DAILY REPORT. July 20, 2011 PASAR HARI INI BERITA HARI INI RESEARCH. Indeks berpotensi untuk menguat

Transkripsi

1 July 20, 2011 DAILY REPORT Indices - Countries Closing Net Chg %Chg %Ytd P/E Americas INDU - USA 12, SPX - USA 1, CCMP - USA 2, IBOV - Brazil 59, (14.75) 9.26 EMEA UKX - United Kingdom 5, (1.86) CAC - France 3, (2.89) DAX - Germany 7, IBEX - Spain 9, (4.21) 8.20 FTSEMIB - Italia 18, (9.64) AEX - Netherland (8.01) SMI - Swiss 5, (8.38) Asia / Pacific NKY - Japan 10, (2.01) HIS - HongKong 21, (4.92) SHCOMP - Shanghai 2, (0.70) (0.40) TWSE - Taiwan 8, (0.16) (4.99) KOSPI - Korea 2, (0.01) JCI - Indonesia 4, (0.24) SET - Thailand 1, PCOMP - Philippines 4, KLCI - Malaysia 1, (0.44) SENSEX - India 18, (9.05) FSSTI - Singapore 3, (2.94) Description Market Capitalization (IDR Trillion) Transaction Volume (Million Shares) Transaction Value (IDR million) Value / shares (IDR) Foreign Net (IDR Million) Foreign Participation Last Previous %Chg 3, (0.21) 3, , (25.94) (12.36) Commodities Last Previous %Chg Nickel (US$/Ton) 24, , Copper (US$/Ton) 9, , Tins (US$/Ton) 27, , Oil (US$/BBL) (*) Gas (US$/MMBTU) Coal (US$/Ton) (**) Gold (USD/OZ) 1, , CPO PALMROTT(USD/ton) 1, , (2.71) CPO MALAYSIA(RM/ton) 3, , (*) WTI Cushing (**) McCloskey Newscatle ADR Stocks Bloomberg Code Last % Conv. (US$) change (Rp) Telkom TLK US (0.00) 7, ,050 Indosat IIT US , ,250 *) per share **) 1 ADR TLK US = 40 ordinary shares TLKM **) 1 ADR IIT US = 50 ordinary shares ISAT Latest Research Report Rec Period Pembangunan Perumahan (PTPP) - Company Update Total Bangun Persada (TOTL) - Company Update Intraco Penta (INTA) - Company Update Berlian Laju Tanker (BLTA) - Company Update International Nickel Ind (INCO) - Company Update Jasa Marga (JSMR) - Company Update Bakrie Sumatera Plantations (UNSP) - Company Update 3, , , (231.79) 0.35 BUY BUY BUY SELL HOLD HOLD SELL Last (Rp) Jul-11 Jul-11 RESEARCH PASAR HARI INI Indeks berpotensi untuk menguat BERITA HARI INI Total Gerai MAPI Bertambah 70 outlet Sepanjang Semester BUY. Analyst: Akhmad Nurcahyadi Pertumbuhan kredit Bank Mandiri (BMRI) di semester I tahun ini. HOLD. Analyst: Asti Pohan Jasa Marga (JSMR) - Rencana Pengoperasian Tol Sumo. HOLD. Analyst: Maxi Liesyaputra No Stock Top Value (IDR) 1 BUMI IJ 276,251,287,500 2 BMRI IJ 234,805,675,000 3 ASII IJ 157,401,975,000 4 BBRI IJ 156,598,450,000 5 PGAS IJ 137,224,712,500 No Stock Top Volume (Shares) 1 ELTY IJ 774,806,500 2 DEWA IJ 488,053,000 3 BKSL IJ 464,315,500 4 BNBR IJ 272,982,000 5 TRUB IJ 159,542,500 No Top Gainers % change 1 PTSN IJ LMPI IJ POLY IJ MYTX IJ PTSP IJ 19.3 No Top Losers % change 1 PEGE IJ KREN IJ KBLM IJ GDYR IJ SQMI IJ No Leading Movers % change 1 BUMI IJ EMTK IJ BSDE IJ BRMS IJ BKSL IJ 0.77 SIP IJ No Lagging Movers % change 1 BMRI IJ ASII IJ BBCA IJ BBNI IJ BBRI IJ ,900 3,750 3,600 3,450 3,300 3,150 3,000 2,850 2,700 1-Jun 21-Aug 10-Nov 30-Jan 21-Apr 11-Jul Volume (RHS) (Bn Shares) JCI (LHS) 11,000 9,500 8,000 6,500 5,000 3,500 2,000

