Last Previous %Chg 3, , , (10.83) (15.71) (32.40) Last Previous %Chg

Transkripsi

1 June 07, 2011 DAILY REPORT Indices - Countries Closing Net Chg %Chg %Ytd P/E Americas INDU - USA 12, (0.50) SPX - USA 1, (1.08) CCMP - USA 2, (1.11) IBOV - Brazil 63, (1.98) (9.00) 9.61 EMEA UKX - United Kingdom 5, (0.62) CAC - France 3, (0.70) DAX - Germany 7, (0.34) IBEX - Spain 10, (1.24) FTSEMIB - Italia 20, (1.37) AEX - Netherland (0.31) (4.34) SMI - Swiss 6, (0.58) (1.03) Asia / Pacific NKY - Japan 9, (0.02) (8.32) HIS - HongKong 22, (1.31) (0.37) SHCOMP - Shanghai 2, (2.85) TWSE - Taiwan 9, KOSPI - Korea 2, (0.03) JCI - Indonesia 3, (0.26) SET - Thailand 1, (1.11) PCOMP - Philippines 4, (0.90) KLCI - Malaysia 1, (0.49) SENSEX - India 18, (10.19) FSSTI - Singapore 3, (1.02) (2.39) Description Market Capitalization (IDR Trillion) Transaction Volume (Million Shares) Transaction Value (IDR million) Value / shares (IDR) Foreign Net (IDR Million) Foreign Participation Commodities Nickel (US$/Ton) Copper (US$/Ton) Tins (US$/Ton) Oil (US$/BBL) (*) Gas (US$/MMBTU) 4.83 Coal (US$/Ton) (**) Gold (USD/OZ) CPO PALMROTT(USD/ton) CPO MALAYSIA(RM/ton) (*) WTI Cushing (**) McCloskey Newscatle ADR Stocks Bloomberg Code Last Previous %Chg 3, , , (10.83) (15.71) (32.40) Last Previous %Chg 22, , (0.75) 9, , , , (1.50) (1.54) , , (0.01) 1, , (2.12) 3, , (0.96) Last % Conv. (US$) change (Rp) Telkom TLK US (0.01) 7, ,600 Indosat IIT US (0.01) 5, ,200 *) per share **) 1 ADR TLK US = 40 ordinary shares TLKM **) 1 ADR IIT US = 50 ordinary shares ISAT Latest Research Report Lippo Karawaci (LPKR) - Company Update Kalbe Farma (KLBF) - Company Update AKR Corporindo (AKRA) - Company Update Energi Mega Persada (ENRG) - Company Update Tambang Batubara Bukit Asam (PTBA) - Company Update Telekomunikasi Indonesia (TLKM) - Company Update Indocement Tunggal Prakarsa (INTP) - Company Update 3, , , (251.11) 0.31 Rec HOLD HOLD Last (Rp) Period Jun-11 Apr-11 RESEARCH PASAR HARI INI Indeks akan Bergerak Fluktuatif Fasilitas Pinjaman Wells Fargo untuk Bank Negara Indonesia (BBNI). NOT RATED. Analyst: Asti Pohan Sektor Property - Kekurangan Pasokan Rumah Domestik. OVERWEIGHT. Analyst: Maxi Liesyaputra MEDC tetap akan kembangkan Sarulla. HOLD. Analyst: Deo Rawendra No Stock Top Value (IDR) 1 BUMI IJ 444,800,462,500 2 ADRO IJ 204,946,162,500 3 TLKM IJ 138,199,950,000 4 PGAS IJ 122,829,262,500 5 BMRI IJ 110,779,200,000 No Stock Top Volume (Shares) 1 ENRG IJ 455,350,000 2 DEWA IJ 379,456,000 3 BNBR IJ 337,338,500 4 ELTY IJ 245,329,500 5 BHIT IJ 171,326,500 No Top Gainers % change 1 WICO IJ AHAP IJ PUDP IJ FORU IJ DGIK IJ 7.5 No Top Losers % change 1 PTSP IJ JKON IJ GSMF IJ SONA IJ LMSH IJ No Leading Movers % change 1 BUMI IJ GGRM IJ ASII IJ BYAN IJ INTP IJ 1.52 SIP IJ No Lagging Movers % change 1 BBRI IJ PGAS IJ BMRI IJ BBNI IJ TLKM IJ ,900 3,750 3,600 3,450 3,300 3,150 3,000 2,850 2,700 2-Jun 22-Aug 11-Nov 31-Jan 22-Apr Volume (RHS) (Bn Shares) JCI (LHS) 11,000 9,500 8,000 6,500 5,000 3,500 2,000

