolio Yang Optimal...20 : Kerangka Pikir...29 xi
DAFTAR LAMPIRAN Lampiran A Lampiran B Lampiran C Lampiran D Lampiran E Lampiran F : Daftar Perusahaan yang dijadikan sampel penelitian...62 : Data harga penutupan saham sampel penelitian...63 : Data Return masing masing saham sampel penelitian...65 : Data suku bunga Bank Indonesia...68 : Data Return Market Sampel Penelitian...69 : Data lampiran Alpha dan Beta masing masing saham...70 xii
ABSTRAK Investor yang rasional menginvestasikan dananya ke dalam saham efisien, yaitu saham yang mempunyai return tinggi dengan risiko minimal. Sampel dalam penelitian ini menggunakan saham yang aktif berdasarkan frekuensi perdagangan dan membagi dividen selama tiga tahun berturut-turut. Tujuan penelitian adalah untuk membentuk portofolio optimal dan mengetahui perbedaan return dan risiko antara saham kandidat dan non kandidat portofolio. Hasil penelitian menunjukkan terdapat 10 saham yang menjadi kandidat portofolio optimal dari 30 saham yang diteliti dengan nilai cut of point sebesar 0,001610. Portofolio optimal dibentuk oleh tiga saham yang mempunyai excess returns to beta (ERB) terbesar, yaitu saham INDF, UNVR, dan ASII dengan nilai ERB sebesar 6,54%, 3,19% dan 2,07%. Proporsi dana dari ketiga saham tersebut adalah sebesar 7,19% untuk INDF, 8,45% untuk UNVR dan 8,84% untuk ASII dengan return portofolio sebesar 2%, risiko portofolio sebesar 5,83%. Kesimpulan yang diperoleh adalah bahwa investor yang rasional akan menginvestasikan dananya ke dalam portofolio optimal yang terdiri dari saham INDF, UNVR dan ASII karena ketiga saham tersebut memiliki return yang lebih tinggi dibandingkan return saham lain yang tidak termasuk dalam kategori optimal. Jadi portofolio optimal dalam penelitian ini dibentuk oleh saham yang mempunyai retun tertinggi pada tingkat risiko yang relatif sama. xiii