ANALISIS HUBUNGAN ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) DAN MARKET VALUE ADDED (MVA) PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI INDEX LQ45 2004-2008 SKRIPSI Diajukan sebagai salah satu syarat untuk memenuhi persyaratan mencapai Gelar kesarjanaan S-1 pada Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata Disusun oleh : Nama : Arief Haryanto NIM : 04.30.0068 FAKULTAS EKONOMI JURUSAN MANAJEMEN UNIVERSITAS KATOLIK SOEGIJAPRANATA SEMARANG 2010
HALAMAN PERSETUJUAN Judul : ANALISIS HUBUNGAN ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) DAN MARKET VALUE ADDED (MVA) PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI INDEX LQ45 2004-2008 Disusun oleh : Nama : Arief Haryanto NIM : 04.30.0068 Program Studi : Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata Semarang, 10 Juni 2010 Pembimbing (Y. Wisnu Djati Sasmito, SE., M.Si.) ii
PENGESAHAN SKRIPSI Judul : ANALISIS HUBUNGAN ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) DAN MARKET VALUE ADDED (MVA) PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI INDEX LQ45 2004-2008 Disusun oleh : Nama : Arief Haryanto NIM : 04.30.0068 Program Studi : Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata Telah dipertahankan dihadapan Tim Penguji pada Jumat, 25 Juni 2010. Koordinator Penguji Tim Penguji Anggota Anggota (Drs. B. Junianto Wibowo, MSM.) (Eny Trimeiningrum, SE., M.Si.) (Y. Wisnu Djati Sasmito, SE., M.Si.) Dekan Fakultas Ekonomi (Dr. Andreas Lako SE., M.Si.) iii
PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI Saya yang bertanda tangan di bawah ini: Nama : Arief Haryanto NIM : 04.30.0068 Fakultas Jurusan : Ekonomi : Manajemen Menyatakan bahwa skripsi ini adalah hasil karya saya sendiri. Apabila di kemudian hari ditemukan adanya bukti plagiasi, manipulasi, dan atau bentukbentuk kecurangan yang lain, saya bersedia untuk menerima sanksi dalam bentuk apapun dari Fakultas Ekonomi Jurusan Manajemen Universitas Katolik Soegijapranata Semarang. Semarang, 04 Juni 2010 (Arief Haryanto) iv
KARYA INI PENULIS PERSEMBAHKAN UNTUK: TUHAN YANG MAHA ESA ATAS BERKAT, RAHMAT, DAN BIMBINGANNYA & UNTUK SELURUH KELUARGA YANG TERCINTA v
ABSTRAKSI Penelitian ini mencoba menerapkan konsep EVA dan MVA untuk mengukur kinerja perusahaan, untuk mengetahui apakah ada hubungan antara kinerja perusahaan yang diukur oleh EVA dengan kinerja harga pasar sahamnya yang dicerminkan dengan MVA. Tujuan penelitian ini untuk mengetahui hubungan kinerja perusahaan-perusahaan yang terdaftar dalam LQ-45 pada tahun 2004-2008 dengan metode EVA dan MVA. Dengan menggunakan purposive sampling yang telah ditetapkan, terdapat 128 perusahaan sebagai sampel. Data yang digunakan yaitu laporan keuangan annual perusahaan, harga saham perusahaan, jumlah saham perusahaan, index IHSG, annual return MSCI ACWI. Analisis data menggunakan metode korelasi Rank Spearman. Hasil yang didapat menunjukkan bahwa hubungan EVA berkorelasi positif, sangat lemah, dan signifikan dengan MVA. Kata kunci : hubungan, EVA, MVA vi
