ANALISIS EFISIENSI PASAR BENTUK LEMAH DI PASAR MODAL INDONESIA: PERBANDINGAN PADA PERIODE BULLISH DAN BEARISH. Skripsi

Transkripsi

1 ANALISIS EFISIENSI PASAR BENTUK LEMAH DI PASAR MODAL INDONESIA: PERBANDINGAN PADA PERIODE BULLISH DAN BEARISH Skripsi Diajukan untuk memenuhi sebagian persyaratan Mencapai derajat Sarjana S-1 Pada Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata Semarang Disusun Oleh: Liany JURUSAN MANAJEMEN FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS KATOLIK SOEGIJAPRANATA SEMARANG 2010

2 Halaman Motto & Persembahan I believe in karma, what you give is what you get to return Skripsi ini Kupersembahkan Kepada : Kedua orang tuaku tercinta... Keluargaku terkasih... ii

3 HALAMAN PERSETUJUAN SKRIPSI Judul : ANALISIS EFISIENSI PASAR BENTUK LEMAH DI PASAR MODAL INDONESIA : PERBANDINGAN PADA PERIODE BULLISH DAN BEARISH Disusun Oleh: Nama : Liany NIM : Program Studi : Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata Telah disetujui dan diterima pada: Agustus 2010 Disetujui di Semarang, Agustus 2010 Pembimbing, ( Eny Trimeiningrum, SE, Msi) iii

4 HALAMAN PENGESAHAN SKRIPSI Judul : ANALISIS EFISIENSI PASAR BENTUK LEMAH DI PASAR MODAL INDONESIA : PERBANDINGAN PADA PERIODE BULLISH DAN BEARISH Disusun Oleh: Nama : Liany NIM : Program Studi : Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata Telah dipertahankan di depan penguji pada tanggal: Agustus 2010 Tim Penguji, Koordinator Penguji, Anggota, Anggota, (Drs.B.Junianto Wibowo,MSM) (Eny Trimeiningrum,SE,MSi) (Widuri Kurniasari,SE,MSi) Dekan Fakultas Ekonomi, (Dr. Andreas Lako, SE,MSi) iv

5 PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI Saya yang bertanda tangan di bawah ini: Nama : Liany NIM : Fakultas Jurusan : Ekonomi : Manajemen Menyatakan bahwa skripsi ini adalah hasil karya saya sendiri. Apabila dikemudian hari ditemukan adanya bukti plagiasi, manipulasi dan atau bentuk-bentuk kecurangan yang lain, saya bersedia untuk menerima sanksi dalam bentuk apapun dari Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata, Semarang. Semarang, Agustus 2010 (Liany) v

6 KATA PENGANTAR Puji syukur peneliti haturkan kehadirat Tuhan Yang Maha Esa karena berkat rahmat dan anugerah-nya, peneliti akhirnya berhasil menyelesaikan skripsi yang berjudul: ANALISIS EFISIENSI PASAR BENTUK LEMAH DI PASAR MODAL INDONESIA : PERBANDINGAN PADA PERIODE BULLISH DAN BEARISH ini. Skripsi ini diajukan untuk memenuhi sebagian persyaratan dalam mencapai gelar Sarjana S-1 pada fakultas ekonomi, jurusan manajemen, Universitas Katolik Soegijapranata, Semarang. Dalam menyelesaikan skripsi ini tidak sedikit hambatan yang dialami oleh penulis, oleh sebab itu dukungan dari berbagai pihak sangat dibutuhkan. Maka pada kesempatan ini pulalah penulis ingin menyampaikan terima kasih kepada berbagai pihak, yaitu: 1. Bapak Dr. Andreas Lako, SE, Msi, selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata, Semarang. 2. Ibu Eny Trimeiningrum, SE, MSi, selaku dosen pembimbing yang dengan kesabaran telah membimbing, memberikan petunjuk, saran dan waktunya kepada peneliti hingga terselesainya skripsi ini. 3. Bapak Drs. B. Junianto Wibowo, MSM, selaku tim reviewer yang telah memberikan saran kepada peneliti atas perbaikan skripsi ini. 4. Ibu Widuri Kurniasari, SE, Msi, selaku tim reviewer yang telah memberikan saran, petunjuk serta waktunya kepada peneliti atas perbaikan skripsi ini. vi

7 5. Seluruh Bapak dan Ibu dosen beserta staff dan karyawan Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata, Semarang. 6. Orang tuaku yang telah memberikan banyak dukungan baik moril maupun materiil. 7. Seluruh keluarga besarku, saudara-saudaraku, Lidya, Lita, Sui dan Dustin yang selalu memberikan semangat dan dukungan dalam menyelesaikan skripsi ini. 8. Andry Gui, yang juga selalu memberikan semangat dan dukungan dalam menyelesaikan skripsi ini, sahabat-sahabatku, Erna, Lisa, Fransiska, serta teman-temanku yang ada di OBH, Cen, Nunu, Deasy, Monique, Pony, Puipui, Wawan, Hendro, Atty yang telah banyak membantu dalam penyusunan skripsi ini. 9. Semua pihak yang tidak dapat disebutkan satu per satu yang telah membantu hingga tersusunnya skripsi ini. Seperti kata peribahasa Tiada Gading Yang Tidak Retak, begitu pula dengan skripsi ini, masih terdapat kekurangan di sana-sini. Maka jika terdapat kesalahan pada skripsi ini, peneliti meminta kritik dan saran yang membangun. Semoga skripsi ini dapat berguna bagi berbagai pihak yang membutuhkan. Semarang, Agustus 2010 (Liany) vii

