PENGARUH RISIKO SISTEMATIS ( BETA ) DAN LIKUIDITAS TERHADAP TINGKAT PENGEMBALIAN SAHAM YANG GO PUBLIK DI BURSA EFEK JAKARTA TAHUN 2005 Skripsi Diajukan Sebagai Salah satu Syarat Untuk Memenuhi Persyaratan Mencapai Gelar Kesarjanaan S-1 Pada Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata Semarang Disusun oleh : Nama : Vega Lety L. NIM : 01.30.0064 JURUSAN MANAJEMEN FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS KATOLIK SOEGIJAPRANATA SEMARANG 2007
HALAMAN PERSETUJUAN SKRIPSI Nama : Vega Lety L. NIM : 01.30.0064 Fakultas : Ekonomi Jurusan : Manajemen Judul : PENGARUH RISIKO SISTEMATIS ( BETA ) DAN LIKUIDITAS TERHADAP TINGKAT PENGEMBALIAN SAHAM YANG GO PUBLIK DI BURSA EFEK JAKARTA TAHUN 2005 Disetujui di Semarang, Juni 2007 Pembimbing (Y. Ricky Dwi Budi H, SE., MSi ) ii
HALAMAN PENGESAHAN SKRIPSI SKRIPSI DENGAN JUDUL : PENGARUH RISIKO SISTEMATIS ( BETA ) DAN LIKUIDITAS TERHADAP TINGKAT PENGEMBALIAN SAHAM YANG GO PUBLIK DI BURSA EFEK JAKARTA TAHUN 2005 Yang dipersiapkan dan Disusun Oleh : Nama : Vega Lety L. NIM : 01.30.0064 Telah dipertahankan di depan Penguji pada tanggal : Juni 2007 dan dinyatakan telah memenuhi syarat untuk diterima sebagai salah satu persyaratan untuk mencapai gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen Pembimbing Koordinator Penguji (Y. Ricky Dwi Budi H, SE., MSi ) ( Eny Trimeiningrum., SE. MSi. ) Dekan Fakultas Ekonomi ( A. Sentot Suciarto., Ph.D ) iii
HALAMAN MOTTO DAN PERSEMBAHAN iv
PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI Saya yang bertanda tangan di bawah ini : Nama : Vega Lety L NIM : 00.30. Fakultas : Ekonomi Jurusan : Manajemen Menyatakan bahwa skripsi ini adalah hasil karya saya sendiri. Apabila dikemudian hari ditemukan adanya bukti plagiasi, manipulasi dan / atau bentuk-bentuk kecurangan yang lain, saya bersedia untuk menerima sanksi dalam bentuk apapun dari Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata Semarang. Semarang, Juni 2007 ( Vega Lety L ) v
ABSTRAKSI Dewasa ini pasar modal Indonesia berkembang sangat pesat. Hal ini dikarenakan pasar modal menjalankan fungsi ekonomi dan keuangan. Fungsi ekonomi yang dijalankan pasar modal yaitu menyediakan fasilitas untuk memindahkan dana dari pihak yang mempunyai kelebihan dana ke pihak yang memerlukan dana. Sedangkan fungsi keuangan yang dijalankan pasar modal yaitu menyediakan dana yang diperlukan oleh para pihak yang memerlukan dana dan para pihak yang kelebihan dana, menyediakan dana tanpa harus terlibat langsung dalam pemilikan aktiva riil yang diperlukan untuk investasi tersebut (Husnan dalam Joan Alfred,2005). Di dalam berinvestasi, pemilihan setiap investasi dapat berbeda untuk setiap individu yang ada. Perbedaan tersebut tergantung dari perilaku investor sendiri terhadap variabel-variabel penentu return suatu investasi. Oleh karena itu, dalam melakukan investasi pihak investor seharusnya mempertimbangkan secara matang mengenai beberapa hal yang sangat penting di dalam pengambilan keputusan investasi yang dilakukannya, yaitu berapa tingkat return yang diharapkannya, beberapa besar risiko yang harus ditanggungnya dan beberapa likuiditas investasi tersebut (Mustikaningjati dalam Joan Alfred, 2005). Pertumbuhan pasar modal selain ditunjukkan oleh semakin banyaknya anggota bursa ataupun investor yang melakukan aktivitasnya di pasar modal, juga ditunjukkan oleh perubahan harga saham yang diperdagangkan dan volume perdagangan itu sendiri. Perubahan harga saham dapat memberikan petunjuk tentang kegairahan maupun kelesuan aktivitas pasar modal dan investor dalam melakukan transaksi jual beli saham (melakukan investasi). Secara umum, harga saham ditentukan oleh kekuatan penawaran dan permintaan di pasar modal. Harga saham akan naik bila jumlah permintaan saham meningkat, sedangkan jumlah yang ditawarkan sedikit atau terbatas. Begitu juga sebaliknya, harga saham akan turun bila jumlah permintaan saham menurun apabila jumlah yang ditawarkan banyak atau berlebihan. Variasi harga saham