2 PASAR HARI INI Indeks akan Bergerak Fluktuatif Kemarin indeks mengalami koreksi setelah menguat pada Jumat lalu. Sementara untuk hari ini kami lihat katalis untuk dapat mengangkat indeks sangat minim. Semalam Dow Jones mencatat penurunan selama empat hari perdagangan berturut-turut karena kekhawatiran pemulihan ekonomi akan terhambat. Harga minyak kembali menembus di bawah US$100 per barel di posisi US$99,01 per barel. Buruknya data ketenagakerjaan di Amerika Serikat dengan tingkat pengangguran mencapai 9,1% pada bulan Mei 2011, naik dari 9,0% pada April 2011 masih berimbas terhadap bursa AS. Sebagian besar bursa Eropa kemarin juga mengalami pelemahan. Sentimen negatif lainnya adalah pelemahan harga berbagai komoditas logam seperti nikel dan timah. Penurunan yang cukup signifikan juga terjadi pada harga CPO karena cuaca yang panas mengakibatkan para petani AS mempercepat penanaman komoditas perkebunan. Sementara bursa regional Asia Pasifik bergerak variatif pada pagi ini dengan pergerakan yang tidak signifikan. Sehingga kami perkirakan pada hari ini indeks akan bergerak fluktuatif dengan potensi untuk dapat melanjutkan penurunannya. Analyst: Maxi Liesyaputra Sektor Property - Kekurangan Pasokan Rumah Domestik Saat ini Indonesia masih kekurangan pasokan 13 juta rumah baru untuk masyarakatnya. Jumlah ini meningkat dari jumlah kekurangan pasokan rumah di 2009 yang mencapai 8 juta unit. Data tersebut berdasarkan hasil sensus penduduk yang dilakukan oleh Badan Pusat Statistik (BPS) pada tahun 2010 lalu. Kebutuhan rumah bagi masyarakat terus meningkat setiap tahunnya. Kementrian Perumahan Rakyat (Kemenpera) memerlukan pemetaan lokasi-lokasi yang memiliki potensi untuk pengembangan program perumahan. Oleh karena itu, Kemenpera melakukan kerjasama dengan Badan Koordinasi Survei Dan Pemetaan Nasional (Bakosurtanal) untuk pemanfaatan bersama dan pengembangan informasi geospasial untuk mendukung kegiatan pembangunan perumahan dan kawasan permukiman. Terkait bantuan pembiayaan perumahan, Kemenpera telah membentuk Badan Layanan Umum Pusat Pembiayaan Perumahan (BLU PPP) yang akan bekerjasama dengan pihak perbankan. Makin meningkatnya ketertinggalan pemenuhan kebutuhan rumah bagi masyarakat memberikan potensi yang besar bagi para pemain di sektor property. Peningkatan kebutuhan tersebut terutama akibat pertambahan jumlah penduduk. Tingginya populasi penduduk di Indonesia serta wilayah negara yang luas menjadi pasar yang sangat menarik bagi para pengembang perumahan nasional. Masih banyak wilayah di Indonesia yang membutuhkan pengembangan perumahan, terutama di daerah-daerah terpencil. Pemerintah juga berupaya untuk meningkatkan pemenuhan kebutuhan rumah melalui penyediaan pendanaan bagi masyarakat antara lain melalui bank pembangunan daerah (BPD). 2

