OLEH: : CORRY M GULTOM NIM : DEPARTEMEN : AKUNTANSI

Transkripsi

1 UNIVERSITAS SUMATERA UTARA FAKULTAS EKONOMI MEDAN SKRIPSI Pengaruh Kebijakan Leverage, Kebijakan Dividen dan Earnings Per Share terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia OLEH: NAMA : CORRY M GULTOM NIM : DEPARTEMEN : AKUNTANSI GUNA MEMENUHI SYARAT UNTUK MEMPEROLEH GELAR SARJANA EKONOMI MEDAN 2008

2 PERNYATAAN Dengan ini saya menyatakan bahwa skripsi yang berjudul Pengaruh Kebijakan Leverage, Kebijakan Dividen dan Earnings Per Share terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Adalah benar hasil karya saya sendiri dan judul belum pernah dimuat, dipublikasikan, atau diteliti oleh mahasiswa lain dalam konteks penulisan skripsi untuk level program S1 Departemen Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara. Semua sumber data dan informasi yang diperoleh telah dinyatakan dengan jelas, benar, apa adanya, dan apabila dikemudian hari pernyataan ini tidak benar, saya bersedia menerima sanksi yang ditetapkan oleh Universitas. Medan, 29 September 2009 Yang Membuat Pernyataan, Nama : Corry M Gultom NIM :

3 KATA PENGANTAR Segala puji dan syukur saya panjatkan ke hadirat Tuhan yang Maha Esa, karena atas kasih dan kuasa-nya saya mampu menyelesaikan penulisan skripsi ini dengan baik. Skripsi ini berjudul Pengaruh Kebijakan Leverage, Kebijakan Dividen dan Earnings Per Share terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia, yang disusun dalam rangka memenuhi salah satu syarat untuk memperoleh gelar kesarjanaan pada Fakultas Ekonomi Departemen Akuntansi. Selama proses penyusunan skripsi ini, saya banyak memperoleh bimbingan, dorongan semangat, nasehat, dan bantuan lain baik secara moril maupun materiil dari berbagai pihak. Pada kesempatan ini saya ingin menyampaikan ucapan terima kasih kepada : 1. Bapak Drs. Jhon Tafbu Ritonga, M.Ec, selaku Dekan Fakultas Ekonomi. 2. Bapak Drs. Hasan Sakti Siregar, M.Si., Ak. selaku Ketua Departemen Akuntansi dan Ibu Dra. Mutia Ismail, MM, Ak. Selaku Sekretaris Departemen Akuntansi. 3. Bapak Firman Syarif, SE, M.Si, Ak. selaku Dosen Pembimbing yang telah membimbing dan mengarahkan saya didalam proses penyelesaian skripsi ini.

4 4. Bapak Drs. Syahrul Rambe, MM, Ak. selaku Dosen Penguji I dan Ibu Dra. Mutia Ismail, MM, Ak. selaku Dosen Penguji II atas segala masukan dan saran yang telah diberikan. 5. Kedua orang tua saya, S. Gultom dan N. Panggabean. Terima kasih banyak untuk kasih sayang, didikan, dukungan berupa nasehat, doa dan materi yang diberikan kepada saya. Akhir kata, saya menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari sempurna. Oleh karena itu, saya mengharapkan kritik dan saran yang membangun demi kesempurnaan skripsi ini. Saya berharap skripsi ini bisa bermanfaat bagi semua pihak. Semoga Tuhan senantiasa melimpahkan berkat dan karunia-nya. Amin. Medan, 29 September 2009 Penulis, Corry M Gultom NIM :

5 ABSTRAK Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui bagaimana pengaruh kebijakan leverage, kebijakan dividen dan earnings per share terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah kebijakan leverage yang diukur dengan leverage ratio, dan kebijakan dividen yang diukur dengan dividend payout ratio,serta earning per share sebagai variabel independen, dan nilai perusahaan yang diukur dengan tobin s Q sebagai variabel dependen. Populasi dari penelitian ini adalah 151 perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dengan periode penelitian dimulai dari tahun Jumlah sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah 11 perusahaan dengan 44 pengamatan. Data yang digunakan adalah data sekunder dengan metode purposive sampling (judgement sampling) sebagai metode penarikan sampel yang digunakan. Metode analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis regresi berganda. Metode analisis yang digunakan untuk melihat dan menganalisis pengaruh kebijakan leverage, kebijakan dividen dan earnings per share terhadap nilai perusahaan adalah analisis deskritif dan statistik. Pengujian hipotesis dilakukan dengan uji statistik yaitu uji signifikansi simultan (uji statistik F) dan uji signifikansi parsial (uji statistik t) dengan α=5%. Analisis data menggunakan software pengolahan data statistik yaitu SPSS 15 for Windows. Hasil uji signifikansi simultan (uji F) menunjukkan bahwa variabel kebijakan leverage, kebijakan dividen dan earnings per share mempunyai pengaruh yang signifikan secara bersama sama terhadap nilai perusahaan. hal ini dapat dilihat dari hasil SPSS yang menunjukkan tingkat signifikansi yang lebih kecil dari α (0,000<0,05). Hasil uji signifikansi parsial (uji t) menunjukkan bahwa variabel kebijakan leverage memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan dimana tingkat signifikansinya lebih kecil dari 0,05, sedangkan variabel bebas yang lain, yaitu kebijakan dividen dan earnings per share tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap nilai perusahaan. Kata Kunci: kebijakan leverage, kebijakan dividen, nilai perusahaan, leverage ratio, dividend payout ratio, earnings per share, tobin s Q