2 PASAR HARI INI Indeks berpotensi untuk menguat Data ekonomi Amerika yang menunjukan perbaikan data perumahan dan juga bertambahnya rencana pembangunan disambut dengan penguatan bursa saham setempat. Sementara bursa di Eropa setelah aksi jual yang cukup berkelanjutan terutama dari sektor keuangan semalam berbalik arah dan ditutup menguat. Penguatan di benua seberang berlanjut dengan pergerakan di zona positif di bursa saham regional yang telah aktif bertransaksi pagi ini. Harga komoditas menyambut berita ekonomi dan direspon dengan kenaikan harga komoditas dan penguatan tersebut dapat dikatakan serempak. Penguatan harga komoditas metal termasuk komoditas andalan nasional dan juga harga komoditas emas. Harga energy seperti minyak bumi dari berbagai bursa komoditas minyak bumi dan demikian juga gas bumi. Perlemahan hanya terjadi pada harga minyak nabati yang diperdagangkan di Eropa. USD bergerak melemah terhadap EUR dan JPY dan pada pagi hari ini IDR juga masih cukup kuat terhadap USD sehingga dapat diharapkan tidak ada dana investor meninggalkan tanah air. Indeks kemarin sempat dilanda aksi juga yang cukup agresif meski pada menit terakhir dikoleksi kembali, tentunya masih menyisakan ruang untuk pengkoleksian kembali saham yang telah cukup terkoreksi. Oleh karena itu kami memperkirakan indeks hari ini akan menguat dan dapat mencetak rekor tertinggi hari ini. Analyst: Asti Pohan 2

3 BERITA HARI INI Jasa Marga (JSMR) - Rencana Pengoperasian Tol Sumo PT Marga Nujyasumo Agung (MNA), anak usaha JSMR yang mengoperasikan tol Sumo (Surabaya - Mojokerto), menargetkan ruas tol Sumo khususnya untuk seksi 1 A Waru-Sepanjang 2,3 km akan dapat dioperasikan pada akhir Juli Pengoperasiannya diharapkan bisa digunakan untuk keperluan mudik dan balik Idul Fitri tahun ini. Tol Sumo sendiri memiliki panjang 36,27 km yang terdiri atas empat seksi dengan nilai investasi Rp3,2 triliun. Manajemen MNA menyatakan bahwa semua persiapan untuk mengoperasikan seksi 1 A Tol Sumo sudah tuntas, tinggal menunggu proses perijinan dari pemerintah khususnya otoritas pengatur jalan tol. Kini seksi 1A tol Sumo itu akan segera diinspeksi oleh sejumlah pihak guna mengetahui persiapan untuk beroperasi termasuk semua peralatan serta perlengkapan tol tersebut. Semua kelayakan tol mulai ruas jalan, rambu, gardu maupun perlengkapan penunjang lainnya akan diperiksa. Rencana pengoperasian sesi 1 A Waru - Sepanjang yang merupakan bagian dari tol Sumo merupakan langkah yang dilakukan oleh JSMR dalam ekspansi usahanya. Kebutuhan jalan tol di wilayah timur pulau Jawa masih tinggi. Selain tol Sumo, JSMR juga sedang mengerjakan beberapa proyek jalan tol seperti Bogor Ring Road dan Semarang - Solo. Kebutuhan jalan tol di pulau Jawa yang merupakan bagian penting dari perekonomian nasional terus meningkat. Keberadaan jalan tol dapat mendukung peningkatan pertumbuhan ekonomi Indonesia. Untuk tahun 2011F kami perkirakan JSMR akan membukukan pendapatan Rp5 trilyun dengan laba bersih Rp1,5 trilyun. Target harga saham JSMR adalah Rp3.500 dengan menggunakan metode DCF. Rekomendasi: HOLD. Analyst: Maxi Liesyaputra (maxi@bnisecurities.co.id). Kinerja dan Proyeksi keuangan JSMR Rp milyar JASA MARGA 1Q11 