KATA PENGANTAR Puji syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yang Maha Esa atas berkat, rahmat, bimbingan, dan kasih karunia yang telah diberikan kepada penulis dari awal hingga akhir penulisan skripsi ini. Skripsi ini disusun untuk memenuhi syarat guna memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Fakultas Ekonomi Unika Soegijapranata Semarang. Pengukuran kinerja perusahaan saat ini tidak bisa lagi dilihat hanya dari laba bersih operasi perusahaan saja. Banyak cara dan ukuran yang digunakan untuk mengukur kinerja perusahaan, oleh karena itu penulis memilih penilaian kinerja perusahaan berdasarkan EVA dan MVA perusahaan. Dimana EVA melihat kinerja perusahaan dari segi internal perusahaan dengan memperhitungkan biaya modal, sedangkan MVA melihat kinerja perusahaan dari segi eksternal dimana pergerakan harga saham perusahaan di pasar menjadi penilai kinerja perusahaan. Penulis menyadari bahwa skripsi yang telah selesai disusun ini masih jauh dari sempurna, karena begitu banyak keterbatasan yang penulis miliki. Dengan segala kerendahan hati, penulis ingin menyampaikan rasa terima kasih yang sebesar-besarnya kepada pihak-pihak yang telah membantu dan berperan dalam penyelesaian penulisan skripsi ini, yaitu : 1. Bapak Dr. Andreas Lako, SE., Msi., selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universsitas Katolik Soegijapranata Semarang. 2. Ibu Eny Trimeiningrum, SE., M.Si, selaku Ketua Jurusan Manajemen Universitas Katolik Soegijapranata Semarang. vii
3. Bapak Y. Endra Rahmadi, SE., Msi., dan Bapak Y. Wisnu Djati Sasmito, SE., M.Si. selaku dosen pembimbing yang telah meluangkan waktu, tenaga, serta pikirannya untuk membimbing dan mengarahkan penulis menyelesaikan skripsi ini. 4. Seluruh dosen pengajar dan staff Fakultas Ekonomi Jurusan Manajemen Universitas Katolik Soegijapranata, yang telah memberikan pendidikan dan pelayanan bagi penulis semasa kuliah. 5. Keluarga tercinta, yang telah memberikan semangat dan dukungan baik moral dan material kepada penulis untuk menuntaskan penelitian ini. 6. Seluruh keluarga besar Tan, yang tidak pernah lelah memberi nasehat, semangat, dan dukungannya kepada penulis untuk menyelesaikan penelitian ini. 7. Seluruh keluarga besar Chan, yang selalu memberi semangat, nasehat, dan dukungannya kepada penulis untuk menyelesaikan penelitian ini. 8. Sahabat-sahabat penulis yang terkasih: Evan, Ivan, Johan, Dharma, Hansen, Ririn, Aswin, Hendra, Eric, Habil, Giovani, Renando, Joko, atas bantuan, dukungan, dan masukan yang berguna dalam penelitian ini. 9. Pihak-pihak lain yang tidak dapat penulis sebutkan satu-persatu, atas kontribusinya dalam proses penulisan paper ini. Penulis juga menyadari bahwa sebagai manusia banyak kekurangan dan jauh dari kesempurnaan, oleh karena itu kritik dan saran demi perbaikan skripsi ini akan penulis terima dengan lapang dada. Tak lupa penulis mohon maaf bila viii
