Team project 2017 Dony Pratidana S. Hum Bima Agus Setyawan S. IIP

Transkripsi

1 Hak cipta dan penggunaan kembali: Lisensi ini mengizinkan setiap orang untuk menggubah, memperbaiki, dan membuat ciptaan turunan bukan untuk kepentingan komersial, selama anda mencantumkan nama penulis dan melisensikan ciptaan turunan dengan syarat yang serupa dengan ciptaan asli. Copyright and reuse: This license lets you remix, tweak, and build upon work non-commercially, as long as you credit the origin creator and license it on your new creations under the identical terms. Team project 2017 Dony Pratidana S. Hum Bima Agus Setyawan S. IIP

2 BAB II TELAAH LITERATUR 2.1. Pasar Modal Menurut UU No. 8 tahun 1995 tentang pasar modal, pasar modal adalah kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek sedangkan menurut Keppres No. 52 tahun 1976 tentang pasar modal, pasar modal adalah bursa efek seperti yang dimaksud dalam UU No. 15 tahun Menurut undang-undang tersebut, bursa adalah gedung atau ruangan yang ditetapkan sebagai kantor dan tempat kegiatan perdagangan efek, sedangkan surat berharga yang dikategorikan efek adalah saham, obligasi serta surat bukti lainnya yang lazim dikenal sebagai efek. Menurut May (2013) pasar modal merupakan sarana pendanaan bagi perusahaan ataupun institusi lain untuk sarana investasi. Sebagai contoh pemerintah menerbitkan obligasi sebagai dana tambahan atau perusahaan menerbitkan dan menjual saham untuk pengembangan bisnis. Di sisi lain, pasar modal menjadi sarana bagi masyarakat untuk melakukan investasi melalui saham, obligasi, reksadana dan sebagainya. 12

3 Pasar modal di Indonesia adalah Bursa Efek Indonesia (BEI) yang merupakan bursa saham tunggal di Indonesia yang berada di Jakarta. BEI menfasilitasi perdagangan saham, pendapatan tetap, instrumen derivatif, reksadana, obligasi, dan saham serta obligasi yang berbasis syariah. Saat ini, jumlah emiten atau perusahaan yang telah mencatatkan sahamnya di BEI sudah mencapai 532 perusahaan yang terbagi atas 9 sektor utama yaitu: 1. Sektor pertanian (terdiri atas 6 sub sektor) 2. Sektor pertambangan (terdiri atas 5 sub sektor) 3. Sektor industri dasar dan kimia (terdiri atas 8 sub sektor) 4. Sektor aneka industri (terdiri atas 7 sub sektor) 5. Sektor industri barang konsumsi (terdiri atas 5 sub sektor) 6. Sektor properti, real estate, dan konstruksi bangunan (terdiri atas 3 sub sektor) 7. Sektor infrastruktur, utilitas dan transportasi (terdiri atas 6 sub sektor) 8. Sektor keuangan (terdiri atas 5 sub sektor) 9. Sektor perdagangan, jasa, investasi (terdiri atas 8 sub sektor) 2.2. Perusahaan Manufaktur di BEI Perusahaan manufaktur adalah perusahaan yang mengolah bahan mentah atau bahan baku menjadi barang jadi. Ada 3 sektor utama pada Bursa Efek Indonesia (BEI) yang termasuk dalam kategori perusahaan manufaktur yaitu: 1. Sektor industri dasar dan kimia yang terdiri atas 8 sub sektor: 13

4 a. Sub sektor semen (5 perusahaan) b. Sub sektor keramik,porselen dan kaca (6 perusahaan) c. Sub sektor logam dan sejenisnya (16 perusahaan) d. Sub sektor kimia (10 perusahaan) e. Sub sektor plastik dan kemasan (13 perusahaan) f. Sub sektor pakan ternak (4 perusahaan) g. Sub sektor kayu dan pengolahannya (2 perusahaan) h. Sub sektor pulp dan kertas (8 perusahaan) 2. Sektor aneka industri yang terdiri atas 6 sub sektor: a. Sub sektor mesin dan alat berat (2 perusahaan) b. Sub sektor otomotif dan komponen (13 perusahaan) c. Sub sektor tekstil dan garmen (17 perusahaan) d. Sub sektor alas kaki (2 perusahaan) e. Sub sektor kabel (6 perusahaan) f. Sub sektor elektronika (3 perusahaan) 3. Sektor industri barang konsumsi yang terdiri atas 5 sub sektor: a. Sub sektor makanan dan minuman (14 perusahaan) b. Sub sektor rokok (4 perusahaan) c. Sub sektor farmasi (11 perusahaan) d. Sub sektor kosmetik dan barang keperluan rumah tangga (6 perusahaan) e. Sub sektor peralatan rumah tangga (3 perusahaan) 14