ditentukan oleh banyak faktor, baik yang berasal dari lingkungan internal maupun lingkungan eksternal perusahaan. Nilai dari sebuah saham selalu berkaitan dengan kinerja atau prestasi perusahaan dimasa yang akan datang. Prestasi perusahaan yang meliputi kemampuan perusahaan dalam mengatur dan mengelola kekayaan yang dimiliki (dari sumber dana tertentu) untuk menghasilkan keuntungan atau laba, dapat dilihat pada kinerja keuangan yang diolah dari laporan keuangan perusahaan dan dikeluarkan secara periodik. Pada dasarnya investor akan selalu memperhitungkan besarnya resiko saham, dalam hal ini resiko saham yang dapat dieliminasi dengan diversifikasi oleh investor adalah resiko sistematis sebagai variabel penentu tingkat pengembalian saham yang tinggi, demikian pula sebaliknya. Namun sebenarnya ada variabel penentu lain yang juga akan mempengaruhi tingkat pengembalian saham, yaitu likuiditas saham yang dapat diukur dengan menggunakan bid-ask spread. Sedangkan, perilaku investor terhadap variabel-variabel penentu tingkat pengembalian saham tersebut dapat berbeda-beda. Seorang investor dapat vi
mendasarkan pertimbangannya pada resiko saham (risiko sistematis) yang harus ditanggungnya atau dapat juga menjadikan likuiditas saham sebagai pertimbangan utamanya dalam melakukan investasi. Penelitian ini merupakan replikasi dari penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Joan, Alfred (2005) yang menggunakan saham jenis LQ 45 dimana hasil penelitian menunjukkan bahwa risiko sistematis dan likuiditas berpengaruh terhadap return baik secara parsial maupun secara simultan. Dalam penelitian ini digunakan semua saham perusahaan yang terdaftar di BEJ tahun 2006. Penelitian ini mencoba mengkaji kembali penelitian sebelumnya dengan maksud melihat apakah periode pengamatan yang berbeda akan memberi hasil yang berbeda pula ataukah tetap sama. Berdasarkan uraian, maka dalam penelitian ini diambil judul Pengaruh Risiko Sistematis (Beta) dan Likuiditas Terhadap Tingkat Pengembalian Saham yang Go Public Di Bursa Efek Jakarta Tahun 2005 Dalam penelitian ini yang menjadi permasalahan penelitian adalah apakah Risiko Sistematis Beta (β) berpengaruh secara signifikan terhadap tingkat pengembalian saham, apakah Likuiditas saham berpengaruh secara signifikan terhadap tingkat pengembalian saham dan apakah Risiko Sistematis (β) dan Likuditas saham secara simultan berpengaruh secara signifikan terhadap tingkat pengembalian saham badan-badan usaha. Dalam tinjauan pustaka dijelaskan tentang konsep yang digunakan dan definisinya. Ada beberapa konsep dalam tinjauan pustaka yaitu risiko sistematis, likuiditas dan return. Selain itu dikemukakan pula hipotesis penelitian, kerangka pikir serta definisi operasioal. Metode penelitian yang digunakan adalah metode penelitian kuantitatif dengan teknik analisis data yang meliputi pengujian asumsi klasik, regresi linier berganda dan uji t serta uji F. Pada pembahasan dikemukakan mengenai hasil penelitian yaitu terdapat enam pengamatan yang merupakan outliers sehingga digunakan regresi sederhana karena dilakuka transformasi yang mengakibatkan risiko sistematis dihilangkan dari regresi karena merupakan konstanta sehingga dari hasil transformasi diketahui bahwa model regresi hasil transformasi signifikan secara parsial (koef. regresi -3.035; sig. t 0.000) maupun keseluruhan (Rsquare 0.026; sig. F 0.000) dalam menjelaskan variasi RETURN. vii