3 Sektor Property... Dengan potensi pertumbuhan yang tinggi untuk sektor property terutama dari pembangunan perumahan masyarakat yang juga ditunjang oleh berbagai jenis properti lainnya seperti pusat perbelanjaan dan hotel, rekomendasi kami untuk sektor properti adalah OVERWEIGHT. Analyst: Maxi Liesyaputra Fasilitas Pinjaman Wells Fargo untuk Bank Negara Indonesia (BBNI) Kinerja dan Proyeksi keuangan BBNI BBNI baru saja mengantungi fasilitas pinjaman sebesar USD 50 juta dari Wells Fargo dengan fasilitas tenor dua tahun. BBNI rencananya akan mempergunakan dana pinjaman tersebut untuk menambah kemampuan likuiditas valas dan untuk menambah ketersediaan dana jangka pendek. Fasilitas ini juga dimaksudkan untuk memenuhi kebutuhan operasional Cabang BNI di London yakni untuk memenuhi ketentuan Financial Service Autority. Kami tidak melihat keuntungan bisnis yang berarti dari pinjaman tersebut mengingat jumlah dana yang dipinjamkan hanya sebesar Rp 425 miliar. Kami menilai pinjaman tersebut hanya sebagai bantuan likuiditas guna memenuhi ketentuan financial service authority. Kinerja BBNI di tahun ini masih kami prediksikan akan baik terutama dengan kemampuan perusahaan memberikan kredit yang meningkat baik di tahun ini dengan baik. Selain itu, kami juga melihat di tahun ini BBNI akan mengeluarkan biaya pendanaan yang terbatas kenaikannya mengingat BBNI dapat dikatakan kelebihan likuiditas dengan masih rendahnya tingkat rasio pinjaman terhadap simpanan. Rasio kecukupan modal BBNI setelah right issue juga masih kuat. Kami tidak memberikan rekomendasi dan perhitungan harga wajar untuk BBNI berkaitan dengan adanya benturan kepentingan. Rekomendasi: NOT RATED. Analyst: Asti Pohan BBNI Financial Statement Sumarry 2008A 2009A 2010A 2011F 2012F 2013F Total Asset 201, , , , , ,274 Outstanding Loan 111, , , , , ,844 Third Party Fund 163, , , , , ,589 Equity 15,431 19,143 33,135 37,674 42,643 44,614 Interest Income 16,628 19,447 18,837 24,392 27,181 35,117 Net Interest Income 9,912 11,133 11,721 16,772 19,344 22,975 Operating Income 13,461 15,428 18,782 24,074 27,388 32,222 Net Earning 1,222 2,484 4,102 5,975 7,060 9,031 EPS diluted in Real IDR EPS Growth PEG % Net Interest Income Margin (%) Operating Margin (%) Net Earning Margin (%) Dividen per Share Book Value per Share 806 1,000 1,731 1,968 2,228 2,331 Price to Book Value ROA 0.61% 1.09% 1.65% 2% 2% 3% ROE 7.92% 12.98% 12.38% 16% 17% 20% 3

4 MEDC tetap akan kembangkan Sarulla Minggu lalu diberitakan Perusahaan Listrik Negara (PLN) berencana mengambilalih proyek pembangkit listrik tenaga panas bumi (PLTP) Sarulla di Sumatera Utara yang merupakan salah satu proyek PT Medco Energi International Tbk (MEDC). PLN menilai tidak ada kejelasan mengenai nasib proyek tersebut. PLN sudah tidak sabar menunggu proyek itu karena tidak jalan juga. PLN memang berhak mengambil alih proyek dimana secara hukum proyek itu berada di bawah PLN. Namun demikian MEDC telah membantah pengambilalihan proyek Sarulla oleh PLN melalui keterangan resmi. MEDC tetap berkomitmen untuk mengembangkan potensi panas bumi Sarulla bersama dengan anggota konsorsium lainnya, yaitu Ormat Technologies, Itochu Corporation, dan Kyuden International Corporation. MEDC pada tanggal 10 Maret 2011 lalu telah mendapatkan persetujuan dari Menteri Energi dan Sumber Daya Mineral (ESDM) atas tarif dasar listrik sebesar