5 2.3. Analisis Saham Untuk memprediksi pergerakan harga saham di pasar modal saat melakukan traksaksi saham, diperlukan analisis yang baik terhadap suatu saham agar dapat memaksimalkan keuntungan dan meminimalisir kerugian. Analisis saham merupakan faktor utama yang membedakan antara investor yang baik dan yang hanya sekedar melakukan spekulasi saja atau yang sering disebut spekulan. Untuk memprediksi harga saham, terdapat 2 analisis yang dapat dipergunakan yaitu analisis fundamental (fundamental analysis) dan analisis teknikal (technical analysis). Sukardi (2010) menyatakan bahwa analisis fundamental mempunyai landasan yang kuat yaitu nilai instrinsik yang dapat ditentukan melalui suatu analisis yang sangat hati-hati terhadap kondisi pada saat sekarang dan prospeknya di masa yang akan datang. Ide dasar pendekatan ini adalah bahwa harga saham dipengaruhi oleh kinerja perusahaan. Faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham dapat dibedakan menjadi faktor internal dan faktor eksternal. Faktor internal yang mempengaruhi harga saham adalah keputusan dividen, struktur permodalan, risiko dan pertumbuhan laba. Sedangkan faktor eksternal yang mempengaruhi harga saham adalah peraturan yang ada, resesi ekonomi, sentiment pasar, dan lainnya Analisis Teknikal Secara definitif, Murphy (1999) menyatakan : technical analysis is study of market action, primarily through the use of charts, for purpose of 15

6 forecasting future price trends. Jadi intinya analisis teknikal adalah ilmu yang mempelajari pergerakan pasar, terutama menggunakan grafik pergerakan harga, untuk memprediksi pergerakan harga di masa depan. Sedangkan menurut Sukardi (2010) Analisis teknikal merupakan upaya untuk memperkirakan harga saham dengan mengamati perubahan harganya di waktu yang lalu, volume perdagangan dan indeks harga gabungan. Perubahan harga saham cenderung bergerak pada satu arah tertentu (trend). Pola tertentu pada masa yang lampau akan terulang kembali pada masa yang akan datang. Analisis teknikal lebih memperhatikan pada apa yang telah terjadi di pasar, daripada apa yang seharusnya terjadi. Para pelaku pasar modal di Bursa Efek Indonesia (BEI) menggunakan informasi tersebut untuk meraih keuntungan dari investasi mereka. Pada intinya analisis teknikal adalah studi harga dengan menggunakan grafik sebagai alat utama. Berikut ini ada beberapa metode analisis teknikal saham dari yang paling umum digunakan oleh para teknikal analis (chartish). a. Moving Average b. Volume c. Candlestick d. Moving Average Convergence Divergence (MACD) e. Relative Strength Index (RSI) f. Bollinger Bands (BB) g. Pivot Point 16

7 Menurut Ong (2012) ada 3 pemikiran yang menjadi dasar analisis teknikal, yaitu: 1. Pergerakan harga yang terjadi di pasar telah mewakili semua faktor lain (market action discounts everything). 2. Dalam pergerakan harga terdapat suatu pola kecenderungan (prices move in trends). 3. Sejarah akan berulang dengan sendirinya (history repeat itself). Berikut adalah beberapa istilah penting yang ada pada analisis teknikal terkait dengan grafik yang dipakai pada analisis teknikal. 1. Chart (grafik) 2. Trend (kecenderungan) 3. Support and resistance Chart Menurut Ong (2012) chart adalah sebuah gambar atau grafik yang fungsi utamanya menunjukkan riwayat pergerakan nilai harga saham pada suatu periode tertentu, sehingga dibutuhkan sebagai alat utama untuk melakukan analisa secara teknikal. Terdapat tiga jenis charts yang paling sering digunakan, yaitu: Line chart. Menggambarkan harga penutupan per hari. 17

8 Gambar 2.1. Gambar line chart Sumber: Chart Nexus saham BBCA Feb 2015-Sept 2016 Bar chart. Menggambarkan harga open, high, low, dan close price per hari. Gambar 2.2. Gambar bar chart Sumber: Chart Nexus saham BBRI May 2015-Oct 2015 Candlestick chart. Menggambarkan harga high, open, low, dan close price per hari. 18