8 DAFTAR ISI Halaman Judul... i Halaman Motto... ii Halaman Persetujuan Skripsi... iii Halaman Pengesahan Skripsi... iv Halaman Keaslian Skripsi.... v Kata Pengantar... vi Daftar Isi... viii Daftar Gambar.... x Daftar Tabel... xi Abstrak... xii BAB I: PENDAHULUAN Latar Belakang Perumusan Masalah Tujuan Penelitian Manfaat Penelitian Sistematika Penulisan... 7 BAB II: LANDASAN TEORI Ukuran Efisiensi Pasar Definisi Efisiensi Pasar Bentuk-Bentuk Efisiensi Pasar viii

9 2.4. Bentuk Pengujian Efisiensi Pasar Modal Pengujian Efisiensi Bentuk Lemah Kerangka Pikir Definisi Operasional Penelitian Terdahulu Hipotesis BAB III: METODE PENELITIAN Populasi dan Sampel Jenis Data Teknik Pengumpulan Data Metode Penentuan Bearish dan Bullish Alat Analisis Data BAB IV: HASIL DAN PEMBAHASAN Hasil Pengujian Hipotesis Pertama Kondisi Bullish Kondisi Bearish Pembahasan BAB V: PENUTUP Kesimpulan Saran Daftar Pustaka ix

10 DAFTAR GAMBAR Gambar 2.1. Tingkatan Kumulatif dari Ketiga Pasar Efisien Gambar 2.2. Kerangka Pikir x

11 DAFTAR TABEL Tabel 3.1. Kriteria Sampel Tabel 3.2. Penentuan Periode Bearish dan Bullish Tabel 4.1. Nilai Z dan PV dari Analisa Run Test Kondisi Bullish Tabel 4.2. Koefisien Korelasi Seri Kondisi Bullish Tabel 4.3. Nilai Z dan PV dari analisa Run Test Kondisi Bearish Tabel 4.4. Koefisien Korelasi Seri Kondisi Bearish xi

12 ABSTRAK Perkembangan pasar modal Indonesia dekade terakhir ini sangat pesat. Sebelum melakukan investasi di pasar modal, investor perlu memperhatikan kinerja pasar modal. Kondisi pasar yang sedang aktif (bull market) ditunjukkan oleh kenaikan harga saham disertai dengan kenaikan volume transaksi, frekuensi transaksi dan indeks harga saham. Sebaliknya kondisi pasar sedang lesu (bear market) ditunjukkan oleh penurunan harga saham yang diikuti dengan penurunan volume transaksi, frekuensi transaksi dan indeks harga saham (Jones, 1998). Penelitian ini berdasarkan pada replikasi penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Legowo dan Machfoedz (2002) dengan menggunakan perbedaan yaitu tahun yang lebih baru ( ). Penelitian ini akan menguji bentuk lemah pasar modal Indonesia pada kondisi bullish dan bearish. Perumusan masalah pada penelitian ini adalah : Apakah pasar modal di Indonesia (BEJ dan BEI) efisien dalam bentuk lemah pada kondisi bullish dan bearish? Sedangkan tujuan dari penelitian ini adalah : untuk mengetahui apakah pasar modal di Indonesia (BEJ dan BEI) efisien dalam bentuk lemah pada kondisi bullish dan bearish?. Jenis data yang digunakan adalah data sekunder dengan menggunakan metode pengumpulan data dokumentasi. Sedangkan alat analisis data yang digunakan adalah dengan menggunakan uji run (run test) dan korelasi seri. Berdasarkan hasil analisis dan pembahasan pada dapat disimpulkan bahwa : Pasar modal di Indonesia (BEJ dan BEI) efisien dalam bentuk lemah pada kondisi bullish dan bearish. Perubahan harga saham pada periode pengamatan tahun mengikuti pola acak dan independen sehingga dapat dikatakan bahwa BEJ dan BEI pada saat periode pengamatan penelitian ini mencapai efisiensi bentuk lemah dan hipotesis pertama diterima. Sedangkan saran yang dapat dikemukakan adalah: (1). Bagi investor: sebaiknya para investor dalam menanamkan modalnya di BEJ dan BEI tidak dipengaruhi atau dapat mengabaikan informasi masa lampau karena dari hasil penelitian terbukti bahwa harga saham bersifat acak dan independen (efisien dalam bentuk lemah).(2). Bagi emiten: sebaiknya para emiten memperhatikan analisis fundamental seperti rasio keuangan (ROI, EPS, PER, ROA) perusahaan yang bersangkutan dalam menerapkan kebijakan perusahaannya karena terbukti pasar modal efisien dalam bentuk lemah sehingga harga saham masa lampau tidak dapat digunakan untuk memprediksi harga saham di masa mendatang. xii