PENGUJIAN EFISIENSI PASAR MODAL BENTUK SETENGAH KUAT DI BEI (Event Study Pada Peristiwa Pengumuman Final Dividen Periode Tahun )

Transkripsi

1 0 PENGUJIAN EFISIENSI PASAR MODAL BENTUK SETENGAH KUAT DI BEI (Event Study Pada Peristiwa Pengumuman Final Dividen Periode Tahun ) SKRIPSI Diajukan untuk memenuhi sebagian persyaratan Mencapai derajat Sarjana S-1 Pada Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata Semarang Disusun Oleh: Nama : Beatrice Retno Hastuti NIM : JURUSAN MANAJEMEN FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS KATOLIK SOEGIJAPRANATA SEMARANG 2009

2 Halaman Motto & Persembahan Kesabaran dan keuletan lebih mendatangkan hasil daripada tenaga dan amarah Skripsi ini Kupersembahkan Kepada: Seluruh Keluargaku Tercinta Semua Orang yang Kukasihi ii

3 PERSETUJUAN SKRIPSI Judul : PENGUJIAN EFISIENSI PASAR MODAL BENTUK SETENGAH KUAT DI BEI (Event Study Pada Peristiwa Pengumuman Final Dividen Periode Tahun ) Disusun Oleh: Nama : Beatrice Retno Hastuti NIM : Program Studi : Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata Telah disetujui dan diterima pada: 31 Maret 2009 Disetujui di Semarang, 31 Maret 2009 Pembimbing, iii

4 PENGESAHAN SKRIPSI (DR. A. Ika Rahutami, MSi) Judul : PENGUJIAN EFISIENSI PASAR MODAL BENTUK SETENGAH KUAT DI BEI (Event Study Pada Peristiwa Pengumuman Final Dividen Periode Tahun ) Disusun Oleh: Nama : Beatrice Retno Hastuti NIM : Program Studi : Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata Telah dipertahankan di hadapan Tim Penguji pada tanggal: April 2009 Tim Penguji, Koordinator, (Anggota), Anggota, ( ) ( ) ( ) Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata, iv

5 (DR. Andreas Lako) PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI Saya yang bertanda tangan di bawah ini: Nama : Beatrice Retno Hastuti NIM : Fakultas Jurusan : Ekonomi : Manajemen Menyatakan bahwa skripsi ini adalah hasil karya saya sendiri. Apabila dikemudian hari ditemukan adanya bukti plagiasi, manipulasi dan atau bentuk-bentuk kecurangan yang lain, saya bersedia untuk menerima sanksi dalam bentuk apapun dari Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata, Semarang. Semarang, April 2009 (Beatrice Retno Hastuti) v

6 KATA PENGANTAR Pada kesempatan yang berbagia ini, penulis ingin menghaturkan puji syukur kehadirat Tuhan Yang Maha Esa karena atas berkat rahmat dan anugerah-nya yang besarlah, penulis akhirnya dapat dengan baik menyelesaikan skripsi yang berjudul: PENGUJIAN EFISIENSI PASAR MODAL BENTUK SETENGAH KUAT DI BEI (Event Study Pada Peristiwa Pengumuman Final Dividen Periode Tahun ) ini. Adapun skripsi ini diajukan untuk memenuhi sebagian persyaratan dalam mencapai gelar Sarjana S-1 pada fakultas ekonomi, jurusan manajemen, Universitas Katolik Soegijapranata, Semarang. Dalam menyelesaikan skripsi ini tidak sedikit hambatan yang dialami oleh penulis, oleh sebab itu dukungan dari berbagai pihak sangat dibutuhkan. Maka pada kesempatan ini pulalah penulis ingin menyampaikan rasa terima kasih kepada berbagai pihak, yaitu: 1. Bapak DR. Andreas Lako, selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata, Semarang. 2. Ibu DR. A. Ika Rahutami, MSi, selaku dosen pembimbing yang dengan penuh perhatian telah membimbing, memberikan petunjuk, saran dan waktu luangnya kepada peneliti hingga terselesainya skripsi ini. vi

7 3. Bapak dan Ibu dosen beserta staff dan karyawan Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata, Semarang. 4. Seluruh keluargaku yang telah memberikan semangat dan dukungan dalam menyelesaikan skripsi ini. 5. Teman-teman dan sahabatku yang telah banyak membantu dalam penyusunan skripsi ini. 6. Semua pihak yang tidak dapat disebutkan satu per satu yang telah membantu hingga tersusunnya skripsi ini. Pada akhir kata peneliti ingin sekali lagi berterima kasih dan mengucap syukur yang tiada habisnya karena telah berhasil menyelesaikan skripsi ini sebagai salah satu syarat kelulusan pada Universitas Katolik Soegijapranata. Demikian kata pengantar yang dapat peneliti sampaikan pada kesempatan yang sangat berbahagia ini dan semoga skripsi ini dapat memberikan sumbangan bagi ilmu pengetahuan di kemudian hari. Semarang, Maret 2009 Peneliti. vii

8 DAFTAR ISI Halaman Judul.... i Halaman Motto... ii Halaman Persetujuan Skripsi. iii Halaman Pengesahan Skripsi... iv Halaman Keaslian Skripsi... v Kata Pengantar... vi Daftar Isi... viii Daftar Gambar.... xi Daftar Tabel xii Abstraksi xiii BAB I: PENDAHULUAN Latar Belakang Perumusan Masalah Tujuan Penelitian Manfaat Penelitian Sistematika Penulisan...7 BAB II: TINJAUAN PUSTAKA LANDASAN TEORI Pasar Modal...9 viii