9 Trend Gambar 2.3. Gambar candlestick chart Sumber: Chart Nexus saham BMRI May 2016-Sept 2016 Menurut Ong (2012) trend merupakan salah satu dari tiga aspek pemikiran dasar di dalam technical analysis yaitu: price move in trends. Secara ringkasnya dapat didefinisikan sebagai kecenderungan arah pergerakan harga pada suatu pasar. Trend dapat dibagi menjadi 3 jenis yaitu: 1. Uptrend (kecenderungan harga naik). Uptrend ditandai dengan garis yang memiliki kemiringan positif. Uptrend dapat dibentuk dengan menarik garis sejajar yang menghubungkan minimal 3 titik pada lembah secara diagonal mengarah ke atas yang terbentuk pada grafik. 19

10 Gambar 2.4. Gambar Up-trendline Sumber: Chart Nexus saham BSDE Jun 2015-Dec Downtrend (kecenderungan harga turun). Downtrend ditandai dengan garis yang memiliki kemiringan negatif. Downtrend dapat dibentuk dengan menarik garis sejajar yang menghubungkan minimal 3 titik pada puncak secara diagonal ke arah bawah yang terbentuk pada grafik. 20

11 Gambar 2.5. Gambar Down-trendline Sumber: Chart Nexus saham BBNI Jan 2014-Nov Sideways (kecenderungan harga ke samping/tetap). Sideways juga sering disebut dengan trendless atau tidak memiliki trend. Sideways dapat dibentuk dengan menarik 2 garis sejajar yang terdiri atas 1 garis sejajar yang menghubungkan puncak-puncak (membentuk garis atas) dan 1 garis sejajar yang menghubungkan lembah-lembah (membentuk garis bawah). 21

12 Gambar 2.6. Gambar Sideways/trendless Sumber: Chart Nexus saham CPIN Feb Dec Support dan Resistance Menurut Wira (2011) support adalah tingkat harga di mana seakanakan tingkat harga ini menjaga supaya harga tidak jatuh lebih dalam. Jika support ini tembus, maka harga akan turun ke bawah sampai menemukan titik support baru. Sedangkan resistance adalah kebalikan dari support, di mana aksi jual cukup besar sehingga menghambat harga bergerak naik lagi. Jika resistance ini tembus, maka harga akan mencari resistance berikutnya. Menurut Utomo (2016) support dan resistance pada grafik pergerakan harga dapat ditentukan dengan menggunakan cara berikut. a. Titik tertinggi dan terendah sebelumnya. b. Level psikologis. 22

13 c. Garis trend. d. Candlestick. e. Fibonacci retracement level. f. Gap, moving average, pivot point. Gambar 2.7. Gambar Support and Resistance Sumber: Chart Nexus saham TLKM Feb 2014-Dec Candlestick Candlestick ditemukan oleh seorang pedagang beras di Jepang pada awal abad ke-16 yang bernama Munehisa Homma. Beliau menggunakan candlestick ini untuk memprediksi pergerakan harga beras pada masanya dengan menggunakan harga yang telah ada di masa lalu. Pada tahun 1990-an candlestick untuk pertama kalinya diperkenalkan kepada dunia barat oleh Steve Nison. Nama berbagai 23

14 formasi atau pola candlestick yang hampir secara keseluruhan memakai istilah dalam bahasa Jepang diterjemahkan ke dalam bahasa Inggris, yang kemudian dijadikan standar internasional yang dipakai hingga saat ini. Penggunaan candlestick saat ini merupakan salah satu yang populer di kalangan para analis teknikal (chartish). Hal ini dikarenakan candlestick menggambarkan situasi harga pasar harian secara keseluruhan yaitu harga pembuka (open), harga penutup (close), harga tertinggi (high), dan harga terendah (low). Keempat elemen harga ini digambarkan dengan kotak dan garis vertikal di atas maupun di bawah kotak. Kotak menggambarkan harga pembuka dan harga penutup sedangkan garis vertikal di atas dan di bawah kotak menggambarkan harga tertinggi dan harga terendah pada hari tersebut. Ketika harga pembuka lebih tinggi dibandingkan harga penutup, maka kotak akan berwarna hitam. Sedangkan jika harga pembuka lebih rendah dibanding harga penutup, maka kotak akan berwarna putih. Jika harga pembuka dan penutup adalah sama, maka tidak ada gambar kotak yang terbentuk, yang biasanya digambarkan berupa garis horizontal saja. Kotak ini biasanya disebut juga dengan body candle. Untuk garis vertikal yang muncul di atas maupun di bawah kotak, yang biasanya disebut dengan shadow, mencerminkan harga tertinggi dan harga terendah harian. Harga tertinggi akan tergambar pada atas body candle atau yang biasanya disebut dengan upper shadow, sedangkan harga 24