ada tutur kata yang kurang berkenan di hati para pembaca. Akhir kata penulis berharap penelitian ini dapat memberikan manfaat bagi para pembaca. Terima Kasih. Semarang, 07 Juni 2010 Penulis (Arief Haryanto) ix
DAFTAR ISI HALAMAN JUDUL. HALAMAN PERSETUJUAN.. HALAMAN PENGESAHAN PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI HALAMAN PERSEMBAHAN. ABSTRAKSI.. KATA PENGANTAR... DAFTAR ISI.. DAFTAR TABEL.. DAFTAR GAMBAR. DAFTAR LAMPIRAN.. i ii iii iv v vi vii x xiii xiv xv BAB PENDAHULUAN... 1 I 1.1 Latar Belakang... 1.2 Perumusan Masalah... 1.3 Tujuan Penelitian.. 1.4 Manfaat Penelitian. 1.5 Sistematika Penulisan... 1 5 5 5 6 BAB LANDASAN TEORI... 7 II x
2.1 Tujuan dan Nilai perusahaan.... 2.2 Konsep Economic Value Added (EVA).. 2.3 Konsep Market Value Added (MVA). 2.4 Hubungan Economic Value Added dengan Market Value Added 2.5 Telaah Penelitian Sebelumnya. 2.6 Kerangka Pikir.. 2.7 Definisi Operational. 2.7.1 NOPAT (Net Operating Profit After Tax).. 2.7.2 Invested Capital.. 2.7.3 Menghitung WACC (Weighted Average Cost Of Capital). 2.7.4 Capital Charge 2.7.5 Economic Value Added (EVA)... 2.7.6 Market Value Added (MVA).. 7 8 13 14 15 16 17 17 17 18 19 19 19 BAB METODE PENELITIAN... 21 III 3.1 Obyek Penelitian... 3.2 Metode Pengumpulan Data. 3.3 Teknik Pengumpulan Data... 3.4 Hipotesis... 3.5 Metode Analisis Data... 3.6 Analisis Data... 3.6.1 Uji Normalitas Data 3.6.2 Uji Rank Spearman. 21 21 22 22 23 24 24 25 xi
BAB HASIL ANALISIS. 27 IV 4.1 Economic Value Added.. 4.1.1 Menghitung Net Operating Profit After Tax (NOPAT).. 4.1.2 Menghitung Invested Capital... 4.1.3 Menghitung Tingkat Pajak.. 4.1.4 Menghitung Weight Average Cost of Capital (WACC). 4.1.5 Menghitung Capital Charge 4.1.6 Menghitung Economic Value Added (EVA)... 4.2 Market Value Added (MVA) 4.3 Hasil Analisis dan Pengujian Hipotesis... 4.3.1 Uji Normalitas Data 4.3.2 Analisis Rank Spearman. 4.3.3 Pembahasan Hasil Penelitian.. 27 27 30 32 34 36 38 41 44 47 48 52 BAB PENUTUP... 54 V 5.1 Kesimpulan... 5.2 Saran. DAFTAR PUSTAKA... LAMPIRAN.. 54 54 xvi xviii xii
DAFTAR TABEL Tabel 3.1 Penafsiran Koefesien Korelasi 24 Tabel 4.1 Ringkasan NOPAT tahun 2004-2008... 28 Tabel 4.2 Ringkasan Invested Capital tahun 2004-2008.. 30 Tabel 4.3 Ringkasan Tingkat Pajak tahun 2004-2008.. 33 Tabel 4.4 Ringkasan WACC tahun 2004-2008. 35 Tabel 4.5 Ringkasan Capital Charge tahun 2004-2008 36 Tabel 4.6 Ringkasan EVA tahun 2004-2008 39 Tabel 4.7 Ringkasan MVA tahun 2004-2008... 42 Tabel 4.8 Ringkasan EVA dan MVA 44 Tabel 4.9 Test of Normality.. 47 Tabel 4.10 Peringkat Variabel... 48 Tabel 4.11 Correlations test.. 52 xiii
DAFTAR GAMBAR Bagan 2.1 Kerangka Pikir Penelitian 17 xiv
DAFTAR LAMPIRAN LAMPIRAN 1 : Perhitungan NOPAT LAMPIRAN 2 : Perhitungan Invested Capital LAMPIRAN 3 : Perhitungan Tax LAMPIRAN 4 : Perhitungan D dan E LAMPIRAN 5 : Perhitungan rd LAMPIRAN 6 : Perhitungan re LAMPIRAN 7 : Suku bunga SBI 2004-2008 LAMPIRAN 8 : Perhitungan WACC LAMPIRAN 9 : Perhitungan Capital Charge LAMPIRAN 10 : Perhitungan EVA LAMPIRAN 11 : Perhitungan MVA LAMPIRAN 12 : Annual Return of Key Indices LAMPIRAN NORMALITY TEST xv