1Q10 Prbh Pendapatan 1, , % Laba usaha % Laba bersih % Marjin usaha 52.1% 48.1% Marjin bersih 32.2% 28.7% E 2012E Pendapatan (Rp ml) 3,692 4,379 4,994 5,708 Laba operasi (Rp ml) 1,516 1,988 2,330 2,651 Laba bersih (Rp ml) 993 1,194 1,513 1,779 EPS (Rp) Pertumbuhan EPS (%) Ekuitas (Rp ml) 7,183 7,740 8,799 10,044 Hutang bersih (Rp ml) 3,016 4,026 3,755 2,845 Total aset (Rp ml)) 16,174 18,952 20,313 21,523 Dividen/shm (Rp) Yield dividen (%) Nilai buku/shm (Rp) 1, , , ,477.1 PER (x) PBV (x) PEG (x) Marjin usaha (%) Marjin laba bersih (%) ROE (%) ROA (%) Hutang bersih/ekuitas (x)

4 BERITA HARI INI Pertumbuhan kredit Bank Mandiri (BMRI) di semester I tahun ini Direktur keuangan dan perencanaan BMRI menyatakan pertumbuhan kredit BMRI di semester I tahun ini meningkat 26%-27% atau melebihi pertumbuhan kredit perbankan nasional. Kenaikan outstanding kredit tersebut merupakan kenaikan konsolidasi perusahaan. Tidak dijelaskan segmen kredit apa yang menjadi faktor utama penggerak pertumbuhan kredit di tahun ini. Laporan Bank Indonesia menyebutkan bahwa kenaikan pemberian kredit per bulan Mei tahun ini mencapai 23.4% jika dibandingkan dengan nilai outstanding kredit perbankan nasional di tahun lalu pada bulan yang sama. BMRI membukukan outstanding kredit secara terkonsolidasi pada semester I tahun lalu senilai Rp 218 triliun sehingga apabila kredit meningkat mencapai 26% maka nilai outstanding kredit BMRI akan mencapai Rp 275 triliun pada semester pertama tahun ini. Kami perkirakan permintaan kredit pada BMRI akan banyak datang terutama dari sektror consumer. BMRI sendiri cukup progresif dalam mengakuisisi lembaga keuangan baik perbankan dan keuangan yang mempunyai banyak eksposur pada kredit UMKM dan consumer sehingga kami perkirakan pertumbuhan kredit juga banyak disumbang oleh anak perusahaan. Pada tahun ini setelah beberapa debtor besar BMRI melakukan pembayaran sebagian besar hutang mereka maka BMRI akan memperoleh pendapatan dari perbaikan kredit. Selain itu pada tahun ini BMRI juga akan mengeluarkan biaya pendanaan yang tidak begitu besar mengingat ketersediaan dana yang ada dari right issue di tahun lalu serta rasio pinjaman terhadap simpanan yang masih sangat rendah di tahun lalu. BMRI juga akan membayar pajak yang lebih rendah di tahun ini dan meski kami sendiri hanya memperkirakan pertumbuhan outstanding kredit BMRI hanya 13% atau berada di bawah perfoma kredit perbankan nasional. Hal tersebut dikarenakan BMRI permintaan kredit BMRI tidak akan tinggi mengingat asumsi inflasi yang akan tinggi. Tentunya kami akan memonitor perkembangan tersebut dan berpotensi untuk revisi atas apabila pertumbuhan kredit BMRI memang melebihi 20%. Perhitungan harga wajar BMRI setelah proyeksi kinerja berada di Rp 8200 atau hanya memberikan keuntungan investasi sebesar 7%. Valuasi BMRI juga sudah melebihi rata-rata valuasi perbankan sehingga kami merekomendasikan HOLD untuk BMRI. Analyst: Asti Pohan (asti.pohan@bnisecurities.co.id) Indonesia Banks Valuations EPS Book Value per Share Price to EPS Price to BV 2010A 2011F 2012F 2010A 2011F 2012F 2010A 2011F 2012F 2010A 2011F 2012F BBCA ,385 2,307 3, BBNI ,731 1,968 2, BBRI ,487 2,301 3, BBTN BMRI ,781 2,504 2, Average