15 terendah akan tergambar pada bawah body candle atau yang biasanya disebut dengan lower shadow. High Upper Shadow High Close Open Body Open Low Lower Shadow Close Low Gambar 2.8. Candlestick putih dan candlestick hitam Candlestick memiliki berbagai variasi bentuk sesuai dengan harga pembuka, harga penutup, harga tertinggi dan harga terendah dari setiap harinya. Gambar 2.8 merupakan contoh dasar bentuk candlestick yang terbentuk dari keempat elemen harga harian. Namun tidak semua bentuk candlestick sama besar dan panjangnya. Berikut adalah beberapa macam bentuk candlestick pada umumnya yang nantinya akan digunakan pada pola untuk menganalisa secara teknikal Spinning tops Spinning tops merupakan candlestick yang memiliki body yang kecil dengan shadow panjang. Baik upper shadow maupun lower shadow memiliki panjang yang hampir sama. 25

16 Gambar 2.9. Spinning tops Doji Doji merupakan candlestick yang terbentuk saat harga pembukaan (open) dan harga penutupan (close) adalah sama. Kondisi ini mewakili kekuatan pasar yang seimbang pada periode tersebut karena tidak ada perbedaan harga pembukaan maupun harga penutupan. Doji Long Legged Doji Dragonfly Doji Gravestone Doji 4-price Doji Gambar Doji Marubozu Marubozu merupakan candlestick yang tidak memiliki shadow. Hal ini menunjukkan bahwa harga sepanjang periode hanya berkisar di harga pembukaan dan penutupan saja. Jika body candle yang terbentuk berwarna putih mencerminkan sinyal beli yang cukup besar pada periode 26

17 tersebut yang biasanya disebut dengan white maburozu. Sedangkan jika sebaliknya body candle berwarna hitam mencerminkan sinyal jual yang cukup besar atau yang biasanya disebut dengan black maburozu Pola Candlestick 1 Hari Gambar White maburozu dan black maburozu Pola candlestick 1 hari adalah pola candlestick tertentu yang jika muncul dapat digunakan untuk memprediksi trend 1 hari berikutnya. Beberapa jenis pola candlestick 1 hari yaitu hanging man, hammer, shooting star, inverted hammer, bullish belt hold dan bearish belt hold Hanging man Menurut May (2015), pola Hanging man adalah pola candlestick 1 hari yang muncul saat trend mengarah ke atas atau bullish, dimana berikutnya akan terjadi pembalikan trend ke arah bawah. Disebut hanging man karena bentuknya menyerupai orang yang sedang menggantung. Pola ini adalah sinyal akan terjadinya bearish. Gambar Hanging man 27

18 Hammer Hammer adalah pola candlestick 1 hari yang berbentuk palu dengan kepala palu di atas dan pegangan di bawahnya. Pola ini muncul saat sedang downtrend dan akan menjadi titik balik trend ke arah atas atau bullish. Hammer hanya akan valid jika terbentuk di akhir downtrend. Gambar Hammer Shooting star Shooting star adalah pola candlestick 1 hari yang memiliki body kecil dengan shadow panjang yang berada di atasnya. Pola ini menunjukkan kondisi harga pasar yang ditutup mendekati pembukaan dan harga terendah adalah sama dengan harga penutupan atau pembukaan di hari tersebut. Shooting star merupakan sinyal bearish setelah rally panjang uptrend. Gambar Shooting star 28

19 Inverted hammer Inverted hammer atau palu terbalik adalah pola candlestick 1 hari mirip dengan shooting star namun inverted hammer muncul berkebalikan dengan kondisi shooting star yaitu merupakan indikasi sinyal bullish setelah rally panjang downtrend. Gambar Inverted hammer Bullish belt hold Menurut Rob Booker dalam Bulkowski (2008), bullish belt hold adalah pola candlestick 1 hari yang merupakan white candle yang terbentuk dari harga pembukaan sama dengan harga terendah di hari itu sedangkan harga tertinggi hampir mendekati harga penutupan di hari tersebut. Jika pola ini terjadi pada akhir dari rally downtrend maka hampir dipastikan akan terjadi rally panjang ke arah atas atau bullish. Gambar Bullish belt hold 29