AS$ 6,79 sen/kwh, sebagai tindak lanjut dari penandatanganan Konfirmasi Perjanjian dengan PT PLN Persero pada 26 April Sebagai bagian penting dari persyaratan pelaksanaan proyek, Perseroan dengan anggota konsorsium lainnya saat ini sedang melakukan pembahasan akhir atas perubahan dua perjanjian pokok yang diperlukan, yaitu Amandemen Kontrak Kerja Sama Operasi (JOC) dengan PT Pertamina Geothermal Energy (PGE) dan Kontrak Penjualan Energi (ESC) dengan PLN, yang ditargetkan akan selesai pada akhir Juni Apabila konsorsium dapat menandatangani JOC dengan PGE dan ESC dengan PLN sesuai dengan waktu yang ditargetkan, maka konsorsium akan dapat merealisasikan proyek tersebut sehingga Pembangkit Listrik Tenaga Panas Bumi Unit-1 dengan kapasitas 1x110 MW akan dapat dimulai operasi komersialisasinya akhir 2014, sesuai dengan target yang telah disepakati dalam ESC. Selanjutnya, Unit-2 pada 2015 dan Unit-3 pada Sampai dengan diperolehnya persetujuan tarif oleh Menteri ESDM pada 10 Maret 2011, konsorsium telah melakukan preinvestment sekitar AS$ 20 juta untuk melakukan pekerjaan engineering design, pemboran 2 sumur workover, persetujuan AMDAL, tender drilling program untuk pengeboran 33 sumur baru, beberapa program CSR di lokasi, dan persiapan pembebasan lahan. MEDC sangat optimis dengan kemajuan Proyek ini. Proyek yang membutuhkan biaya investasi sejumlah AS$ 1,5 miliar didukung oleh Japan Bank for International Cooperation (JBIC) dan Asian Development Bank (ADB) yang telah bersedia memberikan komitmen pendanaan proyek sebesar AS$ 1 miliar. Kami melihat kinerja MEDC untuk tahun 2011 ini secara financial dan operasional tidak akan bertambah secara signifikan. Kami merekomendasikan HOLD untuk MEDC dengan target harga Rp 3,900 untuk 12 bulan kedepan. Analyst: Deo Rawendra (deo@bnisecurities.co.id) 4

5 Kinerja dan Proyeksi keuangan MEDC (Mn US$) 2009A 2010A 2011E 2012F 2013F Cash and cash equivalents Total Current Assets , , , , Total Non-Current Assets 1, , , , , Total Assets 2, , , , , Total Current Liabilities Total Non-Current Liabilities , , , Total Liabilities 1, , , , , Total Equity Total Liabilities & Equity 2, , , , , Revenue , Cost of Revenue Operating Income Interest Expense Income Tax Expense Minority Interests Net Income Revenue Growth YoY % 39.24% 1.59% 4.48% 8.47% Operating Cost/Revenue 54.09% 58.00% 58.50% 58.00% 57.50% Operating Income Growth YoY % 58.58% 13.97% 13.56% 17.14% Net Income Growth YoY % % % -7.47% 15.91% Net Margin 2.88% 8.93% 3.28% 2.90% 3.10% Operating Margin 10.81% 12.31% 13.81% 15.01% 16.21% Return on Assets 0.94% 3.65% 1.21% 1.19% 1.21% Return on Equity 2.64% 10.19% 4.77% 4.43% 4.21% Current Ratio (x) Quick Ratio (x) Sales Turnover (x) Debt to Assets (x) Debt to Equity (x) Interest Coverage Ratio (x) Price/Earnings Price/Book Value