9 Definisi Efisiensi Pasar Bentuk Bentuk Efisiensi Pasar Alasan Alasan Pasar Yang Efisien Dan Tidak Efisien Event Study Return Expected Return Actual Return Abnormal Return Cumulative Abnormal Return Average Abnormal Return Model Perhitungan Abnormal Return Pengertian Dividen Dividen Signalling Theory Penelitian Terdahulu Kerangka Pikir Definisi Operasional Variabel Hipotesis..41 BAB III: METODE PENELITIAN Populasi dan Sampel Jenis dan Sumber Data Metode Pengumpulan Data...43 ix

10 3.4. Teknik Analisis Data...44 BAB IV: HASIL ANALISIS DAN PEMBAHASAN Gambaran Umum Sampel Penelitian Statistik Deskriptif Hasil Analisis Data...52 BAB V: PENUTUP Kesimpulan Saran Kelemahan Penelitian...59 DAFTAR PUSTAKA...60 x

11 DAFTAR GAMBAR Gambar 2.1. Tingkatan Kumulatif dari Ketiga Pasar Efisien.17 Gambar 2.2. Kandungan Informasi Suatu Pengumuman...22 Gambar 2.3. Efisiensi Pasar Secara Informasi 23 Gambar 2.4. Periode Estimasi dan Periode Jendela...27 Gambar 2.5. Kerangka Pikir Penelitian..39 Gambar 4.2. Grafik AAR (Average Abnormal Return).53 Gambar 4.3. Grafik CAAR (Cumulative Abnormal Return)..55 xi

12 DAFTAR TABEL Tabel 3.1. Kriteria Sampel...43 Tabel 4.1. Gambaran Umum Perusahaan yang Termasuk Dalam Kategori Sampel...50 Tabel 4.2. Statistik Deskriptif Abnormal Return...51 Tabel 4.3. KSE dan t hitung Selama Periode Pengamatan...56 xii

13 ABSTRAKSI Reaksi pasar terhadap adanya pengumuman informasi tertentu yang kemudian diikuti dengan perubahan harga sekuritas merupakan hal yang sangat penting untuk diamati. Jika pasar bereaksi dengan cepat dan akurat untuk mencapai tingkat harga keseimbangan baru yang sepenuhya mencerminkan informasi materiil yang tersedia, maka pasar dikatakan dalam keadaan efisien. Ditinjau dari perspektis teori signaling, pasar akan bereaksi terhadap sinyal yang diberikan oleh manajemen. Reaksi positif terjadi apabila informasi dalam pengumuman dividen menimbulkan respon pasar atas harapan tingkat keuntungan yang lebih besar dimasa mendatang. Penelitian ini akan menguji efisiensi pasar modal bentuk setengah kuat di BEI (Event Study Pada Peristiwa Pengumuman Final Dividen Periode Tahun ). Dengan demikian berdasarkan uraian di atas maka peneliti ingin menganalisis: efisiensi pasar modal bentuk setengah kuat di BEI dengan event study pengumuman final dividen periode tahun Apabila memang sudah efisien bentuk setengah kuat, berarti investor dapat menanamkan investasinya pada perusahaan tertentu untuk memperoleh keuntungan dengan melihat pengumuman dividen sebagai sinyal informasi. Adapun tujuan penelitian ini adalah sebagai berikut: Untuk mengetahui kondisi efisiensi pasar modal bentuk setengah kuat di BEI dengan event study pengumuman final dividen periode tahun Populasi pada penelitian ini adalah semua saham perusahaan listed di BEI pada tahun Dengan metode purposive sampling), maka sampelnya adalah 42 perusahaan. Jenis data merupakan data sekunder. Metode pengumpulan data dengan menggunakan metode dokumentasi. Teknik atau alat analisis data yang digunakan pada penelitian ini adalah: Even Study. Berdasarkan pada hasil analisis dan pembahasan pada bagian sebelumnya maka dapat ditarik kesimpulan bahwa pasar modal Indonesia (BEI) mencapai efisiensi pasar bentuk setengah kuat dengan event study pengumuman final dividen periode tahun Investor menanggapi peristiwa pengumuan final dividen tersebut sebagai berita baik atau good news yang dapat dilihat dari nilai abnormal return yang positif dan mengalami peningkatan menjelang hari peristiwa terjadi. Saran yang dapat dikemukakan pada penelitian ini antara lain adalah sebagai berikut: (1) Sebaiknya para emiten dapat mempergunakan peristiwa pengumuman dividen ini untuk menarik minat investor dalam menanamkan investasinya pada perusahaannya masing-masing karena terbukti bahwa investor bereaksi dengan cepat terhadap peristiwa pengumuman final dividen ini. (2) Sebaiknya investor dapat menanamkan investasinya pada perusahaan tertentu untuk memperoleh keuntungan dengan melihat pengumuman dividen sebagai sinyal informasi. (3) Pada penelitian berikutnya dapat dilakukan dengan memperpanjang tahun penelitian dan menambah sampel penelitian. xiii

14 Penelitian ini memiliki kelemahan, yaitu hanya menggunakan tahun pengamatan 2 tahun saja dan periode pengamatan yang relatif pendek. Selain itu juga hasil penelitian tidak dapat digeneralisasikan untuk pasar modal di negara lain (hanya di pasar modal Indonesia/ BEI saja). xiv