20 Bearish belt hold Bearish belt hold adalah pola candlestick 1 hari yang merupakan black candle yang terbentuk dari harga pembukaan adalah harga tertinggi di hari itu sedangkan harga terendah hampir mendekati harga penutupan di hari tersebut. Jika pola ini terjadi pada akhir dari rally uptrend maka hampir dipastikan akan terjadi rally panjang ke arah bawah atau bearish Pola Candlestick 2 Hari Gambar Bearish belt hold Menurut Wira (2014), pola candlestick 2 hari adalah pola candlestick yang terbentuk dari 2 candlestick dari 2 trading days hari sebelumnya dan hari tersebut yang membentuk pola tertentu dengan keunikan tersendiri yang tentunya dapat memprediksi pergerakan harga di hari berikutnya. Beberapa jenis pola candlestick 2 hari yaitu bullish engulfing, bearish engulfing, piercing, harami, harami cross, tweezers top, tweezers bottom, bullish counterattack lines, bearish counterattack lines, window, bullish separating lines, bearish separating lines. Pada penelitian ini peneliti hanya meneliti 9 pola candlestick 2 hari. 30

21 Bullish engulfing Bullish engulfing adalah pola candlestick 2 hari yang terbentuk ketika trend pasar sedang menurun. Pola ini terbentuk dari candlestick 2 hari dimana diujung trend menurun terjadi black candle kemudian diikuti dengan white candle yang lebih lebar body nya dibanding candle sebelumnya. Hal ini memberikan sinyal pasar akan mengalami pembalikan trend, yang menunjukkan adanya tekanan untuk melakukan aksi beli oleh investor. Gambar Bullish engulfing Bearish engulfing Bearish engulfing adalah kebalikan dari pola bullish engulfing dan terjadi saat trend pasar sedang meningkat. Pola ini terbentuk dari 2 candle dimana pada candle pertama terbentuk white candle kemudian diikuti dengan black candle yang lebih lebar body nya dibanding candle sebelumnya. Pola ini menunjukkan sinyal pasar akan menurun, yang dipicu oleh aksi jual investor. 31

22 Gambar Bearish engulfing Piercing Piercing adalah pola candlestick 2 hari yang terjadi pada saat pasar sedang mengalami downtrend. Candle pertama adalah black candle yang kemudian diikuti oleh white candle di hari kedua. Body candle di hari kedua selalu memiliki harga pembukaan lebih rendah dibandingkan harga penutupan di hari pertama. Gambar Piercing : on neck, in-neck, and thrusting pattern Harami Harami adalah pola candlestick 2 hari yang memiliki body candle yang panjang di hari pertama diikuti dengan body candle yang kecil di hari berikutnya. Body candle di hari kedua harus berada di antara body candle hari pertama. Untuk harami uptrend memiliki body candle hari pertama 32

23 berwarna putih diikuti oleh body candle hari kedua berwarna hitam/putih sedangkan untuk harami downtrend memiliki body candle hari pertama berwarna hitam diikuti oleh body candle hari kedua berwarna hitam/putih. Gambar Harami : uptrend pattern and downtrend pattern Bullish counterattack lines Menurut Wijaya (2014), bullish counterattack lines adalah pola candlestick 2 hari di mana kedua candle yang terbentuk memiliki harga penutupan yang sama dan warna candle yang berkebalikan. Bullish counterattack lines muncul saat pasar sedang mengalami downtrend. Black candle akan terbentuk di hari pertama dan diikuti oleh white candle di hari kedua. Pola ini biasanya diikuti dengan pembalikan arah trend pasar ke arah atas. 33

24 Gambar Bullish counterattack lines Bearish counterattack lines Bearish counterattack lines adalah pola candlestick 2 hari di mana kedua candle yang terbentuk memiliki harga penutupan yang sama dan warna candle yang berkebalikan. Pola ini muncul saat pasar sedang mengalami uptrend. White candle akan terbentuk di hari pertama dan diikuti oleh black candle di hari kedua. Pola ini biasanya diikuti dengan pembalikan arah trend. Gambar Bearish counterattack lines Bullish separating lines Bullish separating lines adalah pola candlestick 2 hari dengan warna candle untuk hari pertama adalah black candle sedangkan warna di hari kedua adalah white candle. Pola ini merupakan pola berkelanjutan untuk uptrend, dimana setelah terjadinya pola tersebut, trend ke atas akan terus terjadi. Pola ini terbentuk dengan kesamaan harga pembukaan di kedua candle. 34