6 No Stocks Sales (IDR Bn) Net Profit (IDR Bn) EPS (IDR) Total Assets (IDR Bn) Total Equity (IDR Bn) P/E (Times) PBV (Times) Price (IDR) Upside BVPS Rec Ytd (%) FY09 FY10F FY11F FY09 FY10F FY11F FY09 FY10F FY11F FY09 FY10F FY11F FY09 FY10F FY11F FY09 FY10F FY11F FY09 FY10F FY11F Current Target Cons Potential 1 AALI 7, , , , , , , , , , , , , , , , ,600 33,000 25, % (7.43) 2 ADHI 7, , , , , , ,250 1, % (15.38) 3 ADRO 26, , , , , , , , , , , , , ,475 2,900 2, % (2.10) 4 AKRA 8, , , , , , , , , ,810 2,130 1, % ANTM 8, , , , , , , , , , , , ,150 2,550 2, % HOLD (12.24) 6 ASII 97, , , , , , , , , , , , , , , , ,300 60,950 63, % AUTO 5, , , , , , , , , , , , ,100 15, % HOLD BBCA 22, , , , , , , , , , , , , ,150 7,800 7, % HOLD BBNI 19, , , , , , , , , , , , , ,775-4,757 - NOT RTD (2.58) 10 BBRI 35, , , , , , , , , , , , , , ,350 7,000 7, % BBTN 5, , , , , , , , , ,630 2,000 1, % (0.61) 12 BDMN 17, , , , , , , , , , , , ,100 6,100 6, % HOLD BISI , , , , , , , , ,560 1, % SELL (16.58) 14 BLTA 6, , , (2,969.95) , (561.43) , , , , , , , (1.25) % SELL BMRI 32, , , , , , , , , , , , , ,000 7,500 8, % BTEL 3, , , , , , , , , % SELL BUMI (USD mn) 3, , , , , , , , , ,450 4,000 3, % BYAN 7, , , , , , , , , ,550 10, % SELL CMNP , , , , , , ,220 1,450 1, % HOLD (10.29) 20 CPIN 14,559, ,465, ,467, ,612, ,166, ,330, ,349, ,689, ,074, ,951, ,852, ,126, ,930 2,250 2, % CTRA 1, , , , , , , , , % ELSA 3,662, ,975, , , , , ,210, ,746, ,393, ,924, ,815, ,929, % (12.31) 23 ELTY 1, , , , , , , , , % ENRG 1,444, ,249, ,149, (1,729,449.80) (62,318.80) 126, (112.54) (1.56) ,252, ,762, ,772, ,774, ,887, ,162, (1.61) (79.69) % EXCL 13, , , , , , , , , , , , , ,950 6,950 7, % GGRM 32, , , , , , , , , , , , , , , , ,400 47,500 51, % SELL INCO (USD mn) , , , , , , , , ,725 6,300 5, % (0.59) 28 INDF 37, , , , , , , , , , , , , ,400 5,600 6, % HOLD INDY 2, , , , , , , , , , , ,175 6,800 5, % (11.64) 30 INTP 10, , , , , , , , , , , , , ,550 17,700 18, % ISAT 18, , , , , , , , , , , , , ,200 5,500 6, % SELL (3.70) 32 ITMG (USD mn) 1, , , , , , , , , ,100 53,000 54, % (6.41) 33 JSMR 3, , , , , , , , , , , , ,375 3,400 4, % HOLD (1.46) 34 KIJA , , , , , , % KLBF 9, , , , , , , , , , , ,425 3,750 3, % HOLD KRAS 16, , , , , , , , , , , ,120 1,200 1, % (6.67) 37 LPKR 2, , , , , , , , , % HOLD (2.94) 38 LSIP 3, , , , , , , , , , , ,425 2,400 2, % HOLD (5.64) 39 MAPI 4, , , , , , , , , ,350 2,850 3, % SELL MEDC (USD mn) , , , ,600 3,900 3, % HOLD (22.96) 41 MNCN 3,923, ,855, ,860, , , , ,641, ,196, ,218, ,886, ,436, ,074, ,150 1, % - 42 MPPA 10, , , , , , , , , , , ,370 2, % MYOR 4, , , , , , , , , , ,850 13,500 11, % PGAS 18, , , , , , , , , , , , ,975 5,600 4, % (10.17) 45 PTBA 8, , , , , , , , , , , , , , , ,400 26,500 26, % (6.75) 46 PTPP 4, , , , , , , , , , % (17.50) 47 RALS 5, , , , , , , , , , % (2.35) 48 SGRO 1, , , , , , , , , ,450 3,200 3, % SMCB 5, , , , , , , , , , ,225 2,050 2, % SELL (0.04) 50 SMGR 14, , , , , , , , , , , , , ,550 12,000 11, % SMRA 1, , , , , , , , , ,150 1,400 1, % SOBI 1, , , , , , ,950 2, % SELL (11.94) 53 TINS 7, , , , , , , , , , , ,600 3,200 3, % HOLD (5.45) 54 TLKM 64, , , , , , , , , , , , , ,600 7,950 8, % (4.40) 55 TOTL 1, , , , , , % TRUB 2, , , , , , , % (13.92) 57 TSPC 4, , , , , , , , , ,100 2, % UNSP 2, , , , , , , , , % SELL UNTR 29, , , , , , , , , , , , , , , , ,750 24,500 24, % UNVR 18, , , , , , , , , , , , ,900 15,500 14, % HOLD (9.70) 61 WIKA 6, , , , , , , , , % HOLD 5.39 Note 1 Expresses in billions of Rupiah (IDR Bn), unless otherwise stated. 2 JCI members figures in USD$ are only represented for sales, net proft, eps, total assets, total equity and bvps. 3 Banks sales and net profit are correspond to interest income and net earnings. 6