5 BERITA HARI INI Kinerja dan Proyeksi keuangan BMRI BMRI Financial Statement Summary in IDR Bio 2008A 2009A 2010A 2011F 2012F Total Asset 358, , , , ,497 Outstanding Loan 174, , , , ,989 Third Party Fund 289, , , , ,635 Equity 30,514 35,109 41,543 58,412 65,379 Interest Income 27,336 32,599 33,931 37,933 42,995 Net Interest Income 14,800 16,777 19,518 22,710 26,398 Operating Income 7,910 10,434 13,742 14,053 16,166 Net Earning 5,313 7,447 9,218 11,249 12,903 EPS in Real IDR EPS Growth (%) Price to Earning Ratio (x) PEG % Net Interest Income Margin (%) Operating Margin (%) Net Earning Margin (%) Dividen per Share (IDR) Book Value per Share (IDR) 1,308 1,505 1,781 2,504 2,802 Price to Book Value (x) ROA (%) ROE (%) Total Gerai MAPI Bertambah 70 outlet Sepanjang Semester Didukung oleh kinerja usaha yang berkelanjutan dan berujung pada pertumbuhan laba bersih yang signifikan, hingga semester tahun ini, MAPI secara kontinyu masih mengimplementasikan eksnpansi usaha melalui pembukaan gerai secara berkelanjutan. Pada periode tersebut jumlah outlet MAPI berjumlah 924unit dari sekitar 854unit. Penambahan gerai sebanyak 70 outlet tersebut telah mendorong total area retail MAPI bertambah menjadi m2, jumlah tersebut bertambah dari sekitar m2. Pertumbuhan pendapatan yang didorong oleh penambahan jumlah gerai dan kinerja penjualan same store growth yang signfikan ddari beberapa outlet MAPI kami lihat masih akan terpicu oleh beberapa specialty stores yang selama ini memberikan kontribusi pendapatan yang berarti (salah satunya : sports, dan food & beverages).fluktuasi yang terjadi pada margin dan imbal hasil maupun return on investment yang belum mencapai break even juga kami lihat akan terjadi dalam waktu dekat pada toko toko atau outlet yang masih terhitung baru beroperasi. Hingga akhir semester saru tahun ini perusahaan yakin pendapatan akan bertumbuh sbeesar 20%, sedangkan pendapatan hingga akhir tahun ini diproyeksikan akan mencapai IDR 5tn. Strong brand equity yang dimiliki oleh MAPI juga kami lihat akan menjadi penunjang pertumbuhan perusahaan di masa yang akan datang. Akuisisi yang terjadi serta rencana penambahan beberapa merek baru juga kami lihat akan menjadi katalis pertumbuhan MAPI yang lainnya. Secara keseluruhan, proyeksi penjualan dan laba bersih kami masih berada dibawah target internal manajemen MAPI. Namun demikian tingginya rasio price earning patut dijadikan salah satu pertimbangan didalam memutuskan untuk mengkoleksi saham MAPI. Menjelang bulan puasa dan lebaran juga menurut kami akan memberikan dampak yang berarti pada efek seasonal pendapatan perusahaan sekaligus memicu pencapaian target akhir tahun ini akan lebih mudah tercapai. Kami masih memberikan memberikan sudut pandang optimis terhadap potensi pertumbuhan di masa yang akan datang dan konsisten dengan rekomendai BUY dengan target harga sebesar IDR Analyst : Akhmad Nurcahyad (anurcahyadi@bnisecurities.co.id). 5