25 Gambar Bullish separating lines Bearish separating lines Bearish separating lines berkebalikan dengan bullish separating lines dengan warna candle untuk hari pertama adalah white candle sedangkan warna di hari kedua adalah black candle. Pola ini merupakan pola berkelanjutan untuk downtrend, di mana setelah terjadinya pola tersebut, trend ke bawah akan terus terjadi. Pola ini terbentuk dengan kesamaan harga pembukaan di kedua candle. Gambar Bearish separating line 35

26 2.8. Penelitian Terdahulu Penelitian terdahulu yang berhubungan dengan candlestick sudah banyak dilakukan dengan hasil yang bervariasi. Berikut adalah ringkasan pembahasan penelitian terdahulu yang dipakai peneliti sebagai acuan untuk penelitian ini. Penelitian yang dilakukan oleh Chen, Bao dan Zhou (2016) meneliti predictive power dari 4 pasangan pola candlestick 2 hari. Penelitian ini menggunakan data harga saham harian pada Chinese Stock Market periode Januari 2007 Agustus Penelitian mengaplikasikan metode exponential moving average 10 days yang direkomendasikan oleh Morris (2009) dan juga menggunakan metode 3 days moving average over 6 days yang diusulkan oleh Caginalp dan Laurent (1998). Dari 4 pasang pola candlestick 2 hari yang dipakai pada penelitian, ada 5 pola candlestick 2 hari yang memiliki predictive power positive, yaitu bullish harami, bearish harami, dan homing pigeon yang baik untuk prediksi harga saham jangka menengah dan jangka panjang sedangkan bullish engulfing dan bearish engulfing baik digunakan untuk memprediksi harga saham jangka pendek. Penelitian yang dilakukan oleh Lu (2014) meneliti predictive power dari grafik candlestick. Penelitian menggunakan data harian saham pada Taiwan Stock Market periode 4 Januari 1992 hingga 31 Desember Penelitian menggunakan pendekatan 4 price-level untuk mengelompokan secara sistematis pola garis tunggal yang dihasilkan dari 36

27 grafik candlestick. Penelitian ini menguji 12 pola candlestick 1 hari dan menemukan bahwa 4 diantaranya yaitu 1 bullish reversal pattern (4-price doji in downtrend), 1 bearish continuation pattern (dragonfly doji in downtrend), dan 2 bearish reversal pattern (4-price doji and hammer in uptrend) adalah sinyal menguntungkan pada Taiwan Stock Market. Penelitian yang dilakukan oleh Lu, Shiu dan Liu (2012) meneliti mengenai keuntungan dari pola candlestick 2 hari dengan melakukan pembelian saham pada saat pola bullish/bearish dan melakukan hold hingga pola bullish/bearish berikutnya terjadi. Penelitian menggunakan data harian harga pembukaan, harga tertinggi, harga terendah dan harga penutupan 50 top saham pada Taiwan Stock Market periode 29 Oktober 2002 hingga 31 Desember Penelitian terhadap 3 bullish reversal patterns dan 3 bearish reversal patterns menemukan bahwa lebih menguntungkan pada saat terjadinya pola bullish reversal dibandingkan pola bearish reversal. Penelitian juga mengevaluasi hasil ini pada kondisi pasar yang berbeda dengan melakukan out-of-sample test dan menggunakan metodologi bootstrap. Penelitian yang dilakukan oleh Horton (2009) meneliti penggunaan candlestick untuk melakukan perdagangan saham dengan mengacu pada 8 pola candlestick yang terdiri atas 4 sinyal bull market (three white soldier, three inside up, three outside up, morning star) dan 4 sinyal bear market (three black crow, three inside down, three outside down, evening star). Penelitian ini menggunakan data 349 saham dari aplikasi Commodity 37