7 RESEARCH TEAM Research Dept. : Fax No : research@bnisecurities.co.id Norico Gaman ext norico@bnisecurities.co.id Head of Research Investment Strategy, Oil & Gas, Coal Mining, Manufacturing, Strategic Industries. Akhmad Nurcahyadi ext anurcahyadi@bnisecurities.co.id Analyst Consumer Good, Cigarette, Retail, Pharmacy, Automotive, Telecommunication, Heavy Equipment, Shipping. Maxi Liesyaputra ext maxi@bnisecurities.co.id Analyst Property, Infrastructure, Cement, Transportation, Small Caps, Airline. Asti Pohan ext asti.pohan@bnisecurities.co.id Analyst Banking, Multifinance, Insurance, Securities, Agribusiness, Metal Mining. Deo Rawendra ext deo@bnisecurities.co.id Analyst Energy, Retail, General Industries, Small caps, Media. Ariawan ext ariawan@bnisecurities.co.id Debt Analyst Government and Corporate Bonds. Wisnu Wardana ext wisnu@bnisecurities.co.id Economist Macro Economic and Financial Market. Andri Zakarias ext andri.zakarias@bnisecurities.co.id Technical Analyst Market Strategy, Commodities, Currency, Bond & Stocks. Desna Wira Sola ext desna.wira@bnisecurities.co.id Technical Analyst Market Strategy, Commodities, Currency, Bond & Stocks. Nadya Isnaeni ext nadya.isnaeni@bnisecurities.co.id Data Adm Research Database. EQUITIES TEAM ECM : Fax No : Ronny Hari ext ronny@bnisecurities.co.id Equity Division Head Bedie Roesnadi ext bedie.roesnadi@bnisecurities.co.id Branch Supervision Division Head Jufrani Amsal ext amsal@bnisecurities.co.id Channel Development Division Head Meitawati ext / 3943 meitawati@bnisecurities.co.id Institutional Sales Fachruly Fiater ext / 3951 fiater@bnisecurities.co.id Intitutional Sales Arif Irwanto ext / 3960 airwanto@bnisecurities.co.id Retail Sales Achmadsyah ext / 3966 achmadsyah@bnisecurities.co.id Retail Sales 7

8 MAIN OFFICE - JAKARTA PT BNI SECURITIES Sudirman Plaza, Indofood Tower 16th Floor, Jl. Jend. Sudirman Kav Jakarta 12910, Indonesia Phone: (62-21) (Hunting) Fax: (62-21) bnisec@bnisecurities.co.id (General) Website: JAKARTA - Mangga Dua Pertokoan Mangga Dua Blok E4 No. 7 Jl. Mangga Dua, Jakarta Utara Phone: (62-21) (Hunting) Fax: (62-21) manggadua@bnisecurities.co.id JAKARTA - Wisma 46 Wisma BNI 46 Lantai 31 Kota BNI Jl.Jend Sudirman Kav.1 Jakarta Phone: Fax wisma46@bnisecurities.co.id JAKARTA - Puri Indah Puri Niaga 3 Blok M8 No. 1B Puri Kembangan, Jakarta Barat Phone: (62-21) Fax: (62-21) puriindah@bnisecurities.co.id BANDUNG Jl. Perintis Kemerdekaan No. 3 Phone: (62-22) Fax: (62-22) bdg_pk@bnisecurities.co.id YOGYAKARTA Gedung BNI, Jl. Laksda Adi Sucipto No.137 Phone: (62-274) Fax: (62-274) yogya@bnisecurities.co.id SOLO Jl. Slamet Riyadi