6 No Stocks Sales (IDR Bn) Net Profit (IDR Bn) EPS (IDR) Total Assets (IDR Bn) Total Equity (IDR Bn) P/E (Times) PBV (Times) Price (IDR) Upside BVPS Rec Ytd (%) FY09 FY10F FY11F FY09 FY10F FY11F FY09 FY10F FY11F FY09 FY10F FY11F FY09 FY10F FY11F FY09 FY10F FY11F FY09 FY10F FY11F Current Target Cons Potential 1 AALI 7, , , , , , , , , , , , , , , , ,800 33,000 25, % BUY (10.57) 2 ADHI 7, , , , , , , % BUY (14.12) 3 ADRO 26, , , , , , , , , , , , , ,575 2,900 2, % BUY AKRA 8, , , , , , , , , ,450 2,600 2, % BUY ANTM 8, , , , , , , , , , , , ,050 2,550 2, % HOLD (13.51) 6 ASII 97, , , , , , , , , , , , , , , , ,500 69,500 69, % BUY AUTO 5, , , , , , , , , , , , ,275 4, % BUY BBCA 22, , , , , , , , , , , , , ,000 8,100 7, % BUY BBNI 19, , , , , , , , , , , , , ,900-4,651 - NOT RTD BBRI 35, , , , , , , , , , , , , ,650 7,500 7, % BUY BBTN 5, , , , , , , , , ,760 2,000 1, % BUY BDMN 17, , , , , , , , , , , , ,650 6,100 6, % HOLD BISI , , , , , , , ,550 1, % BUY (16.47) 14 BLTA 6, , , (2,969.95) , (561.43) , , , , , , , (1.25) % SELL (15.15) 15 BMRI 32, , , , , , , , , , , , , ,650 8,200 8, % BUY BTEL 3, , , , , , , , , % SELL BUMI (USD mn) 3, , , , , , , , , ,050 4,000 3, % BUY BYAN 7, , , , , , , , , ,100 30, % BUY CMNP , , , , , , ,190 1,450 1, % BUY (11.93) 20 CPIN 14, , , , , , , , , , , , ,475 2,250 1, % BUY CTRA 1, , , , , , , , , % BUY ELSA 3, , , , , , , , , % BUY (14.54) 23 ELTY 1, , , , , , , , , % BUY ENRG 1, , (1,729.45) (62.32) (112.54) (1.56) , , , , , , (1.61) (79.69) % BUY EXCL 13, , , , , , , , , , , , , ,000 6,950 7, % BUY GGRM 32, , , , , , , , , , , , , , , , ,050 54,500 55, % BUY INCO (USD mn) , , , , , , , , ,400 6,300 5, % BUY (7.43) 28 INDF 37, , , , , , , , , , , , , ,900 6,500 6, % BUY INDY 2, , , , , , , , , , , ,750 4,500 4, % BUY (20.08) 30 INTP 10, , , , , , , , , , , , , ,050 17,700 19, % HOLD ISAT 18, , , , , , , , , , , , , ,250 6,100 6, % SELL (1.67) 32 ITMG (USD mn) 1, , , , , , , , , ,850 53,500 54, % BUY (4.91) 33 JSMR 3, , , , , , , , , , , , ,675 3,500 4, % HOLD KIJA , , , , , , % BUY KLBF 9, , , , , , , , , , , ,450 4,000 3, % HOLD KRAS 16, , , , , , , , , , , ,090 1,200 1, % BUY (8.64) 37 LPKR 2, , , , , , , , , % BUY LSIP 3, , , , , , , , , , , ,275 2,400 3, % HOLD (9.11) 39 MAPI 4, , , , , , , , , ,450 4,350 4, % BUY MEDC (USD mn) , , , ,300 3,900 3, % HOLD (30.04) 41 MNCN 3, , , , , , , , , ,070 1,150 1, % BUY MPPA 10, , , , , , , , , , , ,210 2, % BUY (2.33) 43 MYOR 4, , , , , , , , , , ,750 13,500 13, % BUY PGAS 18, , , , , , , , , , , , ,975 5,600 4, % BUY (6.91) 45 PTBA 8, , , , , , , , , , , , , , ,900 29,350 26, % BUY (6.95) 46 PTPP 4, , , , , , , , , , % BUY (18.23) 47 RALS 5, , , , , , , , , , % BUY (3.39) 48 SGRO 1, , , , , , , , , ,600 3,900 4, % BUY SMCB 5, , , , , , , , , , ,075 2,050 2, % SELL (6.78) 50 SMGR 14, , , , , , , , , , , , , ,800 12,000 11, % BUY SMRA 1, , , , , , , , , ,090 1,400 1, % BUY SOBI 1, , , , , , ,000 2, % SELL (10.45) 53 TINS 7, , , , , , , , , , ,500 3,150 3, % BUY (5.67) 54 TLKM 64, , , , , , , , , , , , , ,050 8,500 8, % BUY (7.72) 55 TOTL 1, , , , , , % BUY TRUB 2, , , , , , , % BUY (22.78) 57 TSPC 4, , , , , , , , , ,625 2, % HOLD UNSP 2, , , , , , , , , % SELL UNTR 29, , , , , , , , , , , , , , , , ,900 27,800 26, % BUY UNVR 18, , , , , , , , , , , , ,900 15,500 13, % SELL (7.61) 61 WIKA 6, , , , , , , , , % HOLD 4.02 Note 1 Expresses in billions of Rupiah (IDR Bn), unless otherwise stated. 