28 Systems Inc. Penelitian menyimpulkan bahwa penggunaan pola stars, crow atau doji untuk melakukan pembelian atau penjualan saham tidak direkomendasi. Penelitian yang dilakukan oleh Prado, Ferneda, Morais, Luiz dan Matsura (2013) meneliti teknik pengembangan untuk mengerti perilaku pada pasar keuangan dan untuk memprediksi asset pricing behavior. Penelitian ini sudah dilakukan pada tahun 2006 oleh Greg Morris pada U.S. Capital Market namun belum pernah diteliti di Brazilian Stock Market. Penelitian ini menggunakan data 10 saham pada Brazilian Stock Market tahun 2005 hingga 2009 yang merupakan 40% Ibovespa (Sao Paulo Stock Exchange Index) atau 40% saham yang memiliki tingkat likuiditas paling tinggi di Brazil Stock Market. Hasil penelitian ini dibandingkan dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Morris dan hanya sedikit pattern yang dapat dikonfirmasi pada analisis statistic sesuai dengan data yang diteliti oleh Morris. Peneliti menyimpulkan bahwa hasil penelitian tidak dapat digunakan untuk memprediksi pergerakan harga saham pada Brazil Stock Exchange untuk ke depannya. Namun ada beberapa pattern yang memiliki kesamaan diantara keduanya, yang dapat diidentifikasikan dan digunakan untuk acuan jika ingin meneliti pasar saham di negara lain. Penelitian yang dilakukan oleh Usman, Nurazi dan Zulkarnain (2012) meneliti tentang penggunaan analisa candlestick dengan membandingkan persentase keberhasilan bearish versus bullish pada 38

29 pembalikan trend maupun kelanjutan trend yang terjadi dalam waktu yang relatif singkat. Penelitian ini menggunakan data indeks saham LQ45 periode 1999 hingga 2012 yang berjumlah 168 bulan, namun data akan lebih berfokus pada rentang waktu Mei 1999 hingga Desember Pengujian hipotesis menggunakan uji beda 2 mean, dengan hasil t hitung lebih kecil dari t table yang dapat disimpulkan bahwa mean harga saham prediksi tidak jauh berbeda dengan mean harga saham actual. Penggunaan analisis candlestick dalam kedua jenis kondisi bearish versus bullish terbukti mampu memberikan konfirmasi kepada para trader tentang pembalikan trend harga maupun kelanjutan trend harga dalam waktu yang relatif singkat. Penelitian yang dilakukan oleh Lu, Chen, dan Hsu (2015) meneliti tentang strategi candlestick untuk menghasilkan keuntungan dengan menggunakan strategi 3 trend dan 4 strategi holding. Penelitian menggunakan data komponen Dow Jones Industrial Average (DJIA) dan menemukan 8 pola reversal 3 hari dengan caginalp-laurent holding strategy menguntungkan saat transaction cost 0.5%. Peneliti menyimpulkan bahwa tipe dari holding strategy memegang peranan penting dalam efektivitas penggunaan strategi candlestick trading. Strategi ini dapat menghasilkan nilai lebih bagi investor pada asset yang lebih beresiko. Penelitian yang dilakukan oleh Marszalek dan Burczynski (2014) meneliti kontrak futures menggunakan analisis candlestick. Penelitian ini 39

30 menggunakan data harga harian top 20 index pada Warsaw Stock Exchange periode Peneliti mengimplementasikan metode baru yaitu Ordered Fuzzy Autoregressive Models untuk dibandingkan dengan metode lama yaitu Classical Autoregressive Models. Penelitian ini memberikan bukti bahwa penggunaan metode Ordered Fuzzy Autoregressive Models untuk analisis candlestick dapat memberikan tingkat pengembalian yang lebih tinggi dibandingkan menggunakan strategi buy-hold maupun menggunakan metode Classical Autoregressive Models. Penelitian yang dilakukan oleh Detollenaere dan Mazza (2013) meneliti apakah Japanese candlestick dapat membantu para trader untuk menentukan saat yang tepat antara market timing dan market impact cost. Penelitian menggunakan 81 saham pada Euronext Market Data yang merupakan kombinasi 3 indeks nasional yaitu BEL20 (Euronext Brussels), AEX (Amsterdam Exchange Index) dan CAC40 (Cotation Assistée en Continu - French Stock Market Index) periode 1 February 2006 hingga 30 April Hasil penelitian menyatakan bahwa biaya transaksi lebih baik dikategorikan pada candlestick pattern yang spesifik. Market impact cost menurun secara signifikan ketika dan setelah doji terjadi walaupun market timing cost tidak mengalami penurunan saat hammer and doji terjadi. Candlestick dapat memberi manfaat lebih bagi para trader untuk meningkatkan strategi eksekusi mereka. 40