6 ABSTRACT The objective of this research is to know how leverage policy, dividend policy and earnings per share can give the influence in the value of firm in the go public s manufacturing companies which are listed in The Indonesia Stock Exchange. Variable that used in this research are leverage policy which is measured with leverage ratio, dividend policy which is measured with dividend payout ratio, and earning per share, as independent variable, and value of firm which is measured with tobin s Q as dependent variable. Population of this research is implemented to 151 manufacturing companies which is listed in The Indonesia Stock Exchange from The amount of sample in this research are 11 companies with 44 observations. Data of this research which is secondary data with purposive sampling (judgement sampling) method. Analysis method which has been used for this research is multiple regression analysis. Analysis method that has been used to see and to analyze the influence between leverage policy, dividend policy and earnings per share with firm value was descriptive and statistic analysis. Hypothesis testing by F -test and t-test with α=5%. Data analysis used statistic software, SPSS 15 for Windows. The result of this research is confirm that leverage policy, dividend policy and earnings per share give the simultaneous influence which is significant to the firm value. Examined with partially method leverage policy has a significant influence to the firm value. In the other hand, dividend policy and earnings per share didn t have a significant influence to the firm value. Key words : leverage policy, dividend policy, firm value, leverage ratio, dividend payout ratio, earnings per share, tobin s Q

7 DAFTAR ISI PERNYATAAN... i KATA PENGANTAR... ii ABSTRAK... iv ABSTRACT... v DAFTAR ISI... vi DAFTAR GAMBAR... ix DAFTAR TABEL... x DAFTAR LAMPIRAN... xi BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Masalah... 1 B. Perumusan Masalah... 6 C. Tujuan Penelitian... 6 D. Manfaat Penelitian... 7 BAB II TINJAUAN PUSTAKA A. Tinjauan Teoritis Kebijakan Leverage... 8 a. Pendekatan Modigliani dan Miller... 9 b. Trade Off Theory... 9 c. Pecking Order Theory Kebijakan Dividen... 12

8 a. Teori Irrelevansi Dividen b. Teori Relevansi Dividen c. Tax Preference Theory Laba per Saham Nilai Perusahaan B. Tinjauan Penelitian Terdahulu C. Kerangka Konseptual dan Hipotesis BAB III METODOLOGI PENELITIAN A. Desain Penelitian B. Teknik Penentuan Sampel C. Prosedur Pengumpulan Data D. Metode Pengumpulan Data E. Definisi Operasional F. Pengukuran Variabel G. Metode Analisis Data BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN A. Data Penelitian B. Analisis Hasil Penelitian Analisis Statistik Deskriptif Uji Asumsi Klasik a. Uji Normalitas b. Uji Multikolinieritas c. Uji Heteroskedastisitas... 46

9 d. Uji Autokorelasi Analisis Regresi a. Persamaan Regresi b. Analisis Koefisien Korelasi dan Koefisien Determinasi 50 c. Pengujian Hipotesis Uji Signifikansi Simultan Uji Parsial C. Pembahasan Hasil Penelitian BAB V KESIMPULAN DAN SARAN A. Kesimpulan B. Keterbatasan Penelitian C. Saran DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN

10 DAFTAR GAMBAR Nomor Judul Halaman Gambar 2.1 Kerangka Konseptual Penelitian Gambar 4.1 Histogram (sebelum data transformasi) Gambar 4.2 Grafik Normal P-Plot (sebelum data transformasi Gambar 4.3 Histogram (setelah data transformasi) Gambar 4.4 Grafik Normal P-Plot (setelah data transformasi)... 43

11 DAFTAR TABEL Nomor Judul Halaman Tabel 4.1 Daftar Sampel Perusahaan Manufaktur Tabel 4.2 Descriptive Statistics Tabel 4.3 Hasil Uji Normalitas Sebelum Transformasi Data Tabel 4.4 Hasil Uji Normalitas Setelah Transformasi dengan Logaritma Natural Tabel 4.5 Coefficients untuk Q = f(ln_lev, LN_DPR, LN_EPS) Tabel 4.6 Coefficients Correlations untuk Q = f(ln_lev, LN_DPR, LN_EPS) Tabel 4.7 Hasil Uji Autokorelasi Tabel 4.8 Analisis Hasil Regresi Tabel 4.9 Hasil Analisis Koefisien Korelasi dan Koefisien Determinasi Tabel 4.10 Hasil Uji F Tabel 4.11 Hasil Uji t... 53

12 DAFTAR LAMPIRAN Lampiran Lampiran 1 Lampiran 2 Judul Daftar Populasi, Kriteria Perusahaan dan Sampel Data Variabel Penelitian Tahun 2004 (Sebelum Ditransformasi) Data Variabel Penelitian Tahun 2005 (Sebelum Ditransformasi) Data Variabel Penelitian Tahun 2006 (Sebelum Ditransformasi) Data Variabel Penelitian Tahun 2007 (Sebelum Ditransformasi) Lampiran 3 Data Variabel Penelitian Tahun 2004 (Setelah Ditransformasi) Data Variabel Penelitian Tahun 2005 (Setelah Ditransformasi) Data Variabel Penelitian Tahun 2006 (Setelah Ditransformasi) Data Variabel Penelitian Tahun 2007 (Setelah Ditransformasi) Lampiran 4 Statistik Deskriptif Sebelum Transformasi Statistik Deskriptif Setelah Transformasi Lampiran 5 Hasil Uji Normalitas Sebelum Transformasi Hasil Uji Normalitas Setelah Transformasi Histogram dan Grafik Normal P-Plot Hasil Uji Multikolinearitas Hasil Uji Heteroskedastisitas Hasil Uji Autokorelasi Lampiran 6 Hasil Uji Hipotesis (Uji t) Hasil Uji Hipotesis (Uji F) Lampiran 7 Tabel t dengan signifikansi 5% Lampiran 8 Tabel F dengan signifikansi 5%