2 JCI members figures in USD$ are only represented for sales, net proft, eps, total assets, total equity and bvps. 3 Banks sales and net profit are correspond to interest income and net earnings. 6

7 RESEARCH TEAM Research Dept. : Fax No : research@bnisecurities.co.id Norico Gaman ext norico@bnisecurities.co.id Head of Research Investment Strategy, Oil & Gas, Coal Mining, Manufacturing, Strategic Industries. Akhmad Nurcahyadi ext anurcahyadi@bnisecurities.co.id Analyst Consumer Good, Cigarette, Retail, Pharmacy, Automotive, Telecommunication, Heavy Equipment, Shipping. Maxi Liesyaputra ext maxi@bnisecurities.co.id Analyst Property, Infrastructure, Cement, Transportation, Small Caps, Airline. Asti Pohan ext asti.pohan@bnisecurities.co.id Analyst Banking, Multifinance, Insurance, Securities, Agribusiness, Metal Mining. Deo Rawendra ext deo@bnisecurities.co.id Analyst Energy, Retail, General Industries, Small caps, Media. Ariawan ext ariawan@bnisecurities.co.id Debt Analyst Government and Corporate Bonds. Wisnu Wardana ext wisnu@bnisecurities.co.id Economist Macro Economic and Financial Market. Andri Zakarias ext andri.zakarias@bnisecurities.co.id Technical Analyst Market Strategy, Commodities, Currency, Bond & Stocks. Desna Wira Sola ext desna.wira@bnisecurities.co.id Technical Analyst Market Strategy, Commodities, Currency, Bond & Stocks. Nadya Isnaeni ext nadya.isnaeni@bnisecurities.co.id Data Adm Research Database. EQUITIES TEAM ECM : Fax No : Ronny Hari ext ronny@bnisecurities.co.id Equity Division Head Bedie Roesnadi ext bedie.roesnadi@bnisecurities.co.id Branch Supervision Division Head Jufrani Amsal ext amsal@bnisecurities.co.id Channel Development Division Head Meitawati ext / 3943 meitawati@bnisecurities.co.id Institutional Sales Fachruly Fiater ext / 3951 fiater@bnisecurities.co.id Intitutional Sales Arif Irwanto ext / 3960 airwanto@bnisecurities.co.id Retail Sales Achmadsyah ext / 3966 achmadsyah@bnisecurities.co.id Retail Sales 7

8 MAIN OFFICE - JAKARTA PT BNI SECURITIES Sudirman Plaza, Indofood Tower 16th Floor, Jl. Jend. Sudirman Kav Jakarta 12910, Indonesia Phone: (62-21) (Hunting) Fax: (62-21) bnisec@bnisecurities.co.id (General) Website: JAKARTA - Mangga Dua Pertokoan Mangga Dua Blok E4 No. 7 Jl. Mangga Dua, Jakarta Utara Phone: (62-21) (Hunting) Fax: (62-21) manggadua@bnisecurities.co.id JAKARTA - Wisma 46 Wisma BNI 46 Lantai 31 Kota BNI Jl.Jend Sudirman Kav.1 Jakarta Phone: Fax wisma46@bnisecurities.co.id JAKARTA - Puri Indah Puri Niaga 3 Blok M8 No. 1B Puri Kembangan, Jakarta Barat Phone: (62-21) Fax: (62-21) puriindah@bnisecurities.co.id BANDUNG Jl. Perintis Kemerdekaan No. 3 Phone: (62-22) Fax: (62-22) bdg_pk@bnisecurities.co.id YOGYAKARTA Gedung BNI, Jl. Laksda Adi Sucipto No.137 Phone: (62-274) Fax: (62-274) yogya@bnisecurities.co.id SOLO Jl. Slamet Riyadi No. 348 Phone: (62-271) Fax: (62-271) solo@bnisecurities.co.id SURABAYA Jl. Pemuda No. 36 Phone: (62-31) Fax: (62-31) surabaya@bnisecurities.co.id MALANG Jl. Buring No. 58 Malang Phone: (62-341) , , Fax: (62-341) malang@bnisecurities.co.id DENPASAR Pertokoan Diponegoro Megah Blok. A5-A6, Lt. 2 Jl. Diponegoro No. 100 Denpasar - Bali Phone: (62-361) Fax: (62-361) denpasar@bnisecurities.co.id MEDAN Jl. Pemuda No. 12 Phone: (62-61) Fax: (62-61) medan@bnisecurities.co.id PALEMBANG Jl. Jend. Sudirman No. 132, Kotak Pos 165 PLG Phone: (62-711) Fax: (62-711) plb@bnisecurities.co.id PEKANBARU BNI Cabang Pasar Pusat Jl.Jend Sudirman No.365 Pekanbaru Phone: (62-761) 46757, Fax: (62-761) pekanbaru@bnisecurities.co.id SEMARANG Thamrin Square Blok B5 Jl.MH Thamrin No.5 Semarang Phone: (62-24) , Fax: (62-24) bnissmg@bnisecurities.co.id ACEH Jl.KH Akhmad Dahlan No.111 Lt.2 Banda Aceh Phone: (62-651) Fax: (62-651) Copyright 2009, BNI Securities. All rights reserved. This research report is prepared for the use of BNI Securities clients and may not be redistributed, retransmitted or disclosed, in whole or in part, or in any form or manner, without the express written consent of BNI Securities. BNI Securities research reports are distributed simultaneously to internal and client websites eligible to receive such research prior to any public dissemination by BNI Securities of the research report or information or opinion contained therein. Any unauthorized use or disclosure is prohibited. Receipt and review of this research report constitutes your agreement not to redistribute, retransmit, or disclose to others the contents, opinions, conclusion, or information contained in this report (including any investment recommendations, estimates or price targets) prior to BNI Securities's public disclosure of such information. The information herein (other than disclosure information relating to BNI Securities and its affiliates) was obtained from various sources and we do not guarantee its accuracy. BNI Securities makes no representations or warranties whatsoever as to the data and information provided in any third party referenced website and shall have no liability or responsibility arising out of or in connection with any such referenced website. This document is not intended to be an offer, or a satisfaction of an offer, to buy or sell relevant securities (i.e. securities mentioned herein or of the same issuer and options, warrants or rights to or interest in any such securities). The information and opinions contained in this document have been compiled from or arrived at in good faith from sources believed to be reliable. No representation or warranty, expressed or implied, is made by BNI SECURITIES or any other member of the BNI Group, including any other member of the BNI Group from whom this document may be received, as to the accuracy or completeness of the information contained herein. All opinions and estimates in this report constitute our judgment as of this date and are subject to change without notice.