31 Penelitian yang dilakukan oleh Marshall, Young, dan Cahan (2008) meneliti perbandingan penggunaan candlestick yang diaplikasikan pada large stock dengan rentang waktu yang berbeda. Penelitian dengan membandingkan penggunaan candlestick pada large stock di Japanese Equity Market periode 1975 hingga 2004 dengan penelitian pada Dow Jones Industrial Average periode 1990 hingga Hasil penelitian menunjukkan bahwa penggunaan candlestick pada kedua pasar saham tersebut tidak menguntungkan walaupun pada beberapa kasus di Japanese Equity Market mengalami keuntungan yang cukup menarik. Penggunaan candlestick juga lebih menguntungkan saat diaplikasikan di pasar saham Jepang karena lebih popular digunakan disana dan penggunaan candlestick menguntungkan namun tidak lagi untuk saat ini terkait dengan bull and bear market. Penelitian yang dilakukan oleh Xie, Zhao dan Wang (2012) meneliti kinerja dari Japanese candlestick dalam melakukan forecasting terhadap tingkat pengembalian ekuitas. Penelitian menggunakan data yang berbeda untuk 2 metode estimasi regresi. Pada estimasi in-sample regression, peneliti menggunakan data DAX (German Stock Index) dan ST (Strait Times Index) sedangkan pada estimasi out-of-sample regression, peneliti menggunakan data CAC40 (French Stock Index), HK (Hang Seng Index) dan FTSE100 (Financial Times Stock Exchange). Keduanya, baik in-sample regression method maupun out-of-sample regression method mengindikasikan kegunaan Japanese candlestick dalam forecasting 41

32 tingkat pengembalian saham. Penelitian juga mendapati bahwa pasar saham Amerika memainkan peranan utama dan berpengaruh kuat terhadap semua index perdagangan saham di dunia. Penelitian yang dilakukan oleh Jasemi, Kimiagari dan Memariani (2011) meneliti tentang model baru untuk melakukan stock market timing yang berdasarkan analisis Japanese candlestick. Penelitian menggunakan data harga saham harian General Motor Stock di NYSE periode tahun 2000 hingga Penelitian menyimpulkan bahwa rentang waktu basis penelitian tidak berpengaruh terhadap hasil yang akan dicapai baik itu menggunakan raw-data based maupun signal-based. Penelitian yang dilakukan oleh Marshall, Young dan Rose (2006) meneliti metode analisis teknikal yang paling tua yaitu candlestick yang merupakan teknik analisis saham untuk jangka pendek berdasarkan harga pembukaan, harga tertinggi, harga terendah, dan harga penutupan harian. Penelitian menggunakan data harga saham harian pada Dow Jones Industrial Average (DJIA) periode 1 Januari 1992 hingga 31 Desember Dengan membandingkan dengan hasil metodologi bootstrap dan mengadopsi 4 proses yang banyak digunakan untuk harga saham yaitu : a random walk, an autoregressive process of order one (AR(1)), a GARCH in Mean (GARCH-M) model dan an Exponential GARCH (EGARCH) model. Penelitian melibatkan 35 saham yang menjadi bagian dari DJIA dan disimpulkan bahwa candlestick trading strategy tidak menguntungkan untuk digunakan pada DJIA periode tahun 1992 hingga Selain itu, 42

33 penggunaan candlestick trading strategy juga tidak menambah value bagi perdagangan saham besar di pasar Amerika. Penelitian yang dilakukan oleh Lan, Zhang dan Xiong (2011) meneliti teknik analisis teknikal baru untuk mengetahui titik reversal pada harga saham. Metode ini mengaplikasikan fuzzy logic theory ke Japanese candlestick theory dengan mengkonversi harga pembukaan, tertinggi, terendah dan penutupan ke grafik fuzzy candlestick. Dengan metode ini, dapat diketahui sinyal yang akan muncul sebelum titik reversal kemudian mengidentifikasi kapan akan terjadinya pola reversal pada candlestick chart. Penelitian menggunakan data dari Shanghai Stock Market dan Shenzen Stock Market. Dengan model baru ini, dapat menghasilkan prediksi atas pola reversal yang cukup akurat yang dapat digunakan sebagai panduan para investor dalam melakukan perdagangan saham. Pada penelitian selanjutnya diharapkan dapat melakukan improvisasi model dengan menggunakan fuzzy variable lainnya yang terkait candlestick untuk mendapatkan hasil yang lebih baik. 43