No. 348 Phone: (62-271) Fax: (62-271) solo@bnisecurities.co.id SURABAYA Jl. Pemuda No. 36 Phone: (62-31) Fax: (62-31) surabaya@bnisecurities.co.id MALANG Jl. Buring No. 58 Malang Phone: (62-341) , , Fax: (62-341) malang@bnisecurities.co.id DENPASAR Pertokoan Diponegoro Megah Blok. A5-A6, Lt. 2 Jl. Diponegoro No. 100 Denpasar - Bali Phone: (62-361) Fax: (62-361) denpasar@bnisecurities.co.id MEDAN Jl. Pemuda No. 12 Phone: (62-61) Fax: (62-61) medan@bnisecurities.co.id PALEMBANG Jl. Jend. Sudirman No. 132, Kotak Pos 165 PLG Phone: (62-711) Fax: (62-711) plb@bnisecurities.co.id PEKANBARU BNI Cabang Pasar Pusat Jl.Jend Sudirman No.365 Pekanbaru Phone: (62-761) 46757, Fax: (62-761) pekanbaru@bnisecurities.co.id SEMARANG Thamrin Square Blok B5 Jl.MH Thamrin No.5 Semarang Phone: (62-24) , Fax: (62-24) bnissmg@bnisecurities.co.id ACEH Jl.KH Akhmad Dahlan No.111 Lt.2 Banda Aceh Phone: (62-651) Fax: (62-651) Copyright 2009, BNI Securities. All rights reserved. This research report is prepared for the use of BNI Securities clients and may not be redistributed, retransmitted or disclosed, in whole or in part, or in any form or manner, without the express written consent of BNI Securities. BNI Securities research reports are distributed simultaneously to internal and client websites eligible to receive such research prior to any public dissemination by BNI Securities of the research report or information or opinion contained therein. Any unauthorized use or disclosure is prohibited. Receipt and review of this research report constitutes your agreement not to redistribute, retransmit, or disclose to others the contents, opinions, conclusion, or information contained in this report (including any investment recommendations, estimates or price targets) prior to BNI Securities's public disclosure of such information. The information herein (other than disclosure information relating to BNI Securities and its affiliates) was obtained from various sources and we do not guarantee its accuracy. BNI Securities makes no representations or warranties whatsoever as to the data and information provided in any third party referenced website and shall have no liability or responsibility arising out of or in connection with any such referenced website. This document is not intended to be an offer, or a satisfaction of an offer, to buy or sell relevant securities (i.e. securities mentioned herein or of the same issuer and options, warrants or rights to or interest in any such securities). The information and opinions contained in this document have been compiled from or arrived at in good faith from sources believed to be reliable. No representation or warranty, expressed or implied, is made by BNI SECURITIES or any other member of the BNI Group, including any other member of the BNI Group from whom this document may be received, as to the accuracy or completeness of the information contained herein. All opinions and estimates in this report constitute our judgment as of this date and are subject to change without notice.