KATA PENGANTAR Puji syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yang Maha Esa yang telah senantiasa melimpahkan anugerahnya, sehingga penulisan skripsi dengan judul Pengaruh Risiko Sistematis (Beta) dan Likuiditas Terhadap Tingkat Pengembalian Saham yang Go Public Di Bursa Efek Jakarta Tahun 2005 dapat diselesaikan sebagai salah satu syarat menyelesaikan studi pada fakultas Ekonomi Unika Soegijapranata Semarang. Penulis menyadari penelitian ini masih jauh dikatakan sempurna karena keterbatasan pengetahuan serta pengalaman. Ada banyak pihak yang memberikan bantuan moril dan materiil baik secara langsung maupun tidak langsung dalam penyelesaian skripsi ini. Melalui kesempatan ini penulis menyampaikan ucapan terima kasih yang tulus kepada : 1. Terima kasih kepada Tuhan Yang Maha Esa yang selama ini selalu menyertai dalam kehidupanku dan yang telah mengkaruniai beberapa anugrah selama ini 2. Bapak Ricky Harsono, SE, MSi., Sebagai Dosen Pembimbing yang selama ini telah meluangkan waktunya untuk membimbing peneliti sehingga dapat menyelesaikan skripsi. 3. Keluargaku yang tercinta dan kusayangi yang selama ini mendorong saya dalam menyelesaikan skripsi ini. 4. Teman-teman serta sahabat sahabatku yang tak dapat saya sebutkan satu per satu. 5. Pihak pihak lain yang tidak dapat peneliti sebutkan namanya satu-persatu yang banyak membantu dan memberikan petunjuk serta saran saran dalam menyusun skripsi ini. viii
Akhirnya kepada Semua pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu dalam kesempatan ini. Semoga Tuhan Yang Maha Esa melimpahkan pahala dan rizki atas segala amal baiknya. Semarang, Juni 2007 Penulis ix
DAFTAR ISI Halaman Judul... Halaman Persetujuan... Halaman Pengesahan... Halaman Motto dan Persembahan... Pernyataan Keaslian Skripsi... Abstraksi... Kata Pengantar... Daftar Isi... Daftar Tabel dan Gambar... Daftar Lampiran... i ii iii iv v vi viii x xiv xv BAB I PENDAHULUAN... 1 1.1. Latar Belakang Masalah... 1 1.2. Perumusan Masalah... 5 1.3. Tujuan Penelitian... 5 1.4. Manfaat Penelitian... 6 1.5. Sistematika Penulisan... 6 x
BAB II TINJAUAN PUSTAKA... 8 2.1. Risiko Sistematis... 8 2.2. Likuiditas... 11 2.3. Return... 12 2.4. Pengembangan Hipotesis... 13 2.4.1. Risiko Sistematis... 13 2.4.2. Likuiditas... 14 2.4.3. Pengaruh Risiko Sistematis dan Likuiditas Secara Bersama-sama... 16 2.5. Kerangka Pikir Penelitian... 17 2.6. Definisi Operasional... 18 BAB III METODOLOGI PENELITIAN... 19 3.1. Populasi dan Sampel... 19 3.2. Jenis dan Sumber Data... 20 3.3. Metode Pengumpulan Data... 20 3.4. Definisi dan Pengukuran Variabel... 21 3.4.1. Tingkat Pengembalian Saham (Variabel Dependen)... 21 3.4.2. Variabel Dependen... 21 1. Likuiditas... 21 2. Risiko Sistematis... 22 3.5. Teknik Analisis Data... 37 3.5.1. Pengujian Asumsi Klasik... 37 1. Uji Normalitas Data... xi
2. Uji Multikolinearitas... 3. Uji Heterokedastisitas... 4. Uji Autokorelasi... 3.5.2. Analisis Regresi... 3.5.3. Pengujian Hipotesis... 1. Uji signifikansi parameter individual (uji statistik t)... 2. Pengujian Koefisien Regresi secara Simultan (Uji - F)... 3. Koefisien Determinasi ( R 2 )... BAB IV HASIL PENELITIAN... 28 4.1. Matrik Grafik Sebaran Data... 28 4.2. Uji Regresi Berganda... 29 4.3.1. Pengujian Asumsi Klasik... 29 1. Pengujian Normalitas... 29 2. Pengujian Multikolinearitas... 30 3. Pengujian Heterokedastisitas... 31 4. Pengujian Autokorelasi... 32 4.3.2. Pengujian Hipotesis... 32 1. Uji t... 32 2. Uji F... 33 3. Koefisien Determinasi... 34 xii
4.3. Uji Regresi Sederhana Setelah Transformasi... 35 4.3.1. Pengujian Asumsi Klasik... 36 1. Pengujian Normalitas... 36 2. Pengujian Multikolinearitas... 37 3. Pengujian Heterokedastisitas... 38 4. Pengujian Autokorelasi... 38 4.3.2. Pengujian Hipotesis... 39 1. Uji t... 39 2. Uji F... 40 3. Koefisien Determinasi... 41 BAB V PENUTUP... 42 5.1. Kesimpulan... 42 5.2. Keterbatasan Penelitian... 43 5.3. Saran... 44 DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN xiii
DAFTAR TABEL Tabel 4.1. Uji Regresi Berganda... 29 Tabel 4.2. Pengujian Normalitas... 31 Tabel 4.3. Koefisien Uji Glejser... 33 Tabel 4.4. Pengujian Autokorelasi... 34 Tabel 4.5. Hasil Pengujian Parsial ( Uji t )... 35 Tabel 4.6. Hasil Pengujian Pengujian Simultan ( Uji F )... 36 DAFTAR GAMBAR Gambar 2.1. Kerangka Pikir Penelitian... 17 Gambar 4.1. Matrik Grfaik Sebaran Data... 28 Gambar 4.2. Plot Probability Normal dari Residual... 31 xiv
DAFTAR LAMPIRAN LAMPIRAN 1 LAMPIRAN 2 LAMPIRAN 3 DATA SAHAM HASIL ANALISIS REGRESI BUKU KONSULTASI SKRIPSI DAN SURAT KETERANGAN xv